报告行业投资评级 - 食品行业：增持（维持）[9] - 饮料行业：增持（维持）[9] 报告核心观点 - 海外必选消费品公司中国区业务表现呈现结构性分化，部分高端消费出现回暖迹象，但中档及大众价格带改善尚不显著[1] - 外资品牌整体表现承压，受损于弱需求环境下的“去品牌化”趋势及对渠道变革反应相对滞后，其在中国市场的复苏进度可能落后于本土品牌[1] - 实现增长的企业主要依靠自身品牌与渠道的alpha，多数公司仍面临消费偏弱、渠道变革、竞争加剧及库存压力等挑战[1] 烈酒行业 - 2025年海外烈酒巨头在中国市场业绩普遍承压，且下半年压力较上半年加剧，尚未出现明确反转迹象[2][13] - 保乐力加中国区销售额跌幅扩大，2025财年（2024年7月至2025年6月）同比下滑21%，FY26Q1（2025年7月至9月）跌幅扩大至27%[13][15] - 帝亚吉欧大中华区业务受中国白酒业务（水井坊）拖累明显，FY26Q1有机净销售额出现“显著的双位数同比下滑”，若剔除白酒影响，亚太区价格/产品组合同比相对持平[14][15] - 人头马君度FY25Q3中国市场销售额剔除春节效应后基本持平，电商渠道表现出较强韧性，但因其业务体量基数较小，可参考性稍弱[15][16] - 行业困境主要源于整体性承压，与国内白酒市场深度调整相关，例如水井坊25年营收预计下滑42%[18] - 展望2026年，帝亚吉欧认为挑战将延续至上半年，复苏依赖宏观政策及去库存进度；保乐力加与人头马君度对上半年有改善预期[21] 乳制品行业 - 外资在中国乳制品领域主要占据乳饮料、奶粉、营养品、奶酪/奶油/黄油等深加工品类份额[3][22] - 养乐多25Q3在中国市场表现亮眼，实现收入9.0亿人民币，同比增长30.7%，净利润0.9亿人民币，同比增长38.7%[26] - 雀巢大中华区25Q2/Q3有机销售额同比下滑10.2%/10.4%，主因新管理层清除渠道过剩库存导致报表端短期压力，预计26Q2完成重置，下半年有望恢复增长[26] - 达能专业营养业务（特别是婴配奶粉）表现强劲，是其在中国、北非及大洋洲地区（CNAO）有机销售额逐季加速的核心驱动，25Q3该业务有机销售额同比增长17%[26] - 恒天然25财年大中华区收入79.6亿纽币（约合321.3亿人民币），同比增长20.7%，短期中国市场对奶粉需求放缓，但对奶酪和黄油需求依然强劲[27] - 乳品深加工业务进口依存度较高，24年进口乳原料占中国原奶总需求的34.9%，乳清蛋白及衍生物等品类进口金额20-24年CAGR达10.6%-21.2%[28] - 展望2026年，行业结构性机遇仍存，细分品类如低温鲜奶、奶酪、功能型营养品有望持续增长，针对欧盟进口乳制品的临时反补贴措施（税率提升超20个百分点）为国产替代提供助力[32] 软饮料行业 - 2025年中国软饮料行业收入7341.1亿，同比增长6.2%，量增4.9%，价增1.2%，不同细分赛道表现分化[33] - **碳酸饮料**：2025年市场规模1170.6亿，同比下滑2.6%，量同比下滑3.7%，价同比增长1.2%[37][40][41] - 可口可乐亚太地区25Q3有机收入同比增长7%，其中均价同比提升8%，销量同比下滑1%，中国区域9月有所回暖[37] - 百事集团国际饮料特许经营业务25Q3有机销售额同比仅增长0.1%，表现平淡，管理层预计中国平淡的市场环境或将延续至2026年[37][49] - **能量饮料**：2025年市场规模627.9亿，同比增长4.3%，量增6.4%，价降2.0%[44] - Monster 25Q1/Q2/Q3在中国市场净销售额同比增速达43.2%/20.2%/42.0%（货币中性口径），显著高于亚太地区整体增速，公司对发展展望积极[44][49] - 