全球宏观经济趋势 - 国际货币基金组织预测2025年全球经济增速为3.2%，2026年将温和放缓至3.1% [1] - 世界贸易组织警示2026年全球商品贸易量增长率可能骤降至0.5%，几近停滞 [1] - 2026年全球政策不确定性将小于2025年，风险趋向于收敛 [3] 美国经济与政策 - 2025年美国特朗普政府推出“对等关税”等政策，显著增加全球经济不确定性和运行风险 [2] - 2025年前11个月美国累计征收关税2361亿美元，远超2024年全年水平，实际关税征收率从年初的2.2%攀升至9月的11.1% [5] - 关税增收对改善财政赤字起到作用，2024到2025财年赤字率预计下行至5.9%，关税对赤字率下降的贡献约0.5个百分点 [5] - 关税推升了通胀，对核心商品和耐用品价格的上涨有直接贡献，两者对整体CPI同比涨幅的贡献分别达到0.3个和0.04个百分点 [6] - 2025年7月通过的“大美丽法案”是其兑现竞选承诺的核心减税举措 [6] - 2026年美国政策重心将围绕赢得中期选举展开，内政重点转向民生，试图缓解“可负担性危机” [7][8] - 2026年美国大概率面临财政与货币的双宽松格局，整体关税水平进一步上升的空间有限 [8] 美国科技行业与市场 - 2025年美国资本市场在AI技术革命支持下保持繁荣，三大指数显著上涨，“七巨头”（苹果、微软、亚马逊、英伟达等）是指数上涨主要推动力 [9] - “七巨头”市值占标普500比重已升至34.3%，贡献了约一半的市值增长，其总市值占美国GDP的比重远超2000年水平 [10] - “七巨头”资本开支占营收比重已超16%，下游大模型公司竞争异常激烈 [10] - 资本开支过快增长面临未来需求不及预期、技术迭代加速导致投资过早淘汰以及流动性紧张时暴露脆弱性三重风险 [10] 美国货币政策 - 2025年美联储于9月、10月、12月连续三次降息，累计75个基点 [11] - 美联储在2025年12月宣布启动短期国债购买计划（RMP），意味着在停止缩表后即将重新扩表 [11] - 2026年美联储独立性将面临更大挑战，鲍威尔主席任期将于2026年5月届满，特朗普预计将提名一位支持增长友好型货币政策的新主席 [11] - 基准情境下，预计美联储将在2026年上下半年各降息一次，但具体取决于经济走势 [12] 欧洲经济 - 2025年欧元区经济延续温和复苏态势，前三季度GDP同比增长1.5%，但特朗普关税政策和地缘政治不确定性拖累了消费和出口 [13] - 国别分化明显，德国、意大利、英国疲软，法国、西班牙相对亮眼 [13] - 2026年欧洲经济有望保持温和复苏甚至小幅加速，随着美欧、美英贸易协议落地，贸易不确定性将缓解 [14] - 2025年欧元区通胀整体下行，已接近政策目标，预计2026年仍将保持下行趋势 [14] - 欧央行政策利率已接近均衡水平，预计将维持当前利率不变 [14] - 英国央行仍有降息空间，预计2026年可能有两次左右降息 [14] 日本经济 - 2025年日本经济复苏势头在三季度遇挫，GDP出现五个季度以来首次收缩，内需疲软是主因 [15] - 日本经济正处在从“少子化通缩”转向“老龄化通胀”的关键拐点 [15] - 高市早苗推行的“高市经济学”核心是通过实施积极的财政政策和维持宽松的货币政策来刺激总需求 [15] - 高市经济学面临三大挑战：通胀能否顺利下行、减税与产业刺激能否带动经济扩张、财政可持续性问题 [16] - 日本央行在犹豫多时后于2025年12月加息至0.75%，预计2026年将保持缓慢加息步伐，可能加息1至2次 [16]

美股大型科技股全线下跌，万得美国科技七巨头指数下跌1.32%。Meta、亚马逊、微软跌超2%，特斯拉、英伟达跌超1%，苹果跌0.4%，谷歌跌0.04%。 当地时间1月14日，美股三大指数集体收跌，科技股承压。中概股表现不一，部分个股逆势走强。 商品市场上，贵金属表现亮眼，白银价格再创新高，黄金同步温和上行。分析人士认为，白银供需紧平衡、黄金宏观支撑强劲，共同推动了贵金属价格走 高。 美股三大指数收跌 当地时间1月14日，美股三大指数集体收跌。道指跌0.09%，报49149.63点；标普500指数跌0.53%，报6926.6点；纳指跌1%，报23471.75点。 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.23%，万得中概科技龙头指数涨0.21%。世纪互联涨超7%，虎牙、哔哩哔哩涨逾6%，亿咖通科技涨超5%； 叮咚买菜跌超6%，老虎证券跌超5%。 | 成分 | 资讯 | 相关县金 | 月度收益 | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ◆ | li | | 谷歌(ALPHABET). | 336.310 | -0.04% | 0.07% | | GOOG.O | | ...

