收购交易概况 - 公司以32.08亿元现金完成对宜昌新发投100%股权的收购 [1] - 交易完成后公司持有新疆宜化股权比例从35.597%提升至75% [1] - 新疆宜化成为公司控股子公司 [1] 业务整合与产能扩张 - 新增煤炭生产及销售业务 [1] - 新增产能包括尿素60万吨、PVC30万吨、烧碱25万吨、煤炭3000万吨 [1] - 新疆宜化子公司宜化矿业拥有五彩湾矿区一号露天煤矿年产能3000万吨 [2] 战略协同效应 - 尿素、PVC等化工产品产能提升强化规模优势与成本优势 [1] - 煤炭业务可为化工生产提供原料和燃料 [1] - 解决与新疆宜化的同业竞争问题 [1] 资源优势 - 新疆宜化位于准东开发区国家大型煤炭煤电煤化工基地 [2] - 煤矿生产特低灰、低硫、低磷、高热值不粘煤 [2] - 单矿产能位居国内前列 [2]

产业链布局 - 氮肥产业链：依托盐矿资源建成“盐—碱—肥”一体化产业链，布局合成氨等氮肥原料及工业盐等产品，推进湖北应城、广西贵港两大基地共计 270 万吨合成氨项目，建成后实现氮肥原料自给自足 [1] - 磷肥产业链：掌控上游磷矿资源，依托磷酸分级利用技术打造两条产业链，完成磷肥原料布局并拓展高附加值产品，雷波磷矿 690 万吨/年采矿项目投产后保障磷矿石自给自足和稳定供应 [2] 复合肥发展展望 - 行业前景：国家粮食安全战略推动下，2024 年我国粮食产量首破 1.4 万亿斤，播种面积连增 5 年，农业现代化等因素使复合肥成必然趋势，市场前景广阔 [3] - 公司举措：聚焦氮、磷产业链，加快重大项目建设，通过技术研发等提升市场竞争力 [3] 工业磷铵情况 - 产能与销售：公司拥有工业级磷酸一铵年产能 35 万吨，全部对外销售 [3] - 需求驱动：国家政策推动新能源行业发展，水溶肥渗透率提升，带动工业磷铵需求增长 [3] 合成氨项目布局 - 应城基地：在建年产 70 万吨合成氨等产线，主体结构建设完毕，设备订货完成，安装及配套设施建设推进中 [4] - 贵港基地：拟分三期建设年产 200 万吨合成氨等产线，已取得项目备案手续，推进能评、环评等手续 [5] - 项目意义：解决尿素产能缺口，实现氮肥原料自给自足，填补华南产能空白，提升供应能力和市场响应速度，扩大产业规模，提升竞争力和盈利能力 [5] 磷矿情况 - 储量与产能：三宗磷矿均在四川雷波，储量合计约 5.49 亿吨，阿居洛呷和牛牛寨东段采矿设计规模分别为 290 万吨/年、400 万吨/年，牛牛寨西段已取得探矿权证 [5] - 建设情况：阿居洛呷启动 290 万吨/年磷矿采选工程建设，牛牛寨东段开展 400 万吨/年采选方案优化设计，牛牛寨西段“探转采”手续按计划推进 [5]

报告行业投资评级 - 优于大市 [2][3] 报告的核心观点 - 钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格持续上行，预计国内钾肥安全库存量将提升 [4] - 看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平，磷肥出口指导公布，出口利润可观 [5][6] - 康宽供给突发受限，草甘膦价格上涨，看好6 - 8月中国出口到南美的草甘膦数量提升 [7] 根据相关目录分别总结 钾肥：资源稀缺属性突出，需求推动下看好价格复苏 - 钾肥资源属性强，全球资源寡头垄断，中国储量仅占比5.0%，消费占比约25%，贸易量占比高 [20][24][25] - 我国钾盐资源不足，进口依存度超60%，2024年产量降2.7%，进口量增9.1%，港口库存降36.3% [28][31] - 海外突发事件催化，寡头挺价诉求强烈，美加关税冲突或拉动价格上行 [43][44] - 国内化肥冬储需求旺季使价格上涨，5月市场窄幅震荡，后市关注长协定价及港口去库 [45][47] - 全球钾肥有望景气复苏，市场呈现多维博弈格局，推荐【亚钾国际】 [48][50][52] 磷化工：磷矿石价格高位运行，磷肥出口指导公布 2025年5月磷化工产品价格涨跌幅 - 磷酸一铵、草甘膦价格涨幅居前，磷酸铁锂、六氟磷酸锂等价格跌幅超5% [53] 