燃力士中国市场仍处于早期扩张阶段，25Q3国际业务收入同比增长24%，主要由成熟市场驱动[44][49] - **茶饮料**：2025年市场规模1541.1亿，同比增长9.5%，无糖茶为主要驱动因素[50] - 三得利25Q1-3在中国区收入持续同比下滑，无糖茶业务遭遇东方树叶等本土品牌激烈竞争，份额被瓜分[49][50] - 展望2026年，软饮料行业成长性仍可期待，外资品牌为行业创新提供新活力，但各细分赛道继续分化，外资品牌持续面临本土品牌冲击[51] 啤酒行业 - 早期外资依托品牌优势在中国高端啤酒市场占优，但2025年因消费力与餐饮需求偏弱、竞争加剧，经营整体承压[5][52] - 现饮消费场景受消费力、政策、天气等因素影响，25年啤酒现饮消费量占比降至47.5%（较2019年高峰51.5%下降），企业量价增长均承压[52][61] - 喜力延续强势表现，受益于与华润啤酒的合作及华润费用聚焦，预计25年中国区销量有望实现20%以上的增长[5][56] - 嘉士伯25Q3在中国区销量同比下滑0.7%，吨价同比增长1.3%，公司通过推出多款具备更好风味和性价比的产品应对消费趋势变化[5][56] - 百威英博25Q3在中国区销量同比下滑11.4%，吨酒收入同比下滑4.1%，量价较上半年均有走弱，受到政策、天气及去库存影响[56][62] - 展望未来，海外企业对于现饮需求判断谨慎，更加关注非现饮、即时零售等渠道结构性变化，并针对性推出产品[53] 零食行业 - 消费弱复苏下，国内零食品类需求整体稳健但性价比趋势凸显，专卖店渠道GMV占比从2019年的7.6%提升至2024年的11.2%[63][64] - 外资企业在中式化、健康化的品类背景下，高热量的传统糖巧饼干等品类不占优，增长弱于国内企业[6] - 亿滋国际25H1受益于本地化创新营销和渠道覆盖度提升，中国区收入维持较好增长，但Q3因收缩低盈利电商渠道，有机销售额同比下滑3%[6][63][66] - 展望2026年，零食渠道与品类趋势变革延续，企业核心竞争力在于大单品适时而变、强化新品研发（如中式零食、健康零食）、以及把握量贩等渠道红利[63] 调味品行业 - 2025年中国调味品行业存量竞争属性凸显，受餐饮需求偏弱影响，B端餐饮消费向价值型、性价比迁移，量价承压[67][68] - 味好美中国区表现符合渐进式复苏预期，销售额整体有所增长且表现优于市场整体[67] - 味好美2C业务整体稳健，面对大型商超流量下滑，重点发力小业态门店和下沉市场；2B业务自25Q2起承压显著，公司以价换量实现销量增长[7][67][72] - 展望未来，海外调味品企业在中国仍有拓展空间，将继续通过强化2B服务能力、性价比产品以及聚焦增长较快渠道（如小型门店、电商）来把握趋势[67][72]

访问背景与意义 - 英国首相斯塔默将率约60人代表团于周二（27日）启程访华 这是自2018年2月后英国首相时隔8年再次访华 [1] - 此次访问被视为关键节点 可为未来两三年的中英关系“定调” [1][6] - 白厅上下清楚这是一个重要的外交时刻 斯塔默寻求在英美特殊关系恶化之际与中国开启关系新篇章 [3] 代表团组成与目的 - 代表团成员包括财政大臣里夫斯、商业和贸易大臣彼得·凯尔等政府主要官员以及首相国家安全事务顾问鲍威尔、首席商业顾问瓦伦·钱德拉 [3] - 陪同访华的商业代表团成员包括汇丰银行、帝亚吉欧、布朗普顿、捷豹路虎、阿斯利康、英国石油公司、洲际酒店集团、劳斯莱斯、施罗德投资集团和渣打银行等公司的高管 [4] - 访问旨在重启“黄金时代”的商业对话 并改组“英中首席执行官理事会” [1][4] - 英国希望向中国出售金融服务产品、豪华汽车、服装以及威士忌等产品以提振疲软的国内经济 [3][5] 英国对华政策转向 - 自2024年7月上任以来 