报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业，对各行业近期市场表现、影响因素进行分析，并给出投资建议，如部分行业短期震荡、部分行业有上涨或下跌趋势等，投资者需关注行业供需、政策、天气等因素变化[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源化工 - 原油：上周国际油价回落，布伦特09合约跌1.98%，SC09合约涨2.3%，欧盟对俄制裁后原油冲高回落，强现实因素对油价上行驱动弱化，油价自偏强转为震荡[2] - 燃料油&低硫燃料油：OPEC+增产使高硫重质资源供应预期增加，FU裂解下行，LU跟随原油但涨幅不及SC，裂解亦下行[21] - 沥青：8月地炼排产环比下降，社库微幅累库，厂库去化，出货量环比增长，供应增加韧性待察，需求弱但有修复预期，库存支撑价格上行[22] - 液化石油气：中东增产，远东采购增加但海外价格震荡偏弱，进口成本回落，国内供需双弱，盘面震荡偏弱[23] 金属 - 贵金属：宏观情绪积极，美国经济数据有韧性，中国稳增长方案消息提振商品，贵金属震荡，金银比有向下空间[3] - 铜：上周五伦铜走高近9800美元，沪铜持仓主力换至2509合约且收复7.9万，美国股市强且经济指标平稳，国内产能调控受关注，前期期权组合到期[4] - 铝：受稳增长方案消息提振，有色金属偏强，铝锭铝棒累库不顺畅，需求回落未超季节性，沪铝短期高位震荡[5] - 铸造铝合金：商品情绪亢奋，跟随沪铝偏强震荡，成交不活跃，产业需求弱但废铝货源紧，行业利润负，相对铝价有韧性[6] - 氧化铝：周五夜盘大涨，国内供给政策预期强化，仓单库存低，现货升水成交，但运行产能回升，几内亚矿企可能复产，冲高后警惕回调[7] - 锌：黑色价格反弹，美关税担忧缓和，宏观情绪修复，进口窗口关闭，外盘带动内盘，下游对高价接受度低，供应预增，沪锌反弹承压，关注2.3万元/吨空配机会[8] - 铅：内外盘齐累库，铅酸蓄电池出口受关税打压，盘面走低，再生铅销售好转，成本支撑强，旺季兑现待验证，沪铅1.68万元/吨止跌，关注1.78万元/吨压力位[9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场活跃，不锈钢淡季，现货成交弱，上游价格支撑减弱，库存增加，沪镍有反弹空间，等待做空位置[10] - 锡：伦锡周K线震荡收阴，沪锡支撑26万一线，主力换月快，社库增加，关注海外低库存变动，持有前期高位空单[11] - 碳酸锂：反弹冲高，市场活跃，停产消息维持热度，7万附近抛压大，库存高，贸易商收货，澳矿报价反弹，期价6.7 - 7万元有套保需求，现货充裕压制反弹，空单分散防守[12] - 工业硅：期货小幅回调，现货上涨，下游多晶硅和有机硅需求增加，供应大厂未复产，产量下降，基本面改善但有套保压力，走势震荡[13] - 多晶硅：期货小幅回调，预期硅片报价上调，库存有累库可能，政策预期为交易逻辑，走势震荡[14] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价走强，周末唐山钢坯涨40元/吨，螺纹表需降、产量落、库存累积，热卷需求升、产量降、库存降，铁水产量高位，低库存负反馈压力小，下游内需弱、出口高，市场情绪乐观，盘面有望维持强势但有反复[15] - 铁矿：上周盘面大幅上涨，供应发运降、到港高位后期或下滑，港口去库无累库压力，需求端铁水复产维持高位，市场对政策有预期，情绪乐观，短期跟随成材震荡，注意波动风险[16] - 焦炭：日内价格震荡上行，第一轮提涨落地，有继续提涨预期，利润薄，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，跟随钢材走势，短期内维持涨势[17] - 焦煤：日内价格震荡上行，煤矿产量微降，竞拍成交好转，价格上涨，终端库存抬升，总库存下降，短期内去库，跟随钢材走势，短期内维持涨势[18] - 硅锰：日内高开低走，库存下降但去库速率或下行，中长期库存累增，短期库存低，锰矿山挺价，跟随螺纹走势，跟涨乏力[18] - 硅铁：日内高开低走，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量微降，需求尚可，供应下降，成交一般，表内库存降，产端库存增，跟随螺纹走势，跟涨乏力[19] 农产品 - 