2025年国内棉花市场年度回顾与12月市场动态 - 2025年国内棉价整体呈现“先稳后跌、再涨回升”的震荡走势 中国棉花价格指数全年均价为14903元/吨 同比下跌6.7% 年内最低跌至14100元/吨 最高涨至15609元/吨 年底回升至15500元/吨以上 [1] - 全年价格波动受美国加征关税政策冲击 国内促消费政策 中美经贸磋商进展以及新疆棉花产量创新高等多重因素影响 [1] - 12月国内棉价延续涨势 国际棉价环比下跌 导致内外棉价差持续扩大 [1] 12月宏观环境与现货市场 - 尽管新棉上市供给充裕 但元旦假期需求及中央经济工作会议释放的积极政策信号有效提振市场信心 推动国内棉价持续反弹 [2] - 12月中国棉花价格指数月底收于15556元/吨的月内最高点 月均价为15153元/吨 环比上涨322元 同比上涨204元 [2] 12月期货市场表现 - 市场关注2026年棉花目标价格政策调整 郑棉期货看涨预期强 资金参与度显著提升 主力合约CF2605震荡上行 从月初13760元/吨涨至月末14550元/吨 [4] - 期货对基本面及消息面反应更为强烈 期现价差环比收窄 月末郑棉主力结算价14550元/吨 低于同期价格指数1006元/吨 价差环比缩小185元/吨 [4][5] - 郑棉主力合约月均结算价为14009元/吨 环比上涨467元 同比上涨504元 [5] 12月长绒棉市场 - 下游高支纱订单增长不足导致需求平淡 长绒棉现货价格略有下跌 [7] - 月底137级长绒棉报价24960元/吨 环比下跌40元/吨 高于中国棉花价格指数9404元/吨 价差较上月缩小700元 [7] - 137级长绒棉月均成交价为24896元/吨 环比下跌104元/吨 同比上涨2896元/吨 [7] 12月国际市场与价差 - 国际棉价先跌后反弹 月均价环比略跌 上半月受全球供应充裕 美棉出口疲软及USDA报告利空影响震荡下行 下半月受美元走软等因素带动小幅反弹 [7] - 中国进口棉价格指数FCIndexM月均价为73.62美分/磅 环比下跌0.7% 月底为73.96美分/磅 1%关税下折人民币12922元/吨 低于同期中国棉花价格指数2634元 内外棉价差环比扩大673元 [7] - ICE期棉主力合约月均结算价为64.01美分/磅 环比下跌1.53美分/磅 [7] 12月下游纺织市场 - 纺织市场呈现淡季不淡特征 开机率平稳 中低支纱销售放缓而高支纱销售顺畅 棉价上涨带动棉纱价格跟涨 但挤压了销售利润 [10] - 32支纯棉纱月均价为20901元/吨 环比上涨337元 涨幅1.6% 同比下跌309元 跌幅1.5% [10] - 涤纶短纤与粘胶短纤因下游需求一般价格持续下滑 月末成交价分别为6520元/吨和12825元/吨 环比分别下跌209元和168元 [10] - 由于新增订单有限及年末资金压力 部分纺纱厂库存增加 去库存积极性较强 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花延续调整态势，国内现货交投走淡、基差重心上移，纱价持稳但成交重心下移、下游需求不佳，美棉期货上涨动能因美元走强减弱，趋势强度呈中性 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - CF2605昨日收盘价14760元/吨、日涨幅0.92%，夜盘收盘价14745元/吨、夜盘涨幅 - 0.10%；CY2603昨日收盘价20765元/吨、日涨幅0.61%，夜盘收盘价20820元/吨、夜盘涨幅0.26%；ICE美棉3昨日收盘价64.93美分/磅、日涨幅 - 0.02% [1] - CF2605昨日成交710353手、较前日变动 - 84008手，持仓1201677手、较前日变动25192手；CY2603昨日成交10121手、较前日变动 - 1999手，持仓16032手、较前日变动1045手 [1] - 郑棉昨日仓单量8410张、较前日变动642张，有效预报1707张、较前日变动 - 487张；棉纱昨日仓单量70张、较前日变动10张，有效预报7张、较前日变动43张 [1] - 北疆3128机采昨日价格15590元/吨、较前日变动140元、涨跌幅0.91%；南疆3128机采昨日价格15580元/吨、较前日变动140元、涨跌幅0.91%；山东昨日价格15891元/吨、较前日变动 - 43元、涨跌幅 - 0.27%；河北昨日价格15780元/吨、较前日变动 - 47元、涨跌幅 - 0.30%；3128B指数昨日价格15783元/吨、较前日变动 - 74元、涨跌幅 - 0.47%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格72.94美分/磅、较前日变动0、涨跌幅0.66%；纯棉普梳纱32支昨日价格21300元/吨、较前日变动0、涨跌幅0.00%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21025元/吨、较前日变动4元、涨跌幅0.02% [1] - CF3 - 5价差较前日价差变动 - 5元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日价差变动10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投走淡，低基差现货减少，部分棉商上调基差20 - 30元/吨，整体基差重心上移，2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05 + 850及以上，同品质北疆多在1050及以上，不含淡点污，疆内自提 [2] - 国内纯棉纱整体价格持稳，实际成交重心下移，市场交投气氛淡，内地纺企开机率回落，新疆纺企开机率维持高位，下游织布厂新增订单有限、坯布库存高、利润压缩，对高价棉纱接受度低，采购多为刚需小单 [2] 美棉概况 昨日ICE棉花期货日内窄幅波动，美元走强令其上涨动能减弱 [3] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场整体驱动有限，短期美棉或震荡运行；国内市场预期偏强，棉价重心上移，郑棉下方支撑较强，中长期棉价上方或有空间[10][11] 相关目录总结 供应端 - 新年度棉花种植面积下降预期强，2026年新疆棉花种植面积调减确定，产量下降预期是行情驱动因素之一[6] - 皮棉加工量同比增加约110万吨，2025年12月25日皮棉加工量为669.70万吨，较12月18日增加21.10万吨，同比增加109.00万吨[39][41] - 全国棉花公检量环比、同比均增加，2025年12月30日新疆公检量613.58万吨、全国632.43万吨，环比分别增加33.03、38.96万吨，同比分别增加75.46、74.79万吨[43] - 皮棉销售率、销售量均远高于去年同期水平，2025年12月25日棉花销售量373.10万吨、销售率50.70%，较12月18日分别增加24.10万吨、提高3.4个百分点，销售率同比提高25.10个百分点[46][47] 需求端 - 美国服装零售强劲，10月美国服装及服装配饰零售额当月值271.28亿美元，环比增长0.9%，同比上涨5.7%[50][52] - 部分国家纺织企业开机率有变化，截至12月26日，越南当周开机率61.9%，环比下降0.1个百分点；印度66.9%，环比下降0.1个百分点；巴基斯坦65.5%，环比持平[54] - 国内服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额增长，11月零售额1542亿元，同比上涨3.5%，1 - 11月累计零售额13597亿元，同比上涨3.5%；11月社零同比增长1.25%，1 - 11月社零累计同比增长3.98%[7][57] - 纱线综合负荷周环比下降，截至12月26日当周，纱线综合负荷为50.1%，周环比下降0.5个百分点；纯棉纱厂负荷为46.86%，周环比下降0.54个百分点[58] - 坯布端开机负荷小幅下降，降幅小于纱线端，截至12月26日当周，短纤布综合负荷为51.26%，周环比下降0.04个百分点；全棉坯布负荷为48.66%，周环比下降0.26个百分点[59] 进出口 - 2025/26年度美棉出口签约量同比依旧偏低，截至12月11日当周，美国棉花出口总签约量144.5万吨，同比下降24.3万吨[8][60] - 11月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值122.76亿美元，同比上涨0.98%；1 - 11月累计出口1300.1亿美元，同比增加0.9%[8][64] - 11月服装及衣着附件出口金额当月值115.94亿美元，同比下降10.93%；1 - 11月累计出口1377.9亿美元，同比下降4.4%[8][66] - 11月我国棉花进口12万吨，进口量环比增加3万吨，同比增加1万吨[8][70] - 11月我国棉纱进口量15万吨，环比增加1万吨，同比增加3万吨[8][75] - 进口棉价格指数环比走强，12月31日中等级进口棉价格指数1%配额港口提货价为12922元/吨、滑准税港口提货价为13930元/吨，较12月24日分别上涨59、38元/吨，涨幅分别为0.46%、0.27%[79][81] 库存端 - 美国服装零售库存环比增加，批发商库存环比下降，2025年9月美国服装及服装配饰零售库存为584.88亿美元，环比上涨0.48%，同比下降0.39%；批发商库存为282.29亿美元，环比下降0.93%，同比增加0.42%[82][84] - 纱线综合库存下降，坯布库存累积，截至12月26日当周，纱线综合库存为27.66天，周环比下降0.28天；短纤布综合库存为31.92天，周环比增加0.16天[85][86] - 纺企原材料库存小幅下降，产成品库存降幅明显，截至12月26日当周，纺企棉花库存为31.94天，周环比下降0.22天；纺企棉纱库存为27.66天，周环比下降1.26天[88] - 织厂原材料及产成品库存均环比增加，截至12月26日当周，织厂棉纱库存为6.92天，周环比增加0.12天；全棉坯布库存为35.06天，周环比增加0.42天[89] - 国内棉花商业库存环比增加66万吨，同比基本持平，12月15日商业库存为534.90万吨，较11月30日增加66.54万吨，同比减少1.63万吨[90][92] - 棉花仓单数量高于去年同期水平，12月30日仓单数量为5212张、有效预报为3973张、合计9185张，较12月2日分别增加2713、1826、4539张，同比分别增加1920、2165、4085张[97][99] 期权 - 棉花期权历史波动率有明显上升[100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场震荡偏强，需重点关注政策和需求端新市场信息 [3] - 国际市场周初回调后反弹，国内市场郑棉延续强势上涨，受政策预期和下游产销配合驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美棉：ICE棉报63.36 - 64.81美分/磅，周五收盘价64.49，周环比下跌1.2%；截至12月12日，ON - CALL 2603合约等卖方未点价合约减持 [9] - 郑棉：报14040 - 14700元/吨，周五收盘价14535元/吨，周环比上涨120元；截至12月19日，一号棉注册仓单等合计7722张，折32.4324万吨 [10] - 现货：本周国内棉花期现货价格大幅上涨，现货一口价交投活跃，价格逐步上涨，销售基差变动不大 [12][15] 国内棉花市场 - 供给：2025/26年度棉花总产量预计达721.6万吨，同比增长8.3%，新疆棉区预计总产量约691.1万吨，同比增长9.2% [18] - 进口：2025年10月进口9万吨，同比降1.58万吨，环比降0.5万吨；2025年1 - 10月累计进口77.08万吨，同比降67.4%；2025/26年度累计进口18.5万吨，同比降17% [24] - 需求：表现一般但仍存韧性，开机率持平 [27][33] - 利润：本周轧花厂加工利润1013 - 1078元/吨，纺纱厂即期利润 - 1351.5 - - 507元/吨 [36] - 库存：截至12月26当周，全国棉花商业库存512.5万吨，环比增加11.77万吨，高于去年同期9.92吨；11月底，棉纺织企业棉花工业库存92.56万吨，环比增加5.14万吨 [42] 国际市场 - 全球棉花供需：USDA报告调增2025/26年度美棉产量3万吨至311万吨，全球棉花产量调降6万吨至2608万吨，消费调降6万吨至2582万吨 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花期价震荡偏强需注意整体市场情绪 