斯塔默政府已派遣5名部长级官员访华以期稳定关系 [5] - 斯塔默政府正推行“务实、成熟”策略 认为前几任首相不去中国是失职 [5] - 斯塔默认为中国是拥有超过14亿人口的重要贸易伙伴和巨大市场 其他国家领导人如加拿大总理、法国总统、德国总理近年均多次访华 [5] - 舆观民调显示 英国民众对中国持友好态度的受访者增加了8个百分点 而认为美国是友好国家的受访者下降了17个百分点 [6] 经贸关系现状与展望 - 近3年双边贸易额持续下滑 解决经贸问题已成为“当务之急” [6] - 英国企业代表称 斯塔默政府上台后 英国与中方的沟通和交流发生了质的飞跃 取得了显著进展 [4] - 未来双方可能需要采取“经济—人文—政治”的渐进路径 为政治分歧提供缓冲空间 [6] - 只要工党政府延续“合作优先”取向 2029年大选前伦敦对华政策出现颠覆性反转的概率不高 [6]

贸易协定概况与意义 - 欧盟与印度即将达成一项被双方高层称为“历史性”和“所有协定之母”的贸易协定 预计将在欧盟委员会主席冯德莱恩下周访问印度时宣布 [1] - 该自由贸易协定将创造一个拥有20亿消费者的市场 占全球GDP近1/4 [2] - 这将是欧盟迄今为止规模最大的协定 也是印度历史上规模最大的贸易协定 [2] 谈判背景与驱动因素 - 谈判始于2007年 由于在市场准入、关税、知识产权等问题上的分歧 进程曾陷入停滞 于2022年重启 [4] - 美国贸易政策反复带来的压力是重要驱动因素 欧盟因美国围绕格陵兰岛的威胁暂缓批准欧美贸易协议 印度也面临美国高达50%的关税税率 [1][4] - 双方都在寻找新市场 欧盟近期与南共市签署自贸协定 印度去年与英国、阿曼和新西兰签署了自贸协定 [4] 协定潜在内容与市场影响 - 印度和欧盟预计将取消超过90%贸易商品的关税 广泛降低消费品和工业品的进口关税 [3] - 协定预计将覆盖货物、服务、投资、技术转让和监管合作 [5] - 2024至2025年度 印度与欧盟的双边贸易额为1365.3亿美元 其中印度出口758.5亿美元 进口606.8亿美元 欧盟约占印度出口总额的17% 印度约占欧盟海外出货量的9% [5] 主要谈判焦点与行业诉求 - 欧盟正推动降低汽车、葡萄酒和烈酒的关税 [3] - 印度要求对其劳动密集型产品给予免关税准入 并希望为专业技术人员争取更大的流动便利 [3][7] - 农业和乳制品行业已被排除在谈判之外 以保护印度数百万小农户的利益 [3] 当前面临的挑战与分歧 - 在钢铁和汽车等领域仍处于谈判僵局 印度将汽车领域的谈判结果与欧盟能在钢铁领域给予的市场准入水平挂钩 [3][7] - 欧盟要求汽车领域更大程度的关税削减 印度担忧这会损害其国内制造业 [7] - 印度抵制欧盟提出的超越《与贸易有关的知识产权协定》的保护要求 担心可能推高药品成本并削弱印度的仿制药产业 [7] - 欧盟的碳边界调节机制被印度政府视为核心争议点 已开始对部分印度出口产品造成负担 [7] - 部分欧盟成员国对该协定能否使其出口商实质性进入印度市场持怀疑态度 [7]

全球品牌价值榜单表现 - 2026年Brand Finance全球品牌价值500强榜单于1月20日在瑞士达沃斯发布 [1][2] - 苹果持续领跑全球品牌价值榜单 [1][2] - 美国共有192个品牌入选，合计贡献了总品牌价值的53.4% [1][2] - 中国凭借68个品牌位居榜单第二位，品牌总价值占比达15.1% [1][2] - 今年共有68个中国品牌入选，入榜品牌总价值较去年增长9.7% [1][2] - 尽管入榜品牌数比去年减少1个，但平均每个品牌的价值有所提升 [1][2] - 中国上榜品牌的平均品牌强度指数为76.4分，比全球500强平均得分75.8高出0.6分 [1][2] 贵州茅台品牌与财务表现 - 贵州茅台的品牌价值增长2.2%，达到596.3亿美元，位居全球烈酒行业第一名 [1][2] - 公司2025年前三季度实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32% [1][3] - 公司2025年前三季度营业收入为1284.54亿元，同比增长6.36% [1][3] - 公司2025年前三季度归母净利润为646.27亿元，同比增长6.25% [1][3] - 据估算，贵州茅台2025年前三季度日均赚2.37亿元 [1][3]

行业回顾与格局 - 2025年中国消费必需品行业呈现“上下半年分化”格局 2025年5月18日发布的反腐政策成为关键分水岭 [1] - 政策出台前行业表现稳定 部分企业凭借产品周期、市占率提升或稳定股东回报实现增长 例如农夫山泉、中宠股份、万洲国际、康师傅控股及百威亚太 [1] 2026年行业展望与驱动因素 - 行业复苏取决于再通胀进程及政策方向 扩大内需已成为首要任务 [1] - 行业有望在2026年下半年筑底 关注烈酒、乳业的周期性复苏 以及啤酒、调味品和预制食品等即饮场景的增长 [1] - 烈酒预计在2026年下半年逐步复苏 主要由于商务宴请及高端需求回暖 但上半年仍需处理渠道库存压力 [1] - 乳业受上游持续减产及政策支持影响 或于2026年下半年实现供需再平衡 [1] - 餐饮相关品类（如啤酒、调味品及预制食品）将受益于低基数效应及周期复苏 [1] 行业竞争与分化 - 行业竞争加剧且分化显著 [1] - 食品饮料行业竞争激烈 企业需加大促销及新产品推广力度 [1] - 啤酒行业面临价格竞争加剧 [1] - 调味品及预制食品龙头企业的竞争环境相对有利 [1] 投资策略与偏好 - 建议在2026年上半年仍以增长股为主 下半年随筑底机会浮现可逐步转向价值股 [2] - 整体看好饮料行业的长期增长潜力 [2] - 对调味品、预制食品及乳业的复苏持更乐观态度 [2]

文章核心观点 - 全球烈酒行业（包括中国白酒）正面临核心消费群体老龄化与年轻消费者断代的结构性挑战，这导致行业整体销量在过去十年显著下滑[6][7][10] - 面对销量下滑，全球烈酒生产商的共同策略是全力推进产品高端化，以在萎缩的市场中收割利润，这导致了高端烈酒在过去十年经历了量价齐升的繁荣[20][23][26][27][28] - 国际烈酒巨头（如帝亚吉欧）已前瞻性地培育年轻消费市场并取得成功，而中国白酒巨头（以贵州茅台为代表）在过去十年则忽视了年轻消费者教育，导致其面临严峻的消费者断代风险[30][34][36][37][41] - 对于已错失战略窗口期的中国高端白酒企业，通过加速分红回购等金融工程手段回报股东，被视为在当前行业周期下扛过长期寒冬的可行出路[42][43] 全球烈酒行业趋势与挑战 - **整体销量下滑**：中国白酒全国销量在过去10年中至少下降了50%以上[10]；全球威士忌销量十年来始终在28亿升水平徘徊，疫情后增长艰难[8] - **结构性原因**：社会老龄化导致核心精英消费群体的绝对消费量下滑[16]；发达社会的低生育率导致年轻消费群体数量本身更少[19]；未来趋势是消费群体更少、人均消费量更低，但支付能力更强[20] - **行业的共同应对策略**：生产者全力推进高端化，在高端市场收割利润，以应对整体销量下滑的趋势[20][23] 高端烈酒市场的“繁荣” - **中国高端白酒量价齐升**：以茅台、五粮液、泸州老窖（高端系列）为代表的高端白酒，过去10年销量增长了200%多，达到10万吨水平[26]；中国前六家白酒公司的利润从2015年的310亿元，增长至2024年的1607亿元[27]；前六家收入占比从15.7%升至48.1%，利润占比从56.9%升至85.4%[27] - **全球高端烈酒同步繁荣**：国外高端威士忌的营收占比从33%涨到50%左右，利润占比从45%涨到60%[27] - **市场特征**：高端烈酒消费成为成功人士的象征，并经历了烈火烹油般的繁荣景象[15][28] 