财务表现 - 2025H1营业收入59.6亿元同比下降14% 主要因电商业务营收下降 [1] - 2025H1归母净利润7.6亿元同比下降28% 主要因互联网视频业务成本上升 [1] - 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年预测 归母净利润分别为17.8/21.8/24.4亿元 [1] 业务板块表现 - 会员业务营收25亿元同比增长0.4% 显示业务基石稳固 [2] - 广告业务营收15.9亿元同比下降8% 因广告主投放谨慎 但Q2较Q1明显回暖 [2] - 运营商业务营收8亿元同比增长7% 受益于电视大屏收视体验提升和行业牌照优势 [2] - 新媒体内容制作营收6.1亿元同比下降4% [2] - 电商业务营收4.5亿元同比下降67% [2] 内容表现 - 芒果TV综艺有效播放量稳居行业第一 《歌手2025》直播互动近1亿次 [2] - 影视剧有效播放量同比增长69% 《国色芳华》集均播放量破4000万 [2] - "大芒计划"上线微短剧1179部 同比增长近7倍 [2] - 储备《水龙吟》等剧集近百部 [2] 政策环境 - 8月出台的《进一步丰富电视大屏内容》政策放宽影视制作监管限制 或为主业注入增长动能 [2] 出海业务 - 芒果TV国际APP累计下载量2.95亿 较年初增长14% [3] - 启动"芒果出海三年行动计划" 联合越南等国20余家传媒机构推进内容共创 [3] - 新增阿拉伯语界面拓展中东用户 上线独立国际广告和会员平台 [3] 技术赋能 - 自研芒果大模型加速技术产业化 上线AIGC内容创作和综艺智库等产品 [3] - AI技术累计赋能30+节目 内容出海和AI赋能助力公司成长 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入59.64亿元 归母净利润7.63亿元 [1] - 会员业务营收24.96亿元 广告业务营收15.87亿元 运营商业务营收8亿元 [1] - 芒果TV互联网视频业务成本同比上升11.78% 研发投入同比增长26.41% [1] 业务板块表现 - 会员业务收入增速优于行业表现 广告业务二季度环比明显回暖 [1] - 运营商业务同比增长约7% 重新进入增长通道 [1][3] - 广告自招商品牌数同比增长21% 逆行业下降趋势实现增长 [3] 用户与平台数据 - 芒果TV月活均值同比增长14.24% 7月月活用户超2.8亿同比增长10.6% [3] - 人均单日使用时长稳居行业前列 大屏弹幕产品覆盖3000万用户 [3] - 大屏弹幕产品拉动节目观看时长提升20% [3] 内容表现与市场份额 - 综艺有效播放量和市占率持续行业第一 全网综艺市场份额达36.5% [2] - 全网综艺播放量TOP前十中占六席 影视剧有效播放量同比增长69% [2] - 剧集板块以黑马姿态强势突围 在行业收缩背景下实现增长 [2] 微短剧布局 - 微短剧板块加速布局 市场份额显著提升 [4] - 大芒计划上线微短剧1179部 较去年同期增长近7倍 [4] - 竖屏短剧DAU贡献占比环比提升32% 通过开放合作计划上线1139部竖屏短剧 [4] - 自制短剧《姜颂》登顶猫眼5月有效播放排行榜 《罪嫁》获热度及播放双日冠 [4] - 与红果平台战略合作推出"果果剧场" 开创双平台联合分账新模式 [4]

核心财务表现 - 上半年营业收入59.64亿元 同比下降14.31% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.63亿元 同比下降28.31% [1] - 扣除非经常性损益的净利润6.10亿元 同比下降33.15% [1] - 经营活动产生的现金流量净额4.60亿元 同比大幅增长354.88% [1] 分业务收入结构 - 芒果TV互联网视频业务收入48.83亿元 同比下降1.50% [2] - 新媒体互动娱乐内容制作收入6.06亿元 同比下降4.34% [2] - 内容电商业务收入4.46亿元 同比大幅下降67.09% [2] - 其他业务收入0.28亿元 