港股市场表现 - 恒生指数跌1.12%或284.92点至25058.51点 成交额3022.33亿港元 恒生国企指数跌1.25%至8937.09点 恒生科技指数跌1.85%至5578.86点 [1] - 中芯国际跌6.67%至56港元 拖累恒指29.59点 华虹半导体跌5.42%至45.68港元 拖累恒指3.11点 阿里巴巴跌3.21%至129.8港元 拖累恒指15.73点 [2] - 百度集团涨2.13%至96港元 贡献恒指4.18点 阿里健康涨1.56%至6.49港元 贡献恒指1.06点 [2] 半导体行业动态 - 中芯国际拟发行A股收购中芯北方剩余股权以实现完全控制 民生证券认为此举将显著增厚归母净利润 [2][4] - 华虹公司拟发行股份及支付现金收购华力微97.5%股权并募集配套资金 [3] - 东兴证券指出半导体龙头资产整合频发 反映国家科技战略通过资本市场提升高科技产业发展 [3] - 工信部印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 要求加强CPU、人工智能服务器及芯片攻关 开展人工智能芯片与大模型测试 [4] - 中信证券预计国产存储芯片及晶圆代工厂市场份额提升 海外设备采购难度加大推动国产替代需求 [5] 光伏行业政策与表现 - 协鑫新能源涨8.43% 福莱特玻璃涨5.67% 信义光能涨2.07% 凯盛新能涨1.83% 协鑫科技涨1.55% [5][6] - 新能源运营商集中收到可再生能源补贴 太阳能1-8月补贴资金同比增232%达全年预估170% 金开新能同比增342%达全年预估190% [6] - 工信部行动方案要求破除光伏"内卷式"竞争 依法治理低价竞争 引导地方有序布局产能 [6] - 中金认为9月是反内卷方案实施关键节点 政策落地后板块仍有较大空间 [6] 黄金与大宗商品 - 潼关黄金跌8.93% 中国黄金国际跌7.43% 灵宝黄金跌7.19% 赤峰黄金跌4.84% [7] - 现货黄金跌破3520美元/盎司至3531.89美元 日内跌0.77% COMEX黄金期货跌超1%至3588.3美元/盎司 [7] - 市场焦点集中于美国8月非农数据 预计对9月美联储降息决策产生关键影响 [7] 个股异动分析 - 中创新航涨13.81%至24.72港元 与印度Ashok Leyland达成长期独家合作 未来7-10年投资超5000亿卢比（404.5亿人民币）建设电池制造项目 [8] - 公司泰国Pack工厂稳定交付 葡萄牙基地2025年一季度动工 投资150亿元 预计2027年投产年产能15GWh [8] - 华领医药涨14.75%至4.59港元 绩后累涨逾40% 中期华堂宁®销量176.4万盒同比增108% 净销售额2.174亿元同比增112% [9] - 确认终止拜耳协议后一次性递延收入12.435亿元 中期盈利11.839亿元 毛利率升至54.2%同比增7.7个百分点 [9] - 安能物流涨10.61%至9.07港元 中期零担货运量682万吨同比增6.2% 营收56.25亿元同比增6.4% 经调整净利润4.76亿元同比增10.7% [10] - 毛利率达15.6% 中期分红派息率50% 300kg以下货量同比增18.2% [10][11] - 胡桃资本跌36.36%至1.4港元 香港证监会查讯显示19名股东持股13.98% 行政总裁持股56.01% 公众持股仅5.35% [12]

市场整体表现 - A股三大指数集体收跌 上证指数跌1.25%报3765.88点 深证成指跌2.83%报12118.70点 创业板指跌4.25%报2776.25点 科创50指数跌6.09% [1] - 市场成交额显著放大 沪深京三市全天成交额25819亿元 较上一交易日放量1862亿元 [1] - 全市场超过2990只个股下跌 仅有2297只上涨 跌停家数达47只 [7] 板块表现分化 - 大消费板块逆势走强 零售板块涨2.89% 主力净流入18.56亿元 免税店板块涨2.57% 主力净流入10.51亿元 [2][3] - 旅游及酒店板块涨2.37% 主力净流入1.14亿元 食品加工制造板块涨2.41% 主力净流入1.59亿元 [2][3] - 新能源赛道表现亮眼 光伏 储能 固态电池概念股活跃 国内新型储能上半年装机规模突破100吉瓦 [4] - 算力硬件 半导体 CPO板块全线低迷 多股跌超10% 军工板块持续调整 [4] 寒武纪股价异动 - 寒武纪股价大跌14.45% 