一、医药流通行业龙头，25Q3 单季度归母净利润增速达 17% 1.1 中国医药流通行业龙头，业务布局医药分销、器械分销及零售 国药控股是国药集团医药商贸流通板块的承载企业。公司于 2003 年 1 月在上海成立，并于 2009年 9月在香港上 市，下辖 1100余家子公司（含国药股份、国药一致两家 A股上市公司）。 目前，公司业务涵盖医药分销，器械分 销，医药零售三大板块。 在医药和器械分销领域，公司依托覆盖全国的配送网络，为国内外药品、医疗器械、耗 材及 其他医疗保健产品的制造商和供货商，及下游的医院、其他分销商、零售药店、基层医疗机 构等客户提供全 面的分销、配送和其他增值服务。在医药零售领域，公司在中国主要城市以 直接经营和特许经营方式管理零售连 锁药店网络，向终端消费者销售药品及大健康产品，该 业务板块一直居于中国医药零售行业前列。2024 年，国药 控股实现营业收入 5845 亿元人民币。 其中，药品分销业务持续巩固领先优势，各省(区、市)终端网络覆盖 70 余 万家，市场份额稳 步提升；医疗器械业务网络覆盖优势稳固，综合服务能力持续提升，工业制造扎实推进；药 品 零售网络持续优化，门店总数超过 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 李璟 医药流通龙头与老牌药企强强联合，正在重塑零售渠道竞争格局。 根据九州通（600998.SH）官方微信消息，近日，公司旗下全擎健康与海正药业（600267.SH）正式签 署战略合作协议，全擎健康将作为独家代理方，全面负责海正药业多款核心产品零售全渠道的总代品牌 推广（CSO）业务，首年合作标的额超4亿元。这场聚焦"工业+渠道"优势互补的合作，不仅为双方业绩 增长注入新动能，更折射出医药行业专业化分工的深层变革。 全擎健康作为九州通旗下医药CSO专业子集团，定位为"大健康零售全域势能增长引擎"，构建了"一核 两翼"CSO服务模式，以产品为核心，围绕营销推广及品牌咨询两大抓手，打造营销全价值链路。 海正药业始创于1956年，是一家国有控股的综合性医药健康产业集团，专注于创新药、生物药、仿制药 和高端原料药的研发、生产、销售，并布局了动保、大健康、医美等新兴领域。 据了解，双方本次合作自4月启动接洽，8月进入公开招标阶段。全擎健康凭借专业的CSO运营实力、强 大的零售渠道资源优势，以及在费率、产品策略和增长目标方面的综合竞争力，从多家CSO企业中脱颖 而出，赢得海正药业认可。合作产 ...

每经AI快讯，国药一致（SZ 000028，收盘价：24.69元）12月12日晚间发布公告称，公司第十届2025年 第八次董事会临时会议于2025年12月11日以通讯表决方式召开。会议审议了《关于国药一致2024年度职 工工资总额清算的议案》等文件。 2025年1至6月份，国药一致的营业收入构成为：医药批发占比70.21%，医药零售占比29.28%，其他产 品占比0.51%。 截至发稿，国药一致市值为137亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——实施城乡居民增收计划、降准降息等工具灵活高效运用、增加普通高中学 位……深度解读中央经济工作会议 （记者 曾健辉） ...

冬季是呼吸道传染病的高发季节，加之寒潮来袭，连日来，新疆维吾尔自治区乌苏市市场监管局强化党 建引领，积极践行"实干争先"理念，加强对辖区医疗机构、诊所和药店的监督检查，聚焦与呼吸道疾病 相关药品和医疗器械，严防来源不明的药械流入市场，使医疗服务市场环境不断净化，侵害群众的健康 权益得到有效维护。 12月11日，该局执法人员采取随机抽查、明查暗访、整改回头看等方式，以冬季流感、老年人、儿童常 用药为重点，深入辖区医疗机构、城乡接合部的药店、诊所，对药械安全进行全面检查，着重检查呼吸 道感染性疾病相关治疗药品进货渠道合法性、查看近期感冒、发烧等使用的磷酸奥司他韦、阿奇霉素、 小柴胡颗粒等药品进货来源、企业资质、药品贮存管理合规性和信息溯源完整性，有无经营假药、劣药 违法行为，执业药师是否在职在岗履职，处方药是否凭处方销售，以及是否明码标价、存在价格欺诈等 行为。 明珠小区居民路玉芬说："市场监管部门给我们居民把好药品质量关，自己在离小区就近的药店购药很 放心，我们在执业药师指导下服用治疗呼吸道感染的药、真的很贴心" 乌苏市市场监管局党组副书记、局长隋新义说："我局聚焦人民群众'关键小事'，常态化督促药械经营 单位 ...

