固态电池电解质市场概况 - 固体电解质是固态电池的核心部件，具有高热稳定性、电化学稳定性和机械强度，能有效解决液态电池的安全问题[1] - 预计2031年全球固态电池电解质市场规模达33.1亿美元，年复合增长率101%[1] - 2024年前五大厂商市场份额合计58%，主要企业包括OHARA、TDK、Solid Power、Mitsui Mining & Smelting、BTR等[5] 市场细分 - 产品类型分为氧化物、硫化物及其他类别[19] - 应用领域涵盖全固态电池和半固态电池[19] - 重点区域市场包括北美、欧洲、中国和日本[19] 核心驱动因素 新能源汽车需求 - 中国新能源汽车电动化渗透率将突破50%，欧盟2035年禁售燃油车政策推动技术升级[9] - 固态电池能量密度目标500Wh/kg（蔚来ET7半固态电池续航超1000公里），快充性能达10分钟充电80%[9] 储能行业增长 - 全球储能系统需求年增速超30%，固态电池因循环寿命超10000次成为优选方案[10] - 美国和中东地区大规模储能项目加速落地，电网调峰和5G基站备用电源需求激增[11] 新兴领域应用 - eVTOL等低空飞行器要求电池能量密度>400Wh/kg，固态电池成为技术首选[12] - 低空经济被多国列为战略性新兴产业[13] 政策与资本支持 - 中国《新能源汽车产业发展规划》明确固态电池为重点方向，欧盟投入20亿欧元支持研发[15][16] - 头部企业获国际资本重仓（如宁德时代获瑞银等机构630万股持仓），初创企业融资年增速超100%[16][17] 行业展望 - 龙头企业将通过技术垄断和产业链整合主导技术革命[17] - 固态电池在新能源汽车、储能、低空经济等领域的应用将加速全球能源结构转型[17] 研究机构背景 - QYResearch成立于2007年，业务覆盖160个国家，在30多国设有分支机构[25] - 服务领域涵盖电子半导体、新能源汽车、光伏等高科技产业链[26] - 报告数据被BBC、陶氏化学、日本经济新闻等国际机构引用[28]

公司调研信息 - 海科新源接受玄元投资特定对象调研 包括现场参观和电话会议 [1] - 固态电池电解质材料研发进入实验室阶段 产业化进程需综合评估 [1] - 公司加速美国市场战略布局 推进绿色天然生物基产品研发与推广 [1] - 2025年一季度通过优化产品供应结构 客户结构和原料策略 显著改善经营状况 [1] - 2024年研发费用1.52亿元 占营收4.22% 累计获128项专利 [1] - 未来聚焦锂电池材料和消费化学品研发 通过技术创新和多基地布局提升竞争力 [1] 机构背景 - 玄元投资2015年成立于广州 主创团队来自广发证券 易方达基金 摩根士丹利等机构 [2] - 员工平均证券从业经验10年以上 投研团队均为硕士及以上学历 毕业于清北 耶鲁 哥大等名校 [2] - 采用"价值·量化 双轮驱动"理念 专注权益投资和量化投资两大方向 [2] - 权益投资框架包含"宏观-中观-微观"三层分析 研究框架侧重商业模式 价值链和伟大公司识别 [2] - 量化投资融合基本面与价量信息 从长期有效逻辑构建基础框架 [2]

研发进展 - 公司在固态电池电解质等前沿技术方向开展系统性研究，推进固态电池电解质材料工艺优化和性能测试，部分实验室成果进入实验室阶段，产业化进程需综合评估 [2][3] 国际化合作与产能布局 - 秉持“锂电池材料 + 消费化学品”双轮驱动模式，构建开放创新竞争力，打造全球龙头企业 [3] - 作为全球锂离子电池电解液溶剂龙头，持续开拓国际市场，依托欧洲中转基地交付，加快美国市场布局 [3] - 在消费化学品方面，响应绿色生物基产品需求，推进研发与推广，开展新产品开发孵化，丰富产品线矩阵 [3] 经营效率与扭亏情况 - 2025 年 1 季度亏损同比减少 82%，下游需求带动电解液溶剂需求增长，通过优化供应结构、客户结构和原料供应策略，提升海外高端产品销量，收入从 8.59 亿元跃升至 11.27 亿元，同比增长 31.27% [3] - 未来凭借技术创新、多基地布局和双轮驱动战略，扩大全球市场份额，通过技术研发创新、加快海外布局及降本增效应对挑战 [3] 研发投入与产品竞争力 - 2024 年研发费用 1.52 亿元，占营收 4.22%，累计获 128 项专利 [3] - 在东营、江苏设两大研发平台，构建四大研发板块，覆盖全流程，设多个技术研发部门，组建专业团队 [4] - 锂电池材料方面提前布局前沿技术材料，进行工艺开发及降本增效；消费化学品关注绿色环保生物基原料，开发绿色产品 [4] - 未来为客户提供定制化绿色低碳碳酸酯溶剂产品，提升锂离子电池材料业务竞争力，加速成果转化，丰富产品线 [4] - 消费化学品在现有产品线开展技术优化升级，实现国产化替代，研发拓展绿色天然生物基产品，培育新增长点 [4]

