行业板块表现 - 通信、传媒、非银金融等行业板块领涨A股 [1] - 光模块CPO、光通信、短剧游戏等概念指数盘中活跃 [1] - 云计算50ETF(516630)盘中震荡走高，一度涨近1%，持仓股中神州信息、天下秀、润泽科技等涨幅居前 [1] - 信创ETF(562570)低开高走，一度翻红，持仓股赢时胜、山大地纬、东方国信、创业慧康等领涨 [1] 信创产业分析 - 信创是国家基于国产芯片和操作系统的PC服务器、网络设备、存储设备、数据库、中间件等基础设施的技术创新 [1] - 产业结构分为基础硬件、基础软件、应用软件和信息安全四大类别，形成从底层芯片到上层应用的完整技术栈 [1] - 国际环境变化是推动信创产业发展的重要外部因素 [1] - 信创体系逐渐全面，硬件产业链上下游关系紧密，衍生出中科院系、中国电子系和华为系等 [1] - 信创从党政试点领域逐渐向金融、电信、电力等重要行业加速渗透 [1] 相关ETF介绍 - 信创ETF(562570)跟踪中证信息技术应用创新产业指数，聚焦新质生产力，布局自主可控头部公司，覆盖人工智能、数据算力、工业软件、信息安全等前沿科创产业 [2] - 云计算50ETF(516630)跟踪云计算指数，AI算力含量较高，覆盖光模块&光器件、算力租赁(IDC)、数据储存、服务器、液冷等热门算力概念 [2] - 云计算50ETF(516630)为跟踪云计算指数费率最低的ETF [2]

重组方案与市场反应 - 海光信息拟以0.5525：1的换股比例吸收合并中科曙光，并募集配套资金[2] - 复牌首日中科曙光股价涨停，海光信息高开8%后回落，收盘涨4.3%[3][4] - 复牌次日两股走势分化，中科曙光涨2.16%，海光信息跌4.56%[3] 信创ETF资金流动与表现 - 5月26日至6月9日7只信创ETF合计净流入70亿元，华夏信创ETF流入22.67亿元(增幅6倍)，国泰信创ETF流入18.54亿元(增幅16倍)[4] - 复牌后信创ETF集体大跌2.5%-3.8%，与个股走势背离[4] - 套利资金通过ETF间接布局停牌股，但最终多数亏损，仅个别投资者获3.22%收益(40万元本金盈利12880元)[3] 基金公司应对措施 - 华夏基金提示ETF规模扩增导致持仓权重偏离指数，增大跟踪误差[6] - 国泰基金设置申购上限并开放，通过公告和公众号提示风险[6] - 多家基金公司将停牌股现金替代标志设为"必须"，约束套利行为[7] 行业长期前景 - 华创证券认为信创并购加速技术互补型整合，形成"软件+硬件"垂直协同与全链贯通[9] - 天风证券指出自主可控逻辑持续，国产算力受益政策支持和技术迭代[9] 套利机制分析 - ETF套利类型包括折溢价套利、事件套利和期现套利[8] - 停牌期间ETF溢价因复牌预期，复牌后溢价消失引发抛售[5] - 规模扩张稀释停牌股权重，削弱ETF收益兑现能力[5]

A股市场表现 - 6月10日A股早盘窄幅整理午后跳水 TMT行业全线回调 算力、半导体、机器人、信创板块跌幅靠前 [1] 海光信息与中科曙光重组 - 6月9日晚间两家公司公告换股吸收合并预案 海光信息换股吸收合并中科曙光 停牌10个交易日后6月10日复牌 [1] - 合并可实现芯片领域与整机/数据中心基础设施领域的技术互补 资源融合反哺技术突破 提升产业链韧性和国际竞争力 [1] - 重组推动信创ETF(562570)热度上升 5月26日至6月9日净流入超22亿元 规模从4亿元增至27亿元 [1] 信创行业动态 - 行业热点包括年初DeepSeek、5月鸿蒙电脑发布、近期EDA海外供应风险提升 在自主可控背景下具备长期关注价值 [2] - 中证信创指数(300832)聚焦自主可控头部公司 覆盖AI、算力、工业软件、信息安全等 前十大权重股合计占比47.72% [2] - 信创ETF(562570)为跟踪该指数的规模最大ETF 主要持仓包括浪潮信息、海光信息、华大九天等龙头企业 [2]