棉花趋势强度为0呈中性态势 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面CF2605昨日收盘价14140元/吨日涨幅0.50% 夜盘收盘价14135元/吨夜盘跌幅0.04% 成交量308398手较前日减少144220手 持仓量1123245手较前日增加7199手；CY2603昨日收盘价20185元/吨日涨幅0.37% 夜盘收盘价20210元/吨夜盘涨幅0.12% 成交量8895手较前日减少1999手 持仓量23262手较前日增加1045手；ICE美棉3昨日收盘价64.02美分/磅日涨幅0.64% [1] - 仓单量方面郑棉昨日仓单量4088张较前日增加13张 有效预报4001张较前日增加170张；棉纱昨日仓单量14张较前日增加5张 有效预报0张较前日增加9张 [1] - 现货方面北疆3128机采棉昨日价格14971元/吨较前日上涨70元涨幅0.47%；南疆3128机采棉昨日价格14985元/吨较前日上涨70元涨幅0.47%；山东地区棉花昨日价格15246元/吨较前日上涨51元涨幅0.34%；河北地区棉花昨日价格15242元/吨较前日上涨110元涨幅0.73%；3128B指数昨日价格15213元/吨较前日上涨59元涨幅0.39%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格0美分/磅较前日下跌72美分跌幅100.00%；纯棉普梳纱32支昨日价格20990元/吨与前日持平；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21103元/吨较前日下跌30元跌幅0.14% [1] - 价差方面CF1 - 5价差较前日价差变动-5元/吨；北疆3128机采 - CF605价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体成交活跃 一口价交投好转 点价交投清淡 2025/26北疆机采4130/30B杂3.5内一口价报价多在15000及以上疆内自提 2025/26北疆机采3130/30B杂3内部分一口价成交在15100 - 15150公定疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱价格稳中有涨 走货分化 精梳高支纱涨价且走货好 低支纱受库存累积影响价格平稳 下游织造市场淡季氛围浓 暂无补库意愿 需求疲软拖累成交 春节前备货预期对中低支纱线有阶段性支撑但难改淡季格局 [2] 美棉概况 昨日ICE棉花期货受美元走弱影响小幅上涨 [3]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [3] 报告的核心观点 - 近期棉花期货现货价格震荡上行，基本面供需双增矛盾不突出，预期新年度新疆种植政策变化缩减产量，新疆棉现货市场强势，纱线端采购按部就班，预计近期棉花价格震荡偏强；内地纺织企业现金流亏损，新疆企业开工负荷高，需关注郑棉走势和下游补库情况 [6] 各目录总结 周度总结 - 棉花近期期货现货价格震荡上行，基本面供需双增矛盾不突出，预期新年度新疆种植政策变化缩减产量，新疆棉现货市场强势，纱线端采购按部就班，预计近期价格震荡偏强 [6] - 棉纱内地纺织企业面临现金流亏损，新疆企业开工负荷高，需关注郑棉走势和下游补库情况，部分纺企反馈织厂开始补库，若形成行情有望提振市场信心 [6] 行情回顾 - 本周棉花期货、棉纱期货、美棉期货主力等价格均上涨，涨幅在10.1%-18.6%之间；纯棉纱市场交投偏淡，新增订单少，价格前期上涨后持稳，下游接受度不高，新疆纺企开机高，内地纺企开机下降库存积压 [8][9] 国际宏观 - 美国12月多项经济数据公布，包括制造业PMI、ADP就业人数变动、工业产出同比等；欧元区12月多项经济数据公布，包括CPI同比、PPI同比、GDP当季环比等 [11] 国内宏观 - 中国12月多项经济数据公布，包括外汇储备、CPI同比、PPI同比、M2货币供应同比等 [13] 全球供需平衡表 - 据USDA 12月报告，2025/26年度全球棉花产量、消费环比调减，期初库存增加，期末库存环比微增，主产棉国调整以美国为主；据中国棉花信息网，该年度中国总供应上调26万吨至1504万吨，总需求增加13万吨至858万吨，期末库存增加13万吨至646万吨 [16][20] 美棉出口 - 截至2025年11月20日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花130.6万吨，达年度预期出口量的49.16%，累计装运52.0万吨，装运率39.80%；中国累计签约进口3.9万吨，占美棉已签约量的2.98％，累计装运1.5万吨 [23] 工商业库存开始增长 - 11月底棉纺织企业棉花工业库存稳中有增，全国棉花商业库存较上月增加175.3万吨，增幅59.82%，高于去年同期1万吨，增幅0.21%；工商业库存合计同比增长2.44万吨，环比增长180.44万吨 [26] 11月棉花、棉纱进口量双增 - 2025年11月我国棉花进口量12万吨，环比增加3万吨，增幅34.4%，同比增加1万吨，增幅9.4%；1-11月累计进口89万吨，同比减少64.0%；2025/26年度累计进口31万吨，同比减少8.8%；11月我国棉纱进口量15万吨，同比增加约3万吨，增幅约25%，环比增加约1万吨，增幅约7.14%；1-11月累计进口133万吨，同比减少3% [29] 11月棉纱产量同比环比双增 - 11月纯棉纱销售上半月尚可，下半月需求走弱，中高支精梳纱表现较好；纯棉纺企综合开机率稳定，11月纯棉纱产量49.3万吨，同比增长12.9%，环比增长3.7%；1-11月累计产量484.9万吨，同比增长5% [30] 美棉生长 - 截止9月28日，美棉15个主要种植州棉花吐絮率67%，较去年同期慢4个百分点，较近五年同期平均水平慢2个百分点；收割率16%，较去年同期慢3个百分点，与近五年同期平均水平持平；优良率47%，较去年同期高16个百分点，较五年均值高8个百分点；生长收获进度与近年基本持平，优良率持稳，关注后续上市质量报告 [36] 美棉天气 - 截至2025年11月15日当周，美棉主产区平均气温58.05℉ ，同比低9.01℉ ，平均降雨量0.01英寸，同比低2.18英寸；德克萨斯州棉花主产区平均气温63.72°F，同比低4.11℉ ，平均降雨量0英寸，同比低1.69英寸；收获进入中后期，干燥天气影响不大 [40] 疆棉公检 - 截止到2025年12月18日24点，2025棉花年度全国1083家棉花加工企业加工棉花并进行公证检验，检验数量25039991包，检验重量565.24万吨 [42] 纺织业存货情况 - 10月份，纺织业存货4064亿元，环比增0.8亿，同比增38亿；纺织业产成品存货2180亿元，环比增加6亿，同比增16亿；纺织服装存货1878亿元，环比减少24亿，同比减90亿；纺织服装产成品存货1008亿元，环比减少21亿，同比减少47亿 [45] 内需维持强势 - 2025年11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，环比减少5.17%；1-11月份，累计456067亿元，同比增长4.0%；11月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1542亿元，同比增长3.5%，环比增长4.83%；1-11月累计零售额为13597亿元，同比增长3.5% [50] 外需出口减弱 - 2025年11月，我国出口纺织品服装238.69亿美元，同比下降5.12%，环比增加7.22%；其中纺织品出口122.76亿美元，同比增加1.03%，环比增加9.05%；服装出口115.94亿美元，同比下降10.86%，环比增加5.36%；1-11月，我国出口纺织品服装2677.95亿美元，同比下降1.91%；其中纺织品出口1300.09亿美元，同比增加1.03%；服装出口1377.87亿美元，同比下降4.4% [53] 2025年9月美国服装及服装配饰零售额同增环降 - 2025年9月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为270.43亿美元，同比增加6.65%，环比下降0.72%；8月美国服装及服装配饰零售商库存(季调)为581.14亿美元，同比减少0.35%，环比减少0.08%；8月美国服装及服装配饰零售商库销比(季调)为2.13，同比下降0.21，环比下降0.03 [58] 9月美国纺服进口量大幅下滑 - 2025年9月美国纺织品服装进口量93.84亿平方米，同比减少10.04%，环比减少4.14%；纺服进口金额95.42亿美元，同比减少9.49%，环比增加0.13%；1-9月，美国纺织品服装累计进口量为787.81亿平方米，同比增加2.46%；9月，美国棉制品进口量为15.49亿平方米，同比减少0.25%，环比增加3.42%；进口金额为40.06亿美元，同比减少4.82%，环比增加1.01%；1-9月，美国棉制品累计进口量为131.23亿平方米，同比增加3.31% [62] 仓单量继续减少 - 截止12月18日，仓单数量3619张，有效预报3924张，仓单总量7543张，较上周+612张 [64] 非商业持仓净多单减少 - 截至12月2日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-39585张，较前一周增加2444张；仅期货非商业性持仓净多单-38947张，增加2707张；商品指数基金净多单57081张，减少479张 [68] 负荷变化 - 截止12月19日，纯棉纱厂负荷指数63.60，较上周下跌0.28；人棉纱负荷47.96，较上周下降0.21；纯涤纱负荷57.90，较上周下降0.88；纱线坯布负荷有走弱迹象 [71] 产业链库存 - 纺织企业棉花库存28.9天，较上周上涨0.9天；纺织企业棉纱库存28.92天，较上周持平；全棉坯布库存34.64天，较上周上涨0.5天；步入消费淡季，库存开始累积 [74] 产业链利润 - 本周新疆和内地走货分化，新疆纺企走货尚可，内地纺企走货放缓，高支纱订单减少；溯源方面澳棉高品质纱走货好，其余品种销售偏淡，库存上升；因郑棉走强，花纱价收窄，纺企承压，内地纺企理论现金流-54元/吨，新疆纺企理论利润348元/吨左右，内地纺企开机下调 [79]

核心观点 - 11月国内外棉花市场呈现先跌后涨、内强外弱的震荡走势 国内棉价在宏观政策向好及市场信心回升推动下于月末收于月度高点 而国际棉价受供需数据及宏观事件影响表现弱于国内 导致内外棉价差扩大 [1] 国内棉花现货市场 - 11月中国棉花价格指数（CC Index）月初为14859元/吨 月中最低跌至14779元/吨 月末收于当月最高点14896元/吨 [2] - 月均价为14831元/吨 环比上涨67元 同比下跌497元 [2] - 价格走势呈先弱后强 月下旬因促消费政策出台及中美关系稳定信号 市场信心回升带动棉价持续反弹 [2] 国内棉花期货市场 - 郑棉主力合约价格波动大于现货 月初为13640元/吨 月中回落至13380元/吨 月末收于13725元/吨 [4] - 月均结算价为14543元/吨 环比上涨94元 同比上涨536元 [4] - 期现价差（CC Index与郑棉主力合约结算价之差）在1200-1300元/吨区间波动 棉价最低点时价差最大达1374元/吨 月末最高点时价差最小为1191元/吨 [4] 长绒棉市场 - 11月下游高支纱订单稳定 企业按需采购 长绒棉现货价格基本保持平稳 [6] - 月底137级长绒棉报价为25000元/吨 环比持平 高于中国棉花价格指数10104元/吨 价差较上月缩小36元 [6] - 137级长绒棉月均成交价为25000元/吨 环比上涨1800元/吨 同比上涨1613元/吨 [6] 国际棉花市场 - 中国进口棉价格指数FC Index M月均价为74.11美分/磅 环比下跌0.4% 月底报73.91美分/磅 环比下跌1.69美分 [7] - 按1%关税折算 月底进口棉价约为12935元/吨 低于同期国内棉价1961元 内外棉价差环比扩大331元 [7] - ICE期棉主力合约月均结算价为64.54美分/磅 环比基本持平 [7] - 月前期因美国政府停摆及经济担忧棉价承压 14日后美国农业部报告大幅调增全球产量和期末库存 导致棉价加速下跌 月下旬因美联储降息预期及地缘冲突缓和等因素价格有所回升 [7] 下游纺织市场 - 11月国产32支纯棉纱月均价为20564元/吨 环比上涨95元（涨幅0.5%） 同比下跌931元（跌幅4.3%） [10] - 涤纶短纤月末成交价为6311元/吨 环比下跌144元 粘胶短纤月末成交价为12993元/吨 环比下跌111元 [10] - 纺织市场进入传统淡季 