制造业PMI总体表现 - 11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [1][2] - 生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，比上月上升0.3和0.4个百分点，需求整体有所恢复，生产活动持稳运行 [2] - 新出口订单指数为47.6%，较上月上升1.7个百分点，制造业出口趋稳运行 [2] 制造业价格与行业分化 - 制造业原材料购进价格指数为53.6%，较上月上升1.1个百分点，价格加快上升 [2] - 产成品出厂价格指数为48.2%，较上月上升0.7个百分点，价格降势有所收窄 [2] - 高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，保持扩张 [2] - 装备制造业和消费品行业PMI分别为49.8%和49.4%，比上月下降0.4和0.7个百分点 [2] - 高耗能行业PMI为48.4%，比上月上升1.1个百分点，景气水平低位回升 [2] 制造业企业规模表现 - 大型企业PMI为49.3%，比上月下降0.6个百分点，景气水平回落 [3] - 中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.2个百分点，景气度有所改善 [3] - 小型企业PMI为49.1%，比上月上升2.0个百分点，为近6个月高点，景气水平显著回升 [3] 非制造业PMI总体表现 - 11月非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，景气水平有所下降 [1][4] - 综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点 [1] 服务业与建筑业活动 - 服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点，受假期效应消退等因素影响 [4] - 金融业商务活动指数和新订单指数均升至55%以上，银行业和资本市场服务业活动有良好表现 [4] - 信息服务业活动保持稳健增长，电信广播电视和卫星传输服务业商务活动指数稳定在55%以上 [4] - 建筑业商务活动指数为49.6%，比上月上升0.5个百分点，景气水平有所改善 [4] 专家观点与政策预期 - 专家认为消费相关服务业呈现淡季回落特征，是非制造业放缓的主要因素 [4] - 随着年末节庆和冬季消费需求释放，消费相关服务业活动有望重回升势 [4] - 随着年底重点项目加快推进和资金协同发力，投资有望在年底继续发力，托底稳增长 [4][6] - 12月是政策落实和资金投放的重要节点，制造业市场需求仍有趋稳回升空间 [5][6]

制造业PMI总体表现 - 2025年11月制造业PMI录得49.2%，较前值49.0%回升0.2个百分点，符合市场预期但绝对水平仍处历史低位[2][5] - 生产指数回升0.3个百分点至50.0%，新订单指数回升0.4个百分点至49.2%[5][14] - 新出口订单指数大幅回升1.7个百分点至47.6%，主要受中美关税暂缓加征推动[4][5][19] 制造业内部结构分化 - 高技术制造业PMI回落0.4个百分点至50.1%，装备制造业PMI回落0.4个百分点至49.8%，消费品制造业PMI回落0.7个百分点至49.4%[14] - 高耗能行业PMI逆势回升1.1个百分点至48.4%，可能与建筑业需求恢复有关[14] - 小型企业PMI上升2.0个百分点至49.1%，为近6个月高点[5] 价格与库存状况 - 主要原材料购进价格指数回升1.1个百分点至53.6%，出厂价格指数回升0.7个百分点至48.2%[24] - 产成品库存指数回落0.8个百分点至47.3%，呈现加快去库特征[24] 非制造业表现 - 11月非制造业PMI为49.5%，较前值50.1%下降0.7个百分点[2][28] - 建筑业PMI回升0.5个百分点至49.6%，新订单指数上升0.2个百分点至46.1%，业务活动预期指数上升1.9个百分点至57.9%[32] - 服务业PMI降至49.5%，但电信广播、互联网软件、金融业等新动能相关活动指数均保持在53%以上较高水平[28]

