个人养老金理财产品市场动态 - 中国理财网发布第八批个人养老金理财产品名单 新增2只中银理财产品 均为每日开放的固定收益类产品 风险等级适中 个人养老金理财产品总数达35只 [1] - 固收类产品成为个人养老金理财产品主力 中银理财新推两只"固收+"产品 分别为368天持有期R2风险等级产品和3年持有期R3风险等级产品 均执行优惠费率且不收取超额业绩报酬 [1] - 中银理财自2023年起已推出9只个人养老金理财产品 以"福""吉""禄"为品牌构建分层产品货架 "福"系列产品成立以来年化收益率平均值3.98% 平均最大回撤约0.5% [2] 行业参与与发展空间 - 理财公司通过母银行广泛个人客群和分支机构网络 具备拓宽养老产品覆盖面的先天优势 [1] - 当前个人养老金理财产品数量较公募基金仍偏少 需支持理财公司创新适配养老理财的专属产品 构建不同形态/期限/风险特征的产品体系 [2] - 21家商业银行参与代销 理财登记中心已支持6家理财公司发行33只产品 将持续配合发布新产品名单 [3] 产品策略与投资特点 - 新产品体现养老资金长期性特点 构建长期投资组合 重点配置高等级信用债等固收资产 R3等级产品将关注优势产业标的 适当配置权益类资产增强收益弹性 [2] - 银行及理财公司具备宏观经济研判/大类资产配置能力 在债券和非标投资领域有长期经验和风控优势 能为养老产品带来稳健收益 [3] 未来发展方向 - 中银理财将从三方面提升服务能力：拓展销售渠道触达更多投资者 针对全生命周期需求构建多元化策略 探索"理财+养老"场景融合 [3] - 理财登记中心将持续发布个人养老金产品名单 投资者可通过中国理财网专栏了解产品政策和机构信息 [3]

三大类理财产品业绩表现 - 本期重点关注"固收+权益"、混合类、权益类三大含权理财产品业绩表现 [1] - "固收+权益"产品统计范围为理财公司投资周期在3年以上的公募产品，且近1年每个完整自然季均为正收益 [2] - 混合类产品统计范围为理财公司投资周期在1~3年（含）的公募产品 [2] - 权益类产品统计范围为理财公司发行的权益类公募产品 [2] - 三大类产品统计截止日期为2025年6月5日，上榜产品每周均有净值披露 [2] "固收+权益"类产品表现 - 理财公司3年以上期限"固收+权益"公募理财近一年净值增长率均值为3.18%，普遍低于产品预设的业绩比较基准下限 [6] - 存续期满一年的长期限"固收+权益"公募理财数量较少，不足80只（按登记编码核算） [6] - 运作方式以封闭式为主，即使为开放式产品固定封闭期也较长 [6] - 养老理财相对表现更好，工银理财"颐享安泰固定收益类"、中邮理财"邮银财富添颐·鸿锦封闭式系列"和农银理财"农银顺心·灵珑"位列前三，近一年净值增长率分别为4.42%、4.42%和4.36% [7] - 工银理财"颐享安泰"以债券和非标资产票息收益打底，债市方面以短久期信用票息策略为主，权益上延续"高股息+科技"的杠杆策略 [8] - 该产品部分非标持仓年化收益率已低于2.5%，2025年一季度末第八大持仓"中信金融2024年第4期债权投资"的年化收益率为2.42% [8] - 截至6月5日，该产品成立以来年化收益率低于3%，离预设的5.50%~7.50%（年化）业绩比较基准仍有一定距离 [8] 混合类产品表现 - 1~3年期限混合类理财近一年净值增长率均值为2.68% [12] - 分机构看收益分化明显，兴银理财该期限混合类理财近一年净值增长率均值为4.27%，华夏理财净值增长率均值为1.05% [12] - 宁银理财"可用能发生机号"以8.98%的净值增长率位居榜首 [10] - 杭银理财"幸福99卓越混合"和招银理财"招智无忧目标2035"分别以8.52%和7.51%的净值增长率位列第二、第三 [10] 权益类产品表现 - 理财公司权益类理财近六月净值增长率均值和最大回撤分别为2.75%和11.19% [15] - 华夏理财"天工日开2号(数字基础设施指数)"、光大理财"阳光红基础设施公募REITs优选1号"和华夏理财"天工日开8号(贵金属指数)"表现较好，近六月净值增长率分别为17.81%、16.63%和15.86% [15] - 光大理财"阳光红基础设施公募REITs优选1号"主投公募REITs，具有高分红、中低风险的属性 [15] - Wind数据显示，截至6月9日，66只公募REITs产品中有49只今年以来价格涨幅超10% [15]

