组织架构调整核心 - 公司于11月27日发布文件对智能家居事业群部分组织架构及人事进行调整[2] - 调整涉及厨房与热水事业部、家用空调事业部、洗衣机事业部、微波和烤箱事业部等一系列人事任命[2][4] 厨房与热水事业部人事变动 - 周志文被任命为新厨热事业部总裁，其此前隶属于家用空调事业部，担任海外营销副总裁[2] - 原厨房与热水事业部总裁由张斌担任，此次通知未披露其调整安排[2] - 业内人士分析周志文从空调事业部“空降”或与其任上美的厨热事业部业绩有关[2] 运营中心管理调整 - 今年9月公司进行过一轮调整，提出要确保组织简单敏捷高效，运总更直接承担经营责任[2] - 第一批以兼职厨热产品总经理为主，推动弱势品类破局[2] - 石家庄、杭州、南昌等十余个运营中心的运营中心总经理兼任厨热产品总经理[3] - 业内人士分析运营中心总经理兼职产品总经理意味着原有空调、厨热产品总经理或被裁员[2] 其他事业部人事任命 - 家用空调事业部海外营销总经理由朱洲担任，其曾担任美的空调欧洲大区总监[4][5] - 家用空调事业部供应链总监由纪恒龙担任，其此前曾担任美的洗衣机供应链总监[4][5] - 洗衣机事业部供应链总监由苏兆宇担任，其曾主导规划筹建美的荆州洗衣机智能化工厂[4][5] - 微波和烤箱事业部精益制造与供应链总监由李晓亮担任，其曾担任家用空调事业部供应链总监[4][6] 微波与烤箱事业部整合 - 公司将整合微波和烤箱事业部精益制造、供应链，成立精益制造与供应链[7] - 此次调整或是今年8月微清事业部调整的进一步延续，当时将清洁品类业务整体划入洗衣机事业部[8] - 业内人士分析此次整合基于精简缩编考虑，今年3月媒体曾曝微清事业部裁员消息[8] - 今年以来微烤事业部中高管经历调整，11月任命邢志钢为产品中心主任，9月任命赵骞为HRBP总监[8]

近日，"AI重构 蝶变共赢"——江苏省家用电器协会年度会员大会暨2025中国家电（南京）创新融合年 会召开，政府领导、行业领袖、学术专家及企业代表齐聚一堂，共话AI时代家电产业的转型路径。小 鸭控股集团党委书记、董事长李永刚应邀出席并分享企业发展经验，小鸭智能电器公司国内营销总监陶 登涛随行参会。 论坛嘉宾合影，左二为小鸭控股集团党委书记、董事长李永刚 在"AI重构启新程 蝶变共赢创辉煌"论坛中，李永刚董事长围绕大会主题，提出"打破边界融合创新"的 理念，表示小鸭将自主构建AI智能研发体系，深度整合物联网技术与洗涤场景需求，大幅缩短新品开 发周期，在降低创新成本的同时，让产品快速响应市场需求。 "2025年江苏家电行业年度诚信示范单位"颁奖现场，右七为小鸭智能电器公司 从亚洲第一台滚筒洗衣机到AI时代的创新先锋，小鸭的发展之路始终以诚信为根、以创新为魂。面对 前所未有的AI浪潮，小鸭集团将继续秉持开放共赢的理念，深耕智能科技与家电产业的融合创新，为 更多消费者提供智慧、舒适的家居生活新体验，助力行业实现高质量发展。 在本次大会上，小鸭智能电器公司凭借稳健的经营理念与卓越的行业口碑，荣膺"2025年江苏家电行业 ...