中国资产市场动态 - 多家A股公司发布股价异常波动风险提示公告 包括嘉美包装 引力传媒 友邦吊顶 卓易信息 光云科技 上纬新材等 称若股价进一步异常上涨可能申请停牌核查 [1] - 易点天下因连续9个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过100% 股票停牌核查 [1] - 上交所对国晟科技相关投资者采取暂停账户交易等措施 [1] - 受监管“组合拳”影响 富时中国A50指数期货 港股夜盘的恒生指数期货及恒生科技指数期货均下跌 [1] 美国股市表现 - 美股三大指数于1月14日晚间跳水下跌 截至发稿 道琼斯工业平均指数下跌约270点 纳斯达克指数下跌超过1.5% 标普500指数下跌近1% [3] - 科技股普遍下跌 其中Applovin Corporation下跌9.86%至602.70美元 安谋下跌5.00%至102.45美元 博通下跌4.63%至338.19美元 甲骨文下跌4.10%至194.00美元 英伟达下跌2.34%至181.47美元 特斯拉下跌2.29%至436.98美元 亚马逊下跌2.03%至237.68美元 奈飞下跌1.94%至88.57美元 Meta Platforms下跌1.92%至618.97美元 微软下跌1.83%至462.07美元 美光科技下跌1.42%至333.33美元 苹果下跌1.14%至258.07美元 谷歌-C下跌1.09%至332.77美元 台积电下跌1.09%至327.61美元 [4] 地缘政治影响因素 - 美股下跌主要受地缘政治因素影响 伊朗局势持续动荡令交易员忧心忡忡 [4] - 市场等待美国对伊朗局势的回应 推动油价升至10月以来的最高水平 [4] - 美国总统特朗普不断升级军事威胁 有报道称部分人员已被建议撤离驻卡塔尔的美国空军基地 [4] - 美国军方已开始从卡塔尔的乌代德空军基地撤离部分人员 作为预防措施 因特朗普正考虑下令对伊朗采取军事行动 [5][6] - 伊朗警告称 如果美国发动攻击 伊朗可能会打击中东地区的美军基地 航运通道或以色列 [7] - 美国总统特朗普在接受采访时表示其在伊朗的最终目标是“赢” 并列举了近期及第一任期内的军事行动 [7]

全球市场动态 - 1月14日晚间，全球市场出现波动，美股三大指数集体跳水下跌[2] - 道琼斯工业平均指数下跌约272.75点，跌幅0.55%，报48919.24点[3] - 纳斯达克综合指数下跌356.92点，跌幅1.50%，报23352.96点[4] - 标普500指数下跌66.74点，跌幅0.96%，报6897.00点[5] 中国资产表现 - 多家A股公司发布股价异常波动“降温”公告，包括嘉美包装、引力传媒、友邦吊顶、卓易信息、光云科技、上纬新材等，提示若股价进一步异常上涨可能申请停牌核查[2] - 易点天下因连续9个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过100%，股票被停牌核查[2] - 上交所对国晟科技相关投资者采取暂停账户交易等措施[2] - 受此影响，富时中国A50指数期货、港股夜盘的恒生指数期货及恒生科技指数期货均出现下跌[2] 美股科技板块表现 - 科技股普遍下跌，成为市场主要拖累[5] - Applovin Corporation股价下跌9.86%[6] - 安谋股价下跌5.00%[6] - 博通股价下跌4.63%[6] - 