交易概述 - 立中集团控股子公司山东立中新能源材料有限公司通过股权转让与增资扩股方式引入战略投资者香河昆仑新能源材料股份有限公司 [1] - 交易完成后，立中集团对山立新的持股比例从72%降至45.1546%，昆仑新材持股51%成为控股股东，山立新不再纳入立中集团合并报表范围 [1][2] - 交易分为两步：立中集团以2276.99万元对价向昆仑新材转让山立新36.72%股权；山立新进行增资扩股，注册资本由2亿元增加至约4.02亿元，昆仑新材认购1.2亿元，立中集团认购7809.41万元 [1][2] 交易战略意图 - 交易核心意义在于通过降低持股比例使山立新"出表"，从而优化自身财务报表、降低负债和担保风险，同时保留重要股东地位以维系业务协同，反映了立中集团聚焦主业、优化资产结构的战略意图 [1][3] - 对于立中集团，这是一种"进可攻、退可守"的策略：既通过引入强力战投提升子公司生存与发展能力，又避免在自身非核心优势领域过度投入可能带来的风险 [3] - 引入昆仑新材旨在通过资本注入、技术协同、市场导入等方式，推动山立新液态电池电解质关键材料的技术升级、市场拓展和成本优化 [2] 合作方与业务协同 - 昆仑新材是锂电池电解液行业的技术领跑者，拥有20余年技术积淀，并在固体电解质和钠离子电池电解液等前沿领域积极布局 [2] - 山立新将与昆仑新材的子公司湖州昆仑先端科技有限公司在固态电池电解质等领域开展深度合作，共同拓展市场 [3] - 由行业专家主导运营，更有利于集中资源突破技术瓶颈，加快山立新硫化锂产品从实验室成果到商业化应用的快速转化 [2][3] 公司治理与未来安排 - 山立新董事会5个席位中，昆仑新材委派3名，立中集团委派2名，财务负责人由立中集团委派 [2] - 山立新在实现盈利后，其年度分红比例将不低于累计可分配利润的30% [3] - 立中集团仍保留近45%的重要股权席位和财务负责人委派权，意味着其仍能分享山立新未来发展的收益，并保持一定的影响力 [3]

交易概述 - 立中集团拟以22,769,918.08元交易对价向昆仑新材转让其控股子公司山立新36.72%股权 [2] - 立中集团以零对价受让山立新股东龚之雯未实缴出资的16.5%股权（认缴出资3,300.00万元）并再出资7,809.41万元对山立新进行现金增资 [2] - 交易完成后，立中集团对山立新的持股比例降至45.1546%，山立新不再纳入立中集团合并报表范围 [2] 战略合作方背景 - 战略投资者昆仑新材成立于2004年，是锂电池电解液行业的技术领跑者 [1] - 昆仑新材拥有20余年电池材料技术积淀，并前瞻性布局了固体电解质和钠离子电池电解液等产品 [1] - 昆仑新材在硫化物电解质、氧化物电解质和钠离子电池电解液的开发和供应方面已形成全方位高品质服务能力 [1] 交易战略目的 - 引入昆仑新材旨在通过资本注入、技术协同、市场导入等方式推动山立新液态电池电解质关键材料的技术升级、市场拓展和成本优化 [1] - 加速山立新在固态电池、钠离子电池领域的业务布局 [1] - 推动山立新硫化锂产品从实验室成果到商业化应用的快速转化，提升其盈利能力 [1] 财务安排与担保 - 交易完成后，立中集团将按所持山立新股权比例提供相应按份责任担保，并为其新银行授信提供连带责任保证担保 [3] - 为山立新新银行授信提供的担保额度总计不超过45,000万元人民币，有效期自公司2025年第三次临时股东会决议审议通过之日起三年 [3] - 交易前，公司已为山立新提供担保69,000万元，山立新截至2025年10月31日的银行借款余额为18,805.79万元 [2] - 截至2025年10月31日，公司为山立新提供借款的本息合计金额为17,921.40万元 [2]

