文章核心观点 - 叮当猫品牌通过历时五年巨资打造的动漫IP《爆笑星球》成功实现IP化转型，构建了以“叮当猫”为核心的品牌生态，成为连接Z世代情感、引领国产品牌IP化发展的国民品牌[1] 品牌IP形象与定位 - 品牌核心IP“叮当猫”以“圆润萌神”为特质，软乎乎的身形和胸前醒目的橙色“DDCAT”标识，旨在传递“守护、传递、成长”的品牌承诺[3] - IP被赋予“自带小缺点”的鲜明性格，如专属技能“云朵拥抱”常因信号失灵闹乌龙，这种不完美的设定精准契合了Z世代“接受不完美、拥抱真实自我”的价值追求，增强了品牌亲和力[3] IP内容载体与品牌理念 - 动漫作品《爆笑星球》由集团董事长刘昭亲自担任制片人兼总导演，以宇宙边缘的神秘星球为背景，通过叮当猫与伙伴的互动传递欢乐与温暖，将静态IP转化为动态符号[5] - 品牌核心使命是“传递善意与欢乐”，在背景故事中，叮当猫被赋予“奔赴地球传递温暖”的使命，其“温暖天线”能捕捉人类负面情绪，并通过轻蹭手背、耐心倾听等举动传递暖意[7] - 品牌构建了“温暖与欢乐可以共生”、“陪伴是双向成长”、“平凡的善意最动人”等价值体系，与Z世代精神追求高度契合，使品牌从IP提供者转变为年轻群体的情感伙伴[7] 品牌发展战略与执行 - 集团董事长刘昭亲自挂帅推动IP化转型，历经数千日夜精心筹备，耗资巨大，坚守“诚意至上”原则，确保了IP内容的高水准和良好口碑基础[8] - 随着《爆笑星球》即将开启全网展播，公司正以此为契机全面拓展品牌业态[8] 商业生态与多元布局 - 品牌已规划形成以IP为核心的多元发展矩阵，涵盖动漫衍生品、线下体验、跨界合作等多个领域[10] - 通过推出文具、玩具、服饰箱包、鞋服等衍生品，将IP影响力转化为实际消费力；打造线下体验场景强化情感联结；开展跨界合作拓宽受众圈层[10] - 公司构建了“内容引流-情感联结-消费转化”的完整商业闭环，使品牌IP价值得到最大化释放[10] 成功因素与行业影响 - 品牌成功的关键在于以IP为桥梁精准连接Z世代情感需求，以“守护、传递、成长”的理念构建独特价值体系，并以多元布局支撑可持续发展[10] - 在国产IP竞争激烈的环境下，公司通过真诚的品牌表达与优质的内容输出赢得市场认可，为国产品牌IP化转型树立了新标杆[1][10] 未来展望 - 随着IP生态不断完善，品牌有望进一步突破圈层限制，引领Z世代的动漫消费潮流，并为中国品牌IP化发展注入全新活力[11] - 品牌致力于让“叮当猫”成为跨越时间的品牌符号，在打造国民级IP的道路上稳步前行[11]

漫剧市场成为平台流量新宠 - 各大平台密集布局与资源倾斜，激发市场创作热情，漫剧正成为流量新宠 [1] - 抖音推出“漫剧合伙人计划”，提供流量分成与IP对接 [1] - 阅文、番茄等小说平台开放海量IP库，为创作者提供内容支持 [1] - B站启动“国创漫剧扶持计划”以扶持原创内容 [1] 决定作品热度的关键因素 - 能长期占据播放榜单的作品，往往精准踩中了观众的情感需求与审美偏好 [1] - 题材选择成为决定作品热度的关键 [1] - 漫剧受众对内容的“代入感”与“爽感”需求尤为突出，渴望极致情感冲击与快节奏情节 [1] 支撑流量基本盘的三大主流题材 - 末世求生、玄幻修仙、沙雕搞笑三类题材牢牢占据漫剧市场流量基本盘 [2][11] - 男性用户是核心受众，抖音漫剧用户中男性占比约62%，红果漫剧用户男性占比达58% [2] - 末日求生类以极端环境为戏剧冲突，满足观众对生存挑战和主角逆袭的爽感期待，例如作品《我在末世当老板，员工全是S级变异体》 [2] - 玄幻修仙类延续男频小说基础，满足用户对“废柴逆袭”、“境界突破”成长爽感的追求，例如作品《洪荒：通天偷看我日记截教无敌了》和《我契约的机甲，竟是星际女皇》 [4] - 沙雕搞笑类作为漫剧鼻祖，主打轻松解压，通过反差人设和无厘头剧情提供“无负担的快乐”，例如作品《西游：举报就能升级》 [5] 拓展受众边界的新兴题材 - 系统流、异世探险、悬疑推理、甜宠恋爱四类题材的崛起，标志着市场正从“男性主导”走向“全受众覆盖” [12] - 系统流以“外挂式设定”直击爽感核心，主角通过系统机制实现快速逆袭，例如作品《无限返还，我买爆了诡异末日》 [12] - 系统流的崛起得益于AI创作工具普及，降低了脚本创作难度，推动内容供给进入良性循环 [12] - 异世探险类以想象力打破同质化，主打未知世界的探索与解谜，例如作品《神兽遍地，你管这叫动物园》 [14] - AI技术使真人剧难以呈现的奇幻场景得以低成本实现，刷新观众视觉体验 [14] - 悬疑推理题材在漫剧市场崭露头角，以强逻辑和情节反转吸引观众持续追更，例如抖音播放量超200万的《请我破大案》 [16] - 甜宠恋爱类是开拓女性增量市场的主要题材，例如抖音播放量达1.3亿的《星际兽世：雌主她觉醒了神豪系统后杀疯了》 [22][23] - 女频内容在漫剧赛道目前仍属小众，主要由甜宠恋爱类开拓 [22] 市场格局与发展趋势 - 漫剧市场已形成“基本盘稳固、新赛道突围”的多元格局，跳出“单一爽感”局限 [28] - 未来题材之间的融合或将成为新趋势，例如甜宠融入末世、系统元素，末世结合悬疑、冒险等 [28] - 平台持续加码IP、技术工具升级与流量扶持，预计将进一步丰富内容供给 [28] - “精准匹配用户需求”是作品持续生命力的关键 [28]

广东省文化产业总体规模 - 文化产业规模总量连续20多年位居全国首位，2024年全省文化产业营收率先迈过3万亿元台阶，约占全国1/6 [1] - 推动“文化—科技—金融”深度融合，文化产业高质量发展之路愈发清晰 [1] 文化消费细分领域表现 - 今年前三季度，全省经营性演出总场次达3.56万场，收入63.56亿元，位居全国第一，“演唱会经济”成为消费新引擎 [2] - 动漫产业加速转型，“动漫＋潮玩”等多业态联动成为突出亮点 [2] - 游戏电竞、网络视听保持高速发展，顶级电竞赛事增长300% [2] - 数字出版、动漫、音乐、游戏营收规模均位居全国前列 [3] 文化企业集群与产品输出 - 在广州形成动漫游戏、创意设计、文化装备3个营收千亿级的文化产业集群和5个营收超百亿的文化产业园 [3] - 更多“广州造”“岭南造”文化产品走向世界，涵盖灯光音响、舞台演艺、影院影视等领域 [3] - 谷东科技有限公司作为AI+AR眼镜产业代表，随着消费市场爆发，正加快扩充产线，到今年底有望实现1万台左右的出货量 [3] 文化产业投融资成效 - 2025粤港澳大湾区文化产业投资大会聚焦人工智能、数智创意等领域，累计意向签约金额约60亿元 [4] - 文投会创设于2023年，前两届共吸引58个项目路演，近30个项目成功融资，投融资转化率高达50%，实际融资总额超95亿元 [5] - 企业杰森娱乐参加文投会项目路演后，一年内完成两轮投资，其融资规模与估值实现3倍增长 [5] 文化与科技融合创新 - 科技赋能文化项目，如《广府梦华录》数字文化展采用虚幻引擎和VR技术，英歌舞机器人展现“非遗+科技”之美 [6] - 肝帝文化科技通过自主研发AIGC控制大模型，将单个角色调整时间从2天压缩至2小时，整体效率提升20倍，成本降低85% [7] - 广东正聚焦AI、元宇宙、超高清视频等前沿领域，前瞻布局“人工智能＋文化”新生态，推动文化产业从“制造”到“创造”的质变 [9] 政策支持与发展方向 - 广东推出覆盖六大领域的新一轮推动文化产业高质量发展“政策包”，广州、深圳、珠海等市近二十项衔接措施迅速跟进 [6] - 政策形成“上下联动、精准滴灌”的矩阵，让红利直抵基层、市场和企业，吸引企业如机遇集团在深圳投资落地全感XR研发中心 [6] - 广东将引领发展文化领域新质生产力，推动文化产业向融合化、数字化、国际化发展 [8]

行业增长态势 - 2025年被视为AI漫剧的“井喷元年”，行业正以惊人速度发展 [2] - 2025年上半年漫剧供给量以83%的复合增长率扩容 [2] - 播放量和点赞量分别实现92%和105%的复合增长 [2] - 市场规模预计在2025年内再创新高 [2] 商业模式探索 - 流量采买是当前主流变现路径之一，酱油动漫月营收规模达5000万元 [3] - 变现主要通过三种方式：投流模式、原生模式以及与长视频平台分账合作 [3] - 奇想文化倾向于与长视频平台采用会员分账模式，专注于500分钟至2000分钟的长内容 [3] - 平台方认为漫剧本质是内容消费，其商业价值远不止于内容付费本身 [3] AI技术带来的变革 - AI工具能实现概念图实时生成，从根本上提升前期剧本会的流程效率 [4] - 