每经记者：曾子建 每经编辑：袁东 消息面，深交所11月24日公告，港股通标的证券名单发生调整并自2025年11月24日起生效，调入三一重工（HK06031）、剑桥科技（HK06166），两家公司 H股均于10月28日在港交所上市。 其他方面，盘面上，科网股普涨，网易涨超3%，百度涨超2%，阿里、腾讯、京东、联想、快手、小米等涨超1%；黄金股活跃，中国黄金国际高开4%；创 新药概念多数上涨，恒瑞医药涨超3%；锂电池概念股高开，宁德时代高开超3%；汽车股普涨，广汽集团涨超9%。新股方面，创新实业（HK02788）上市首 日高开38%。 后市展望： 今日（11月24日），港股市场跳空高开，机构最新观点认为，港股市场已经进入"布局区"。 截至发稿，恒生指数报25452.87点，上涨232.85点，涨幅0.92%。 恒生科技指数报5456.61点，上涨61.12点，涨幅1.13%。 | 分时 5日 v 5分 15分 30分 60分 日K 周K 月K 年K v | 前复权 · 其他 · 圖 》 》 | 三一重工 (06031) CAS | | | --- | --- | --- | --- | | 三一重工 均线 · . ...

公司上游资源布局 - 向上游磷矿资源延伸是完善一体化布局的重要举措 [1] - 自取得采矿许可证后有序推进矿山建设 [1] - 黄家坡磷矿已于四季度陆续出矿 [1] 公司海外业务拓展 - 在西班牙布局年产5万吨锂电池正极材料生产基地 [1] - 目前与国内外多家客户保持积极沟通 [1] - 项目进展顺利 [1]

科力远今年以来股价涨63.44%，近5个交易日跌13.46%，近20日涨7.31%，近60日涨10.47%。 资料显示，湖南科力远新能源股份有限公司位于湖南省郴州高科技术产业园区林邑大道东侧郴州战略性 新兴产业园1、2栋401-6室，成立日期1998年1月24日，上市日期2003年9月18日，公司主营业务涉及从 事电池及材料业务,以镍氢电池全产业链为基础,持续保障动力电池及材料需求供应,持续拓展轨道交通电 源市场,继续保持消费类电池及材料销售规模,同时联合高品位锂矿企业布局锂电上游产业链,为下游锂电 及储能市场拓展提供原材料保障。主营业务收入构成为：动力电池及极片30.14%，消费类电池 29.76%，镍产品13.66%，贸易收入9.26%，锂电材料7.00%，储能产品6.31%，其他3.87%。 11月24日，科力远盘中下跌2.03%，截至09:51，报6.75元/股，成交1.06亿元，换手率0.93%，总市值 112.42亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1327.52万元，特大单买入0.00元，占比0.00%，卖出369.98万元，占比 3.50%；大单买入1794.63万元，占比17.00%，卖出2 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业为锂电产业链 包括锂电池 储能 锂电设备 以及上游材料环节如六氟磷酸锂 铁锂 隔膜 负极铜箔 碳酸锂等[1] * 纪要提及的公司包括电池厂商宁德时代 中创新航[15] 设备厂商先导智能 联赢激光 海木星 红工 德龙激光 交城超声 宏工 纳克诺尔 先惠技术 荣旗科技 新机电等[15] 以及碳酸锂相关公司新华新能 盛新锂能 中矿资源 雅化集团 华友钴业等[17][18] 核心观点与论据 行业整体展望 * 锂电板块近期股价波动属阶段性调整 主要受资金面和预期扰动 而非基本面实质变化[2] 当前估值较低 是较好的配置机会[1][7] * 行业一季度排产预期稳定 环比微降或持平 部分公司因新订单预计略有增长[3] 跨年排产景气度将维持高位[1][5] * 支撑排产景气的因素包括储能需求强劲 订单延续至二季度 动力电池订单未见明显波动 以及产业链为应对紧缺环节如六氟 高端铁锂和负极而进行的备货和平滑库存[1][3][5] 