文章核心观点 - 新晋陕西首富严建亚通过协议转让方式，以4.5亿元获得A股上市公司三人行8%的股份，成为其第二大股东，这是其资本版图扩张的最新动作[4][5][10] - 此次交易并非简单的财务投资，而是基于双方多年业务合作与资本联动的深度战略融合，旨在实现治理优化、资源协同与战略赋能[6][11][14] - 交易完成后，严建亚夫妇控制的上市公司增至三家（巨子生物、三角防务、三人行），形成了“生物科技+航空航天+营销”的资本矩阵，一个轮廓清晰的百亿家族帝国正在崛起[7][8][24] 严建亚战略入股三人行 - **交易概况**：严建亚以4.5亿元受让三人行控股股东及一致行动人持有的8%股份，交易后其持股比例降至45.88%但仍控股，严建亚成为持股超5%的重要股东及公司第二大股东[5][10] - **交易背景与动机**：交易被定义为引入战略投资者以优化股权结构，对三人行而言，可获得治理优化、严建亚的产业资源协同以及“产业+资本”的战略赋能[11] - **历史合作渊源**：双方合作早有基础，巨子生物曾是三人行客户，三人行也曾投资巨子生物并于2023年退出，获得投资收益约2.09亿元[6][7][13] - **资本合作预热**：2021年，双方曾计划共同出资1亿元设立航空新材料基金；2022年，三人行出资2.2亿元与严建亚控股的三元资本设立合伙企业用于投资拟上市企业；合作模式从“跟投”演进到“领投”，为最终入股奠定基础[6][12] 三人行公司基本面 - **公司简介**：三人行成立于2003年，2020年于上交所上市，是国内领先的整合营销服务商，主营业务涵盖数字营销、场景活动及校园媒体服务，客户包括中国移动、伊利、京东等头部企业[5] - **业绩表现**：近年受行业调整影响，业绩持续承压，营业收入从2022年的56.5亿元降至2024年的42.1亿元，净利润从2022年的7.4亿元滑落至2024年的1.2亿元[5] 严建亚的资本版图与投资逻辑 - **控股上市公司**：严建亚夫妇控制三家上市公司，分别为“重组胶原蛋白第一股”巨子生物（港股）、航空锻件制造商三角防务（A股）以及最新入股的三人行（A股）[7][24] - **实业基石业绩**： - 巨子生物：2024年营收55.39亿元，净利润20.62亿元；2025年上半年营收31.1亿元，同比增长22.5%，净利润11.8亿元，同比增长20.6%[21][24] - 三角防务：2025年三季度营收12.47亿元，净利润3.75亿元[22] - **近期重大产业投资**：2025年6月，严建亚旗下的巨子生物联合孩子王以16.5亿元收购丝域实业100%股权，其中巨子生物出资6600万元，持股10%，此交易为当年国内最大个护收购案[16][17][20] - **私募投资平台**：严建亚实际控制私募平台三元资本，其管理机构三元玖运在管基金5只，管理规模在10亿至20亿元，专注于航空航天、新材料、先进制造等赛道，执行“产业+资本”双轮驱动模式[26][27][28] - **家族运营与战略**：帝国运营带有家族协作色彩，投资逻辑紧密围绕产业协同展开，旨在构建能够自我强化、持续进化的商业生态系统[25][26][28]

乱价销售的危害远超想象。某国产彩妆品牌曾因代购低价倾销，半年内线下专柜客流量下降30%，不少经销商因利润缩水选择解约。更 严重的是，低价产品往往伴随假货风险，某母婴品牌查获的仿冒纸尿裤，因原料劣质导致多名婴儿红屁屁，品牌口碑一落千丈。这些案 例印证了"价格是品牌的生命线"，放任乱价无异于品牌自毁长城。 "这款护肤品官网卖599，怎么某代购店才299？"消费者的疑问背后，藏着品牌控价维权的迫切性。在电商蓬勃发展的今天，品牌控价维 权已成为企业生存的必修课。所谓品牌控价维权，就是品牌方通过制定统一价格体系，依托法律手段与技术监测，打击线上线下低价窜 货、乱价销售等行为，维护市场价格秩序与品牌形象的系统性工作。 市场控价的关键在于"及时"。互联网传播的即时性让乱价信息几秒内就能扩散，某运动品牌曾因一款新品被网红低价带货，24小时内全 网出现上百个跟风低价链接，虽最终完成清理，但品牌溢价损失已超千万元。及时控价不仅能减少经济损失，更能向市场传递"品牌重视 价格秩序"的信号，增强经销商与消费者的信任。 对中小企业而言，不必因成本顾虑放弃控价。如今不少第三方服务机构可提供定制化方案，从监测到维权全程托管，成本仅为自营团队 ...

