行业整体态势 - 2024至2025年一季度厨卫电器市场分化明显，集成灶企业业绩大幅下滑，传统厨电龙头通过产品结构调整和政策红利维持平稳 [2] - 行业正经历从规模扩张向质量提升的转型期，企业通过高端化、智能化和渠道优化应对挑战，但成效不一 [2] - 家电以旧换新政策和消费升级趋势或推动2025年下半年行业复苏，但短期竞争压力与盈利挑战仍存 [2][10] 集成灶企业表现 - 火星人2024年营收13.8亿元（同比-35.7%），归母净利润0.11亿元（同比-95.5%），2025年一季度营收1.6亿元（同比-53.3%），净亏损0.54亿元（同比-246.9%） [3] - 浙江美大2025年一季度营收9836.38万元（同比-63.97%），归母净利润779.38万元（同比-90%） [3] - 集成灶行业2024年零售额同比下降30.6%至173亿元，2025年一季度线下/线上零售额分别下降19.5%和26.8% [3] - 困境源于新房装修需求减弱、消费者信心不足及行业竞争加剧导致均价下滑 [4] - 火星人调整战略，培育洗碗机等水洗类产品，进行品牌升级 [4] 传统厨电企业表现 - 华帝股份2024年营收63.72亿元（同比+2.23%），归母净利润4.85亿元（同比+8.39%），2025年一季度营收12.60亿元（同比-8.80%），净利润1.06亿元（同比-14.33%） [5][6] - 老板电器2024年营收112.12亿元（同比+0.1%），归母净利润15.77亿元（同比-8.97%），2025年一季度营收20.76亿元（同比-7.20%），净利润3.40亿元（同比-14.66%） [6] - 华帝股份受益于家电以旧换新政策，线下零售大幅增长，产品高端化成效显著，2024年研发费用2.63亿元（同比+6.05%） [7] - 老板电器吸油烟机与燃气灶2024年营收分别增长2.51%和3.96%，贡献超70%营收，但新品类拓展受阻 [7][8] 行业调整与未来趋势 - 渠道优化成为共同选择：火星人线下收入降幅14.5%优于线上，华帝股份新零售收入同比增长30%占线下40%，老板电器渠道结构待优化 [9] - 产品创新驱动：华帝股份超薄吸油烟机线上份额37.17%，火星人水洗类产品收入降幅收窄至6.4% [10] - 政策催化：家电以旧换新政策拉动净水器/净饮机2025年一季度销售额增长21%/37%，有望成为行业复苏催化剂 [10] - 长期竞争格局重塑：集成灶市场集中度或提升，传统厨电需平衡存量与增量，健康、智能、集成化为主要方向 [11]

促销活动概况 - 公司于3月24日至5月5日启动"第四届千店联动"全国大促活动，主题为"心有所爱 净享焕新"，覆盖全国近千家终端门店 [1] - 活动整合政企补贴、新品首发、服务升级等多重资源，提供覆盖厨卫全场景的焕新方案 [1] - 活动覆盖26个省区(自治区、直辖市)，开展1927场活动，并在全国核心城市机场、商圈进行LED广告高频曝光 [4] 促销政策 - 推出"政企双补"政策，一级能效产品享20%政府补贴，二级能效产品享15%政府补贴，叠加至高15%厂家补贴，综合补贴比例最高达35% [3] - 购买美肌浴热水器除享受政企双补外，于2025年7月31日前安装还可额外享受300元/台的辅材补贴 [3] - 提供"六大免费服务"体系，包括免费上门、测量、设计、送货、拆机及安装服务 [3] - 活动期间购买指定新品可享"一年内只换不修"服务 [3] 新品发布 - 推出十余款新品覆盖全品类，包括烟机E6076Z(4999元)、灶具Z8E36(2799元)、Z8E22(2599元)等 [4] - 美肌浴热水器TC5i、GW6i采用"以水养肤"技术，集成烹饪中心QG01+J6059Z套餐实现烟灶蒸烤一体化 [4] - 净水器H20Plus、H1000Plus采用多级过滤技术 [4] - 巨能洗洗碗机B6S获2025AWE艾普兰奖创新奖，采用专利双子变距全域洗技术，洗净覆盖率＞99.9% [8] - 洗碗机B6S具备五重消杀科技，细菌病毒去除率＞99.9999%，达到五星级消杀标准 [8] 产品技术亮点 - 美肌浴热水器GW6i采用"高透活肌科技"，经28天人体测试显示：面部水分含量提升29.89%，油脂含量降低55.82%，紧致度提升24.14% [6] - 美肌浴热水器具备健康沐浴用水系统，通过三重防护拦截≥150微米的泥沙杂质并抑制水垢生成 [6] - 洗碗机B6S采用55000Pa直流变频洗涤泵和专利分层增压洗技术，洗净指数达1.22 [8] - 洗碗机B6S采用双层中式碗篮设计，下层能容纳30厘米高大汤锅，并搭载AI智能投放技术 [8] 市场影响 - 通过"政策+品类+服务"三位一体的消费场景构建，强化品牌在高端厨电市场的引领地位 [10] - 活动以创新与品质承诺持续激活存量市场消费潜力 [10]

