2025年杭州经济运行核心观点 - 2025年杭州市地区生产总值达23011亿元，按不变价格计算同比增长5.2%，增速高于全国0.2个百分点，经济发展向优向新，新质生产力加速崛起为高质量发展注入强劲动能 [1] 农业生产 - 2025年杭州市农林牧渔业总产值569亿元，其中种植业、林业、畜牧业、渔业分别增长3.8%、5.3%、0.2%和4.2% [2] - 主要农产品产量稳步增长，粮食总产量59.9万吨增长3.9%，蔬菜总产量386万吨增长3.6%，水果总产量90万吨增长3.9% [2] 工业经济 - 2025年杭州市规模以上工业增加值4624亿元，计算机通信和其他电子设备制造业、汽车制造业增加值分别增长13.4%和36.7%，成为核心拉动力 [3] - 新质生产力培育成效显著，高新技术产业、战略性新兴产业、高端装备制造业增加值增速分别达7.5%、10.0%和9.5%，均大幅快于规上工业整体增速 [3] - 新质产品供给爆发式增长，新能源汽车、工业机器人、3D打印设备产量分别同比增长383.0%、38.6%和15.1% [3] - 重点领域投资结构优化，汽车制造业、通用设备制造业投资分别增长33.5%和8.8% [3] 服务业 - 2025年杭州市服务业增加值16997亿元，其中营利性服务业（以信息传输、软件和信息技术服务业为主体）增加值增长7.0%，金融业增加值增长6.4%，交通运输、仓储和邮政业增加值增长6.6% [4] - 1-11月，全市规模以上服务业营业收入21168亿元增长8.1%，其中信息传输、软件和信息技术服务业营业收入增长13.4% [4] - 数字经济核心产业服务业、高技术服务业营业收入增速分别达13.2%和12.1%，显著快于规模以上服务业平均水平 [4] 消费市场 - 2025年杭州市社会消费品零售总额9499亿元，限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类商品零售额分别增长42.8%和31.4% [5] - 升级类消费需求旺盛，体育娱乐用品类、化妆品类商品零售额分别增长45.3%和12.3%，基本生活消费中粮油食品类商品零售额增长10.5% [5] 对外贸易 - 2025年杭州市货物进出口总额9072亿元，其中进口2603亿元，出口6469亿元 [6] - 出口结构持续升级，机电产品出口3107亿元增长10.9%，高新技术产品出口1001亿元增长9.9% [6] - 民营经济成为外贸主力军，全年出口总额达4980亿元，占出口比重77.0% [6] - 新兴市场加快拓展，对共建“一带一路”国家出口3207亿元，增长14.1% [6] 居民收入与价格 - 2025年杭州市居民人均可支配收入80017元，工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别增长3.9%、4.5%、4.0%和5.4% [7] - 城乡收入差距缩小，城镇居民人均可支配收入86640元增长3.9%，农村居民人均可支配收入53565元增长5.4%，城乡居民收入倍差缩小至1.62 [7] - 2025年全市居民消费价格与上年持平，八大类商品“六涨二降”，交通通信、食品烟酒价格分别下降2.9%和0.7% [8] 未来发展目标 - 杭州锚定2030年GDP迈上3万亿元、人均GDP突破3万美元的目标，将进一步建强“296X”先进制造业集群，推动新质生产力壮大成势 [8]

公司股份回购 - 公司于2026年1月21日进行了A股股份回购 [1] - 本次回购耗资约883.84万元人民币 [1] - 本次回购股份数量为34万股 [1]

