报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅关注上游工厂复产节奏，短期多空逻辑分歧，上游大量复产前盘面随焦煤期货，基本面大方向向下，推荐短期逢高布空策略，预计下周盘面区间8200 - 9000元/吨 [6][7] - 多晶硅由政策市场主导，短期有回调驱动，整体三季度思路为回调布局多单，预计下周盘面区间47000 - 54000元/吨；考虑多晶硅第二批注册品牌公布，可介入PS2511/PS2512跨期正套；推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略 [7][8] 各部分总结 本周价格走势 - 工业硅盘面震荡偏强，周五收于8710元/吨，现货价格下跌，新疆、内蒙99硅报价环比分别降500、450元/吨 [1] - 多晶硅盘面冲高回落，周五收于50790元/吨，现货成交未起色 [1] 供需基本面 工业硅 - 供给端周度行业库存由去库转累库，西南开工抬升，新疆部分复产，周产边际增加，西北未大幅复产，按外购电价西北工厂有复产驱动，本周期货仓单去库0.1万吨，社会库存累库0.7万吨，厂库去库0.14万吨 [2] - 需求端下游短期需求边际增加，多晶硅及有机硅板块支撑消费，铝合金刚需订单交易量未增，出口以刚需为主 [3] 多晶硅 - 供给端短期周度产量增加，8月排产预计达12.5万吨，厂家库存开始累库，市场交易“反内卷”带来的供给变化，部分上游报价高，现货成交少且价格无起色 [3][4] - 需求端硅片利润修复后产量提升，8月排产环比7月小幅增加，硅料涨价向硅片、电池片传导，但组件涨价成交信息缺失，终端接受度待关注 [4] 后市观点 工业硅 - 昆明会议对工业硅观点分歧，看多认为西北复产慢基本面改善，云南套保操作不积极，上方套保阻力小；看空认为西北复产确定会致供需过剩，四季度仍累库 [5] - 关注上游复产进度，大幅复产将使供需转过剩，带来盘面下行驱动 [6] 多晶硅 - 周五晚交易所公布第二批注册品牌或使多头资金离场，但批复品牌短期内无法生产交割品限制下方空间，下周会议带来政策预期支撑 [7] - 现货成交价未涨，后端组件、电池降价，终端接受度差，期货仓单兑现使盘面有回调驱动 [7] 行情数据 - 提供工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价数据 [10] - 展示国内工业硅社库季节性图、月度开工率、产量、出口数量及同比、进口数量、贸易环节库销比、硅石、石油焦、洗精煤、木炭、电极平均价、主产地电价等图表 [11][12][14][15][16][19][20] - 展示多晶硅现货价格、产量及同比、行业开工率、进出口量、行业利润测算、单晶硅片出口量及同比、国内光伏月度新增装机量、新增光伏并网容量等图表 [23][24] - 展示国内DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量及月度同比、工厂库存量季节性图、初级形态聚硅氧烷出口数量及同比、行业利润测算等图表 [24][27] - 展示再生铝ADC12价格季节性图、行业月度开工率、平均利润测算、国内汽车月度销量季节性图等图表 [27][29]

A股CFO薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监群体薪酬总规模达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 薪酬最高案例为美的集团钟铮年薪946万元及比亚迪周亚琳896万元 [1] 合盛硅业CFO个案分析 - 财务总监张雅聪年薪80万元，低于A股CFO平均薪酬1.8%，年度降薪28.25万元（降幅26.1%） [1] - 公司2024年净利润暴跌33.6%，总营收628.35亿元，总市值1250.87亿元 [1] - 张雅聪为专科学历，1976年出生，2014年起担任财务总监，2019年任董事 [1][2] 高营收/高市值企业大专学历CFO薪酬榜单 - 生益电子唐慧芬薪酬282.97万元（涨幅181.02万元） [3] - 贝特瑞刘志文薪酬274.83万元（降幅230.93万元） [3] - 新和成石观群薪酬269.45万元（涨幅99.41万元） [3] - 水晶光电郑萍薪酬268.89万元（涨幅59.67万元） [3] - 传音控股肖永辉薪酬260.90万元（降幅124.66万元） [3] - 天赐材料顾斌薪酬216.50万元（基本持平） [3] - 牧原股份曹治年薪酬210.26万元（涨幅30.08万元） [3] - 大华股份徐巧芬薪酬207.40万元（涨幅16.22万元） [3] 中高薪酬区间大专学历CFO代表 - 稳健医疗方修元薪酬201.50万元（涨幅37.01万元） [3] - 国邦医药龚裕达薪酬193.09万元（涨幅38.05万元） [3] - 欧陆通张淑媛薪酬185.77万元（涨幅80.51万元） [3] - 