公司战略与品牌升级 - 公司于2025年12月7日开设“好孩子·元生态馆”，旨在打造集沉浸体验、互动学习与亲子打卡于一体的科技美学生活空间，成为国内最具科技感的遛娃新地标 [1] - 公司以“绝对安全，极致体验”为质量文化，以创新和质量为基础，致力于打造全球知名品牌并引领行业发展 [3] - 公司通过持续性创新科研与整合跨界资源，目标是构建一个全新的、更加智能与和谐的未来生态系统，重塑未来育儿新生态 [10] 产品安全与技术领先 - 在儿童汽车安全座椅领域，公司通过技术创新完成两次行业革命：首次将碰撞测试标准从时速50km/h提升至80km/h，动量提升256%；第二次引入智能气囊技术，实现毫秒级防护 [3] - 公司对儿童用品有毒有害物质的管控标准远超全球，日常控制300多种物质，而欧盟法规仅要求检测54种，并于2019年荣获首届“欧盟产品安全奖” [3] - 公司全系产品采用人体工程学设计，并致力于实现“儿童乘车零伤亡”的目标 [3] 业务生态与合作伙伴 - 公司已与20余家汽车品牌形成战略合作，通过与汽车生态系统互联融合，将儿童安全座椅从“被动防护”升级至“主动呵护” [5] - 沃尔沃汽车作为生态合作伙伴入驻元生态馆，双方共同致力于为家庭构筑“全场景安全堡垒” [5] - 公司旗下顶奢品牌CYBEX通过与设计师Jeremy Scott、超模大KK、音乐人DJ Khaled等跨界联名，并推出全球限量版产品，满足消费者对个性与时尚的追求 [9] 产品线与解决方案 - 元生态馆提供覆盖宝宝出行、家居、护理、睡眠等全部生活场景的一站式解决方案，包括安全座舱、智趣出行、深睡成长、自然之爱、未来衣橱等区域 [5][7][8] - 在智趣出行领域，公司产品包括第一辆碳纤维婴儿车SWAN天鹅、极致小口袋车、小黄人IP联名系列及飞梭技术高定系列等，重新定义亲子出行风格 [6] - 在深睡成长区，公司提供一站式睡眠解决方案，并应用智能哄娃科技 [7] - 在自然之爱区，公司提供科学喂养及洗护方案，如采用独家专利回气阀设计的亲喂奶瓶，以及引入独家专利“微生态仿生胎脂”的分龄洗护产品 [7] - 在未来衣橱区，公司提供采用天然环保和科技面料的童装，满足全龄成长与亲肤舒适的需求 [8] 可持续发展与ESG表现 - 公司成立了可持续发展委员会和项目团队，将ESG战略目标深度融入日常经营 [4] - 公司荣登“福布斯中国行业发展ESG标杆”榜单，成为行业内唯一获此殊荣的企业 [4] - 在标普全球2025年企业可持续发展评估中，公司以67分位居全球母婴行业第一 [4] 创新成果与行业地位 - 公司始创于1989年，通过自主创新从校办厂发展成为全球行业创新的引领者、国际标准的制定者 [10] - 旗下品牌CYBEX推出的全球第一辆智能婴儿车e.Priam，曾荣获2020年度《时代周刊》评选的全球100大创新发明 [9] - 公司通过时尚设计语言、技术创新和场景延伸，重新定义现代家庭轻松带娃的方式 [9]