市场整体表现 - 2026年1月21日，A股三大指数集体上涨，沪指涨0.08%，深成指涨0.70%，创业板指涨0.53% [18] - 三市成交额26240.00亿元，较上一交易日缩量1804.27亿元，三市超3000只个股上涨 [18][34] - 市场共计91股涨停，16股封板，9股连板，最大连板数为十六连板 [18] - 主力资金净流入596.56亿元，电子行业净流入规模最大 [36] - 北向资金当日总成交3212.15亿元 [38] 行业与板块热点 - **科技板块集体回暖**：国产芯片板块爆发，CPU概念股大涨，龙芯中科20cm涨停，盈方微、通富微电等十余股涨停 [18] - **芯片与存储**：隔夜美股存储芯片股闪迪大涨9.55%，花旗将其目标股价从280美元上调至490美元 [1] - **CPU涨价与需求**：英特尔和AMD拟于2026年将服务器CPU价格上调10%-15%，高端AI优化型号（如Granite Rapids/Turin）上调15%-20% [2] - **算力硬件走强**：PCB、光通信等方向表现强劲，日本材料巨头Resonac宣布自3月1日起调涨PCB材料售价30%以上 [12][18] - **机器人板块活跃**：锋龙股份晋级十六连板再创历史新高 [19] - **黄金板块走强**：避险情绪与央行增持共振，国际金价持续飙升，现货黄金站上4800美元/盎司，创历史新高 [13][19] - **业绩预增股受追捧**：市场风格转向“业绩为王”，动力新科、久其软件、中熔电气等多只业绩预增股涨停 [19] 资金流向 - **主力资金净流入前五大行业**：电子、有色金属、机械设备、基础化工、汽车 [36] - **主力资金净流入前五大个股**：海光信息、澜起科技、中科曙光、中芯国际、通富微电 [36] - **主力资金净流出前五大行业**：银行、非银金融、食品饮料、公用事业、商贸零售 [36] - **主力资金净流出前五大个股**：特变电工、贵州茅台、信维通信、中国平安、招商银行 [36] - **北向资金买卖活跃个股**：贵州茅台成交额10.20亿元，长电科技、潍柴动力、通富微电等买卖额居前 [38][39] 政策与产业动态 - **免税**：财政部发布通知，在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [24] - **自动驾驶**：广东省政府印发措施，鼓励企业开展自动驾驶核心技术攻关，推动大模型落地应用，支持扩大高级别自动驾驶应用区域 [25] - **核电**：中核（象山）核能有限公司成立，注册资本2.5亿元，股东包括中国核电、宏润建设、雅戈尔、阿里巴巴旗下公司等 [26] - **存储价格预期**：佰维存储表示，存储产品价格在2026年第一、二季度有望持续上涨 [28] 公司业绩预告 - **巨化股份**：预计2025年归母净利润为35.40亿元到39.40亿元，同比增长80%到101% [27] - **天孚通信**：预计2025年净利润为18.81亿元～21.5亿元，同比增长40.00%～60.00% [27] - **金安国纪**：预计2025年归母净利润为2.80亿元-3.60亿元，同比增长655.53%-871.40% [27] 行业估值与交易热度 - 有色金属、电子、机械设备领涨，银行、煤炭、食品饮料领跌 [45] - 银行、纺织服饰、通信等板块交易热度提升居前 [45] - 非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块市盈率（PE）目前处于历史百分位低位 [45] AI Agent与CPU需求研究 - **AI Agent拉动CPU需求**：根据国联证券测算，在AI Agent大趋势下，CPU需求量较2024年全球出货量（3200万片）的倍数，在保守、中性、乐观情景下分别为18343%、36685%、55028% [3] - **CPU可能成为瓶颈**：在AI Agent相关的强化学习中，需要海量CPU构建工具和环境，CPU的效能直接影响GPU利用率、训练稳定性及收敛速度，可能比GPU更早成为瓶颈 [11] - **DeepSeek论文新范式**：DeepSeek论文提出“条件记忆”新范式，通过Engram模块将海量参数存放在性价比更高的CPU内存（RAM）中，实验显示“存算分离”设计让推理速度仅下降2%，实现了千亿级别的知识容量扩展 [11][12] 外围市场动态 - **美股遭遇抛售**：标普500创下10月10日以来最大单日百分比跌幅，纳斯达克跌幅2.4%，“七雄”股总市值单日蒸发6830亿美元 [14] - **市场波动加剧**：VIX波动率指数上涨26.7%至20.09，10年期美债收益率上升6.4个基点至4.294%，美元指数下跌0.8%至98.57 [14] - **“抛售美国”交易再现**：市场策略师认为，贸易政策风险是2026年需要应对的问题，市场抛售是在向政府传递要求恢复平静的信息 [15]