磷矿石行业基本面数据跟踪 - 看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平，供需格局偏紧，资源稀缺属性凸显 [54] - 新增产能短期难扭转供需偏紧，进口磷矿石也难以改变局面 [63][64] - 磷矿石表观消费量持续增长，下游需求中磷肥、新能源领域需求提升 [66][71][73] - 推荐磷矿储量丰富的【云天化】【兴发集团】，关注【湖北宜化】【云图控股】 [136] 磷肥行业基本面数据跟踪 - 4月一铵价格小幅上涨，二铵价格平稳运行，生产成本受硫磺价格影响 [81][82] - 5月一铵产量提升，二铵产量下降，工厂开始小幅累库 [86] - 国内需求回落，出口需求提升，出口指导公布，价差超1000元/吨，利润可观 [89][91][104] 黄磷基本面数据跟踪 - 5月黄磷价格降至低位，成本承压，产量和开工率提升，库存累积 [106] 磷酸氢钙行业基本面数据跟踪 - 5月价格环比降1.74%，毛利润提升，产量和开工率增长，库存处于较低水平 [112][113] 含磷新能源材料基本面数据跟踪 - 新能源汽车产业发展，磷酸铁锂和磷酸铁产销量增长，但面临产能过剩和价格走低问题 [120][125][126] 农药：康宽供给突发受限，草甘膦价格上涨 康宽：行业供给突发受限，杀虫剂有望阶段性涨价 - 氯虫苯甲酰胺是全球第一大杀虫剂，专利到期后产能扩张，价格下降 [138][139] - 国内有效产能约2.7万吨/年，规划产能超10万吨/年，爆炸事故后价格有望阶段性上涨 [141][143] 草甘膦：南美需求旺季来临，价格开始上涨 - 5月华东地区草甘膦价格涨400元/吨，涨幅1.72%，看好6 - 8月出口南美数量提升 [7] 5月化肥与农药行业公司重点公告 - 文档未提及相关内容 国信化工观点及盈利预测 - 推荐【亚钾国际】【云天化】【兴发集团】【利尔化学】等公司，给出盈利预测和投资评级 [7][11]

印度钾肥进口大合同价格 - 印度钾肥进口大合同价格确定为349美元/吨，由俄罗斯钾肥公司(BPC)与印度化肥进口商IPL达成，发货至2025年12月份，货量为65万吨 [1] - 该价格较去年上涨70美元/吨，涨幅25%，多位业内人士称符合预期 [1] - 去年印度钾肥进口合同价格为279美元/吨，交货期为180天 [1] - 此前市场预期印度钾肥进口合同价格为350美元/吨左右，349美元/吨的价格与预期一致 [1] 中国钾肥进口价格 - 中国钾肥进口谈判小组与迪拜公司就2024年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为273美元/吨 [1] - 中国和印度都是钾肥进口大国，两国钾肥进口大合同价格历史上较为接近，印度价格对中国有参考意义 [1] - 去年中国钾肥大合同进口价格相当于氯化钾成本价格约为2300元/吨 [2] 国内钾肥市场价格 - 5月盐湖股份60%氯化钾出厂报价维持2600元/吨 [2] - 国产钾60%市场成交价涨至3200—3250元/吨 [2] - 进口钾港口库存略有下降，报价小幅上涨，62%俄白钾港口市场价涨至3200—3250元/吨，60%老挝白钾主流报价涨至3050元/吨 [2] - 边贸钾可售现货有限，报价小幅上涨，边贸满洲里62%白晶价格涨至2950—3000元/吨 [2] 国际钾肥市场 - 近期巴西氯化钾价格在365—370美元/吨 [2] - 东南亚氯化钾价格为350—370美元/吨 [2] - 白俄罗斯Belaruskali因设备维护减产90—100万吨，俄罗斯Uralkali同期减产30万吨，两国合计占全球钾肥出口量的39% [2] 印度钾肥进口情况 - 印度钾肥完全依赖进口，是世界第四大钾肥进口国 [2] - 2021年印度进口钾肥325万吨，2023年进口300万吨 [2] 钾肥大合同签订时间 - 2021—2022年钾肥年度大合同均在2月份签订 [1] - 2021—2023年钾肥大合同均由印度率先签订 [1] - 2023年和2024年大合同谈判略显艰难，最终在6—7月谈成 [1]