核心观点 - 公司于2019年创立BeBeBus品牌，凭借对耐用消费品的深刻理解，以高品质、中高毛利率的产品策略切入高端耐用品市场，精准瞄准高净值家庭的宝妈（“家庭CFO”）[1] - 公司通过“产品创新+前沿材料/工艺/技术”构建差异化壁垒，并利用小红书、抖音等平台锚定用户、建立品牌认知，最终在电商、私域及线下渠道实现用户价值变现[1] - 未来增长看点在于：目标客户（家庭CFO）数量增长、通过扩充SKU提升用户平均收入（ARPU）、以及自2024年开始的全球化布局[1] 业务与财务表现 - 公司2025年上半年营收为7.26亿元人民币，同比增长24.7%；经调整净利润为0.78亿元人民币，同比增长74%[1] - 2022年至2024年，公司营收和经调整净利润的复合年增长率分别为56.9%和236.9%[1] - 按商品交易总额（GMV）计算，2024年BeBeBus在中国中高端育儿产品市场中排名第二，市场份额为4.2%[1] 产品与品类策略 - 公司从母婴“出行场景”切入，核心产品包括婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床和餐椅，并逐步扩展至亲子出行、宝宝睡眠、亲子喂养及卫生护理四大关键场景[2] - 公司SKU数量从2022年的142个增长至2025年上半年的459个[2] - 2025年上半年，出行、睡眠、喂养、婴儿护理四大场景的营收分别为2.58亿元（同比-5.4%）、0.99亿元（同比+1.9%）、0.62亿元（同比+82.8%）、3.07亿元（同比+72.1%），营收占比分别为35.5%、13.6%、8.6%、42.3%[2] 销售渠道与用户运营 - 2025年上半年，公司线上渠道营收为5.3亿元人民币，同比增长23%，占总营收的73.2%；线下渠道营收为1.94亿元人民币，同比增长29.8%，占比26.8%[3] - 截至2025年6月30日，公司所有线上渠道拥有350万名会员，品牌会员规模超过300万[3] - 私域渠道2025年上半年营收为5630万元人民币，占总营收的7.8%；通过私域平台购物的注册会员人数从2022年的2.44万增至2024年的37.1万，2025年上半年为27万人；私域复购率从2022年的45.7%提升至2024年的53.3%[3] 未来增长驱动因素 - **用户开拓**：截至2025年上半年，公司客户总数为65.7万，其中新客户45.4万，老客户20.3万（占比约31%），老客户贡献了38%的营收；参照胡润数据，2024年中国资产600万以上的富裕家庭约512.8万户，公司用户群仍有开拓空间[4] - **品类延展**：公司凭借模块化设计思路，持续扩充产品矩阵，旨在满足“家庭CFO”更多消费场景需求，以带动单用户价值（ARPU）增长[4] - **全球化**：公司自2024年开始布局全球市场，2025年中国香港体验店开业，随着供应链完善和海外渠道建立，海外市场有望提供业绩增量[4] 盈利预测 - 预计公司2025年至2027年营收分别为17.1亿元、23.8亿元、31.2亿元人民币，同比增速分别为37.2%、39.1%、30.9%[5] - 预计同期经调整归母净利润分别为1.94亿元、2.71亿元、3.60亿元人民币，同比增速分别为106.5%、40.2%、32.8%[5] - 对应2025年至2027年的预测市盈率（PE）分别为46倍、33倍、25倍[5]

