公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损9800万元至1.20亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损1.20亿元至1.40亿元 [1] - 公司2025年经营业绩虽仍然亏损，但较上年同期有较大幅度改善 [1] 集成电路与关键元器件业务 - 公司集成电路关键元器件的销售数量、营业收入和毛利均较上年同期增长 [1] - 公司研发投入保持在较高水平，持续增加高端产品研发，丰富产品系列，以提升核心竞争力 [1] - 公司在保持与现有客户稳固合作的同时，努力调整产品结构与客户结构，积极开拓新客户与新产品市场 [1] 负极材料业务 - 公司负极材料产品及石墨化代加工销量实现同比增长，且产品销售价格同比上升 [1] - 公司通过持续优化产品配方、改进工艺及提高生产效率以降低产品成本 [1] - 负极材料业务的销售收入同比实现较大幅度增长，且综合毛利率同比提高，最终实现了毛利的同比大幅增长 [1] 影响业绩的其他重要因素 - 上年同期子公司内蒙古斯诺终止股权激励计划，一次性确认剩余期间股份支付费用5865.52万元，本报告期无此项费用 [1] - 资产减值损失较上年同期减少约5200万元，主要是存货跌价损失、开发支出减值损失较上年同期减少 [1] - 公司预计本报告期非经常性损益金额约为2300万元，主要是取得政府补助 [1]

市场策略与资金面 - 2026年1月22日，A股主要指数普遍收涨，其中创业板指数表现最佳，上涨1.01%至3328.65点，科创50指数上涨0.41%至1541.64点，北证50指数上涨0.69%至1530.24点，创新成长与中小盘风格表现居前[9] - 从规模风格看，小微盘股表现强势，中证2000指数上涨1.00%至3519.06点，而超大盘股表现靠后，上证50指数下跌0.46%至3053.13点[10] - 行业表现分化，建筑材料、国防军工、石油石化行业涨幅居前，而医药生物、银行、美容护理行业表现靠后[10] - 市场交投活跃，万得全A指数共有3576家公司上涨，全市场成交额达27164.05亿元，较前一交易日增加926.58亿元[10] - 市场呈现快速轮动态势，前期热点商业航天板块经历调整后全线反弹，主要因多家核心企业更新上市辅导进展，产业利好较多[10] - 油气板块表现活跃，受国际油价上涨提振，当日生意社Brent原油基准价为64.92美元/桶，较本月初（61.33美元/桶）上涨5.85%[11] - 短期策略建议以轮动思维参与市场，关注位置合理且逻辑较硬的方向，包括周期风格（有色、化工、油气、地产）、半导体芯片（先进封装、设备材料、存储芯片等）以及前期热门板块调整后的反弹机会（电网设备、商业航天、AI应用）[12] - 中期维持对“从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，但风格将更加侧重“业绩基本面”[12] 重要财经与行业政策 - 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，将支持工业、能源电力、教育、医疗等约4500个项目，带动总投资超过4600亿元[17][18] - 央行于1月22日开展2102亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1793亿元逆回购到期，实现单日净投放309亿元[19][20] - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限将延长至2026年12月31日，政策调整后，消费者实际承担的利率有望降至2%左右，部分优质客户利率可进入“2%区间”[23][24] - 民政部、财政部联合印发通知，自2026年1月1日起在全国范围内向中度以上失能老年人发放为期12个月的养老服务消费补贴，旨在推动居家社区养老服务发展，培育专业化、连锁化、品牌化养老服务机构[25][26][27] - 北京市2026年建设用地供应计划首次单列城市更新计划指标，全年安排商品住宅用地200至240公顷，保障性住房用地350公顷，旨在逐步推动存量更新规模不低于新增供应规模[37][38] - 住建部表示“十五五”时期将推动房地产高质量发展，重点包括有序推动“好房子”建设，以及加快构建房地产发展新模式，推进现房销售制[39][40] - 2026年湖南省计划完成公路水路固定资产投资840亿元以上，将推动3条高速公路建成通车，新改建农村公路6000公里，并建成永衡航道三期等262公里内河航道[54][55] 重点行业动态 - 国际能源署（IEA）上调2026年全球石油需求增长预期至日均增长93万桶，高于此前预测的86万桶，预计2026年全球原油供应将日均增长250万桶，达到1.087亿桶[28][29] - 中国连锁经营协会调查显示，2025年59.8%的受访连锁餐饮企业门店数量实现增长，但仅42.4%的企业实现销售额增长，仅33.7%的企业实现净利润增长，2026年企业工作重点中仅20%关注扩张开店，比例较往年约50%显著降低[30][31] - 中国调味品协会数据显示，截至2025年底，中国调味品行业在业存续企业总数为336,945家，较2024年下降3.5%，2025年新注册企业12,204家，数量与2024年基本持平[32][33] - 2025年中国负极材料出货量达到292.2万吨，同比增长38.1%，增速较2024年提升14.5个百分点，其中人造石墨负极材料出货量占比提升至86.9%[35] - 2025年负极材料行业价格稳定，均价保持在3.5万元/吨左右，高端产品价格超过4.0万元/吨，行业出货量前三名为贝特瑞（59.5万吨）、上海杉杉（51.8万吨）和中科星城（37.3万吨），合计市场份额达50.9%[35] - 中国核电、阿里巴巴旗下公司等共同成立中核（象山）核能有限公司，注册资本2.5亿元[41][42] - 首家日资独资券商瑞穗证券（中国）正式成立，注册资本23亿元人民币，至此在华展业的外资券商数量扩至15家，其中外资独资券商达6家[43][44] 重点公司业绩与动态 - 大金重工预计2025年归母净利润盈利10.5亿元至12亿元，同比增长121.58%至153.23%，业绩增长主要得益于海外海上风电市场交付项目的数量和金额快速增长，以及提供系统化服务带来更高项目价值量[45][46] - 博腾股份预计2025年营业收入为33.5-35亿元，同比增长11%-16%，归母净利润预计为8000-10500万元，实现扭亏为盈，增长驱动因素包括营业收入增长带来的规模效应、降本增效带来的毛利率提升以及资产减值损失同比大幅减少[47] - 方正科技发布2025年度业绩预增公告，预计归母净利润为4.3亿元到5.1亿元，同比增长67.06%到98.14%，以中值计算，预计2025年第四季度归母净利润环比增长6.25%[48] - 金杯电工公告2026年度拟为子公司提供总额不超过60亿元的担保额度，截至公告日，公司对控股子公司的担保余额为366,614.87万元，占2024年末净资产的93.12%[49][50] - 山河智能与易普力合作研发的SZN5320THL数智化现场混装铵油炸药车成功下线，该车型专为大型露天矿山与重大工程研制，具备智能混装、精准计量等先进功能，未来双方计划构建覆盖多场景的完整产品矩阵，共同构建智慧矿山生态闭环[51][52]