交易概述 - 立中集团拟以22,769,918.08元交易对价向昆仑新材转让控股子公司山立新36.72%股权 [2] - 立中集团以零对价受让山立新股东龚之雯未实缴出资的16.5%股权（认缴出资3,300.00万元）并再出资7,809.41万元对山立新进行现金增资 [2] - 交易完成后立中集团对山立新持股比例降至45.1546%不再纳入公司合并报表范围 [2] 战略合作方背景 - 战略投资者昆仑新材成立于2004年是锂电池电解液行业技术领跑者拥有20余年电池材料技术积淀 [1] - 昆仑新材前瞻性布局固体电解质和钠离子电池电解液等产品在硫化物电解质、氧化物电解质和钠离子电池电解液开发供应方面形成全方位高品质服务能力 [1] 交易战略目的 - 引入昆仑新材旨在通过资本注入、技术协同、市场导入推动山立新液态电池电解质关键材料技术升级、市场拓展和成本优化 [1] - 加速山立新在固态电池、钠离子电池领域业务布局推动山立新硫化锂产品从实验室成果到商业化应用快速转化 [1] - 提升山立新盈利能力助力股东各方在新能源产业实现协同发展与价值共赢 [1] 财务安排与担保 - 交易前立中集团已为山立新提供担保69,000万元山立新截至2025年10月31日银行借款余额18,805.79万元尚未到期 [2] - 截至2025年10月31日立中集团为山立新提供借款本息合计金额为17,921.40万元 [2] - 交易完成后立中集团将按所持山立新股权比例提供相应按份责任担保并为新银行授信提供连带责任保证担保 [3] - 新银行授信担保额度总计不超过45,000万元人民币有效期自公司2025年第三次临时股东会决议审议通过之日起三年 [3]

公司发展历程 - 公司创始人徐金富于2000年投资510万元创立广州市天赐高新材料科技有限公司[3] - 公司早期凭借日化原料业务成为宝洁、欧莱雅、联合利华等国际巨头的供应商[3] - 公司后敏锐察觉新能源前景，将业务定位于锂电池电解液研发生产领域[3] 核心技术突破与成长 - 公司于2011年成功实现核心材料六氟磷酸锂的规模化生产，成为国内首家突破此技术的企业，打破日韩垄断[4] - 2015年公司通过收购东莞凯欣进入宁德时代供应链，绑定全球动力电池巨头[4] - 2018至2020年，公司对宁德时代的电解液销售额从4.57亿元激增至9.97亿元，营收从20.8亿元增长至41.19亿元[5] 行业周期与业绩波动 - 2022年公司营收达到223.2亿元，净利润高达57.14亿元的峰值[7] - 2023年行业产能过剩导致价格战，电解液价格从2022年3月的13万元/吨跌至2024年的2.22万元/吨，六氟磷酸锂价格从59万元/吨跌至6万元/吨以下[8] - 公司2023年净利润降至18.91亿元，同比下滑66.92%；2024年净利润进一步降至4.839亿元，同比下滑74.4%；锂离子电池材料毛利率从2022年的38.55%降至2024年的17.45%[8] 近期复苏迹象与战略举措 - 2025年9月公司股价单月涨幅达77.45%，从2021年10月的历史高点84.01元/股经历超80%市值缩水后显著回暖[10] - 六氟磷酸锂价格在2025年出现反弹，从7月中旬跌破5万元/吨的低点，至10月14日报7.38万元/吨，三个月内价格上涨近50%[10] - 2025年上半年公司业绩已现回暖，营收70.29亿元，同比增长28.97%；净利润2.68亿元，同比增长12.79%[11] - 公司近期斩获大额长单，与瑞浦兰钧签署协议，自生效日至2030年底采购不少于80万吨电解液；与楚能新能源签订55万吨订单，三个月累计长协量达135万吨[12] - 公司已向香港联交所递交H股上市申请，旨在融资并战略卡位海外市场，因国内电解液市场饱和，出口海外将成为明确主线[12]