股票代码：603395 股票简称：红四方 公告编号：2025-027 中盐安徽红四方肥业股份有限公司 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 公司存在首发战略配售股份，首发战略配售股份未全部上市流通 ? 每股分配比例，每股转增比例 A 股每股现金红利0.15元 每股转增股份0.30股 ? 相关日期 新增无限售 现金红利发 股份类别 股权登记日 最后交易日 除权（息）日 条件流通股 放日 份上市日 Ａ股 2025/6/11 － 2025/6/12 2025/6/12 2025/6/12 ? 差异化分红送转： 否 一、 通过分配、转增股本方案的股东会届次和日期 现金红利发 股份类别 股权登记日 最后交易日 除权（息）日 条件流通股 放日 份上市日 Ａ股 2025/6/11 － 2025/6/12 2025/6/12 2025/6/12 四、 分配、转增股本实施办法 （1）除公司自行发放对象外，公司其余股东的红利委托中国结算上海分公司 通过其资金清算系统向股权登记日上海证券交易所收市后登记在册并在上海证券 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖中国心连心化肥，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司出售煤矿资产优化配置，回笼资金支持主业发展，扣非归母净利润明显增长；尿素主业逆势稳健增长，2025年尿素毛利率或改善；重视股东回报，分红创历史新高；预测2025 - 2027年收入和EPS增长，当前股价对应PE倍数有吸引力 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 2025年6月3日，当前股价4.52港元，总市值58.0亿港元，总股本1283.2百万股，流通股本1283.2百万股，52周价格范围3.36 - 4.79港元，日均成交额7.5百万港元 [1] 公司2024年年报情况 - 2024年全年公司实现营业收入231.28亿元，同比下滑1.48%；实现归母净利润14.59亿元，同比增长22.96% [4] 投资要点 - 出售煤矿资产带动扣非归母净利润增长：向安徽灵通及新疆黑石出售玛纳斯县天欣煤业有限公司股权，总协议价格约13.74亿元，增加投资收益约7.4亿元，优化资产配置支持主业 [5] - 尿素主业逆势实现稳健增长：2024年尿素产量同比增长21%，销量增长29%，价格同比下降17%，毛利率降至25%，同比下滑约4个百分点，业务营收约73.06亿元，同比增长约6.3%；2025年5月尿素均价较1月上升13.36%，毛利率或改善 [6] - 重视股东回报，分红创历史新高：2024年度每股分红0.25元，股利支付率22.14%，股息率6.7%；计划2025 - 2027年股利支付率不低于25%，每股分红不低于0.24元 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为247.67、295.02、345.78亿元，EPS分别为0.9、1.5、2.1元，当前股价对应PE分别为4.5、2.9、2.1倍 [8] 财务预测指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|23,128|24,767|29,502|34,578| |增长率（%）|1.7%|-1.5%|7.1%|19.1%| |归母净利润（百万元）|1,459|1,210|1,886|2,635| |增长率（%）|23.0%|-17.1%|55.9%|39.7%| |摊薄每股收益（元）|1.1|0.9|1.5|2.1| |ROE（%）|16.3%|12.2%|16.5%|19.5%|[10] 详细财务报表预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025 - 2027年营业收入分别为24767、29502、34578百万元等 [11]