甲骨文股价下跌4.10%[6] - 英伟达股价下跌2.34%[6] - 特斯拉股价下跌2.29%[6] - 亚马逊股价下跌2.03%[6] - 奈飞股价下跌1.94%[6] - Meta Platforms股价下跌1.92%[6] - 微软股价下跌1.83%[6] - 美光科技股价下跌1.42%[6] - 苹果股价下跌1.14%[6] - 谷歌-C股价下跌1.09%[6] - 台积电股价下跌1.09%[6] 市场波动主要诱因 - 美股市场波动主要受到地缘政治紧张局势影响[7] - 伊朗局势持续动荡，地缘政治因素令交易员担忧[7] - 市场等待美国对伊朗局势的回应，推动油价升至10月以来的最高水平[7] - 美国总统特朗普不断升级军事威胁，有报道称部分人员已被建议撤离驻卡塔尔的美国空军基地[7] - 美国军方已开始从卡塔尔的乌代德空军基地撤离部分人员，作为预防措施[7] - 伊朗警告称，如果美国发动攻击，伊朗可能会打击中东地区的美军基地、航运通道或以色列[7] - 美国总统特朗普在接受采访时表示，其在伊朗的最终目标是“赢”[8]

美股市场表现 - 当地时间1月13日，美股三大指数集体收跌，道指跌0.8%报49191.99点，标普500指数跌0.19%报6963.74点，纳指跌0.1%报23709.87点 [1] - 美股大型科技股涨跌互现，万得美国科技七巨头指数跌0.22%，谷歌涨超1%，英伟达涨0.47%，苹果涨0.31%，Meta、亚马逊、微软跌逾1%，特斯拉跌0.39% [2] - 高盛将谷歌母公司Alphabet的目标股价从每股330美元上调至375美元，维持“买入”评级 [2] 商品市场动态 - 白银价格表现强势，截至北京时间1月14日5:21，伦敦现货白银涨2.11%，盘中最高涨至89.12美元的历史新高，COMEX白银期货涨1.87%，盘中也创下89.215美元的历史新高 [2] - 黄金价格温和走弱，伦敦现货黄金跌0.22%，COMEX黄金期货跌0.42% [2] - 国际油价上涨，美油主力合约收涨2.69%报61.1美元/桶，布伦特原油主力合约涨2.44%报65.43美元/桶 [4] 宏观经济与地缘政治 - 美国劳工部数据显示，2025年12月美国消费者价格指数同比上涨2.7%，与前月涨幅持平，但高于市场预期的2.6% [6] - 2025年12月美国食品价格同比上涨3.1%，能源价格同比上涨2.3%，核心消费者价格指数同比上涨2.6% [6] - 美国总统特朗普13日建议美国的盟友“撤离”伊朗，美国国务院12日发布“安全警告”，要求美国公民考虑通过陆路经亚美尼亚或土耳其离开伊朗 [6] 行业分析与展望 - 华联期货研报引用世界白银协会数据，预计2025年全球白银市场的供需缺口超1亿盎司，白银市场将连续第五年处于供应短缺状态 [4] - 全球白银ETF持续流入，LBMA库存剔除ETF后几无缓冲，全球可交割库存处于历史低位 [4] - 在战略资源、金融属性和工业属性的三重驱动下，白银中长期走势预计保持强劲 [4] - 伊朗动荡风险引发市场对原油供应的担忧，推高油价 [4] - 分析人士认为，由于通胀仍明显高于2%的目标水平，预计美联储近期将保持利率不变 [6]

