行业与公司 * 纪要涉及的公司为倍加洁（或称贝加洁、贝佳洁）[1][2] * 公司主营业务为口腔护理产品（牙刷、牙膏、牙线签、牙线）和湿巾的代工（ODM）与自有品牌（OBM）业务[2][5][6] * 公司对外投资了微美姿（舒克品牌）和三安钢（或称三康、善恩康）[2][9][10] 核心财务表现 * 公司2025年前三季度营收11.19亿元，同比增长18.75%，其中自身增长14%[4] * 累计归母净利润7707万元，同比增长约85%[2][4] * 经营现金流净额1.36亿元，同比增长26%[2][4] 分产品线业绩 * **口腔护理产品**：营收7.62亿元，同比增长26%[2][5] * **牙刷**：营收3.73亿元，同比下降0.22%[5] * **牙膏**：营收1.29亿元，同比增长10倍[2][5] * **牙线签**：营收1.04亿元，同比增长30%[2][5] * **牙线**：营收6600万元，同比下降5.78%[5] * **湿巾产品**：营收2.7亿元，同比下降8.88%[6] * **益生菌制品（善恩康）**：贡献收入7821万元[6] 业务模式与市场分布 * **代工业务（ODM）**：营收9.45亿元，同比增长11%-11.5%[6] * **自有品牌业务（OBM）**：营收8975万元，同比增长52%，但仍亏损2080万元[2][6] * OBM业务线下毛利率约30%，线上电商毛利率达71%-72%，综合毛利率50%，同比提升3.7个百分点[6] * **国内市场**：收入4.99亿元，同比增长37%[2][7] * **出口市场**：收入5.83亿元，同比仅增长1.2%[2][7] 订单与产能状况 * **订单情况**：牙刷在手订单8000多万只，湿巾在手订单3000多万包，均处于较高水平[8][13] * **产能利用**：牙刷理论产能6.72亿只，实际产能利用率约80%[14][19] * **产能规划**：牙膏计划扩产至1.8亿支以满足需求[13] 对外投资表现 * **微美姿（舒克）**：前三季度营收16.8亿元，同比增长17%[9] * 净利润1220万元，由去年同期亏损4124万元扭亏为盈[2][9] * 改善主要得益于电商业务，舒克宝贝电商前三季贡献1.94亿元营收[9] * **三安钢（三康/善恩康）**：前三季度营收7913万元，同比增长74%[10][11] * 净利润1423万元，扭亏为盈[10] * 产品结构优化，军粉产品贡献2700万元（占比34%），代工业务收入4100万元（占比51.8%），高毛利率APP产品贡献显著[11] 未来展望与目标 * 公司预计2025年主营业务保持双位数增长，计划2026年继续保持至少双位数以上增长，实现翻倍目标[3][13] * **2026年品类目标**：牙刷预计增长3%-5%[14]，湿巾目标重回4亿片营收规模[14][15]，牙膏设定50%的增长目标[3][15] * **自有品牌目标**：2026年预期收入3000多万，聚焦少量SPU[16] * **业绩承诺**：三康2025年需实现扣非净利润1800万元，前三季度已实现1423万元，完成可能性较大[12] 毛利率与成本控制 * 毛利率提升因素：牙膏从负毛利转正至18%[17]，自有品牌业务毛利率达50%[6][17]，善恩康业务毛利率超50%[17] * 公司实施降本增效措施，目前处于导入期，成效尚不明显，净利润水平预计保持在7%至8%[21] 风险与应对 * **海外市场**：出口增长乏力，受国外注册法规影响导致海外客户导入低于预期，但预计2026年改善[15] * **关税政策**：短期内对牙刷和湿巾产品有影响，但至9月底影响已收窄[18] * **应对措施**：越南扩展项目建设中，预计明年第一季度投产，以应对潜在关税政策变动[18] 研发与竞争优势 * 善恩康（AKK）拥有全球最大的AKK菌株库，约500余株[22] * AKK probiotics菌株零售价9000元/公斤，对标竞争对手定价8000元/公斤[22] * 公司计划进一步投入研发和临床试验以增强产品功效[22]

公司治理与股东大会安排 - 公司将于2025年12月12日召开2025年第二次临时股东大会，会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 [2] - 股东大会将审议包括取消监事会、修订《公司章程》及多项公司治理制度在内的议案，其中议案1、3、4为特别决议议案，议案7、8将对中小投资者单独计票 [4][5][6] - 公司拟取消监事会，其职权将由董事会审计委员会承接，并对《公司章程》及相关治理制度进行大规模修订，此为公司治理结构的重大调整 [31][61][62] 产能扩张与资本开支 - 控股子公司两面针（江苏）实业有限公司将投资建设两面针中草药功能性口腔护理产品生产基地扩建项目，预计总投资额为6885.22万元 [18][19][21] - 新项目将建设一幢六层厂房，总建筑面积22749平方米，包括18199平方米的牙膏生产车间和4550平方米的酒店用拖鞋生产车间 [22][23] - 项目旨在突破现有产能瓶颈，通过引进先进设备、优化生产布局，提升自动化水平和运营效率，以应对市场订单增长 [21][24][26] 财务与审计安排 - 公司董事会审议通过续聘中喜会计师事务所（特殊普通合伙）为2025年度审计机构，审计费用合计78万元，与2024年度持平 [45][56][58] - 中喜会计师事务所2024年度实现业务收入总额41845.83万元，其中证券业务收入12260.14万元，共服务40家上市公司客户 [49]

