公司上市申请 - 北京先通国际医药科技股份有限公司-B向港交所提交上市申请书 [1] - 联席保荐人为中信证券、中金公司 [1]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 证监会公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，是对“并购六条”的配套落实和并购重组市场改革的深化，有望提升并购重组市场规模及活跃度，预计头部券商更为受益 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 5月16日，证监会正式对外公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》 [7] 事件评论 - 本次修订旨在激发并购重组市场活力，发挥资本市场在企业并购中的主渠道作用，涉及五个方面：一是建立重组股份对价分期支付机制，将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月，企业可灵活调整支付，提升重组成功率；二是提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，适应企业实际发展需求，增强对多种复杂情形的监管适应性；三是新设重组简易审核程序，适用简易审核程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，证监会在5个工作日内作出决定，提升交易效率和便捷度；四是完善锁定期规则支持上市公司之间吸收合并，对被吸并方控股股东等设置不同锁定期保障经营稳定性，其他股东不设锁定期提高股份流动性；五是鼓励私募基金参与上市公司并购重组，对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，缩短投资期限满48个月的私募基金锁定期，提升其参与积极性 [13] - 并购重组办法优化后将激发市场活力，提升上市公司并购重组积极性，助力上市公司高质量发展，凸显资本市场服务实体经济功能，预计头部券商更为受益，推荐中信证券、中国银河、国泰海通 [13]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 近期非银上市公司业绩披露完毕，趋势上仍延续较高增长，叠加资本市场政策的陆续出台，本周板块涨幅亮眼 [2][6] - 展望后续，业绩基数有所上移，政策端维持平稳，建议重点关注板块绩优权重个股，以及优质的高股息个股 [2][6] - 个股层面，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股，并购主题推荐中国银河，稳健红利类推荐中国财险、中国人保、江苏金租 [6] 根据相关目录分别进行总结 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数+2.5%，相对沪深300的超额收益为+1.4%，行业排名靠前（2/31）；年初至今非银金融指数-5.7%，相对沪深300的超额收益为-4.6%，行业排名靠后（28/31），本周非银板块整体表现较强 [7] - 市场热度有所回落，两市日均成交额12,662.67亿元，环比-6.44%，日均换手率1.59%，环比-12.33BP；杠杆资金规模回落，两融余额1.81万亿元，环比-0.01%；股指债指均上涨，本周万得全A上涨0.7%，中债总全价指数下跌0.4%；长端利率有所上行，10年期国债收益率+4.42BP至1.6793% [7] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 科技部、央行、金监局、证监会、发改委、财政部、国务院联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》 [8][61] - 最高人民法院、证监会印发《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》 [8][63] - 证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，深化上市公司并购重组市场改革 [8][64] 公司公告 - 财达证券聘任胡恒松为常务副总经理 [8][72] - 瑞达期货聘任肖赞伟为副总经理 [8][73] 指数与板块表现 - 截至5月16日，沪深300指数上涨1.1%，中小板指上涨0.7%，创业板指上涨1.4% [20] - 板块表现方面，非银板块整体上涨，其中证券板块上涨2.2%，保险板块上涨3.6%，多元金融板块上涨1.3% [20] 保险周度数据跟踪 行业概况：保费同比有所回升 - 2025年3月实现累计保费收入21,745亿元，同比+0.93%。其中产险收入为5,155亿元，同比+5.10%；人身险收入为16,590亿元，同比-0.29% [24] - 保险资金运用：债券、股基占比有所回升。截至2025年3月末，行业资金运用规模34.93万亿，其中银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较2024年末分别-0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct，保险资产整体配置稳健，其中存款占比较去年末有所回落，债券、股票基金占比有所回升 [25] - 2025年3月，保险公司总资产为37.84万亿元，环比+2.61%。