财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收达5780万美元，同比增长2.6% [12] - 调整后EBITDA亏损改善35%，至6520万美元 [13] - 净现金消耗下降3.6倍（不包括回购影响） [13] - 2024年底公司现金、现金等价物和有价证券达8.45亿美元 [13] - 2025年第一季度营收1440万美元，较2023年第一季度增长8% [13] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和有价证券为8.4亿美元 [13] - 自2024年第四季度起，公司核心业务运营费用每年减少2000万美元，每位员工营收从14.7万美元增至22.3万美元，增长52% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是生产高价值、高性能组件，聚焦客户驱动的服务与创新，追求一流财务指标，以产品和财务纪律指导投资 [7][8] - 公司采用“评估、转型、投资、增长”四步策略，评估产品线和运营模式，确保产品有竞争优势、增长潜力和股东回报 [19] - 公司退出非核心产品，聚焦高性能、高价值产品，调整产品路线图和市场策略，围绕客户、地区和文化重新规划市场进入方式 [8][21] - 公司对Desktop Metal投资进行战略审查，该公司流动性有限、负债高，正在独立评估战略选择，公司为其提供有限有担保融资 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管采购经理人指数低于50，公司仍实现销售增长，随着市场情绪改善，公司有望凭借战略调整获得更多增长机会 [14][15] - 全球贸易政策促使制造商审视业务和供应链，公司有能力提供协助 [15] - 公司处于转型阶段，对技术差异化、独特能力和创造高性价比产品的热情充满信心，认为已具备增长和创造价值的基础 [10][64] 其他重要信息 - 公司首席商务官Julian有超四年工作经验，曾担任临时CEO，首席财务官Assaf于3月4日加入，带来财务和领域专业知识 [5] - 公司收购Desktop Metal支付近1.8亿美元，该公司有1.15亿美元未偿还可转换票据，需在6月11日前回购 [24] - Markforged有1.5万个系统的安装基础，为公司提供客户关系和业务增长机会 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司近期更注重增长还是盈利 - 公司需平衡增长和盈利，聚焦有增长潜力且能解决问题的技术，同时控制成本，实现可持续盈利 [33][34] 问题2: 公司在数字制造领域的优势及缺失的技术 - 公司认为软件是优势，Markforged有出色软件平台，公司将利用该平台创造价值 [36][37] 问题3: Markforged在成本和收入方面的协同潜力 - 公司暂未给出协同效应的财务数据，但认为双方客户群体相似，基于软件优先理念，有大量组织协同机会 [39] 问题4: 如何让投资者对公司股票重燃兴趣，如何拓展大客户和重复业务，非核心业务是否考虑出售 - 公司通过重建信任吸引投资者，包括透明沟通、设定明确里程碑并达成目标等，已减少运营费用，对技术和前景乐观 [47][49][50] - 公司可利用Markforged的客户基础拓展业务，为大客户提供更多产品和服务 [51] - 公司对非核心业务进行了剥离评估，但未找到机会，最终决定停止相关业务 [52] 问题5: 能否提供调整后现金数据，对Desktop Metal投资的初步想法 - 公司目前无法提供调整后现金数据 [56][58] - Desktop Metal流动性有限、负债高，正在独立评估战略选择，公司尊重其进程，等待结果 [60][61]

前言： 2025年，以一副猝不及防的形态出现，国防、科技、文化、国际政治领域的变化让人目不暇接。回望过去几年， 我们共同经历了一场前所未有的全球性震荡。疫情、战争、经济衰退、地缘政治……这些关键词充斥着我们的视 野，也深刻地改变着世界的运行规则。然而，危机往往与机遇并存，动荡中也孕育着新的希望。 2025年，作为投资人，我们比任何人都更深刻地感受到时代浪潮的冲击，更能深切的感受到春江水暖。站在产业 前端，立在创新前沿，投资人对于已经到来的2025有着什么样的期冀和见解？ 我们邀请了多位顶尖投资人，将以他们敏锐的洞察力和独到的见解，为我们勾勒出一幅未来经济、投资的路线 图。 此文为融中特别策划·《投资人:快答2025》系列报道第十一篇。 在当今快速发展的科技时代，人工智能与硬科技领域的突破正深刻改变着全球产业格局。 国中资本作为中国创投行业的领军者，始终站在行业前沿，洞察技术变革与市场机遇。从DeepSeek的崛起引发的 AI技术革新，到新能源汽车、半导体、医疗大健康等硬科技赛道的持续深耕，国中资本不仅见证并推动了中国科 技产业的成长，更在投资实践中形成了独特的价值理念与投资逻辑。 在2025年这一关键节点，国 ...

