公司经营环境 - 塔吉克斯坦政府将于2025年上半年调整精矿产品的出口相关税收政策 [1] - 公司生产冶炼产品所涉及的税收政策没有变化 [1]

公司战略与业务重心变更 - 公司名称已由荣晖国际集团有限公司更改为至源控股有限公司 [1] - 公司将在原有业务（商品贸易、矿石加工及金融牌照业务）之外，更注重硫铁、镍、钛、钒、磷和铝资源的勘探、开采、加工及贸易 [1] - 公司计划适时适当扩张至金、银、铜和锂等领域 [1] - 董事会认为拓宽业务重心范围有利于公司未来增长及发展，符合公司及其股东的整体最佳利益 [1] 原有业务基础 - 公司原有业务包括商品贸易（涵盖铁矿石、镍矿石及贵金属）、矿石加工及金融牌照业务 [1]

核心观点 - 四季度以来全球宏观经济与地缘政治不确定性加剧，凸显了战略矿产资源在安全保障与价格弹性方面的投资价值[1] - 基于当前供需格局、政策导向及产业趋势，铜、铝、黄金三大品种的中长期配置逻辑清晰[1] 投资主线 - 投资应围绕三大主线：一是供给刚性，关注受资源约束和产能政策限制显著的品种；二是绿色需求，把握能源转型在新能源汽车、光伏风电等领域带来的结构性增长；三是金融属性，利用流动性预期变化配置避险资产[1] 铜品种分析 - 铜受益于矿端供应紧张与绿色经济需求拉动[1] 铝品种分析 - 铝受限于国内产能天花板，并受益于轻量化及绿电需求[1] 黄金品种分析 - 黄金具备对冲风险及通胀的独特属性[1]

博裕资本新基金募集与产业LP动态 - 博裕资本旗下新基金“博裕新智新产（宁波）股权投资合伙企业”于2025年12月1日完成首次交割，首次交割后认缴出资总额达40.01亿元，基金最终目标募集规模为80至100亿元[7][8][9] - 三家产业巨头作为有限合伙人各出资5亿元：宁德时代认缴5亿元持有基金12.497%份额，洛阳钼业全资子公司西藏施莫克商贸有限公司认购5亿元，内蒙古伊泰煤炭股份有限公司投资5亿元[6][9] - 该基金为封闭式运作，存续期限为12年（可延长），主要投资于科技、医疗健康和消费品零售三大领域的成长期及成熟期企业[10] 产业LP的投资动机与战略意图 - 宁德时代投资目的是借助专业机构优势拓展投资渠道、挖掘业务合作机会，以构建产业生态并寻求新增长点，此前于2021年5月曾参与投资博裕四期基金3亿元[11] - 洛阳钼业投资侧重于提升投资效益，在确保主营业务前提下通过专业机构优化资产配置以获取财务回报[11] - 伊泰煤炭的投资体现了传统产业资本的多元化配置需求，其公告强调是在保证主营业务正常开展的前提下作出的决策[11] - 三家来自新能源、矿产、煤炭行业的巨头同时入局，反映了中国私募股权市场LP结构的变化，产业资本通过专业机构进行多元化配置成为新趋势，且可能从财务投资转向通过基金平台与被投企业形成战略协同[11][12] 博裕资本的近期重大交易与业务布局 - 2025年11月初，博裕资本与星巴克成立合资公司共同经营在华业务，新公司估值约40亿美元，博裕资本持有至多60%股权并直接运营星巴克在中国市场的全部约8000家门店[14] - 2025年5月，博裕资本取得北京SKP商场42%-45%的股权，SKP在2023年销售额达265亿元[14] - 这两笔交易展示了博裕资本在消费领域的深度布局及其“全链条”服务能力[14] 博裕资本的背景与历史业绩 - 博裕资本成立于2011年，是一家深耕中国、布局全球的另类资产管理公司，业务涵盖私募股权、二级市场、不动产与新基建投资及风险投资等多元化矩阵[14] - 创始团队包括联想集团前首席财务官马雪征、平安保险前执行董事张子欣和大西洋投资集团前董事总经理童小幡[15] - 此次新基金管理人博裕陶然（上海）股权投资管理有限责任公司的管理规模在100亿元以上，由博裕景泰（宁波）投资管理有限公司100%控股[15] - 过往基金的重要LP包括新加坡主权财富基金淡马锡控股和李嘉诚基金会等[15] - 历史投资案例包括阿里巴巴、美团、蚂蚁集团、小红书、蜜雪冰城、华润饮料、海天味业、极兔、货拉拉、万物云等知名企业[6][17]