央视网消息：国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会11月30日发布11月份中国制造业采购经理指数。数据显示，11月制造业 出口趋稳运行，需求整体有所恢复，指数总体向好，制造业稳中有升。 此外，11月份，需求端恢复对企业生产意愿有所提振，制造业生产活动平稳运行，生产指数为50%，较上月上升0.3个百分点。产成品库 存指数为47.3%，较上月下降0.8个百分点，连续2个月下降，显示企业销售活动较为顺畅。 11月中国非制造业商务活动指数为49.5%：金融活动和新动能表现良好 企业预期乐观 11月份中国制造业采购经理指数为49.2%，较上月上升0.2个百分点，大部分分项指数较上月有所上升。 国家统计局服务业调查中心企业景气处处长霍丽慧称："11月份制造业PMI是小幅回升，景气水平有所改善，产需两端有所改善，生产指 数和新订单指数双双回升，其中生产指数是升至了临界点。" 数据显示，11月制造业四大行业以及大中小企业的新出口订单指数全部较上月上升，其中高技术制造业新出口订单指数较上月上升超过3 个百分点。出口趋稳运行带动制造业市场需求整体有所恢复，新订单指数为49.2%，较上月上升0.4个百分点。 霍丽慧称："从 ...

万亿城区发展现状与展望 - 截至2024年底，全国共有27个城市GDP超万亿，但万亿城区仅有上海浦东新区（2018年突破）和北京海淀区（2022年突破）[1] - 深圳南山区和北京朝阳区是目前最接近万亿目标的城区，2024年底GDP总量均已突破9000亿元[1] - 北京朝阳区预计在2026年（“十五五”开局之年）地区生产总值突破万亿元，使北京成为全国首个拥有两个万亿区的城市[1] 北京朝阳区经济结构分析 - 朝阳区经济高度依赖服务业，2024年三次产业结构为0.03：4.66：95.31，第三产业占比比北京全市的85.3%高出10个百分点[3][4] - 第三产业支撑作用突出，其增加值占全市的20.7%，其中租赁和商务服务业、金融业表现亮眼，增加值分别占全市的42.3%和19.3%[4] - 朝阳区是北京市国际化程度最高的区域，聚集了近100%的外国驻华使馆、90%的国际传媒机构、80%的国际组织和国际商会、70%以上的国际投资性公司和地区总部、65%以上的外资金融机构、50%的外籍人口[6] 朝阳区产业发展动态 - 金融业快速增长，2024年增加值达到1572.6亿元，同比增长9.0%；2025年前三季度金融业累计增加值同比增长14.3%[10] - 信息传输、软件和信息技术服务业2024年增加值同比增长10.9%，行业利润增速达到63.4%[10] - 科技创新动能增强，2024年新设企业中3成以上为科技型企业，科学研究和技术服务业固定资产投资比上年增长3.7倍，签订技术合同11510项，技术合同成交金额达1277亿元[9] 北京市宏观战略与产业规划 - 北京“十五五”规划提出打造全球数字经济标杆城市和深入推进国际绿色经济标杆城市的“双标杆”目标[1][13] - 北京数字经济增加值年均增速达10.5%，2024年数字经济增加值突破2.2万亿元，占GDP比重超过52%[13] - 北京将谋划打造人工智能、绿色先进能源和低碳环保等万亿级新兴支柱产业集群，并前瞻布局6G、具身智能等未来产业[14] - 2024年北京医药健康产业规模首次突破万亿元，成为第三个万亿级产业集群；新能源汽车产量29.4万辆，同比增长近3倍；人工智能核心产业规模突破3000亿元，同比增长超12%[16] 区域经济挑战与增长动力 - 朝阳区2024年社会消费品零售总额2653.8亿元，比上年下降4.1%；2025年1-10月社零额同比继续下降2.9%；2024年进出口总额比上年下降3.0%[10] - 金融和信息产业的快速增长填补了消费和外贸的增速缺口，高端服务业和数字经济是朝阳区冲击万亿目标的核心动力[10][13]

行业整体表现 - 2024年澳门整体行业增加值总额按年实质上升8.2%至3,845.4亿元澳门元[1] - 第三产业（服务业）增加值总额为3,658.8亿元，第二产业（工业及建筑业）增加值总额为186.6亿元[1] 产业结构变化 - 2024年第三产业占整体行业比重为95.1%，较2023年上升0.8个百分点[1] - 第二产业占整体行业比重为4.9%[1] - 非博彩行业增加值总额占整体比重为56.7%，较2019年上升7.8个百分点[1] 收入分配构成 - 2024年生产及入口税为971.0亿元，按年上升21.4%，占本地生产总值比重25.2%[1] - 2024年营业盈余为1,550.3亿元，按年上升3.6%，占本地生产总值比重40.2%[1] - 2024年雇员报酬为1,333.1亿元，按年上升6.1%，占本地生产总值比重34.6%[1] 增加值定义 - 增加值反映经济活动在生产过程中创造的新增价值[2] - 增加值计算方式为生产的货物和服务价值减去生产过程中消耗的货品和服务价值[2]

