市场整体表现 - 2023年12月8日，上证指数报收于3924.08点，上涨0.54%，深证成指报收于13329.99点，上涨1.39% [1] - 当日贸易板块整体上涨0.31%，表现略弱于大盘指数 [1] 板块个股涨跌 - 南京商旅（600250）领涨板块，收盘价为11.24元，涨幅达9.98%，成交量为27.05万手，成交额为2.95亿元 [1] - 凯瑞德（002072）上涨4.47%，收盘价7.48元，成交额6632.80万元 [1] - 苏豪弘业（600128）上涨0.55%，收盘价11.00元，成交额6839.80万元 [1] - 怡亚通（002183）上涨1.04%，收盘价4.85元，成交额1.76亿元 [1] - 苏豪时尚（600287）上涨1.67%，收盘价6.10元，成交额1.17亿元 [1] - 五矿发展（600058）下跌1.15%，收盘价8.62元，成交额6775.23万元 [1][2] - 江苏国泰（002091）下跌0.44%，收盘价9.02元，成交额1.83亿元 [1][2] - 中成股份（000151）下跌0.40%，收盘价12.51元，成交额5621.42万元 [1][2] - 东方创业（600278）下跌0.13%，收盘价7.86元，成交额9129.33万元 [1][2] - *ST沪科（600608）下跌3.85%，收盘价4.00元，成交额2389.36万元 [2] - 苏美达（600710）下跌1.75%，收盘价10.64元，成交额1.56亿元 [2] - 中信金属（601061）下跌1.37%，收盘价14.35元，成交额3.70亿元 [2] 板块资金流向 - 当日贸易板块整体呈现主力资金净流出5193.33万元，游资资金净流入6966.7万元，散户资金净流出1773.37万元 [2] - 南京商旅（600250）获得主力资金净流入1.04亿元，主力净占比高达35.21%，但游资和散户分别净流出4145.79万元和6233.04万元 [3] - 苏美达（600710）获得主力资金净流入998.11万元，主力净占比6.40%，同时游资净流入990.76万元 [3] - 中成股份（000151）获得主力资金净流入631.04万元，主力净占比11.23% [3] - 东方创业（600278）获得主力资金净流入430.70万元，主力净占比4.72%，游资净流入747.39万元 [3] - 五矿发展（600058）遭遇主力资金净流出155.06万元，但获得游资净流入931.39万元 [3] - *ST沪科（600608）遭遇主力资金净流出390.18万元，主力净流出占比达16.33%，但散户资金净流入532.50万元 [3] - 苏豪时尚（600287）遭遇主力资金净流出814.52万元，主力净流出占比6.95% [3]

公司股价与估值 - 12月8日收盘价为22.89元，当日上涨1.24%，总市值为173.94亿元 [1] - 滚动市盈率PE为50.30倍，创13天以来新低 [1] - 静态市盈率为73.38倍，市净率为3.23倍 [2] 行业比较与排名 - 公司所处贸易行业的平均市盈率为48.21倍，行业中值为52.88倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第22位 [1] - 行业平均总市值为108.01亿元，行业中值为82.87亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年11月30日，股东户数为93,041户，较上次减少2,441户 [1] - 户均持股市值为35.28万元，户均持股数量为2.76万股 [1] 公司业务与地位 - 主营业务为电子元器件分销、设计链服务、供应链协同配套和产业数据服务 [1] - 主要产品领域包括数据中心、人工智能、汽车电子、无线通信、智能手机 [1] - 连续二十三年获评“十大中国品牌分销商”，连续六年位居本土电子元器件分销商首位 [1] - 2024年在全球元器件分销行业中排名第七 [1] 最新财务业绩 - 2025年三季报营业收入为505.98亿元，同比增长33.29% [1] - 2025年三季报净利润为2.58亿元，同比增长73.06% [1] - 销售毛利率为2.88% [1]