富贵鸟品牌运营现状 - 品牌运营方发布声明称公司运营一切正常 回应注销传闻 [1] - “富贵鸟”系列品牌商标及相关知识产权已于2019年通过司法拍卖完成转移至全新运营主体 [1] - 品牌由富贵鸟（厦门）科技集团有限公司承接 持续开展设计、生产与销售等经营活动 [1] 有友食品资金管理 - 公司使用7000万元自有资金进行现金管理 投资品种为券商收益凭证 [2] - 资金来源为自有资金 此前已披露拟使用不超过12亿元自有资金进行理财 期限为12个月 [2] 两面针产能扩张计划 - 控股子公司拟投资6885.22万元扩建中草药功能性口腔护理产品生产基地 [3] - 项目旨在提升产能、优化生产布局与流程 并建设酒店用拖鞋生产线以完善产品配套能力 [3] 知乎2025年第三季度业绩 - 第三季度营收为6.59亿元 非公认会计准则经营亏损同比收窄16.3% [4] - 付费阅读业务贡献营收3.86亿元 占总营收58.5% 营销服务收入1.89亿元 占比28.7% 其他业务收入8390万元 占比12.8% [4] - 第三季度月均订阅会员数达到1430万 环比增长8.1% [4]

宏观经济与政策 - 国家航天局计划到2027年基本实现商业航天高质量发展 [3] - 科技部将部署实施一批国家重大科技任务 [3] - 国新办将于11月27日举行吹风会，介绍增强消费品供需适配性及促进消费的政策措施 [1] - 离岸及在岸人民币汇率均升破7.09，触及逾一年盘中新高 [3] - 香港10月出口同比增长17.5%，超出市场预期 [3] 公司动态与业绩 - 阿里巴巴第二季度营收2478亿元，高于预期 [3] - 阿里巴巴表示将积极投资提升人工智能，不排除在已承诺的三年3800亿元投资之外进行额外投资 [3] - 阿里巴巴认为未来三年内不太可能出现人工智能泡沫 [3] - 蔚来三季度汽车交付量为87071台，同比增长40.8%，环比增长20.8% [3] - 戴尔第四财季指引乐观，AI服务器销售强劲成为主要驱动力 [2] - 两面针江苏公司拟投资6885.22万元实施中草药功能性口腔护理产品生产基地扩建项目 [1] 资本市场与投资 - 美股三大指数集体收涨，道指上涨1.43% [2] - 南下资金净买入港股111亿港元，大幅加仓阿里巴巴 [3] - 英伟达总市值较历史最高点损失1万亿美元 [2] - 花旗银行押注下一轮AI投资热潮的最强主线将是EDA软件 [2] - 海内外资金集结"谷歌链"相关标的 [3] - 富森美副总经理、董事会秘书张凤术被立案调查并实施留置措施 [1] - *ST东通股票停牌，可能被终止上市 [1] 行业与技术趋势 - 英伟达声称其GPU比谷歌的AI芯片领先一代 [2] - 新加坡国家AI计划放弃Meta模型，转向阿里巴巴的千问模型 [3] - 华尔街开始布局下一轮AI投资热潮 [2] - 特朗普"创世纪计划"存在国内潜在受益公司 [3]

公司投资计划 - 公司控股子公司两面针（江苏）实业有限公司拟投资扩建两面针中草药功能性口腔护理产品生产基地 [1] - 项目总投资额为6885.22万元 [1] - 项目地点位于江苏省扬州市杭集镇熙园路8号 [1] 项目目标与内容 - 项目旨在提升产能、优化生产布局与流程 [1] - 项目将提升自动化生产水平 [1] - 项目将建设酒店用拖鞋生产线以完善产品配套能力 [1] 项目实施细节 - 项目建设期预计为14个月 [1] - 项目资金来源由江苏公司自筹解决 [1]