会议概况 - 第七届国际能源资源法治研讨会于12月6日在贵阳举行，主题为“强化能源资源法治现代化，促进社会经济高质量发展” [1] - 会议由贵州省法学会能源资源法学研究会等四家机构联合主办，并与新成立的贵州省法学会企业破产与重组法学研究会成立大会高效衔接 [3] - 会议吸引了来自全国高校、科研机构、司法机关、政府部门、律师事务所及能源资源企业的近200名专家学者参与 [1] 研讨板块与核心议题 - 会议共设置5大研讨板块，涵盖能源资源法治多个关键领域 [5] - “矿产资源法治研究”板块聚焦新《矿产资源法》实施后的实务问题，包括“富矿精开”政策落地与非法采矿责任界定 [5] - “能源法治研究”板块紧扣“双碳”目标与能源转型，探讨多能互补机制与煤炭清洁高效利用的法律路径 [5] - “土地资源法治研究”板块围绕乡村振兴中的土地制度改革，深入交流集体经营性建设用地入市、宅基地使用权流转等热点议题 [5] - “森林、水、海洋、生物、气候资源法治研究”板块涵盖森林碳汇司法实践、海洋遗传资源惠益分享、流域生态补偿等全球性前沿议题 [5] - “综合类法治研究”板块获得专家点评，认为系列研讨成果为政府决策提供了参考，并已成为全国能源资源法治研究领域的标志性平台 [5] 会议成果与影响 - 会议期间发布了《能源与资源法治研究》，为能源资源法治体系构建提供学理支撑，并为相关立法、执法与司法实践提供参考 [7] - 与会者表示将以会议为契机，加强理论研究与实践创新，共同推动能源资源法治建设 [7] - 会议为全国研究者搭建了高质量交流平台，为统筹能源安全与绿色转型、推进自然资源保护与可持续利用贡献了法治智慧和方案储备 [8] - 主办方之一的贵州省法学会能源资源法学研究会成立10余年来，已发展成为拥有500余名会员、覆盖多个重要领域的专业学术平台 [8]

美股矿业股市场表现 - 周五美股矿业股普遍上涨，其中美国雅保(ALB.US)股价上涨8%，Trilogy Metals(TMQ.US)股价上涨超过4%，MP Materials(MP.US)股价上涨超过2% [1] 美国政府投资计划与行动 - 美国政府计划增持关键矿产公司的股权，国家能源主导委员会执行主任贾罗德.阿根表示前来洽谈的公司种类繁多且理由充分 [1] - 过去一年，特朗普政府已斥资超过10亿美元收购关键矿物和矿业公司的股份，这类投资往往推高了相关公司的股价 [1] - 具体交易包括：以4亿美元换取MP Materials(MP.US) 15%的股份；以6.7亿美元换取磁铁生产商火神材料(VMC.US)的股份；以3560万美元换取加拿大矿产勘探公司Trilogy Metals(TMQ.US) 10%的股份 [1] - 特朗普政府在9月份宣布将收购Lithium Americas(LAC.US)的股份，该公司正在开发美国最大的锂矿床，此次收购是重组该公司与美国能源部之间22.3亿美元现有贷款协议的一部分 [1]