其中寿险公司总资产33.06万亿元，环比+1.97%，占比-0.54BP至87.37%；产险公司总资产3.08万亿元，环比+2.92%，占比+0.03BP至8.14%。3月行业净资产规模3.52万亿元，环比+5.29% [28] 上市险企保费：单月保费增速有所分化 - 2024年12月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为+1.86%（前值+4.19%）、+19.13%（前值+10.54%）、+5.91%（前值+0.95%）、-0.92%（前值+4.19%）、-5.99%（前值+8.34%）。相比2024年11月，新华、太保单月保费增速有所回升，人保、国寿、平安则有所回落 [29] 国债收益率回升，信用利差收窄 - 债券收益率：截至5月16日，5年期债券收益率变动幅度在-1.08BP到+8.13BP之间，其中国债上涨幅度最大，为8.13BP [34] - 信用利差与期限利差：截至5月16日，各债券5年期信用利差下跌幅度在2.13BP到9.21BP之间，其中商业银行债下跌幅度最大，为9.21BP；各债券5年期期限利差上涨幅度在0.58BP到6.89BP之间，其中公司债上涨幅度最大，为6.89BP [34] 券商周度数据跟踪 经纪业务：两市交投有所回落 - 两市交投有所回落。截至5月16日，两市日均成交额12,662.67亿元，环比-6.44%，日均换手率1.59%，环比-12.33BP。2024年两市周度日均成交额和换手率均值分别为10,846.61亿元、1.53%，本周日均成交额高于2024年中枢、换手率高于2024年中枢；在佣金费率逐步企稳环境下预计行业经纪业务盈利情况依然处于逐步向上修复阶段 [40] 投资业务：权益市场整体回暖 - 权益市场整体回暖。截至5月16日一周内，沪深300指数上涨1.12%，创业板指数上涨1.38%；中债企业债总全价指数环比上涨0.05%。券商投资资产中，权益类投资资产占比大约在10%-30%，债券类投资资产占比区间大约在70%-90%，2024年券商自营收益需持续关注股债市场变动 [44] 信用业务：两融规模有所回落 - 两融规模有所回落。截至5月15日，两融余额1.81万亿元，环比-0.01%；截至5月16日，股票质押股数3136亿股，质押市值2.67万亿元。2024年日均两融余额1.56万亿元，本周两融余额高于2024年日均余额。股票质押业务经历多年的快速发展之后，于2018下半年爆发信用风险，券商对于股票质押业务的开展更为谨慎，预计2025年股票质押规模整体仍将处于收缩态势，但考虑到资产端收益率的逐步抬升，预计股票质押业务收入表现将优于规模表现 [46] 投行业务：4月股债融资规模回落 - 4月股债融资规模回落。2025年4月，股权融资规模247.75亿元，环比-56.4%，其中IPO融资规模82.69亿元；债券融资规模7.85万亿元，环比-9.7%。2024年月度股权、债券承销平均规模分别为200.34亿元、6.66万亿元，4月股权融资规模高于2024年均值、债券融资规模高于2024年均值。后期在再融资新规推进和注册制推广的背景下预计股票承销规模将有所增加，债券承销则需关注利率变动情况 [49][51] 资管业务：4月集合资管新发回升 - 4月券商集合资管新发规模回升。2025年4月，券商集合资管发行份额27.53亿份，环比+8.4%；2024年月均集合资管新发规模为29.65亿份，4月发行低于2024年均值；资管新规开启券商资管结构调整之路，2019年行业规模延续收缩趋势，资管新规过渡期延长，但考虑券商资管通道压缩已逐步接近尾声，预计券商资管行业将进入恢复性发展阶段 [53] - 4月新发基金规模有所回落。2025年4月，新发基金规模814.36亿份，环比-16.7%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为300.17、19.92、423.30亿份。2024年月均公募基金新发规模为990.26亿份，4月发行低于2024年均值。基金代销为券商财富管理转型的重要抓手，公募基金公司也为券商母公司贡献了较多的利润来源，后续需持续关注新发基金市场情况 [53] 衍生品业务：4月期货成交回升 - 4月期货市场成交回升。2025年4月，期货市场成交金额60.77万亿元，环比+18.11%，其中商品期货49.86万亿元，环比+25.86%，占比82.04%；金融期货成交金额10.91万亿元，环比-7.80%，占比17.96%，其中三大股指期货成交金额6.07万亿元，环比-10.91%。2024年月度股指期货成交额均值为5.97万亿元，4月成交额高于2024年均值 [58] - 4月场内期权成交回落。2025年4月，场内期权成交4682万张，环比-5.0%，其中上证50ETF期权、上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权成交量分别为2157、2050、292、183万张。