股市表现 - 特斯拉(TSLA)股价下跌37.78%,礼来(LLY)下跌3.96%,沃尔玛(WMT)下跌4.67%,博通(AVGO)下跌39.37% [5] - 苹果(AAPL)股价下跌21.87%,亚马逊(AMZN)下跌20.58%,摩根大通(JPM)下跌12.12%,埃克森美孚(XOM)下跌1.69% [5] - 微软(MSFT)股价下跌13.56%,谷歌(GOOGL)下跌22.29%,英伟达(NVDA)下跌30.45%,Meta下跌13.77% [5] - 万亿美元美债被抛售,通胀上升和资本市场下跌对经济构成压力 [5] 中美贸易战影响 - 美国加征关税幅度从20%到104%,对跨境行业造成巨大冲击 [16] - 美国作为全球最大单一消费市场,政策变动可能影响跨国公司1/3-1/4的业务量 [18] - 小包直发空运模式变动对Shein、Temu等平台影响显著,海运时效性不足 [19] - 广告平台代理商跑路,欠款达上亿美元 [18] 行业应对策略 - 囤积热销和常销款商品,但需考虑现金流压力 [20] - 限制备货和上新,应对不确定性 [20] - 降低广告投放,营销费用下降导致服务公司收入减少 [20] - 逐步涨价将关税转嫁给消费者 [20] - 供应链向东南亚或北美转移,开发本地卖家规避关税 [20] - 加快全球布局,拓展其他市场渠道 [20] - 裁员成为部分企业的应对措施 [20] 市场情绪 - 中国A股市场表现强劲,投资者情绪高涨 [6] - 大米成为避险产品,替代黄金地位 [6] - 跨境从业者面临行业洗牌,生存成为首要目标 [18] - 政策变动频繁,观望态度普遍 [19]

全球化趋势 - 全球化在20世纪80年代进入高速发展阶段，改变了商业教育、企业运营和消费者行为，商科教育全球化，跨国公司成为常态 [8] - 中国是全球化的最大赢家，1980-2023年全球GDP份额增长十倍，2010-2023年贡献全球经济增长的38% [9] - 消费者从全球化中获益，产品选择增多且价格更低，但失去对生产链的控制权 [9][12] - 日本和欧洲成为全球化输家，日本占全球GDP比重从1995年17.8%降至2023年3.96%，欧洲从1990年25.69%降至14.86% [11] - 美国制造业岗位从1979年近2000万降至2024年约1300万，工资增长滞后 [13] 颠覆式创新 - 颠覆式创新通过瞄准低效行业、快速扩张和打破规则实现变革，典型案例包括亚马逊（零售）、Spotify（音乐）、特斯拉（汽车） [18][19] - 颠覆的赢家包括科技公司创始人及投资者，消费者以低价获得服务，输家为传统企业及其员工 [20] - 美国因资金优势和规则容忍度成为创新中心，科技公司市值飙升支撑其全球经济份额 [20] - 医疗保健行业因系统复杂性难以被颠覆，政府效率改革面临高风险 [22] 关税政策影响 - 美国对多国加征差异化关税，中国税率达34%，汽车进口关税统一为25% [3][4] - 2018-2019年对华加征关税覆盖5000亿美元商品，2025年扩展至墨西哥、加拿大及欧盟 [4] - 标普500公司28%收入依赖海外市场，科技板块海外收入占比最高达59%，公用事业仅2% [26] - 关税可能导致企业营业利润率下降，本土生产推高工资成本，制造业再投资决策受影响 [27][28] 市场反应与估值 - 美国十年期国债利率从2024年11月5日4.55%降至2025年3月13日4.27%，收益率曲线趋平 [24] - 标普500隐含股票风险溢价从2024年1月4.28%升至2025年3月14日4.68%，反映市场不确定性 [25] - 估值需纳入政治因素，政府政策可能成为公司故事关键变量，特斯拉为典型案例 [28][29]

