转自：新华社 刘志成说，会议部署明年制定能源强国建设规划纲要，可以有效引导全社会持续提高新能源供给比重， 加快清洁能源基地建设，扩大绿电应用，推动新增用电主要由新能源发电满足。 新华财经北京12月30日电（记者高敬）国家发展和改革委员会宏观经济研究院研究员刘志成在新华社30 日推出的"中国经济圆桌会"大型全媒体访谈节目中表示，能源是绿色转型和"双碳"工作的主战场，要扩 大绿电应用，推动新增用电主要由新能源发电满足。 他还表示，要持续推进污染防治攻坚和生态系统优化。实施固体废物综合治理行动，构建源头减量、过 程管控、末端利用和全链条无害化管理的固体废物综合治理体系。深入打好蓝天、碧水、净土保卫战， 强化新污染物治理。统筹推进重要生态系统保护和修复重大工程，扎实推进"三北"工程攻坚战，加强重 点湖泊治理，实施自然保护地整合优化，加快构建以国家公园为主体的自然保护地体系。 今年的中央经济工作会议把"坚持'双碳'引领，推动全面绿色转型"作为明年经济工作重点任务之一加以 部署。 编辑：刘润榕 刘志成说，落实好中央经济工作会议的相关部署，要统筹国内国际两个大局，深刻把握应对气候变化面 临的新形势，立足我国基本国情和发展阶 ...

项目与投资概述 - 公司控股子公司宁国运新能源（盐池）有限公司在盐池高沙窝开发建设92万千瓦光伏项目 [1] - 公司控股股东子公司宁夏电投盐池新能源有限公司在同一区域开发建设28万千瓦风电项目 [1] - 上述光伏与风电项目共同接入配套建设的长关330kV变电站 该变电站已于2025年6月27日正式投运 [1] - 根据电网要求 两个项目须在变电站35kV侧共配置3台50MVar分布式调相机 其中光伏项目配置2台 风电项目配置1台 [2] - 公司决定分阶段投资 计划2026年先行投资建设1台50MVar分布式调相机 [2] 具体投资安排与资金分摊 - 先行建设的1台分布式调相机静态投资总额为5700万元 动态投资总额为5850万元 [2] - 因该设备接入光伏与风电项目共用的35kV母线且物理上无法分割 故由宁国运盐池和电投盐池共同投资 [2] - 双方根据项目接入容量比例分摊总投资额 分摊比例为光伏92万千瓦比风电28万千瓦 [2] - 宁国运盐池投资分摊比例为76.67% 对应总投资额为4485.20万元 [2] - 电投盐池投资分摊比例为23.33% 对应总投资额为1364.80万元 [2] - 宁国运盐池的投资资金来源为其自有资金及金融机构融资等 [2]

天原股份公告，下属子公司云南天力煤化有限公司与镇雄县伊莱科新能源开发有限公司签订了《瓦斯发 电项目合同》，主要开展天力煤化下属的昌能煤矿瓦斯的资源化利用。 ...

公司动态 - 中国石油旗下公司新成立了中石油新油（吐鲁番）新能源有限公司 [1] - 新公司注册资本为300万元人民币 [1] - 新公司由中国石油旗下中石油太湖（北京）投资有限公司全资持股 [1] 业务布局 - 新公司的经营范围涵盖发电、输电、供（配）电业务 [1] - 业务具体包括太阳能发电技术服务、风力发电技术服务以及储能技术服务 [1]

公司业务澄清 - 三峡能源在投资者互动平台明确表示，公司主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营 [1] - 公司澄清其业务范围，暂未开展风电设备制造业务 [1]

公司动态 - 中广核新能源的全资附属公司中广核深圳与中广核的非全资附属公司中广核风电于2025年12月30日订立储能服务协议 [1] - 根据协议，中广核风电或其附属公司将向中广核深圳或其附属公司提供储能服务 [1] 业务范围 - 储能服务将应用于中广核深圳位于中国山东省及湖南省的若干风电及光伏发电场 [1] - 协议范围还包括双方将予确定的其他省份的发电场 [1]