方大炭素终止重整事项 - 2026年1月4日，方大炭素公告决定终止参与杉杉集团及其全资子公司的实质合并重整事项，距离其董事会2025年11月24日审议通过相关议案仅一个多月 [1] - 公司终止参与的主要原因是尽职调查时间短、不充分，无法对标的资产做出合理价值判断 [1][3] 重整参与过程 - 方大炭素在董事会审议通过后，迅速推进尽职调查，提交了报名材料、缴纳了5000万元尽职调查保证金并签署了保密协议 [1][3] - 公司与杉杉集团管理人就尽调内容、产业协同、战略规划等关键事项进行了多次沟通 [1][3] 杉杉集团重整案背景 - 2025年3月，宁波市鄞州区人民法院裁定对杉杉集团及子公司朋泽贸易进行实质合并重整，但首轮重整方案因未获债权人和出资人认可而失败 [4] - 2025年11月，管理人启动第二轮招募，将底价从8.65元/股提高至11.50元/股，并增加了对投资人产业背景和普通债权人清偿率的优先要求 [4] - 第二轮招募吸引了方大炭素、湖南盐业集团、中国宝安等企业参与 [4] 标的资产风险 - 截至2025年9月29日，杉杉集团经审查确定的债权合计达335.50亿元 [2][4] - 杉杉集团存在股权权属争议，涉及3328.46万股股份 [2][4] 方大炭素战略与财务状况 - 公司原计划通过参与重整，依托自身在负极产业的技术、资本和渠道优势，加速产业链一体化布局 [2][4] - 公司表示，终止决定是基于对整合后风险因素的审慎评估，并结合了其在新材料、新能源领域的战略规划 [2][5] - 2025年前三季度，公司营收26.22亿元，同比下降16.79%；归母净利润1.13亿元，同比下降55.89% [2][5] - 截至2025年9月30日，公司货币资金余额达52.44亿元，流动性充裕，终止重整不会对生产经营及财务状况产生不利影响 [2][5] 行业并购市场观察 - 案例折射出当前并购市场的核心矛盾：优质资产估值高企与买方风险控制需求的冲突 [2][5] - 在新能源产业高景气背景下，企业通过并购实现技术跃迁的诉求强烈，但尽职调查的充分性、标的资产质量及整合可行性是决定交易成败的关键 [2][5] - 方大炭素的“及时止损”为市场提供了风险管理的参考样本 [2][5]

