本文来自PRO会员通讯内容，文末关注「机器之心PRO会员」，查看更多专题解读。 引言 ：苹果再次发布新款 iPhone，此次升级性能更快、功能更强，但有不少人士认为不断堆叠的升级让人感到乏味，智能手机似乎已走到「卷无可卷」的尽头。而在此背景 下，各大科技巨头开始押注 AI 硬件，从 AI 眼镜到其它可穿戴设备，市场试图开辟全新的交互方式。 目录 01. 智能手机之后，AI 硬件的「iPhone 时刻」何时到来？ Meta、OpenAI、苹果和谷歌在 AI 硬件上的布局中，谁的策略最可能形成生态优势？ 无屏幕、靠摄像头和麦克风的便携 AI 设备，会成为人们随身必备的新入口吗？ ... 02 . 眼镜会说话，戒指能监测，项链还会陪伴，AI 硬件新物种来了吗？ AI 硬件还能玩出哪些「奇形怪状」？这些新奇形态是否可以真正走进我们的生活？... 02 . 外挂注定失败，AI 硬件唯有「无感」才有未来？ AI 是「外挂」，还是会成为每台设备的「隐形能力」？用户真的能感受到差别吗？无感交互真的能让我们「忘记手机」，还是只是技术噱头？ ... 01 智能手机之后，AI 硬件的「iPhone 时刻」何时到来？ 4、OpenA ...

业务结构与财务表现 - 耳机业务占总体营收81.18% [3] - 音箱业务占总体营收4.25% [3] - 智能穿戴业务营收占比10.08%，同比提升3.68个百分点 [3] - 智能穿戴业务营收达1.01亿元，同比增长28.76% [3] - 智能穿戴毛利率高于传统声学产品 [3] - 整体毛利率受中低端产品占比提升及市场竞争影响出现下滑 [5][6] 战略发展与技术投入 - 智能穿戴设备（尤其是AR/AI眼镜）是未来核心增长驱动力 [4] - 持续优化客户结构以降低对大客户的依赖风险 [2] - 研发重点投向AR/AI智能眼镜技术及交互系统优化 [7] - 智能硬件产品预留AI大模型接入端口，由客户主导技术选型 [10] 供应链与生产布局 - 越南工厂产能利用率处于高位，有效分散地缘政治风险 [11] - 越南工厂在关税规避方面发挥积极作用 [11] - 核心原材料（PCBA、电池）价格总体平稳 [12] - 供应链国产化已全面实现 [12] 并购与品牌管理 - 收购拜雅后重点强化其在专业音频领域的技术与品牌壁垒 [8] - 拜雅管理团队暂不调整，通过董事会改选实施管控 [8] - 财务并表时间取决于境外投资备案进度 [8] 运营与风险管理 - 应收账款周转率同比提升，账期管理保持稳定 [13] - 建立全流程坏账风险管控机制，头部客户坏账风险较低 [13][14] - 通过生产基地灵活调配（东莞-越南-江西）对冲关税影响 [14] - 外销采用FOB模式，关税成本由客户承担 [14]

公司战略规划 - 未来2 - 3年，在保障产品质量基础上控制成本，强化技术服务能力，应对价格竞争；适时对外投资，完善产业链布局 [1][2] - 发展AR/AI眼镜业务，从技术协同、应用场景和用户体验维度实现差异化竞争，量化技术复用能力 [6][7] 营收与利润策略 - 优化成本结构，综合考虑多因素细化产品定价策略，兼顾国内外市场发展 [3] - 2024年营收24.67亿元，增长3.76%，净利润下滑因客户结构、管理和财务费用、资产减值损失等；短期控成本，长期投高毛利业务 [11] AI眼镜与AR业务 - AI眼镜领域已储备先进技术，申请33项专利，完成多种眼镜产品开发，与国内客户洽谈并达成合作意向 [3] - AR领域打通组件供应链，与供应商合作保障供应稳定，形成产品竞争力 [4] 关税应对措施 - 大部分原材料供应商为国内企业，不受关税影响；与北美客户协商关税成本应对方案，响应双循环政策分散风险 [5] 产业链整合计划 - 前期投资参股布局，后续挖掘上下游协同潜力，考虑外延并购拓展业务领域 [8] 产能与业绩稳定性 - 努力克服消费电子周期和政治因素影响，扩充升级越南生产基地产线 [8] - 通过调整生产计划、优化库存管理、制定市场推广策略平滑业绩波动 [13][14] 研发投入情况 - 2024年研发费用1.29亿元，占营收5.22%，未来将加大研发投入 [12] 分红与股东回报 - 2025年5月20日审议2024年度利润分配议案，通过后实施分红；制定三年股东回报计划，满足条件时现金分红 [15] 费用与资产减值问题 - 2025年一季度管理费用增加因聘请外部专业机构中介费用增加 [16] - 2024年毛利率下降3.33%，因客户结构和产品迭代；资产减值损失增加3150.83万元，含存货和股权投资减值 [16][17]