公司全球化战略愿景 - 公司明确其全球化的唯一目标是实现品牌全球化，而非产品、服务、投资或公司组织的全球化 [3][5] - 公司将2025年视为全球化布局的起点，目前处于对未来路径的畅想阶段 [3] - 公司定义的全球化无需局限于公司或产品，而是追求品牌在全球的本土化成功，如同肯德基在中国售卖豆浆油条 [4][5] 全球化核心理念与方向 - 全球化首要关键是“勇”，需抛开国家、种族与文化的边界，将地球视为一个整体区域 [5] - 全球化战略基于两大核心方向：以中国为中心的全球一体化，以及全球本土化 [5] - 以中国为中心的全球一体化，核心依托中国的高端供应链、研发优势及工程师红利，将硬件能力推向全球 [5] - 中国的线上运营能力（流量运营、内容创作）全球领先，并有成功出海案例印证 [6] - 践行“每个地方都是自己的总部”理念，除研发与供应链保持全球一体化外，产品、流程、组织文化、市场运营等环节均实现本土化独立 [6] - 公司在海外仅扮演三个角色：投资人、供应链与研发服务商、品牌IP授权方 [6] 目标用户定位 - 公司品牌定位为“人群品牌”，聚焦于“家庭CFO” [6] - 目标用户核心标签为：有孩子的三口或四口之家、高净值高消费力家庭、负责家庭消费决策的人 [6] 需摒弃的错误心态 - 摒弃“客人心态”：不能将海外市场视为国内主场的补充或次要战场 [7] - 摒弃“商人心态”：避免将国内内卷和价格战模式带到海外，不可持续 [7] - 摒弃“猎人心态”：杜绝机会主义的“试试水”心态，需要破釜沉舟的决心 [7] 具体全球化策略 - 策略一：聚焦原点市场与原点渠道，在全球市场中选择具体国家进行深耕 [8] - 策略二：重视本地化政企关系，这是业务落地的重要基础 [8] - 策略三：坚守当地政策底线，融入本土生态，摒弃用效率和性价比打压本土玩家的思维 [8] - 需提前建立风险应对机制，如在部分地区准备应急现金 [8] 全球化面临的障碍 - 障碍一：发达国家本土品牌主义根深蒂固，但中国已从模仿走向高端原创，新一代的民族自信为品牌出海提供了更好基础 [8] - 障碍二：混淆“卖货”与“做品牌”，仅靠“产品好、价格低”无法建立品牌 [9] - 障碍三：全球缺乏像中国抖音、小红书那样能触达十亿用户的统一高效传播平台，品牌传播难度更大 [10] - 障碍四：中国化叙事方式存在局限，解决方案是将本地化运营交给本土团队 [10] 成功要素与执行心态 - 出海与国内创业本质相同，没有捷径，必须高度战略聚焦，对核心竞争力进行长期坚定的投资 [10] - 对待每个国家的市场都要像创业第一天一样全力以赴，只许成功不许失败 [10] - 成功需要两大要素：一是宗教信仰般坚定的目标；二是拥有足够多的试错成本 [10] - 全球化推进应像打桌球，分步骤逐渐靠近目标，而非一蹴而就 [10]

文章核心观点 - 品牌与用户的有效沟通是数字化时代的核心竞争力 全球品牌网总编辑刘月好提出“内容黄金三角”核心原则 即价值感、传播性、场景化 旨在为企业破解内容同质化与传播低效的痛点 提供可落地的实操路径[1][3] “内容黄金三角”原则详解 - **价值感**：是内容黄金三角的根基 旨在打造用户不可或缺的稀缺认知 其核心是精准击中用户痛点的解决方案或情感满足 而非单纯的功能介绍 价值感的目标是在用户心智中建立稀缺性 使内容成为用户愿意主动关注的“刚需品”[3] - **传播性**：是内容黄金三角的放大器 旨在激活用户自发分享的裂变势能 其关键在于情感共鸣与互动设计 而非硬广式灌输 具备传播力的内容需简化分享门槛 让用户在情感共鸣中主动成为品牌传声筒 形成“内容产出-用户分享-二次传播”的良性循环[3] - **场景化**：是内容黄金三角的连接点 旨在让内容在真实生活中落地生根 打破产品与用户的距离感 让内容从“单向输出”变为“双向体验” 场景化内容对消费决策具有显著的推动作用[3] 价值感实践案例 - 老铺黄金摒弃黄金行业“按克计价”的同质化竞争 