文章核心观点 - 新能源REITs底层资产正从单一走向多元化 以“光伏+水电”组合分散气候与政策风险 提升基金整体收益稳定性 [2] - 新能源全面参与电力市场交易导致上网电价与电量不确定性增加 对依赖固定电量收益的REITs现金流构成挑战 [1][4] - 基金管理人通过扩募纳入优质资产（如稳定收益的水电站）是平滑现金流、降低投资风险并提升内部收益率的关键策略 [2][6] 新能源REITs的演变与扩募案例 - 全国首单光伏发电类REITs“中航京能光伏REITs”完成首次扩募 募集资金29.2215亿元 募集单价9.712元 [2] - 扩募前底层资产为400MW光伏项目（300MW榆林项目与100MW晶泰项目） 扩募后新增两座水电站 资产组合变为“光伏+水电” [2] - 扩募显著提升基金收益 内部收益率从1.29%预计提升至3.94% 增加2.65个百分点 主要得益于水电资产的稳定收益 [2] 新能源REITs面临的挑战与风险 - 政策变化是核心风险 新能源发电全面进入市场交易 不再执行保障电价制度 电价政策调整直接影响资产收益率与估值 [4] - 存量项目面临补贴退坡风险 例如中航京能光伏REITs项目预计从2034年起每年营业收入将下降60% [5] - 运营层面存在多重挑战 包括电网消纳能力限制（如新项目并网影响原有项目电力外送）、自然条件变化（如光辐照资源下降）以及电站技术升级需求 [5] 资产多元化以应对波动 - 纳入水电站可有效平抑新能源电站收益波动 本次扩募的两座水电站装机容量分别为315MW和168MW 设计年发电量合计19.92亿千瓦时 资产剩余年限26年 [6] - 水电站通过配套水库实现“蓄丰补枯”的季节调节 减少枯水期发电量降低的影响 [6] - 在收益预测中已采取保守策略 如计入3%的弃水电量缓冲 并假设2027年后上网电价不增长 以应对未来电价波动风险 [6] 投资者构成与收益特征 - 新能源REITs投资者主要为机构投资者 包括信托基金、保险公司、券商、资产管理公司和产业基金 [9] - 机构投资者因其对风险较低、有稳定收益产品的偏好而青睐此类资产 [10] - 新能源REITs发行时点内部收益率普遍在5%—10%左右 高于五年期LPR 3.50%的利率水平 [10] 新能源电站资产交易背景 - 在新能源REITs出现前 新能源电站主要买家是央国企 因其需完成“十四五”新能源装机目标（如华能、大唐集团目标70-80吉瓦）而大量收购民营电站 [11] - 民营开发商普遍采用“滚动开发模式” 即建设-持有-出售电站以回笼资金 再投资新项目 例如晶科科技该业务在2022-2024年营收从27亿元增长至36亿元 占总营收80%以上且毛利率超50% [11] - 当前新能源资产证券化面临审批周期长、合规要求高的问题 与“滚动开发模式”下资产权属快速转让的特点存在矛盾 [12] 对行业发展的建议 - 为应对收益波动 基金管理人应通过扩募吸纳优质电站资产 并选择有实力的运营团队 做好资本支出储备以进行技术升级 [6][7] - 企业若选择发行REITs 应尽量选择权属清晰、现金流稳定、合规性良好的优质资产 以缩短申报审批时间 公募REITs发行周期一般一年以上 机构间REITs约6个月 [13]

关联交易：收购江苏新能源剩余股权 - 公司控股子公司北京国电电力将以非公开协议方式，受让关联方国能新能源持有的国能江苏新能源科技开发有限公司35%股权，交易完成后江苏新能源将成为北京国电电力的全资子公司 [1][2][5] - 本次交易对价为人民币28,231.35万元，该价格以2024年12月31日为评估基准日，对应江苏新能源35%股权的评估值 [2][5][11] - 交易标的江苏新能源的净资产评估值为80,661.00万元，较账面净资产61,030.44万元评估增值19,630.56万元，增值率为32.17% [11] - 本次交易旨在理顺江苏新能源的运营管理机制，优化投资结构，保障公司在江苏区域新能源业务的持续发展，符合公司整体发展战略 [12][13][15] 重大投资：建设丹巴水电站项目 - 公司董事会审议通过投资建设大渡河丹巴水电站项目，该项目装机容量为115万千瓦，安装4台27.5万千瓦混流式水轮发电机组和1台5万千瓦生态机组 [49][51] - 项目动态总投资为152.73亿元，资本金比例为30%，公司控股子公司大渡河公司按56.11%的持股比例计算，直接出资额为25.71亿元 [49][51] - 项目预计年均发电量为47.18亿千瓦时，年利用小时为4103小时，电价暂按0.2974元/千瓦时（含税）测算，资本金内部收益率为5.95% [52] 公司治理与人事变动 - 公司董事长唐坚因工作调动原因辞去董事长、董事及董事会战略与ESG管理委员会主任委员等职务，辞职后不在公司及子公司担任任何职务 [23] - 公司董事会推举董事、总经理赵世斌代为履行董事长、法定代表人职责，直至选举产生新任董事长 [23] - 公司董事会提名柴守平为第八届董事会独立董事候选人，其任职资格尚需经交易所备案审核无异议后提交股东会审议 [18][19][32] 近期董事会与股东会决议 - 公司于2025年12月29日召开八届四十一次董事会，审议通过了包括投资丹巴水电站、收购江苏新能源股权、选举独立董事及推举代行董事长职责在内的多项议案 [25][29][32][36] - 公司于2025年12月29日召开了2025年第四次临时股东会，审议通过了关于公司及控股子公司2026年度日常关联交易的议案 [40][41][43]

