报告核心观点 - 工程机械行业周期景气复苏，内外需共振下企业盈利有望改善；半导体设备国产核心设备加速验证，自主可控趋势明确；工业母机更新需求叠加国产替代，行业周期向上；传统能源设备景气持续，加速出海；新型能源设备可控核聚变资本开支和景气度上行，商业化渐近 [4] 工程机械 - 国内工程机械行业需求回暖，新一轮周期趋势明确，存量设备进入置换更新高峰期，电动化和政策支持加速存量出清，农田改造及水利工程需求提速，基建投资有望发力，25年前4个月全国发行地方政府债券合计金额同比增长84% [6] - 出口规模持续提升，4月我国工程机械出口额51.52亿美元，同比增长12.7%；1 - 4月出口金额合计180.7亿美元，同比增长9.01%，国产厂家全球市占率仍有提升空间 [6] - 工程机械板块或受益于国内外需求共振，企业盈利水平有望持续提升，且板块接近估值低位，建议关注徐工机械、三一重工、中联重科、柳工等 [6] 半导体设备 - 大陆晶圆厂设备资本开支保持高位，全球半导体产业增长推动晶圆厂设备支出增加，据SEMI预测，2025 - 2027年中国300mm晶圆厂设备投资预计超1000亿美元 [13] - 半导体设备自主可控大势所趋，美国强化出口管控，我国半导体设备国产化率低，关键领域设备依赖进口，国产设备验证和替代有望加速 [13] - 建议关注中微公司、北方华创、快克智能等 [13] 工业母机 - 国产替代延续，需求端中高档机床国产化率低，替代空间充足，政策端中央和地方释放政策红利，建设多方位生态 [16] - 短期业绩边际改善，建议关注豪迈科技、纽威数控、海天精工、科德数控 [16] 传统能源设备 - 库存低位+旺季临近，美国石油库存处于历史低位，临近6 - 9月消费旺季，有望支撑油价上行 [19] - 地缘政治扰动，美伊核谈判、俄乌冲突、中美关税等影响油价 [19] - 中国油气设备公司加速出海，海外订单贡献盈利，建议关注纽威股份、锡装股份、杰瑞股份、海锅股份、福斯达 [19] 新型能源设备 - 初创公司增多+投融资活跃，2021 - 2024年全球商业化核聚变私营公司数量和融资额持续攀升 [24] - 技术突破加快，2025年以来核聚变行业技术进展不断，国内核聚变产业招标提速，有望带动资本开支提升 [24] - 建议关注合锻智能、锡装股份、精达股份、国光电气、英杰电气 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 仍以反弹试空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书推动行业转型摒弃“内卷式”竞争 [2] - 各地加快城镇老旧小区改造步伐多个省份开工率超50% [2] - 6月30日 - 7月6日10个重点城市新建商品房成交面积环比降36.6%同比降8.2%二手房成交面积环比降14.8%同比降4.4% [2] - 6月销售各类挖掘机18804台同比增13.3%其中国内销量8136台同比增6.2%出口量10668台同比增19.3% [2] 成材市场情况 - 成材昨日震荡整理本周前两个交易日钢材盘整运行 [2] - “反内卷”和唐山限产信息推升价格但日均铁水产量高钢厂盈利好下游需求偏多基本面对价格推涨有阻力 [2] 投资建议 在需求未有效改善情况下以逢高试空参与为主 [2] 后期关注因素 宏观政策；下游需求情况 [3]