港股上市计划 - 公司向香港联合交易所递交H股主板上市申请，开启第二次资本化征程 [1] - 此次港股IPO的募资项目包括了此前已终止的GDR计划中的海外项目 [1][8] - 计划将80%的募资资金用于支持全球业务发展，其中60%分配给摩洛哥年产15万吨电解液项目，20%用于其他海外地区本地化策略及上游资源投资 [8] 重大业务合作 - 公司全资子公司与瑞浦兰钧签署协议，自生效日至2030年底采购总量不少于80万吨电解液产品 [1] - 协议周期为五年又一季，平均年供货量不少于15万吨，月度最高需求不低于2万吨 [1] - 加上7月与楚能新能源签订的55万吨订单，三个月内累计长协量达135万吨，为公司上市以来披露的最大规模长单 [1] 公司市场地位 - 自2016年起连续九年位居全球电解液出货量第一，2024年全球市场份额达到约35.7% [3] - 公司是全球最大的六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂供应商 [3] - 2024年公司海外市场营收为5.49亿元，仅占总营收的4.38%，海外毛利率为18.12% [7] 行业竞争与价格压力 - 电解液价格自2023年起大幅下降，关键原材料产能和供应增长超过下游市场需求增长 [4] - 公司锂离子电池材料平均售价由2022年每吨48331元下降至2024年每吨13810元，并于2025年上半年降至每吨13766元 [5] - 竞争对手新宙邦2024年海外收入占比为24.78%，多氟多六氟磷酸锂海外出货占比为20%-30% [7] 公司财务表现 - 公司营收从2022年223.17亿元下降至2024年125.18亿元 [5] - 归母净利润从2022年57.14亿元下降至2024年4.84亿元 [5] - 截至2025年中期，有息负债合计70.11亿元，较2022年增加逾四成 [5] 创始人背景与战略转向 - 公司创始人徐金富于2000年创立公司，初期主营业务为个人生活护理用品材料 [3] - 后敏锐转向新能源市场，通过收购六氟磷酸锂技术进入锂电池电解液领域，并进入宁德时代等头部厂商供应链 [3] - 公司明确未来国内电解液出口海外将成为明确主线，港股上市是应对行业分水岭的战略卡位 [6][7]

港股上市计划 - 公司向香港联交所递交H股主板上市申请，开启第二次资本化征程 [1] - 此前筹划的瑞士GDR发行项目已终止，部分海外募投项目将转至此次港股募集资金项目 [3] - 港股IPO募资额的80%将用于支持全球业务发展，其中60%分配给摩洛哥年产15万吨锂电材料项目，20%用于其他海外本地化策略及上游资源投资 [14] 重大业务合作 - 全资子公司九江天赐与瑞浦兰钧签署协议，自生效日至2030年底采购总量不少于80万吨电解液产品，平均年供货量不少于15万吨 [4] - 加上7月与楚能新能源签订的55万吨订单，三个月内累计长协量达135万吨，为公司上市以来披露的最大规模长单 [4] 公司市场地位与历史 - 公司自2016年起连续九年位居全球电解液出货量第一，2024年全球市场份额约35.7% [9] - 公司是全球最大的六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂供应商 [9] - 公司最初主营个人生活护理用品材料，后于2007年通过收购技术进入锂电池电解液领域，并进入宁德时代等头部电池厂商供货体系 [9] 财务与经营业绩 - 公司营收从2022年的223.17亿元下降至2024年的125.18亿元，归母净利润从2022年的57.14亿元下降至2024年的4.84亿元 [10] - 锂离子电池材料平均售价由2022年每吨48331元下降至2024年每吨13810元，并于2025年上半年为每吨13766元 [10] - 截至2025年中期，公司有息负债合计70.11亿元，较2022年增加逾四成 [11] - 2024年应收账款周转天数升至132天，同比上升27% [11] 全球化战略与海外市场 - 公司明确未来国内电解液出口海外将成为明确主线 [13] - 2024年公司海外市场营收仅5.49亿元，占总营收的4.38%，海外市场毛利率为18.12% [13] - 竞争对手新宙邦2024年海外收入为19.45亿元，占总营收比例为24.78% [13]