文章核心观点 - AI崛起引发打工人广泛焦虑，他们在焦虑与适应间努力寻找和AI相处的最佳方式，应理性看待AI，将其作为辅助工具，主动学习使用，同时找到自身不可替代性 [2][3][20] 焦虑的源头：创造变成了“拼接” - 公司强制员工学习使用DeepSeek并纳入考核，让工作繁忙的打工人额外参加培训，苦不堪言 [2] - 文字工作者张宇使用DeepSeek后职业认同感消失，认为自己像“拼接工”，且该工具生成内容质量不高，使用过程痛苦低效 [6][7] - 张宇对DeepSeek的焦虑有两层，一是其不够强大难以达工作要求，二是担心其太强大导致文字职业被取代 [7][10] - 网友晴天所在公司要求中高层管理人员学习DeepSeek并纳入考核体系，还发放学习文件 [9] - 设计师博主因AI生成的设计、文案和视频而焦虑失眠，担心技能被取代 [9][11] - 程序员小郑表示DeepSeek能快速完成工作，自己有焦虑感，需不断学习避免被取代 [11] 自己摸索、报班学习，能缓解焦虑吗？ - 张宇摸索出分段生成内容、细化提示词、优化初稿等使用DeepSeek的方法，心态逐渐转变，意识到应主动适应 [13] - 市面上DeepSeek相关课程价格从9.9元到几万元不等，很多人盲目跟风报班，有人自称被割韭菜，学的内容用不上 [14][15] - 张琪决定用AI提升效率，深耕个人IP，打造不可替代性，持续学习保持竞争力，心态从焦虑转为接纳 [16][19] 既不轻视，也不高看 - 打工人对AI的理性态度成共识，将其视为辅助手段，让人类有更多时间专注深度和创造性工作 [20] - 张宇认为DeepSeek在辅助创作有优势，但生成内容缺乏深度和语言节奏感，需逐句核对信息 [20] - 张宇总结对待DeepSeek应既不轻视也不高看，主动学习使用，重新审视职业，找到自身不可替代性 [20][21] - 奇奇认为DeepSeek是“打底”工具，能提供基础思路，但在理解力和深度上不足，创意性工作表现不成熟 [21] - 奇奇举例给飞利浦儿童牙刷做策划，DeepSeek无法给出有情感共鸣的创意，生成内容缺乏“人味” [22] - 奇奇表示AI对基础工作人群冲击大，高端创意工作仍需人工，人类应平衡使用AI与之共存 [23]

土耳其政治动荡对金融市场的影响 - 土耳其最大反对派领袖Ekrem Imamoglu因贪腐、贿赂等罪名被捕，同时有100多人被牵连逮捕 [1] - 事件导致土耳其股市下跌6.9%触发熔断，汇率最大跌幅达14%，债市暴跌近100个基点 [1] - Ekrem Imamoglu是现任总统埃尔多安的主要政敌，原计划本周末被提名为下届总统候选人 [1] - 土耳其近年来通胀高企，反对派在民调中领先，政治打压加剧市场恐慌情绪 [1] A股市场表现 - 当日成交额1.46万亿元，跌破1.5万亿关口，全市场中位数下跌0.73% [2] - 黄金板块涨幅居首，但需区分采掘（受益）与销售（受抑制）类公司 [2] - 电力、银行、煤炭、高速公路等防御性板块表现强势 [2] - 消费板块三连阴，需等待CPI数据或政策刺激信号 [2] - A股短期技术面仍呈多头排列，但涨幅预期较美股保守（3-5% vs 10-15%） [2] - 恒生指数已超去年高点6%，上证指数仍倒挂7% [2] 腾讯财报亮点 - Q4营收同比增长11%（超预期9%），经调利润553亿元（+30%） [6] - 游戏业务国内/国际分别增长10%/9%，广告收入增长17% [6] - AI资本开支达767亿元，元宝DS日活增长20倍成国内第三大平台 [6] - 2025年计划回购800亿港元，分红提升至410亿，累计回报1210亿创纪录 [7] - 公司护城河深厚，擅长后发制人，500+港元股价仍有上行空间 [7] 行业动态 - 小米SU7周销量0.65万台居新势力榜首，超第二名小鹏MO3（0.39万） [8] - 宇树人形机器人实现原地侧空翻，展示顶尖运动控制能力 [8] - 英伟达/谷歌/迪士尼联合研发机器人Blue具备语言互动与情绪反馈能力 [8] - 爱美客2023年营收30.26亿（+5.45%），净利润率64%凸显医美行业暴利 [10]