交易概述 - 苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（有限合伙）收购嘉美食品包装（滁州）股份有限公司股权案进入公示期，公示期为2026年1月20日至2026年1月29日 [1] - 交易分为两步：首先通过协议转让收购嘉美包装29.90%股份，随后发出部分要约收购约25.00%股份 [1] - 交易完成后，逐越鸿智将持有嘉美包装54.90%的股份，从原控股股东中国食品包装有限公司（中包香港）手中取得对公司的单独控制权 [1] 交易方信息 - 收购方逐越鸿智于2025年9月26日成立于江苏省苏州市，截至公示时未实际开展经营活动 [2] - 逐越鸿智的最终控制人为俞浩，其主要通过控制的追觅科技（苏州）有限公司从事家庭清洁及个人护理电器的研发、生产和销售业务 [2] 标的公司信息 - 标的公司嘉美包装的主营业务为三片罐、二片罐、无菌纸盒包装的研发、设计、生产和销售，并提供各品类饮料灌装服务 [1] - 交易前，中包香港持有嘉美包装45.78%的股份，并单独控制该公司 [1]

行业投资评级 - 报告对家用电器行业的投资评级为“同步大市”，评级变动为“维持” [3] 核心观点 - 2026年国家补贴政策启动，补贴范围与标准优化，聚焦高能效产品，有望提质增效 [7] - 为应对原材料成本上涨，行业积极推动空调铝应用技术发展，以维护产业链稳定 [7] - 扫地机器人行业创新围绕具身智能，但市场核心驱动仍为深度清洁功能 [7] - 国补延续为内需奠定信心，头部企业更具价格传导能力，空调铝技术应用将缓解成本压力 [7] 行业政策与市场环境 - **2026年国补细则**：产品补贴范围从2025年的12类优化至冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器6类 [7] - **补贴标准**：仅对1级能效或水效标准产品给予销售价格15%的补贴，每位消费者每类产品限补1件，每件补贴上限为1500元 [7] - **原材料成本**：截至2026年1月7日，现货铜价为10.36万元/吨，同比上涨39.18% [7] - **行业应对**：家电行业召开空调铝应用技术专题会议，并成立《空调铝强化应用研究工作组自律公约》，多家头部企业积极响应 [7] 细分行业动态 - **扫地机器人市场表现**：2025年11月，中国扫地机器人线上全渠道零售量为61.30万套，同比下降23.70% [7] - **产品趋势**：具备深度清洁功能的滚筒式滚刷机型受市场青睐，2025年11月其销量同比增速超过300%，市场占比达41.20% [7] - **企业创新**：石头科技在CES展出轮足机器人G-Rover，展示具身智能应用潜力 [7] - **竞争格局**：2025年11月，科沃斯的滚筒式相关机型销量占比超60%，以32.10%的销量份额成为线上市场第一 [7] 市场表现数据 - **家用电器指数表现**：近1个月上涨4.76%，近3个月上涨9.08%，近12个月上涨12.77% [6] - **沪深300指数表现**：近1个月上涨3.30%，近3个月上涨4.53%，近12个月上涨23.78% [6]

市场行情与风格切换 - 1月20日午后市场持续震荡，上半月走强的成长板块普遍回调，而银行、家电、化工等板块逆势活跃，呈现“高切低”特点 [1] - 截至当日收盘，国证价值100指数上涨1.0% [1] - 市场分析认为，科技成长板块经历前期上涨后资金兑现压力大，而价值类资产前期滞涨，向上空间更大 [1] 价值风格占优原因 - 从日历效应看，价值风格在春节前通常更占优 [1] - 价值ETF易方达（159263）在1月20日获得净申购达1500万份 [1] 国证价值100指数特征 - 指数聚焦深度价值，采用“高分红+高自由现金流+低PE”三维筛选体系，优选市场核心价值标的 [1] - 指数前三大行业为银行、家用电器、交通运输，合计占比近50% [1] - 