龙华区上市公司概况 - 龙华区共有境内外上市企业40家 其中境内上市企业39家 总市值约1万亿元 首发募资合计约632亿元 [1] - 制造业企业占比超过85% 民营企业占比超过80% [1] - 龙华区正研究出台促进上市培育服务工作的行动计划 支撑"1+2+3"现代化产业体系布局 [1] 上市培育服务体系五大举措 - 数字化服务：构建拟上市企业画像 提供成熟度测评 对标市场条件补短板 [2] - 梯度培育：按初创/成长/成熟三级分类管理入库企业 整合"专精特新""小巨人"等培育机制 [2] - 政策工具：建立并购重组基金 组织产能对接活动 组建含券商/会所/行业协会的培育服务联盟 [2] - 资源保障：支持企业用房需求 推广产业用地联建模式 打造北站/鹭湖中心城总部集聚区 [2] - 资源整合：建设境外上市交流基地 构建全生命周期"基金雨林" 推动产业资本"投早投小投硬核" [3] 企业案例与活动成效 - 合川医疗通过活动加深对科创板融资渠道理解 公司拥有4个跨国研发生产基地 处于爆发成长阶段 [3] - 2025年已举办多场并购重组/区域性股权市场专题活动 提供政策解读/路演/资本对接等支持 [3]

政策接续与增量储备 - 政策与去年9月增量政策、12月中央经济工作会议及今年3月全国两会部署形成接续 [1] - 中央政治局会议提出统筹国内经济与国际经贸斗争 扩大高水平对外开放 [1] - 存量政策大部分将在二季度落地 增量储备政策为下半年经济增长提供新动能 [2] 稳就业与经济目标 - 将"稳就业"置于首要位置 应对美国关税政策对外贸部门的不确定影响 [1] - 2025年目标包括经济稳定增长、就业物价总体稳定、国际收支平衡及居民收入与经济增长同步 [1] - 优先确保高校毕业生、农民工、困难人员等重点群体就业 [3] 货币政策与金融支持 - 实施适度宽松货币政策 包括适时降准降息 保持流动性充裕 [2] - 创设新的结构性货币政策工具 精准支持稳就业、稳增长领域 [2] - 落实创业担保贷款政策 加力稳外贸、促消费、扩投资 [2] 内需与消费提振 - 增加中低收入群体收入 提振消费 扩大有效投资 做强国内大循环 [2] - 建立育儿补贴制度 创设专项再贷款工具 支持服务消费和养老产业 [3] - 扩大汽车消费为重点 解决限号、停车位及充电桩短缺问题 [3] 投资与产业升级 - 用好今年国家层面5万亿元投资资金 加快设立国家创业投资引导基金 [1] - 扩围提质"两新"政策 加力实施"两重"建设 [2] - 服务业消费升级和产业智能化升级需要大批专业人才支持 [3] 劳动力市场与技能培训 - 加大康养托育、先进制造、现代服务等领域的职业技能培训 [4] - 强化政策激励 提高企业和劳动者培训积极性 [4] - 促进劳动者技能提升以适应经济结构转型需求 [4]