港股上市计划 - 天赐材料向香港联交所递交H股主板上市申请，开启第二次资本化征程 [1] - 此前公司筹划的瑞士GDR发行项目已终止，部分海外募投项目转至此次港股募集资金项目 [3] - 港股IPO募资额的80%将用于支持全球业务发展，其中60%分配给摩洛哥年产15万吨电解液项目，20%用于其他海外地区本地化策略及上游资源投资 [13] 近期业务动态 - 公司全资子公司与瑞浦兰钧签署协议，自生效日至2030年底采购总量不少于80万吨电解液产品，为上市以来披露的最大规模长单 [3] - 加上7月与楚能新能源签订的55万吨订单，三个月内累计长协量达135万吨 [3] - 协议周期为五年又一季，平均年供货量不少于15万吨，需满足月度最高需求不低于2万吨 [3] 公司市场地位 - 自2016年起连续九年位居全球电解液出货量第一，2024年全球市场份额达到约35.7% [7] - 公司是全球最大的电解液、六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂供应商 [7] - 2024年公司海外市场营收仅5.49亿元，占总营收的4.38%，海外业务占比较低 [11] 行业与财务表现 - 电解液价格自2023年起大幅下降，关键原材料产能和供应增长超过下游市场需求增长 [8] - 公司锂离子电池材料平均售价由2022年每吨48331元下降至2024年每吨13810元，并于2025年上半年降至每吨13766元 [8] - 公司营收从2022年223.17亿元下降至2024年125.18亿元，归母净利润从2022年57.14亿元下降至2024年4.84亿元 [8] - 2024年应收账款周转天数升至132天，同比上升27% [9] - 截至2025年中期，公司有息负债合计70.11亿元，较2022年增加逾四成 [9] 创始人背景与战略转向 - 创始人徐金富最初从事日化材料生产，后敏锐转向新能源市场，涉足锂电池电解液研发和生产 [7] - 2007年斥巨资购买六氟磷酸锂生产技术，凭借价格优势进入宁德时代等头部电池厂商供货体系 [7] - 徐金富在2025年6月呼吁行业走出价格战死循环，回归价值创造本质 [9] - 公司明确未来国内电解液出口海外将成为明确主线，需提升全球供应能力 [11]

公司资本运作 - 天赐材料向香港联交所递交H股主板上市申请，开启第二次资本化征程[1][2][3] - 公司曾筹划发行GDR但终止，部分海外募投项目转至此次港股募集资金项目[4][5] - 此次港股IPO募资额的80%将用于支持全球业务发展，其中60%分配给摩洛哥年产15万吨电解液项目，20%用于其他海外地区[14] 重大业务合作 - 子公司九江天赐与瑞浦兰钧签署协议，自生效日至2030年底采购总量不少于80万吨电解液，平均每年供货量不少于15万吨[5] - 加上7月与楚能新能源签订的55万吨订单，三个月内累计长协量达135万吨，为公司上市以来披露的最大规模长单[5] 行业地位与历史 - 公司自2016年起连续九年位居全球电解液出货量第一，2024年全球市场份额达到约35.7%[8] - 公司是全球最大的六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂供应商[8] - 公司初期主营日化材料，后转型进入锂电池电解液研发和生产领域[7][8] 财务与经营表现 - 锂离子电池材料平均售价由2022年的每吨48331元下降至2024年的每吨13810元，2025年上半年为每吨13766元[9] - 公司营收从2022年的223.17亿元下降至2024年的125.18亿元，归母净利润从2022年的57.14亿元下降至2024年的4.84亿元[9] - 2024年应收账款周转天数升至132天，同比上升27%[10] - 截至2025年中期，有息负债合计70.11亿元，较2022年增加逾四成[10] 海外市场与战略 - 2024年公司海外市场营收仅5.49亿元，占总营收的4.38%，海外市场毛利率为18.12%[12] - 竞争对手新宙邦2024年海外收入为19.45亿元，占总营收比例为24.78%[12] - 公司明确未来国内电解液出口海外将成为明确主线，需提升全球供应能力[12][14]