传统动画项目可能需200人做两年半，现在可能只需15个人用6个月，成本结构剧变 [4] - 成本降低将催生产品分层，使以往因成本过高而无人问津的冷门题材获得开发机会 [5] 未来发展趋势 - 行业将经历三个阶段：产能井喷、内容精品化和漫剧IP化 [6] - 技术从PPT动画演进至AIGC形成生产闭环，未来将创造包括真人、VR在内的更多可能性 [6] - 漫剧是IP价值的变现工具，并可快速验证IP的商业价值以决定后续动漫、游戏等重量级开发 [6] - 网文IP是动画产业重要源头，去年全网国产动画热度TOP20中有14部改编自阅文IP [6] 出海前景 - 出海被视为漫剧行业未来最大的增长蓝海 [7] - AI技术的加持让网文IP快速漫剧化并走出国门成为可能 [7] - 漫剧因动漫无国界的特性，有望成为新的中国文化符号，其出海前景优于短剧 [7]

行业政策与宏观趋势 - “十五五”规划建议提出推进文化和科技融合，推动文化建设数智化赋能、信息化转型，发展新型文化业态 [1] - 规划建议还提出鼓励更多文化企业和优秀文化产品走向世界 [1] - 文化新业态成为体现中国软实力的典型样本，反映以科技创新为驱动力对文化产品生产、传播、消费全链条的重塑 [3] 行业规模与增长数据 - 2024年文化新业态特征明显的16个行业小类实现营业收入66600亿元，比上年增长12.4% [3] - 文化新业态营收增速快于全部文化产业5.3个百分点 [3] - 文化新业态行业对文化产业营业收入增长的贡献率为57.9% [3] 公司案例与技术应用 - 浙江卡游动漫有限公司与全球70多个知名IP建立深度合作，产品运用炫彩3D、植绒、温变等技术 [1] - 利亚德集团广州励丰文化科技股份有限公司将AIGC技术作为“超级外挂”应用于文旅项目，助力设计师激发灵感和提升效率 [2] - 广州凡拓数字创意科技股份有限公司通过高精度三维扫描、AI修复与色彩还原等技术将山西临汾隰县小西天的悬塑艺术转化为可体验的数字内容 [2] - 容量短剧公司为微短剧出海自主研发AI翻译系统，能根据不同国家语言习惯快速翻译台词 [2] 产业影响与发展方向 - 新质生产力催生文化业态不断涌现，“文化+科技”亮点纷呈 [1] - 从“中国智造”赋能文化生产到潮流文化IP扬帆出海，从沉浸式体验重构消费场景到跨境共创搭建文明桥梁，文化产业案例成为驱动经济增长的新引擎和连接中外文明的新纽带 [2] - 文化和科技融合触达更多群众，让传统文化焕发时代生机，并加速中华优秀传统文化出海 [1]

公司股份回购完成情况 - 公司于2025年8月27日至2025年11月28日期间，通过集中竞价交易方式完成了股份回购计划 [1] - 累计回购股份数量为817万股，占公司总股本的0.5525% [1] - 回购股份的最高成交价为9.99元/股，最低成交价为8.96元/股，成交总金额约为8086万元 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入全部来源于动漫行业，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为139亿元 [1]

行业规模与增长 - 2025年全年漫剧市场规模有望突破200亿元人民币 [1] - 2025年上半年漫剧供给量以83%的复合增长率持续扩容，对外输出超3000部作品，流水规模翻了12倍 [1] - AI漫剧在2025年迅速起量，行业进入深度竞争时期 [2] 主要参与者动态 - 腾讯在11月份推出“火星动漫”和“火星动漫社”两款漫剧小程序，并提供110%至160%的高分成政策以吸引内容创作者 [2] - 红果短剧平台内部设立独立漫剧频道，并于11月推出“红果免费漫剧”独立应用 [2] - 阅文集团在10月份宣布全面升级漫剧生态战略，开放十万部精品IP、设立上亿元专项创作基金，并投资制作公司“酱油动漫” [2] - 爱奇艺在11月份于平台内设立独立漫剧频道，给予更多入口资源和曝光机会 [2] - 抖音、快手等诸多企业均已加入漫剧市场竞争 [2] 驱动因素分析 - AI技术将漫剧单分钟制作成本从传统动漫的2万元至3万元降至1000元至2500元，制作周期从数月压缩到10天至13天 [3] - 