新能源REITs底层资产多元化趋势 - 全国首单光伏发电类REITs“中航京能光伏封闭式基础设施证券投资基金”完成首次扩募 募集资金29.2215亿元 募集单价9.712元 [2] - 扩募资产为苏家河口(315MW)、松山河口(168MW)两座水电站 底层资产由单一光伏变为“光伏+水电”组合 [2][6] - 扩募后基金内部收益率预计从1.29%提升至3.94% 增加2.65个百分点 主要因水电资产带来稳定收益 [2] 新能源电站收益面临的不确定性 - 新能源上网电价政策调整 国家明确新能源电站发电量全面进入市场交易 不再执行保障电价制度 直接影响资产收益率与估值 [3] - 电网消纳能力影响收益 有400MW新光伏项目接入同一汇集站 对原有项目电力外送产生影响 [4] - 项目面临国补退坡风险 2034年及以后每年营业收入预计下降60% [4] - 自然条件如光辐照资源下降 也会影响光伏电站收益 [5] 水电资产对收益波动的平抑作用 - 两座水电站设计年发电量分别为13.03亿kWh和6.89亿kWh 资产设计使用寿命40年 剩余年限26年 [6] - 水电站具备季节调节能力的配套水库 可通过调蓄实现蓄丰补枯 应对枯水期发电量降低的风险 [6] - 为减少电价波动风险 未来发电量评估时已加上3%的弃水电量缓冲 且未假设2027年及以后电价增长 [6] 新能源REITs的投资吸引力与投资者结构 - 新能源REITs发行时点内部收益率普遍在5%—10%左右 高于五年期LPR 3.50%的利率水平 [9] - 目前投资新能源资产证券化产品的 主要是机构投资者 [8] - 本次扩募引入8位战略投资者 包括3家信托基金、2家保险公司、1家券商、1家资产管理公司和1家产业基金 [7] 新能源电站资产交易的市场背景 - 央国企是新能源电站的主要买家 例如华能集团、大唐集团等发电集团“十四五”时期目标有70吉瓦到80吉瓦的新能源装机规模 [10] - 民营光伏电站开发商普遍采用“滚动开发模式” 即建电站、持有、出售回笼资金、再建电站 [11] - 以晶科科技为例 其光伏电站开发运营转让业务在2022-2024年营收分别为27亿元、32亿元和36亿元 约占总营收80%以上 且各年度毛利率均在50%以上 [11] 新能源资产证券化的发展与挑战 - 公募REITs发行周期一般在一年以上 机构间REITs发行周期在6个月左右 存在审批周期长、合规性要求高的问题 [11] - 为平滑现金流、降低投资风险 基金管理人与原始权益人可通过扩募吸纳优质电站 [6] - 企业应选择权属清晰、现金流稳定、合规性良好的优质资产 以缩短申报审批时间 [11]