低利率环境对理财行业的影响 - 5月降准降息落地，存款利率开启新一轮下行，六大国有行活期存款逼近"零利率"，一年期存款利率跌破1% [2] - 低利率时代深刻影响家庭资产配置逻辑，推动金融行业加速转型与蝶变 [2] - 固收类理财近1个月年化收益率处于"2字头"，现金管理类理财近1个月年化收益率进入"1字头" [3] 理财产品结构变化 - 截至2024年末，风险等级为R2及以下的理财产品存续规模为28.66万亿元，占全部理财产品存续规模95.69% [3] - 固收类理财（不含现金管理类产品）占理财总规模73%，现金管理类理财占24.4% [3] - 未来理财行业仍将以固收类产品为主导，但"固收+"、混合、权益类产品占比势必持续提升 [2][6] 理财公司应对策略 - 理财公司通过持续优化固收产品的资产配置与交易能力，稳定投资者体验 [3] - 普遍加大"固收+"产品布局，通过配置可转债、公募REITs、权益资产等增厚收益 [3] - 信银理财发行双息多策略"固收+"产品，以中高等级信用债、优先股、可转债、红利策略为基础 [4] 投资者行为与预期管理 - 2025年理财公司纷纷下调产品业绩比较基准，14家头部国股行理财子公司新发的半年固收产品业绩基准较年初平均下调15BP，1年期产品下调20BP [5] - 持有理财产品的个人投资者中，风险偏好为二级（稳健型）的占33.83%，三级（平衡型）及以上的占比超40% [5] - 投资者需要明确自身风险承受能力，选择匹配的理财产品，并重点查看产品说明书中的权益资产比例、投资范围及策略 [7] 理财行业发展趋势 - 权益类资产将是未来提振理财产品收益的重要选项之一 [5] - 银行理财重点通过大类资产配置、策略选择实现收益与风险的均衡，并通过优选合作机构实现产业链分工 [6] - 五篇大文章主题产品以及结合客户的场景化配置需要和功能性需求，与代销渠道共同创新理财产品形态将成为行业发展趋势 [6]

行业动态 - 理财公司正进行产品端深度变革，推出"固收+非标"型和分红型理财产品以应对低利率环境 [1] - 多家理财公司加大产品创新力度，通过提高非标资产配置比例（30%-50%）来提升产品收益率 [3] - 分红型理财产品创新成为趋势，按月或按季分红机制增强产品吸引力，如农银理财"长辈悦享"产品业绩基准2.5%-3.0% [3][4] 产品创新 - 农银理财推出395天期限"农银安心·灵珑"产品，非标仓位30-50%，业绩基准2.3%-2.7% [3] - 徽银理财"智盈添金目标盈19号"非标债权类资产占比控制在50%以内 [3] - 渤银理财"财收有略系列"固定收益类产品非标配置比例锁定在49%以下 [3] - 上银理财和苏银理财分别推出3年期分红型产品加入创新阵营 [4] 市场环境分析 - 低利率环境下资产端收益承压，债券和非标收益率下行导致传统收益增厚渠道收窄 [6] - 费率下行压缩利润空间，叠加监管强化和行业费率"内卷"形成双重压力 [6] - "固收+非标"策略可在控制风险同时布局高收益项目，分红型产品能转化净值增长为可预期现金流 [6][7] 战略意义 - 产品创新精准对接居民财富从存款向理财迁移趋势，分红型产品或成存款替代新增长点 [7] - 长周期产品有助于更好募集资金支持长期投资项目，丰富长期资金来源 [7] - 建议理财子公司坚守安全稳健定位，结合需求推出差异化产品，同时强化投研能力建设 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月理财规模小幅增长，6月或季节性下降，7月有望因存款利率下调而大幅增长 [2][10] - 前5个月多数理财公司规模增长，部分股份行和城农商行增幅亮眼 [2][11] - 5月固收理财收益率环比回落，后续或降至2%左右 [2][25] - 债市震荡，建议关注收益率2%以上的5Y信用债，同时关注港股金融股机会 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 5月理财规模小幅增长 - 测算截至2025年5月末理财规模31.5万亿元，较上年末增1.58万亿，较上月末增0.19万亿 [2][5] - 2025年1 - 5月各月理财规模增量有波动，3月降1.11万亿，4月增2.2万亿，5月增0.19万亿超2021 - 2024年5月平均增量 [2][10] - 2024年理财规模增量3.15万亿，各季度增量不同，24Q2增量较大 [9] 前5个月理财公司理财规模普遍增长 - 截至2025年5月末，理财规模前三为招银、兴银和信银理财，部分大行理财公司规模增长，工、农、中银理财有望进2万亿阵营 [11] - 股份行中恒丰、渤银、民生理财和光大理财前5个月规模增幅亮眼，恒丰理财增幅25.5%居首 [14] - 城农商行中苏银理财规模领跑，宁银理财增幅25%居首，宁银、杭银等理财规模较年初增幅超10% [15] 2025年5月固收理财收益率情况 - 2025年5月理财公司新发人民币固收类理财平均业绩比较基准下限2.28%，后续或进一步下行 [18] - 截至6月1日，理财公司现金管理类理财平均近7日年化收益率1.38%，货币基金1.27%，5月现金管理类理财收益率小幅下行 [21] - 5月债市震荡，纯固收理财平均年化收益率降至3.01%，未来固收类理财产品收益率预计降至2%左右 [25] 投资建议：债市震荡，利差或压缩 - 2024年银行计息负债率下行快，2025年5月政策利率下调，主要银行存款利率进一步下调 [26] - 债券收益率下降使银行面临收益倒挂问题，预判下半年10Y国债收益率区间1.6% - 1.8%，债市窄幅震荡 [27] - 全国性银行三五年定期存款平均利率是5年期AAA信用债收益率中枢，存款利率下调利好信用债 [30] - 建议关注收益率2%以上的5Y信用债，同时关注港股金融股机会，2026年商业银行净息差可能企稳 [33][35]