自2012年发布以来，指数年化收益率超过12% [1] 相关金融产品 - 价值ETF易方达（159263）是目前市场上唯一跟踪国证价值100指数的ETF [1] - 该产品可助力投资者一键布局市场低估优质资产 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 产业债细分行业间存在一二级市场走势关联度分化，原因或为不同行业供给情况差异以及各行业内债券流动性和交易热度差异；多数行业存在一级市场供给向二级市场需求传导的交易信号，部分行业走势关联度一般；若行业内存续发债主体多、发债募资意愿及能力强且发展趋势良好，从日度净融资情况判断利差收窄交易信号的准确度或可提升 [1][13][14] 根据相关目录总结 产业债细分行业间存在一二级市场走势关联度分化 - 基于此前报告对产业债板块整体研究，进一步按申万一级行业分类统计各细分行业日度净融资额和日度利差走势，观察一二级市场关联，指标选择和样本观察时间区间与《总体篇》一致 [12] - 市场数据回测显示，多数行业存在一级市场供给向二级市场需求传导的交易信号，部分行业未显著呈现该特征 [13] - 分化原因或为不同行业供给情况差异以及各行业内债券流动性和交易热度差异，若行业满足一定条件，一二级市场关联走势概率或提升 [14] 走势关联度明显的行业 - 综合行业：1月上旬至3月上旬净融资额下行、利差上行；3月上旬至6月中旬净融资额上行、利差下行；6月中旬至12月中旬二者低位震荡 [21] - 有色金属行业：1月上旬至7月中旬净融资额上行、利差下行；7月中旬至9月下旬净融资额波动下行、利差波动上行；10月上旬至12月中旬二者低位震荡 [25] - 医药生物行业：1月上旬至6月上旬净融资额上行、利差下行；6月上旬至12月中旬净融资额小幅下行、利差小幅上行 [30] - 社会服务行业：1月上旬至3月初净融资额下行、利差上行；3月初至8月初净融资额震荡上行、利差下行；8月初至10月初二者震荡；10月初至12月中旬净融资额持续上行、利差下行 [32] - 商贸零售行业：1月上旬至3月初净融资额下行、利差上行；3月初至8月中旬净融资额震荡上行、利差下行；8月中旬至12月中旬二者震荡 [35] - 汽车行业：1月初至7月中旬净融资额震荡上行、利差下行；7月中旬至10月初净融资额下行、利差上行；10月上旬至12月中旬净融资额上行、利差总体下行 [37] - 农林牧渔行业：1月上旬至3月中旬净融资额下行、利差上行；3月中旬至8月下旬净融资额震荡上行、利差下行；8月下旬至12月中旬二者震荡 [40] - 煤炭行业：1月上旬至3月上旬净融资额下行、利差上行；3月上旬至5月上旬净融资额震荡上行、利差下行；5月上旬至12月中旬二者震荡 [43] - 交通运输行业：1月上旬至3月中旬净融资额下行、利差上行；3月中旬至6月下旬净融资额震荡上行、利差持续下行；6月下旬至12月中旬净融资额震荡上行、利差小幅下行 [47] - 建筑材料行业：1月上旬至3月上旬净融资额下行、利差上行；3月上旬至6月上旬及6月上旬至7月下旬净融资额震荡上行、利差下行；7月下旬至10月初净融资额小幅下行、利差小幅上行；10月初至12月中旬二者震荡 [51] - 建筑装饰行业：1月初至4月末二者震荡；5月初至8月中旬净融资额震荡上行、利差持续下行；8月中旬至12月中旬二者震荡 [53] - 计算机行业：1月初至4月初和4月初至8月初净融资额震荡上行、利差下行；8月初至10月初和10月初至12月中旬二者震荡 [55] - 基础化工行业：1月初至4月初二者震荡；4月初至7月初净融资额震荡上行、利差缓慢下行；7月初至10月初净融资额震荡下行、利差小幅上行；10月初至12月中旬二者震荡 [59] - 环保行业：1月初至3月中旬净融资额震荡下行、利差震荡上行；3月中旬至8月初和8月上旬至9月初净融资额震荡上行、利差震荡下行；9月初至10月初净融资额下行、利差上行；10月初至12月中旬净融资额震荡上行、利差缓慢下行 [61] - 机械行业：1月初至5月下旬净融资额震荡上行、利差总体震荡下行；6月初至12月中旬二者震荡 [64] - 钢铁行业：1月初至3月初净融资额震荡下行、利差震荡上行；3月初至6月末净融资额震荡上行、利差总体震荡下行；6月末至12月中旬二者震荡 [68] - 非银金融行业：1月初至6月初净融资额总体震荡上行、利差总体震荡下行；6月末至9月末净融资额大幅震荡、利差小幅震荡；9月末至12月中旬净融资额震荡上行、利差总体下行 [72] - 房地产行业：1月初至3月初二者基本震荡；3月初至5月末和6月初至10月初净融资额震荡上行、利差总体震荡下行；10月中旬至12月中旬净融资额震荡下行、利差缓慢上行 [76] - 电子行业：1月初至3月初净融资额总体下行、利差总体上行；3月初至4月下旬净融资额震荡上行、利差下行；5月初至7月上旬净融资额小幅震荡上行、利差下行；7月上旬至10月初二者小幅震荡；10月初至11月下旬净融资额持续上行、利差持续下行 [77] - 传媒行业：1月中旬至6月初净融资额总体震荡上行、利差总体下行；6月初至10月初二者震荡；10月初至11月初净融资额持续上行、利差持续下行；11月初至12月中旬净融资额持续下行、利差持续上行 [82] - 公用事业行业：1月初至3月中旬净融资额震荡下行、利差震荡上行；3月中旬至7月下旬净融资额震荡上行、利差波动下行；8月初至12月中旬二者震荡 [83] - 部分行业一级市场供给和二级市场需求走势负相关程度更强，共性特征为具备较大存量债券规模和较高机构投资者关注度，有助于一级市场供给变化向二级市场利差变化传导 [2][87] 走势关联度一般的行业 - 通信、食品饮料等行业日度净融资额与日度利差走势关联较弱，一二级市场指标联动与传导弱，从新增供给预测交易信号胜率相对下降 [4][90] - 原因一是在债券市场参与度低，日度净融资额均值波动小，难与二级市场估值变化形成有效关联；二是二级市场交易需求受债市整体走势、行业自身风险溢价及流动性溢价影响大，债券供需定价能力非核心因素 [4] - 不同类型行业一级市场净融资与二级市场利差难以联动的具体原因包括消费类行业发债需求为补充短期流动性、军工等行业融资节奏与市场情绪关联度低、轻工等行业发债主体少或融资渠道多元 [91]

行业投资评级 - 报告对家用电器行业的投资评级为“同步大市”，评级变动为“维持” [3] 核心观点 - 2026年国家补贴政策启动，补贴范围与标准优化，聚焦高效节能产品，有望提质增效 [7] - 为应对原材料成本上涨，行业正积极推动空调铝应用技术的发展与标准化 [7] - 扫地机器人行业创新方向包括具身智能，但当前市场核心驱动力仍为深度清洁功能 [7] - 国补延续为内需奠定信心，头部企业更具价格传导能力，空调铝技术应用将缓解成本压力 [7] 政策动态：2026年国家补贴细则 - 2025年12月29日，国家发改委和财政部联合发布通知，确定2026年国补执行细则 [7] - 补贴产品范围从2025年的12类优化至冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器共6类家电 [7] - 补贴标准优化为仅对1级能效或水效标准产品给予销售价格15%的补贴 [7] - 每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴上限为1500元 [7] - 政策强调统一规范管理制度，完善全链条实施细则，旨在大幅提质增效 [7] 行业趋势：成本应对与技术发展 - 原材料铜价大幅上涨，截至2026年1月7日，现货铜价为10.36万元/吨，同比上涨39.18% [7] - 空调产业链作为用铜大户，正加大空调铝应用技术的投入以维护产业链稳定 [7] - 行业召开空调铝应用技术专题会议，探讨铝代铜技术路径、标准建设与应用实践 [7] - 由中国家用电器研究院牵头发起《空调铝强化应用研究工作组自律公约》，多家头部企业积极响应 [7] 细分市场：扫地机器人行业动态 - 行业创新围绕具身智能展开，例如石头科技推出搭载五轴折叠仿生机械臂的G30 Space探索版，以及CES展出的轮足机器人G-Rover [7] - 当前行业底层驱动仍源自对深度清洁痛点的解决能力 [7] - 2025年11月，中国扫地机器人线上全渠道零售量为61.30万套，同比下降23.70%，部分受去年同期高基数影响 [7] - 同期，滚筒式滚刷的销量同比增速超过300%，市场占比达到41.20% [7] - 滚筒式滚刷通过活水浸润与高速旋转擦洗，能有效应对顽固污渍，满足深度清洁需求 [7] - 头部品牌加码滚筒式机型，2025年11月科沃斯相关机型销量占比超60%，并以32.10%的销量份额成为线上市场第一 [7] 市场表现数据 - 截至报告日期，家用电器行业指数近1个月涨幅为4.76%，近3个月涨幅为9.08%，近12个月涨幅为12.77% [4] - 同期沪深300指数近1个月涨幅为3.30%，近3个月涨幅为4.53%，近12个月涨幅为23.78% [4]