东鹏饮料彭得新薪酬181.90万元（涨幅38.52万元） [3] - 济川药业严宏泉薪酬178.47万元（涨幅8.19万元） [3] 薪酬变动显著案例 - 正邦科技王永红薪酬58.60万元（降幅161.45万元） [5] - 通用股份落浩华薪酬143.02万元（涨幅91.33万元） [4] - 淮河能源岸刚薪酬122.10万元（涨幅107.05万元） [4] - 湖南裕能王淳薪酬104.52万元（降幅71万元） [4] 行业与薪酬特征 - 大专学历CFO广泛分布于硅材料、电子、医药、食品饮料、化工等多个行业 [3][4][5] - 薪酬变动幅度差异显著，最高涨幅达107.05万元，最高降幅达230.93万元 [3][4] - 多数CFO年龄集中于40-60岁区间，最年轻为纳芯微朱玲36岁 [4]

2024年度A股CFO薪酬分析 - 2024年A股上市公司财务总监(CFO)群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 美的集团钟铮以946万年薪位居榜首，比亚迪周亚琳以896万年薪紧随其后 [1] - 合盛硅业CFO张雅聪年薪从108.25万元降至80万元，降幅达26.1%，低于行业平均水平1.8% [1] 高营收/高市值企业CFO学历特征 - 合盛硅业以628.35亿元总营收和1250.87亿元总市值位居硅材料行业龙头，其CFO张雅聪仅具备大专学历 [1] - 生益电子CFO唐慧芬以282.97万元年薪成为大专学历CFO中薪酬最高者 [3] - 大专学历CFO中，年薪超过200万元的包括贝特瑞刘志文(274.83万)、新和成石观群(269.45万)等8位 [3][4] 行业薪酬变动情况 - 通用股份CFO蒋洁华薪酬增长91.33万元，增幅最大 [4] - 正邦科技CFO王永红薪酬下降161.45万元，降幅最大 [5] - 淮河能源CFO声刚薪酬增长107.05万元，增幅显著 [4] CFO个人背景分析 - 合盛硅业CFO张雅聪1976年出生，1995年进入宁波合盛帽业，2014年起担任现职 [2] - 最年轻高薪CFO为纳芯微朱玲(36岁，78.8万年薪)，最年长为百利天恒张苏娅(70岁，100万年薪) [5] - 大专学历CFO年龄分布集中在40-60岁区间，占比超过80% [3][4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，随着情绪降温及盘面上方套保压力，硅价有所回落调整，但多头情绪反复，预计短期硅价高位整理，操作需谨慎，后续持续关注硅企复产动态 [1] - 多晶硅方面，六月底以来受供给侧改革预期及现货涨价推动，盘面持续向上，近期情绪虽有淡化但仍有反复，价格维持高位整理，盘面波动较大，操作需谨慎，后续持续关注宏观情绪演变及仓单注册情况 [1] 各部分总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格9100元/吨，较前日持平；期货主力合约收盘价8700元/吨，较前一天上涨2.96%；基差400元/吨，较前日减少250元 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料46元/千克，较前一天持平；期货主力合约收盘价51345元/吨，较前一天上涨2.02%；基差 -5345元/吨，较前日减少1015元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553不同地区平均价格在8900 - 9250元/吨之间，通氧553在9100 - 9500元/吨之间，421在9700 - 10100元/吨之间，价格均较前日持平 [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料46元/千克、N型复投料47元/千克、N型混包料45元/千克、N型颗粒硅44.5元/千克，价格均较前一天持平 [1] 硅片价格 - N型210mm 1.55元/片、N型210R 1.35元/片、N型183mm 1.20元/片，价格均较前日持平 [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，较前日持平 [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦、单面 - 210mm 0.72元/瓦、双面 - 182mm 0.73元/瓦、双面 - 210mm 0.71元/瓦，价格均较前日持平 [1] 有机硅价格 - DMC 12300元/吨，较前日下降0.81%；107胶12750元/吨，较前日持平；硅油14100元/吨，较前日下降0.35% [1] 资讯 - 博鑫元（淄博）新材料科技有限公司推进千吨级固态电池硅碳负极材料项目，预计投资2亿元，2025 - 2027年建设，实现年产1000吨新型硅碳负极材料，目前样品获华为、宁德时代初步认可 [1] - 