文章核心观点 - 厦门市发布“十五五”规划建议，提出多项深化两岸经贸合作的具体措施，旨在加快打造两岸共同市场，此政策消息直接刺激了A股市场厦门本地概念股集体上涨 [1] 市场反应 - A股厦门概念股出现集体拉升行情，其中厦门空港股价拉升并封住涨停板 [1] - 厦门港务、厦门信达、厦门象屿、厦门国贸等其他厦门本地公司股价也跟随上涨 [1] 政策内容要点 - 优化涉台营商环境，探索实施厦台货物自由进出、开放准入的经贸制度 [1] - 建设两岸标准共通先行城市，提升厦门自贸片区台商发展服务中心功能 [1] - 完善“两岸一窗”一站式政务服务，以提升服务效率 [1] - 完善厦台之间的海、空直航运输体系，目标是打造“厦门-台湾-全球”的物流通道 [1] - 优化现有的“大三通”和“小三通”直航航线 [1] - 做大对台海运快件“南向通道”，推动厦台客滚航线进行运力更新 [1] - 打造对台跨境电商集散中心 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 宏观财政与货币政策分析，涉及中国、日本、美国、德国等主要经济体[1] * 日本政府及央行政策[1][8] * 美国联邦政府及美联储政策[6][7] 核心观点和论据 **中国财政展望** * 预计2026年中国广义财政收入将稳中有升，财政支出对经济的支撑作用有望优于2025年[1][4] * 财政收入稳定性增强，得益于多重因素：宏观税负稳定、反内卷政策推进、特殊税种表现（如出口退税和证券交易印花税）以及强化征管措施[1][3] * 反内卷政策推进有助于2026年价格回暖，若PPI走势修复，将为以国内增值税为主的税收收入提供较大修复空间[3] * 2026年广义财政收入稳定性预计将比过去几年更强，财政支出对经济的支撑作用可能会优于2025年[5] * 从中性情景假设来看，2026年的广义赤字率水平可能与当前水平持平[5] **日本经济与政策** * 日本政府推出超出预期的21.3万亿日元经济刺激计划，主要投资于通胀及民生补贴（55%）和产业领域（34%，包括半导体、造船业及能源领域），还有8%用于国防支出[1][8] * 预计2026年日本赤字率将抬升至3.0%，增量约1.5-1.7个百分点，高于美国和德国，但日本赤字率在发达经济体中仍处中等偏低位置（美国约6.8-7.0%，德国约3.4%，欧元区整体约3.5%）[1][8] * 日本财政扩张对自身经济有明显改善，但效果相对弱于美国和德国，按财政对GDP拉动排序，2026年德国约0.63个百分点，美国约0.6个百分点，日本仅约0.5个百分点[8] * 日本财政支出乘数低至不到0.3，居民消费倾向低，额外现金补贴消费率仅16%[8][9] * 日本央行基调转鹰，12月份大概率会加息，加息预期从20%升至80%以上[8][9] * 财政宽松与货币紧缩的组合易导致日元套息交易反转压力上升，需关注美联储偏鸽、日本央行偏鹰的时间段内的风险窗口期[1][10] **日元套息交易风险分析** * 日元套息交易风险自11月下旬以来显著上升，主因日本央行基调转鹰及日债利率上升[1][8] * 评估套息交易反转影响需关注四个维度： * **仓位**：截至2025年10月，CFTC数据显示日元非商业净头寸已转为3.7万份净多头，市场仓位结构较2024年8月（空头头寸积累到历史极端水平）更加均衡[11] * **波动率**：美元兑日元3个月隐含波动率在8%至10%左右，处于最近一两年的低位[13] * **每日利差**：每日两年期利差已从3.7降至2.5，虽高于疫情前水平，但利差收益与风险比率约为0.3，套息交易仍有一定性价比[9][13] * **触发因素**：日本央行加息和美联储降息已被市场充分计价，不再是超预期情形[13] * 综合来看，本次日元套息交易反转风险相较于2024年8月将更温和，但未来一年内相关担忧仍将持续存在[12] **美国经济与政策** * 美国11月ADP就业减少3.2万人（市场预期为增加1万人），就业表现较差主要集中在贸易、交通及公共事业领域[2][7] * 美国9月实际PCE消费环比为0增速，弱于市场预期的0.1%[2][7] * 目前市场对美联储12月份降息概率的预期仍维持在80%左右[2][7] * 高频GDP