信披违规事件 - 公司因机器人业务信息披露违规收到深交所监管函 涉及信息披露不准确 不及时及非法定渠道披露应披露事项三项违规行为 [1] - 公司在2023年年报中宣称大载重四足机器人"具备行业领先性能并计划2024年量产" 但更正公告显示当时该产品仍处前期开发阶段 未形成核心技术且无客户协议或投产 构成误导性陈述 [2] - 公司于2024年6月终止仿生机器人业务 但未及时披露 直至2024年12月才在互动易平台透露"暂无相关产品" 违反信息披露及时性原则 [3] 业务经营状况 - 公司核心光学镜头业务2023年营收16.47亿元 净利润6400万元 净利润率仅4.37% 2024年前三季度营收同比增长5.92%至13.29亿元 但净利润下滑27.27% [6] - 机器人业务终止前未产生任何销售收入 但已形成沉没研发成本 信披违规事件导致股价单日暴跌8.28% 市值蒸发超5亿元 [8] - AR/AI眼镜业务仍处市场培育期 2023年收入未单独披露 与比亚迪合作的800万像素ADAS车载镜头尚未量产 [7] 行业与战略背景 - 作为国内光学镜头龙头企业 公司在安防监控和车载镜头领域市占率领先 但面临主业增长乏力及竞争加剧压力 [5][6] - 公司频繁涉足机器人 AR/AI眼镜等热点领域 但战略布局合理性受质疑 反映传统制造业企业在技术突破与资本叙事间的平衡困境 [5][11] - 2024年前三季度公司净利率进一步降至2.69% 毛利率下滑凸显基本面压力 [12]

行情速递 - 主板领涨个股包括日海智能(+10.03%)、浙大网新(+10.02%)、东尼电子(+10.02%)、城地香江(+10.02%)和紫光国微(+10.00%) [1] - 创业板领涨个股包括亿通科技(+20.02%)、赛为智能(+20.00%)和朗科科技(+19.98%) [1] - 科创板领涨个股包括芯原股份(+20.01%)、安路科技(+20.00%)和国芯科技(+15.50%) [1] - 活跃子行业中SW其他通信设备(+5.83%)和SW模拟芯片设计(+4.80%)表现突出 [1] 国内新闻 - 尼卡光学展出的单绿30°体全息波导N30G具有600nits/lm高光效、MTF＞0.5@7lp/deg、透过率大于90%、正面漏光比例＜1:25等优越性能 [1] - 上海市将AR/AI眼镜纳入数码产品补贴范畴，消费者购买Rokid、雷鸟、魅族等品牌产品最高可享受15%直接价格补贴，单件补贴上限500元 [1] - 利普思车规级第三代功率半导体模块项目开工，建成后可实现年产车规级SiC模块300万只，年销售收入10亿元，年税收5000万元 [1] - 台积电将追加1000亿美元用于在美国的先进半导体制造项目，包括兴建三座新晶圆厂、两座先进封装设施及一间主要研发团队中心 [1] 公司公告 - 韦尔股份控股股东未来半年内到期质押股份4878万股，占比11.94%，融资余额19亿元 [2] - 云天励飞累计回购公司股份1,432,621股，占总股本0.4034% [2] - 东土科技及控股子公司累计收到政府补助资金21,844,452.91元 [2] - 中科星图2024年营业收入32.57亿元，同比增长29.49%，归母净利润3.52亿元，同比增长2.67% [2] 海外新闻 - 第一季NAND Flash整体产业营收可能季减高达20%，预期下半年可望重回上升轨道 [2] - Marvell展示首款2nm硅片IP，采用台积电2nm工艺生产，用于开发定制XPU、交换机等技术 [2] - 高通发布X85 5G调制解调器，AI推理速度比上一代快30%，可运行更多AI专用5G算法 [2] - 英特尔斥资280亿美元在俄亥俄州建设的尖端芯片制造基地将延期5年投产 [2] 分析师背景 - 孙远峰为太平洋证券总经理助理&研究院执行院长&科技行业首席分析师，拥有哈尔滨工业大学工学学士和清华大学工学博士学历 [3] - 2013-2018年多次获得新财富、保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项的电子行业最佳分析师 [3] - 2023年带领团队获得《证券时报》中国证券业最具特色研究君鼎奖，2023-2024年获得Wind金牌分析师进步最快研究机构奖 [3]