为助力拓宽科技创新企业融资渠道，5月份，债市"科创板"政策落地。 "科创债市场的打开，不仅是资产配置的增量选择，更将为理财公司带来全新的业务契机。"平安理财表 示，科创债服务于硬科技企业及股权投资机构的融资需求，经过外部增信或共同担保后，债券的安全性 将明显增强；而特有的转股、回售和回购条款，将有助于提升科创债投资的收益可变性（指科创债投资 在不同条件下实现收益的机制更为丰富，可能发生的波动类似"弹性"的定义），为债券投资提供成长收 益空间，进一步提升相关科创债的市场吸引力。 在业内专家看来，理财公司等资管资金的流入将为科创债市场提供更多资金，有助于扩大市场规模、提 高市场流动性，降低科创企业的融资成本。 "政策导向明确支持科创债发展，为理财公司提供了政策依据和信心，且通过投资科创债，理财公司可 以支持科技创新企业，助力国家科技发展战略。"中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者表 示，一方面，理财公司可以将资金投向科创债，拓宽投资渠道，丰富资产配置；另一方面，科创债的风 险特征与传统债券不同，需要理财公司在投研、风控等方面提升能力。 在接受《金融时报》记者采访时，平安理财相关负责人表示，作为信用债市场的重 ...

现金管理类理财产品表现 - 截至5月29日理财公司人民币公募现金类产品近3个月平均七日年化收益率均值为1.53%与5月21日数据持平[9] - 苏银理财"启源货币1号M"以3.095%的七日年化收益率均值位居榜首其另一款产品"启源现金4号JS鑫福款"以2.57%位列第二[8][9] - 平安理财"天天成长3号97期现金管理类理财产品C"以2.446%的收益率排名第三销售机构覆盖中信银行、浙商银行等[8][9] 纯固收类理财产品表现 - 截至5月29日6-12个月期限纯固收公募产品近1年收益率算术平均值降至2.51%较4月17日下降0.21个百分点年初曾超3%[5] - 仅26.46%的产品实现近1年月月正收益占比较4月17日下降6.68个百分点[5] - 信银理财"安盈象固收稳健九个月持有期7号H类"以3.56%的近1年净值增长率居首其资产组合以城投债、地产债为主[5] - 南银理财两款产品分列二、三名其中"珠联璧合鑫逸稳一年167期D"收益率3.53%"鼎瑞行稳一年定开2022第1期"收益率3.51%均重仓非标资产(占比超40%)和城投债[6] "固收+期权"类理财产品表现 - 招银理财"招睿全球资产动量十四月定开10号A款"以1.14%的近3个月净值增长率领跑榜单[11][12] - 中邮理财"鸿锦封闭式2025年第5期(黄金策略)"和兴银理财"丰利兴动睿享稳健封闭式11号A"分别以0.8%、0.77%的收益率位列第二、第三[11][12] - 招银理财与兴银理财各有3只产品上榜平安理财2只产品入围[12] 产品配置偏好 - 纯固收类产品普遍青睐非标资产和城投债部分配置地产债如南银理财两只上榜产品非标资产占比均超40%[6] - "固收+期权"类产品中招银理财多款全球资产动量系列产品采用定期开放结构[11][12]