Now数据显示三季度美国GDP增速可能达到3.5%[7] * 特朗普政府第二任期重点外交和安全政策强调美国本土及西半球安全，将移民、毒品及跨国有组织犯罪视为核心威胁，并在中东地缘政治和欧洲防务开支方面做出了降级处理[2][6] 其他重要内容 * 中国近期高频数据：工业生产整体偏弱，但汽车全钢胎开工率同比上行，建筑业开工有所改善；港口货物吞吐量持续高于去年同期；新房成交依然较弱；农产品价格回落，工业品价格出现分化[2] * 中国过去几年财政收入下行风险主要集中在价格指标偏弱和地产周期处于底部震荡[2] * 日本经济刺激计划需通过参众两院审议，但由于吸纳部分在野党政策主张并获得改革会及部分中小党派支持，通过概率较高[8] * 日本宽松措施如电费燃气费补贴可压低初期通胀，但核心通胀压力或因需求增加而提升[9]

公司股价与股东减持动态 - 公司股价近期走势强劲，自10月29日以来累计上涨34.5%，区间最高价达11.09元，创下2019年12月以来阶段新高 [2][3] - 持股5%以上股东建德隽林企业管理合伙企业（隽林合伙）发布清仓式减持计划，拟减持其持有的全部1732.25万股股份，占公司总股本5%，按最新收盘价9.95元计算，拟套现金额约1.72亿元 [2][3] - 隽林合伙的执行事务合伙人邹林为公司董事长，该合伙企业成立于2024年2月，并于2024年5月至10月间分五次累计买入公司1732.25万股股份 [3][4] 关联方交易与持股成本 - 隽林合伙的部分股份（639.07万股）通过大宗交易从浙江隽林控股有限公司（隽林控股）受让，转让价格为4.7元/股 [4] - 隽林控股同样由邹林控制，其于2025年5-6月以均价4.7元从二级市场买入上述股份，一个月后即以原价转让给隽林合伙 [5] - 按买入价格区间下限计算，隽林合伙持股成本约每股4.43元，以最新股价9.95元计算，其持股浮盈轻松翻倍 [5] 公司经营与财务状况 - 公司前三季度实现营业收入3亿元，同比增长94.42%，但归母净利润仅341.8万元，同比增长7.62% [6] - 公司前三季度营业成本为2.66亿元，同比增长112.79%，增速高于营收，导致销售毛利率由上年同期的18.97%下降至11.32%，销售净利率降至0.87% [6] - 第三季度盈利能力显著恶化，单季归母净利润仅2.97万元，同比下滑62.94%，扣非后归母净利润13.3万元，同比下滑89.75% [6] 业务构成与资金状况 - 公司主营业务包括汽车销售及服务、物业租赁及管理、杀菌卫生产品及日常用品贸易 [7] - 根据半年报，汽车销售及服务是主要收入来源，营收1.71亿元，占总营收比重88.54%，物业租赁及管理业务营收2043.37万元，占比10.57% [7] - 截至三季度末，公司货币资金从年初的1.05亿元下降至8809万元，且未分配利润仍为负值，累计亏损达3.28亿元 [7]

核心事件与市场反应 - 股东建德隽林企业管理合伙企业（有限合伙）计划清仓式减持所持全部5%股份，共计1732.25万股，按最新收盘价9.95元计算，拟套现约1.72亿元 [3][5] - 该减持计划在公司股价创下阶段新高后发布，全新好股价自10月29日以来累计上涨34.5%，区间最高价11.09元创2019年12月以来新高 [3][6] - 减持股东隽林合伙的执行事务合伙人邹林为公司董事长，其关联方在2024年5月至10月间分五次买入公司股份，成本区间下限约4.43元/股，按当前股价计算浮盈轻松翻倍 [6][7] 股东减持的关联交易细节 - 隽林合伙通过大宗交易取得的639.07万股股份，转让方为浙江隽林控股有限公司，该公司执行董事兼总经理同为邹林 [6] - 隽林控股于2025年5-6月以均价4.7元买入上述股份，仅一个月后即以相同价格通过大宗交易转让给隽林合伙 [7] - 隽林合伙成立于2024年2月，成立仅三个月后便开始在二级市场买入全新好股份 [6] 公司财务与经营状况 - 公司前三季度营业收入3亿元，同比增长94.42%，但归母净利润仅341.8万元，同比增长7.62% [9] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润同比下降36.10%，主营业务盈利能力不理想 [9] - 