国际烈酒巨头的战略应对 - **前瞻性风险意识**：国际烈酒巨头很早就警觉到烈酒消费者的断代风险，意识到必须提前开拓年轻市场[30] - **培育年轻消费者**：多年前即已开始，例如帝亚吉欧发现年轻消费者青睐“日常小确幸”和在家调酒，百加得推动鸡尾酒套装鼓励家庭创新[31] - **成功重塑品牌形象**：通过消费者教育和社交网络，成功将高端烈酒品牌与年轻消费者联系在一起，使其既是成功人士象征，也是年轻人引领潮流的表现[31] - **成果显著**：帝亚吉欧的年轻消费者贡献其高端烈酒营收占比高达48%，而年轻消费者在整个烈酒市场中仅贡献35%，说明年轻群体更愿为高端品牌支付溢价[31]；全球年轻女性在威士忌市场份额从2019年的15%升至2024年的35%，树立了“饮酒即悦己”的形象[31] 中国白酒巨头的战略滞后与困境 - **对断代风险熟视无睹**：过去十年沉迷于量价齐升的繁荣，离用户远，忽视了年轻消费者教育[34][35] - **年轻及女性消费者占比低**：中国女性白酒消费占比从2015年的12%微升至2024年的15%，远低于威士忌的35%[36]；女性驱动的低度白酒2024年增长25%，但整体白酒中女性消费贡献仅10%[36]；95后在白酒消费占比从2015年的25%大幅下降至如今的13%[36] - **茅台面临的具体问题**：贵州茅台的年轻人消费占比约为15-18%，处于较低水平[37]；品牌长期与商务场景绑定，形成了“爹味”形象，难以向年轻一代的“悦己”消费转型[32][37]；渠道库存压力、核心消费群体消费能力下滑、资产价格被夯实等问题横亘面前[38] - **战略窗口期已过**：十年前看不起拓展年轻消费场景，今天已经追不上[38]；国资背景、职业经理人制度及高端品牌的定位两难，使得转向长期主义发展逻辑困难重重[42] 对中国高端白酒的未来建议 - **出路选择**：对于服务核心消费者仍能产生稳定现金流、资产负债表现金充裕的中国高端白酒企业，正确的股东回报逻辑是加速分红回购，用金融工程手段塑造更好的市值，以扛过行业长期寒冬[42] - **市场预演**：五粮液中期分红100亿元，被视为这种金融工程大幕拉开的预演[43]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 中国进口威士忌市场在过去十年实现量价齐升，并于2025年首次在进口量上超越白兰地，成为进口烈酒新王 [2][4][5] - 苏格兰威士忌凭借高性价比和稳固的品牌地位保持市场领先，而日本威士忌的热度正在显著消退 [6][25] - 尽管面临全球消费疲软，但中国威士忌市场仍处于良性发展，渗透率有望持续提升，孕育更大机会 [7][34] 中国进口威士忌市场十年发展 - 2015至2024年间，中国威士忌进口金额从2015年基础增长280.52%，达到451.43百万美元，年复合增长率为14.3% [4][14] - 同期进口量增长85.11%，达到2919万升，年复合增长率为6.35% [4][14] - 进口单价增长105.56%，达到12.55美元/升，年复合增长率为7.47% [4][14] - 2016-2021年是高速增长阶段，近两年受消费力影响单价走弱 [4][14] - 2025年前十个月，进口金额同比微增0.21%，进口量同比增长26.61%，但进口单价同比下降20.85%，显示市场整体恢复增长但受单价拖累 [4][14] - 威士忌表现优于烈酒大盘：2024年对比2021年，威士忌进口量下滑3.6%，而烈酒整体下滑15.3%；2025年前十个月，威士忌进口金额同比增0.2%，而烈酒整体下滑21.6% [18] 