行业与公司 * 行业涉及全球贸易、国际金融与宏观经济[1][3] * 公司层面泛指中国整体经济与对外投资主体[1][2][5][6][7] 核心观点与论据 * **全球贸易格局重塑**：美国对中国加征关税导致中美双边贸易受显著影响，中国对美出口在过去几个月同比下降约25%，但中国总体出口总额增长7%至8%，表明变化在于格局而非总量[1][3][5] * **出口市场与商品结构转型**：中国通过增加对欧洲、东盟及一带一路国家的出口弥补对美损失，例如对欧洲出口增长近10%，出口商品从消费品转向投资品、资本品和中间品[1][3][5][6][7] * **对外资产结构变化**：中国减少购买美国国债，转向通过银行贷款或直接投资获取一带一路国家当地项目的股权或债权，以促进当地发展并寻求长期回报[1][7] * **内部经济挑战**：中国面临房地产金融周期下行带来的内部需求疲软，特别是消费需求不足，需通过财政扩张、支持低收入群体、提高社会保障水平和债务重组来提振内需[1][3][4][5] * **一带一路倡议进展**：倡议通过基础设施建设和企业出海投资增强与沿线国家经贸联系，进口资本品和中间产品支持其工业化，项目促进当地就业和收入增长，并改善交通、电力等基础设施条件[2][6][7] 其他重要内容 * 美国仍需进口商品以满足国内需求，因此从其他国家增加进口成为必然[3] * 一带一路合作包括技术转移与人才培养，提升了沿线国家自身的发展能力[7]

比特币价格动态 - 比特币价格在亚洲时段跌破9万美元大关，一度下跌近2.5%至89,385美元 [1] - 此次下跌延续了近一个月的跌势，导致比特币2025年迄今涨幅被完全抹去，年内转而下跌约4% [4] - 比特币上一次跌破9万美元关口是在4月份，当时价格曾跌至74,400美元的低点 [1] 加密货币市场整体表现 - 过去六周内，加密货币市场累计蒸发逾万亿美元市值 [1] - 自10月6日市场市值触及峰值以来，加密货币总市值已缩水约25%，约1.2万亿美元 [5] - 全网加密货币市场在过去24小时内爆仓总金额达10.08亿美元，约18万人被爆仓 [3][4] 历史价格回顾与当前对比 - 比特币在2024年上涨121%，从42,280美元升至93,300美元 [5] - 2025年迄今比特币价格从93,300美元跌至89,500美元，跌幅为4% [5] - 历史上比特币曾出现大幅波动，如2013年上涨5507%，2018年下跌73% [5] 市场抛售驱动因素 - 科技股估值过高及美国利率路径的不确定性引发投机资产抛售潮 [1][6] - 市场对美联储12月会议降息可能性的质疑升温，目前降息概率预期已缩减至约四成 [6] - 近期高杠杆押注交易者的亏损加速了币圈的抛售进程 [6] 10月10日爆仓事件影响 - 10月10日加密货币市场出现"史上最大爆仓惨案"，单日强制平仓规模超过190亿美元 [7] - 当前市场颓势被部分业内人士视为10月份清算事件的持续余震 [7] - 除比特币外，市值前20的加密货币中有六种今年跌幅超过40%，柴犬币、Sui和Avalanche跌幅达60%左右 [7] 与科技股相关性分析 - 比特币与纳斯达克100指数的30天相关系数目前达到约0.80，为2022年以来最高水平 [8] - 比特币的表现被描述为越来越像一只杠杆化的科技股 [10] - 自十月中旬以来，美国股市整体散户行为出现显著收缩，同期防御型ETF资金流入量持续攀升 [8] 期权市场预期 - 期权数据显示，交易员正寻求下行保护，对8.5万美元和8万美元行权价的看跌期权需求占据主导 [10]