尿素日报 | 2025-06-04 市场情绪偏弱，农需陆续开展 市场分析 价格与基差：2025-06-03，尿素主力收盘1761元/吨（-12）；河南小颗粒出厂价报价：1850 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1870元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价：1900元/吨（+0）；小块无烟煤660元/吨（+0），山东基差：109 元/吨（+12）；河南基差：89元/吨（+12）；江苏基差：139元/吨（+12）；尿素生产利润403元/吨（+0），出口利润 487元/吨（+0）。 供应端：截至2025-06-03，企业产能利用率89.83%（0.08%）。样本企业总库存量为98.06 万吨（+6.32），港口样本 库存量为20.50 万吨（+0.20）。 需求端：截至2025-06-03，复合肥产能利用率40.09%（+2.52%）；三聚氰胺产能利用率为62.98%（-3.51%）；尿素 企业预收订单天数5.88日（-0.06）。 市场情绪偏弱，尿素出口厂检陆续开展，国内尿素有序出口。下游工业需求复合肥与三聚氰胺开工减弱，局部地 区麦收从南到北开始进行，农业需求开始呈现启动迹象，农需陆续开展，整体农需弱于预期。 ...

石油和化工指数表现 - 化工板块中化工原料指数累计下跌0 98%、化工机械指数累计上涨0 83%、化学制药指数累计上涨2 47%、农药化肥指数累计上涨0 71% [1] - 石油板块中石油加工指数累计上涨0 81%、石油开采指数累计上涨1 41%、石油贸易指数累计下跌7 98% [1] 国际原油价格走势 - 纽约商品交易所WTI原油期货主力合约结算价格为60 79美元/桶，较5月23日下跌1 20% [1] - 洲际交易所布伦特原油期货主力合约结算价格为63 90美元/桶，较5月23日下跌1 36% [1] 石化产品现货市场表现 - 涨幅前五名的石化产品分别为盐酸上涨35 42%、液氯上涨21 85%、敌草隆上涨6 15%、二氯甲烷上涨4 36%、百草枯上涨4 35% [1] - 跌幅前五名的石化产品分别为丙烯酸下跌9 74%、丁二烯下跌9 60%、天然橡胶下跌6 55%、顺丁橡胶下跌6 13%、苯胺下跌5 95% [1] 上市化企资本市场表现 - 涨幅前五名的上市化企分别为联化科技上涨38 97%、贝斯美上涨25 00%、宿迁联盛上涨16 80%、青岛金王上涨18 23%、宏和科技上涨17 09% [2] - 跌幅前五名的上市化企分别为广聚能源下跌15 95%、天安新材下跌14 66%、红宝丽下跌13 10%、安纳达下跌12 38%、黑猫股份下跌12 14% [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 本周磷矿石、草甘膦等涨幅居前，丁苯橡胶、苯胺等跌幅较大，国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 [3][5] - 化工行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，部分子行业如轮胎、润滑油、涂料等表现超预期，建议关注相关行业及进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 国际油价窄幅震荡运行，地炼汽柴价格推涨，预计下周国际原油价格波动较大，呈现震荡偏弱态势，需关注美伊、俄乌会谈，欧佩克 + 会议，美国关税动态等 [22] - 市场供应充足，丙烷市场先稳后跌，预计后期丙烷市场主流或低位盘整为主 [25] - 下游刚需买货，动力煤市场价格涨跌互现，预计下周动力煤市场价格稳中偏强运行，需关注下游实际补库需求以及市场供应情况 [26] - 聚乙烯市场继续下跌，聚丙烯粉料市场偏弱震荡，预计下周聚乙烯市场小幅整理，聚丙烯粉料弱势僵持 [27][28] - 周内 PTA 市场偏弱震荡，涤纶长丝市场走势坚挺，预计下周 PTA 市场重心下行，涤纶长丝市场挺稳运行，部分严重亏损规格或有小幅上涨可能 [29][30] - 尿素价格震荡走弱，复合肥市场弱稳观望，预计下周尿素市场供应充足，需求逐步释放，复合肥市场大稳小动 [31][33] - 聚合 MDI 市场小幅下跌，TDI 市场延续涨势，预计聚合 MDI 市场价格存下滑预期，TDI 市场若出口新单持续低迷，供需矛盾或引发价格小幅回落 [34][35] - 磷矿石市场略显平静，价格稳中僵持，预计下周价格可能稳中偏弱运行，建议关注磷肥开工负荷和出口配额政策对磷矿石影响 [36] - 供需两弱持续，EVA 市场重心下滑，预计下周国内 EVA 市场延续盘整运行 [38] - 期货盘面持续探底，纯碱市场价格弱势下行，预计下周纯碱市场或稳中偏弱运行 [39] - 供需双弱成本托底，钛白粉价格陷入区间震荡，预计钛白粉市场延续窄幅震荡，若需求未见回暖，部分企业或继续小幅降价促销 [40] - 制冷剂 R134a 市场坚挺运行，制冷剂 R32 市场强势运行，预计下周 R134a 市场稳中偏强运行，R32 市场保持强势运行 [41][42] 个股跟踪 - 松井股份多业务线协同增长，盈利能力持续向好，费用结构分化，经营性现金流显著跃升，PVD 技术有望拓展新增长极，预测 2024 - 2026 年归母净利润分别为 0.89、1.53、2.09 亿元，给予“买入”投资评级 [45] - 宝丰能源聚烯烃产销高增，财务费用率上升，现金流保持健康，高分红彰显性价比，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 101.85、121.14、137.15 亿元，给予“买入”投资评级 [46] - 梅花生物动物营养氨基酸产品产销量增长，财务费用率显著下降，研发费用增加，股息率提升，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 31.06、35.24、39.05 亿元，给予“买入”投资评级 [47][48][49] - 兴欣新材主营产品价格下跌致营收下降，财务费用同比下降，多个募投项目有序推进，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.16、1.31、1.49 亿元，给予“买入”投资评级 [51][52][53] 华鑫化工投资组合 - 桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份权重均为 20%，给出了各公司 EPS、PE、当前股价、月度收益率等数据 [58] 价格异动 - 本周涨幅较大的产品有磷矿石、草甘膦、二氯甲烷等，跌幅较大的产品有焦炭、合成氨、己内酰胺等 [3][4] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告给出了原油 WTI、布伦特，国际石脑油，国内柴油，国际柴油，燃料油，轻质纯碱，重质纯碱，烧碱，液氯，盐酸，电石，原盐，纯苯，甲苯，二甲苯，苯乙烯，甲醇，丙酮等产品价格走势图表 [63][65][67]

【冠通研究】 今日尿素价格日内高开低走，震荡收跌。6 月 1 日氮肥协会对 6 月的各区 域的尿素出厂指导价建议为 5 月底各区域的加权平均值，最高价为指导价基础 上浮 100 元。受消息影响，今日盘面高开。端午节假期内上游工厂降价吸单， 收单相对顺畅，今日期货盘面影响市场情绪，下游根据转为谨慎。基本面来 看，供应端端午节假期小幅波动，龙华出现临时检修情况，今日华锦复产，总 体供应表现充足。需求端，农业经销商备肥逐渐开启，对尿素行情提供支撑， 复合肥端走货预计持续至本月中旬，但开工率将转弱。上游工厂继续累库，主 要系需求端有所走弱，农需恢复后，或有机会去化库存。综合来看，今日受氮 肥协会指导价的影响，盘面高开，但目前需求处于空档期，盘面转为下跌，但 是目前仍有农业需求的预期，以及后续出口的影响，盘面预计不会深跌，但供 需相对宽松，农需时期带来的行情反弹上方空间或为不足。 【期现行情】 制作日期：2025 年 6 月 3 日 【策略分析】 期货方面：尿素主力 2509 合约 1800 元/吨高开低走，最终收于 1761 元/吨， 收成一根阴线，涨跌-0.96%，持仓量 231078 手（+5951 手）。前二十 ...