行业趋势 - 新一代消费者热衷中华传统文化，带动新中式养生潮流，推动热水器行业进入4.0健康沐浴时代 [1] - 热水器行业经历四次升级：1.0安全可靠、2.0舒适恒温、3.0个性化、4.0健康沐浴 [1] 公司产品创新 - 华帝推出美肌浴热水器，以"健康沐浴"为核心，采用自研高透活肌科技，通过洛伦兹力改变水分子团簇结构，提升活性实现深度清洁和深层补水 [4] - 产品配备健康用水系统：晶钢心（316L食品级不锈钢）、100目超密滤网与MSAP阻垢滤芯、全屋水路自清洁三重技术 [11] - 专业机构谱尼测试验证：28天人体测试显示面部水分提升29.89%、油脂降低55.82%、紧致度提升24.14%、弹性提高10.6%、亮度提升2.65%、皱纹长度减少19.99% [12] 市场营销活动 - 重庆快闪活动以"高透活肌，以水养肤"为主题，设置互动体验区展示产品效果，消费者反馈积极 [6] - 与丝域养发合作推出"以水养发秘钥"检测服务，专家沙龙探讨水质与秀发健康关系 [6] - 通过"皮肤清洁之战""浴见贵妃秀场"等沉浸式活动强化新中式健康沐浴概念 [8] - 活动计划覆盖西安、重庆、济南等城市，以国潮方式推广健康沐浴文化 [14] 技术发展历程 - 2015年首创"温控舱"技术提升舒适性，后续研发"瀑布浴"技术解决低水压问题，推出"健康分人浴"实现水温/水压/水质定制 [11] - 30年技术积累推动行业从无到优，美肌浴热水器代表最新创新成果 [9][11]

会议基本信息 - 会议类型为 2024 年度业绩说明会，采用网络远程方式面向全体投资者 [1] - 时间为 2025 年 5 月 23 日 15:00 - 17:00，地点在深圳证券交易所“互动易平台”“云访谈”栏目 [1] - 上市公司接待人员有董事长、总裁潘叶江，独立董事周谊，财务总监何淑娴，董事会秘书潘楚欣，证券事务代表罗莎 [1] 工程板块相关 - 公司严格控制工程业务风险，搭建并完善业务风险管理标准体系，销售模式转为居间代理转移资金风险，具体数据以公告披露为准 [1] 股份回购相关 - 公司于 2023 年 12 月 5 日至 2024 年 12 月 4 日期间进行了股份回购，未来如有进一步计划将按规定履行程序及披露义务 [1] 并购或资产重组相关 - 公司如有相关重大事项，将按规定及时履行审议及信息披露义务 [1] 订单与市场相关 - 目前公司生产经营正常有序，将提升运营管理水平，优化资源配置，增强市场竞争力 [1] 分红相关 - 公司在 5 月 20 日的 2024 年度股东会上审议通过《2024 年度利润分配预案》，会在股东会通过后 2 个月内实施具体方案，关注后续公告 [1][2]