报1202元/股 总市值降至5029亿元 单日市值蒸发近840亿元 [5] - 股价重挫与科创50指数样本调整相关 权重将从15%下调至10% 被动型基金需卖出约100亿元股票 [5] - 公司上半年实现营收28.81亿元 同比增长4347.82% 净利润10.38亿元同比扭亏 但市盈率高达5117倍 [5] - 7月初至8月28日股价累计涨幅超200% 8月28日市值达6637亿元成为A股第一高价股 本周累计跌幅超24% [6] 资金流向特征 - 市场呈现高低切换特征 AI算力 半导体等高位板块回调 大消费 新能源及金融股获资金流入 [7] - 尽管新能源板块表现强势 仍未能扭转市场整体跌势 市场亏钱效应显著 [7]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入57.35亿元 毛亏7亿元 EBITDA为3.8亿元 同比增长325.8% [1] - 光伏材料业务外部客户收入56.65亿元 占总营收98.8% 同比下降35.4% [2] - 分销及销售开支1.04亿元 同比下降21.9% 行政开支6.25亿元 同比下降8.5% [9] 颗粒硅业务突破 - 现金成本从28.17元/公斤降至25.31元/公斤 半年降幅超10% [1][5] - 市占率从14.58%跃升至24.32% 平均不含税售价30.17元/公斤 [1] - 7月颗粒硅成交价首次超过传统N型致密料 N型颗粒硅成交均价4.70万元/吨 周环比上涨2.17% [4] 产能与出货规模 - 多晶硅出货量位列全球第二 颗粒硅产能达48万吨 [2] - 库存严格控制在1万吨 库存周转天数小于7天 远低于行业2个月平均水平 [1][9] 技术品质升级 - 更新"901AS"品质标准 粒径控制从1.5-1.6mm提升至2.2-2.3mm [5] - 五元素总金属杂质≤0.5ppbw产品占比稳定95% 全元素杂质≤1ppbw产品占比从55.8%提升至91.8% [6] - 平均浊度≤70NTU产品占比达57.4% 远高于2024年三季度的25% [6] 能耗与环保优势 - 颗粒硅能耗为12-15kWh/kg 基于1kWh≈0.1229kgce计算 [9] - 碳足迹指标41kgCO₂e/kg（从摇篮到大门）和16kgCO₂e/kg（从大门到大门） 远低于棒状硅81kgCO₂e/kg [14] - 符合国家拟修订能耗1级标准（≤5kgce/kg）的60万吨产能主要来自公司颗粒硅 [10] 行业政策环境 - 工信部开展多晶硅行业专项节能监察 41家企业被纳入范围 [13] - 新版《反不正当竞争法》10月实施 明确禁止低于成本价销售 [12][13] - 多晶硅行业开工率仅34% 政策推动行业去产能和有序竞争 [1][7] 钙钛矿新业务布局 - 钙钛矿叠层组件认证效率达29.51% 处于行业领先水平 [16] - GW级产业基地投产 预计11月完成首片下线 2026年目标量产效率26%且出货超100MW [16] - 7月完成C2轮近2亿元融资 正式进入商业化运营阶段 [16]

据工信部网站9月4日消息，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》（以下简称《方案》），从促进产 业升级，深化构建高质量供给体系、促进国内外市场畅通经济循环，深挖需求潜力、推动科技创新和产业创新融合三方面提出16项具体举措。 在促进产业转型升级方面，《方案》首先提到推动电子整机高端化，提升产品供给水平。聚焦关键环节和重点领域，面向行业应用和消费场景，统筹专项 资源，持续强化电子产品供给水平。促进人工智能终端迈向更高水平智能创新，推动智能体与终端产品深度融合，制定人工智能终端智能化分级方法和标 准，鼓励各地推动人工智能终端创新应用。 《方案》特别指出，在破除"内卷式"竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方 梳理产能情况。实施光伏组件、锂电池产品质量管理，深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件，强化与投资、金融、安全等政策联动，推动行业技术 进步。加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录。支持协会商会建立行业自律机制，加强重点行业监测预警和风险提示，有序调整 产业规模。 《方案》指出，2 ...