行业热点 - LG新能源与奇瑞汽车签署6年46系大圆柱电池供货协议 订单规模8GWh 可满足12万辆电动汽车需求 合同金额推测超1万亿韩元(约52.52亿元人民币) [3] - 远景动力4680大圆柱电池首批产品下线并供货宝马全球电动平台车型 沧州超级工厂计划下半年量产 [4] - 睿派新能源年产5万吨磷酸铁锂正极材料项目一期首条生产线预计本月底调试生产 年底有望达产 总投资20亿元 [5] - 佛塑科技拟以50.8亿元收购金力股份100%股权 同时募集配套资金不超过10亿元 [6] 锂电材料市场 碳酸锂 - 市场价格在6万元/吨附近徘徊 拍卖价格低于期货盘面指引价格走弱 预计在5.8-6.2万元/吨之间波动 [8] - 电池级99.5%价格5.97-6.07万元/吨 工业级99.2%价格5.75-5.8万元/吨 [9] 三元材料 - 价格维持稳中偏弱态势 6月供应量环比增长5-8% 若无新订单支撑7月将面临减量 [9] - 5系单晶型价格12-12.8万元/吨 8系811型价格14.3-14.8万元/吨 [10] 磷酸铁锂 - 市场价格总体稳定 孚能科技SPS磷酸铁锂电池进入规模化量产阶段 预计2025年大规模出货 [10] - 富临精工子公司江西升华具备21.5万吨产能 预计年内有效产能增至30万吨 [10] - 动力型价格2.95-3.11万元/吨 [11] 负极材料 - 市场价格总体稳定但竞争加剧 6月产量增幅有限 针状焦市场出货不理想 [12] - 天然石墨高端产品价格5-6.5万元/吨 高端动力人造石墨3.2-6.5万元/吨 [13] 隔膜 - 6月需求好转头部厂商上量明显 预计7-8月需求将明显波动 [13] - 9μm湿法基膜价格0.55-0.825元/平方米 16μm干法0.35-0.5元/平方米 [14] 电解液 - 市场价格以稳为主 6F价格小幅下跌 固态电解质研发进展顺利 [14] - 六氟磷酸锂电解液5.02-5.32万元/吨 动力磷酸铁锂电解液1.7-2.24万元/吨 [15] 锂电下游需求 电池 - 6月头部企业生产向好 部分企业预期较高 若无增量支撑开工率可能走弱 [16] - 方形三元动力电芯0.4-0.47元/Wh 磷酸铁锂动力电芯0.29-0.385元/Wh [17] 新能源车 - 上周新能源车销量24.5万辆 同比+37.88% 周度新能源渗透率54.4% [18] - 奇瑞与LG签署8GWh订单 现代与中创新航签署30GWh订单 奥迪放弃2033全面电动化计划 [17] 储能 - 湖南增量项目电价竞价下限0.26元/kWh 上限0.38元/kWh [19] - 澳洲推出户储补贴政策 目标2030年新增23GW可再生能源和9GW储能 [19] - 美国Powin破产重组 资产与债务规模1-5亿美元 涉及国内供应商账款 [19]

会议预告 第十八届高工锂电产业峰会 ——产业链格局重整 全场景应用共振 主办单位： 高工锂电、高工产业研究院（GGII） 会议时间： 2025年6月25-26日 会议地点： 常州·金坛万豪酒店 2025高工新能源新材料产业大会 —— AI+新材料 引领能源变革 主办单位： 高工锂电、高工储能、高工产业研究院（GGII） 会议时间： 2025年7月8日-9日 会议地点： 中国成都邛崃 ◆ 电池 ◆ 2025年1-4月 全球动力电池装机285.1GWh 01 据高工产业研究院（GGII）发布的《全球动力电池装机量月度数据库》统计，2025年1-4月，全 球新能源汽车累计销售539.0万辆，同比增长29%，带动动力电池装机量约285.1GWh，同比增 长36%。其中，我国动力电池装机量占全球60.9%的份额，排名前十企业中我国占据六席，蜂巢 能源同比增幅最高，达68%。全球磷酸铁锂动力电池装机量同比增幅达63%，主要受中国磷酸铁 锂动力电池配套装机同比增速持续增长带动。 瑞泰新材 固态电池电解质材料已形成销售 02 6月11日，瑞泰新材在投资者互动平台表示，公司固态电池电解质材料已形成销售，但销售收入占 比较小。公 ...