公司荣誉与社会责任 - 华帝股份在信息时报改版24周年暨微社区e家通10周年推介会活动中荣获"优秀合作伙伴"称号 [1] - 公司2024年通过扶贫济困教育支持、医疗捐赠、社区建设等方式投入公益总金额达455万元 [2] - 向慈善机构定向捐赠130万元助力社会福祉提升 [2] - 开展孤独症家庭守护计划，资助20所"家长加油站"，开展123场各类活动，惠及1981人次心智障碍者及1899人次家长 [3] - 公益短片《爱是"五仁"》总曝光量达2700万+，播放量超253万次，影响超过1.5万人，筹集善款2.7万元 [3] 社区共建与消费者服务 - 在山东济南举办以旧换新活动全国发布会，消费者最高可享35%价格优惠（政府补贴15%-20%叠加企业补贴） [2] - 推出六大免费服务及一系列优惠政策确保消费者换新无忧 [2] - 建立"24小时投诉响应+5天问题闭环"机制，用户满意度达98% [4] 技术创新与产品研发 - 2024年研发投入达2.63亿元，授权专利885项 [4] - 全预混冷凝壁挂炉热效率突破108%，NOx排放低至45mg/kWh，远超国家一级能效标准 [4] - 与清华大学合作开发洗碗机水流喷淋系统，洗净性能提升15% [4] - 相关产品斩获"新质引领奖""沸腾质量金奖"等行业大奖 [4] 供应链管理与质量控制 - 实施100%供应商合规审核，签署《RoHS环保保证协议》确保全链条环境友好 [4] - 与所有供应商签署《质量保证协议》，依据IS09001标准建立质量管理体系 [4] - 通过数字化工艺管理平台实现研发、生产、供应链全链条智能化 [4] 行业地位与发展战略 - 作为大湾区厨电产业链"链主"，以技术创新与产业协同推动区域经济高质量发展 [4] - 从社区共建到产业升级，构建"责任-创新-协同"的发展范式 [5][6]

董事会会议召开情况 - 华帝股份第九届董事会第一次会议于2025年5月20日在广东省中山市小榄镇工业大道南华园路1号公司办公楼四楼会议室以现场表决方式召开 [1] - 会议为紧急会议，经全体董事一致同意豁免通知时限要求，由董事潘叶江召集并主持 [1] - 应出席董事7名，实际出席7名，符合法定人数和程序要求 [1] 董事会换届选举结果 - 选举潘叶江担任第九届董事会董事长，任期至本届董事会届满 [1][2] - 战略委员会由潘叶江等7名董事组成，潘叶江任主任委员 [2] - 审计委员会由赵述强等3名董事组成，独立董事赵述强任主任委员 [2] - 提名委员会由麦强等3名董事组成，独立董事麦强任主任委员 [2] - 薪酬与考核委员会由丁北辰等3名董事组成，独立董事丁北辰任主任委员 [2] 高级管理人员聘任 - 聘任潘叶江为公司总裁，任期至本届董事会届满 [3] - 聘任潘浩标、仇明贵、王操、蒋凌伟为公司副总裁 [3][6] - 聘任何淑娴为公司财务总监 [4][6] - 聘任潘楚欣为公司董事会秘书，联系方式包括电话0760-22839992、邮箱pancx@vatti.com.cn [6][18] - 聘任罗莎为公司证券事务代表，联系方式包括电话0760-22244225、邮箱luos@vatti.com.cn [6][19] 关键人物背景 - 潘叶江直接持有公司86,922,235股股份，为公司实际控制人，系石河子奋进股权投资执行事务合伙人 [9][11] - 潘浩标未持有公司股份，系石河子奋进股权投资合伙人，与董事会秘书潘楚欣为父女关系 [12][13] - 仇明贵持有公司313,700股股份 [14] - 何淑娴持有公司252,000股股份 [17] - 潘楚欣已取得董事会秘书资格证书，不属于失信被执行人 [18] 薪酬方案 - 第九届高级管理人员薪酬方案适用于不担任董事的高管，包括岗位工资和绩效奖金两部分 [7] - 绩效奖金依据职务和公司规定考核发放，方案经薪酬与考核委员会审议通过 [7]