细分领域动态 * **储能领域**：成本传导信心较强 已进行第二轮谈价 一分钱的涨价对应储能IR影响0.2~0.3个点 成本幅度可控[6] 美国数据中心对成本敏感性低 需求上调逻辑不变[7][8] * **动力领域**：短期内存在成本传导压力 但历史经验表明最终会向下游车企及消费者传导[6] 六氟磷酸锂价格谈判预计将随散单趋势上涨 明年长单价格或进一步抬升[1][6] * **锂电设备行业**：基本面向好 订单持续高增长 头部厂商已为明年设备需求定点 二线厂商亦上调扩产计划[10] 预计明年全行业扩产维持30%以上增长率[1][11] 设备公司面临订单交付压力 但议价能力增强 毛利率和净利润有望提升[12] * **固态电池**：产业进展快于市场预期 年底前头部电池厂将进行吉瓦时级别全固态中试线招标 招标将在未来几个月内非常密集[13][14] * **碳酸锂**：近期价格冲高至10万元后回调被认为是健康状态 有助于下游需求落地 长期看好供需拐点带来的投资机会 若价格稳定在9-10万元之间 将为产业链后续价格上涨提供良好基础[16] 投资机会与环节 * **短期**：关注当前紧张且有涨价预期的环节 如六氟 铁锂等[1][9] 六氟调价20个点后对应12倍PE 若散单价格落地顺利 业绩有上升空间[7] * **中长期**：关注隔膜 负极铜箔等盈利分位偏低 无明显扩产迹象的材料环节 未来1~2年内盈利修复预期较强[1][9] 同时关注固态及钠电方向的投资机会[1][9] 本轮价格和盈利修复可持续两年以上[8] 其他重要内容 * 电解液和六氟企业预期一季度出货量环比下降10%以内 主要因六氟供应紧张 将回到合理高位排产水平[3][4] * 部分三元企业反馈海外需求强劲 一季度至少持平甚至略有提升[5] * 2025年锂电设备公司面临的主要挑战是订单交付压力 需租用临时厂房并招募临时工人来完成组装和交付[12] * 碳酸锂每年新增供给约为30-35万吨 实际供给增速有限[16]

碳酸锂期货价格表现 - 广期所碳酸锂期货主力合约LC2601在11月21日大跌9%，跌停报9.102万元/吨，盘中一度跌超9% [1] - 该合约在11月5日至20日的12个交易日内曾持续上涨，累计涨幅达24.5%，并于11月20日盘中突破10万元/吨关口 [1] - 11月17日该合约曾出现涨停 [1] 锂电池概念股市场表现 - A股锂电池概念板块11月21日全线下跌，锂矿龙头盛新锂能、金圆股份、天齐锂业等集体跌停 [1] - 电池制造商股价跟跌，德赛电池和欣旺达跌幅超过6%，亿纬锂能跌近6%，国轩高科跌超4%，宁德时代跌超2% [1] 碳酸锂库存与供需状况 - 11月国内碳酸锂社会库存连续13周下降，累计去库存2.2万吨 [1] - 总库存周转天数降至28.1天，创期货上市以来新低 [1] - 此前价格强势上扬源于供应紧张、需求爆发与产业链传导多重因素共同作用 [1] - 市场担忧12月供需缺口可能收窄 [2] 交易所政策调整 - 广州期货交易所自11月24日起将LC2601合约手续费上调至成交金额的万分之三点二 [2] - 非期货公司会员或客户在LC2601合约上单日开仓量不得超过500手 [2]

市场整体表现 - 11月21日A股三大指数大幅下跌，上证指数收盘跌2.45%报3834.89点，深成指跌3.41%报12538.07点，创业板指跌4.02%报2920.08点 [1] - 市场成交额显著放大至19836亿元，较前一日增加2610亿元，显示资金在高位博弈并急于离场 [2] - 全天市场走势疲弱，早盘短暂反弹后持续下行，尾盘出现集体撤场，抛压并非零星行为 [10] 行业板块表现 - 锂电池产业链板块遭受重创，盛新锂能等多只个股跌停，有机硅概念连带崩盘，晨光新材封死跌停板 [3] - 半导体板块持续走弱重挫4.82%，德明利、时空科技等多股跌停，英伟达相关概念股如新易盛、中际旭创、天孚通信均被拖累 [3][4] - 金融板块整体低迷，券商板块平均下跌超过3.55%，仅首创证券表现相对抗跌，中国银行逆势上涨0.8%报6.29元创历史新高 [4] 影响因素分析 - 海外市场形成共振，亚太市场普遍下跌，韩国一度跌超4%，日本澳大利亚收阴线，与美股科技股回调形成联动 [6] - AI概念估值过高与美联储政策不确定性叠加，引发投资者恐慌，资金从科技方向集中撤出 [6] - 市场情绪从谨慎转向恐慌，资金在事件和数据间快速切换，放大波动性 [12] 机构观点 - 券商发布2026年A股投资策略展望，指出市场自9月24日以来的震荡上行可能延续，但经历估值修复后基本面更为重要 [8] - 当前风格扩散主要由估值、预期和资金因素驱动，可能持续一至两个季度，建议避免锁定单一风格 [8] - 短期市场可能继续震荡，行情主线需要时间和资金共振才能延续 [14]

市场整体表现 - 2025年11月21日A股市场遭遇年内最惨烈下跌，上证指数暴跌2.45%失守3900点，深成指重挫3.41%，创业板指大跌4.02% [1] - 全市场超过5000只个股下跌，上涨公司仅300余家，跌幅超过3%的个股接近2500家，成交量放大至1.78万亿元创4月7日以来最大单日跌幅记录 [2] - 创业板指成分股中科技类个股平均跌幅达7.5%，宁德时代、中芯国际、工业富联三只权重股合计贡献创业板指35%的跌幅 [5] 资金流向分析 - 主力资金单日净流出645.1亿元创3个月峰值，半导体板块净流出112.8亿元，电力设备净流出98.5亿元，电子元件净流出89.2亿元 [6] - 北向资金净卖出52.3亿元，对科技板块净卖出额占当日总净卖出八成以上，散户资金净流出218.5亿元 [6][7] - 锂电池产业链个股集体崩塌，碳酸锂期货主力合约跌停，现货价格单日下跌5%至17.8万元/吨，多只锂矿股跌停 [9] 内部结构性矛盾 - 公募基金在科技板块极端抱团是暴跌核心内因，截至2025年三季度末公募基金在AI、半导体、锂电池等科技板块持仓集中度突破40%超过2015年峰值 [13] - AI应用板块平均PE达128倍，半导体设计板块达96倍，而2025年三季度这些板块归母净利润同比增速仅12?5%，PEG普遍超过3远高于1.5合理阈值 [13] - 截至11月20日A股融资余额达1.68万亿元，其中科技板块融资余额占比42%，偏股混合型基金赎回申请金额达320亿元形成恶性循环 [13][15] 外部环境传导 - 美股大跌成为A股暴跌直接导火索，11月20日纳斯达克指数下跌2.15%，英伟达从盘中大涨5%转为收盘下跌3.1%呈现利好出尽特征 [18] - 美国10月非农就业数据增加31.2万人远超预期的18万人，但失业率创年内新高，市场对美联储12月降息概率预期从50%骤降至31.8% [18] - 亚太市场普遍受挫，日经225指数跌1.8%，韩国综指跌2.1%，恒生科技指数跌3.5%，A股与美股科技板块相关性系数0.78放大情绪传导 [18] 防御性板块表现 - 银行、公用事业等防御性板块逆势抗跌，工商银行、建设银行等高股息蓝筹股出现小幅上涨 [11] - 银行板块市盈率仅4.3倍，公用事业板块股息率超4%，长江电力、工商银行等低估值高股息个股获资金流入 [29] - 消费、基建等内需板块相对抗跌，新能源和高端制造因国内政策支持与美股关联度较低呈现独立韧性 [29] 结构性机会与底部特征 - 光刻胶概念受日本对华出口限制政策刺激国产替代逻辑强化，中船系因国防订单确定性走强，AI应用板块出现内部分化 [29] - 全部A股市盈率中位数降至25.9倍低于1849点时期水平，破净公司数量占比超10%接近1664点时期数据 [27] - 产业资本净减持规模创阶段新低，上市公司回购金额近300亿元，沪深300指数市盈率10.69倍接近历史底部区间 [27][31]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 