南向资金整体持股概况 - 截至11月25日，南向资金合计持有港股通标的股4906.07亿股，占标的股总股本比例达19.38% [1] - 合计持股市值为62084.99亿港元，占标的股总市值的比例为14.67% [1] - 南向资金持股比例超过20%的个股有244只，持股比例在10%至20%之间的有131只，持股比例在5%至10%之间的有89只 [1] 高比例持股个股特征 - 南向资金持股比例最高的个股是中国电信，持有100.83亿股，占港股已发行股份比例达72.65% [1] - 持股比例排名第二和第三的分别是大众公用（70.66%）和绿色动力环保（69.50%） [1] - 南向资金高比例持有的个股中，AH概念股占比显著，持股超20%的个股中有130只为AH股，占比53.28% [1] 行业分布情况 - 南向资金持股比例超20%的个股主要集中在医疗保健业（56只）、工业（37只）和金融业（34只） [2] - 金融业中，弘业期货（61.26%）、中州证券（60.63%）、东方证券（60.10%）等公司南向资金持股比例较高 [2] - 医疗保健业中，康龙化成（57.71%）、白云山（57.22%）、复星医药（57.15%）等公司南向资金持股比例超50% [2] 代表性高持股比例公司 - 资讯科技业中，长飞光纤光缆南向资金持股比例为59.77% [2] - 能源业中，中国神华南向资金持股比例为67.41% [2] - 非必需性消费行业中，广汽集团南向资金持股比例为60.63% [2]

日前，恒生指数公司宣布截至2025年9月30日的季度指数调整结果。此次调整范围涵盖港股主要旗 舰指数，如恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数。同时，直接决定港股通可投资范围的恒生综 合指数也有所调整。所有变动将于2025年12月5日收市后实施，并于2025年12月8日起生效。 恒生指数方面，信达生物将被纳入恒生指数成分股，权重为0.91%。没有成分股被剔除，调整后的 成分股数量由88只提升至89只。 恒生中国企业指数方面，中国宏桥、信达生物、百胜中国将被纳入，纳入权重分别为1.30%、 1.21%与0.91%；新奥能源、新东方-S等将被剔除。调整后的成分股数量维持50只不变。 华泰证券表示，港股正进入布局区，近期市场波动率上升，流动性、情绪和风险偏好是主要原 因。"我们对此并不悲观。"华泰证券表示，在AI方面，港股相关公司主要集中在国产算力、模型和应 用，前景主要挂钩中国自身科技发展。往后看，科技自主可控是中长期主题。 此外，恒生指数公司还发布了恒指ESG增强指数、恒指ESG增强精选指数及恒生国指ESG增强指数 季度指数检讨结果。其中，信达生物、紫金矿业被纳入恒指ESG增强指数，长和被剔除。恒生国指ESG ...

经济发展成就 - 地区生产总值年均增长5.2% [2] - 一般公共预算收入跃居全市第三 [2] - 全口径税收连续3年排名全省区县前三 [2] - 在全市高质量发展考核中连续4年蝉联第一等次 [2] 主导产业发展 - 金融业增加值连续4年全市第一 [2] - 金融法人机构数占全市63% [2] - 数字经济核心产业规上企业数增长近3倍 [2] - 集聚阿里、小米、宝马等高能级研发中心6家，占全市三成以上 [2] 未来发展战略与目标 - 坚持"金融+AI"双轮驱动 [3] - "十五五"末GDP目标达2000亿元，一般公共预算收入超200亿元 [3] - 全区实际服务人口目标超100万 [3] - "十五五"末金融业增加值全市占比目标超30% [3] 区域发展规划 - 实施"3C"战略：河西中央商务区(CBD)提升总部经济和高端服务业能级，目标跻身全国商务区前10 [3] - 河西中央科创区(CID)目标形成软件信息、"人工智能+"两个千亿级产业集群 [3] - 河西中央生态区(CED)打造生态科技岛和滨江风光带，目标建成"大南京城市中央公园" [3] 人工智能与数字产业规划 - 每年安排3000万元"模数券"用算补贴 [4] - 以"数字江苏"科创园为重点，创建国家级数据产业集聚区 [4] - 加快建设南京人工智能生态街区——AI.时空国际社区 [4]