行业增长目标 - 2025-2026年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速目标为7% [1] - 包含锂电池、光伏及元器件制造等领域后，电子信息制造业年均营收增速目标达5%以上 [1] - 预期2026年电子信息制造业营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位 [1] - 目标实现5个省份电子信息制造业营收过万亿元 [1] - 服务器产业规模目标超过4000亿元 [1] - 75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率目标超过40% [1] 新能源领域整治 - 聚焦破除光伏等领域"内卷式"竞争，依法治理产品低价竞争 [4] - 引导地方有序布局光伏、锂电池产业并梳理产能情况 [4] - 实施光伏组件、锂电池产品质量管理，强化与投资、金融、安全政策联动 [4] - 自2024年7月中央政治局首次提出防止"内卷式"竞争后，多项顶层政策持续推进整治 [4] - 行业协会发布自律倡议，干法/湿法隔膜及铁锂企业举办反内卷闭门座谈会 [4] - 多晶硅成交价持续回暖，9月1日棒状硅升至55元/千克，颗粒硅报价49元/千克 [5] - 华润3GW组件集采项目中标候选人投标价均突破0.7元/瓦，高于主流水平 [5] 终端产品升级 - 推动XR设备、AI设备等创新产品与手机、电脑、电视等传统产品智能化升级 [6] - 制定人工智能终端智能化分级方法和标准 [6] - 提升打印机、复印机、扫描仪等计算机外设可靠性 [6] - 打造新型显示、智能安防、车载计算、智能可穿戴、智慧健康养老等新兴产品 [6] - 研发高性能轻量级扩展现实（XR）新型终端设备 [6] 供应链技术攻关 - 加快提升新一代整机装备供给能力，推动5G/6G关键器件、芯片、模块技术攻关 [7] - 编制产业链图谱，有序推动先进计算、新型显示、服务器等重点领域布局 [7] - 加强CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同攻关 [7] - 开展人工智能芯片与大模型适应性测试 [7] - 适度超前部署新型基础设施建设，提升基础设施运营管理水平 [7] 行业业绩表现 - 2025年上半年电子行业营收18,503亿元，同比增长19% [8] - 2025年上半年归母净利润852亿元，同比增长31% [8] - 2025年第二季度营收10,110亿元，同比增长20% [8] - 2025年第二季度归母净利润500亿元，同比增长42% [8] - 2025年上半年毛利率15.8%（同比+0.3pct），净利率4.5%（同比+0.6pct） [8] - 2025年第二季度毛利率15.9%（同比+0.1pct，环比+0.4pct），净利率4.7%（同比+0.4pct，环比+0.6pct） [8] 细分领域驱动因素 - AI云端算力硬件需求持续强劲，推动产业链高速成长 [8] - 国内半导体自主可控及国产替代加速，设备板块业绩亮眼 [8] - 消费电子及半导体终端需求逐渐回暖 [8] - 算力相关PCB、国产算力芯片龙头、果链龙头等细分板块表现亮眼 [9] - AI仍是行业最大驱动力，消费电子领域2025年下半年有多款新产品值得期待 [9]

智通财经APP获悉，硅业分会发文称，本周单晶硅片价格延续上涨趋势。其中，N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交 均价在1.28元/片，环比上周上涨2.40%；N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.38元/片，环比上周上涨0.73%；N 型G12单晶硅片(210*210 mm/130μm)成交均价在1.60元/片，环比上周上涨1.91%。 硅业分会称，本周硅片价格继续上涨，市场情绪较为积极。具体来看，供应端：原材料多晶硅价格持续上涨，带动硅片企业看 涨后市，涨价出货意愿较强；需求端：海外需求持续，电池片采买订单较为火热，且海外买家对硅片价格上涨容忍程度较高。 另外，由于183与210N需求较好，价格涨幅较大；210RN需求相对较弱，涨幅偏低。据调研了解，本周行业整体开工率小幅增 加，其中两家一线企业开工率在52%和50%，一体化企业开工率在54%-80%之间，其余企业开工在50%-80%之间。 本周下游电池较上周持平、组件价格小幅上涨，其中电池片主流价格0.28-0.29元/W，组件主流价格0.66-0.68元/W，环比上周上 涨0.01元/W。展望后市， ...