农业生产防灾救灾资金 - 财政部会同农业农村部下达中央财政农业生产防灾救灾资金3.76亿元，支持山西、江苏、安徽、河南、广西、陕西等6省区做好抗旱救灾等相关工作 [1] - 资金重点对开展喷肥保苗、浇水补墒、农作物改种补种等农业生产抗旱防灾救灾措施给予适当补助 [1] 提升全民数字素养与技能 - 中央网信办、教育部、工业和信息化部、人力资源社会保障部联合印发《2025年提升全民数字素养与技能工作要点》 [3] - 工作目标包括到2025年底我国全民数字素养与技能发展水平再上新台阶，数字素养与技能培育体系基本建成，数字资源供给能力显著增强 [5] - 目标还包括数字人才队伍进一步壮大，劳动者数字工作能力明显提高，群体间数字技能鸿沟不断缩小 [5] 高校毕业生春季专场招聘 - "职引未来——2025年全国城市联合招聘高校毕业生春季专场"推出第五批特色服务活动 [6] - 活动包括84场面向先进制造、新能源、银发经济、数字经济等行业、领域的线上线下专场招聘会 [6] - 活动还包括26场直播带岗活动、11场政策宣讲和就业指导直播（录播）课等 [6] - 高校毕业生和用人单位可登录中国国家人才网和中国公共招聘网查询相关信息并参与各类专场服务活动 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024年中航高科营收利润稳步攀升，先进制造业务显著减亏，盈利能力提升，2025年预计关联销售增长，积极布局新领域且产能建设持续推进，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“强烈推荐”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年度实现营收50.72亿，同比增长6.12%；归母净利润11.53亿，同比增长11.75%；扣非归母净利润11.37亿，同比增长13.00% [1] - 2025年经营目标为营业收入58亿元，利润总额13.63亿元，同比24年增长14.35%和0.44%，其中航空新材料业务力争营收57.10亿元、利润总额14.32亿元，机床装备业务力争营收1.00亿元、利润总额100万元 [2] 分业务表现 - 航空新材料业务2024年实现营收49.69亿，同比+6.37%，归母净利润12.20亿，同比+11.22%；其中航空工业复材营收47.65亿，同比+5.55%，归母净利润11.85亿，同比+8.91%；优材百慕营收2.04亿，同比+32.77%，归母净利润3436.70万，同比+150.15% [6] - 航空先进制造技术产业化业务2024年营收9587.49万，同比+44.87%，归母净利润 - 1951.68万，同比减亏1145.87万 [6] 盈利能力与关联交易 - 2024年销售毛利率38.83%，同比提升2.08pct；销售费用0.28亿，同比 - 12.63%；管理费用3.72亿，同比+4.59%；财务费用 - 0.18亿，23年同期为 - 0.28亿；期间费用率7.53%，比23年同期上升0.02pct；研发费用1.98亿，同比+12.74%；销售净利润率23.06%，比23年上升1.35pct [6] - 2025年预计关联销售41亿元，较23年实际发生额提升31.14% [6] 资产与产能建设 - 2024年末长期股权投资期末余额3.27亿元，较上年末+175.22%；在建工程期余额1.06亿元，较上年末 - 61.12% [6] - 先进航空预浸料生产能力提升项目已基本完成建设并进入试运营阶段；炭材料制品生产线建设项目已完成投资额729万元（计划总投资6800万元，累计完成投资6132万元），已完成政府“三同时”验收；航空发动机用树脂基复材零组件生产能力建设项目计划总投资28500万元，报告期内完成投资额1906万元，已完成部分招标和基础建设工作 [6][7] 盈利预测 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润为13.32/15.43/17.54亿元，对应估值24、21、18倍 [7] 财务数据 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|4780|5072|5897|6786|7658| |同比增长|7%|6%|16%|15%|13%| |营业利润(百万元)|1212|1357|1568|1816|2065| |同比增长|36%|12%|16%|16%|14%| |归母净利润(百万元)|1031|1153|1332|1543|1754| |同比增长|35%|12%|16%|16%|14%| |每股收益(元)|0.74|0.83|0.96|1.11|1.26| |PE|31.0|27.8|24.0|20.7|18.2| |PB|5.1|4.5|4.0|3.5|3.1|[8] 资产负债表数据（单位：百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|6296|6763|7784|9109|10587| |非流动资产|2351|2629|2704|2770|2828| |资产总计|8647|9393|10488|11879|13415| |流动负债|1920|1562|1727|1951|2170| |长期负债|280|326|326|326|326| |负债合计|2201|1889|2053|2278|2497| |归属于母公司所有者权益|6236|7083|7995|9139|10430| |负债及权益合计|8647|9393|10488|11879|13415|[13] 现金流量表数据（单位：百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|425|496|884|1056|1286| |投资活动现金流| - 428|300| - 239| - 239| - 239| |筹资活动现金流| - 233| - 119| - 457| - 383| - 442| |现金净增加额| - 236|678|188|433|604|[13] 利润表数据（单位：百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|4780|5072|5897|6786|7658| |营业成本|3023|3103|3606|4137|4654| |营业利润|1212|1357|1568|1816|2065| |利润总额|1213|1357|1568|1817|2065| |归属于母公司净利润|1031|1153|1332|1543|1754|[15] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入年成长率|7%|6%|16%|15%|13%| |营业利润年成长率|36%|12%|16%|16%|14%| |归母净利润年成长率|35%|12%|16%|16%|14%| |毛利率|36.7%|38.8%|38.8%|39.0%|39.2%| |净利率|21.6%|22.7%|22.6%|22.7%|22.9%| |ROE|17.7%|17.3%|17.7%|18.0%|17.9%| |ROIC|16.6%|16.5%|16.8%|17.2%|17.2%| |资产负债率|25.5%|20.1%|19.6%|19.2%|18.6%| |净负债比率|0.4%|0.5%|0.0%|0.0%|0.0%| |流动比率|3.3|4.3|4.5|4.7|4.9| |速动比率|2.7|3.5|3.6|3.8|4.0| |总资产周转率|0.6|0.6|0.6|0.6|0.6| |存货周转率|2.5|2.5|2.6|2.6|2.6| |应收账款周转率|1.7|1.4|1.5|1.5|1.5| |应付账款周转率|3.0|3.1|3.5|3.4|3.4| |EPS(元)|0.74|0.83|0.96|1.11|1.26| |每股经营净现金(元)|0.31|0.36|0.63|0.76|0.92| |每股净资产(元)|4.48|5.08|5.74|6.56|7.49| |每股股利(元)|0.27|0.30|0.29|0.33|0.38| |PE|31.0|27.8|24.0|20.7|18.2| |PB|5.1|4.5|4.0|3.5|3.1| |EV/EBITDA|33.3|29.6|24.8|21.6|19.2|[15]