2024年场内期权月度成交量均值为5811万张，4月成交量低于2024年均值 [58] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 科技部、央行、金监局、证监会、发改委、财政部、国务院联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，主要内容包括发挥创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险支持科技创新的作用，加强财政政策对科技金融的引导和支持，央地联动推进全国科技金融工作，打造科技金融开放创新生态 [61] - 最高人民法院、证监会印发《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，主要内容包括提升投资者保护意识，规范市场参与人行为，优化司法与监管协同工作机制，加强组织保障 [63] - 证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，主要内容包括延长申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期，提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，明确适用简易审核程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，对被吸并方股东设置锁定期，对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩” [64] 公司公告 - 中国银河发行40亿元短期融资券，期限92天，票面利率1.66% [65] - 中银证券发行15亿元短期融资券，期限1年，票面利率1.68% [66] - 招商证券副总裁张浩川因个人原因辞任 [67] - 红塔证券发行10亿元短期融资券，期限160天，票面利率1.66% [68] - 财达证券聘任胡恒松为常务副总经理 [72] - 首创证券发行8亿元短期融资券，期限364天，票面利率1.70% [72] - 瑞达期货聘任肖赞伟为副总经理 [73]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 近期因全球资产风险偏好下降板块估值整体有所回调，从业绩估值匹配度来看配置性价比正显著提升 [2][5] - 一季报券商业绩表现强劲，配置价值持续提升 [2][5] - 本周国新办会议介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，政策组合拳持续稳定和活跃资本市场，看好非银金融行业业绩估值双升，建议 5 月积极增配 [2][5] - 板块行情节奏上持续在回调中配置高景气低估值个股，耐心等待催化 [5] - 金融供给侧改革加速推进，券商行业进展尤为迅速，综合当前行业经营环境及相关公司经营情况，短期可适当参与主题投资行情 [5] - 个股层面，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺，并购主题推荐中国银河，稳健红利类推荐中国财险、江苏金租 [5] 核心数据跟踪 行业 - 本周非银金融指数 +1.7%，相对沪深 300 的超额收益为 -0.3%，行业排名偏后（21/31）；年初至今非银金融指数 -8.0%，相对沪深 300 的超额收益为 -5.8%，行业排名靠后（30/31），本周非银板块整体表现较弱 [6] 市场 - 市场热度有所回升，两市日均成交额 13,534.26 亿元，环比 +22.69%，日均换手率 1.72%，环比 +28.52BP [6] - 杠杆资金规模回升，两融余额 1.81 万亿元，环比 +0.36% [6] - 股指债指均上涨，本周万得全 A 上涨 2.3%，中债总全价指数上涨 0.1% [6] - 长端利率有所上行，10 年期国债收益率 +1.08BP 至 1.6351% [6] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 国新办发布会央行、金监局、证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况 [7] - 央行、证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告 [7] - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [7] 公司公告 - 东兴证券、信达证券控股股东股权无偿划转至中央汇金事宜获得金监局批准 [7] - 招商证券执行董事、总裁吴宗敏离任 [7] 指数与板块表现 - 截至 5 月 9 日，沪深 300 指数上涨 2.0%，中小板指上涨 1.5%，创业板指上涨 3.3% [19] - 非银板块整体回升，其中证券板块上涨 1.2%，保险板块上涨 2.9%，多元金融板块上涨 1.7% [19] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025 年 3 月保费同比有所回升，实现累计保费收入 21,745 亿元，同比 +0.93%，其中产险收入为 5,155 亿元，同比 +5.10%；人身险收入为 16,590 亿元，同比 -0.29% [22][23] - 保险资金运用中债券、股基占比有所回升，截至 2024 年 12 月末，行业资金运用规模 33.26 