12月10日晚，海正药业（600267）（600267.SH）公告披露，广州医药股份有限公司（下称"广州医 药"）将斥资5亿元，收购上市公司全资子公司浙江省医药工业有限公司（下称"浙江医药 （600216）"），这是几天内第二起大型医药流通企业的跨省并购。 目前，在国内药品批发行业，国药集团、上海医药（601607）、华润医药、九州通（600998），以及重 庆医药—中国医药（600056）联合体2024年主营收入分列前5位，且年收入规模全部超过1000亿元，这 对于规模相对较小、且业务主要集中在各省区域的医药流通企业形成较大的竞争压力。在此背景下，通 过跨省并购提升规模，拓展业务范围和领域，成为一些医药流通企业的应对之策。 值得注意的是，广州医药东进收购浙江医药前，已将并购之手"伸"到了江苏。今年9月底，广药旗下的 广州医药二期产业基金，斥资7.49亿元买下南京医药（600713）11.04%的股份，成了这家江苏老牌医药 流通企业的第二大股东。 11月18日，2025年广药集团、广药白云山战略合作研讨会在南京举办。广药集团党委书记、董事长李小 军在会上表示，面对医药健康行业新变化，广药集团正向着"再造一个新 ...

股债市场关系 - 长期来看股债市场往往存在跷跷板效应但短期可能阶段性失灵 [1] - 近期股债双双震荡股票行情短期存在回调压力债市震荡主要受机构行为和资管机构负债端波动影响 [1] 股票市场投资方向 - 看好反内卷板块关注光伏锂电养殖快递等 [1] - 看好医药板块关注估值位于底部的细分领域如耗材原料药医药流通等 [1] - 看好低估值传统行业板块关注零售轻工纺织服装等 [1] - 看好科技板块关注非高位品种如计算机电子偏软件等 [1] 债券市场投资策略 - 投资策略将以短久期持有获取票息为主 [1]

事件概述 - 贵州医药流通龙头企业信邦制药发布公告，因其控股子公司科开医药涉嫌单位行贿，公司近期或将被起诉 [2] - 科开医药单位行贿罪及其实控人安怀略行贿罪一案已于2025年2月26日被法院立案受理，并由监察委员会移送至检察机关 [2] - 此次事件与近两年贵州省医药领域的反腐风暴有关，行业反腐呈现“行贿受贿一起抓”的趋势 [3] 案件背景与关联 - 案件源于原贵阳医学院附属医院院长王小林严重违纪违法被查，其涉案金额高达1.6亿元 [5] - 王小林曾是科开医药的法定代表人和董事长，安怀略是其昔年下属，并在王小林支持下，科开医药成为贵医附院最大的药品供应平台 [5] - 2013年，为阻止科开医药被某国企并购，安怀略与信邦制药时任董事长张观福共同劝说王小林，承诺事后感谢，王小林随后收受巨额财物并同意由信邦制药并购科开医药 [6] - 2014年，信邦制药完成对科开医药的收购，安怀略随后进入公司管理层，并于2016年接任董事长 [8] 对公司业务与财务的影响 - 信邦制药通过收购科开医药，业务从最初的中成药研发生产销售，延伸至医药流通，发展成为集医药工业、医疗服务、医药流通于一体的综合性医药集团 [8] - 2025年上半年，公司营收为28.4亿元，同比下降6.6%；归母净利润为1.1亿元，同比下降6.7% [9] - 分业务看，医药流通业务营收较上年同期下降12.2%，是下滑最严重的板块 [9] - 公司公告称，涉嫌单位行贿一案可能对其品牌声誉、业务拓展及未来发展构成不利影响 [9] - 法律专家分析，若罪名仅限子公司，影响主要在品牌声誉，可能影响招投标、集采、银行贷款等；若决策能穿透至母公司，则上市公司也可能涉嫌犯罪 [9] 市场反应 - 12月11日，信邦制药股价跌停，收盘报3.74元/股，总市值73亿元 [11]