同比增长127.69% [2] 分业务盈利能力 - 芒果TV互联网视频业务毛利率27.49% 同比下降8.62个百分点 [2] - 新媒体互动娱乐内容制作毛利率26.06% 同比下降2.03个百分点 [2] - 内容电商业务毛利率18.59% 同比上升15.89个百分点 [2] - 其他业务毛利率-47% 同比下降22.69个百分点 [2] 会员业务表现 - 会员收入近25亿元 具体同比变化未披露 [1] 电商业务突破 - 小芒电商首次实现盈利 [1] 资产与股东权益 - 总资产326.99亿元 较上年度末增长0.52% [1] - 归属于上市公司股东的净资产228.79亿元 较上年度末增长1.73% [1] 每股收益 - 基本每股收益0.41元/股 同比下降28.07% [1] - 稀释每股收益0.41元/股 同比下降28.07% [1] 投资支出 - 公司加大内容投入和研发投入 导致净利润同比下降 [1]

核心财务表现 - 上半年营业收入59.64亿元，同比下降14.31% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.63亿元，同比下降28.31% [1] - 经营活动产生的现金流量净额4.60亿元，同比由负转正（上年同期为-1.81亿元） [2] - 加权平均净资产收益率3.35%，同比下降1.5个百分点 [2] 业务板块表现 - 芒果TV互联网视频业务营收48.83亿元（占总营收81.87%），同比下降1.5% [3][5] - 新媒体互动娱乐内容制作营收6.06亿元，同比下降4.34% [3] - 内容电商营收4.46亿元，同比下降67.09% [3] - 其他业务营收2844.66万元，同比增长127.69% [3] 会员与广告业务 - 会员业务收入24.96亿元，实现小幅增长 [5] - 广告业务收入15.87亿元，第二季度较第一季度明显回暖 [5] - 运营商业务收入8亿元，同比增长约7% [5] - 芒果TV月活跃用户均值同比增长14.24% [5] 成本与投入 - 芒果TV互联网视频业务成本同比上升11.78% [2] - 研发投入同比增长26.41% [2] - 内容电商毛利率18.59%，互联网视频业务毛利率27.49% [4] 子公司表现 - 快乐阳光（互联网视频业务）净利润7.55亿元 [6] - 小芒电商首次实现半年度盈利，净利润118.85万元 [6] - 金鹰卡通净利润1972.98万元，天娱传媒净利润82.79万元 [6] - 快乐购净亏损2449.75万元 [6] 内容与IP发展 - 综艺有效播放量稳居行业第一，影视剧有效播放量同比增长69% [6] - 微短剧上线1179部，同比增长近7倍 [7] - 储备影视剧近百部包括《水龙吟》《咸鱼飞升》等 [7] - 小芒电商IP周边商品已进入全国近3000家线下门店 [6] 行业地位与政策环境 - 月活跃用户2.76亿，位居长视频行业第三 [5] - 广电总局发布21条新政为剧集行业松绑赋能 [7] - 公司具备横跨网端和台端的融合影响力 [7]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入59.64亿元 归母净利润7.63亿元 [1] - 会员业务收入24.96亿元实现小幅增长 广告业务收入15.87亿元 其中第二季度广告环比明显回暖 [1] - 运营商业务收入8亿元 同比增长7% 重新进入增长通道 [1] 成本与投入 - 互联网视频业务成本同比上升11.78% 研发投入同比增长26.41% 对当期利润造成短期影响 [1] - 在行业普遍缩减内容成本的背景下逆势加大内容投入 [1] 用户指标 - 芒果TV用户月活均值同比增长14.24% 人均单日使用时长稳居行业前列 [1] 新业务布局 - 微短剧业务快速发展 报告期内上线微短剧1179部 较去年同期增长近7倍 [2] - 暑期档累计上线1139部竖屏短剧 与红果短剧建立战略合作并开创双平台联合分账新模式 [2] - 小芒电商借助IP衍生品首次实现半年度盈利 线下已在全国近3000家门店铺货 [2] - 国内IP衍生品市场规模2020-2024年复合增长率超15% 2025年总额有望突破2000亿元 [2] 业务拓展 - 通过金鹰卡通平台构建动漫生态圈 瞄准小游戏市场推出"芒好玩"平台 [3] - 现有100多个DEMO小游戏处于孵化状态 30多款优质小游戏确认开发 [3] 行业动态 - 流媒体平台主要营收仍依赖会员业务 广告主投放意愿相对谨慎 品牌广告市场复苏滞后 [1] - 各大平台在维持传统核心业务的同时积极寻找新增长点 [1] - 腾讯、爱奇艺、优酷、芒果TV等主流平台持续加码微短剧业务 [2]

核心观点 - 公司上半年实现营业收入59.64亿元，归母净利润7.63亿元，受益于广电总局政策利好，剧集业务和商业化效率有望提升，同时会员、广告、运营商及新消费业务表现强劲 [1][2][3][4] 财务表现 - 上半年营业收入59.64亿元，归母净利润7.63亿元 [1] 政策影响 - 广电总局发布"广电21条"，从内容创新、审查机制、品类拓展等方面指引行业，备案/审查权下放省局、鼓励网台联动和一剧多星、试点电视剧中插广告等政策与公司业务高度契合 [2] - 政策有望提升公司剧集制作灵活性和商业化效率，扩大内容创作和商业变现空间 [1][2] 剧集业务 - 上半年影视剧有效播放量同比增长69% [2] - 芒果TV坚持"综N代+垂类创新"策略，全网综艺市场份额达36.5%，有效播放量和市占率稳居行业第一 [2] 会员与用户数据 - 芒果TV月活均值同比增长14.24%，7月月活用户超2.8亿户，同比增长10.6% [3] - 高价值用户行业占比达38.2%，人均单日使用时长达128分钟，位居长视频平台第一 [3] 广告业务 - 自招商品牌数同比增长21%，增速位居四大平台之首 [3] 运营商业务 - 运营商业务营业收入8亿元，同比增长约7% [3] - 大屏业务推出电视弹幕产品，覆盖3000万名用户，拉动节目观看时长提升20% [3] 微短剧布局 - 芒果TV上线微短剧1179部，较去年同期增长近7倍 [4] - 暑期档上线1139部竖屏短剧，带动竖屏短剧日活跃用户数量贡献占比环比提升32% [4] - 与红果平台战略合作，通过"果果剧场"项目实现付费与免费内容协同运营，开创双平台联合分账新模式 [4] 小芒电商与IP衍生业务 - 小芒电商首次实现半年度盈利，抢滩情绪消费市场 [4] - 国内IP衍生类产品交易市场规模2020年至2024年复合增长率超15%，2025年总额有望突破2000亿元 [4] - 小芒APP提供明星周边及高溢价商品，线下开设"小芒全球旗舰店"，IP周边商品在全国近3000家线下门店铺货 [4] - 2025年中国情绪消费市场规模将突破2万亿元，明星周边、IP衍生品等垂直赛道呈爆发式增长 [5]

财务业绩 - 上半年实现营业收入59.64亿元，归母净利润7.63亿元 [1] - 会员业务营收24.96亿元，广告业务营收15.87亿元（二季度环比回暖），运营商业务营收8亿元（同比增长7%） [1] - 互联网视频业务成本同比上升11.78%，研发投入同比增长26.41% [1] 内容表现 - 综艺全网市场份额达36.5%，有效播放量市占率稳居行业第一 [2] - 《乘风2025》最高市占率超16%，《歌手2025》获年度首个爆款认证，《大侦探·拾光季》有效播放破4亿 [2] - 影视剧有效播放量同比增长69%，《国色芳华》跻身全网播放榜TOP3，《锦绣芳华》全网有效播放超12.8亿 [3] - 《深情眼》抖音话题播放量超60亿，《锦月如歌》单日最高市占率17.9% [3] 用户与运营 - 月活用户均值同比增长14.24%，7月月活超2.8亿（同比增长10.6%） [5] - 高价值用户占比达38.2%，人均单日使用时长达128分钟（行业第一） [6] - 大屏弹幕产品覆盖3000万用户，观看时长提升20% [6] 广告与招商 - 自招商品牌数同比增长21%，增速居四大平台之首 [6] - 综艺合作品牌数占比27.7%（行业第一），《乘风2025》合作品牌37家，《歌手2025》合作品牌18家 [6] - 