会议预告 - 第十八届高工锂电产业峰会将于2025年6月25-26日在常州举行 主题为产业链格局重整和全场景应用共振 [1] - 2025高工新能源新材料产业大会将于2025年7月8日-9日在成都举行 主题为AI+新材料引领能源变革 [1] 电池行业 - 2025年1-4月全球动力电池装机量达285 1GWh 同比增长36% 中国占比60 9% 前十企业中中国占六席 [3] - 蜂巢能源动力电池装机量同比增长68% 为增速最高企业 [3] - 全球磷酸铁锂动力电池装机量同比增长63% 主要受中国市场带动 [3] - 瑞泰新材固态电池电解质材料已形成销售 但收入占比较小 公司与多家固态电池企业有合作 [4][6] - 海辰储能全球首款1175Ah长时储能电池量产下线 开启长时储能规模化应用新阶段 [7][8] - 正力新能25GWh动力电池项目封顶 一期计划2025年四季度投产 总投资100亿元 [9][10] - 太蓝新能源与南都电源签署合作协议 将共同打造超安全储能项目 [11][12][13] 材料行业 - 天赐材料拟投资2 8亿美元在摩洛哥建设15万吨电解液及原材料一体化生产基地 [14][15] 海外动态 - 韩国EcoPro BM暂停加拿大12亿加元电池材料工厂建设 原因是行业不确定性和美国关税政策影响 [16][17]

证券之星消息，2025年4月29日ST联创（300343）发布公告称公司于2025年4月29日召开业绩说明会。 具体内容如下： 问：被ST后，离下架还远吗？管理层是不是想远离资本市场专心做事业 答：您好！请关注公司相关信息披露，对有关问题给予正确理解。谢谢！ 问：请公司2025年营业收入目标是多少，营业利润目标是多少，2025年有哪些收入增长点，增加收入有 哪些措施，谢谢 答：您好，同一问题已复，谢谢！ 问：您好，-公司是否对行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述完成。公司固态 电池项目进展如何，计划什么时候量产公司三代制冷剂配额多少？四代产能规划多少？ 答：您好！1、公司将在正式行政处罚出具后尽快进行相应年度财务会计报告追溯调整。2、公司关于固 态电池电解质的研发目前尚处于小试和工艺设计阶段，争取尽快展开中试，进而推进产业化。3、公司 第三代制冷剂配额以生态环保部公示的信息为准；第四代制冷剂现有产能一万吨，在建产能一万吨。谢 谢！ 问：未来机器人，飞行汽车，新能源电车对动力电池的需求空间很大，尤其是新出台的电池新规，个人 觉得会加快固态电池量产进度，请公司有无计划加大固态电池领域的研发，加快 ...

公司业绩与目标 - 2024年公司营业收入8.69亿元，较2023年下降16.11% [3] - 2025年经营业绩情况将在定期报告中披露，公司将通过开拓新客户及应用领域、加大技术创新等措施增加收入 [4] 产品产能与规划 - PVDF产能是1.4万吨 [3] - 第三代制冷剂有配额，具体信息详见生态环境部官方网站；第四代制冷剂现有产能1万吨，在建产能1万吨，会根据市场需求增长情况逐步释放产能 [3][4] - 在研的低粘度锂电级聚合物材料项目已完成中试阶段，产业化应用及量产将根据客户需求情况进行 [3] 研发进展 - 固态电池电解质的研发处于小试和工艺设计阶段，争取尽快展开中试并推进产业化，公司与中山大学合作开发新一代固态电池的核心材料 - 固态电解质 [3] - 今年会继续加大研发投入，具体研发方向详见公司定期报告 [4] 市场与发展规划 - 应对营业收入下滑制定了具体市场拓展计划 [3] - 根据海外市场情况，每年年初进行市场布局和发展规划并按计划执行 [4] 公司治理与风险警示 - 公司正根据回购计划积极进行回购 [3] - 公司将在正式行政处罚出具后尽快进行相应年度财务会计报告追溯调整，满足条件后申请撤销其他风险警示 [3][5] 行业前景与盈利驱动 - 行业未来发展前景详见公司2024年年度报告 [5] - 未来盈利增长的主要驱动因素为含氟新材料板块扩产和聚氨酯新材料销售增长 [5]