美股矿业股市场表现 - 周五美股矿业股普遍上涨 其中美国雅保(ALB.US)股价上涨8% Trilogy Metals (TMQ.US)股价上涨超过4% MP Materials (MP.US)股价上涨超过2% [1] 美国政府投资动向 - 美国政府计划增持关键矿产公司的股权 国家能源主导委员会执行主任表示前来洽谈的公司种类繁多且理由充分 [1] - 过去一年特朗普政府斥资超过10亿美元收购关键矿物和矿业公司的股份 这类投资往往推高了相关公司的股价 [1] 具体投资交易案例 - 美国政府以4亿美元换取MP Materials (MP.US) 15%的股份 [1] - 美国政府以6.7亿美元换取磁铁生产商火神材料(VMC.US)的股份 [1] - 美国政府以3560万美元换取加拿大矿产勘探公司Trilogy Metals (TMQ.US) 10%的股份 [1] - 特朗普政府在9月份宣布将收购Lithium Americas (LAC.US)的股份 该公司正在开发美国最大的锂矿床 此次收购是重组该公司与美国能源部之间22.3亿美元现有贷款协议的一部分 [1]

博览会概况与签约成果 - 2025中国(普洱)国际咖啡博览会与普洱茶博览交易会于12月5日在云南普洱开幕，首次实现“咖博会+茶博会”双会联动，主题为“中国茶咖·香遇世界” [1] - 博览会吸引来自国内外百余家企业、5000余名嘉宾及2000余家采购商参会 [1] - 开幕式上举行的“投资普洱”签约仪式共签约项目18个，总签约金额达7.29亿元人民币 [1] 签约项目详情 - 签约项目涉及多个领域，包括文化旅游、城市综合开发、重大基础设施投资建设、矿产资源勘查开发利用、茶咖等高原特色农产品精深加工、基础贸易及市场开拓 [1] - 签约公司多为国内头部企业 [1] - 会上集中签约项目11个，金额为4.95亿元人民币；会外签约项目7个，金额为2.34亿元人民币 [1]

中国大宗商品价格指数整体走势 - 2025年11月中国大宗商品价格指数为114.1点，环比上涨0.8%，同比上涨1.6%，保持稳中向好态势 [1] - 指数已连续七个月环比回升，且好于去年同期水平 [1] - 总体景气水平继续回升，为年末经济平稳收官奠定坚实基础 [2] 指数回升的驱动因素 - 促消费、稳增长、反内卷等系列政策持续加力显效 [1] - 多数行业供需关系有所改善 [1] - 企业对未来发展前景信心持续增强 [1] 分行业价格指数表现 - 有色价格指数继续走高 [1] - 能源价格指数止跌反弹 [1] - 农产品价格指数小幅上涨 [1] - 矿产价格指数继续回升 [1] - 黑色系价格指数跌幅收窄 [1] - 化工价格指数继续下行 [1] 重点监测商品价格变动 - 在重点监测的50种大宗商品中，11月价格环比上涨和下跌的商品各占25种，均为50% [1] - 涨幅前三的商品：碳酸锂环比上涨15%，焦炭环比上涨7.2%，瓦楞纸环比上涨7.1% [1] - 跌幅前三的商品：甲醇环比下跌8.3%，玻璃环比下跌7.1%，棕榈油环比下跌6% [1] 市场面临的挑战与展望 - 国际形势依然复杂多变 [2] - 化工等部分行业结构性矛盾仍较突出 [2] - 巩固经济恢复基础，进一步释放内需潜力，仍需加大政策扶持力度 [2] - 需充分发挥流通业基础性、先导性和战略性作用 [2]