ETF市场表现 - 港股通创新药ETF工银(159217)领涨4.32% [1] - 港股创新药ETF(159567)上涨4.14% [1] - 港股创新药ETF基金(520700)上涨4.01% [1] - 信创50ETF(560850)领跌3.38% [1] - 信创ETF基金(562030)下跌3.17% [1] - 信创ETF(562570)下跌2.82% [1] 交易便利性 - A股账户可直接T+0交易港股ETF [1]

行业板块表现 - 银行、医药生物等行业板块领涨A股，抗生素、血液制品、干细胞、减肥药、锂电正极等概念指数盘中活跃 [1] - 信创ETF(562570)开盘后下跌，持仓股跌多涨少，概伦电子、深信服、用友网络、泛微网络等跌幅居前，中科曙光触及10CM涨停，海光信息一度涨超8% [1] 公司重组动态 - 海光信息与中科曙光筹划重组，海光信息将通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金 [1] - 本次换股吸收合并完成后，中科曙光将终止上市，海光信息将承继及承接中科曙光的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务 [1] 信创产业链并购趋势 - 信创产业链并购重组加速向"技术互补型整合"与"生态闭环构建"方向演进，形成"软件服务商+硬件制造商"垂直协同与"芯片-系统-应用"全链贯通的双重路径 [2] - 当前并购呈现三大特征：技术协同导向（如中科曙光与海光信息战略重组，打通"芯片设计-液冷服务器-行业解决方案"链条）、政策驱动集约化、国际化生态布局 [2] 信创ETF相关数据 - 信创ETF(562570)跟踪中证信息技术应用创新产业指数，该指数聚焦新质生产力，布局自主可控头部公司，覆盖人工智能、数据算力、工业软件、信息安全等前沿科创产业 [3] - 指数前十大权重股为浪潮信息、海光信息、华大九天、深信服、金山办公、用友网络、恒生电子、中科曙光、广联达、三六零，合计权重占比47.72% [3] - 信创ETF(562570)自5月16日以来已连续16个交易日获资金净流入，合计净流入金额高达22.78亿元 [3]

A股市场表现 - 6月9日A股震荡上行，午后小幅回落，CRO、减肥药、创新药等概念板块涨幅居前 [1] - 信创ETF（562570）尾盘涨近1%，持仓股中用友网络、泛微网络、卫宁健康、赢时胜、开普云等领涨 [1] - 云计算50ETF（516630）尾盘涨近1%，持仓股中石基信息、用友网络、中际旭创、泛微网络、卫宁健康等表现突出 [1] 计算机行业与AI Agent行情 - 计算机行业进入6月AI Agent行情，产业推动商业化加速落地，可能带来年度科技行情 [1] - 信创产业链并购重组加速，方向包括"技术互补型整合"与"生态闭环构建"，形成"软件服务商+硬件制造商"垂直协同与"芯片-系统-应用"全链贯通的双重路径 [1] 并购重组特征 - 技术协同导向：企业通过并购补齐技术短板，例如慧博云通拟收购ARM服务器龙头宝德计算以强化AI算力全栈服务，中科曙光与海光信息战略重组实现国产算力自主闭环 [1] - 政策驱动集约化：国产替代政策推动行业集中度提升，例如软通动力并购同方计算机抢占党政信创市场 [2] - 国际化生态布局：企业通过跨境并购获取核心技术并构建全球供应链体系，增强竞争力 [2] 相关ETF及指数 - 信创ETF（562570）跟踪中证信创指数（931247），海光信息和中科曙光分别为该指数第1大和第8大权重股，合计权重超10% [3] - 云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851），覆盖光模块、算力租赁、数据储存、服务器、液冷等概念，中科曙光和中科星图分别占权重4.32%和1.29% [3]