主要指数表现 - 债券指数表现最为稳健，中债综合指数过去十年12月上涨次数占比达90%，平均涨幅0.64% [2] - 恒生指数表现亮眼，上涨次数占比60%，平均涨幅1.34%，为股票指数中较高水平 [2] - 大盘股风格占优，沪深300指数上涨次数占比60%，而中证500、中证1000、国证2000等中小盘指数上涨次数占比仅为30%-40% [2] - 红利策略受青睐，中证国有企业红利指数上涨次数占比60% [2][4] 基金类型表现 - 纯债基金确定性高，短债和中长期纯债基金指数上涨次数占比均达90% [6][7] - 固收+产品表现平衡，二级债基上涨次数占比70%，平均收益0.44%优于纯债基金 [6][7] - 权益类基金弹性大，普通股票型和偏股混合型基金上涨次数占比仅40%，但平均收益率达0.83%和0.73% [6][7] 行业视角 - 大消费板块表现突出，社会服务、食品饮料、家用电器三大一级行业上涨次数占比均达70%，平均涨幅分别为5.58%、4.31%、2.61% [10] - 防御性板块稳定性强，银行、石油石化、公用事业等行业上涨次数占比达60% [10][11] - 消费细分领域阿尔法显著，白色家电和非白酒二级行业上涨次数占比高达80%，平均涨幅分别为3.65%和4.74% [12] - 稳健型板块配置价值高，国有大型银行Ⅱ和铁路公路等二级行业上涨次数占比达70%，波动较小 [12][13]

文章核心观点 - 2026年A股市场有望延续慢牛回升态势，主要基于信用通胀周期向好、估值合理、风险溢价均衡及市场情绪稳定等因素 [3][66] - 宏观经济环境预期改善，PPI有望结束低位震荡进入上行趋势，为权益市场提供支撑 [44][67] - 配置策略上建议关注小市值成长风格、估值与盈利匹配的行业、资金流入板块及日历效应下的轮动机会 [4][65] 2025年市场回顾 - 全球大类资产中贵金属表现强势，权益市场亚太地区领先，A股创业板指上涨36.4%，中证500指数收益19.1% [7][8] - A股个股普涨，中位数涨幅17.2%，61.2%的股票涨幅超10%，下跌个股占比21.9% [7] - 风格层面呈现哑铃化结构，成长风格突出，大盘成长和小盘成长表现强势，下半年大盘成长风格弹性明显上涨25.6% [12] - 行业层面有色金属涨幅领先达65.7%，通信、综合、电力设备涨幅超35%，煤炭、食品饮料等板块下跌 [15] 2026年择时展望 - 信用周期（约40个月）与通胀周期（PPI滞后信用9个月）叠加分析，复苏期权益市场估值提升弹性最大 [20][22][25] - 宏观杠杆率上行因债务稳定而产出走弱，宽松周期可能维持，权益市场上行弹性更大 [3][66] - 微观估值显示中证全指PE分位数76%，创业板指处于历史46%分位数，风险溢价2.98%处于均衡区域 [31][32] - 市场情绪指标（股价超200日均线个股比例）处于均衡，技术面超跌对比显示结构差异 [32][35] - AI模型（卷积神经网络）最新配置主题聚焦能源、高股息等指数，如中证能源指数、高股息策略指数 [39][41] 2026年风格与行业配置展望 - PPI筑底上行阶段历史显示小市值成长风格占优，中证1000月均收益1.71%，创业板指月均收益2.03% [47][48] - 消费和成长风格指数历史表现最佳，月均涨跌幅分别达2.10%和1.93%，行业层面社会服务、美容护理、电力设备等领先 [48][49] - 估值与盈利匹配角度，创业板指5年估值分位数32.06%且2026年预期EPS增速35.52%，消费、周期板块性价比突出 [50][52] - 行业重点关注农林牧渔（估值分位数6.91%、EPS增速100.70%）、社会服务（估值分位数13.70%、EPS增速194.11%）等 [54] - 资金流向显示北上资金流入电子、电力设备、有色金属、机械设备、通信等行业，反映风险偏好改善 [55] - 日历效应提示小盘成长最佳配置期为2月，一季度整体偏小盘，四季度偏大盘；科技板块关注2、5月，消费板块关注4月及年末 [61][62][63] 结论 - 择时观点重申2026年A股慢牛趋势，宽松周期支撑估值，风险溢价与情绪指标均衡 [66] - 配置观点强调PPI上行利好小市值成长，消费、成长风格及社会服务、电子等行业占优，估值与资金面共振 [67][68]