锂电行业持续反内卷，固态电池产业化稳步推进 [1] - 锂盐价格走高，电芯报价上行，主要锂电材料价格普遍上涨 [3] - 行业政策与自律组织积极引导规范发展，避免恶性低价竞争与盲目扩产 [4][15] - 固态电池产业化进程加速，材料、电池制造及政策支持层面均有积极进展 [4][13] - 国内外新能源车市场表现分化，国内需求稳健增长，欧洲市场表现强劲，美国市场短期承压 [4][40][47][49] - 全球动力电池与储能电池需求前景广阔，预计未来几年将保持快速增长 [66][68][69][70][73] 行业动态与数据总结 锂电材料及锂电池价格 - 本周末碳酸锂价格为9.23万元/吨，较两周前上涨1.19万元/吨，涨幅显著 [3][22] - 三元正极、磷酸铁锂正极、负极、六氟磷酸锂、电解液、湿法隔膜报价均较两周前上涨 [3] - 动力电芯与储能电芯报价小幅上行，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价分别为0.499/0.341/0.364/0.304元/Wh，均较两周前增加0.001元/Wh [3][22] 固态电池产业化进展 - 材料端：佛塑科技拟联合建设100吨硫化锂产能；英联股份签署5000万平米准固态/半固态电池专用复合铝箔订单；厦钨新能拟投资建设功能材料项目 [4][13] - 电池端：亿纬锂能与华宝新能达成固态电池战略合作；赛科动力固态电池0.5GWh产能正式投产 [4][13] - 政策端：工信部发布文件支持全固态电池、固态电解质材料等方向中试平台建设 [4][13] 行业规范与订单动态 - 磷酸铁锂材料分会发布通知，要求会员单位参考行业平均成本区间报价，避免低价倾销，并建议避免盲目扩产 [4][15] - 国内企业斩获多个储能大单：亿纬锂能与EVO Power签署5年2.2GWh订单，与CEGASA签署3年1GWh订单；天合光能签署2.66GWh储能产品订单 [4][16] - LG化学获得美国客户约25.7亿美元（约合183亿元人民币）动力电池正极采购合同 [17] - 海博思创与宁德时代签署协议，预计2026-2028年采购超200GWh电池 [16] 新能源车市场数据 - 国内市场：10月国内新能源车销量171.5万辆，同比+20%，环比+7%；新能源车渗透率达51.6%，同比+4.8个百分点，环比+1.9个百分点；1-10月累计销量1294.3万辆，同比+33% [4][40][44] - 欧洲市场：10月欧洲九国新能源车销量26.25万辆，同比+39%，环比-16%；渗透率31.6%，同比+7.1个百分点；1-10月累计销量232.79万辆，同比+31% [4][47][49] - 美国市场：10月美国新能源车销量9.44万辆，同比-32%，环比-51%；渗透率7.4%，同比-3.1个百分点；1-10月累计销量142.44万辆，同比+9% [4][47][49] 电池装机与需求展望 - 全球动力电池：2025年9月全球动力电池装车量120.4GWh，同比+35%，环比+20%；1-9月累计装车量811.7GWh，同比+35% [50][53] - 国内动力电池：2025年10月国内动力电池装车量84.1GWh，同比+42%，环比+11%；1-10月累计装车量578.0GWh，同比+42% [57][61] - 国内储能电池：2025年10月国内储能及其他电池销量41.7GWh，同比+36%，环比+16%；1-10月累计销量322.8GWh，同比+72% [63][65] - 需求预测：预计2025年全球新能源车销量2140万辆（同比+25%），动力电池需求量1370GWh（同比+30%），储能电池需求量580GWh（同比+84%）；预计2027年全球动力与储能电池总需求量达2801GWh [66][68][69][70][73] 板块行情与重点公司 - 