公司动态 - 正泰电器主动撤回控股子公司正泰安能于上海证券交易所主板上市的申请 主要基于正泰安能业务发展较好 业绩增速快及公司业务发展整体考量 [1] - 撤回上市申请不会对公司生产经营活动和财务状况产生重大不利影响 [1] - 市场分析认为撤回申请或与正泰安能净利润规模接近分拆监管上限有关 [1] 可再生能源发展态势 - 中国构建全球最大 发展最快的可再生能源体系 可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [3] - 风电光伏合计装机由2020年5.3亿千瓦增加至2025年7月底16.8亿千瓦 年均增速28% [3] - 全社会用电量中每3度电有1度绿电 2025年上半年风光发电量增量超过全社会用电量增量 [3] - 绝大多数光伏设备制造企业和60%以上风电整机制造企业为民营企业 [3] 分布式光伏市场前景 - 分布式光伏新增装机超过4亿千瓦 其中户用光伏新增1.6亿千瓦 [4] - 全国700多万个家庭安装户用光伏 每年为农民增收约140亿元 [4] - 户用光伏市场拥有超过1600GW开发潜力 可安装屋顶超8000万个 目前市场渗透率仅约10% [5] - 电动汽车等先进制造业及人工智能等数字产业快速发展 带动用电需求增长 [5] 综合能源服务布局 - 正泰安能规划从"户用光伏领导者"向"全球综合能源服务领导者"转型 [6] - 在农村市场巩固户用光伏优势并向更丰富场景延伸 面向城市家庭推出"泰墅"系列家庭综合能源解决方案 [6] - 在乡村 社区及交通应用场景构建智能微电网解决方案 实现区域内源网荷储协调优化 [6] - 以虚拟电厂为核心中枢 聚合优化分布式能源参与电力系统运行和市场交易 [7] - 深化能源即服务模式 提供覆盖新能源全生命周期的综合能源服务解决方案 [7] 业务拓展方向 - 正泰安能可发挥渠道和数字化优势 灵活布局工商业分布式光伏 第三方运维服务等领域 [7] - 延伸至碳资产管理 绿证交易等增值服务场景 形成差异化竞争力 [7] - 通过战略升维和创新实践整合资源优化布局 为行业高质量发展探索新路径 [8]

行业现状与挑战 - 光伏行业面临产能过剩和价格竞争 全产业链陷入量增利减状况 硅料、硅片、电池片、组件价格持续下跌[1][2] - 光伏玻璃价格承压 行业净利润大幅下滑 福莱特净利润同比下降82.58%至2.61亿元 南玻A净利润下滑89.83%至7453万元 凯盛新能亏损4.49亿元同比下滑720%[2] - 全球光伏装机需求保持增长 中国上半年新增并网容量212GW同比增长107%[2] 政策与企业应对措施 - 政府部门出台政策遏制低价无序竞争 工信部召集14家企业座谈 推动落后产能退出 发改委发布价格法修正草案完善低价倾销认定标准[3] - 光伏玻璃企业集体减产30% 7月行业日均减产8350吨 实际产能降至8.65万吨/日[3][4] - 价格出现回升迹象 8月以来各型号光伏玻璃持续涨价 2.0mm单层镀膜基准价上调至13元/平方米较7月上涨2元[4] 亚玛顿战略布局 - 公司上半年营业收入10.83亿元 净利润亏损1582.43万元 外销收入1.6亿元同比增长107%占总营收14.79%[2][6] - 海外业务毛利率达22.96%显著高于内销4.66%的毛利率水平[6] - 在阿联酋投资2.4亿美元建设50万吨光伏玻璃产能 已完成工商注册和境外投资备案 