格力电器品牌多元化战略表现 - 格力空调主品牌线上销额市占率达36.15%，同比提升5.40个百分点，但线下市占率下滑9.25个百分点至26.63%[12] - 晶弘空调作为战略补位品牌，线上销额市占率达5.51%，在1800-2100元及4500-5000元价格段形成对主品牌的补位[7][16] - 格力洗衣机线上销售额同比激增940.44%，在15000-20000元超高端价格区间的线上份额达4.08%[7][24][26] - 晶弘冰箱销售额表现疲弱，线上销售额99.45万元同比下滑66.66%，线上销额市占率仅0.05%[7][22] 公司整体与海外业务 - 格力电器2025年上半年海外营收达163.35亿元，同比增长10.19%，自主品牌占比提升至70%[27] - 公司通过“GREE”、“TOSOT”、“KINGHOME”多品牌及近500家代理商网络深化全球化布局[27][29] 行业市场与原材料动态 - 报告期内（26W2），线上大家电零售额年累同比普遍下滑，空调/冰箱/洗衣机分别-32%/-18%/-13%[58][59] - 2025年11月空调内/外销量同比分别下滑39.8%和25.6%[43] - 2026年1月16日期货阴极铜价100590元/吨，年初以来上涨36.3%；期货铝价23850元/吨，年初以来上涨20.67%[39] - 多家空调企业计划涨价，行业竞争逻辑从“以价换量”转向“以智换利”[60][61]

报告核心观点 - 格力电器正积极推行品牌多元化与全品类布局战略，通过“格力”、“TOSOT”、“晶弘”三大消费品牌构建覆盖多场景的产品矩阵，旨在突破传统空调业务边界，形成“消费电器+工业装备”双轮增长引擎，助力公司中长期增长 [7][11] 按报告目录总结 1 周度研究聚焦：格力积极布局品牌多元化，多品类助力中长期增长 1.1 空调：格力主品牌稳固龙头，晶弘补位性价比 - **格力主品牌地位稳固但渠道分化**：截至2025年12月，格力空调线上销额市占率达36.15%，同比增加5.40个百分点，稳居行业第一；但线下销额市占率为26.63%，同比减少9.25个百分点，显示“线上提升、线下下滑”的分化格局 [7][12] - **格力空调销售额整体承压**：同期，格力空调线上销售额达8.59亿元，同比下降30.74%；线下销售额达3亿元，同比下降66.42% [12] - **晶弘空调作为战略补位**：2025年格力将“晶弘”品牌拓展至空调领域，主攻高性价比工程机与线上零售市场，截至2025年12月，其线上销额市占率达5.51%，线下为0.74% [7][16] - **价格带形成互补**：线上市场，晶弘空调在1800-2100元及4500-5000元价格区间的销额市占率分别达到33.63%和29.11%，有效补足了格力主品牌在这些区间的空缺 [19][20] 1.2 晶弘冰箱——立足高端保鲜，构筑细分市场竞争力 - **品牌定位与核心技术**：晶弘品牌专注于“全域养鲜”技术，为各类食材提供全时专属保鲜方案 [7][22] - **市场表现较弱**：截至2025年12月，晶弘冰箱线上销售额为99.45万元，同比下降66.66%；线下销售额为76.8万元，同比下降44.94%；线上销额市占率为0.05%，同比减少0.05个百分点；线下市占率为0.06%，同比增加0.01个百分点，与行业龙头相比仍有较大差距 [7][22] 1.3 洗衣机：技术跨界下的挑战者 - **凭借技术迁移实现高速增长**：格力将空调领域的“热泵洗护”技术迁移至洗衣机，主打高端市场；截至2025年12月，格力洗衣机线上销售额达377.57万元，同比大幅增长940.44% [7][24] - **在超高端市场获得突破**：2025年，格力洗衣机在线上15000-20000元价格区间的销额市占率达4.08%，同比增加3.68个百分点，证明其差异化技术策略在高端市场获得初步认可 [7][26] 1.4 海外：海外多品牌战略深化，全球化增长动能强劲 - **海外营收稳健增长**：2025年上半年，公司海外营收达163.35亿元，同比增长10.19% [27] - **自主品牌占比提升**：公司通过“GREE”、“TOSOT”、“KINGHOME”多品牌矩阵进行全球化布局，产品遍布190多个国家和地区，自主品牌占比已提升至70% [27] - **技术本地化与渠道建设**：公司研发适应极端气候的产品（如超高温制冷、超低温制热空调），并采用“品牌授权+区域代理”模式，在全球建立近500家自主品牌代理商网络，在多个重点市场自主品牌占比超20% [29] 2 上周家电板块走势 - **板块整体表现**：报告期内（01/12-01/17），家电板块整体下跌0.1%，同期沪深300指数下跌0.57%，创业板指数上涨1%，中小板指数上涨1.55% [30] - **子板块分化**：白电子板块下跌2.07%，黑电子板块上涨5.17%，小家电板块上涨1.53% [30] - **个股涨跌**：周涨幅前五名为天银机电（+41.2%）、莱克电气（+21.1%）、兆驰股份（+18.6%）、飞乐音响（+14.1%）、禾盛新材（+10.4%）；跌幅前五名为银河电子（-11.0%）、天际股份（-10.4%）、飞科电器（-7.5%）、澳柯玛（-5.5%）、勤上股份（-5.2%） [30][33] 4 原材料价格走势 - **主要原材料价格变动**：截至2026年1月16日，期货阴极铜收盘价为100，590元/吨，周环比下跌0.61%，年初以来上涨36.3%；期货铝收盘价为23，850元/吨，周环比下跌2.47%，年初以来上涨20.67% [39] - **其他材料指数**：中国塑料城价格指数为776.13，周环比上涨2.11%，年初以来下跌12.72%；钢材综合价格指数为91.83，周环比下跌0.41%，年初以来下跌5.79% [39] 5 行业数据 出货端数据（2025年11月及累计） - **空调**：11月内销量同比下滑39.8%，外销量同比下滑25.6%；1-11月累计内销量同比增长3.1%，累计外销量同比增长3.5% [43] - **冰箱**：11月内销量同比下滑15.6%，外销量同比下滑10.0%；1-11月累计内销量同比下滑0.9%，累计外销量同比增长13.3% [43] - **洗衣机**：11月内销量同比下滑5.5%，外销量同比增长23.3%；1-11月累计内销量同比增长1.8%，累计外销量同比增长13.2% [43] 零售端数据（奥维云网2W26，即2026年1月5日至11日） - **线上大家电年累同比**：彩电零售额同比下滑21%，冰箱下滑18%，空调下滑32%，洗衣机下滑13% [58][59] - **线上部分品类增长亮眼**：养生壶年累零售额同比增长41%，电蒸锅增长21%，榨汁机增长23%，豆浆机增长7%，净化器增长12% [58][59] - **线下大家电年累同比**：彩电零售额同比下滑6%，冰箱下滑14%，空调下滑2%，洗衣机下滑15% [58][59] - **线下部分品类表现**：扫地机器人线下零售额同比增长11%，持续高速增长 [58][59] 6 行业新闻 - **空调行业出现调价动向**：美的空调对部分型号进行“阶梯式”微调，美博空调宣布全线涨价5%，奥克斯等品牌也有涨价声音；但格力承诺家用空调不涨价，海信也表示价格维持稳定 [60] - **行业转向“以智换利”**：受原材料成本（如铜、铝）上涨压力，2026年空调行业基调是追求健康经营，主流企业正通过推广中高端、智能化产品来提升均价和盈利能力，行业竞争逻辑从“以价换量”转向“以智换利” [60][61][62] 7 公司公告 - **莱克电气董事减持完成**：公司董事、副总经理张玉清于2026年1月16日前通过集中竞价方式完成减持104，500股，占公司总股本的0.0182%，减持计划实施完毕 [63]