出口订单因中美贸易磋商落实略有恢复 但内销订单在双十一后萎缩 下游需求走弱导致纺织品库存上升 企业以按需采购、控制库存和回笼资金为主 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对棉花市场进行多方面分析，指出期货价格有涨有跌，现货交投一般，棉纺织企业氛围不佳，美棉虽产量和库存预估上调但全球产量下调形成小幅利多 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价13740元/吨，日涨幅 -0.07%，夜盘收盘价13750元/吨，夜盘涨幅0.07%；CY2603昨日收盘价19945元/吨，日涨幅 -0.18%，夜盘收盘价19960元/吨，夜盘涨幅0.08%；ICE美棉3昨日收盘价63.87美分/磅，日涨幅0.20% [1] - 期货成交和持仓方面，CF2601昨日成交303883手，较前日变动 -1706手，持仓1050394手，较前日变动6283手；CY2603昨日成交7169手，较前日变动 -1999手，持仓17370手，较前日变动1045手 [1] - 仓单和有效预报方面，郑棉昨日仓单量2749张，较前日变动 -4张，有效预报3321张，较前日变动317张；棉纱昨日仓单量12张，较前日变动 -1张，有效预报0张，较前日变动13张 [1] - 现货价格方面，北疆3128机采昨日价格14586元/吨，较前日变动 -20元，涨跌幅 -0.14%；南疆3128机采昨日价格14613元/吨，较前日变动 -20元，涨跌幅 -0.14%；山东昨日价格15002元/吨，较前日变动 -17元，涨跌幅 -0.11%；河北昨日价格14968元/吨，较前日变动 -38元，涨跌幅 -0.25%；3128B指数昨日价格14999元/吨，较前日变动 -10元，涨跌幅 -0.07%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格71.77美分/磅，较前日变动0，涨跌幅 -0.35%；纯棉普梳纱32支昨日价格20800元/吨，较前日变动0，涨跌幅0.00%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21059元/吨，较前日变动6元，涨跌幅0.03% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动 -10元/吨；北疆3128机采 - CF601较前日价差变动 -10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投一般，部分低基差成交相对较好，多为预售交投，部分基差下调但幅度不大，高基差货源大幅调降动力不足，一口价报价相对稳定，2025/26南疆喀什机采3130/30B/杂3.5内较低销售基差暂在CF01 + 820~950区间，疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱价格整体持稳，部分支数价格小幅调整，整体氛围不佳，少数大型纺企气流纺降价去库，OEC32S价格下调200，部分纺企低支纱有新增订单，少数纺企低支纱热销品类价格上调，近期内地和新疆纺企开机率小幅下调，库存稍累，常规纱品类价格持续低迷 [2] - 美棉昨日ICE棉花期货小幅上涨，虽USDA上调2025/26年度美棉产量和期末库存预估，但市场对供应压力交易充分，全球棉花产量下调（西非产棉国产量下调40万包，近10%）形成小幅利多 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为棉花市场呈现供需双强态势 棉花期货价格有波动 现货交投淡 部分纺企上调纱价 美棉受降息预期影响有逢低买盘支撑 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 CF2601昨日收盘价13800元/吨 日涨幅0.25% 夜盘收盘价13720元/吨 夜盘涨幅 -0.58%；CY2601昨日收盘价20005元/吨 日涨幅 -0.20% 夜盘收盘价19915元/吨 夜盘涨幅 -0.45%；ICE美棉3昨日收盘价64.61美分/磅 日涨幅 -0.05% [1] - 期货成交和持仓方面 