纪要涉及的公司 万和电气 纪要提到的核心观点和论据 1. **战略改革** - 2023 年引入职业经理人制度，实施“121,121”战略，围绕一个主业、两个基本点和一个未来的发展新动力展开[3] - 赖伟德加入后围绕产品驱动、数字升级、效率提升和全球运营四个方面改革，更换营销端管理层，引入优秀人才，推行第一期员工持股计划[22] 2. **内销市场** - 2024 年厨电内销增长，油烟机同比增长 32%，燃气灶同比增长 15%，主要来自线下渠道[4][11] - 渠道变革、人才引进、经销商调整、账款周期调整等提升经销商销售偏好，是市场份额提升关键因素[10] - 补贴、产品质量、品牌优势及消费降级趋势巩固市场地位，应对二手房更新需求[4][12] - 进行数字化转型，增加直营渠道，与经销商合作打通渠道网络，监测终端零售和库存，提升渠道效率[4] - 增加新媒体投入，提升售后服务效率，缩短售后费用报销周期，关注二次更换置换市场[17] 3. **海外市场** - 实施“走出去”战略，建成泰国和埃及两大海外工厂，海外发展机会优于国内[2][5] - 2024 年海外收入占比 40%，美国市场销售额接近 15 亿元，占海外比重 56%，北美地区总金额接近 17 亿元[2][5] - 泰国工厂避开中美关税制约，产能覆盖 2/3 出口量，是国内竞争对手中产能最大的生产基地，三期投资侧重设备和仓储，预计四季度旺季前完成产能布局[2][5][8] - 埃及基地面向非洲和欧洲高温市场，在欧洲燃热市场有一定影响力，在埃及零部件市场有发展契机[5] - 因中国出口美国燃气烤炉关税达 70%，泰国关税 25%，更多依赖泰国工厂出口[2][7] - 工厂迁移海外后获更多美国客户订单，部分竞争对手客户主动合作，预计 2026 年出口业务显著增长[2][9] 4. **产品战略** - 进行产品改革，控制成本，平衡 SKU 数量与客户需求，引入优秀人才，实现产品创新和市场领先[4][25] - 对小品类厨电进行战略规划，可能采用品牌租赁方式发展，加大对表现良好产品或行业的投入[15] 5. **空气源热泵业务** - 2024 年整体热泵销售额约 7400 万元，内销 6200 万元，外销 1200 万元，整体销售额相对较小[21] - 国家出台鼓励政策，欧洲市场经历去库存后已见底反弹[20] 6. **其他业务规划** - 有品牌业务规划，依托泰国、埃及等地进行本土化布局，2026 年进行市场调研和收并购事宜[39] - 生产基地设备齐全，考虑根据当地适合的产业进行拓展，如模具制造等领域[40] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **利润压力**：2025 年利润压力较大，因泰国新工厂处于爬坡阶段，利润率不如中国成熟生产基地，已与客户协商提高价格减轻影响[30] 2. **美国终端零售市场**：关税增加后，不同客户采取不同策略，消费者一开始观望，预计不会造成长期重大影响[30][31][33] 3. **欧洲市场影响因素**：美国关税对欧洲市场影响不大，俄乌战争对消费行为产生更显著影响[33] 4. **结算货币**：大部分客户使用美元结算，部分使用欧元或人民币，通过与客户讨论成本和价格应对汇率波动[34] 5. **广交会情况**：2025 年广交会美国客户较少，欧洲、中东、非洲和南美客户较多，推出新品获一些订单[35] 6. **应对贸易协定不确定性**：成立战略部门，考察东南亚其他国家作为后备缓冲，对泰国经济发展有信心[36] 7. **分红情况**：2024 年分红增长 14%，总体盈利提升 10%[41]

股东会召集与召开程序 - 本次股东会由公司董事会召集，2025年4月25日第九届董事会第十六次会议决议召开[2] - 会议通知于2025年4月29日通过四大证券报及巨潮资讯网发布，公告日期距召开日超过20天[3] - 现场会议于2025年5月20日在中山市公司办公楼召开，董事长潘叶江主持[3] - 采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票通过深交所系统在5月20日9:15-15:00进行[5] 股东出席情况 - 出席股东及代理人共182人，代表股份342,785,215股，占总股本41.2465%[5] - 现场出席股东4名，持有232,475,972股，占比27.9733%[5] - 网络投票股东178人，代表股份110,309,243股，占比13.2732%[6] - 中小投资者股东179人，代表132,860,483股，占比15.9868%[6] 议案审议与表决结果 - 审议17项议案，包括年度报告、董事会工作报告、利润分配方案等[7] - 非累积投票制议案通过标准：同意票占比均超97%，最高反对票占比2.3582%[8][9][10] - 累积投票制选举董事：潘叶江获315,270,927表决权份数当选非独立董事[16] - 独立董事选举中麦强获320,911,881表决权份数当选[17] 法律程序合规性 - 股东会召集人资格、召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定[2][5] - 出席人员资格经核查合法有效，包括董事、监事及高级管理人员[6] - 表决程序符合法规要求，现场与网络投票结果合并统计[8][16] - 律师结论认为会议程序及表决结果合法有效[17]