谷歌AI模型发布 - 谷歌发布最新AI模型Gemini 3，增强复杂问题解答、编程、应用开发与图像生成能力 [1] - 华鑫证券认为AI功能深度集成于搜索广告与Cloud客户，将提升公司营收效率与用户体验 [1] 北京消费支持政策 - 北京等多部门印发方案，力争2030年基本建成多元化消费金融服务体系 [2] - 方案明确加大商品消费信贷支持力度，利好汽车、家电等大宗消费 [2] - 方案支持消费产业链优质企业通过发行上市、新三板挂牌等方式进行股权融资 [2] 蚂蚁集团AI动态 - 马云现身蚂蚁园区，由董事长井贤栋和CEO韩歆毅陪同，业内猜测与AI产品战略相关 [3] - 蚂蚁集团近期发布全模态通用AI助手“灵光”，阿里亦宣布“千问”项目 [3] 机构市场观点 - 中泰证券认为短期行情可能由流动性主导，结构机会为主线，周期股或保持强势 [7] - 信达证券预计风格切换增强，成长中建议关注低位的电力设备及AI应用端 [8] - 光大证券认为市场以存量博弈为主，热点轮动风格或延续，看好电网设备等概念 [9] 工业互联网政策 - 工信部发文目标到2027年建成200个左右高标准数字园区 [10] - 长城证券看好工业互联网技术创新应用加快落地，持续看好产业链相关环节投资机会 [10] 海南自贸港发展 - 海南自贸港全岛封关进入一个月倒计时，机构看好免税等板块 [11] - 世纪证券认为封关政策将重塑海南产业生态、扩容离岛免税市场，促进金融、旅游等现代服务业发展 [11] 百度AI业务进展 - 百度首次披露AI业务收入规模超百亿元，同比增长超50% [12] - 国海证券认为百度通过算力、模型、平台、应用分层布局构建竞争壁垒，形成闭环AI战略体系 [12] 公司个股公告 - 超达装备取得中国银行不超过4500万元股票回购贷款承诺函 [14] - 康缘药业实际控制人、董事肖伟增持公司股份2万股 [14] - 云南能投获得预计装机容量2.5万千瓦风电项目开发权 [14] - 孚日股份大股东孙日贵协议转让6.36%公司股份完成过户登记 [14] - 亚翔集成股东于11月18日减持13万股，目前仍在减持期间内 [14] - 中国一重董事长陆文俊因涉嫌受贿罪被执行逮捕 [14]

收购支付牌照的战略意义 - 公司通过全资子公司宁智信息科技（上海）有限公司完成对东方电子支付有限公司的100%收购，从而获得支付牌照[3][4] - 收购后公司对东方支付进行增资，注册资本从1.21亿元增至2亿元[8] - 此次收购使公司成为继抖音、快手之后，第三家拥有自主支付牌照的内容社交平台[1] 支付牌照的业务价值 - 东方支付于2011年获得人民银行首批支付业务许可证，牌照有效期至2026年5月[4] - 牌照主业包括全国海关税费电子支付、自贸区业务、跨境人民币和跨境外汇支付业务[4] - 东方支付的外汇业务以速汇通、速结汇为品牌，为跨境电商提供收结汇服务，具有结汇效率高、服务费低、不受个人5万美元额度限制等优势[10] 金融业务发展历程与战略 - 公司早在2017年就与中信银行签署战略协议，合作推出借贷合一银行卡“小红卡”，但该业务合作期限仅1年[8] - 收购支付牌照标志着公司金融版图的重大完善和升级，为电商出海打开想象空间[8][10] - 参考其他互联网大厂，字节跳动通过旗下小贷公司放出的贷款在2023年已突破千亿元，公司对此动向需保持关注[11] 公司经营与财务表现 - 截至2025年6月，公司估值达310亿美元，较2024年3月的260亿美元显著增长[12] - 2025年公司盈利有望增至30亿美元，比2024年增幅达200%，增速超预期[12] - 公司员工数量持续增加，小红书科技有限公司参保员工从2020年末645人增至2024年末1441人[12] 电商业务发展 - 公司电商月活购买用户中95后占比达70%，年轻用户购物数量快速上升[12] - 跨境电商是管理层长远必须解决的“必答题”，东方支付的结算资源有望为打开海外市场提供支持[10] 内容生态与合规管理 - 公司加大对违规内容的治理力度，2024年12月处置账号1259709个，其中10万粉以上账号252个、1万粉以上账号4941个[13] - 2025年公司对医美品类进行专项治理，封禁5万多个账号，并对地产、教培、财经等领域监管趋于严厉[13] - 2025年9月，公司因平台未落实信息内容管理主体责任被网信办约谈并处罚[14]