战略总览 - “十五五”时期（2026-2030年）是全面建设社会主义现代化国家新征程的关键五年，核心战略任务是建设现代化产业体系，发展思路从侧重单点技术突破转向系统性产业升级 [1][4][10][12] - 现代化产业体系主要由三部分构成：推动传统产业升级、着力打造新兴支柱产业、前瞻布局未来产业 [12] - 为实现2035年发展目标，“十五五”时期需要经济年均增速保持在5%左右，增长动能需从传统要素驱动转向以科技创新为核心的新质生产力 [11] 新兴支柱产业：新能源 - 截至2024年底，中国新能源累计装机达14.1亿千瓦，风电、光伏装机量均居世界第一，2024年全年新增电源中新能源占比达83% [18][20] - 产业发展重心正从追求装机规模（“千瓦”）转向提升系统消纳水平与安全经济性（“千瓦时”），核心是构建“源网荷储”协同体系 [4][16][27] - 技术突破聚焦提升效率与系统平衡，例如钙钛矿电池、新型储能技术（锂/钠离子电池、液流电池、压缩空气储能）以及核能小型堆提供稳定基荷 [25][26][58] 新兴支柱产业：新材料 - 2024年中国新材料产业总产值已突破8万亿元，但结构性矛盾突出，约30%的关键高端材料仍依赖进口 [30] - 在第三代半导体材料（12英寸硅片量产）、高端光刻胶（KrF/ArF品类量产）、航空发动机单晶叶片（国产DD6型号军用装机）等领域取得阶段性突破，但高端产品性能与国际领先水平仍有差距 [32][33] - “十五五”时期产业将在更多关键领域实现从“1到10”的突破，研发模式正向“材料基因工程”、AI辅助设计等新方法转变 [29][34] 新兴支柱产业：航空航天 - 产业已形成国家重大工程（如C919大飞机）与商业航天双轮驱动格局 [4][35] - 航空装备制造产业市场规模预计2025年达6017亿元，2029年有望突破万亿元；商业航天产业规模预计2025年达1万亿元，年均复合增长率20%以上 [36] - 未来五年，C919大飞机将进入产能爬坡与供应链国产化深化阶段，商业航天大规模星座计划将带动年均卫星发射量达数百颗，并推动地面基础设施能力建设 [35][47] 新兴支柱产业：低空经济 - 2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，同比增长33.8%，预计到2026年有望突破万亿元，2021-2026年CAGR约29.8% [48][52] - 产业核心是电动垂直起降飞行器（eVTOL）、工业无人机和消费级无人机，eVTOL产业规模预计从2021年的3.2亿元增长至2025年的32.0亿元 [48][52][53] - 技术创新聚焦动力系统（固态电池、氢燃料电池）与智能控制（高性能国产AI芯片），未来趋势在于特定场景商业化落地及产业支撑体系（适航标准、基础设施网络）的完善 [54][55][57] 未来产业：量子科技 - 全球量子信息产业规模约为80亿美元，预计到2035年可能达到近万亿美元 [64] - 中国在量子通信（天地一体化量子保密通信网络）领域处于国际前列，量子测量部分样机已进入试点，量子计算在超导、光量子等技术路线上开发了国际先进水平的原型机 [64][65] - 解决特定优化问题的专用量子计算机预计在2027年左右实现突破 [65] 未来产业：生物制造 - 中国生物制造产业总规模约1.1万亿元，预计2033年市场规模将接近2万亿元 [61][69] - 产业存在“大而不强”问题，核心产业增加值占工业增加值比重仅为2.4%，低于美国（11%）、欧洲（6.2%）等主要发达国家，高端工业菌种、精密发酵技术与装备仍依赖进口 [70][71] - 未来发展关键在于突破底层技术，在化工、材料、能源等领域实现对传统化石原料路线的替代 [70] 未来产业：氢能与核聚变能 - 氢能产业链涵盖“制、储、运、加、用”，2024年市场规模达3720亿元，但当前全国氢气产量中约62%来自煤制氢（灰氢），绿氢占比不足1% [73] - 产业化核心在于降低绿氢成本，并扩大在交通、化工等领域的规模化应用 [73] - 可控核聚变研发按“实验堆-工程示范堆-原型电站”三步走战略推进，工程试验堆CFETR计划于2035年建成，2030-2035年是验证聚变发电工程可行性的关键窗口期 [75][76] 未来产业：脑机接口 - 2024年中国脑机接口市场规模约32亿元，当前商业化以医疗康复为首要突破口 [79][91] - 非侵入式设备因安全性高已率先应用，侵入式设备信号质量更高，国内已有产品作为医疗器械进入临床 [79] - 技术远期将对人机交互模式产生变革，并在教育和消费领域开始探索 [80] 未来产业：具身智能 - 产业整体处于发展初期，预计2030年中国市场规模有望突破万亿元，人形机器人可能在2030年前后开始规模化应用 [84] - 主要挑战在于突破核心技术，如适用于机器人的“具身智能大模型”、灵巧手关节执行器、仿生运动控制等 [84] - 应用将不仅限于工业、物流等领域，也有望逐步渗透家政、适老陪伴等服务场景 [84] 未来产业：第六代移动通信 (6G) - 中国在6G前期研发中处于全球第一梯队，截至2025年底，6G专利申请量全球占比约40.3%，位居世界第一 [88] - 根据国际电信联盟计划，6G预计在2030年左右实现全球商用，预计到2030年中国6G市场规模将达1.3万亿元 [88] - 规模化发展面临显著瓶颈，包括太赫兹等潜在核心频谱衰减大、6G基站能耗预计将数倍于5G、高昂部署成本及终端产业链尚未成熟等挑战 [89] 传统产业转型 - 转型方向包括：推动重点产业（矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等）提质升级；提升产业链自主可控水平；深化制造业数字化转型与技术改造 [93][95] - 首次明确引导制造业向“服务型制造”延伸，推动价值重心从产品生产向提供产品全生命周期综合服务解决方案拓展 [4][93] - 传统产业是现代化产业体系的“压舱石”，为一切创新提供落地土壤和迭代空间 [13][93][96]