报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为全球硝化棉龙头企业 25H1 归母净利润预计同比大幅增长 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 北方化学工业股份有限公司前身为四川北方硝化棉股份有限公司 2002 年成立 是中国兵器工业集团旗下硝化棉资产专业化重组的军民结合型企业 2008 年在深交所上市 [2][4] - 公司 2013 年、2017 年分别收购襄阳五二五泵业有限公司、山西新华防化装备研究院有限公司 现有硝化棉、特种工业泵、活性炭及防护器材三大业务板块 [2][4] 业绩情况 - 7 月 13 日公司公告预计 2025H1 归母净利润 0.98 亿元至 1.11 亿元 同比增长 182.72%-220.23% 预计 2025H1 扣非净利润 0.71 亿元至 0.84 亿元 同比增长 1387.97%-1660.42% 业绩增长主因是收入同比增长、产品毛利率水平提高 [3][5] 业务板块情况 硝化棉业务 - 公司是行业内产品型谱最全的硝化棉制造商 可生产三大系列、四种润湿剂、80 多种牌号的硝化棉产品 工业硝化棉应用广泛 营销网络遍布 50 多个国家和地区 自 2004 年以来产销规模全球领先 是世界硝化棉制造商协会三家执委之一 [3][5] 防化及环保产业 - 公司下属子公司山西新华防化装备研究院有限公司是我国唯一的“核化生”三防器材科研、生产单位 定位中高端市场 致力于发展以活性炭深度吸附净化装置和再生为主的环保装备 提供环保产品和服务 [3][5] 特种工业泵产业 - 公司特种工业泵系列产品由控股子公司泵业公司承担 泵业公司有四十多年研发制造经验 是国内唯一引进国外相关技术企业 有核心材料铸造优势 参与制定特种钢材料国家标准 有 30 多个系列 650 余种产品规格 可满足个性化需求 在磷化工用泵领域国内市场占有率 70% 烟气脱硫用泵国内市场占有率 40% [3][5]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位有申万宏源、浙江国信投资等 [1] - 活动时间为2025年7月11日，地点在公司总部会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书钱柳华和证券事务代表虞高燕 [1] 生产基地与产品 - 浙江海宁基地主要生产维生素K3、铬鞣剂和皮革助剂 [1] - 江苏盐城基地主要生产维生素B1 [1] - 江西九江基地主要生产维生素B3、B5、对苯二酚等 [1] - 南非基地主要生产铬鞣剂、重铬酸钠、铬酸酐等 [1] 产品应用与推广 - 对苯二酚下游应用于食品、日化等众多产业，可用于生产香精香料等 [1] - 公司生产的对苯二酚已销往PEEK领域，完成国内主流PEEK厂家送样，处于验证阶段 [1][2] 产品批件获取 - 碘海醇原料药取得中国注册批件、印度注册证书、日本登录证和CEP证书 [2] - 碘帕醇原料药取得中国注册批件、印度注册证书、CEP证书 [2] - 其他碘造影剂产品注册工作按计划推进 [2] - 公司拥有富马酸比索洛尔片、拉考沙胺注射液两个产品注册证书，富马酸比索洛尔片2024年开展市场推广及产业化 [2] 业绩增长原因 - 2025年上半年业绩增长因部分维生素产品价格同比上涨和部分产品成本下降 [2] 铬矿采购与计划 - 南非所需铬矿在当地按需采购，暂无收购铬矿计划 [2] 存货情况 - 存货期末余额较大因业务板块多，产品系列多，为满足客户需求备货规模大，公司将精细化管理存货 [2] 活动信息说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息，无附件清单 [2]

科技创新驱动产业升级 - 乌达高新区以科技创新引领产业升级，构建现代化厂房和智能化生产线，推动高质量发展[1] - 内蒙古东源科技实现煤炭"由黑变白"的转型，建成"煤—电—石灰石—电石—BDO—生物降解塑料"完整产业链，产品远销东南亚[2] - 东源科技设立生物降解材料和PBAT改性材料实验室，攻克卡脖子技术，多项成果填补国内空白[2] 传统企业转型升级 - 内蒙古宜化通过技术改造实现产品升级，湿电子级盐酸项目、季戊四醇装置改造和PVC能效提升项目成为新增长点[3] - 佳瑞米精细化工通过技术革命推动产品升级，一季度出口额达5320万元，同比增长206%，创历史新高[4] - 佳瑞米拥有70余项研发成果转化，包括23件发明专利和47件实用新型专利[4] 产业链与招商引资 - 乌达高新区聚焦绿色化工、新能源、新材料等高新技术产业，加速形成新质生产力[2] - 金湖独立储能电站项目实现当年签约、开工、投产，体现园区高效服务[5] - 园区为63家企业142个项目提供代办帮办服务，建立重点项目包联机制和助企解难小分队[6] 营商环境优化 - 乌达高新区通过"审批路线图"和多元化服务渠道（如小"达"帮办团）提升企业投资便利性[6] - 良好营商环境吸引更多企业落户，推动链群培育和协同创新[6]