2025年8月1日美国商务部对进口自中国的晶体硅光伏产品发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查，对中国台湾地区涉案产品发起第二次反倾销日落复审调查，美国国际贸易委员会发起产业损害调查 [1] 投资策略 - 工业硅 - 供给端新疆部分检修硅厂复产，西南产区进入丰水期开工回升，预计8月部分硅炉重启；需求端多晶硅企业减产，部分硅料厂复产带来需求增量，有机硅大厂事故停车供给收紧价格回升，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计产量小幅提升，7月产量逼近11万吨；需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，近期价格上调预期使下游硅片价格跟涨，成交氛围好转，但终端市场依旧偏弱 [1]

公司增资计划 - 双良节能计划对全资孙公司双良硅材料(包头)有限公司增资不超过12亿元，增资后注册资本由33亿元增至不超过45亿元 [1] - 双良节能计划对全资孙公司恒利晶硅新材料(内蒙古)有限公司增资不超过8亿元，增资后注册资本由24亿元增至不超过32亿元 [1] - 增资资金均来自公司自有资金 [1][1] 增资目的 - 增强硅材料公司和恒利晶硅的资本实力 [1] - 便于两家孙公司更好地开展日常经营活动 [1] - 提升两家孙公司的经营能力 [1] 股权结构 - 增资完成后两家孙公司仍为双良节能的全资孙公司 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给上周供应量7.8万吨环比增1.30%，需求上周为7.1万吨环比减4.05%且持续低迷，成本端新疆样本通氧553生产亏损2027元/吨，丰水期成本支撑走弱；基差方面7月31日华东不通氧现货价9550元/吨，09合约基差790元/吨，现货升水期货偏多；库存社会库存53.5万吨环比减2.19%，样本企业库存177500吨环比增2.57%，主要港口库存12万吨环比持平偏空；盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方中性；主力持仓净空且空减偏空；预期供给端排产减少且处低位，需求复苏处低位，成本支撑上升，2509合约在8565 - 8955区间震荡，基本面偏空[6] 多晶硅 - 供给上周产量26500吨环比增3.92%，7月排产预计10.68万吨较上月环比增5.74%，需求端硅片、电池片、组件生产均持续减少，总体需求衰退，成本端N型料行业平均成本36500元/吨，生产利润9000元/吨；基差方面7月31日N型致密料45500元/吨，09合约基差 - 2630元/吨，现货贴水期货偏空；库存周度库存22.9万吨环比减5.76%，处于历史同期高位中性；盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方偏多；主力持仓净多且多增偏多；预期供给端排产持续增加，需求持续衰退，成本支撑持稳，2509合约在47770 - 50490区间震荡，基本面偏空[8][9][10] 利多与利空因素 - 利多因素为成本上行支撑，厂家停减产计划；利空因素为节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配致供强需弱，下行态势难改[13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 分析工业硅和多晶硅基本面、基差、库存、盘面、主力持仓和预期情况，给出利多和利空因素及主要逻辑[6][8][13] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价多合约下跌，如01合约从9540元/吨跌至9060元/吨，跌幅5.03%；现货价部分品种下跌，如华东不通氧553硅从9750元/吨降至9550元/吨，跌幅2.05%；基差部分合约扩大，如09合约基差从465元/吨升至790元/吨；库存方面周度社会库存53.5万吨环比减2.19%，样本企业库存177500吨环比增2.57%，主要港口库存12万吨环比持平；产量周度样本企业产量30975吨，环比增1.82%[17] 多晶硅行情概览 - 硅片价格部分持平，如日度N型182mm硅片保持1.2元/片；期货收盘价多合约下跌，如06合约从58635元/吨跌至55235元/吨，跌幅5.80%；电池片价格部分持平，如日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价保持0.27元/w；组件价格部分持平，如日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价保持0.702元/w；库存周度硅片库存26.5GW环比减22.06%，光伏电池外销厂周度库存5.33GW环比减46.38%，组件国内库存24.76GW环比减51.73%，欧洲库存30.5GW环比减20.78%，周度总库存22.9万吨环比减5.76%[19] 