山东省特色产业集群发展 - 山东省新增35家特色产业集群，涵盖高端软件、粉末冶金、绿色健康食品、智能家电电路板、美妆睫毛等多个领域 [3] - 济南市拥有10家省级特色产业集群，产业包括人工智能、高端激光装备、精品钢、能源互联网、数字经济等 [3] - 青岛市新增3家省级特色产业集群，国家级中小企业特色产业集群数量达6家，居全省首位并与宁波、深圳并列全国计划单列市第一 [3] - 泰安市省级特色产业集群总量增至14家，与青岛市并列全省第一 [4] - 德州市、滨州市、菏泽市、烟台市、东营市、威海市、日照市、临沂市、淄博市、枣庄市、济宁市、聊城市、潍坊市均有新增特色产业集群 [4] 青州市工程机械产业集群 - 青州市工程机械行业为支柱产业，产业链完整，以卡特彼勒为龙头，配套企业集中 [5] - 2024年青州市生产各类工程机械整机12.5万余台，集群总产值超100亿元 [6] - 卡特彼勒以378.4亿美元销售额（占比15.9%）蝉联全球工程机械制造商榜首 [6] - 卡特彼勒（青州）有限公司为全球工程机械产业链重要一环，产品覆盖100多个国家和地区 [7] 潍坊市产业集群动态 - 潍坊市玉米产业集群入选2025年国家优势特色产业集群建设名单 [7] - 潍坊诸城市东晓生物科技股份有限公司为全球最大蛋白乳基粉生产基地，产品衍生20余种 [7]

行业销量增长 - 2025年上半年挖掘机销量达120520台 同比增长16 8% [1] - 装载机销量同样实现超过10%的增长 [1] - 挖掘机出口54883台 同比增长10 2% [1] 月度表现 - 6月份挖掘机国内外销量均实现恢复性增长 [1] - 海外市场6月同比增长近20% [1] 行业展望 - 预计2025年下半年国内市场将继续稳健回升 [1] - 工程机械国际市场认可度持续提高 [1] - 全年挖掘机销量将保持稳定增长态势 [1]

关税对日本经济的影响 - 10%对等关税和汽车等行业关税将使日本实际GDP降低0.2%，若提高至25%，影响将扩大至0.4% [2][5] - 对美出口比例较高的飞机零部件和工程机械行业将受到巨大打击 [2][4] - 日本政府计划继续谈判以重新调整税率 [2] 日本对美出口结构 - 2024年日本出口总额为107.0879万亿日元，其中对美出口占21.2947万亿日元（约20%） [2] - 飞机零部件出口总额为3079亿日元，其中76.5%出口到美国 [4] - 建筑和矿山机械对美出口比例超过50%，小松北美销售额占其总销售额30% [5] - 机床等金属加工机械对美出口比例为23.4%，美国订单占日本厂商订单总额约20% [5] 行业应对措施 - IHI公司生产民用航空发动机零部件，可能面临美国企业要求分担关税的压力 [4] - 建筑机械制造商小松计划将关税负担以"附加费"形式转嫁给客户，并调整供应链 [5] - DMG森精机和牧野铣床制作所等机床企业计划将关税成本作为附加费转嫁给客户 [5] 经济界反应 - 经济同友会代表干事新浪刚史表示新税率"非可自行消化水平" [5] - 经团连会长筒井义信指出加征关税将产生"非常巨大的影响"，担忧企业投资战略和盈利性 [5] - 帝国征信预测2025年度日本破产企业数可能超过1万574家，若关税提高至25%可能进一步增加 [6]

行业整体表现 - 2025年工程机械行业内需复苏，出口市场在多年高增长后继续稳步上行 [1] - 1-6月挖掘机共销售12 05万台，同比增16 8%，其中国内销6 56万台同比增22 9%，出口5 49万台同比增10 2% [1] - 1-6月装载机共销售6 48万台同比增13 6%，其中国内销3 56万台同比增23 2%，出口2 91万台同比增3 71% [1] 国内需求驱动因素 - 房屋新开工面积同比增速回升，基建投资保持较强韧性 [1] - 政策推动下国内需求不断复苏，6月挖掘机国内销8136台同比增6 2% [1] - 分析师认为6月国内销量增速回升或因二手设备出口加快、上年同期低基数 [1] - 4月起挖掘机增长结构切换，小挖增速放缓，中大挖需求恢复增长 [1] 出口市场动态 - 6月挖掘机出口1 07万台同比增19 3%，增速较5月大幅回升 [1] - 虽有贸易摩擦风险，但产品在高基数上进一步走高 [1] - 柳工预计海外行业需求下滑但区域有分化，正优化区域结构并推进海外基地建设 [1] 下半年展望 - 分析师预计二手设备出口加速、政策驱动更新需求释放将支撑挖掘机国内销量增长 [1] - 柳工认为下半年国内土方设备需求将正增长，全年有望两位数以上增速 [1] - 多项工程将释放需求红利 [1]