XD振华转债市场表现 - 7月14日盘中上涨2%报201 008元/张 [1] - 成交额达9559 18万元 [1] - 转股溢价率为11 75% [1] - 信用评级为"AA"级 [1] - 债券期限6年 票面利率逐年递增 第六年达2% [1] - 转股开始日为2025年1月20日 转股价8 2元 [1] 振华股份公司概况 - 全球最具规模的铬盐上市企业 股票代码SH 603067 [2] - 维生素K3产能位居全球前列 [2] - 拥有湖北黄石和重庆潼南两大生产基地 [2] - 旗下"民众"、"楚高"为业内知名品牌 [2] - 产品线涵盖重铬酸钠 铬酸酐 氧化铬绿等铬盐产品 [2] - 正布局液流储能关键原材料领域 [2] 振华股份财务数据 - 2025年Q1营业收入10 198亿元 同比增长7 59% [2] - 归属净利润1 174亿元 同比大增37 27% [2] - 扣非净利润1 149亿元 同比增长29 93% [2] 股东结构 - 十大股东合计持股47 57% [2] - 十大流通股东合计持股47 57% [2] - 股东总户数1 859万户 [2] - 人均流通股2 739万股 [2] - 人均持股金额34 07万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA进入累库阶段，现货加工费已压缩至极低水平，边际可能出现供应减量且绝对库存不高，关注逢低做扩加工费机会[2] - MEG在国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化[4] - 涤短供应未出现明显减量但同样无增量，内需偏弱而出口高增下加工费预计偏震荡运行[4] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 2025年7月7 - 11日，原油价格从6770变动到6645，PX加工差从265.0变动到253.0，PTA内盘现货价格从4810变动到4710等，海南逸盛200万吨提负，近端TA开工小幅提升，聚酯负荷进一步下行，库存延续累积，主流供应商流动性释放，基差下行，现货加工费大幅走弱；PX国内开工持稳，海外存部分检修，PXN小幅走弱，歧化与异构化效益维持，美亚芳烃价差持稳[2] MEG相关 - 2025年7月7 - 11日，MEG内盘价格从820变动到820，煤制MEG负荷维持67.6等，新疆天盈15万吨重启，近端国内煤制重启带动开工环比上行，沙特装置重启中，到港回升下周初港口库存累积，周内港口发货尚可，下游备货水平回升，基差持稳，效益比价维持[4] 涤短相关 - 2025年7月7 - 11日，原生短纤价格从6760变动到6700等，近端供应端宁波大发减产，开工下行至92.3%，产销环比持稳，库存基本维持；需求端涤纱端开工延续下行，库存结构维持原料备货去化而成品库存累积，效益维持低水平[4] 天然橡胶相关 - 2025年7月7 - 11日，泰国胶水价格从1695变动到1740等，全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去库，泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶[4] 苯乙烯相关 - 2025年7月7 - 11日，乙烯（CFR东北亚）价格维持820，纯苯（CFR中国）从728变动到745等，苯乙烯国产利润从283变动到309等[8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游和中游去库，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修多可缓解供应压力 [6] - PVC基差维持稳定，下游开工季节性走弱，关注投产兑现、出口持续性、煤价等因素 [11][12] 各行业情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货等价格有不同程度变化，进口利润、主力基差、盘面MTO利润也有相应变动 [1] - 高进口兑现，累库发生，伊朗降开工但非伊增量，国内供应增加，欧美甲醇价格弱势 [1] 塑料（聚乙烯） - 东北亚乙烯价格不变，华北LL等价格有小幅度变动，两油库存减少，进口利润稳定 [6] - 两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北0左右、华东 + 120，外盘欧美和东南亚维稳，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加 [6] 聚丙烯（PP） - 山东丙烯等价格部分有变动，出口利润稳定，主力期货价格下降，两油库存减少，仓单增加 [6] - 库存上游和中游去库，基差 + 100，非标价差中性，进口 - 500附近，出口持续不错，后续6月供应预计环比略增加 [6] 聚氯乙烯（PVC） - 西北电石等价格部分有变动，进口美金价、出口利润等部分数据稳定 [11][12] - 基差维持09 - 150，厂提基差 - 450，下游开工季节性走弱，中上游库存去化放缓，夏季西北装置季节性检修，PVC综合利润 - 500 [12]

资金流向方面，今日主力资金净流出1432.86万元，占比成交额5.58%。其中，超大单净流出313.28万 元、占成交额1.22%，大单净流出1119.58万元、占成交额4.36%，中单净流出流入176.68万元、占成交 额0.69%，小单净流入1256.19万元、占成交额4.9%。 润禾材料最新一期业绩显示，截至2025一季报，公司营业总收入3.22亿元、同比增长7.93%，归属净利 润2410.99万元，同比增长21.42%，扣非净利润2210.23万元，同比增长36.34%，流动比率2.605、速动比 率2.223、资产负债率30.67%。 天眼查商业履历信息显示，宁波润禾高新材料科技股份有限公司，成立于2000年，位于宁波市，是一家 以从事化学原料和化学制品制造业为主的企业。企业注册资本12771.8829万人民币，实缴资本12771.88 万人民币。公司法定代表人为叶剑平。 通过天眼查大数据分析，宁波润禾高新材料科技股份有限公司共对外投资了8家企业，参与招投标项目 17次，知识产权方面有商标信息38条，专利信息50条，此外企业还拥有行政许可15个。 来源：金融界 金融界消息 截至2025年7月11日 ...