热点事件 - 富森美副总经理、董事会秘书张凤术被立案调查并实施留置措施[1] - *ST东通公司股票停牌暨可能被终止上市[1] 项目投资与扩建 - 两面针江苏公司拟投资6885.22万元实施中草药功能性口腔护理产品生产基地扩建项目[1] - ST思科瑞拟使用超募资金投资建设思科瑞检测与可靠性文昌工程中心项目[1] 中标与合同 - 舜禹股份联合体中标10.23亿元项目[1] - 三星医疗预中标1.07亿元国家电网招标采购项目[1] 股权交易 - 苏州高新拟以6.04亿元向苏高新国控出售医疗器械产业公司47%股权[1] - 国晟科技拟收购孚悦科技100%股权[1] - 宋城演艺拟收购宋城实业100%股权[1] 股份回购 - 恒铭达已累计回购2%公司股份[1] - 中国巨石累计回购0.86%公司股份[1] 股东增减持 - 万润股份实际控制人拟增持3.65亿元-7.3亿元公司股份[1][2] - 露笑科技控股股东、实际控制人及其一致行动人拟减持不超过3%股份[1] - 晨曦航空控股股东拟减持不超过3%股份[1] - 禾迈股份港智投资及韩华龙拟合计减持不超过3%股份[2] 融资计划 - 德明利拟定增募资不超过32亿元[2] - 诺普信拟定增募资不超过14.5亿元[2] - 昂利康拟定增募资11.6亿元用于创新药研发及产业化项目[1][2] - 申菱环境拟发行可转债募资不超过10亿元用于液冷新质智造基地项目[1][2]

项目概况 - 子公司两面针(江苏)实业有限公司拟实施"两面针中草药功能性口腔护理产品生产基地扩建项目" [1] - 项目预计总投资额为6885.22万元 [1] - 项目选址位于江苏省扬州市杭集镇熙园路8号 [1] 项目目标与战略意义 - 旨在把握行业发展机遇，整合优化生产资源，推动智能化制造升级 [1] - 突破现有产能瓶颈，扩大产能，提升运营效率 [1] - 持续提升企业核心竞争力，巩固并提升市场份额 [1] 具体实施内容 - 引进先进设备，优化生产布局与流程，全面提升自动化生产水平 [1] - 建设酒店用拖鞋生产线，降低对外采购依赖，完善产品配套能力 [1] - 新厂房将为研发创新提供更优越条件，加速中草药功能性产品迭代升级 [1] 预期效益 - 提升生产效率，保障产品质量 [1] - 更好地应对多元化市场需求与行业竞争 [1]

双11消费趋势与品牌策略 - 消费者护肤偏好呈现精准化特征，从“大套组”转向“大单品”，更倾向于自主搭配 [2] - 双11恰逢季节转换，护肤诉求向“滋润修护”倾斜，面霜、精华等强功效产品热卖 [2] - 美妆、消电、母婴、宠物等品类的新品在李佳琦直播间完成从亮相到爆款的跨越，不少新品冲上天猫新品榜单 [2] 自然堂品牌表现与营销策略 - 自然堂新推油敷面膜，定价99元/12片，将单片价格定在10元以内以提供高性价比选择 [4] - 双11首日，自然堂油敷面膜在李佳琦直播间售出超10万件 [4] - 自然堂在李佳琦直播间的GMV同比增幅近30% [4] - 品牌营销规划前置，产品选择和销售节奏从去年双11后开始规划 [4] - 深度参与《巴黎合伙人》和《所有女生的OFFER 2025》等热门综艺内容，并进行后期二创，有效展示核心产品和新品 [4] 倍至品牌表现与增长策略 - 新推出的倍至蓝光刷在李佳琦直播间售价999元，双十一首日售罄，是天猫双十一口腔类目唯一售罄的品牌 [5] - 在爆款单品带动下，倍至天猫旗舰店整体销售额同比增长70%以上 [6] - 品牌通过登上《所有女生的OFFER 2025》综艺，与李佳琦团队共同设定大促促销机制，如推出100元以旧换新活动以降低购买门槛 [8][9] - 随产品附赠4支刷头和4支牙膏，减轻用户购买决策成本 [10] - 双十一预热阶段，李佳琦直播间多次种草该产品，预热加购数据给品牌带来信心 [11] - 品牌明年目标为实现100%增长，打造亿级大单品，并计划完善电动牙刷产品线，布局其他单品 [11]