股价与融资交易表现 - 11月26日公司股价上涨1.40%，成交额达25.39亿元 [1] - 当日融资买入2.01亿元，融资偿还1.82亿元，实现融资净买入1911.08万元 [1] - 融资融券余额合计54.08亿元，其中融资余额53.66亿元，占流通市值0.96%，超过近一年80%分位水平 [1] - 融券方面，当日融券卖出7.04万股，金额561.79万元，融券余额4172.74万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本业务概况 - 公司主营业务为家用电器制造和销售，主要产品分为消费电器、暖通空调和机器人及自动化系统三类 [2] - 具体产品包括中央空调、厨房家电、洗衣机等，并从事电机生产和物流业务，市场覆盖国内与海外 [2] - 主营业务收入构成为：智能家居业务66.58%，商业及工业解决方案25.70%，其他（补充）7.72% [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3647.16亿元，同比增长13.85%，归母净利润378.83亿元，同比增长19.51% [2] - 截至9月30日，股东户数30.87万，较上期增加11.37%，人均流通股22451股，较上期减少9.87% [2] - A股上市后累计派现1379.77亿元，近三年累计派现684.65亿元 [3] 主要机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股9.86亿股，较上期减少4104.36万股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东，持股1.98亿股，持股数量较上期不变 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF分别为第七、第八、第十大流通股东，持股均较上期有所减少 [3]

核心观点 - 深成指与创业板指呈现低开高走态势，市场整体震荡反弹，但三大指数收盘涨跌不一 [1][4] - 政策窗口期临近，市场有望形成新预期，中国资本市场已步入估值回升与发展周期，后续上行空间可期 [5] - 短期监管层稳市决心明确，尾部风险下降，但年末投资人保收益诉求及外部环境变化加剧市场波动 [5] 市场表现总结 - 主要指数表现分化：上证指数收盘3864.18点，下跌0.15%（-5.84点）；深证成指收盘12907.83点，上涨1.02%（130.52点）；创业板指收盘3044.69点，上涨2.14%（63.76点）；沪深300指数收盘4517.63点，上涨0.61%（27.22点）[2] - 市场成交额缩量：沪深两市成交额为1.78万亿，较上一交易日缩量288亿 [5] - 行业板块涨跌互现：通信（+4.64%）、综合（+1.79%）、电子（+1.58%）、商贸零售（+1.11%）、家用电器（+0.96%）涨幅居前；国防军工（-2.25%）、社会服务（-0.97%）、传媒（-0.82%）、石油石化（-0.80%）、银行（-0.79%）跌幅居前 [3] - 热点概念活跃：赛马概念（+1.95%）、同花顺果指数（+1.95%）、免税店（+1.72%）、广东自贸区（+1.50%）、医药电商（+1.38%）表现强势；中船系（-5.09%）、兵装重组概念（-3.05%）、国产航母（-2.50%）、军民融合（-1.90%）、核污染防治（-1.85%）表现疲软 [3] 后市展望与驱动因素 - 技术分析显示沪指受3816.575点支撑位支撑，但5日均线形成短期压力，若站稳3850点或延续修复行情 [5] - 重要政策驱动：工信部等六部门印发促进消费实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [4][5] - 板块配置建议：重点关注红利、TMT、新能源等板块 [5] - 盘面热点回顾：抗流感概念股爆发，算力硬件概念快速拉升，AI应用概念延续强势 [4]