财务表现 - 2024年全年营收63.72亿元，同比+2.23%，归母净利润4.85亿元，同比+8.39%，扣非归母净利润4.60亿元，同比+11.66% [1] - 2024年Q4营收17.96亿元，同比-0.30%，归母净利润0.81亿元，同比-7.57%，扣非归母净利润0.73亿元，同比+9.87% [1] - 2025年Q1营收12.60亿元，同比-8.80%，归母净利润1.06亿元，同比-14.33%，扣非归母净利润1.04亿元，同比-14.92% [1] - 2024年毛利率40.71%，同比-0.40pct，归母净利率7.61%，同比+0.43pct，扣非归母净利率7.22%，同比+0.61pct [3] 产品与市场 - 烟机营收27.35亿元，同比+6.22%，占比42.93%，毛利率同比+0.35pct，受益于国补政策推动产品结构升级 [2][3] - 灶具营收15.33亿元，同比+5.28%，占比24.06%，毛利率同比+0.07pct，换新周期与国补政策双向利好 [2][3] - 热水器营收12.62亿元，同比+10.40%，占比19.81%，毛利率同比-0.89pct [2][3] - 2024年油烟机市场零售额362亿元，同比+14.9%，零售量2083万台，同比+10.5%，燃气灶市场零售额204亿元，同比+15.7%，零售量2429万台，同比+15.2% [2] 渠道表现 - 线下渠道营收同比+11.07%，毛利率同比+0.79pct，主要因代理制拓展及终端形象升级 [2][3] - 线上渠道营收同比-5.95%，毛利率同比-1.42pct [2][3] - 工程渠道营收同比-40.46%，毛利率同比-1.49pct [2][3] - 海外渠道营收同比+20.29%，毛利率同比+0.04pct [2][3] 费用与现金流 - 2024年销售费用率同比+1.17pct，因广告投入及销售服务费增加 [3] - 管理/研发/财务费用率分别同比+0.09/+0.15/-0.11pct [3] - 2024年经营活动现金流净额同比-44.96%，因客户结算方式变更及净流出增加 [3] - 2025年Q1销售费用率同比-0.60pct，管理/研发/财务费用率分别同比+0.12/+0.11/+0.11pct [3] 战略与展望 - 公司拥有华帝、百得、华帝家居三大品牌，覆盖厨卫、智能家居、全屋定制领域 [4] - 推动新产品创新与品类延伸，针对性渠道延伸有望持续增长 [4] - 预计2025-2027年归母净利润5.17/5.63/6.13亿元，对应PE 10.91/10.01/9.19倍 [4]

618大促电商平台策略 - 天猫推出"官方立减"活动，基础优惠85折起，最高立减50%，支持单件优惠叠加 [1] - 京东提供多重补贴叠加，PLUS会员享专属权益，跨店满减每满299元减50元，6月15-18日为"巅峰28小时"补贴高峰 [1] - 抖音电商投入亿级现金补贴和千亿级流量资源，延续"立减折扣"玩法 [1] 家电消费趋势 - 健康、节能家电产品成为消费热点，一级能效家电因补贴力度更大更受青睐 [1] - 消费者环保意识增强，节能环保产品需求上升，国补政策对一级能效产品补贴高于二级、三级 [1] - 以往90%燃气热水器为二级能效，现在高能效产品需求增长 [15] 美的产品技术创新 - 推出热效率达107.2%的一级能效无冷凝水排放燃气热水器，创行业新高 [15] - 首创冷凝水净化回收技术，搭载十年长效净化滤芯，净化水质达国家生活饮用水和母婴级标准 [15] - 解决行业冷凝水排放难题，产品安装美观且节能，用户反馈一年可节省600多元 [10][15] - 产品上市后累计销量突破60000台 [15] 行业政策与趋势 - "两新"政策推动家电企业加大研发投入，推出更多高能效、智能化产品 [15] - 618大促反映消费理念升级，从追求性价比转向兼顾环保与品质 [16] - 电商平台与政策协同发力，为家电企业提供创新动力 [16] - 未来家电行业将向绿色化、智能化方向发展，技术创新成为企业竞争关键 [16]