工业硅相关情况 价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示华东不通氧553硅均价、收盘价、基差及421 - 553价差走势[22] 库存 - 呈现交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量变化[26] 产量和产能利用率走势 - 包括SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）和SMM样本企业开工率走势[30] 成分成本走势 - 展示主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格和部分还原剂价格走势[35] 成本 - 样本地区走势 - 呈现四川、云南421和新疆通氧553成本利润走势[37] 周度供需平衡表 - 展示工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费和供需平衡情况[39] 月度供需平衡表 - 展示工业硅月度产量、进口、出口、实际消费量和供需平衡情况[42] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率部分时段展示，山东有机硅DMC利润成本、周度产量和价格有走势变化；下游产品价格如107胶、硅油、生胶、D4均价有走势展示；进出口及库存方面DMC月度进出口量和库存有相关数据[45][47][50] 铝合金 - 价格及供给态势展示废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格和进口ADC12成本利润走势；库存及产量走势展示原铝系和再生铝合金锭月度产量、原生和再生铝合金周度开工率及铝合金锭社会库存情况；需求方面展示汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势[53][56][57] 多晶硅 - 基本面走势展示行业成本、价格、总库存、月产量、月度开工率和月度需求走势；供需平衡表展示月度供应、进口、出口、消费和平衡情况；硅片走势展示价格、周度产量、库存、月度需求量和净出口走势；电池片走势展示价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率和出口走势；光伏组件走势展示价格、国内和欧洲库存、月度产量和出口走势；光伏配件走势展示光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃月度产量和出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势；组件成分成本利润走势展示210mm双面双玻组件硅料成本、硅片和电池片及组件利润成本走势；光伏并网发电走势展示全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量和太阳能月度发电量走势[63][66][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 胶产业短期受宏观情绪及产区降雨扰动影响胶价持续反弹，关注主产区天气改善后原料上涨情况，短期暂观望 [2] - 多晶硅产业2025年7月22日期货价格高开高走，多合约涨停，后续或仍有上涨空间，投资者需注意仓位控制和风险管理 [4] - 工业硅产业2025年7月22日期货价格高开高走，多合约涨停，价格继续上行，宏观上有利于价格偏强震荡，但需注意有机硅需求下降带来的累库压力，建议做好仓位控制和风险管理 [5] - 原木产业近期期货大幅上行，本周到港量预计逐步恢复，目前处于需求淡季，现货价格回落，短期谨慎追涨，回调可考虑逢低做多，后续需关注市场情绪变化和政策预期等情况 [6] - 纯碱产业短期政策及消息面扰动下盘面波动剧烈，背离自身基本面逻辑，需注意风险规避，中期来看下半年供需仍有压力 [7] - 玻璃产业当前盘面情绪成分居多，预计近期波动较剧烈，需注意风险规避，长远看需等待产线退出的兑现或能带来盘面真正的反转 [7] 根据相关目录分别进行总结 胶产业 现货价格及基差 - 7月22日云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14950元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.67% [2] - 全乳基差（切换至2509合约）为 -110，较前一日降65，降幅144.44% [2] 月间价差 - 9 - 1价差为 -795，较前一日降30，降幅3.92%；1 - 5价差为 -125，较前一日降35，降幅38.89%；5 - 9价差为920，较前一日涨98，涨幅7.60% [2] 基本面数据 - 