通过非遗古法工艺与传统文化叙事 将产品升维为“可佩戴的家族传承” 凭借文化价值感实现克价超过同行60%仍逆势增长 2024年净利润暴增近200%[3] 传播性实践案例 - 999感冒灵在抖音发起挑战赛 围绕“多喝热水变装”等年轻化话题打造强互动内容 吸引黄明昊等明星及千万级达人自发参与 产生的UGC内容超过7000条 话题总播放量突破3亿 成功实现品牌年轻化转型[3] 场景化实践案例 - inne小金条钙镁锌将补钙场景延伸至珠峰地标 通过“高原营养补给”的场景化直播与短视频联动 实现7天自播销售额突破1200万 其中短视频引流贡献占比达到67%[3] - 宜家聚焦租房族痛点 打造“10㎡出租屋改造”等场景化内容 相关话题曝光量超过8.2亿 带动线下客流环比提升35%[3] 原则总结与未来展望 - “内容黄金三角”的核心逻辑是回归用户中心：价值感解决“用户为何关注” 传播性解决“用户为何分享” 场景化解决“用户为何行动” 企业内容创作应避免单一维度发力 需通过三者协同构建完整沟通链路[3][4] - 未来品牌内容创作将更注重精准化与体验感 唯有让内容兼具价值厚度、传播活力与场景温度 才能在用户心智中建立长效连接[4]

文章核心观点 - 母婴平台发展呈现多元化趋势，垂直类平台注重内容专业性与工具实用性，家庭互动类平台则强化社交功能[7] - 用户选择平台时可参考平台规模、内容质量与功能匹配度[7] 主要平台数据摘要 - 妈妈网孕育APP在母婴垂类平台中显示出较高的行业独占率[2] - 妈妈网用户规模达到数千万级别，在用户认知方面表现突出[2] - 宝宝树因经营调整面临挑战，港交所相关公告显示其退市情况[2] - 亲宝宝注册用户量较大，种草率较高但妈妈人群集中度相对较低[2] 妈妈网平台特点分析 - 月活跃用户数较高[3] - 采用广告、电商与内容创作者协同的模式，在特定营销活动中曝光量和互动量较大[2][4] - 构建了专家、编辑与内容创作者结合的内容生态，工具覆盖多种孕育场景[2] - 内容体系结合专业资源与分龄工具，覆盖孕育全阶段[4] - 用户满意度调研得分中等偏上[2] 亲宝宝平台特点分析 - 注册用户量过亿，家庭成员参与度较高[5] - 核心功能聚焦家庭成员互动，以私密相册为核心增强家庭协作[2][5] - 妈妈人群浓度不及垂直母婴平台[6] 宝宝树平台特点分析 - 曾为头部平台，用户量较大[7] - 经营策略调整导致用户流失，退市影响市值[7]

榜单与企业趋势 - 第五届“消费50”榜单发布，上榜企业中成立10年及以上的企业比例逐年增长，表明榜单企业正趋向成熟化、稳定化，行业格局逐渐成熟 [1] - 近五年来，榜单累计发掘了数百家优秀企业，覆盖美妆个护、餐饮、食品饮料、数码电子、家居家装、母婴、宠物等超过20个细分赛道，并逐渐拓展至便利店、供应链、硬奢珠宝、电商、游戏等领域 [1] 行业宏观背景 - 中国正处在消费结构向服务化、品质化加速升级的关键阶段 [1] - 经济全球化深入推进，国内消费市场的边界不断拓展，国内外品牌竞争与合作日益频繁 [1] - 消费同现代科技和生产方式进一步结合，带动新兴消费较快增长 [1] 科技与创新驱动 - 科技的飞速发展，特别是人工智能、大数据、物联网等技术在消费领域的广泛应用，正在重塑消费场景，改变消费者行为 [1] - 在科技赋能与政策驱动的背景下，本届上榜企业在消费新生态下的科技创新应用、产业链地位及可持续发展能力等领域表现突出 [2] - 参选企业在市场环境中积极进取、拥抱变化、持续创新，为市场与行业带来了更多新风尚、新气象 [1]