进口烈酒结构变化：威士忌超越白兰地 - 2025年前十个月，威士忌进口量占比达到31%，首次超越白兰地（18%），问鼎进口烈酒新王 [5][21] - 同期，威士忌进口金额占比升至27%，与白兰地（38%）的差距明显缩小 [5][21] - 此前（2021-2024年），白兰地在进口量和金额上始终位居第一，2024年其金额占比约为58%，威士忌为21% [5][21] - 白兰地失速原因：中国对欧盟进口白兰地征收27.7%~34.9%的反倾销税，导致2025年前十个月其进口量下滑约41%，金额下滑约49% [22] - 威士忌凭借更亲民的价格，消费场景从沿海、夜场向内陆、二三线城市及多元化场景扩散 [22] 威士忌来源地格局：苏威稳固，日威退热 - 苏格兰威士忌在中国市场保持领先地位，2025年前十个月进口量占比约78% [6][27] - 苏威进口单价仅为日本威士忌的一半左右，凭借高性价比和亲民价格获得市场 [6][27] - 日本威士忌热度显著消退：2023年、2024年其进口量连续下滑，幅度分别约为28%和32% [25] - 日威二手市场价格暴跌，如山崎2014年限量款价格从2022年高点的1490欧元跌至2025年10月的409欧元，跌幅超70% [25] - 2024年威士忌销量市场格局：帝亚吉欧市占率约23%，保乐力加约21%，爱丁顿、格兰菲迪等苏威品牌亦位居前列 [27][33] 当前市场表现与未来展望 - 2025年全球消费疲软影响威士忌需求，多家公司销售不及预期 [7][34] - 但部分头部品牌如麦卡伦（爱丁顿旗下）、帝亚吉欧、保乐力加旗下的威士忌产品在中国市场仍有不错表现 [7][34] - 在国际与国内品牌共同推动下，中国威士忌市场渗透率有望持续提升 [7][34] - 报告重点推荐百润股份，认为其拥有充裕产能和存酒，具备优秀营销能力，或能打开威士忌大众化之路 [7][34]

投资动态：AR/智能硬件 - 消费级AR头部品牌雷鸟创新完成C轮融资，由中信金石领投，中信证券国际资本及中信证券投资联合参与，创下2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录 [3] - 融资资金将重点投入近眼显示、AI算法、多模态交互等核心技术研发，并加速生态建设与全球市场拓展，推动AR眼镜向大众智能终端跨越 [3] 投资动态：食品饮料 - 雀巢健康科学加大力度开发营养解决方案，重点聚焦女性健康、延长健康寿命及体重管理领域 [6] - 在美国与加州大学戴维斯分校食品与健康创新研究院建立战略合作，在澳大利亚与Australia Catholic University合作，通过孵化器项目加速创新 [6] 并购动态 - 天美时集团Timex Group收购北欧腕表与配饰品牌丹尼尔惠灵顿Daniel Wellington 51%股权 [8] - 收购后Daniel Wellington将保留品牌独立性和设计基因，双方将携手加速创新、拓展全球分销渠道并提升在年轻消费者中的影响力 [8] 资本市场：IPO进展 - 万辰集团将于11月11日启动香港上市NDR（非交易路演），预期交易规模约为3亿至5亿美元（折合人民币约21至36亿元），目标2026年第一季度登陆港交所 [11] - 公司最初专注于食用菌产业化种植，后战略扩张至零食饮料零售市场，已成为中国规模零食饮料零售商中领先且增长最快的公司 [11] - 广州餐饮企业遇见小面最快本月展开上市预路演，预期募资1亿至2亿美元（折合人民币约7亿元至14亿元） [14] - 公司已于2025年10月14日获中国证监会境外上市备案通知书，可发行不超过2.35108亿股普通股并在港交所上市，融资将用于门店加密与中央厨房扩容 [14] 市场拓展 - If椰子水计划入驻上海并建立首家位于中国大陆的分公司，母公司IFBH将通过强化消费者互动、产品创新与经销商管理进一步响应本土需求 [17] 运营数据：房地产 - 太古地产第三季度香港三大核心购物中心（太古广场购物商场、太古城中心及东荟城名店仓）租用率均维持100%，零售销售额分别同比增长3.6%、3.0%及0.2% [19] - 香港整体办公楼租用率为93%，较2025年6月的92%有所上升，太古坊整体租用率为93%，较2025年6月的90%有所提升 [19] 财报数据：奢侈品零售 - Coach母公司Tapestry集团第一财季销售额同比增长16%至17亿美元，经调整后营业收入跃升24.2%至3.54亿美元，利润率为20.9%，高于去年同期的18.9% [21] - Coach品牌销售额增长22%至14亿美元，Kate Spade销售额下滑8%至2.602亿美元，公司预计本财年销售额将增长7%至8%至73亿美元，并计划回购价值10亿美元的普通股 [21] 人事动态 - 帝亚吉欧任命戴夫·刘易斯（Dave Lewis）为CEO兼执行董事，明年1月1日起生效，其曾于2014年至2020年期间担任乐购集团CEO，并在联合利华任职近三十年 [26] 业务调整 - 百事公司关闭位于佛罗里达州奥兰多的两处Frito-Lay设施，并裁减合共500个职位，以遏制在美零食销售的下滑 [23]

全球主要股指期货表现 - 美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.45%，标普500指数期货涨0.95%，纳指期货涨1.49% [1] - 欧洲主要股指上涨，德国DAX指数涨1.96%，英国富时100指数涨1.01%，法国CAC40指数涨1.48%，欧洲斯托克50指数涨1.85% [2] 大宗商品市场 - WTI原油价格涨0.17%，报59.85美元/桶 [2] - 布伦特原油价格涨0.17%，报63.74美元/桶 [2] 美国财政与货币政策动态 - 美国参议院有望打破政府停摆，一项提案将重启政府并为多个部门提供资金直至本财年结束 [4] - 政府重新开放后，市场将面临大量延迟发布的数据，9月份就业报告可能最早发布 [4] - 美联储主席鲍威尔对利率的谨慎表态打击了市场情绪 [4] 美国就业市场数据 - 因政府停摆，11月非农就业报告缺席 [5] - 10月份ADP私营部门就业人数反弹至增加4.2万人，而9月份为减少2.9万人 [5] - 截至8月，私营部门就业人数的三个月平均增长为2.9万人，失业率为4.32% [5] 日本股市资金流向 - 美国投资者正越来越多地买入日本股票，资金流入增速达“安倍经济学”以来最快水平 [6] - 日元升值2.5%及首相高市早苗的刺激政策为日本股市提供支撑 [6] 美股市场情绪与波动 - 标普500指数期权波动率呈上升趋势，波动率指数一度飙升至20以上 [7] - 市场出现“泡沫恐惧”，投资者涌向期权以对冲风险 [7] - 个股财报发布后的大幅波动表明市场日益脆弱 [7] 企业盈利与市场展望 - 华尔街策略师认为强劲的企业盈利将在2026年推动美股延续涨势 [4] - 摩根士丹利指出已出现盈利复苏的“明确迹象”，盈利预期修正已触底 [4] 个股公司业绩与动态：Barrick Mining - 第三季度营收达41.5亿美元，同比增长23.1%，但略低于预期2.1亿美元 [8] - 非GAAP每股收益0.58美元，比预期低0.03美元 [8] - 黄金产量环比增长4%至82.9万盎司，铜产量5.5万吨 [8] - 将基本股息提高25%至每股0.125美元，并加派每股0.05美元的业绩股息 [8] - 年内已回购10亿美元股票，并将现有回购计划额度扩大5亿美元至最高15亿美元 [8] 个股公司业绩与动态：贝壳 - 第三季度总交易额为7367亿元（1035亿美元），同比基本持平 [9] - 净利润为7.47亿元（1.05亿美元），同比减少36.1% [9] - 经调整净利润为12.86亿元（1.81亿美元），同比减少27.8% [9] - 截至2025年9月30日门店数量为61393家，较上年同期增加27.3% [9] 个股公司业绩与动态：辉瑞与Metsera并购案 - 辉瑞以约100亿美元完成对Metsera的收购，作为其进入减肥药市场的跳板 [10] - 诺和诺德在竞购过程中决定不再提交新的收购报价 [10] 个股公司业绩与动态：台积电 - 台积电10月销售额同比增长16.9%，为2024年2月以来的最低增速 [11] - 公司股价今年年初至今已累计上涨约37% [11] 个股公司业绩与动态：帝亚吉欧 - 任命Tesco Plc前掌门人戴夫·刘易斯为新任首席执行官，推动股价大幅反弹 [12] - 此举是在公司下调销售额以及利润预期数日之后所作出的 [12] 重要经济数据预告 - 次日凌晨00:00将发布美国10月纽约联储1年通胀预期数据 [13] 企业业绩预告 - 周二早间将发布CoreWeave、普拉格能源、西方石油、雅乐科技业绩 [14] - 周二盘前将发布索尼、沃达丰、Sea业绩 [14]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.45%，标普500指数期货涨0.95%，纳指期货涨1.49% [1] - 欧洲主要股指上涨，德国DAX指数涨1.96%，英国富时100指数涨1.01%，法国CAC40指数涨1.48%，欧洲斯托克50指数涨1.85% [2] 大宗商品市场 - WTI原油价格涨0.17%至59.85美元/桶，布伦特原油涨0.17%至63.74美元/桶 [2] - 2025年12月WTI原油价格为59.85美元，2026年1月布伦特原油价格为63.74美元 [3] 美国政治与经济动态 - 美国参议院有望通过提案重启政府并为多个部门提供资金直至本财年结束 [4] - 政府重新开放后可能面临大量延迟发布的经济数据，9月份就业报告可能在重新开放后三个工作日内发布 [4] - 华尔街策略师认为强劲的企业盈利将在2026年推动美股延续涨势，已出现盈利复苏的明确迹象 [4] 就业市场数据 - 因政府停摆缺乏官方非农报告，10月份ADP就业人数反弹至增加4.2万人，9月份为减少2.9万人 [5] - 截至8月私营部门就业人数的三个月平均增长为2.9万人，失业率为4.32% [5] 日本股市表现 - 日经指数暴涨30%跑赢美股，美国资金流入增速达安倍经济学以来最快水平 [6] - 日元升值2.5%加上首相刺激政策为日本股市提供支撑 [6] 美股市场波动 - 标普500指数期权波动率显示上升趋势，波动率指数一度飙升至20以上 [7] - 股市回调扭转了此前频创纪录高位的加速上涨趋势 [7] 企业财报与动态 - Barrick Mining第三季度营收达41.5亿美元，同比增长23.1%，但略低于预期2.1亿美元 [8] - 公司黄金产量环比增长4%至82.9万盎司，将基本股息提高25%至每股0.125美元 [8] - 贝壳第三季度总交易额7367亿元，净利润7.47亿元同比减少36.1% [9] - 台积电10月销售额同比增长16.9%，为2024年2月以来最低增速 [11] - 辉瑞以约100亿美元收购Metsera，作为进入减肥药市场的跳板 [10] - 帝亚吉欧任命Tesco前掌门人戴夫·刘易斯为新任首席执行官 [12] 行业与市场趋势 - 投资者对科技行业估值过高的担忧加剧，全球科技股遭遇抛售潮 [11] - 个股财报发布后的大幅波动表明市场日益脆弱 [7]