公司动态：方大炭素终止参与杉杉集团重整 - 方大炭素于1月4日晚间公告，决定终止参与杉杉集团及其全资子公司的实质合并重整事项 [1] - 公司此前已提交报名材料，缴纳了5000万元尽职调查保证金，并开展了尽职调查 [3] - 终止原因为尽职调查时间短、不充分，无法对标的资产做出合理价值判断，且基于整合后风险因素的审慎评估 [3] - 终止参与重整事项不会对公司的生产经营及财务状况产生不利影响 [4] 公司战略与初始动机 - 方大炭素曾于2025年11月24日通过董事会决议，同意参与此次重整投资人招募 [4] - 初始动机是希望通过发挥自身在负极产业的技术、资本、渠道等优势，作为产业协同方参与重整，以加快负极产业布局，实现产业链一体化，并发挥固态电池等新能源产业协同效应 [4] 标的资产（杉杉集团/杉杉股份）业务状况 - 尽管母公司杉杉集团深陷重整，但其上市公司杉杉股份的“负极材料+偏光片”两大业务具备强大全球竞争力 [4] - 2024年，杉杉股份人造负极材料出货量蝉联全球第一 [4] - 2024年，杉杉股份在大尺寸偏光片的出货面积份额约为33%，继续稳坐全球第一 [4] 行业竞逐与重整进程 - 杉杉集团重整案吸引了大量相关产业大型企业参与，第二次重整投资人招募的意向投资人共有12组，大部分为联合体，涉及企业总数超20家 [5] - 参与方包括方大炭素、中国宝安、天齐锂业、TCL科技、京东方、湖南盐业集团等 [5] - 在第二次招募现场述标前，方大炭素、湖南盐业集团、天齐锂业等5组意向投资人退出，最终7组提交方案进入述标 [6] - 市场正等待重整主导者的最终落定 [6]

中国宝安联合贝特瑞参与杉杉集团重整 - 中国宝安董事会同意公司作为重整投资联合体牵头人，联合子公司贝特瑞及其他潜在投资人参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽的实质合并重整投资人招募 [1] - 此次联合参与重整的主要目的是为了产业协同 [1] 参与方业务与财务表现 - 贝特瑞是全球负极材料龙头，2025年上半年负极材料营收达62.79亿元，出货量超过26万吨，同比增长32.83%，其中人造石墨材料出货量同比增长46.23% [1] - 2025年前三季度，中国宝安实现营业收入168.12亿元，同比增长14.87%，实现归母净利润2.83亿元；贝特瑞实现营业收入123.84亿元，同比增长20.6%，实现归母净利润7.68亿元 [1] - 杉杉集团旗下杉杉股份是人造石墨负极领域龙头，上半年该业务出货量占行业21% [1] - 2025年前三季度，杉杉股份实现营业收入148.09亿元，同比上升11.48%，实现归母净利润2.84亿元，同比大幅增长1121.72% [1] 杉杉集团重整进程与背景 - 杉杉集团重整进程始于2025年2月，并于3月20日裁定与宁波朋泽实施实质合并重整 [2] - 截至9月29日，两家主体确定债权合计达335.50亿元，另有暂缓确定债权84.39亿元 [2] - 此前由江苏新扬子商贸等组成的联合体提出的32.84亿元重整方案，因未获财产担保债权组等通过而失效 [2] 重整投资人招募竞争 - 管理人在11月7日重启招募时，明确将“有偏光片和/或负极产业背景”列为优先条件 [2] - 11月24日，方大炭素公告称将以产业协同方身份参与重整，以加速公司负极产业布局 [2] - 12月3日，湖南盐业完成5000万元保证金缴纳正式报名，以夯实公司“盐+新能源”产业布局，培育第二增长曲线 [2]