政策导向与市场趋势 - 六部门联合印发《实施方案》，推动婴童产品向精细化、品质化、智能化发展，重点提升喂养护理、出行装备、户外运动、教育玩耍等品类的供给能力，并加快环保与安全材料的研发 [1] - 《实施方案》旨在解决部分领域产品供给过剩和优质供给不足的问题，是二十届四中全会后首个促消费政策文件，将推动消费领域结构性变革 [1] - 政策规划到2027年，将形成3个万亿级消费领域，并培育包括婴童用品、智能穿戴在内的10个千亿级消费热点 [6] - 针对婴童产品，《实施方案》提出“品质育儿行动”和“电商平台设立高品质婴童优品入口”，预示行业核心竞争力将迈向“标准驱动”和“品质驱动”，迎来“良币驱逐劣币”的变革 [6] 市场表现与消费需求 - 市场对智能化育儿产品需求旺盛，2025年上半年京东平台AI玩具销量环比增长超过6倍，多款产品上架后即登上热销榜 [1] - 智能化育儿已从市场趋势上升为政策明确方向，正从“升级选项”快速转变为新一代父母的“育儿刚需” [1] - 新的消费结构正在形成，大市场被拆分为需求更明确、用户更细分、增长更持续的赛道 [6] 行业竞争与跨界布局 - 不仅母婴行业，家电、可穿戴设备、教育机器人等企业均在加速布局婴童智能化赛道 [6] - 例如，松延动力与编程教育龙头“编程猫”达成战略合作，共同投入资源打造“人形机器人编程教育实验室”，融合机器人平台与编程课程体系及渠道网络 [6] 公司案例：Babycare的产品与市场表现 - Babycare作为母婴头部品牌，其推出的“AI天才小丑鸭”上市首月销售额便突破200万，一度卖断货 [2] - “AI天才小丑鸭”搭载多个AI大模型，具备智能互动、长期记忆、情绪感知与安抚等功能，被定位为孩子的“智能伙伴”和家长的育儿辅助工具 [2][3] - 智能化是Babycare近年重点投入板块，已推出包括智能电动摇椅、智能定量调奶器、智能电动行李箱等多款产品 [4] - 其智能电动行李箱兼具两档调速和智能化操作把手，获2025德国IF设计奖，上市首周即登上天猫“超级88”期间儿童行李箱热卖榜第一 [4]

股价表现 - 截至发稿，H&H国际控股股价上涨5.15%至14.7港元，成交额达4967.25万港元 [1] 整体财务表现 - 公司25年前九个月（9M25）收入为108.1亿元，同比增长12%（按同类比较基准增长12.3%）[1] - 公司25年第三季度（3Q25）收入为37.9亿元，同比增长28.1% [1] - 第三季度收入同比增长28.5%，增长超预期 [1] - 经营数据超市场预期，主要因婴配奶粉增长超预期 [1] - 债务结构持续优化，财务成本有望持续优化 [1][1] - 预计公司全年收入有望实现同比高单至低双位数增长，内生利润有望继续改善 [1][1] 各业务板块表现与展望 - ANC（成人营养及护理用品）业务不断拓展线上渠道及海外市场，持续稳固行业领先地位，全年收入有望实现同比中至高单增长 [1][1] - BNC（婴幼儿营养及护理用品）业务持续改善，超高端婴配粉增长强劲且市场份额逆势提升，全年收入有望同比增长超20% [1][1] - PNC（宠物营养及护理用品）业务正推进中国市场的高端化进程及全球化布局，全年收入有望同比增长低双位数 [1][1] 盈利能力展望 - 预计公司25年将维持健康的利润率水平 [1]