真人短剧的付费投流模式增长见顶，促使大量制作方和投流方转向成本更低的漫剧赛道 [2] - 阅文集团、字节跳动等头部企业手握大量IP资源，漫剧提供了一条比真人剧更快速、成本更低的IP视觉化路径 [3] - 当前漫剧用户渗透率不高，市场仍存在较大需求缺口 [3] 行业挑战与未来趋势 - 行业面临内容同质化严重问题，大量题材、画风雷同的作品涌现 [4] - 在短剧市场趋向精品化时，漫剧的质量表现仍旧滞后 [4] - 监管机构已要求问题动画微短剧下线，强调需强化内容把关 [4] - 未来具备竞争力的企业需同时兼顾AI技术迭代与漫剧IP的深度运营能力 [4] - 行业将经历产能井喷、内容精品化和漫剧IP化三个阶段，优秀作品可能形成原创IP并走向海外 [4]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 行业投资建议围绕政策环境改善以及AI应用加速两条主线，关注由此带来的估值和业绩双提升，以及高景气度细分行业 [4][11] - 政策端环境明显改善，监管框架确定性提高，限制性政策有所放松，为行业发展提供稳定支持 [4][11] - AI应用端模型能力持续迭代提升，在游戏、影视、广告、出版等内容领域加速渗透并逐步在报表端兑现 [4][11] 行情回顾与估值表现 - 截至2025年11月26日，11月传媒指数上涨2.46%，同期沪深300指数下跌2.65%，传媒指数跑赢5.11个百分点 [3][13] - 子板块中互联网广告营销板块上涨14.64%，动漫上涨5.88%，信息搜索与聚合上涨5.38%，互联网影音视频下跌9.91% [3][13] - 板块140只个股中78只上涨，62只下跌，涨幅最高个股包括蓝色光标（48.71%）、易点天下（44.84%）等 [3][16] - 截至2025年11月26日，传媒板块PE为28.85倍，当前PE处于2022年以来81.50%的历史分位 [3][19] 子板块与重点公司分析 - 游戏板块基本面改善及产品周期兑现带来高景气度，AI技术加速渗透带来降本增效，建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界 [5][12] - 影视板块部分公司向IP运营转型，叠加“广电21条”政策扶持及AI漫剧赛道增长，建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒 [5][12] - 广告板块关注分众传媒，收购新潮传媒事项推进中，行业竞争格局有望优化，与支付宝“碰一碰”合作创新广告场景 [5][12] - 防御性配置层面，国有出版公司具有低估值高分红特点，建议关注中原传媒 [5][12] 行业月度数据 电影市场 - 2025年10月国内电影市场票房26.12亿元，同比减少27.94%，环比减少1.88%；观影人次7130.86万，同比减少20.77% [23][24] - 2025年1-10月国内电影市场累计票房445.64亿元，同比增加16.07%；累计观影人次10.57亿，同比增加16.65% [24] - 10月票房前三影片为《志愿军：浴血和平》（5.80亿元）、《731》（4.07亿元）、《刺杀小说家2》（3.77亿元） [35][36] - 10月院线市场中，珠海横琴万达电影院线票房3.83亿元，市占率16.23%；万达影投票房3.41亿元，市占率14.56% [37][39] 游戏市场 - 2025年10月国内游戏市场收入313.59亿元，环比增长5.66%，同比增长7.83% [44] - 移动游戏市场收入226.33亿元，环比增长5.33%，同比增长2.36%；《王者荣耀》十周年庆期间国服DAU突破1.39亿 [44] - 客户端游戏市场收入72.27亿元，环比增长1.92%，同比增长29.39%；《三角洲行动》《燕云十六声》等双端互通产品贡献显著增量 [44] - 2025年1-10月国内游戏市场累计收入2873.85亿元，同比增长7.19% [45] - 2025年11月发放国产游戏版号178款，数量创新高，环比增加19款，同比增加66款 [48] 行业要闻 - 国家发改委等部门制定《深化智慧城市发展 推进全域数字化转型行动计划》，提出发展智创品质生活，推动AI在消费场景应用 [20] - 谷歌正式发布Gemini 3 AI模型，并于发布首日整合至搜索等盈利产品中，显示其加快AI技术商业化的决心 [22] - 国家新闻出版署11月发布112款游戏版号，包括59款移动端游戏、46款移动-休闲益智游戏及7款跨平台游戏 [22]