CF2601昨日成交335581手 较前日变动 -27273手 持仓1046477手 较前日变动30263手；CY2601昨日成交2484手 较前日变动 -1999手 持仓5997手 较前日变动1045手 [1] - 仓单量方面 郑棉昨日仓单量2499张 较前日变动96张 有效预报2147张 较前日变动0张；棉纱昨日仓单量14张 较前日变动0张 有效预报0张 较前日变动14张 [1] - 现货价格方面 北疆3128机采14696元/吨 较前日涨30元 涨幅0.20%；南疆3128机采14693元/吨 较前日涨30元 涨幅0.20%；山东15010元/吨 较前日涨28元 涨幅0.19%；河北14912元/吨 较前日涨45元 涨幅0.30%；3128B指数14980元/吨 较前日涨44元 涨幅0.29%；国际棉花指数:M:CNCottonM72.64美分/磅 较前日跌0.07美分 跌幅0.10%；纯棉普梳纱32支20770元/吨 较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价20984元/吨 较前日跌4元 跌幅 -0.02% [1] - 价差方面 CF1 - 5价差较前日变动5元/吨；北疆3128机采 - CF601较前日变动 -10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投淡 部分套保成交 主流基差变化不大 部分高基差货源下调 一口价报价稳中略涨 2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内主流销售基差多在CF01 + 900及以上 31级同品质同报价本周增加；2025/26南北疆机采3129/29 - 30B杂3内较多报价基差在CF01 + 1400 - 1600 内地自提 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱价格局部上调100 - 200 实际成交未明显跟进 部分大型纺企上调纱价缓解利润压力 高支、精梳纱订单相对稳定 其他品类交投淡 [2] - 美棉昨日ICE棉花期货小幅波动 受降息预期影响金融市场风险偏好好 逢低买盘支撑ICE棉花 [2] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0 取值范围在【 -2,2】区间整数 强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多 [5]

资金流信息平台的应用与成效 - 全国中小微企业资金流信用信息共享平台于2024年10月25日上线，旨在通过数据分析为企业提供精准高效的金融服务 [4] - 郓城农商银行通过专项培训、周调度机制将平台查询嵌入信贷审批全流程，并制定应用规范以实现常态化制度管理 [4][5] - 截至2025年10月末，该行累计调用资金流信用信息报告548笔，查询企业70户，并成功为7家企业增加授信1.33亿元 [5] - 平台推动企业贷款从“抵押依赖型”向“数据增信型”转型，通过整合分析企业全方位财务数据提高中小微企业首贷和增信成功率 [5] - 以郓城翔腾纺织有限公司为例，银行通过平台分析其账户资金往来等核心数据，快速审批新增授信500万元，助力其设备升级 [6] 农商银行未来十年发展趋势 - **整体规模走低或负增长**：农商行系统贷款增长面临压力，上半年增长率为6.4%，低于银行业8.3%的平均水平，预计未来10年将呈现低增长或负增长态势 [7] - **经营效益下滑或亏损**：存贷款利差收窄至1.58个百分点，低于2个点的生存线，上半年农商行系统利润下降7.9%，效益下滑并可能走向亏损 [8] - **不良资产更加严重**：经济形势不佳及客户质量较差导致不良资产问题加剧，预计百分之七八十的客户为其他银行不要的客户，且不良资产去化能力在减少 [9] - **转型升级迫在眉睫**：需从体制、经营管理、信息化技术上进行升级，县级法人农商行规模过小应合并至省市级，并积极应用AI技术以避免被淘汰 [10] - **回归三农是根本出路**：农业是下一个经济增长点，农商行在三农领域具有天然优势，应抓住国家乡村振兴战略机遇，深耕现代农业以巩固市场地位 [11][12]