全球贸易摩擦加剧 - 美国总统特朗普宣布自8月1日起对日本、韩国、马来西亚等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税 [1] - 4月全球经贸摩擦指数为131 同比大幅上升37 6% 环比上升16% [1] - 全球进出口关税措施指数同比提高89个点 [1] 自主可控必要性提升 - 逆全球化趋势下 国内中高端工业母机 科学仪器仍有较高进口依赖度 [1] - 贸易摩擦加剧背景下 自主可控必要性进一步提升 后续政策支持力度有望加大 [1] 工程机械行业发展趋势 - 2025年长沙国际工程机械展览会签订年度采购协议超130亿元 [1] - 国内主机厂新品聚焦大型化 电动化 智能化 [1] - 中国品牌依托锂电及智驾产业链优势 在电动化和智能化布局大幅领先 有望实现弯道超车 [1] - 海外需求边际改善 长期看好工程机械出海逻辑 [1] 工业母机ETF投资价值 - 工业母机ETF（159667）紧密跟踪中证机床指数 选取50只成分股 [2] - 成分股涵盖机床整机制造商 数控系统 轴承 主轴 刀具等关键零部件供应商 [2] - 主要分布在机械设备 电子 新能源等行业 [2] - 工业零部件厂商受益于机器人产业链发展 具备较强盈利能力和成长潜力 [2] - 指数成分股平均市值偏大且包含多家专精特新企业 体现对行业龙头和技术领先企业的偏好 [2]

报告核心观点 - 2025年7月9日A股市场三大指数放量上行，创新成长和中盘股板块风格跑赢，通信等行业涨幅居前，光伏等板块表现较好，后续关注政策窗口期及相关投资方向；基金和债券市场有相应表现；还涵盖重要财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态等内容，电网设备行业投资有望强化 [6][8][11] A股市场概览 - 2025年7月9日上证指数收于3497.48点涨0.70%，深证成指收于10588.39点涨1.47%，创业板指收于2181.08点涨2.39%，科创50收于991.95点涨1.40%，北证50收于1420.99点涨1.36% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值678421亿元，市盈率12.50，市净率1.30 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 - 市场全天震荡走高，三大指数放量上行，创新成长和中盘股板块风格跑赢，通信等行业涨幅居前，光伏、算力硬件、游戏板块表现较好，中期关注政策窗口期及中报超预期等方向 [6][7][8] 重要财经资讯 - 央行7月8日开展690亿元7天期逆回购操作，单日净回笼620亿元 [14][15] - 特朗普7月7日宣布8月1日起对14国进口产品征25% - 40%关税 [17] - 2025年6月全国乘用车零售208.4万辆，同比增18.1%，7月车市或进入休整期 [19] - 教育部“宏志助航计划”完成2025届毕业生培训10万人，举办千余场招聘活动提供超110万个岗位 [21] - 我国新增下达100亿元中央预算内投资助力重点群体稳就业促增收 [22] - 33家建筑类企业发建筑行业“反内卷”倡议书 [24] 行业及公司动态 - 2025年6月挖掘机内销增速转正，当月销售18804台，同比增13.3%，1 - 6月共销售120520台，同比增16.8% [26] - 牧原股份6月出栏生猪836.70万头，上半年商品猪出栏3839.40万头，全年目标7200 - 7800万头，养殖成本降至12.1元/kg，拓展海外业务 [28][29] - 巨化股份预计2025年半年度净利润19.7 - 21.3亿元，同比增136% - 155%，制冷剂配额缩减推动业绩增长 [31] - 海利得拟实施越南纺丝二期及配套聚酯切片项目，形成年10万吨差别化涤纶纤维工业长丝等建设规模 [34] - 圣泉集团预计2025年半年度净利润49100 - 51300万元，同比增48.19% - 54.83%，新项目投产拉动业绩增长 [36] - 西山科技控股股东西山投资拟500 - 1000万元增持公司股份 [39] 湖南经济动态 - 山河智能全资子公司拟5625.63万美元购置16架DHC - 8 300飞机，预计2025年12月31日前完成交付 [42] - 2025年上半年湖南37所本科院校技术合同成交额30.31亿元，同比增31.85%，7所高校成交额破亿元 [43] - 湖南调整2025年家电等以旧换新活动规则，实行每日限额领券等，缓解资金紧张保障公平性 [45][46] 近期研究报告集锦 - 电网设备行业5月抢装效应明显，电源装机量增129%，电网建设提速投资增19.80%，设备出口量续增价格分化，“获得电力”服务提升，首次覆盖给予“领先大市”评级 [48][49][51] 基金研究 - 7月8日LOF基金价格指数涨0.59%，ETF基金价格指数涨1.05%，两市ETF总成交额约2799亿元，光伏、人工智能类ETF表现突出 [11] 债券研究 - 7月8日1年期国债到期收益率上行1.5bp至1.36%，10年期上行0.4bp至1.64%，国债期货主力合约下跌，信用利差和等级利差有相应变化 [13]