万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.74%、47.88%、12.35%、31.03%，较 2023 年末分别 -1.10、+2.47、+0.32、-1.70pct [24] - 2025 年 3 月，保险公司总资产为 37.84 万亿元，环比 +2.61%，其中寿险公司总资产 33.06 万亿元，环比 +1.97%，占比 -0.54BP 至 87.37%；产险公司总资产 3.08 万亿元，环比 +2.92%，占比 +0.03BP 至 8.14%，3 月行业净资产规模 3.52 万亿元，环比 +5.29% [28] 上市险企保费 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），新华、太保单月保费增速有所回升，人保、国寿、平安则有所回落 [22][29] 国债收益率与期限利差 - 截至 5 月 9 日，5 年期债券收益率下跌幅度在 1.04BP 到 4.06BP 之间，其中公司债下跌幅度最大，为 4.06BP [34] - 截至 5 月 9 日，各债券 5 年期信用利差变动幅度在 -2.00BP 到 +1.02BP 之间，其中公司债下跌幅度最大，为 2.00BP；各债券 5 年期期限利差上涨幅度在 1.99BP 到 7.09BP 之间，其中国开债上涨幅度最大，为 7.09BP [34] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 两市交投有所回升，截至 5 月 9 日，两市日均成交额 13,534.26 亿元，环比 +22.69%，日均换手率 1.72%，环比 +28.52BP，本周日均成交额高于 2024 年中枢、换手率高于 2024 年中枢，在佣金费率逐步企稳环境下预计行业经纪业务盈利情况依然处于逐步向上修复阶段 [39][40] 投资业务 - 权益市场整体回暖，截至 5 月 9 日一周内，沪深 300 指数上涨 2.00%，创业板指数上涨 3.27%；中债企业债总全价指数环比上涨 0.02%，券商投资资产中，权益类投资资产占比大约在 10%-30%，债券类投资资产占比区间大约在 70%-90%，2024 年券商自营收益需持续关注股债市场变动 [39][44] 信用业务 - 两融规模有所回升，截至 5 月 8 日，两融余额 1.81 万亿元，环比 +0.36%；截至 5 月 9 日，股票质押股数 3144 亿股，质押市值 2.66 万亿元，本周两融余额高于 2024 年日均余额，预计 2025 年股票质押规模整体仍将处于收缩态势，但考虑到资产端收益率的逐步抬升，预计股票质押业务收入表现将优于规模表现 [47] 投行业务 - 4 月股债融资规模回落，2025 年 4 月，股权融资规模 235.75 亿元，环比 -58.5%，其中 IPO 融资规模 82.69 亿元；债券融资规模 7.84 万亿元，环比 -9.8%，4 月股权融资规模高于 2024 年均值、债券融资规模高于 2024 年均值，后期在再融资新规推进和注册制推广的背景下预计股票承销规模将有所增加，债券承销则需关注利率变动情况 [50][51] 资管业务 - 4 月券商集合资管新发规模回落，2025 年 4 月，券商集合资管发行份额 23.22 亿份，环比 -8.6%，低于 2024 年均值，预计券商资管行业将进入恢复性发展阶段 [53] - 4 月新发基金规模有所回落，2025 年 4 月，新发基金规模 580.90 亿份，环比 -40.4%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为 201.50、10.27、298.16 亿份，低于 2024 年均值，后续需持续关注新发基金市场情况 [53] 衍生品业务 - 4 月期货市场成交回升，2025 年 4 月，期货市场成交金额 60.77 万亿元，环比 +18.11%，其中商品期货 49.86 万亿元，环比 +25.86%，占比 82.04%；金融期货成交金额 10.91 万亿元，环比 -7.80%，占比 17.96%，其中三大股指期货成交金额 6.07 万亿元，环比 -10.91%，4 月成交额高于 2024 年均值 [55][57] - 4 月场内期权成交回落，2025 年 4 月，场内期权成交 4682 万张，环比 -5.0%，低于 2024 年均值 [57] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 5 月 7 日国新办发布会，央行、金监局、证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，央行将加大宏观调控强度，推出 3 类 10 项政策，金监局将推出 8 项增量政策，证监会将推出一揽子金融政策 [59] - 5 月 7 日央行、证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，从丰富产品体系和完善配套支持机制等方面提出若干举措 [60][63] - 5 月 7 日证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，共提出 25 条举措 [64] - 5 月 7 日北交所发布进一步支持发行科技创新债券，服务新质生产力的通知，提出新增支持主体、简化流程、优化机制等内容 [65] - 5 月 9 日证监会印发 2025 年度立法工作计划，纳入 19 件规章项目，立法重心是加强资本市场重点领域监管 [66] 公司公告 - 截至 2025 年 5 月 9 日，南华期货以集中竞价交易方式已累计回购股份 568.1 万股，占公司总股本比例为 0.93%，已支付 5008.9 万元 [67] - 5 月 6 日东方证券董事会审议通过回购公司 A 股股份方案，拟回购 1852 - 3704 万股，占公司总股本 0.22% - 0.44%，回购金额 2.5 - 5 亿元 [68][69] - 截至 2025 年 5 月 9 日，财通证券以集中竞价交易方式已累计回购股份 2305.5 万股，占公司总股本比例为 0.50%，已支付 1.7 亿元 [70] - 5 月 6 日招商证券执行董事、总裁吴宗敏因到龄退休离任，暂由董事长霍达代行总裁职责 [71] - 5 月 6 日广发证券完成注册资本减少工商变更登记手续，注册资本由 76.21 亿元变更为 76.06 亿元 [72] - 截至 2025 年 5 月 9 日，国泰海通以集中竞价交易方式已累计回购股份 1692.4 万股，占公司总股本比例为 0.096%，已支付 2.8 亿元 [73] - 5 月 12 日国金证券 5.1 亿股非公开发行限售股上市流通 [74] - 截至 2025 年 5 月 9 日，国金证券以集中竞价交易方式已累计回购股份 215.9 万股，占公司总股本比例 0.0582%，已支付 1712.4 万元 [75] - 5 月 7 日华林证券发布 2024 年度权益分派实施公告，以总股本 27 亿股为基数，向全体股东每 10 股派 0.40 元现金 [76] - 5 月 7 日东兴证券控股股东中国东方股权结构变更获金监局批准，实控人将由财政部变更为汇金公司 [77] - 5 月 8 日信达证券控股股东中国信达股权变更获得金监局批准 [80]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 近期因全球资产风险偏好下降板块估值整体回调，从业绩估值匹配度看配置性价比显著提升 [7] - 一季报券商业绩稳定改善，配置价值持续提升，历史上业绩披露期以保险为主的非银子板块通常相对收益表现亮眼，建议4月积极增配，看好业绩估值双升 [2][7] - 板块行情节奏上持续在回调中配置高景气低估值个股，耐心等待催化 [7] - 金融供给侧改革加速推进，券商行业进展尤为迅速，综合当前行业经营环境及相关公司经营情况，短期可适当参与主题投资行情 [7] - 个股层面，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺，并购主题推荐中国银河，稳健红利类推荐中国财险、江苏金租 [7] 核心数据跟踪 行业 - 本周非银金融指数+1.2%，相对沪深300的超额收益为+0.8%，行业排名居中（14/31）；年初至今非银金融指数-8.6%，相对沪深300的超额收益为-4.9%，行业排名靠后（30/31），本周非银板块整体表现较上周走强 [8] 市场 - 市场热度有所回升，两市日均成交额11,466.36亿元，环比+3.43%，日均换手率1.49%，环比+3.42BP；杠杆资金规模回落，两融余额1.81万亿元，环比-0.11%；股指上涨、债指下跌，本周万得全A上涨1.2%，中债总全价指数下跌0.1%；长端利率有所下行，10年期国债收益率+1.13BP至1.6606% [8] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 上交所召开私募机构座谈会 [9] - 证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》 [9] - 金监局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》 [9] 公司公告 - 国联民生子公司名称完成工商变更登记，由“华英证券有限责任公司”变更为“国联民生证券承销保荐有限公司” [9] - 西部证券、湘财股份、东北证券发布2024年度利润分配方案 [9] 指数与板块表现 - 截至4月25日，沪深300指数上涨0.4%，中小板指上涨2.1%，创业板指上涨1.7%；非银板块整体回暖，其中证券板块上涨0.9%，保险板块上涨1.3%，多元金融板块上涨2.7% [21] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025年3月保费同比有所回升，实现累计保费收入21,745亿元，同比+0.93%，其中产险收入为5,155亿元，同比+5.10%；人身险收入为16,590亿元，同比-0.29% [24][25] 上市险企保费 - 2024年12月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为+1.86%（前值+4.19%）、+19.13%（前值+10.54%）、+5.91%（前值+0.95%）、-0.92%（前值+4.19%）、-5.99%（前值+8.34%），新华、太保单月保费增速有所回升，人保、国寿、平安则有所回落 [30] 国债收益率与信用利差 - 