产品发布与核心功能 - 国产空间计算机已实现量产并在618期间正式开售 由AR眼镜创业公司INAIR发布 内置自研系统级AI助手 [1] - AI助手具备深度学习能力 可主动预判用户需求 实现陪伴式交互 例如自动识别外文资料翻译需求 [2][8][9] - 支持"所见即所问"的语音或按键唤醒交互模式 [10] AI技术应用 - 接入DeepSeek 豆包 文心一言 智谱清言等国内大模型 增强AI智能体能力 [7] - 实现2D照片一键转换为3D立体场景 无需额外应用 支持手机照片导入 [3][12][13][14] - 连接电脑时可利用电脑算力实时渲染3D视频 仅需4050级别显卡算力 [16][17] 硬件配置与显示技术 - 采用分体式设计 计算核心INAIR Pod搭载高通7系8核芯片 8GB运存+128GB存储 集成传感器与供电功能 [19][20][21] - 眼镜部分采用索尼Micro-OLED显示技术 支持120Hz刷新率与3Dof空间悬停 重77g 投射134英寸无边界巨幕（等效4米距离） [24] - 独创无极电致变色功能 镜片可切换透明/不透明状态适应不同场景 [24] 操作系统与多任务功能 - 自研INAIR OS空间操作系统 兼容安卓应用 内置原生3D应用 [22] - 支持至多6屏同时显示 窗口可自由调节距离 大小和位置 提升多任务效率 [26] 跨设备互联与配件 - 支持电脑屏幕无线串流（延迟30毫秒） 兼容Mac和Windows系统 [28][29] - 配套空间交互键盘 支持内容编辑与窗口控制 [30] 定价与上市信息 - 全能套装（含眼镜 计算主机 键盘等）起售价6999元 [5]

全球AR/VR市场增长 - 2024年全球AR/VR总投资规模达1522亿美元，未来五年年复合增长率超20% [1] - 中国AR/VR市场2024-2029年年复合增长率达411%，涨幅全球首位，2029年总投资规模将超105亿美元，占全球265% [1] - AR/VR技术在显示清晰度、交互自然度、续航能力及设备便携性等方面取得重大突破，硬件成本降低拓宽应用场景 [1] 硬件市场发展 - 2024年VR与MR头戴装置出货量约960万台，同比增长88% [2] - MR硬件因"虚实结合"特点成为驱动AR/VR硬件市场增长主引擎，传统VR设备预计2028年基本退出中国市场 [2] - 轻量化高性能AR眼镜有望成为新一代个人计算平台，VR技术在企业级市场助力远程协作、虚拟培训等场景 [2] 消费者市场主导 - 消费者市场将继续主导中国AR/VR市场发展，2025-2029年复合增长率有望达550% [2] - 5G、AI技术融合应用催生沉浸式旅游、虚拟演唱会、远程医疗手术指导等新场景 [2] 上市公司布局 - 上海罗曼科技与复旦大学共建博士后创新实践基地，在影视互动游戏、文旅项目中运用VR/AR技术实现数字化沉浸体验 [3] - 欧菲光前瞻布局AI眼镜、VR/AR领域，覆盖光学镜头、影像模组和VR/AR光机，形成一站式光学解决方案能力 [3] 技术驱动与产业链前景 - 5G网络普及、AI算法优化及硬件成本下降将大幅提升AR/VR设备用户体验，激活消费端与工业端需求 [3] - 具备技术研发实力、产业链整合能力的企业将在硬件制造、内容生态、行业应用等环节持续受益 [3]