近两周锂电池板块、电池化学品板块、锂电专用设备板块分别下跌8.9%、7.3%、10.9% [11] - 重点个股股价表现分化，容百科技本周上涨4.2%，多数公司股价出现不同程度下跌 [11] - 报告列出了涵盖锂电、钠电、充电桩等细分领域的多家产业链公司估值情况 [12] 充换电基础设施 - 国内充电桩：2025年10月国内新增公共充电桩5.70万台，同比-9%，环比-64%；1-10月累计新增95.4万台，同比+43%；截至10月底公共充电桩保有量453.3万台 [33] - 政策支持：成都印发碳达峰试点方案，目标到2030年新能源汽车市场渗透率达60%，累计建成充电桩50万个以上、换电站200个以上 [20]

文章核心观点 - 新电池创新与产业化核心观点集结，趋势与路径集中释放 [3] - 降本提量是产业化的第一道门槛 [5] - 干法电极与固态电解质从实验级走向GWh级量产的关键在于实现宽幅、高速与厚度、面密度一致性的辊压能力 [8] - 电池制造中43%的能耗用于环境营造，其中过半是除湿再生能耗 [10] - 硫化物固态电池产业规模化需将湿度控制、密闭排气、吸附材料和监测预警整合成可量化、可闭环、可追证的系统 [13] - UV绝缘打印技术已实现稳定量产，材料耐温从200度提升至350度，符合新国标安全要求 [14] 固态电池技术进展 - 硫化物材料不断优化，为客户提供更多材料选择以降低成本和提升产量 [5] - 干法电极与固态电解质的规模化量产依赖辊压技术，X-Roll负责多级连续成膜，S-Roll维持线压力稳定，BENDCON实现分区压力精控 [8][9] - 硫化物固态电解质存在H₂S安全风险，ppm级水分即可触发反应，行业需建立工程化、标准化的管控系统 [13] - AQ4272-2025等新规引入“流程、数据、证据”式管理，H₂S管控成为硫化物固态电池量产的前置条件 [13] 制造工艺与能效优化 - 通过热泵耦合除湿技术，解决电池制造中环境营造能耗高的问题，实现高质量生产与低碳运营 [10] - UV绝缘打印技术已应用于量产车型，生产超过220万颗电芯，稳定供货18个月以上 [14] - 材料耐温性能从200度提升至350度，全面符合新国标对电池热扩散测试不起火、不爆炸的要求 [14]

项目进展 - 湖北益佳通4GWh工业动力锂电池电芯及PACK生产线项目总投资20亿元，目前电芯生产厂房A区钢结构主体完工且屋面铺设约2000平方米板材，B区钢结构完成40% [4] - PACK厂房、电芯成品仓库、动力厂房等工程桩全部完成，承台及基础地梁建设同步落地，原材料仓库工程桩及承台基础完成100% [4] - 配套厂房工程桩完成60%，雨污管网、给水及消防管网均完成80%，厂区道路完成40% [4] - 项目公司湖北益佳通成立于2023年12月，注册资本10000万元，由益佳通新能源股份有限公司全资持股 [4] 公司概况 - 益佳通成立于2016年1月，业务涵盖工业车辆锂离子电池、新能源船舶锂离子电池、锂离子电芯、重卡储能产品研发生产及销售，年产量达3.2GWh [5] - 公司是华东第一家获得船级社CCS全系统认证的企业 [5] - 截至2024年底，公司已在宣城、泾县、建湖、芜湖等地建成四大制造基地，形成多点布局的产业集群 [6] 产品与技术 - 公司首创“短刀”全极耳方形电池技术，应用于各类产品，具备能量密度高、循环寿命长特点，适应工业车辆高频次充放电及船舶恶劣工况 [7] - 工程机械端推出短刀王电芯，采用均流均温设计，具备倍率高和热学性能优异特点，过流能力强可应对大功率场景 [7] - 船舶端动力电池系统涵盖Outboard Motor Battery Operation Scenario、EIKTO S-Power、FS Seies、PowerStack等多个系列，获海内外客户高度好评 [7] - 公司与宁波大学合作“钠离子电容”项目、与江苏大学共建“固态锂电池”项目，已取得阶段性成果 [8]