自主可控逻辑 - 中美经贸协商未完待续，自主可控是长期逻辑，源于国家政策积累和国产替代[1][2][8] - 短期关注估值低位板块，如军工、医药、电子；中期关注产业节奏[2][8] 产业节奏判断 - 自主可控各板块产业节奏为军工→信创→医药→先进制造[2][11] 各板块分析 - 军工：2025年有望迎新一轮采购周期，开支增速抬头板块有地面兵装、军工电子；国内外订单改善或提升业绩[13] - 信创：收入端稳健复苏，开支上行周期打开，降本增效明显，收入均正增[16] - 医药：创新药产业趋势明确，医疗器械业绩有望企稳，医疗服务或底部反转[20] - 先进制造：关注产能建设恢复细分板块，轨交、通用、自动化设备业绩上升趋势明确[3][22] 行业利润与估值 - 全A、创业板指、科创板等指数有不同的归母净利增速、PE及分位情况[33] - 申万一级行业各有预期利润和估值表现，如基础化工、钢铁等行业[37] 风险提示 - 过去历史经验有局限性，地缘风险超预期，政策出台和落地有不确定性[4][39]

报告核心观点 - 中美关税会谈破冰后经贸协商仍在进行，自主可控是长期逻辑，其逻辑一是国家政策多年布局积累，二是国产替代；短期关注估值低位方向，中期关注产业节奏，产业节奏为军工→信创→医药→先进制造 [1][2][8] 自主可控的节奏和逻辑 关税协商未完待续，关注自主可控低估板块 - 中美关税会谈破冰后经贸协商仍在进行，自主可控是长期逻辑，一方面 2018 - 2020 年中美经贸谈判历经十三轮高级别磋商近两年才签第一阶段协议，6 月 5 日习近平主席同美国总统特朗普通电话；另一方面 4 月中旬美方发起的 232 和 301 调查仍在持续，预计 6 月完成，部分敏感行业经贸矛盾未完全解决 [1][2][8] - 自主可控逻辑一是国家政策多年布局积累，顶层设计重视；二是国产替代，中国对美反制措施或推升进口商品价格，国内供给端替代有望带来业绩改善 [2][8] - 短期关注估值处于低位的军工、医药、电子板块，中期关注产业节奏 [2][8] 产业节奏：军工→信创→医药→先进制造 - 产业趋势投资分三阶段，当前自主可控多数子板块处于阶段一尾声，判断是否进入阶段二先看产能周期（是否开启大额资本开支完善产业链），再看业绩（业绩大面积改善确认阶段二拐点），各板块产业节奏为军工→信创→医药→先进制造 [2][11] - 军工：国内新一轮采购周期、全球国防投入加大支撑中长期产业趋势好转；开支周期上 2025 年有望迎新一轮采购周期，地面兵装、军工电子开支增速抬头；业绩改善上国内新订单 2025 年上半年有望兑现，海外订单受益于全球地缘动荡与军备制造业扩张 [2][13] - 信创：收入端稳健复苏，结构性亮点突出，国产算力与信创板块受益政策支持与技术迭代，景气度有望持续上行；开支周期上光学光电子等开支上行周期打开，降本增效明显；盈利周期上板块收入正增，政策、技术、盈利、开支共振 [3][16] - 医药：自主可控顺序为创新药→医疗器械→医疗服务，创新药开支周期上行拐点已现，产业逻辑兑现加速；医疗器械短期招采恢复业绩有望企稳，中期设备以旧换新加持需求，但出海或受关税扰动；医疗服务板块业绩略有抬头，后续看底部反转机会 [3][20] - 先进制造：关注产能建设恢复的细分板块，开支周期上自动化设备、轨交设备产能建设恢复；盈利周期上轨交设备、通用设备、自动化设备业绩上升趋势明确 [3][22] 行业利润预期&估值 PB - ROE 视角看行业 - 展示了全 A、创业板指、科创板等宽基与大类行业指数的 PB、ROE 及 PB - ROE 分位情况，如全 A 当前 PB 为 1.52，ROE 为 8%，PB - ROE 分位为 15%；创业板指表观性价比高 [35] 申万一级行业预期利润&估值 - 呈现了申万一级行业的 PE、PE 分位、归母净利增速等情况，如基础化工 2025E 归母净利增速 27.00%，PE 为 27.33，PE 分位 82% [37]