5月泰国产量272.20千吨，较前一月增166.50千吨，涨幅157.52%；印尼产量200.30千吨，较前一月增6.20千吨，涨幅3.19%；印度产量47.70千吨，较前一月增2.30千吨，涨幅5.07%；中国产量97.00千吨，较前一月增38.90千吨 [2] - 开工率方面，汽车轮胎半钢胎（周）为75.99%，较前一周增3.07%；全钢胎（周）为65.10%，较前一周增0.54% [2] - 5月国内轮胎产量10274.9万条，较前一月增75.60万条，涨幅0.74%；轮胎出口数量6031.0万条，较前一月降151.00万条，降幅2.44% [2] - 5月天然橡胶进口数量合计46.34万吨，较前一月增1.00万吨，涨幅2.21%；进口天然及合成橡胶（包括胶乳）60.00万吨，较前一月降1.00万吨，降幅1.64% [2] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）为636383吨，较前一日增4006吨，涨幅0.63%；天然橡胶厂库期货库存（上期所，周）为36691吨，较前一周降303吨，降幅0.82% [2] 多晶硅产业 现货价格与基差 - 7月22日N型复投料平均价46000.00元/吨，N型颗粒硅平均价43000.00元/吨，价格均与前一日持平 [4] - N型料基差（平均价）为 -3105.00，较前一日降3445.00，降幅1013.24% [4] 期货价格与月间价差 - PS2506合约价格49105元/吨，较前一日涨3445元/吨，涨幅7.54% [4] - PS2506 - PS2507价差为260，较前一日涨35，涨幅15.56%；PS2507 - PS2508价差为235，较前一日涨90，涨幅62.07%等 [4] 基本面数据 - 周度数据方面，硅片产量11.10GM，较前一周降0.40GM，降幅3.48%；多晶硅产量2.30万吨，较前一周增0.02万吨，涨幅0.88% [4] - 月度数据方面，多晶硅产量10.10万吨，较前一月增0.49万吨，涨幅5.10%；硅片产量58.84GM，较前一月增0.78GM，涨幅1.34%等 [4] 库存变化 - 多晶硅库存24.90万吨，较前一日降2.70万吨，降幅9.78%；硅片库存16.02GM，较前一日降2.11GM，降幅11.64% [4] 工业硅产业 现货价格及主力合约基差 - 7月22日华东通氧S15530工业硅报价9700元/吨，较前一日涨200元/吨，涨幅2.11%；新疆99硅报价9050元/吨，较前一日涨250元/吨，涨幅2.84% [5] - 基差方面，华东通氧S15530基差较前一日降195，降幅81.25%；新疆基差较前一日降145，降幅42.65% [5] 月间价差 - 2508 - 2509价差为 -25，较前一日降5，降幅25.00%；2509 - 2510价差为85，较前一日涨15，涨幅21.43%等 [5] 基本面数据 - 月度数据方面，全国工业硅产量30.08万吨，较前一月降4.14万吨，降幅12.10%；新疆工业硅产量16.75万吨，较前一月降4.33万吨，降幅20.55%等 [5] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）为12.36万吨，较前一周降0.03万吨，降幅0.24%；社会库存（周度）为54.70万吨，较前一周降0.40万吨，降幅0.73% [5] 原木产业 期货和现货价格 - 7月22日原木2507合约价格825.0元/立方米，较前一日涨5.0元/立方米，涨幅0.61%；原木2509合约价格838.0元/立方米，与前一日持平 [6] - 日照港3.9A中辐射松价格740元/立方米，太仓港4A中辐射松价格750元/立方米，价格均与前一日持平 [6] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价114美元/JAS立方米，云杉11.8米：CFR价126欧元/JAS立方米，价格均与前一日持平 [6] 供给 - 月度数据方面，港口发运量176.0万/立方米，较前一月增3.7万/立方米，涨幅2.12%；离港船数53.0艘，较前一月降5.0艘，降幅8.62% [6] 库存 - 周度数据方面，中国主要港口库存7月18日为329.00万/立方米，较7月11日增7.0万/立方米，涨幅2.17% [6] 需求 - 周度数据方面，中国日均出库量7月18日为6.24万/立方米，较7月11日增0.36万/立方米，涨幅6.12% [6] 玻璃纯碱产业 玻璃相关价格及价差 - 现值方面，华北报价1200元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅1.69%；玻璃2505合约价格1317元/吨，较前一日涨77元/吨，涨幅6.21% [7] - 05基差为 -117，较前一日降57，降幅95.00% [7] 纯碱相关价格及价差 - 现值方面，西北报价1020元/吨，较前一日涨40.0元/吨，涨幅4.08%；纯碱2505合约价格1390元/吨，较前一日涨84.0元/吨，涨幅6.43% [7] - 