第三季度归母净利润仅2.97万元，同比下滑62.94%，扣非后归母净利润13.3万元，同比下滑89.75% [9] - 前三季度营业成本2.66亿元，同比增长112.79%，增速高于营收，销售毛利率由去年同期的18.97%下降至11.32%，销售净利率为0.87% [9] - 截至三季度末，公司货币资金从年初的1.05亿元下降至8809万元，未分配利润为负，累计亏损达3.28亿元 [10] 主营业务构成 - 公司主要业务由物业租赁及管理、汽车销售及服务、杀菌卫生产品及日常用品贸易组成 [10] - 根据半年报信息，汽车销售及服务是主要收入来源，当期营收1.71亿元，占总营收比重88.54% [10] - 物业租赁及管理业务营收2043.37万元，占总营收比重10.57% [10]

美墨加协定(USMCA)的存续前景 - 特朗普政府考虑废除USMCA并重新谈判新协议 而主要行业团体则敦促将协议延长完整的16年 [2] - 美国贸易代表表示 总统只想要“好协议” 协议中设立审查期就是为了在需要时进行修订、审查或退出 [3] - 特朗普还提出了与加拿大和墨西哥分别谈判 并将协议一分为二的想法 [3] 行业团体对USMCA的支持与诉求 - 美国服装与鞋履协会、全国谷物与饲料协会及全国纳税人联盟在国会听证会上强烈支持维持USMCA的免关税市场准入和现有原产地规则 [5] - 美国服装与鞋履协会称该协议已成为连接三国的纺织、服装和鞋类供应链的重要基石 [5] - 全国谷物与饲料协会主张在不改变协议核心条款的情况下全面续签 强调墨西哥和加拿大作为美国玉米、大豆和小麦出口市场的重要角色 [6] USMCA的背景与现状 - 美国、墨西哥和加拿大正准备在2026年进行USMCA的首次六年联合审查 [4] - USMCA于特朗普首个总统任期内谈判达成 并于2020年取代了北美自由贸易协定 [4] - 尽管美国可能退出 但多个贸易和商业组织表示USMCA已成为北美经济一体化的基石 [4]

公司股价与股东减持动态 - 公司股价近期走势强劲，自10月29日以来累计上涨34.5%，区间最高价达11.09元，创下2019年12月以来阶段新高 [2] - 持股5%以上股东隽林合伙计划清仓式减持其全部5%股份，共计1732.25万股，按最新收盘价9.95元计算，拟套现金额约1.72亿元 [1][2] - 股东减持计划的时间点选择在公司股价创阶段新高后，与公司微薄的盈利水平形成鲜明对比，可能预示对公司未来业绩增长的谨慎态度 [1][2] 股东减持方背景与交易细节 - 拟减持股东隽林合伙的执行事务合伙人邹林，同时是公司的董事长 [2] - 隽林合伙成立于2024年2月，并于2024年5月至10月间分五次累计买入公司股份1732.25万股 [3] - 其中639.07万股通过大宗交易从隽林控股受让，转让价格为4.7元/股，而隽林控股的执行董事兼总经理同样是邹林，且其在一个月前以相同均价4.7元从二级市场购入该部分股份 [3] - 按买入价格区间下限约4.43元计算，隽林合伙持股浮盈轻松翻倍 [3] 公司近期经营与财务状况 - 公司前三季度实现营业收入3亿元，同比增长94.42%，但归母净利润仅341.8万元，同比增长7.62% [4] - 扣除非经常性损益的净利润同比下降36.10%，表明主营业务盈利能力不理想 [4] - 第三季度盈利能力显著恶化，归母净利润仅2.97万元，同比下滑62.94%，扣非后归母净利润13.3万元，同比下滑89.75% [4] - 前三季度营业成本为2.66亿元，同比增长112.79%，高于营收增速，导致销售毛利率由去年同期的18.97%下降至11.32%，销售净利率降至0.87% [4] - 截至三季度末，公司货币资金从年初的1.05亿元下降至8809万元，未分配利润仍为负值，累计亏损达3.28亿元 [5] 公司主营业务构成 - 公司主营业务由物业租赁及管理、汽车销售及服务、杀菌卫生产品及日常用品贸易组成 [5] - 根据半年报信息，汽车销售及服务是主要收入来源，当期营收1.71亿元，占总营收比重88.54% [5] - 物业租赁及管理业务营收2043.37万元，占总营收比重10.57% [5]