美股市场资金轮动趋势 - 当前美股市场正经历显著的资金轮动，资金正从过去三年引领市场的科技巨头，流向银行、消费品及材料生产商等传统板块 [1] - 投资者押注这些传统板块将在2026年美国经济加速增长的预期中受益 [1] - 美联储进入降息周期为经济敏感型行业打开机会窗口，同时交易员对人工智能主题能否持续支撑超高估值产生疑虑，共同促使资金从科技股撤出 [3] 科技板块盈利增长预期 - 尽管市场资金轮动，但科技板块预计仍将是标普500指数整体利润增长的主要引擎 [1] - 据美国银行数据，科技板块预计将实现20%的同比盈利增长 [1] - 彭博行业研究预计，科技板块作为成长股指数的核心，其利润增速预计将高达30% [1] - 彭博行业研究预计，标普500价值股组合的利润增速约为9%，仅为成长股预计增速的三分之一 [1] 非科技板块盈利增长预期 - 美国银行数据显示，非科技板块的盈利增速可能从9%大幅放缓至仅1% [1] - 彭博行业研究数据显示，工业企业的利润预计将增长13%，非必需消费品及服务公司的增速预计为12% [2] - 医疗保健、材料和必需消费品等防御性板块的增长率也有望接近10% [2] 资金流向的具体数据 - 德意志银行数据显示，大盘成长股与科技股的整体持仓持续下降，而小盘股的敞口已攀升至近一年来的最高水平 [3] - 从行业资金流向来看，上周专门投资科技板块的基金净流出近9亿美元，而其他行业则吸引了83亿美元的资金净流入 [3] - 材料、医疗保健和工业板块在资金净流入中表现最为突出 [3] 财报季与市场预期 - 这一轮动策略正面临财报季的现实考验 [1] - 业绩指引将是一个重要信号，对于创造可持续的盈利扩张至关重要 [1] - 市场预期已被推高，因此业绩门槛也相应设得很高 [3] - 这个财报季对标普500指数中除去“科技七巨头”的其他493家公司，以及小盘股都至关重要 [3] - 即便企业盈利仅仅符合预期，也可能引发股市内部更显著的资金轮动 [3] 政策环境与看好的板块 - Piper Sandler首席投资策略师明确表示，目前最看好运输、住房相关和制造业等周期性板块 [4] - 美联储的宽松政策、油价回落、贷款标准放松，均为经济中相对薄弱的“K型”下半部分带来了潜在顺风 [4] - 这些政策组合被视为支撑非科技板块盈利复苏的关键驱动力 [5] 轮动可持续性的条件 - 市场轮动的可持续性亟需基本面验证 [5] - 企业必须提供强劲的业绩指引，才能证明资金从科技股流出的合理性 [5] - 过去几年市场涨幅主要由少数人工智能相关巨头支撑，如今市场需要看到更广泛、更扎实的盈利增长来为整体估值提供支撑并延续轮动趋势 [5]

2025年全球主要资产表现对比 - 2025年标普500指数累计上涨16.5% [2] - 同期英国富时100指数上涨21%，德国DAX指数上涨23%，西班牙IBEX 35指数上涨48% [2][3] - 韩国KOSPI指数暴涨75.6%，中国沪深300指数上涨21%，日经225指数上涨28% [5] - 黄金涨幅达65%，白银涨幅高达147%，同期比特币下跌7% [7] - 雅典综合指数涨幅达45% [9] 美股表现相对平庸的原因分析 - 标普500指数存在人工智能相关股票过度集中的结构性问题 [11] - 过去三年“美股七巨头”贡献了标普500指数超50%的涨幅 [11] - 押注美股在很大程度上等同于押注少数几只科技股 [11] - 希望平衡持仓的投资者正将目光转向海外市场以对冲风险 [11] - 海外市场体量相对较小，新资金流入更易拉动指数上行 [11] 对标普500指数未来的观点 - 雅德尼研究公司预测标普500指数年底将触及7700点，较当前水平上涨11% [12] - LPL Financial指出，标普500指数已连续三年实现15%以上的年度涨幅 [12] - 当指数连续录得15%以上的年度涨幅时，次年的平均回报率约为8%，平均最大回撤幅度约为14% [12]