存款利率与理财市场变化 - 当前存款利率低于1% 理财预期收益率约2% 促使储户调整资金配置思路 [1] - 理财公司加强营销力度 推动银行理财规模增长 [1] 银行理财规模数据 - 截至6月3日银行理财规模达31.24万亿元 较4月末增长1400多亿元 [1] - 存款利率下调加速"存款搬家"现象 银行揽储难度上升 [1] 行业趋势预测 - 银行理财产品获得增量资金 年内规模或突破33万亿元历史高点 [1]

公司发展概况 - 贝莱德建信理财自成立以来资产管理规模从首只产品25亿元增长至400亿元，几乎每年实现规模和客户数量翻倍，2024年底目标为在现有基础上再翻一倍 [1] - 公司构建八大产品体系覆盖固收、权益、混合、QDII、养老等领域，涵盖四个风险等级，累计发行288只产品 [1][3] - 产品业绩表现突出：2024年到期固收封闭式理财产品达标率99%，"贝安心2032"养老产品成立以来年化收益率超5% [3][8] 股东优势整合 - 贝莱德集团提供系统化主动权益投资(SAE)策略、全球智库支持和运营管理经验 [4] - 淡马锡提供国内金融市场战略参考，建设银行贡献渠道优势及人才、信息系统等全方位支持 [4] - 融合形成"客户第一，追求卓越，同舟共济"的企业文化，兼具国际化视野与本土化特色 [4] 产品战略布局 - 采取"以正合，以奇胜"战略：固收类产品占比70%，重点加强低风险产品建设；同时布局海外(20%)、多资产(10%)等特色领域 [5][6] - 养老金融领域优势显著：唯一拥有"双资质"的合资理财公司，三只养老产品权益配置比例分别为30%/10%/5% [8][9] - 个人养老金产品表现优异："贝嘉目标风险"年化收益率超4%，新产品"贝嘉智能心"业绩超预期 [8] 渠道与能力建设 - 拓展母行外渠道，3月"贝远稳航"产品登陆中国银行，未来将综合考量渠道禀赋扩大覆盖 [6] - 通过社会化招聘完善固收团队建设，实现投资策略多元化，同时挖掘另类资产潜力 [6] - 强调能力驱动的规模增长，注重投资管理、风险管理、产品设计等核心能力提升 [7] 养老金融规划 - 借鉴贝莱德集团管理11.6万亿美元资产中超半数养老资产的经验开发产品 [9] - 联合建设银行开展全国养老金融调研，计划发布养老金融白皮书指导行业发展 [10] - 认为理财产品"长投"特性与养老需求天然契合，可通过权益配置平衡风险收益 [10]

个人养老金理财产品市场动态 - 中银理财新增2只每日开放的固定收益类个人养老金理财产品，风险等级分别为二级（中低）和三级（中）[1] - 自2023年2月以来，6家理财公司共发行35只个人养老金理财产品，截至2024年3月投资者累计购买金额超129.91亿元[1] - 当前个人养老金理财产品以固收类为主（29只），混合类仅6只，其中23只为中低风险，12只为中风险[2] 产品收益与市场趋势 - 新发产品业绩比较基准下限普遍降至2%左右，上限约3%，较早期产品（下限5%、上限6%）明显下行[3] - 存续的33只产品净值均高于1，显示全部浮盈，核心设计理念强调长期保值增值[2] - 银行理财市场整体业绩比较基准呈下行趋势，非个人养老金产品独有现象[3] 产品种类与政策推动 - 截至2024年6月，个人养老金产品总数达1028款，包括储蓄类466款、基金类297款、保险类230款、理财类35款[4] - 2024年12月起国债、特定养老储蓄、指数基金被纳入产品目录，形成从低风险到高风险的产品矩阵[4] - 行业鼓励开发中低波动型基金、长期养老储蓄等差异化产品，以提升制度吸引力[5][6] 投资者需求与行业建议 - 个人养老金账户开户超7000万，但存在"开户热、缴费冷"现象，需增强产品差异性[5] - 机构建议根据年龄、风险偏好匹配产品类型，强调生命周期服务和权益类资产配置[6] - 当前无风险收益率较低，行业呼吁提高对权益类资产波动性的容忍度以提升长期收益[6]