大豆&豆粕：美大豆产区干旱区域减少，未来两周降雨略高于常值、温度略高，需关注高温影响，美印贸易协定及印尼生物柴油计划使美盘农产品上涨带动豆粕反弹，国内油厂开机率高、豆粕库存增加，提货量也高，关注中美贸易新闻及8月1日关税节点，豆粕价格关注美豆产区天气[36] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约强势上涨，豆油跟随，印尼讨论提高生物柴油掺混比例，8月关税谈判使印尼棕榈油有竞争力，美豆产区月末有高温风险，长期植物油逢低多配，短期关注政策和天气[37] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽出口可能受中加经贸关系影响，基金净多持仓预计下滑，加菜籽期价短期震荡，中澳菜系贸易增长有限，国内菜系短期震荡，关注产区天气、经贸政策、生柴题材[38] - 豆一：国产大豆反弹遇阻回调，东北产区防范降雨滞涝风险，政策竞价采购成交不佳，美豆产区月末有高温风险，短期关注天气和政策[39] - 玉米：周五夜盘大连玉米减仓上涨，中储粮拍卖影响市场预期，美国进口玉米拍卖成交率低，国内玉米市场矛盾不大，关注流通供应，美玉米价格下行，大连玉米期货底部震荡[40] - 生猪：现货前期回落周末出栏均价上调，惜售、台风、二育支撑价格，后期关注出栏节奏，行业供应充裕，价格中期有下行压力，产业可逢高参与空头套期保值[41] - 鸡蛋：周末大蛋价格走强、小蛋价格走弱，新开产压力大，冷库蛋出库压制涨幅，产能高、淘汰不足，淡季合约承压、旺季合约有支撑，关注冷库蛋出库、需求表现及现货反弹力度，长周期蛋价未见底[42] - 棉花：上周郑棉连续走强后回落，国内现货成交一般，商业库存偏紧，纯棉纱价格报涨，关注纺织行业政策影响，操作暂时观望[43] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快、库存压力轻，关注后续天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡[44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格同比增加，关注价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估偏空，操作偏空[45] - 木材：期价大幅反弹，现货报价持稳，期价反弹因现货价格低、港口到货和库存低有上涨预期，但国内需求淡季，反弹动力不足，操作观望[46] - 纸浆：上周期货上涨，现货报价持稳，港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，关注十大重点行业稳增长方案，操作观望或短线[47] 金融期货 - 股指：前一交易日A股增量震荡走高，期指主力合约全线收涨，IH升水标的指数，美国经济数据向好，稳定币法案及鸽派言论提振市场，外资看好中国经济，未来关注政策信号，市场风格增配科技成长[48] - 国债：期货收盘震荡整理，市场充分反映货币宽松预期，长端震荡偏强，若政策转向扩内需和财政发力需警惕波动放大，10债在1.68% - 1.65%区间震荡，短期内注意波动风险[49]

产业发展 - 三河村2024年人均纯收入达19850元，较2020年脱贫时的8934元翻了一番多，主要来源于种植养殖收入、村集体经济分红和外出务工收入 [2] - 三河村富民肉牛养殖专业合作社目前养殖400多头牛，正与成都、宁波等地客商洽谈销售 [2] - 三河村共养殖1500多头西门塔尔牛，成为村民致富增收的重要力量 [2] - 火普村蓝莓产业从4年前的50亩扩展至2022年的1000亩基地，配套建设500平方米冷库推进全产业链发展 [2] - 火普村2022年开始发展林下经济，种植200亩西洋参和滇黄精，其中100亩西洋参预计2026年上市销售 [2] - 火普村正在建设1兆瓦分布式光伏项目 [3] 特色农业 - 三河村种植200亩红梨，今年已开花 [2] - 火普村蓝莓今年预计产量2.5万公斤，预计2027年丰产期产量将达600公斤/亩以上 [2] - 三河村村民郑吃合去年出栏生猪700多头，今年通过抖音直播销售自制腊肉 [2] 文旅融合 - 火普村正在推进农文旅融合项目，包括村史馆、游客接待中心、民族特色餐厅、传统工坊、枫林书舍、观景平台等 [3] - 项目旨在形成集旅游、接待、服务为一体的综合体 [3] 教育发展 - 三河村村民越来越重视教育，相互比较孩子成绩成为常态 [2] - 今年三河村有50多名学生参加高考 [2]