我们预计随着25 年良率和产能利用率提升，铁锂有望实现减亏。 NL 新结构、固态电池电解质等新技术布局领先公司研发的NL 全新结构正极材料在能量密度、充放电 倍率等方面显著优于传统钴酸锂、三元材料，在3C 消费、无人机等领域应用潜力较大，且新产品具备 超额盈利，随客户导入有望贡献增量。公司在固态电池也有正极和电解质的布局，通过采用快离子导体 等创新技术，已实现固态电解质的吨级生产和稳定可靠的产品性能，并与欣旺达、国联汽车动力电池研 究院开展合作。 下修磷酸铁锂出货和盈利能力假设，维持"买入"评级考虑公司的磷酸铁锂材料产线调试和客户导入等需 要一定时间，下修25-26年的出货量和毛利率假设，但是假设27 年量和毛利率均随着规模效应提升，预 计25-27 年归母净利润分别为6.67/8.09/9.54 亿元（下修18%/24%/-），参考可比公司25 年20 倍PE（前值 24 年29 倍），考虑公司三元和钴酸锂出货量增速有望高于行业，新技术贡献增量可期，铁锂产线有望 逐步减亏，给予25 年公司PE 34 倍（前值24 年29 倍），对应目标价53.72 元（前值46.43 元），维持"买 入"评级。 风险提示： ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价53.72元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入和归母净利同比下滑，归母净利低于预期，主要系磷酸铁锂业务亏损，但凭借差异化竞争优势，三元材料和钴酸锂出货量增速有望高于行业，NL新结构和固态电池材料未来有望贡献增量 [1] - 考虑磷酸铁锂材料产线调试和客户导入需要时间，下修25 - 26年出货量和毛利率假设，但预计27年量和毛利率随规模效应提升，给予25年公司PE 34倍，对应目标价53.72元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年收入132.97亿元，同比-23.19%，归母净利4.94亿元，同比-6.33%，扣非净利4.47亿元，同比-4.06% [1] - 24Q4收入34.14亿元，同/环比-18.48%/-4.68%，归母净利润1.27亿元，同/环比+10.01%/-1.42%，收入同比下滑系三元渗透率下滑 [2] - 25Q1收入29.77亿元，同/环比-9.77%/-12.82%，归母净利1.17亿元，同/环比+4.84%/-7.82%，同增系盈利较好的钴酸锂出货同比+46.55% [2] 产品情况 - 2024年钴酸锂销量4.62万吨，同比+33.52%，高于市场增速18.8%，因高电压产品优势和绑定优质头部客户实现份额提升 [3] - 2024年三元材料销量5.24万吨，同比+40.03%，行业同比+3.6%，凭借高电压和高功率产品差异化竞争优势实现超额增速 [3] - 磷酸铁锂材料2024年小批量供货，因产线调试、工艺改进和客户认证等工作导致亏损，预计2025年良率和产能利用率提升后有望减亏 [3] 新技术布局 - 研发的NL全新结构正极材料在能量密度、充放电倍率等方面优于传统钴酸锂、三元材料，在3C消费、无人机等领域应用潜力大，新产品具备超额盈利，随客户导入有望贡献增量 [4] - 在固态电池有正极和电解质布局，采用快离子导体等创新技术，已实现固态电解质吨级生产和稳定可靠产品性能，并与欣旺达、国联汽车动力电池研究院开展合作 [4] 盈利预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|17,311|13,297|16,429|18,808|21,337| |+/-%|(39.79)|(23.19)|23.56|14.48|13.44| |归属母公司净利润(人民币百万)|527.45|494.07|666.88|809.48|953.81| |+/-%|(52.93)|(6.33)|34.98|21.38|17.83| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.25|1.17|1.58|1.92|2.27| |ROE(%)|6.29|5.71|7.42|8.50|9.37| |PE(倍)|36.69|39.17|29.02|23.91|20.29| |PB(倍)|2.25|2.21|2.10|1.97|1.83| |EV EBITDA(倍)|18.26|20.03|18.55|13.65|12.86| [7] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|收盘价(元)|EPS(元)(2024E)|EPS(元)(2025E)|EPS(元)(2026E)|PE(倍)(2024E)|PE(倍)(2025E)|PE(倍)(2026E)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688005 CH|容百科技|21.33|1.27|1.05|1.49|16.80|20.39|14.30| |300073 CH|当升科技|37.73|0.93|1.45|1.79|40.57|25.97|21.05| |300919 CH|中伟股份|31.93|1.58|2.45|3.02|20.21|13.04|10.57| |均值| - | - | - | - | - |25.86|19.80|15.31| |688778 CH|厦钨新能|45.99|1.17|1.58|1.92|39.17|29.02|23.91| [21]