12月10日晚间，贵州医药流通龙头企业信邦制药（002390）(002390.SZ)发布公告，其因涉嫌单位行 贿，近期或将被起诉。 2024年3月，原贵阳医学院附属医院（下称"贵医附院"）党委副书记、院长王小林涉嫌严重违纪违法被 查，后被查明其涉案金额高达1.6亿元，受贿数额特别巨大。王小林曾是科开医药的法定代表人和董事 长，而安怀略则是王小林昔年的下属。 经济观察报注意到，2025年1月，贵州省纪委监委在反腐专题片中详细披露了王小林贪腐细节，其中涉 及安怀略和科开医药。 2001年至2014年，王小林任贵阳医学院党委委员、副院长，贵医附院党委副书记、院长。2002年，王小 林将贵阳医学院科技开发公司药品销售部改制为科开医药。 改制后，王小林任法定代表人兼董事长，并安排当时在贵医附院担任急门诊主任的安怀略任总经理。此 后，在王小林大力支持下，科开医药成为贵医附院最大的药品供应平台。 2013年上半年，科开医药与某国企就资产并购事宜签订合作意向书。但是，这遭到了安怀略的反对。 "安怀略极力地反对和该国企合作，因为被该国企兼并了以后，他也就失去了总经理的权力。"在贵州省 纪委监委制作的反腐专题片中，王小林说。 此 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600713 证券简称：南京医药 公告编号：ls2025-156 债券代码：110098 债券简称：南药转债 南京医药集团股份有限公司 2025年股权激励计划限制性股票 预留授予结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ■ 一、股权激励计划前期基本情况 南京医药集团股份有限公司（以下简称"公司"）2025年限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计 划"）方式为向激励对象授予限制性股票，股份来源为公司从二级市场回购的公司A股普通股股票，拟 授予的权益数量为1,800.00万股，占当时公司总股本比例为1.37%。其中，首次授予的权益数量不超过 1,630.00万股，占当时公司总股本比例为1.24%；预留授予的权益数量为170.00万股，占当时公司总股本 比例为0.13%。具体内容详见公司2025年3月15日披露于上海证券交易所官网（www.sse.com.cn）的《南 京医药股份有限公司2025年限制性股票激励计划（草案）摘要公告》（公告编 ...

流感疫情与市场反应 - 中国进入呼吸道传染病高发季节，流感疫情处于高流行水平，带动二级市场相关概念板块走强 [2][17] - 截至12月8日，下半年以来流感概念指数累计上涨14.64%，板块内35只个股上涨 [2][17] - 海王生物在11月26日至12月5日的8个交易日内斩获7个涨停板，股价创五年多新高，同期累计涨幅超100% [2][17] 海王生物股价与基本面背离 - 市场将海王生物归为抗流感概念股核心标的，但公司未披露流感相关业务对业绩的具体贡献 [3][18] - 公司仅通过子公司开展疫苗配送业务，在产感冒药品有氯酚黄敏片、吗啉胍片等 [3][9][18][24] - 公司股价强劲上涨已脱离其三季报所显示的业绩支撑，市净率显著高于行业平均水平 [2][6][17][21] 海王生物2025年前三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入215.13亿元，同比下滑12.38% [8][23] - 归母净利润2570.30万元，同比下降44.39% [8][23] - 扣非归母净利润亏损7760.18万元，同比大幅下滑493.21%，主业造血能力持续弱化 [8][23] - 利润主要依赖资产处置等非经常性损益（约1.03亿元）支撑 [8][23] 海王生物业务结构分析 - 公司以医药流通为核心业务，2025年上半年该业务营收88.96亿元，占总营收62.16%，毛利率仅8.04% [10][25] - 包含感冒药品在内的医药制造业务同期营收仅2.81亿元，占总营收不足2%（1.96%），毛利率为36.14% [10][25] - 2020年至2024年期间，除2021年外公司营收持续下滑，净利润连续四年亏损，最近三年累计亏损约39亿元 [10][25] 公司经营压力与业绩承压原因 - 受国家集采、区域统采等行业政策调整及部分区域公立医疗机构采购额减少影响，医药流通业务利润被压缩 [12][27] - 公司战略性主动放弃部分低效、低毛利率业务，并对运营低效的子公司进行优化 [12][27] 高负债与流动性风险 - 公司具有“高负债、高应收、低毛利”的结构性特征，上下游资金挤压导致现金流压力增加 [13][28] - 截至2025年三季度末，资产负债率高达89.57%，流动比率与速动比率分别仅为1和0.9 [13][28] - 短期借款规模激增至99.25亿元，货币资金仅20.71亿元，现金短债比仅0.21，仅能覆盖21%的短期债务 [13][28] 应收账款问题严峻 - 2025年前三季度应收账款余额高达150.7亿元，占营业收入的比重达70.05% [13][28] - 应收账款周转天数长达190.7天，远超上海医药（105.4天）、国药股份（96天）等同行平均水平 [13][28] - 与同为民营企业的九州通相比，后者同期资产负债率69%、应收占比33%，显著低于海王生物 [14][29] - 过去五年溢价收购超60家地方公司，整合消化不足，导致应收膨胀、商誉高企 [14][29] 引入国资重组计划及终止 - 公司曾于2024年筹划将控股权转让给广东省属企业丝纺集团，并设置严苛业绩对赌条款 [15][30] - 对赌条款要求2025年至2027年累计净利润不低于12亿元，累计归母净利润不低于7.5亿元 [15][30] - 该重组计划于2025年6月终止，结合前三季度业绩，全年完成业绩对赌的概率极低 [15][30]