登康口腔电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业：口腔护理、个护行业 [2] * 公司：登康口腔（核心品牌：冷酸灵）[3] 电商战略与表现 * 电商战略聚焦盈利能力，ROI控制标准为1.5左右，低于此标准则缩减流量投放 [2][5] * 平台策略分化：京东平台因盈利能力强而加大投放，2025年双十一增速超50% [2][6]；抖音主要用于新品推广和品牌建设，盈利能力稍弱 [4]；天猫和京东重点推广专业系列盈利单品 [4] * 目标2026年电商增速保持在30%以上 [2][3] * 2025年双十一期间电商业务整体符合预期，保持盈利能力不下滑，实现不低于30%增速的目标 [2][6] * 电商团队独立运营，定期复盘并调整策略，追求稳定增速和盈利能力提升 [14] 线下市场表现与策略 * 线下市场实现正增长，是公司主要盈利来源 [9] * 区域表现：大西南地区增长稳定，华东、华南等经济发达地区增速明显，东北三省及甘肃、青海等人口稀少地区表现稍弱，未来将重点进行消费教育和品牌推广 [2][7] * 线下渠道利润优势：给经销商提供的毛利率比同行业高出5~8个百分点，平均水平在35%以上 [24] * 库存管理：截至11月中旬大部分区域已完成任务，年底库存周期将缩减至30~50天，优于行业平均的90天以上 [25] 产品策略与创新 * 持续推出具有差异化和技术壁垒的硬科技产品，2025年推出15款新品 [4][13] * 明星产品表现：49.9元的角蛋白牙膏线上月产出达2000万元，目标2026年月销量提升至3000万元以上 [4][13]；重组胶原蛋白新品自8月下旬上线后快速突破2000万元销售额，明年目标月销3000万元以上 [19] * 产品结构升级：线下超高端的一言系列占比接近10%，专研系列约30% [11]；通过推新品、调整结构、提升单价实现量价齐升 [2][10] * 线上与线下产品结构差异：线上主推30元以上产品（如抖音平台依颜系列占比70-80%），线下集中在20元左右价格区间 [12] * 未来产品规划：4.0及5.0产品已储备完毕，将根据消费环境适时推出 [18]；计划进入护龈、美白等核心赛道，以提升行业地位 [29] 盈利能力与高质量发展 * 注重高质量发展，要求销售收入与盈利能力协同提升 [2][8] * 当前整体毛利率约为50%，未来两到三年目标提升至60% [21] * 四季度盈利与全年基本持平，电商盈利能力同比提高1~2个百分点，高端产品推广占比提升 [26][27] * 通过提升高端产品占比、优化费用投放（如精准电商投放、提高导购奖励）来改善盈利 [9][26] 海外市场与新业务布局 * 积极布局海外市场，已在全球主要国家注册商标、进行认证和专利布局，成立海外事业部 [4][15] * 预计2026年是拓展海外市场的元年，目标实现几千万的销售规模 [4][15] * 新成立电商事业部、海外事业部、医疗事业部和智能口腔事业部，独立运作并加大研发投入 [16][17] 行业竞争与宏观观察 * 市场竞争：线上新势力品牌抢占外资份额，线下登康口腔抢占外资份额 [10]；竞品存在调整不及时、创新能力不足等问题 [10] * 价格环境：行业线上价格竞争激烈，大品牌线上单支售价已降至十几元，预计2026年态势持续 [22]；登康线上均价略高于行业平均，线下均价略低于行业平均 [22] * 长期展望：3到5年内国家可能出台反内卷措施（如投流税）影响竞争环境 [23] 公司治理与未来规划 * 新控股方机电集团要求高质量发展，并期待实现收入和利润翻番 [8] * 公司愿景是成为国际领先企业，并逐步涉足个护领域，中短期（3~5年）目标从行业第三提升至数一数二 [29] * 上市前已实施员工持股计划，覆盖95%以上核心骨干，未来股权激励视国资审核进度而定 [28]

新品表现 - 公司于第三季度重磅推出医研抗敏系列新品重组蛋白源生修护牙膏 [1] - 新品创新性融合重组角蛋白与生物活性玻璃，构建OPTIGUARD口腔组织仿生技术，实现齿龈双效修护功能 [1] - 新品上市以来表现亮眼，据第三方数据平台抖音渠道销售GMV已达2500-5000万元 [1] 第三季度财务业绩 - 25Q3公司收入为3.86亿元，同比增长10.49% [2] - 25Q3归母净利润为0.51亿元，同比增长11.4%，扣非归母净利润为0.41亿元，同比增长11.03% [2] - 25Q3毛利率为45.9%，同比下降8个百分点，主因线上投流放缓及高毛利医研大单品占比回落 [2] - 25Q3销售费率为25.5%，同比下降8个百分点，主因线上投流实现稳健管控 [2] - 25Q3归母净利率为13.13%，同比提升0.1个百分点，扣非归母净利率为10.69%，同比提升0.1个百分点 [2] 渠道与增长 - 预估25Q3线下渠道实现个位数增长，线上渠道实现小双位数增长 [2] - 公司在Q3线下表现优异背景下，线上同步优化投放策略，整体成长韧性凸显 [2] 未来展望 - 新品医研抗敏重组蛋白牙膏表现优异，有望复刻专效修护牙膏成功路径成为下一个大单品 [3] - 后续4.0升级产品有望逐步落地，公司在今年夯实基础后，后期走势被看好 [3] - 预计公司25/26年归母净利润分别为1.9亿元/2.4亿元 [3]