市场整体表现 - 11月26日A股市场涨跌互现，上证指数下跌0.15%至3864.18点，深证成指上涨1.02%至12907.83点，创业板指数上涨2.14%至3044.69点，北证50指数下跌0.42% [1][2] - 市场合计成交额17973.55亿元，较上一交易日减少289.65亿元 [2] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出110.12亿元，其中开盘净流出71.22亿元，尾盘净流出15.41亿元 [3] - 沪深300指数主力资金净流入52.26亿元，而创业板和科创板分别净流出56.38亿元和8.47亿元 [5] - 近五个交易日内，沪深300主力资金在11月26日净流入52.26亿元，而11月21日曾出现单日净流出267.85亿元 [6] 行业资金流向 - 申万一级行业中仅4个行业实现资金净流入，电子行业净流入100.87亿元居首，涨幅0.29%，通信行业净流入86.21亿元，涨幅0.14% [7][8] - 资金净流出前五大行业为国防军工（净流出144.76亿元，跌幅2.78%）、计算机（净流出82.83亿元，跌幅0.88%）、基础化工（净流出65.90亿元，跌幅0.77%）、传媒（净流出61.84亿元，跌幅0.73%）和电力设备（净流出56.88亿元，跌幅0.72%） [8] 个股资金与机构动向 - 龙虎榜数据显示机构资金净买入额居前的个股包括长光华芯（净买入23244.98万元，涨停）、中集集团（净买入18663.25万元，涨停）和中环海陆（净买入4707.66万元，涨幅19.99%） [12] - 机构资金净卖出额较大的个股有航天发展（净卖出29531.81万元，跌停）、上海港湾（净卖出20347.89万元，跌幅4.31%）和榕基软件（净卖出10146.61万元，跌停） [12] - 多家机构发布个股最新评级，中信证券对佰興智能给出“买入”评级，目标价70元，较最新收盘价51.50元有35.92%上涨空间，对广汽集团目标价11元，较收盘价8.27元有33.01%上涨空间 [13]

市场整体表现 - 创业板指强势上涨2.14%，收于3044.69点，科创50与深证成指分别上涨0.99%和1.02%，市场情绪回暖 [1] - 上证指数微跌0.15%，全天成交额达1.8万亿元，呈现指数疲软、个股活跃、板块分化的特征 [1] 通信板块表现 - 申万一级通信行业指数单日暴涨4.64%，成交额高达1555.8亿元，高居全市场首位 [2] - 板块爆发由政策红利、技术突破和资金迁移多重因素驱动，十五五规划将集成电路、光通信、AI算力列为战略核心赛道 [6] - CPO技术迎来商用拐点，中际旭创、新易盛等龙头股再创历史新高，产业链情绪全面升温 [6] 其他板块表现 - 国防军工板块深度回调2.25%，中船系、航母、航天科工等概念指数集体重挫，反映资金从高估值题材向盈利路径清晰领域迁移 [2] - 商贸零售、家用电器、食品饮料等消费板块小幅上扬，与国务院政策吹风会预期相关，但整体缺乏持续放量支撑 [2] 市场资金动向 - 连板指数暴涨4.77%，首板非ST指数、成交额TOP10指数同步走强，显示市场风险偏好正在修复 [3] - 资金在通信、CPO等板块呈现强者恒强格局，但需警惕中后排个股跳水的结构性调仓现象 [3] - 市场资金加速从消费、地产等防御板块转向高成长科技主线，AI基础设施的长期价值被重新定价 [6] 后市观察点 - 若未来两日成交额能稳定在1.7万亿元以上，且科技板块持续放量，A股有望开启新一轮结构性牛市 [4] - 需重点关注11月27日国务院政策吹风会可能释放的以旧换新、消费补贴等利好对消费板块的提振效果 [4] - 当前港股市场相对平静，恒生科技指数仅涨0.2%，两地资金结构差异可能导致A股科技股的强势难以外溢 [4]

行业整体表现 - 2025年11月家用电器行业表现相对稳健，白色家电子板块跌幅较小，为-0.41% [1] - 三大白电排产总量同比下降17.7% [1] - 白电板块具备低估值、高分红、稳增长属性 [1] 细分产品排产情况 - 空调排产同比下滑23.7% [1] - 冰箱排产同比下滑9.4% [1] - 洗衣机排产同比下滑0.2% [1] 出口市场表现 - 洗衣机出口同比增长5% [1] - 空调出口同比下滑13.8%，部分产能转移至东南亚等地 [1] 产品结构升级趋势 - 双十一期间平嵌冰箱零售量增长16.3% [1] - 双十一期间双系统冰箱零售量增长49.9% [1] - 洗衣机12kg大容量及分区洗功能带动中高端价格段占比提升 [1] 行业指数特征 - 家用电器指数（930697）选取涉及白色家电及厨房小家电制造与销售业务的上市公司证券作为样本 [1] - 该指数具有较强的消费属性和周期性特征，能够全面体现中国家电行业的市场动态和发展趋势 [1] - 家电ETF（159996）跟踪家用电器指数 [1]

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