核心观点 - 持续看好AI、电气化、金融相关领域 [1] - 建议关注估值合理、有正向潜在催化的板块，如医药和汽车的边际变化 [1] AI领域 - 海外算力需求高景气度将持续到2026年底 [1] - 预计2026年电力、储存两大领域产能仍维持紧张 [1] - AI基建、产业链重塑等持续带动海外用电量增速中枢上抬 [1] 电气化领域 - 电气化将继续受益于能源转型、基建项目和数据中心投资推动 [1] - 缺电逻辑将继续演绎，有利于电力运营领域 [1] 消费领域 - 2026年美国消费增速或面临降温 [1] - 非美地区消费虽边际修复，但整体缓慢 [1] - 对消费行业维持谨慎态度 [1]

政策总体目标 - 力争到2030年北京市消费领域金融服务水平进一步提升 [1] - 金融助力北京国际消费中心城市建设取得积极进展 [1] - 多元化消费金融服务体系基本建成 [1] 信贷支持措施 - 加大商品消费信贷支持力度 积极开展汽车贷款业务 合理确定贷款发放比例、期限和利率 [1] - 适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金 [1] - 引导金融机构针对首次购买、以旧换新、二手车等不同购车场景优化创新金融产品 [1] - 加大对汽车特别是新能源汽车消费的金融支持力度 [1] - 鼓励金融机构积极满足家电以旧换新、绿色智能家居家装、电子产品等领域消费金融需求 [1] - 鼓励辖内银行加大对服务消费领域内部资金转移定价支持 创新优化服务消费领域信贷产品 [2] - 加大对符合条件的消费行业经营主体首贷、续贷、信用贷、中长期贷款支持力度 [2] - 支持辖内金融机构提升对消费贷款的风险管理能力 在确保覆盖经营成本和商业可持续前提下自主理性定价 [2] - 合理适度扩大客户支持范围 促进消费贷款提质增量 [2] 融资渠道拓展 - 支持消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、"新三板"挂牌等方式融资 [1] - 通过"长期资本""耐心资本"满足长周期消费产业融资需求 [1] - 支持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、"新三板"挂牌等方式融资 [2] - 引导社会资本加大对服务消费重点领域投资 [2] - 积极发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用 加大对处于种子期、初创期企业的股权投资 [2] 特定行业支持 - 北京市住宿餐饮、文旅体育、教育、居民服务等服务消费和养老产业贷款余额持续增长 [1] - 信贷投放力度不断加大 [1] - 个人消费金融服务质效不断提升 [1]