东莞2025年第一季度经济运行情况 总体经济表现 - 2025年一季度东莞市地区生产总值2981.58亿元，同比增长5.3% [1] - 生产供给增长稳定，消费市场回暖明显，进出口增长较快，经济运行整体开局良好 [1] 工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长6.9% [1] - 主导产业增长较快：电子信息制造业增加值同比增长10.6%，电气机械及设备制造业同比增长11.2%，化工制造业同比增长14.0% [1] - 新动能产业增势较好：先进制造业增加值同比增长9.4%，高技术制造业增加值同比增长10.7% [1] 外贸进出口 - 外贸进出口总额3563.5亿元，同比增长21.2%，增速比上年全年提高12.9个百分点 [1] - 出口2143.5亿元，同比增长12.9%，增速比上年全年提高7.7个百分点 [1] - 进口1420.1亿元，同比增长36.5%，增速比上年全年提高22个百分点 [1] 服务业发展 - 服务业增加值同比增长3.9% [2] - 1—2月规模以上服务业营业收入454.64亿元，同比增长2.6% [2] - 多式联运和运输代理业同比增长26.4% [2] - 邮政、电信、快递行业业务量分别同比增长52.0%、8.7%、23.8% [2]

这其中，"六个一"服务举措是苏州优化营商环境的典型代表。首先是"一中心"，苏州每个县级市 （区）、每个镇（街道）都有企业综合服务中心，企业进一扇门，就能办所有事。二是"一热线"， 12345服务热线，24小时不打烊。三是"一张卡"，"政策明白卡"一卡在手、政策尽享。四是"高效办成一 件事"，74个企业和群众高频事项通过多部门联动，实现多件事一次办。五是"综合查一次"，苏州全面 规范涉企检查行为，建立免查、少查企业白名单，平时更多利用数字化手段进行非现场检查，必要的上 门检查也采用多部门联合查一次的方式，尽量减少对企业生产经营的干扰。六是"换位跑一次"，今年以 来，苏州组织全市干部以服务对象身份办一次业务、走一遍流程，查找堵点难点，目前已解决超6000个 问题。 苏州市委、市政府还每月召开政企恳谈会，面对面听取企业意见建议，努力让苏州服务好上加好、 政商关系"清"上加"亲"。 苏州是中国第二大工业城市，规上工业总产值达4.7万亿元，拥有6个国家级先进制造业集群，集聚 16万家工业企业、1.9万家外企，178家世界500强企业投资近500个项目。数据证明，苏州是广大企业投 资兴业的一方沃土。一直以来，苏州始终和广 ...

人口数量是体现区域发展潜力的重要指标。近日，各地陆续公布人口数据，不少城市对人口的集聚能力 依然强劲。其中，贵阳、长沙、南昌2024年末常住人口分别比上年末增加19.96万人、10.39万人、10.22 万人。 人口是人才的基础，人才兴则事业兴。近年来，多地持续培育产业优势，完善人才引进政策，优化城市 居住环境，打造人才聚集高地。 以产业引才 产业是吸引人才的关键。南昌近10年来能保持中高速的人口流入，正是得益于自身制造业的高质量发 展。2024年，南昌规模以上工业增加值增速保持全国省会城市"第一方阵"，全市亿元及以上工业项目总 投资突破2500亿元，挺进2024全国先进制造业50强城市。 南昌市科技局局长翁贤杰介绍，近年来，南昌市加快区域科创中心建设，聚焦产业一线用人，打造高端 人才聚集地。目前，全市已建立市级及以上科技研发平台798个，其中国家级平台9个，省级平台267 个；世界知识产权组织发布的全球创新指数中，南昌进入全球百强科技集群名单。 贵州省自2021年以来大力实施"强省会"战略，全力推动贵阳贵安融合发展。近年来，贵阳坚持"大抓产 业、主攻工业"，大力实施"工业强市"战略，重点发展电子信息制造、装 ...

据创投通数据显示，本周（4.19-4.25）国内统计口径内共发生79起投融资事件，较上周65起增加 21.54%；已披露的融资总额合计约144.10亿元，较上周48.87亿元增加194.86%。从投资事件数量来看， 先进制造、 医疗健康、集成电路、 新材料、 人工智能等领域较活跃；从融资总额来看，集成电路披露 的融资总额最多，约96.20亿元。长江存储母公司长控集团获新一轮约94.2亿元融资，引入 养元饮品、 农银投资、建信投资、交银投资、中银 资产、工银资本、谢诺辰途、招银国际资本、上海国有资产经 营有限公司、海通创意资本、允泰资本、中网投等多家机构，为本周披露金额最高的投资事件。 ...