中国宝安牵头参与杉杉集团破产重整 - 中国宝安董事会同意公司作为牵头人，联合子公司贝特瑞及其他潜在投资人，参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易的实质合并重整投资人招募 [2] - 公司已提交报名材料，缴纳5000万元尽职调查保证金，并授权管理层拟定和提交重整投资方案 [2] - 2025年前三季度，中国宝安营收168.12亿元，同比上升14.87%，归母净利润2.83亿元，同比下滑26.51% [2] - 同期，贝特瑞营收123.84亿元，同比上升20.60%，归母净利润7.68亿元，同比上升14.37% [2] 重整涉及负极材料行业龙头整合 - 拟参与重整的贝特瑞与杉杉集团旗下杉杉股份，是全球负极材料出货量前两位的企业 [3] - 若联合体被确定为重整投资人并取得杉杉集团控制权，可能触发经营者集中审查程序 [3] - 根据规定，经营者集中申报标准为全球合计营业额超120亿元且至少两个经营者中国境内营业额均超8亿元 [4] - 贝特瑞与杉杉股份仅2025年上半年营收规模已远超该申报标准，审查结果将成为重整推进的关键变量 [4] 杉杉集团破产重整背景与资产状况 - 杉杉集团所持杉杉股份4000万股股份于12月10日解除轮候冻结，占其所持股份的12.49%，占总股本的1.78% [5] - 截至目前，杉杉集团累计持有杉杉股份3.2亿股，全部被冻结，占总股本的14.24% [5] - 杉杉集团和朋泽贸易合计持有杉杉股份5.26亿股，占总股本的23.37% [5] - 杉杉集团主要资产包括持有的杉杉股份股权、徽商银行股权、锦州永杉锂业股权以及各类不动产和应收款项，其中杉杉股份控制权为投资者最关注的资产 [5] 重整进程与多方资本角逐 - 今年2月25日，浙江省宁波市鄞州区人民法院裁定受理杉杉集团破产重整一案 [5] - 9月，杉杉集团曾与由江苏新扬子商贸等组成的联合体签署《重整投资协议》，但重整计划草案未获表决通过 [5] - 11月7日，杉杉集团发布继续招募意向投资人公告，强调“有偏光片和/或负极产业背景的优先” [6] - 11月24日，方大炭素公告作为产业协同方参与重整招募，旨在加快负极产业布局，发挥新能源产业协同效应 [6] - 12月3日，湖南盐业集团以意向重整投资人身份正式报名参与，旨在加速布局新能源新材料领域，培育第二增长曲线 [6]

核心事件概述 - 中国宝安作为牵头人 联合子公司贝特瑞及其他潜在投资人 正式报名参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽的实质合并重整投资人招募 [1] - 杉杉集团破产重整案进入新一轮资本角逐 多家产业背景公司参与竞争 包括方大炭素和湖南盐业集团 [5][6] 参与方动态与财务数据 - 中国宝安已提交报名材料 缴纳尽职调查保证金5000万元 并委托中介机构开展尽调 [1] - 2025年前三季度 中国宝安营业收入168.12亿元 同比上升14.87% 归母净利润2.83亿元 同比下滑26.51% [1] - 同期 贝特瑞实现营收123.84亿元 同比上升20.60% 归母净利润7.68亿元 同比上升14.37% [1] - 方大炭素以产业协同方身份参与重整招募 旨在加快负极产业布局 实现产业链一体化 [6] - 湖南盐业集团以意向重整投资人身份正式报名 并缴纳5000万元保证金 旨在加速布局新能源新材料领域 [6] 重整标的资产与股权状况 - 杉杉集团主要资产包括持有的杉杉股份股权、徽商银行股权、锦州永杉锂业股权以及各类不动产和应收款项 [5] - 杉杉股份控制权是各家参选投资者最为关注的资产 [5] - 杉杉集团累计持有杉杉股份3.2亿股 占公司总股本14.24% 全部被冻结 [5] - 杉杉集团和宁波朋泽合计持有杉杉股份5.26亿股 占公司总股本23.37% [5] - 杉杉集团所持4000万股杉杉股份于12月10日解除轮候冻结 占其所持股份12.49% 占公司总股本1.78% [5] 行业整合与潜在影响 - 贝特瑞与杉杉股份是全球负极材料出货量前两位的企业 [3] - 若联合体被确定为重整投资人并取得杉杉集团控制权 可能触发经营者集中审查程序 [3] - 根据规定 经营者集中申报标准为全球营业额合计超120亿元且至少两个经营者中国境内营业额均超8亿元 [3] - 贝特瑞与杉杉股份仅2025年上半年营收规模已远超申报标准 [3] - 杉杉集团管理人继续招募意向投资人时 强调“有偏光片和/或负极产业背景的优先” [6] 重整进程历史 - 2025年2月25日 浙江省宁波市鄞州区人民法院裁定受理杉杉集团破产重整一案 [5] - 2025年9月 杉杉集团与由江苏新扬子商贸、江苏新扬船投资、厦门TCL科技产业投资等组成的联合体签署了《重整投资协议》 但重整计划草案未获表决通过 [5] - 2025年11月7日 杉杉集团发布继续招募意向投资人的公告 [6]