项目为当地产能合作示范园最大项目[5][6] 企业经营优化 - 积极践行行业自律和产能规划 通过降本增效应对行业挑战 从费用管理、物料采购、能耗管理等方面实施精细化管理[7] - 巩固终端客户合作关系 加快新客户和新应用领域开发 注重产品质量和订单交付[7] - 加强技术创新巩固超薄光伏镀膜玻璃优势 以市场需求为导向加速新工艺新产品转化[7] 行业发展趋势 - 全球光伏供应链出现重构 预计2025年全球装机量达655GW同比增长12.7% 海外市场占比超60%[5] - 欧盟、美国和印度成为三大增长极 新兴市场贡献率升至28% 海外终端对本地化供应要求提高[5] - 行业从价格竞争转向技术、质量和全球运营能力的高质量发展阶段[8]

硅片价格走势 - N型G10L单晶硅片成交均价1.28元/片，环比上涨2.40% [2][4] - N型G12R单晶硅片成交均价1.38元/片，环比上涨0.73% [2][4] - N型G12单晶硅片成交均价1.60元/片，环比上涨1.91% [2][4] 价格驱动因素 - 原材料多晶硅价格持续上涨推动硅片企业涨价出货意愿 [2] - 海外需求持续强劲且对价格容忍度高，电池片采买订单火热 [2] - 183与210N型硅片需求较好支撑较大涨幅，210RN需求偏弱导致涨幅较低 [2] 产业链价格传导 - 电池片主流价格维持0.28-0.29元/W未变动 [3] - 组件主流价格0.66-0.68元/W，环比上涨0.01元/W [3] 产能运行状况 - 行业整体开工率小幅提升，两家一线企业开工率分别为52%和50% [2] - 一体化企业开工率区间54%-80%，其他企业开工率区间50%-80% [2] 后市展望 - 若多晶硅价格继续上行，183硅片有望因海外需求强劲而领涨 [3] - 国内终端组件需求未明显回暖，若组件价格无法跟涨将限制硅片涨价空间 [3] 数据统计方法论 - 价格数据基于12家企业季度产量加权平均计算，覆盖国内单晶硅片总产量92.77% [5] - 统计包含P型M10、N型G10L、N型G12R、P型G12及N型G12等主要硅片品类 [5]

展望9月份，半年报业绩期将是港股行情是否延续的重要节点，结合政策方面"反内卷"的广泛影响与快速落地，预计短期市场可能由前期的流动性驱动转往 业绩驱动与政策验证的共振阶段。随着市场焦点从"预期"转往"兑现"，业绩超预期、指引上修的个股有望继续受益；"反内卷"政策的边际变化也将成为对应 行业定价的核心变量。行业配置上；建议关注：1、直接受益于"反内卷"落地的光伏、稀土、锂、快递，以及间接受益的保险；2、高景气度，业绩预期或兑 现，指引有望上调的医药与科技；3、内地低利率环境下，具稀缺性且业绩稳健的优质龙头企业有望继续迎来价值重估。 主力净流入行业板块前五：银行，大金融，饲料，光伏，有机硅； 主力净流入概念板块前五：新零售，碳中和，钙钛矿电池，跨境电商，社区团购； 主力 净流入个股前十：供销大集、阳光电源、亿纬锂能、万通发展、工商银行、中国银行、上能电气、通威股份、永辉超市、立讯精密 "降息交易"和"特朗普2.0"双主线将在2025年持续催化，贸易保护主义和地缘政治影响之下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑。金价长期稳定走高， 可能也会改变黄金股的投资逻辑。"在金价上涨的初期，我们更关注一些产能快速扩张的黄金公司 ...