全球宏观经济展望 - 在关税新常态与货币、财政双宽松政策背景下，非美地区传统周期相关的投资和消费复苏态势预计将持续，但终端消费恢复或因贫富分化及经济政治不确定性而较为缓慢 [2] - 资本开支将受益于产业链重组、AI、财政及货币政策支持，但其恢复速度受终端消费需求复苏影响 [2][8] - 2026年全球经济和市场主要关注点在于财政政策可否兑现 [2] 区域经济展望 欧元区 - 内需或取代净出口成为2026年对经济的主要贡献项，经济维持复苏但势头可能小幅放缓 [2][10] - 私人消费持续增长，但不确定性高位可能影响降息和实际收入抬升的拉动效果，投资端呈现温和复苏 [10][11] - 欧盟国防开支计划显著提升，目标在2035年占比达到3.5%，未来十年平均每年相较2024年增加支出2880亿欧元，每年新增投资或达千亿欧元级别 [11] - 德国财政转向明年大概率体现，未来一年装备采购总金额可能达到830亿欧元（占2024年德国GDP的1.9%） [12] 日本 - 在消费与设备投资扩大背景下，2026年经济增速或仍能实现高于潜在GDP（0.7%）的增长，名义GDP同比或仍高于3% [13] - 通胀或继续停留在2-3%之间，2026年“春斗”或能继续取得4%以上的涨薪幅度 [13] - 日本央行加息方向持续，2026年末政策利率或在1%附近，但实际利率依然处于宽松阶段 [14] - 日本企业在2026财年或能实现10%左右的EPS增速，日股或仍能持续扩大但波动性较大 [15] 东南亚 - 东南亚六国平均经济增速4.2%有望继续跑赢全球2.9%的均值，越南/菲律宾/印度尼西亚/马来西亚/新加坡/泰国预计2026年GDP增速分别为7.0%/5.7%/4.9%/4.2%/1.8%/1.8% [17] - 越南和印度尼西亚作为区域最高增速和最大规模市场，有望持续成为产业出海、上游矿业投资与全球供应链多元化布局的核心交汇点 [2][17] - 低利率环境下，不动产及重资产行业（房地产、建筑、数据中心等）有望压缩融资成本，从而获得更高EPS [18] - AI算力需求从“训练”过渡到“推理”释放，带动数据中心、建筑业、电信通讯、电网能源等板块发展 [18] 海湾合作委员会 - 2026年海合会诸国经济增长有望加速，根据OPEC+产量计划，沙特、阿联酋、科威特、阿曼原油产出同比增速分别达6.2%、8%、3.9%、4.1% [19] - 宽财政、宽信用政策组合支持经济增长，沙特2025、2026年财政赤字GDP之比预计分别达5.3%和3.3% [20][21] 行业投资展望 AI与科技 - 海外算力需求高景气度将持续到2026年底，电力、储存两大领域产能仍维持紧张 [3] - 2025年北美头部四家云厂商总资本开支（含融资租赁）有望达到3620亿美元，同比增长58.5%；2026年投资规模有望在高基数上进一步增长约30% [27] - 2026年全球AI ASIC出货量有望实现同比翻倍及以上，博通保持龙头地位 [27] - 2026年800G光模块需求有望持续，1.6T光模块同比较大幅度增长 [29] - 软件行业AI渗透率将不断提升，业绩兑现可期，AI与软件相互赋能 [31] 电力与能源 - AI基建、产业链重塑等带动海外用电量增速中枢上抬，缺电逻辑将继续演绎，美国电力供需矛盾突出 [3][39] - 美国缺电在未来三年内很难系统性缓解，2026年电力基建将继续加速 [39] - 电力缺口促进数据中心离网配置电源，可快速交付设备方案（如SOFC燃料电池、小型燃机等）将快速渗透 [40] - 批发电价有持续上行动力，市场化发电企业PPA签约量有望较2025年增加 [41] 工业与汽车 - 工业板块继续受益于能源转型、基建项目和数据中心投资推动 [3][38] - 根据MSCI各行业2026年资本开支增速预期，TMT和公共事业同比增速预期较高；国防、电气设备预计维持较高景气度，2026年EPS分别实现40%和22%的同比增长 [38] - 2026年全球乘用车销量或呈现同比微增，欧洲市场受益于新产品周期、实际工资上升及利率下降 [46] - 欧洲车企新一代电动车产品逐渐发布，2H26或为重要电动化转型加速节点 [46] 消费与零售 - 2026年美国消费增速或面临降温，非美地区消费虽边际修复但整体缓慢，对消费行业维持谨慎态度 [3][9] - 食品饮料龙头企业凭借收入管理措施和强大品牌力录得高于中小竞争对手的收入增长，收入增速将是板块核心分歧 [48] - 家清日化行业增速或仍低于长期平均水平，成本端面临关税及原材料价格波动压力 [51] - 奢侈品行业预计在2026年恢复增长（+3%），大中华区（+4%）、日本（+4%）、北美（+3%）为主要驱动市场 [53] 医药与金融 - 全球ADC市场规模预计从2022年79亿美元增长至2030年647亿美元，年复合增长率超30% [77] - 医药行业关注拥有稀缺前沿技术平台和优秀成本控制能力的龙头企业 [77] - 美股金融板块盈利进一步修复，但估值较高导致股价波动或加大，建议关注业绩确定性较高的头部机构 [74] - 海外投行业务延续修复趋势，股权承销和并购业务或维持较高增速 [75] 大宗商品 - 2026年石油市场供应过剩或仍为基准情形，全球石油需求预计同比增长80-120万桶/日，但仅为近五年均值的约70% [69] - 铜矿供给预计出现较大幅度短缺，宏观层面货币财政共振宽松有望为铜价上行提供催化 [62] - 全球大豆库存消费比有望在2026年首次同比下滑，美国大豆种植面积预计同比减少3%-5% [72]