农副食品加工业与乡村建设 - 上半年全国规模以上农副食品加工业增加值同比增长7.5% [1] - 乡村建设项目库新增入库项目超30万个 已落实项目资金超1000亿元 [1] - 全国农村自来水普及率达94% 行政村90%以上通5G [1][2] - 建成30多万个村级寄递物流综合服务站 [2] 乡村振兴与产业帮扶 - 农业农村部指导脱贫地区推进延链补链强链 完善联农带农机制 [1] - 加强脱贫人口订单培训、定向输送和劳务协作 稳住务工规模 [1] - 强化对国家乡村振兴重点帮扶县和易地扶贫搬迁安置区的倾斜支持 [1] - 累计建设农村敬老院超过1.6万家 [2] 生猪养殖与市场调控 - 生猪养殖连续14个月保持盈利 [2] - 6月份全国5月龄以上的中大猪存栏量环比降低0.8% [2] - 二季度末全国能繁母猪存栏量4043万头 为正常保有量的103.7% [2] 肉牛奶牛养殖与奶业市场 - 上半年肉牛养殖总体实现扭亏为盈 连续3个月保持盈利 [3] - 生鲜乳价格筑底趋稳 养殖亏损程度有所减轻 [3] - 7-8月份奶牛热应激减产和冷饮消费增加 9月份灭菌乳新国标实施 有利于奶业市场复苏 [3] 粮食生产与单产提升 - 全国夏粮产量2994.8亿斤 为历史第二高产年 [3] - 秋粮作物长势总体正常偏好 应用高性能播种机 集成推广合理密植等措施 [3]

肉牛和奶牛养殖行业政策支持 - 农业农村部将持续推动纾困措施落地见效以巩固肉牛养殖向好态势 [1] - 行业将在延长产业链、提升附加值、增强竞争力方面下功夫 [1] - 政策目标推动奶牛养殖尽早迎来"拐点" [1]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡下跌 | | 生猪 | 震荡 | | 天然橡胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡 | | 原木 | 震荡偏弱 | 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为各品种多震荡运行，不同品种受不同因素影响，如美豆长势、贸易关系、供需情况等，投资者需关注各品种的阶段性风险和机会 [1]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：美豆优良率高于预期，丰产预期维持，海外生柴需求预期乐观，但棕油增产季、国内菜油高库存，预计近期油脂继续震荡分化 [5]。 - 蛋白粕：美豆生长顺利但出口前景堪忧，国内供应压力主导现货偏弱，预计短期区间震荡、长期偏强运行，内盘双粕强于美豆 [6]。 - 玉米及淀粉：期货小幅反弹后回落，现货供应略有下降，关注阶段性反弹风险，预计震荡下跌 [7]。 - 生猪：供需稳定，短期猪价受惜售情绪支撑，中长期有供应压制风险，预计震荡 [9]。 - 天然橡胶：震荡偏强运行，交易跟随宏观情绪，自身基本面暂无大矛盾，供给受雨季影响，需求相对稳定 [11]。 - 合成橡胶：盘面振幅震荡，跟随商品整体变动，上行驱动不明显，下方有支撑，关注装置变动情况 [14]。 - 棉花：棉价窄幅波动，中长期上行驱动较弱，新作增产预期抑制上方空间，预计短期区间震荡、中期有走弱风险 [15]。 - 白糖：关注进口变化，中长期糖价偏弱，短期利多缺乏、利空积累，预计长期震荡偏弱、短期震荡 [17]。 - 纸浆：宏观主导走势，供需僵持，短期有反弹空间但有限，中期或波段性走高，预计09合约在5150 - 5400区间、01合约在5200 - 5500区间波动 [18]。 - 原木：出库下滑、库存回升，现货价格偏弱，买卖双方成本提升，整体现货处于筑底阶段，短期围绕交割成本震荡 [19]。 品种数据监测 报告提及油脂油料、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但未给出具体数据监测内容 [23][55][72][112][125][140][159]。

生猪板块 - 6月第三方能繁环比增速放缓 行业产能仍处小幅惯性增长 [1] 种植板块 - 强调粮食安全自主可控 需通过良田、良种、良机、良法深度融合实现单产提升 [1] - 转基因玉米商业化种植有望加速 [1] 宠物板块 - 国产品牌凭借产品创新和精细营销持续崛起 [1] - 出口业务保持较快增长 [1] 动保板块 - 传统畜禽疫苗竞争激烈 [1] - 宠物动保市场随老龄化趋势有望持续扩容 [1] 养殖ETF - 跟踪中证畜牧指数 该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 从沪深市场选取涉及畜禽养殖、饲料加工等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股覆盖畜禽养殖、饲料生产等畜牧产业链上下游企业 能较好代表畜牧行业整体发展状况 [1]