杉杉集团破产重整案新进展 - 中国宝安董事会同意作为牵头人，联合子公司贝特瑞及其他潜在投资人，参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易的实质合并重整投资人招募，已提交报名材料并缴纳5000万元尽职调查保证金 [1] - 杉杉集团所持杉杉股份4000万股股份于12月10日解除轮候冻结，但其累计持有的3.2亿股公司股份仍100%被冻结，杉杉集团和朋泽贸易合计持有杉杉股份23.37%的股权 [5] - 杉杉集团的主要资产包括杉杉股份股权、徽商银行股权、锦州永杉锂业股权及各类不动产和应收款项，其中杉杉股份控制权是各参选投资者最看重的资产 [5] 参与重整的各方资本动态 - 此前，由江苏新扬子商贸、江苏新扬船投资、厦门TCL科技产业投资和中国东方资产深圳分公司等组成的联合体曾与杉杉集团签署《重整投资协议》，但重整计划草案未获表决通过 [6] - 杉杉集团于11月7日发布继续招募意向投资人公告，并优先考虑有偏光片和/或负极产业背景的投资者 [6] - “方大系”旗下方大炭素于11月24日公告，同意作为产业协同方参与重整，旨在加快负极产业布局并发挥新能源产业协同效应 [6] - 湖南盐业集团于12月3日官宣，以意向重整投资人身份正式报名参与杉杉集团破产重整，并已缴纳5000万元保证金，旨在加速布局新能源新材料领域 [6] 核心资产杉杉股份的行业地位与潜在影响 - 拟参与重整的贝特瑞与杉杉集团旗下杉杉股份是全球负极材料出货量前两位的企业 [3] - 中国宝安提示，若联合体被确定为重整投资人，可能触发经营者集中审查程序，审查结果存在不确定性 [3] - 根据规定，经营者集中申报标准为参与集中的所有经营者上一会计年度全球营业额合计超过120亿元，且至少两个经营者在中国境内营业额均超过8亿元，贝特瑞与杉杉股份仅2025年上半年营收规模已远超该标准 [3] 相关公司的近期财务表现 - 2025年前三季度，中国宝安实现营业收入168.12亿元，同比上升14.87%，归母净利润为2.83亿元，同比下滑26.51% [1] - 2025年前三季度，贝特瑞实现营收123.84亿元，同比上升20.60%，归母净利润为7.68亿元，同比上升14.37% [1]

公司业务与市场定位 - 公司负极材料业务主要面向储能领域，客户涵盖部分储能头部企业 [1] - 公司人造石墨产品前三季度销量近7万吨 [1] - 公司福建及重庆基地合计拥有15万吨/年人造石墨产能 [1] 经营业绩与增长 - 受益于下游储能行业的快速发展，公司人造石墨产品产销均较去年同比增长超300% [1] - 公司负极材料整体盈利水平相比去年同期亦有较好提升，今年前三季度实现盈利 [1] - 公司负极材料整体净利率相对较低 [1] 未来展望与产能 - 后续随着负极材料产能的完整释放，若维持稳定的产销率水平，其营收规模有望进一步提升 [1]

公司战略动向 - 方大炭素董事会于11月24日审议通过议案，同意公司作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易的实质合并重整投资人招募 [3] - 公司拟通过发挥自身在负极产业的技术、资本、渠道等优势参与重整，旨在加快负极产业布局，实现产业链一体化 [4] - 此次参与重整符合公司产业布局和战略发展，预计对公司未来经营发展产生积极影响，旨在增强盈利能力并提升核心竞争力 [4] 重整事件背景 - 杉杉集团与宁波朋泽贸易的合并破产重整案第三次债权人会议暨出资人组会议已于10月21日召开 [5] - 会议表决结果显示，《重整计划（草案）》未获通过，因有财产担保债权组、普通债权组和出资人组未通过该草案 [6] - 方大炭素是此轮重整投资人遴选的全新参与方，并非早一届遴选的意向投资者 [4] 交易程序与状态 - 本次报名参与重整投资人招募不构成关联交易或重大资产重组，无需提交股东大会审议 [4] - 公司最终能否成为正式重整投资人尚存在不确定性，后续协议签订及法院裁定等法律程序亦存在不确定性 [3] - 重整流程将按照初选、终选以及债权人委员会投票的方式决定 [4]