中英关系新动向 - 英国首相斯塔默批评前保守党政府在对华关系上“玩忽职守”和“失职”，导致两国关系恶化，并强调现在是时候对英中关系采取“严肃态度” [1][3][16] - 斯塔默表示其政府将重点关注对华关系，认为建立谨慎的对华关系能巩固英国的国际领导地位并维护国家利益 [1][16] - 斯塔默指出英中关系经历了从“黄金时代”到“冰河时代”的波动，其政府拒绝非此即彼的选择，主张在合作贸易的同时保护自身安全 [3][17] - 斯塔默计划在确保安全后，在金融服务、创意产业、制药和奢侈品等领域与中国开展合作，并称这些领域出口机会巨大 [3][17] - 自斯塔默领导的工党政府上台以来，至少有四位内阁大臣已访问中国，且斯塔默本人准备明年访华 [3][17] - 专家分析认为，斯塔默的论述意在向国际社会传递改善对华关系的意愿，但英方根本性转变对华认知难以一蹴而就 [4][18] 中俄战略安全协调 - 中共中央政治局委员王毅与俄罗斯联邦安全会议秘书绍伊古共同主持中俄第二十轮战略安全磋商，就战略安全利益问题深入沟通并达成新共识 [6][20] - 双方确认中俄战略安全磋商机制是就重大安全问题沟通和开展战略协调的重要平台，在当前形势下价值和意义更加凸显 [6][20] - 2025年是中俄战略协作伙伴关系建立30周年和两国睦邻友好合作条约缔结25周年，双方计划巩固战略互信、深化合作 [6][20] - 双方就乌克兰危机深入交换意见，中方表示支持一切有利于争取和平的努力，并将继续与俄方保持战略沟通 [6][20] - 双方就涉日本问题达成高度共识，一致认为要坚决维护二战胜利成果，反击任何为殖民侵略历史翻案的错误言行和日本军国主义图谋 [7][21] - 绍伊古表示俄中战略安全合作对构建更加公平、多极化的世界秩序发挥至关重要的稳定作用，俄中关系建立在相互尊重等原则之上且不受外部环境影响 [7][21] - 绍伊古强调俄罗斯在台湾、涉藏、涉疆及香港等问题上始终坚定不移地支持中国 [7][21] - 专家指出，中俄在当前全球多地区存在紧张局势的背景下协调立场，对于确保地区安全稳定和向外界释放稳定信号具有重要意义 [7][8][21][22] 美国构建关键矿产与AI供应链联盟 - 美国负责经济事务的副国务卿赫尔伯格表示，美国将寻求与8个盟国达成协议，以强化人工智能技术所需的计算机芯片和关键矿产供应链 [9][23][31] - 该计划第一步是于12月12日在白宫召开会议，美国、日本、韩国、新加坡、荷兰、英国、以色列、阿联酋和澳大利亚的官员将出席 [9][31] - 会议旨在推进在能源、关键矿产、先进半导体制造、人工智能基础设施和运输物流等领域达成协议，覆盖人工智能技术全层级 [9][31] - 赫尔伯格将此计划定位为“以美国为中心”的战略，但承认目前在人工智能领域是一场美国和中国之间的“两强竞赛” [10][23] - 专家分析，美国挑选的8个盟国在相关领域各有所长，合作具有互补性，能组成涉及全层级技术的产供链，且这些国家在安全上依赖美国，容易与之采取一致行动 [10][23] - 然而，专家认为该计划目前尚处于设想阶段，人为改变基于市场规律形成的全球产供链格局难度非常大 [10][24] - 报道指出，尽管美国做出诸多努力，但未能撼动中国在稀土供应链上的优势地位，中国拥有全球90%以上的稀土及永磁材料精炼产能 [11][24] 从都国际论坛倡导全球合作 - 2025年从都国际论坛于12月1日至3日在广州召开，主题为“同球共济 共赢未来”，约有200多位全球嘉宾出席 [11][12][24][25] - 与会嘉宾包括约30位前国家元首、政府首脑、国际组织负责人，以及100多位中外知名专家学者、国际友人和商界领袖 [11][24] - 论坛重点议题包括不确定性时代的全球安全挑战、完善全球治理、寻求人工智能创新安全与治理的平衡、关税冲突下的世界经济发展走势以及绿色低碳发展动能等 [12][25][26] - 多位嘉宾强调，在全球性挑战面前，合作是消除不确定性、应对危机的“最优解”和唯一途径，零散或单边的措施会让世界更不安全 [12][25] - 嘉宾指出，当今全球治理体系面临挑战，需要向更包容、多元和韧性的体系发展，中方提出的全球治理倡议被认为是非常务实有效的架构 [12][26] 香港立法会选举与火灾善后 - 香港特别行政区行政长官李家超表示，立法会选举将如期于12月7日举行，12月3日和4日将恢复举办8场选举论坛 [8][22][23] - 受大埔宏福苑五级火灾影响，该区内的投票站将重新安排 [8][23] - 李家超宣布将成立由法官主持的独立委员会，对火灾事件进行彻底调查，审视相关问题并研究详细工作范围，强调涉及任何人都要“一查到底，追究到底” [8][22]