人工智能热潮与市场前景 - 桥水基金创始人瑞·达利欧警告，当前处于泡沫早期阶段的人工智能热潮可能在2026年出现转折，涨幅过高的股票可能面临“现实考验”[1][3] - 2025年美股大幅上涨，标普500指数全年上涨16%，连续三年显著增长，科技股飙升是主要推手[3] - 达利欧指出，当前人工智能泡沫的狂热程度已达到1929年股市崩盘或2000年互联网泡沫破裂前夕的“约80%”[4] 人工智能技术应用与盈利挑战 - 围绕人工智能泡沫的担忧集中在技术落地应用速度上，麻省理工学院一项研究发现，企业开展的生成式人工智能试点项目中多达95%迄今尚未盈利[4] - 在企业真正掌握如何全面整合人工智能之前，当前估值高企的明星科技股可能面临一轮回调[4] - 市场对人工智能领域的预警信号格外敏感，例如OpenAI首席执行官曾表示投资者可能“对人工智能过度兴奋”，导致以科技股为主的纳斯达克指数在一个上午下跌1.4%[3] 宏观经济与货币政策影响 - 美联储货币政策的不确定性是2026年的重大风险之一，美联储主席鲍威尔的任期将于2025年5月届满，特朗普总统已表态将任命一位“强烈支持大幅降息”的继任者[5] - 美联储在2026年最有可能采取的鸽派立场可能会继续推高股价，进一步吹大人工智能泡沫[5] - 2025年美元下跌10%，创下近年来最差表现之一，美元疲软可能掩盖以美元计价资产的实际表现，让回报显得比实际情况更强劲[5] 资产表现与全球资本流动 - 2025年黄金成为“表现最好的主要市场”，跑赢标普500指数47%，与白银、铂金等其他贵金属一同刷新纪录[5] - 从全球视角看，欧洲、中国、英国和日本等多个海外股市的表现跑赢了美国，新兴市场MSCI基准指数上涨33%，是标普500指数回报率的两倍[5] - 全球资本格局正在转变，资金不再单向涌向美国，资金流动、资产估值和财富正大规模从美国撤离，这一趋势可能引发进一步的再平衡和多元化配置[5][6]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅收涨，道指涨86.13点，涨幅0.17%，收于49590.20点，纳指涨0.26%，收于23733.90点，标普500指数涨0.16%，收于6977.27点，道指和标普500指数创收盘新高 [2] - 明星科技股涨多跌少，甲骨文涨3.1%，谷歌涨1.1%，特斯拉涨0.9%，苹果涨0.3%，英伟达平盘，微软和亚马逊跌0.4%，Meta跌1.7%，英特尔跌3.1% [2] - 金融板块下跌超1%，在标普500指数各板块中领跌，美银跌1.2%，摩根大通跌1.4%，花旗跌近3%，美国运通跌4.2% [2] - 中概股表现强劲，纳斯达克中国金龙指数涨4.2%，阿里巴巴涨10.1%，百度涨6.0%，京东和网易涨超4% [4] 关键公司动态 - 沃尔玛股价涨3%，市场对其即将纳入纳斯达克100指数的预期是主要推动力 [3] - 苹果宣布将在今年设备中应用其人工智能系统Gemini [2] - 美国总统特朗普宣布，将于1月20日起对信用卡年利率设置为期一年的10%上限，导致贷款机构及信用卡公司股价承压 [2] 宏观经济与政策事件 