截至4月25日，5年期债券收益率上涨幅度在0.50BP到7.10BP之间，其中企业债上涨幅度最大，为7.10BP；各债券5年期信用利差变动幅度在-3.43BP到+3.17BP之间，其中商业银行债下跌幅度最大，为-3.43BP；各债券5年期期限利差变动幅度在-0.96BP到+5.29BP之间，其中企业债上涨幅度最大，为5.29BP [34] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 两市交投有所回升，截至4月25日，两市日均成交额11,466.36亿元，环比+3.43%，日均换手率1.49%，环比+3.42BP，本周日均成交额高于2024年中枢、换手率低于2024年中枢，在佣金费率逐步企稳环境下预计行业经纪业务盈利情况依然处于逐步向上修复阶段 [38][39] 投资业务 - 权益市场有所回暖，截至4月25日一周内，沪深300指数上涨0.38%，创业板指数上涨1.74%；中债企业债总全价指数环比回落0.17%，券商投资资产中，权益类投资资产占比大约在10%-30%，债券类投资资产占比区间大约在70%-90%，2024年券商自营收益需持续关注股债市场变动 [42] 信用业务 - 两融规模有所回落，截至4月24日，两融余额1.81万亿元，环比-0.11%；截至4月25日，股票质押股数3164亿股，质押市值2.63万亿元，本周两融余额高于2024年日均余额，预计2025年股票质押规模整体仍将处于收缩态势，但考虑到资产端收益率的逐步抬升，预计股票质押业务收入表现将优于规模表现 [45] 投行业务 - 3月股债融资规模回升，2025年3月，股权融资规模568.10亿元，环比+1141.3%，其中IPO融资规模92.18亿元；债券融资规模8.69万亿元，环比+26.5%，3月股权融资规模高于2024年均值、债券融资规模高于2024年均值，后期在再融资新规推进和注册制推广的背景下预计股票承销规模将有所增加，债券承销则需关注利率变动情况 [49][50] 资管业务 - 3月券商集合资管新发规模回落，发行份额24.79亿份，环比-48.5%，低于2024年均值；资管新规开启券商资管结构调整之路，预计券商资管行业将进入恢复性发展阶段 [52] - 3月新发基金规模有所回升，为962.25亿份，环比+9.1%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为434.74、53.43、407.72亿份，低于2024年均值，后续需持续关注新发基金市场情况 [52] 衍生品业务 - 3月期货市场成交回升，成交金额51.45万亿元，环比+20.00%，其中商品期货39.61万亿元，环比+26.24%，占比77.00%；金融期货成交金额11.84万亿元，环比+2.96%，占比23.00%，其中三大股指期货成交金额6.81万亿元，环比+15.31%，高于2024年均值 [56] - 3月场内期权成交回升，成交4926万张，环比+15.0%，其中上证50ETF期权、上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权成交量分别为2351、2067、300、208万张，低于2024年均值 [56] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 4月21日上交所召开私募机构座谈会，与10余家头部私募机构代表深入交流，与会机构认为中国资产具备显著的估值修复和提升潜力，将坚定持有中国优质资产 [59] - 4月25日证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》，自2025年7月1日起实施，明确两类豁免范围、三种豁免方式，压实公司责任，强化监管约束 [60][61] - 4月25日金监局印发《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》，规范产品发展，提升万能险保障水平，强化万能险账户管理、资金运用监管和销售行为规范 [62] 公司公告 - 4月22日国联民生全资子公司华英证券有限责任公司名称变更为“国联民生证券承销保荐有限公司” [63] - 4月22日财通证券首次回购A股股份数量为267.7万股，占公司总股本的比例为0.06%，购买价格7.46 - 7.52元/股，已支付总金额2006.6万元（不含交易费用） [64] - 4月23日江苏金租收到批复，金监局江苏监管局已核准张春彪担任公司董事的任职资格 [65] - 4月23日国元证券决定将寿县寿蔡路证券营业部与淮南卧龙山路证券营业部合并 [69] - 4月23日西部证券发布2024年度利润分配预案，以实施权益分派股权登记日的总股本扣除回购专户持有股份数后44.6亿股为基数，每10股派发现金红利0.70元（含税），拟分配现金红利3.1亿元（含税） [70] - 4月25日第一创业董事会同意聘任陈兴珠为公司副总裁 [71] - 4月25日湘财股份公告2024年采用集中竞价方式已实施的股份回购金额为4429.00万元（不含交易费用），占年度归属净利润比例40.57%，除已实施的股份回购外，2024年度拟不进行现金分红等其他形式的分配 [72] - 4月25日东北证券发布2024年度利润分配方案，以公司截至2024年12月31日股份总数23.4亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.70元（含税），合计派发现金股利1.6亿元 [73]