金融强国战略定位 - “金融强国”目标首次被写入五年规划建议 [1] - 金融被定位为国民经济的血脉和国家核心竞争力的重要组成部分 [1] - 建设金融强国是基本实现社会主义现代化关键时期的重点任务 [1] 金融业发展现状 - 中国已建成全球最大的银行体系 [1] - 中国拥有第二大保险、股票和债券市场 [1] - 中国外汇储备规模稳居世界第一 [1] - 金融业综合实力和国际影响力显著增强但仍处于“大而不强”阶段 [1] 金融体系现存挑战 - 金融体系存在结构不够均衡的问题 [1] - 金融基础设施建设有待完善 [1] - 金融市场机制不够成熟 [1] - 金融体系与全球第二大经济体的发展需求存在匹配度差距 [1] 金融强国建设重点任务 - 完善中央银行制度 [2] - 大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [2] - 提高资本市场制度包容性和适应性 [2] - 积极发展股权、债券等直接融资 [2] - 优化金融机构体系 [2] - 全面加强金融监管 [2] 金融业发展目标 - 金融要为经济社会发展提供更高质量的服务 [2] - 金融业的全球竞争力和话语权需进一步提升 [2] - 推动金融由大到强的跃升 [2] - 金融强国建设路线图更加清晰紧扣关键核心要素 [2]

书籍核心观点 - 公司存在的核心目的并非仅仅是追求利润最大化，而是解决特定问题和追求特定目的，利润只是成功的副产品[1][4] - 长期商业成功依赖于在员工、客户等利益相关者之间构筑强有力的社会关系和良性文化，而非仅仅依靠价格机制和物质激励[3][4] - 真正驱动公司长期效能的是组织能力、共同信念和声誉等无形资产，这些无法通过财务报表衡量[6] - 现代公司的关键特征在于其边界灵活、可重构的组织形态，这使其比市场交易更有效率，颠覆了科斯以降低交易成本为核心的企业理论[5][6] 公司案例与行业分析 - 贝尔斯登投资银行因纯粹工具性策略导致内部凝聚力瓦解，在2008年全球金融危机中流动性紧张，最终被摩根大通以每股2美元（后调整为约10美元）低价收购，85年历史的美国第五大投行终结[3] - 安然公司2001年崩溃、阿德尔菲亚通信公司CEO侵吞资产后破产、世通公司财务造假等案例对商界信誉造成极大损害[3] - 大型跨国公司普遍通过复杂商业计划规避或减轻纳税责任，这些投机取巧的商业做法难以被定性为违法[3] - 书中审视医药、制造、金融等行业，列举福特、IBM、苹果、丰田、台积电等企业，提出平台型组织、生态系统型公司、去中心化公司等21世纪公司演化方向[4][6] 理论框架与创新视角 - 提出区别于科斯1937年《企业的性质》中交易成本理论的新框架，强调人的情感激励、正向管理及组织纽带而非单纯节约市场交易成本[5] - 批判传统公司理论中的股东价值最大化、委托代理理论、经济增加值和期权激励等机制，认为公司治理应更注重文化因素[5] - 认为员工行为不仅受物质激励影响，更易受人际关系、社会期待等环境因素驱动，良性公司文化对个人生产效率至关重要[4][6] - 公司边界的高度灵活性是现代企业比市场交易更高效的核心原因，这与科斯关于企业为降低交易成本而存在的观点形成根本性颠覆[6]