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，威胁提起诉讼，消息导致美股早盘低开，鲍威尔回应称此举是特朗普为扩大对利率政策影响力而找的“借口” [4] - 自2025年1月上任以来，特朗普一直施压美联储大幅降息 [4] - 美国最高法院即将对特朗普多项关税政策的合法性作出裁决，为市场蒙上阴影 [5] - 中长期美债收益率上扬，2年期美债涨0.6个基点至3.546%，10年期美债涨1.6个基点至4.186% [5] 大宗商品市场 - 国际油价小幅走高，WTI原油近月合约涨0.64%，报59.50美元/桶，布伦特原油近月合约涨0.84%，报63.87美元/桶 [6] - 避险情绪推高贵金属价格，COMEX黄金期货涨2.54%，报4604.30美元/盎司，白银期货涨7.26%，报84.61美元/盎司 [6] - 工业金属重启升势，美铜重返6美元/磅，伦铜、伦锡、伦镍涨幅超1% [6] 市场前瞻与机构观点 - 美股财报季将于本周拉开帷幕，高盛、摩根大通、美国银行和摩根士丹利等大型银行均计划发布季度业绩报告 [5] - 投资者本周将密切关注多项通胀数据：12月消费者物价指数报告将于周二公布，11月零售销售数据和生产者物价指数则定于周三发布 [5] - 有市场策略师预计，本周企业财报有望表现“相当亮眼”，消费者物价指数同比涨幅也可能“远低于3%”，美国经济目前正处于“高速增长”状态 [5] - 有投资机构报告称，司法部调查鲍威尔的事态发展令人震惊，正对央行独立性构成威胁，市场可能转向避险模式，出现类似去年4月关税冲击高峰期的“抛售美元资产”行情 [4] - 有首席市场经济学家表示，市场正淡定应对司法部调查鲍威尔的消息，因为特朗普已多次放出风声 [4]

市场整体表现 - 亚太主要股市全线收涨 受科技股反弹与美元走软推动[1] - 新加坡海峡时报指数震荡上行 收涨0.47% 创近期新高 最终收报4766.78点 较前一交易日上涨22.12点[1][3] - 市场交投活跃度温和 全场交易量达15.3亿股 交易总额13.4亿元 上涨个股332只 下跌个股220只[3] 海指成份股表现 - 海指成份股整体偏强 22只个股上涨 仅3只下跌 5只维持平盘[3] - 香港置地表现最为亮眼 收涨2.98% 报7.96美元 为当日涨幅最大成份股[3] - 新科工程和海庭表现活跃 分别上扬2.68%和1.82% 收盘价分别为9.21元和2.24元[3] - 怡和控股逆势下挫1.12% 收于73.88美元 为当日跌幅最大成份股[3] 区域市场表现 - 亚太主要市场全线收涨 区域市场联动走强特征明显[4] - 中国内地及香港市场表现突出 深圳成指上涨1.75% 香港股市上涨1.44% 上海股市上涨1.09%[4] - 首尔和台北股市延续人工智能板块领涨势头 在历史高位附近继续攀升 分别走高0.84%和0.92%[4] - 悉尼股市上涨0.52% 日本股市因假期休市[4] 核心驱动事件与资金流向 - 全球市场焦点集中于美联储主席鲍威尔收到刑事调查传票事件 引发市场对美联储独立性的强烈担忧[1][4] - 该事件引发“抛售美国”浪潮 美元指数在亚洲交易时段下跌逾0.3% 美股期货同步下挫[4] - 资金避险需求推动亚太股市成为受益方 投资者在亚洲交易时段纷纷抛售美国资产[1][4] - 机构分析指出 美联储独立性受损担忧将持续影响全球资本流向 美元多元化趋势可能进一步强化 欧洲及亚洲股票等非美资产吸引力有望提升[4]