报告核心观点 - 市场午后震荡走高，大金融板块表现较好，5 月往后指数层面短期或以震荡偏强为主，可关注业绩高景气的自主可控方向、AI 产业链、高股息板块、出口产业链的修复机会 [10][11] - 关税冲击下外需承压，国内政策或托底内需，可关注大消费和物流板块相关转债投资机会 [55] - 消费政策与科技双轮驱动，AI+消费发展进程提速，可关注 AI+商贸零售和 AI+社会服务行业投资机会 [77] A 股市场概览 - 2025 年 5 月 15 日，上证指数收于 3403.95 点，涨 0.86%；深证成指收于 10354.22 点，涨 0.64%；创业板指收于 2083.14 点，涨 1.01%；科创 50 收于 1013.77 点，涨 0.41%；北证 50 收于 1420.93 点，涨 1.08%；沪深 300 收于 3943.21 点，涨 1.21% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率情况：上证指数总市值 653884 亿元，流通市值 511581 亿元，市盈率 12.02，市净率 1.24；深证成指总市值 219938 亿元，流通市值 186230 亿元，市盈率 20.25，市净率 2.14 等 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 - 市场策略：市场午后震荡走高，大金融板块表现较好，随着中美谈判推进等，投资者情绪有所修复，周二市场小幅放量，三大指数午后震荡走高，沪指时隔 2 个月重返 3400 点，非银金融板块涨幅居前，交通运输方向表现较好 [7][10] - 基金研究：5 月 14 日，LOF 基金价格指数上涨 0.43%，ETF 基金价格指数上涨 0.79%，两市 ETF 总成交额约 2850 亿元，日内非银类 ETF 品种表现突出 [14] - 债券研究：5 月 14 日，1 年期国债到期收益率上行 1.0bp 至 1.42%，10 年期国债到期收益率上行 0.3bp 至 1.67%等 [15] 重要财经资讯 - 宏观经济：2025 年前四个月社会融资规模增量累计为 16.34 万亿元，比上年同期多 3.61 万亿元；4 月末，广义货币(M2)余额 325.17 万亿元，同比增长 8%等；5 月 14 日央行开展 920 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 1035 亿元 [17][19][23] - 财经要闻：国家发展改革委主任郑栅洁与哥伦比亚有关部门签署关于共建"一带一路"合作规划；国务院办公厅印发《国务院 2025 年度立法工作计划》；科技部等 7 部门印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》 [24][26][28] 行业及公司动态 - 行业动态：美的集团入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2025》；越疆战略牵手腾讯，加速具身智能及人形机器人向工业、商业、家庭规模化落地等 [29][32] - 公司跟踪：高争民爆控股股东拟减持不超过公司总股本 3%的股份 [49] 湖南经济动态 - 湘股动态：军信股份启动发行 H 股并在香港联交所上市的相关筹备工作 [50] - 湖南省地方动态及政策：湖南出台交通运输领域"以旧换新"补贴政策 [52] 近期研究报告集锦 固定收益类 - 可转债主题研究系列（四）：关税冲击下外需承压，国内政策或托底内需，可关注大消费和物流板块相关转债投资机会，如食品饮料的新乳转债、美护&宠物食品的珀莱转债等 [55][56] 宏观策略类 - 经济金融高频数据周报（05.12 - 05.16）：全球经济活跃度下行，通胀震荡；国内经济动能平稳，PMI 处于荣枯线以下，物价平稳等 [59] 公司类 - 浙江荣泰 2024 年年报&2025 年一季报点评：2024 年实现营业收入 11.35 亿元，同比增长 41.80%等，收购狄兹精密布局微型丝杠领域，预计 2025 - 2027 年公司营收为 15.95 亿元、21.89 亿元、28.70 亿元 [63][65][67] - 新坐标 2024 年年报&2025 年一季报点评：2024 年实现营业收入 6.80 亿元，同比增长 16.63%等，加速布局滚珠丝杠，合资成立新子公司，预计 2025 - 2027 年公司营收为 8.42 亿元、10.59 亿元、13.19 亿元 [69][70][71] - 汉钟精机（002158.SZ）年报跟踪：2024 年实现营收 36.74 亿元（同比 - 4.6%）等，制冷压缩机维持稳健，光伏真空泵承压前行，预计 2025 - 2027 年公司实现营收 33.3 亿、36.2 亿、40.0 亿 [73][74][77] 行业类 - 商贸零售&社会服务行业深度报告：消费政策与科技双轮驱动，AI+消费发展进程提速，可关注 AI+电商零售、AI+教育、AI+人力资源等场景落地空间，建议关注小商品城、学大教育 [77][78][80]

全球AR/VR市场增长 - 2024年全球AR/VR总投资规模预计达1522亿美元 [1] - 2029年全球AR/VR总投资规模预计增至3970亿美元 [1] - 五年复合增长率预计为211% [1] 中国AR/VR市场表现 - 2024-2029年中国AR/VR市场五年复合增长率预计达411% [1] - 中国AR/VR市场增长率位列全球首位 [1] - 中国AR/VR市场增长率超越美国和西欧等其他八个区域 [1]

全球AR/VR市场增长预测 - 2024年全球AR/VR总投资规模预计达152.2亿美元 [1] - 2029年全球AR/VR总投资规模预计增至397.0亿美元 [1] - 五年复合增长率（CAGR）预计达21.1% [1] 中国AR/VR市场表现 - 2024-2029年中国AR/VR市场CAGR预计达41.1% [1] - 中国AR/VR市场增速位列全球首位 [1] - 2029年中国AR/VR总投资规模预计超过105亿美元 [1] - 2029年中国AR/VR市场占全球份额预计达26.5% [1] - 中国AR/VR市场体量仅次于美国 [1]