行业整体表现 - 2025年1-6月挖掘机销量12.05万台同比增长16.8% 其中国内销量6.56万台同比增长22.9% 出口5.49万台同比增长10.2% [1] - 同期装载机销量6.48万台同比增长13.6% 其中国内销量3.56万台同比增长23.2% 出口2.91万台同比增长3.71% [1] - 6月单月挖掘机销量1.88万台同比增长13.3% 其中国内8136台同比增长6.2% 出口1.07万台同比增长19.3% [2] 国内需求驱动因素 - 房屋新开工面积同比增速从2025年前2月-29.6%回升至前5月-22.8% 地产需求拖累减弱 [2] - 1-5月基建投资(不含电力)同比增速保持5.6% 显示基建投资韧性 [2] - 6月挖掘机国内销量增速较前值回升7.7个百分点 主因二手设备出口加速及低基数效应 [2] - 4月起挖掘机增长结构切换 小挖增速放缓 中大挖因矿山需求恢复及设备更新提速转向恢复式增长 [2] 出口市场表现 - 6月挖掘机出口量增速较5月大幅回升 日本欧洲印尼挖掘机开工小时数分别增长1.1% 4.5% 6.5% 北美下降3.4% [3] - 行业预计海外整体需求下滑但区域分化 公司正提升新兴地区优势并拓展欧美业务 [3] 下半年展望 - 分析师认为二手设备出口加速叠加政策驱动将支撑国内挖掘机销量持续增长 [3] - 政策资金三季度集中拨付有望支撑淡季增长 行业呈现"内外需共振+技术升级"特点 [3] - 公司预计下半年国内土方设备需求保持稳定正增长 全年增速有望达两位数 [4] - 城市更新老旧小区整治及"两重""两新"投入将释放刚性置换需求 有色矿山水利工程等项目提供稳定支撑 [4]

关税对日本经济的影响 - 10%的对等关税和汽车等行业关税将使日本实际GDP被拉低0.2% 若提高至25% GDP下行影响将扩大至0.4% [1][3] - 2024年日本对美国出口额占整体约2成 达21.2947万亿日元 汽车相关产品并非唯一高金额出口品类 [1] 重点受影响行业 飞机零部件 - 日本飞机零部件出口总额3079亿日元 其中76.5%出口到美国 IHI公司为美国GE和普惠供应航空发动机零部件 [1] - 特朗普政府考虑在现有对等关税外单独征收飞机行业关税 可能产生额外负担 [2] 工程机械与机床 - 日本建筑和矿山机械对美出口比例超5成 小松北美销售额占比达30% 计划通过价格附加费和供应链调整应对关税 [2] - 机床等金属加工机械对美出口比率23.4% 美国订单占日本厂商总订单约2成 DMG森精机等企业拟转嫁关税成本 [2] 企业应对与行业反应 - 经团连会长筒井义信指出25%关税将产生巨大影响 担忧日本企业投资战略可预见性和盈利性受广泛冲击 [2] - 帝国征信预测2025年度日本破产企业数或达1万574家 同比增长5% 该预测基于24%关税情境 25%税率可能加剧影响 [3]