行业活动信息 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳举办 主题为"换电之城 智慧两轮" [1][13] - 活动由起点锂电、起点钠电等主办 雅迪科技集团、台铃集团、新日股份、亿纬锂能、鹏辉能源等超30家企业参与赞助或合作 [2] 锂电池电解液市场数据 - 2024年中国锂电池电解液出货量达145.4万吨 同比增长29.4% 主要受动力电池和储能电池需求驱动 [2] - 预计2030年出货量将达515万吨 未来6年年均复合增速23.5% [2] - 行业竞争格局呈"一超多强" 天赐材料市场份额超30% 比亚迪、新宙邦市场份额均超10% 2024年CR5为73.8% 较2023年下降1.4个百分点 [4] 电解液技术发展趋势 溶质技术 - 六氟磷酸锂(LiPF6)为当前主流电解质 但存在化学不稳定性和低温性能缺陷 [9] - 双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)因更高电导率、热稳定性和低温性能 有望成为下一代溶质 [9] 溶剂技术 - 主流溶剂包括DMC、DEC、EMC等碳酸酯类 生产工艺分EO和PO两类 PO工艺当前占主导 [10] - 因PO材料在基建领域应用增加 未来EO与PO技术路线将并行发展 同时布局两者的企业更具可持续性 [10] 添加剂技术 - 当前主流添加剂为VC、FEC等 但单一添加剂难以满足需求 [11] - 多功能添加剂成为方向 如12-冠醚-4可同时提升锂离子导电性和优化SEI膜 [11] 研究报告目录 - 报告涵盖锂电池电解液定义、构成、产业链分析(含溶质/溶剂/添加剂细分行业)及价格成本分析 [12][14]

行业发展趋势 - 全球锂电池市场维持20%～30%的快速增速 [1][7] - 电解液赛道在2025-2027年将步入产能出清的关键"决赛阶段" [1][7] - 2024年全球电解液市场规模为409.8亿元 同比下滑21.5% 主要因价格下滑 [4] 电解液市场供需 - 2024年全球锂离子电池电解液出货量达166.2万吨 同比增长26.7% [4] - 行业呈现供大于求趋势 但伴随落后产能退出 供需关系逐渐向好 [1][7] - 锂电池价格战导致材料市场陷入"寒冬" [5] 公司核心业务 - 电解液溶剂产品涵盖5种锂电池碳酸酯溶剂 是国内少数能同时供应的企业之一 [8] - 2024年电解液溶剂销售增长30% 全球市场占有率超40% [8] - 电解液添加剂和锂盐成为第二增长曲线 [8][10] 技术创新与研发 - 2024年研发投入占营收4% 拥有110多位科研人才和128项核心专利 [11][12] - 在固态电池领域已申报两项国家发明专利 涉及LiTFSI和LLZO材料 [12] - 针对低空经济、人形机器人等场景开发高能量密度电解液添加剂 [13] 客户与市场拓展 - 核心客户包括天赐材料、比亚迪、特斯拉、宁德时代等全球知名企业 [8] - 产品覆盖动力电池、数码电池、储能电池等领域 [7][10] - 2024年海外电解液溶剂销量增长14.31% 预计2025年全球份额保持40%以上 [14][15] 产能与全球化布局 - 2026年三大产业基地产能规划目标为100万吨 [13] - 在亚洲、欧洲、北美设立8家公司 国内布局山东、江苏、湖北3大基地 [13] - 欧美仓储中心实现快速交付 美国市场布局确保先发优势 [14][15] 产品储备与未来规划 - CIBF 2025展会展示三大类新产品 包括电解液添加剂、羧酸酯溶剂等 [10] - 加快山东东营港高端电池材料生产基地建设 持续孵化新产品 [16] - 聚焦高电压、高安全、绿色化、低成本四大技术发展方向 [13]