担保情况概述 - 公司拟为子公司广州金农向英联饲料采购饲料的货款提供担保，担保额度不超过4,000万元，额度有效期为股东会审议通过之日起至2032年05月30日止，担保额度可在有效期内滚动使用 [1] - 担保事项已通过第六届董事会第十四次临时会议审议，尚需提交股东会审议 [2] 被担保方基本情况 - 广州金农现代农业有限公司成立于2020年03月03日，注册资本47,380.952381万元，法定代表人刘师利，主营业务包括畜牧、农业、肥料销售等 [3] - 公司持股85.7143%，广州乡村振兴投资合伙企业持股14.2857% [4] - 截至2025年06月30日，广州金农资产总额120,956.33万元（未经审计），负债总额89,413.44万元，净资产31,542.89万元 [4] - 2025年上半年营业收入10,852.33万元（未经审计），净利润-1,880.17万元 [5] - 广州金农无对外担保，但抵押了评估价值约16,168.56万元的设备用于贷款，另有诉讼与仲裁事项金额合计约1,380.14万元 [5] 担保主要内容 - 担保范围包括《饲料供应协议》项下本金、利息、违约金等，公司承担85.7143%的担保责任 [5] - 采购模式为英联饲料代加工，产品包括公猪、母猪等配合饲料，采购期限5年 [5] - 付款方式为银行电汇，账期150个自然日，最低采购量月均3,000吨/月，年均3.6万吨/年 [6] - 质量标准按国标GB/T18823执行，逾期提货需支付日1%仓储费，延迟付款需支付日万分之一违约金 [6] 董事会意见 - 担保有利于满足广州金农业务扩张需求，保障供应链稳定，降低成本费用 [6] - 广州金农偿债能力及信用状况良好，公司对其经营管理、财务等能有效控制 [6] - 其他股东未提供同比例担保，无反担保，风险可控 [6] 累计对外担保情况 - 本次担保后，公司及控股子公司担保额度总金额304,000万元，占最近一期经审计净资产的200.73% [7] - 截至2025年06月30日，实际对外担保余额160,910.44万元，占净资产的106.25% [7] - 公司子公司为公司提供的担保余额147,748.43万元，因被担保方逾期承担的代偿款余额4,761.03万元 [7]

报告核心观点 报告对2025年近两周ETF市场进行回顾，涵盖收益表现、资金流向、产品结构等方面，还对分类型、热门主题ETF跟踪，指出不同主题ETF表现和资金流向差异 [4]。 ETF市场回顾 收益表现与资金流向 - 近两周ETF产品整体表现较好，主要宽基ETF中创业板指ETF涨幅最大，行业与主题产品中医药行业ETF涨幅最大；科创50、中证2000、中证800ETF资金净流入，中证A500ETF资金净流出额最大；科技ETF自3月起资金流入，近两周流入速度加快，医药ETF资金由净流入转为净流出，军工、红利、金融地产、新能源ETF资金流入速度加快，债基ETF除短融和地方债ETF外整体资金流入速度放缓 [4][11][12]。 产品结构分布 - 截至7月11日，近两周市场新成立ETF共17只，发行份额合计318.23亿份，包括7只股票ETF和10只纯债ETF；相较24年末，各类ETF规模均有所上升，债券ETF、商品ETF、行业 + 红利ETF、QDII - ETF和宽基ETF规模分别上升132.25%、111.16%、29.00%、14.05%、2.70% [4]。 管理人规模分布 - 截至7月11日，华夏基金ETF场内规模最大，为7622.81亿元；易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超2900亿元 [28]。 分类型ETF跟踪 科技主题ETF - 跟踪动漫游戏的产品近两周表现居前，海外科技ETF表现弱于国内科技ETF；跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪动漫游戏的产品资金净流出 [33][35]。 红利主题ETF - 跟踪中证央企红利的ETF产品近两周收益率涨幅最大；跟踪红利低波指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪红利指数的产品资金净流出 [38][40]。 消费主题ETF - 跟踪中证畜牧的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的产品溢价率较高；跟踪中证酒指数的ETF近两周资金净流入额居前，中证畜牧的产品资金净流出 [43][46]。 