05基差为 -40，较前一日降84.0，降幅190.91% [7] 供量 - 7月18日纯碱开工率84.10%，较7月11日增3.42%；纯碱周产量73.32万吨，较7月11日增2.4万吨，涨幅3.41% [7] - 浮法日熔量15.78万吨，较7月11日降0.1万吨，降幅0.38%；光伏日熔量91840.00吨，较7月11日降2550.0吨，降幅2.70% [7] 库存 - 7月18日玻璃厂库6493.90万重箱，较7月11日降216.3万重箱，降幅3.22%；纯碱厂库190.56万吨，较7月11日增4.2万吨，涨幅2.26% [7] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比 -18.73%，较前一日增2.99%；施工面积同比 -33.33%，较前一日降7.56% [7] - 竣工面积同比 -11.68%，较前一日增15.67%；销售面积同比 -1.55%，较前一日增12.13% [7]

双硅市场上涨态势 - 工业硅和多晶硅期货价格持续攀升 7月22日两大品种期货主力合约双双触及涨停板 [1] - 多晶硅2509合约本月累计涨幅接近50% 工业硅2509合约本月累计涨幅接近20% [1] - "反内卷"政策预期成为重要推动力 硅料环节价格调整正逐步向产业链下游传导 [1] 硅料价格回升与成本支撑 - 多晶硅N型复投料成交均价达4.17万元/吨 周环比上涨12.4% N型颗粒硅成交均价4.10万元/吨 周环比上涨15.2% [3] - 工业硅现货全国综合价格上涨至8851元/吨 较前期上涨108元/吨 [3] - 多晶硅产业开工率约40% 单位产量折旧摊销较高 完全成本可大幅抬升10000元/吨以上 [3] - 上周约6家企业达成新订单 成交量环比大幅增长 成交区间4.0万元/吨至4.9万元/吨 [3] 价格传导与产业链调整 - N型G10L单晶硅片成交均价达1.05元/片 环比上涨22.09% [4] - 硅片行业整体开工率小幅降低 两家一线企业开工率分别降至50%和40% [4] - N型G10L报价预计达1.45元/片 N型G12R报价1.65元/片 N型G12报价1.93元/片 [4] - 电力成本在工业硅生产成本中占比约30% 在多晶硅生产成本中占比高达40% [4] - 煤炭供应受限推升电价上涨预期 加重生产成本负担 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，在供给侧减量、需求端增量预期下，期现共振反弹，但价格反弹后盘面上方卖保压力增强，期货多头逐渐止盈离场，持续上行动力不足，短期或进入盘整阶段 [1] - 多晶硅方面，六月底以来盘面受供给侧改革预期及现货涨价推动持续向上，但前期多头止盈离场，周五盘面增仓下行，短期或有调整 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅现货价格：不通氧553（华东）平均价格9250元/吨，较前日上涨1.65%；421（华东）平均价格9750元/吨，较前日上涨1.04%；期货主力合约收盘价9260元/吨，较前一天上涨6.50% [1] - 多晶硅现货价格：N型致密料44.5元/千克，N型复投料46元/千克，N型混包料43.5元/千克，N型颗粒硅43元/千克，价格均较前一天持平；期货主力合约收盘价45660元/吨，较前一天上涨4.13% [1] - 硅片价格：N型210mm 1.45元/片，较前日上涨1.40%；N型210R 1.25元/片，较前日上涨1.63%；N型183mm 1.10元/片，较前日上涨1.85%；P型210mm 1.58元/片，P型182mm 1.03元/片，价格较前日持平 [1] - 电池片价格：单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，较前日上涨0.75% [1] - 组件价格：单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，单晶PERC组件单面 - 210mm 0.72元/瓦，单晶PERC组件双面 - 182mm 0.73元/瓦，单晶PERC组件双面 - 210mm 0.71元/瓦，价格较前日持平 [1] - 有机硅价格：DMC 10850元/吨，107胶11250元/吨，硅油13000元/吨，价格较前日持平 [1] 行业资讯 - SynVista宣布在马来西亚建设东南亚首个储能制造工厂，预计2025年底前实现年产能5GWh，增强其在东南亚市场竞争力 [1] - 2025年6月工业硅出口量6.83万吨，环比增加23%，同比增加12%；1 - 6月累计出口量34.07万吨，同比减少7%。