"以就业为例，传统的就业监测面临监测样本与采集手段滞后、动态预警与前瞻研判能力薄弱等难 点。"四川省人力资源和社会保障信息中心数据部部长罗婷婷介绍，如今借助就业大数据平台，不 仅可以精准捕捉灵活就业、平台用工等新业态群体就业信息，也能实时追踪就业岗位变动、人员 流动等情况。 让数据为具体业务赋能 □四川日报全媒体记者 尹梦奇 11月18日，中国联通数据要素赋能四川数字经济成果发布会上，来自全国数字经济领域的行业专 家、企业高层齐聚一堂，探讨如何让数字红利更好惠及经济运行和产业转型。 经济监测调度可"指尖轻点知全局" 数据是数字经济时代的"石油"。而要让数据要素"供得出、流得动、用得好"，最终实现赋能数字 经济高质量发展，则事关数据基础设施这一关键"底座"。 "数据基础设施要解决的是流通和安全的问题。"成都数据集团董事长邓建平介绍，例如，成都市 城市可信数据空间在"管住一级、放活二级"的数据资源开发利用模式基础上，构建开放的可信数 据资源体系，支撑安全合规高效地开展公共数据原始数据供给。 要发挥好数据要素的乘数效应，也离不开场景需求牵引。如今，打造高质量的示范应用场景，已 成为四川促进数据资源有序开发利用的"催 ...

总体目标 - 力争到2030年北京市消费领域金融服务水平进一步提升 [1] - 住宿餐饮、文旅体育、教育、居民服务等服务消费和养老产业贷款余额持续增长、信贷投放力度不断加大 [1] - 个人消费金融服务质效不断提升 [1] - 金融助力北京国际消费中心城市建设取得积极进展，多元化消费金融服务体系基本建成 [1] 商品消费信贷支持 - 积极开展汽车贷款业务，合理确定贷款发放比例、期限和利率，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金 [1] - 引导金融机构针对首次购买、以旧换新、二手车等不同购车场景优化创新金融产品，加大对汽车特别是新能源汽车消费的金融支持力度 [1] - 鼓励金融机构积极满足家电以旧换新、绿色智能家居家装、电子产品等领域消费金融需求 [1] - 金融机构通过提供消费贷款、信用卡分期费率优惠等活动为消费者适当减费让利 [1] 扩大消费供给 - 辖内银行、消费金融公司、汽车金融公司等金融机构需为消费领域提供差异化、特色化、便捷化的金融服务 [2] - 鼓励辖内银行加大对服务消费领域内部资金转移定价支持，创新优化服务消费领域信贷产品 [2] - 加大对符合条件的消费行业经营主体首贷、续贷、信用贷、中长期贷款支持力度，满足服务消费企业多样化金融需求 [2] - 支持辖内金融机构提升对消费贷款的风险管理能力，在确保覆盖经营成本和商业可持续前提下自主理性定价，合理适度扩大客户支持范围，促进消费贷款提质增量 [2] 股权融资支持 - 支持消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、"新三板"挂牌等方式融资 [1][2] - 引导社会资本加大对服务消费重点领域投资，通过"长期资本""耐心资本"满足长周期消费产业融资需求 [1][2] - 积极发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用，加大对处于种子期、初创期企业的股权投资 [2]

线上投诉平台 - 12315互联网平台是国家市场监督管理总局设立的全国性投诉举报平台，消费者可针对商品质量、虚假宣传、价格欺诈等问题进行投诉，平台将投诉转至当地市场监管部门调查处理[1] - 黑猫投诉平台涵盖电商、金融、出行、生活服务等多个领域，消费者提交投诉后平台会推送给企业客服端口，企业需在规定时间内响应处理否则信息将被公开曝光[2] 社交媒体与舆论监督 - 消费者可通过在企业官方微博、微信公众号、抖音等社交媒体账号下留言评论的方式直接反映问题，利用传播速度快、影响力大的特点促使企业重视并解决问题[2] - 在特定行业论坛和社区投诉企业问题，能获得同行关注建议并引发行业内讨论，对涉事企业形成舆论压力以推动服务改进[3] 传统投诉渠道 - 消费者协会是依法成立的社会组织，具有丰富的调解经验和专业知识，可向当地消协投诉问题，消协会进行调查调解并提供专业指导帮助[4] - 不同行业有对应主管部门如银行业的银保监会、通信行业的工信部，消费者发生纠纷时可向主管部门投诉，主管部门能对企业违规行为进行查处纠正[6]