市场整体表现 - 本周沪深两市股指集体上涨，沪指全周上涨1.13%至3385.36点，深证成指上涨1.42%至10183.7点 [2] - 沪深两市成交额合计4.74万亿元，其中沪市1.87万亿元，深市2.87万亿元 [2] - 股票型ETF和跨境型ETF合计净流出逾80亿元 [1][4] ETF资金流向 指数ETF - 10只主要指数ETF本周合计净流出40.38亿元，创业板ETF净流出14.6亿元 [3][4] - 上证50ETF获资金净流入4.53亿元，份额增加1.65亿份 [3] - 中证500ETF净流入0.59亿元，周涨幅1.60% [3] 行业主题ETF - 信创相关ETF获资金大幅买入，7只产品合计净流入逾40亿元 [5][7] - 信创ETF（562570）净流入18.29亿元，份额增加14.64亿份 [6] - 证券相关ETF遭抛售，证券ETF、券商ETF分别净流出5.41亿元和3.96亿元 [6] 热门板块表现 - 创新药板块表现强势，港股通创新药ETF周涨幅6.13%，创上市新高 [10][11] - 信创ETF跟踪指数前两大成分股海光信息、中科曙光合并引发市场关注 [8] - 科创芯片ETF周成交额57.28亿元，净流入7.84亿元 [6] 行业前景展望 - 创新药行业预计2025年进入爆发期，2030年市场规模或突破2万亿元，年复合增长率24.1% [11] - 市场预计A股将延续结构性行情，政策发力背景下估值修复窗口期可期 [4]

市场整体表现 - A股缩量整理，沪指收涨0.31%实现四连阳，创业板指跌0.45%止步三连阳，全市场成交额1.18万亿元，较前一交易日1.32万亿元缩量10.6% [1] - 高股息资产表现强势，银行ETF（512800）收涨0.31%，300现金流ETF（562080）放量涨0.67%，周期股活跃，有色龙头ETF（159876）和化工ETF（516020）分别上涨0.98%和0.68% [1][2] - 科技股分化明显，数字货币概念领跌，金融科技ETF（159851）跌1.9%，而AI相关ETF持续走强，创业板人工智能ETF华宝（159363）和科创人工智能ETF华宝（589520）均实现四连涨 [1][2] 信创板块热点 - 信创ETF基金（562030）成交额达2.02亿元创历史次高，近10日累计吸金3.55亿元，主要受海光信息与中科曙光合并预期驱动，该ETF"两光"权重合计9.47% [3][6][10] - 大数据产业ETF（516700）尾盘溢价0.27%，其"两光"权重达8.27%，显示资金抢筹迹象，成份股中石基信息涨停，科华数据涨超2% [8][10] - 行业逻辑聚焦自主可控，中证信创指数覆盖基础硬件到信息安全全产业链，政策催化包括国际形势倒逼国产替代、地方化债推动政府采购回暖、华为技术突破等 [12] 银行板块表现 - 银行ETF（512800）年内累计上涨10.3%，中证银行指数较2022年低点反弹54%，大幅跑赢同期上证指数16%的涨幅，当前市净率0.68倍仍处近10年38.24%分位低位 [14][16][17] - 资金持续流入，银行ETF近5日净流入2.3亿元，公募基金低配状态或引发增量资金预期，国有大行与城商行形成高股息+高成长组合 [18][20] - 浙商证券认为银行盈利稳定性优于实体经济，资产荒背景下股息吸引力凸显，投资逻辑从短期盈利转向长期稳健 [18] 金融科技板块动态 - 金融科技ETF（159851）虽单日跌1.9%，但资金逆市净申购5800万份，标的指数近两周累计上涨7.51%，跑赢上证指数1.1%和创业板指0.89% [21][23][24] - 三重驱动因素包括：香港《稳定币条例》推动合规化发展、陆家嘴论坛预期政策利好、"AI+金融"商业化加速，核心标的涉及跨境支付与银行IT [25] - 成份股分化明显，楚天龙涨停而翠微股份跌超7%，ETF规模41亿元流动性优势突出，覆盖AI应用与信创等主题 [21][25]