2025年6月中国金属硅进口量少，1 - 6月累计进口量0.52万吨，同比减少62% [1] 基本面分析 - 工业硅：北方大厂减产暂无复产消息，西南产区将进入丰水期，电力成本下移，企业开工回升但复产慢，供给端或有减量；需求端多晶硅企业减产，部分7月复产带来增量，有机硅减产挺价但需求疲软，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿不足 [1] - 多晶硅：供给端硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计7月产量逼近11万吨；需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，下游硅片价格跟涨，成交氛围好转，但终端市场仍偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅关注上游工厂复产节奏，此轮市场情绪结束前盘面具备抗跌性，后续上游工厂复产进度重要[6] - 多晶硅政策落地预期强烈，择机多配更为安全，此轮为政策市与供需层面关系偏小[7] 各部分总结 本周价格走势 - 工业硅盘面震荡偏强，周五收于8695元/吨，现货价格抬升，新疆99硅报价8700元/吨（环比+300），内蒙99硅报价9050元/吨(环比+500) [2] - 多晶硅盘面大幅上涨，周五收于43850元/吨，现货市场下游少部分接受高价成交 [2] 供需基本面 工业硅 - 供给端：周度行业库存再次去库，云南、四川地区开工抬升，新疆地区工厂开工持稳，整体周产增加，西南地区有套期保值动作，部分企业有复产预期，西北地区硅厂未复产，本周期货仓单环比上周增加0.1万吨，社会库存去库0.4万吨，厂库库存去库0.1万吨 [3] - 需求端：下游短期需求增加，多晶硅短期硅料排产或提升，对工业硅采购起色，有机硅周产提升，对工业硅需求维持，后续单体厂有复产预期，但终端未起色，消费提振空间不大，铝合金6 - 7月为消费淡季，刚需订单，交易量未明显增加，出口市场刚需为主无囤货现象 [3] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量边际增加，四川云南、新疆、青海部分工厂复产带来供应增量，本周硅料厂家库存去库，上游挺价带来下游投机性补库需求，上游企业报价维持高价，短期成交量少 [4] - 需求端：终端退坡叠加成本抬升，硅片产量继续缩减，排产周度环比下调，减产幅度放大，库存偏低，硅片企业开始挺价，部分规格硅片和电池片涨价被下游接受，但组件涨价未大量成交，上游涨价传导不顺畅 [4][5] 后市观点 工业硅 - 关注上游工厂复产节奏，市场情绪炒作叠加供需去库逻辑支撑盘面上涨，给上游工厂套保空间，西南地区部分套保限制上行空间，期货仓单注册体量不多使盘面有抗跌性，供应端新疆工厂未复产、西南复产慢，需求端多晶硅、有机硅短期需求有支撑，行业库存去化 [6] 多晶硅 - 政策落地预期强烈，择机多配更安全，盘面大涨与光伏“反内卷”政策出台预期有关，上游报价抬升传导至下游，硅片、电池、组件有限价方案，目前讨论产能收购方案驱动盘面上行，现货市场硅料涨价传导至硅片、电池环节，组件涨价未大量成交，终端疲软下上游涨价传导不顺畅，盘面上涨后上游套保会带来仓单注册预期 [7] 投资建议 - 单边：工业硅推荐逢高空配，预计下周盘面区间在8500 - 9000元/吨；多晶硅政策扰动强，预计下周盘面区间在43000 - 47000元/吨 [7] - 跨期：PS2509/PS2511跨期反套策略建议止盈 [8] - 套保：推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略 [8] 行情数据 - 展示了2025年6月30日 - 7月18日工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [11] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 展示国内工业硅社库季节性图、主产地工业硅厂内库存季节性图、月度开工率季节性图、月度产量季节性图、新疆地区Si5530利润测算图、云南地区Si4210利润测算图、月度出口数量及同比图、月度进口数量图、贸易环节库销比图、贸易环节库销比季节性(剔除仓单)图、国内硅石价格图、国内石油焦价格图、国内洗精煤价格图、国内木炭平均价图、国内电极平均价图、国内工业硅主产地电价图 [13][14][18][21] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 展示多晶硅现货价格图、国内多晶硅产量及同比图、多晶硅行业开工率图、多晶硅进出口量图、多晶硅行业利润测算图、单晶硅片出口数量图、国内光伏月度新增装机量图、国内新增光伏并网容量图 [24][25] 工业硅消费端——下游有机硅 - 展示国内DMC平均价格走势图、国内DMC行业月度开工率图、国内DMC产量及月度同比图、DMC工厂库存量季节性图、初级形态聚硅氧烷出口数量及同比图、DMC行业利润测算图 [25][27] 工业硅消费端——下游铝合金 - 展示再生铝ADC12价格季节性图、再生铝行业月度开工率图、再生铝行业平均利润测算图、国内汽车月度销量季节性图 [27][32]