世界经济论坛观点 - 中国在机器人技术和人工智能应用于制造业方面表现突出 科技应用令人印象深刻 在利用先进技术提高生产力方面具有学习价值 [1][3][5] - 全球灯塔网络超过200个成员中 超40%位于中国 显示中国在先进制造领域的领先地位 [7] - 接近50%的人工智能最佳实践落地在中国 中国在许多领域走在前列 2025年经济发展的关键词是科技和能力 中国正在挖掘技术和人才红利以提升行业竞争力 [9] 亚洲开发银行观点 - 2025年中国经济关键词是韧性 适应力和前瞻性 中国在重庆等西部地区的基础设施建设取得显著进展 陆海新通道促进了与东盟及全球市场的贸易往来 [9][11] - 2025年第三季度中国经济增长4.8% 前三季度整体增速达5.2% 第三季度出口增长近7% 表现强劲超预期 [13] - 出口目的地持续多元化 高质量产品出口增加 企业和供应链展现出高度适应力 这是应对外部不确定性的关键 [15] 经合组织观点 - 经合组织将2025年中国经济增速预测上调至5% 年内已三次上调 原因是中国经济呈现韧性 转型和活力 [15] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策有效拉动了消费增长 出口和支撑出口的制造业表现强劲 [15] - 受技术创新驱动 许多产业经历颠覆性变革 迸发新活力 低空经济等新兴领域成果显著 例如电动飞行器已接近商业运营 [17][19][21] - 中国仍然是全球增长的关键贡献者 积极融入全球经济并持续推进改革开放 同时为全球绿色转型的技术进步作出贡献 [23][25]

核心观点 - 贵阳市在“十四五”期间通过实施“五个开放”战略，开放型经济实现量质齐升，高水平开放推动高质量发展的动能持续增强 [1] 海外市场拓展 - 海外市场持续拓展，经贸伙伴遍布全球200余个国家和地区 [2] - 2021年—2024年与“一带一路”成员国家贸易年均增长37.3%，与RCEP成员国家贸易年均增长23.3% [2] - 2021年—2024年与东南亚、南亚、中亚国家贸易年均增长分别为27.1%、21.2%、49.4% [2] - 支持企业加快拓展拉美、中东、非洲等新兴市场，国际经贸“朋友圈”持续扩大 [2] 跨境通道建设 - 深化西部陆海新通道重要节点城市建设，加快打造“路铁空”陆海贸易运输体系 [3] - 2022年底贵阳国际陆港建成投用，2024年成为动力锂电池铁路运输试点场站之一，截至目前累计运输货物3.39万标箱 [3] - 创新贵广铁海联运“一港通”快速通关模式，为企业节约综合成本15%以上 [3] - 2025年获批跨境贸易便利化专项行动实施城市 [3] - 自2023年底开通贵阳至印度加尔各答的首条国际航空货运航线起，相继开通到德里、莫斯科等7条航线 [3] 开放平台能级 - 聚焦“1+5”国家级开放创新平台，“1+5”平台外贸进出口总额占比由2021年的43.4%提升到2024年68.8% [4] - 双龙航空口岸4个综合指定监管场地和“一局四中心”建成投用，形成“1+4+5”立体化口岸体系 [4] - 贵阳综保区建成全国首个综保型国际陆港、全省首个国际集货集拼中心，二手车出口实现产业集聚 [4] - 贵安综保区聚焦打造产业基地型综合保税区，实现外贸进出口额和工业总产值“双破百亿” [4] - 有5个开发区纳入全省外贸提升区、4个开发区纳入全省外资示范区 [4] 市场主体发展 - 累计新增外贸实绩企业809家，其中新增亿元以上实绩企业143家，AEO高级认证企业10家 [6] - 累计培育新增服务外包企业97家，知识密集型服务进出口占比提升18.9个百分点，2024年达32.12% [6] - 累计新设外商投资企业424家，先进制造业、高新技术产业、生产性服务业等占比提升10.3个百分点，2024年达36.3% [6] - 支持20余家企业沿着“一带一路”走出去，在东南亚、中东、拉美等35个国家参与国际投资合作 [6] 开放业态创新 - 深化跨境电商综试区建设，在全省率先开通1210、9610、9710、9810全模式，2022—2024年连续三年获商务部“成效较好”评价 [7] - 2024年“保税+”业务进出口达175.7亿元 [7] - 2022年加工贸易突破100亿元，“加工贸易+特色产业”融合发展态势强劲 [7] - 数字技术、文化、游戏、动漫、工业设计等领域服务贸易快速发展，获批国家服务贸易创新发展试点、中国服务外包示范城市 [7]