公司概况 - 多屏未来INAIR是聚焦轻办公场景的AR+AI眼镜公司，为消费者提供个人笔记本电脑外的第二选择 [1] - 公司成立于2022年，由真知创投孵化和联合创立，累计获得来自真知创投、天善资本等多轮近亿元的投资 [3] - 近日完成数千万元A轮融资，由威海创投领投，真知创投等老股东继续支持 [3] 团队背景 - 联合创始人兼董事长任旭阳拥有斯坦福大学管理学硕士学位，曾牵头创立爱奇艺，联合创立一点资讯、海致科技、NewsBreak，并于2016年起兼任百度首席顾问 [2] - 联合创始人兼CEO黄海毕业于清华大学，曾任职于Broadcom、Intel，拥有超十年的XR产研经验 [2] - 核心团队成员来自百度、字节、小米、戴尔等头部科技企业，深耕软件研发与产品设计，拥有丰富的AI/AR产品研发与交付经验 [2] 产品与技术 - 聚焦轻办公应用场景，以AR眼镜为核心入口，构建一体化的便携式计算终端，支持大屏编辑文档、视频会议等功能 [4] - 自主研发AR空间操作系统INAIR OS，支持多屏协同、3D内容显示及跨终端数据流转，兼容Android应用生态，并实现与Windows/Mac电脑的无线串流 [4] - INAIR OS内建智能代理INAIR AI Agent，可理解用户行为、预测意图，主动协同任务 [4] - 产品已升级到第三代，入驻天猫、京东、亚马逊等全球头部电商平台，并通过全国百家线下门店驱动全球市场渗透 [4] - 针对办公场景优化产品便携性，更轻更薄，佩戴舒适度更好，并适配移动端和PC端办公生态 [7] - INAIR OS支持手势、注视、语音和AI意图预测交互方式，拥有自研跨端协同框架，可无缝连接苹果、安卓设备 [7] 行业定位与战略 - 避开AR行业主流的泛娱乐方向，深耕办公生产力工具，强调"真办公"体验，构筑产品和技术的护城河 [7] - 认为AR在娱乐方向的差异化和体验提升已遇瓶颈，下一战场在移动办公 [10] - 在系统底层通用化AI能力，提供跨软件和系统的统一用户体验，解决当前AI应用"烟囱化"问题 [10] - 自研系统OS、软件交互和AI算法是核心竞争力，相比硬件解决方案更稳定 [10] - 认为AR行业需根据不同使用场景定制化产品，对用户场景的深入理解和对软硬件的深入整合将成为竞争壁垒 [10] - 认为AI+AR是智能眼镜的终极形态，但当前供应链仍在成熟过程中，产品处于早期市场 [10] - 下一代智能眼镜需满足重量轻、功耗低、体验好的基础要求，再选择供应链和技术解决方案 [10] 市场反馈与行业观点 - 在AR办公细分领域形成先发优势，通过"空间计算+AI助理+多屏交互"提升办公效率 [9] - 为智能眼镜创业者提供路径参考：学会做减法，回归细分用户场景是更现实可行的路径 [9]

XREAL One AR眼镜发布 - XREAL正式发布XREAL One AR眼镜，创始人兼CEO徐驰强调该产品代表了目前市场上最先进的消费级AR眼镜 [5] - XREAL One搭载行业首创的原生3DoF空间定位能力和全新自研的X1空间计算芯片 [7] - X1芯片是XREAL历时三年多研发的全球首款专为空间显示定制的芯片 [7] X1芯片的技术突破 - X1芯片赋予眼镜本体强大的空间计算能力，实现稳定的原生3DoF空间定位 [9] - 通过与光学模组的深度整合，X1芯片优化了显示效果，显著提升视觉质量 [9] - X1芯片将M2P延迟降至仅3ms，解决了XR行业普遍存在的延迟难题 [9] - X1芯片实现跨设备的"空间显示"体验，兼容iPhone、Android、Steam Deck、Windows PC、MacBook等设备 [9] 行业竞争与市场表现 - 2022年全球AR市场出货量中XREAL市占率为36%，2023年扩大至45% [12] - XREAL One发布45小时后销售额突破1000万元 [12] - 首发销售额同比Air 2系列增长93.15%，首发销量同比增长62.43% [12] - 首发第1小时成交件数超越去年Air 2系列首发全天总量 [12] 公司战略与未来规划 - AR赛道仍处于上半场，比拼的是技术突破 [11][18] - 公司坚持创新和专注，通过研发建立"护城河" [11][18][19] - 自研芯片存在2-3年代际差，有助于公司在现有基础上进一步创新 [21] - 公司期待在未来两到三年内实现百万级的年出货量 [14][29] - 目前消费级AR眼镜出货量接近50万台 [29] 行业发展趋势 - 未来2到3年内，伴随大模型能力提升，AR眼镜体验将发生质的飞跃 [16] - 中国AR眼镜厂商已在局部实现引领行业发展的作用 [22][23] - 中国产业链优势明显，但AR/VR新技术积累仍需创新型团队带动 [26] - 全球化是前沿科技公司未来10年发展的重中之重 [30] 合作伙伴关系 - Google与XREAL达成战略合作，共同推动Android XR生态建设 [14]