剧集自招商品牌数同比上涨21%，《锦绣芳华》合作品牌达68个（电视剧招商TOP1） [6] 创新业务布局 - 微短剧上线1179部（同比增长近7倍），竖屏短剧DAU贡献占比环比提升32% [6][7] - 小芒电商首次实现半年度盈利，IP衍生品线下覆盖近3000家门店 [7] - 与红果平台合作推出"果果剧场"，开创双平台联合分账模式 [6] 政策影响 - 广电总局新政（21条）推动剧集行业松绑，内容创新与审查机制优化 [3][4] - 政策红利与公司"台网融合"业务高度契合，有望提升剧集制作灵活性与商业化效率 [1][4] - 情绪消费市场规模2025年预计突破2万亿元，IP衍生品赛道复合增长率超15% [7][8]

财务表现 - 营业收入59.64亿元 同比下降14.31% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.63亿元 同比下降28.31% [1] - 扣除非经常性损益的净利润6.1亿元 同比下降33.15% [1] - 基本每股收益0.41元 [1] 收入结构 - 传统电商板块营业收入下降导致整体收入减少 [1] - 核心平台芒果TV营业收入保持相对稳定 [1] 成本与投入 - 互联网视频业务成本因持续加大内容及研发投入而上升 [1] - 内容与研发投入增加导致净利润降幅扩大 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入59.64亿元 同比下降14.31% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.63亿元 同比下降28.31% [1] 收入结构 - 传统电商板块营业收入下降导致整体收入下滑 [1] - 核心平台芒果TV营业收入相对稳定 [1] 成本与投入 - 互联网视频业务成本上升因持续加大内容及研发投入 [1]

核心财务表现 - 2025年第二季度总营收达73.4亿元人民币，同比增长20% [2][9] - 毛利润同比增长46%，毛利率连续12个季度环比提升至36.5% [2][10] - 调整后净利润创历史新高达5.6亿元，运营现金流为19.9亿元 [2][10][11] 业务收入构成 - 广告业务收入24.5亿元（占比33%），同比增长20%，其中效果广告增长约30% [2][9] - 游戏业务收入16.1亿元（占比22%），同比增长60% [2][9][10] - 增值服务收入28.4亿元（占比39%），同比增长11% [9][10] - IP衍生品及其他业务收入4.4亿元（占比6%） [9][15] 用户规模与活跃度 - 月活跃用户达3.63亿，同比增长8%；日活跃用户1.09亿创历史新高，同比增长7% [1][2][12] - 用户日均使用时长105分钟，较去年同期增加6分钟 [2][12] - 月付费用户3100万，同比增长9%；正式会员数达2.7亿，同比增长11% [2][4] 内容生态表现 - 5分钟以上视频播放时长同比增长约20%，动漫二次元内容播放时长增25% [4][5] - 游戏内容播放时长同比提升21%，AI品类播放时长大幅增长61% [5][6] - 亲子早教内容播放时长增长超50%，户外运动与旅游品类分别增长21%和11% [6] 商业化与创作者生态 - 上半年约200万UP主通过多元渠道获得收入，充电计划收入同比增长超100% [6] - 广告主数量同比增长超20%，618期间千元以上商品GMV增近50% [9] - 大会员数量达2370万，其中超80%为年度订阅或自动续费用户 [10][18] 游戏与IP运营 - 《命运-冠位指定》重返畅销榜前五，《碧蓝航线》八周年用户稳定 [10] - 自制动画《灵笼》第二季播放量超3.3亿，追番人数超1100万 [4][22] - Bilibili World和BML线下活动吸引超40万人次参与，覆盖20余国家 [5] 现金与股东回报 - 截至季度末现金及等价物、定期存款和短期投资总额为222.9亿元 [11] - 本季度完成约1亿美元股票回购，用于提升股东回报 [11]