政策核心观点 - 多部门联合发布方案 旨在通过增强消费品供需适配性来促进消费 为扩消费、惠民生、稳增长作贡献 [1] 人工智能技术应用 - 推动人工智能、大数据等新技术与消费品产业深度融合 加快构建全产业链数字化体系 实现产业端与消费端精准对接 [2] - 积极推动人工智能技术向更多消费场景渗透 已发布推广213个数字技术赋能应用场景 将打造更多AI消费应用爆款 [2] - 截至今年上半年 我国生成式人工智能产品用户规模已达5.15亿 未来消费模式将转向“订阅一种生活”的全新体验 [3] 汽车与家电消费 - 推进汽车流通消费改革试点 扩大二手车流通 拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场 [4] - 聚焦绿色、智能等方向 促进家电家居消费 [4] 文旅与国潮消费 - 国潮、文创、非遗产品消费需求旺盛 将开展中国文化艺术政府奖动漫奖评奖 激励动漫产业创新发展 持续打造优质IP [4] - 实施文化创意产品提升行动 扩大文化文物单位文化创意产品开发试点范围 指导培育“城市礼物”品质化、体系化发展 [4] - 制定非遗工坊建设操作指南 推出一批优质非遗相关产品和服务 持续举办四季非遗购物月等活动 释放非遗消费潜力 [5] - 举办“游购乡村”活动 打造“跟着演出去旅行”等品牌 探索实施区域一体化文旅消费惠民措施 [5] 消费品质量安全与标准 - 加强网络销售消费品质量监管 将缺陷消费品召回从线下延伸到线上 开展网售重点产品质量安全赋码核验试点 [6] - 加快构建消费品质量安全全链条治理格局 组织开展“守护消费”铁拳行动 从严查处消费品质量违法违规问题 [7] - 加快构建以高质量发展为导向的消费品标准体系 已发布22项日用消费品能耗水耗国家标准 建立绿色建材产品认证制度 [7] - 针对儿童玩具、燃气燃烧器具等重点消费品研究发布强制性国家标准 提升安全保障水平 [7] - 加快编制老年用品标准体系 研究推进“银龄”认证工作 让老年人买得放心 [7]

政策核心与目标 - 多部门联合印发方案 旨在通过增强消费品供需适配性来扩大消费、惠及民生、稳定增长 [2] 人工智能技术应用 - 推动人工智能、大数据等新技术与消费品产业深度融合 加速构建全产业链数字化体系以实现产业端与消费端的精准对接 [3] - 积极推动人工智能技术向更多消费场景渗透 已发布推广213个数字技术赋能应用场景 计划打造更多AI消费应用爆款 [3] - 截至今年上半年 中国生成式人工智能产品用户规模已达5.15亿 未来消费模式将转向“订阅一种生活”的新体验 [4][5] 汽车与家电消费 - 推进汽车流通消费改革试点 扩大二手车流通并拓展汽车后市场以全链条扩大汽车消费 [6] - 聚焦绿色、智能等方向促进家电家居消费 [6] 文旅与文创产品供给 - 国潮、文创、非遗产品消费需求旺盛 将开展中国文化艺术政府奖动漫奖评奖以激励产业创新和打造优质IP [6] - 实施文化创意产品提升行动 扩大文化文物单位文创产品开发试点范围并指导培育“城市礼物”品质化发展 [6] - 制定非遗工坊建设操作指南 持续举办四季非遗购物月等活动并推动非遗产品进入商超、免税店销售以释放消费潜力 [7] - 举办“游购乡村”活动 打造“跟着演出去旅行”等品牌 并探索实施区域一体化文旅消费惠民措施 [7] 消费品质量安全与标准 - 加强网络销售消费品质量监管 将缺陷消费品召回从线下延伸到线上 并开展网售产品质量安全赋码核验试点 [8] - 组织开展“守护消费”铁拳行动 针对生产销售“三无”产品等违法违规问题保持从严从快查处和全链条追溯 [8] - 加快构建以高质量发展为导向的消费品标准体系 已发布22项日用消费品能耗水耗国家标准并建立绿色建材产品认证制度 [9] - 针对儿童玩具、燃气燃烧器具等重点消费品研究发布强制性国家标准以提升安全保障水平 [9] - 正在加快编制老年用品标准体系并研究推进“银龄”认证工作 以解决老年人网购商品不放心的问题 [9]