医药主题ETF - 跟踪恒生沪深港创新药50等创新药指数的产品近两周收益表现居前；跟踪港股通创新药指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪港股创新药（CNY）的产品资金净流出 [49][52]。 大制造主题ETF - 跟踪光伏产业指数的产品近两周收益表现居前；跟踪光伏产业的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证新能指数的产品资金净流出 [54][57]。 QDII ETF - 跟踪港股创新药（CNY）等生物医药类指数的产品近两周收益表现居前；跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪纳斯达克100的ETF产品资金净流出 [60][63]。 热门主题ETF跟踪 AI主题ETF - 近两周表现一般，平均收益率为0.36%，跟踪创业板人工智能的产品涨幅最大；25年以来资金整体持续净流入，2月以来大幅流入，4月小幅流出后转为流入，5月以来有所流出，近两周资金净流出3.92亿元 [74]。 机器人主题ETF - 近两周表现一般，平均收益率为0.23%，跟踪科创机械产业的产品涨幅最大；25年2月以后资金整体呈快速流入趋势，近两周资金流入速度加快，资金净流入9.71亿元 [79]。 中央汇金、国新、诚通持仓ETF - 截止2024年12月31日，持仓ETF规模共3203.96亿份；近两周资金由净流入转为净流出，资金净流出109.68亿元，华夏中证500ETF、易方达上证科创板50ETF、南方中证1000ETF等资金流入额居前 [83]。

养殖ETF表现及成分股涨幅 - 养殖ETF(516760)上涨0.46%，冲击5连涨 [1] - 成分股兄弟科技(002562)上涨10.02%，星湖科技(600866)上涨4.12%，普莱柯(603566)上涨2.52%，益生股份(002458)上涨1.89%，圣农发展(002299)上涨1.62% [1] 上市猪企业绩预告 - 牧原股份2025H1归母净利润预计102-107亿元(同比+1129.97%~+1190.26%) [1] - 2025Q2归母净利润预计57-62亿元(同比+77.95%~+93.53%) [1] - 2025Q2实现生猪出栏2425.2万头(+48.08%) [1] - 截至2025年6月公司完全成本已降至12.1元/公斤以内 [1] 行业分析 - 生猪龙头出栏同比高增，持续推动成本下降，有望穿越周期实现盈利 [1] - 2025Q3行业生猪供给存在阶段性缺口，生猪板块有望获得持续正向催化 [1] 养殖ETF估值情况 - 养殖ETF跟踪的中证畜牧养殖指数最新市盈率（PE-TTM）仅13.34倍 [2] - 处于近3年11.27%的分位，即估值低于近3年88.73%以上的时间 [2] - 当前板块估值仍在低位、板块安全边际高 [2]

对口支援政策与成果 - 2010年1月党中央启动对口支援四省藏区重大决策 山东对口支援青海省海北藏族自治州 [3] - 15年来累计投入30多亿元援助资金 派出五批干部人才 [3] - 援助资金转化为高原产业项目和民生成果 覆盖村庄 企业 医院 幼儿园等领域 [2][3] 冷水鱼产业发展 - 门源县2017年建成冷水鱼繁殖与育苗基地 总投资4000多万元 [4] - 2023年与山东养殖公司签订供应协议 形成"陆海接力"模式 [4] - 2024年引入青海国投集团打造全产业链 预计年营收超5亿元 [4] 高原特色农产品加工 - 海晏县山海情公司投资1170万元建设高原农作物加工车间 [5] - 开发青稞面条 青稞米 青稞代餐粉等系列产品 [5] - 已与山东500多家商超合作 并在西宁 深圳设直营店 [5] 畜牧业基础设施改善 - 山东援青投入1000万元建设生态环保羊棚 [6] - 羊羔成活率提升至99% 单个羊棚年租金1800元 [6] - 每年为村集体带来超10万元收益 [6] 乡村旅游产业升级 - 拉洞台村投入2000万元援建资金 其中1200万用于村庄风貌整治 [7][8] - 800万元建设游客服务中心 带动60余家民宿升级 [8] - 2024年旅游旺季入住率达90% 村集体年增收15万元以上 [8] 医疗设施建设 - 门源县海北州第二人民医院通过三级综合医院验收 [9] - 医院现有51名山东援青医疗人才 覆盖临床 护理等专业 [9] - 使当地居民透析等医疗服务时间从跨城缩短至20分钟 [10] 教育设施改善 - 刚察县藏城幼儿园获600万元援建资金改善附属设施 [10] - 与聊城市第二实验小学幼儿园建立结对帮扶机制 [10]