公司章程修订背景 - 公司于2025年7月13日召开第四届董事会第八次会议审议通过《公司章程》修订议案 旨在提升规范运作水平并完善治理结构 [1] - 修订依据包括《公司法》《证券法》《上市公司章程指引》等最新法规要求 同时结合公司实际情况 [1] 公司治理结构调整 - 取消监事会设置 改由董事会审计委员会行使原监事会职权 相应废止《监事会议事规则》等制度 [1] - 新增"控股股东和实际控制人""独立董事""董事会专门委员会"等章节 删除"监事会"相关表述 [2] 公司章程核心条款变更 - 法定代表人条款明确董事辞任即视为辞去法定代表人 公司需在30日内确定新代表人 [4] - 股东权利条款调整 删除监事相关起诉权 保留对董事及高级管理人员的诉讼权利 [5] - 经营范围条款扩充 新增电子材料制品、通讯器材、数码产品等研发生产销售内容 [6] - 股份发行条款修改"同种类股份"为"同类别股份" 明确每股面值1元人民币 [7][17] 股东会职权强化 - 股东会新增对财务资助、重大交易、关联交易等事项的审批权限 明确不得授权董事会行使 [31] - 担保事项审批标准细化 单笔担保超净资产10%或总额超净资产50%需提交股东会审议 [32] - 财务资助审批要求被资助对象资产负债率超70%或金额超净资产10%时需股东会批准 [35] 股东权利与义务调整 - 股东查阅权条款完善 要求签署保密协议并说明查阅目的关联性 明确子公司材料查阅规则 [14] - 股东诉讼权条款简化 删除对监事的诉讼权利 保留对董事及高管的直接诉讼权 [5][19] - 控股股东义务条款更新 禁止资金占用、违规担保等行为 要求转让控制权前解决债务问题 [26] 会议召开机制优化 - 临时股东会触发条件调整 将"监事会提议"改为"审计委员会提议" [40] - 股东会召开形式明确可采用电子通信方式 且需提前2个工作日公告地点变更 [39] - 股东提案资格门槛从3%股份降至1% 提案截止时间定为会议召开10日前 [56]

公司基本情况 硬泡组合聚醚生产经营 - 产能规模为19万吨，产品用于冰箱（柜）、冷藏集装箱等领域，定价采用绑定主原料+综合服务费模式，通过技术创新等降低成本提升竞争力 [1] - 上半年4万吨聚醚技改项目试生产成功，未来将加强技术研发，开发高附加值聚醚产品 [1] 异丙醇胺生产经营 - 生产全系列异丙醇胺产品，包括一异丙醇胺等，应用于表面活性剂等多个领域，产品有竞争优势 [1] - 通过技术创新拓展新应用领域，内部精细化管理提高产品竞争力 [1] 环氧丙烷行业及生产经营 - 国内环氧丙烷行业产能迅速扩张，供应宽裕，价格低位运行，生产工艺有多种且有差异性 [2] - 泰兴基地正建设环氧丙烷综合技术改造项目，将产能提升至16万吨，采用自主研发的异丙苯法新工艺，有安全、环保等优势 [2] - 生产的环氧丙烷主要自用，部分对外销售，不参与市场竞争 [2] 未来展望 - 现阶段聚焦环氧丙烷基地技改工作，未来围绕环氧丙烷 - 聚醚、异丙醇胺及衍生物产业链，做强主业，通过技术创新开发新产品提升经营业绩 [2]

"我们恒基锂电池负极材料项目今年1月开工，预计10月一期建成投产。"日前，江苏恒基新材料有限公 司负责人说，项目建设进展如此之快，主要得益于灌云县临港产业区"保姆式"服务。 据灌云县临港产业区产业项目服务专班有关负责人介绍，专班整合项目服务资源，理顺各责任单位职 责，构建有统筹、有协调、有分工、有协作、有督办的项目落地服务工作体系。服务专员做到"事前有 介入、事中有指导、事后有跟踪"，从而有效压缩了项目落地时间。 今年，该区持续优化营商环境，强化项目专班机制，做到有呼必应、无事不扰，打造"金牌店小二"服务 新标杆；全力履行既定承诺，只提前不推迟，高标准兑现承诺，用诚信塑造投资兴业热土，打造重行践 诺的诚信新标杆。同时，要求一切以项目落地、开工、推进为首要目标，无前置条件，打造流程再造工 作新标杆。 首先在思想上"破冰"，该区认真落实省、市、县优化营商环境工作要求，牢固树立"人人都是营商环 境、事事关系营商环境"的思想观念，扎实解决思想意识不深、工作动力不足等思想弊病，切实增强广 大干部参与营商环境建设的思想意识和行动自觉。同时，该区坚持转作风、抓落实，营商环境持续优 化。形成"四个一"，即"一把手"、第一时间 ...