AI市场前景 - AI将创造高达10万亿美元的市场规模 全球GDP总量约100万亿美元 其中60%由人类劳动贡献 若AI替代20%工作且成本降低20% 将实现该市场规模 [2] - 电子商务 云计算 广告和金融分析等领域将因AI技术迎来重大变革 [2] - 高薪专业领域如股权研究分析师和律师的工作可被AI取代 但AI将提升这些行业的工作质量和价值而非完全替代 [2][22] 阿里巴巴战略调整 - 公司需回归创业公司心态 简化决策流程 将业务聚焦为电子商务和云计算两大核心板块以提升灵活性 [5] - 在电子商务领域面临字节跳动等新兴竞争对手的挑战 需将决策时间从10天缩短至与初创公司相当的10分钟 [4] - 通过赋权年轻管理团队 允许试错并快速恢复来增强竞争力 目前已完成组织结构和文化调整 [7][8] AI业务布局 - 云计算业务将直接受益于AI普及 模型训练和推理需求将推动云服务增长 [10] - AI可提升广告转化率 通过优化用户从点击到购买的流程创造业务上升空间 [11] - 公司探索通用人工智能(AGI) 但更关注AI在电商场景的实际应用 如露营装备智能推荐等具体用例 [15][20] 技术发展观点 - AI竞赛核心不在于开发"最聪明模型" 而在于开源生态和应用场景落地 开源使AI能力不再局限于少数巨头公司 [20] - 人类大脑的能效远超AI硬件 当前GPU和大型语言模型存在极高能耗问题 需从神经科学角度探索优化路径 [13][14] - AI发展应注重情商等综合能力培养 而非单纯追求知识储备 类比人类教育需平衡智商与情商发展 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 持续关注AI应用落地情况、对内容板块的赋能及并购重组主线 [1][2][7] - 看好25年AI应用加速落地，关注“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，以及AI生成视频进展及对游戏行业的赋能 [3][7] - 关注基本面有支撑且积极布局AI的游戏标的 [3][7] - 持续关注并购重组相关标的 [3][7] - 关注院线淡季票房表现及后续档期电影供给，以及AI对剧集/电影的赋能 [3][7] - 税收优惠政策延续后，出版板块相关公司25年之后的归母净利润有望上修，且部分出版标的布局AI、教育，有望受催化 [7] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 行业观点 - 持续关注AI应用落地情况及对内容板块的赋能，包括AI、游戏、并购重组、影视、出版等方面 [7] 重点公司近一周事件跟踪 - A股：分众传媒运用AI模型优化广告投放策略及内容生成，研发专注品牌广告AI营销的产品；芒果超媒发布“2025年精品微短剧分账合作模式”，SM娱乐入驻小芒；恺英网络附属公司拟与中旭未来附属公司共同投资极逸公司，推进AI大模型技术在游戏领域的发展；三七互娱、吉比特、视觉中国近期无重大事件；万达电影25年大力发展直营影院，钻研人工智能、互动电影等技术应用 [6][7][9] - 港股：柠萌影视都市情感剧《轧戏》开机；移卡近期无重大事件 [14] 行业政策及新闻动态 政策更新 - 近一周无更新 [16] 行业新闻 - 2月24 - 28日DeepSeek开源周启动，开源多个项目；2月24日Pixverse V4发布，可5秒生成AI视频；2月25日阿里Wan2.1视频生成大模型开源，领先其他模型；2月28日GPT - 4.5发布；3月1日DeepSeek揭秘推理系统并公布在线服务数据统计 [3][7][18] - 唐德影视历时4年8个月的定增项目完成，向大股东定向增发 [3][7] - 优酷拟将剧集集数限制在12集以内，目的是提升内容质量，遏制“注水剧” [3][7][21] 行业投融资情况 - 2月15 - 21日传媒主要领域发生3起投融资事件，涉及海外短剧平台、新兴潮玩品牌、二次元电商 [20] 周度数据跟踪 电影 - 2月22 - 28日总票房14.70亿元，环比-44.78%，前十名总票房占比98.7%，《哪吒之魔童闹海》票房和排片占比断层第一 [26] 电视剧 - 2月24日 - 3月2日，电视剧热度正片播放量较上周个位数下滑，《难哄》《六姊妹》《仙台有树》排名前三，部分新剧上榜 [29] 综艺 - 2月24日 - 3月2日，综艺正片播放市占率排行榜中，部分综艺排名提升或新上榜，芒果TV、腾讯视频、爱奇艺、优酷视频均有节目上榜 [32] 重点公司估值表更新 - 2月24 - 28日，A股传媒板块各细分赛道均回调，影视板块跌幅最小，AI相关标的跌幅最大，分众传媒涨跌幅为0%，易点天下跌幅最大 [35]

强化学习研究发展 - 强化学习作为AI领域重要分支持续创新，在推荐系统、广告竞价等领域展现应用潜力[2][3] - 汪军团队从信息检索转向强化学习研究，成立RL China培养青年人才，推动国内强化学习发展[4][13][46] - 深度强化学习突破始于2013年DQN算法，结合深度学习处理复杂任务[21] 多智能体强化学习突破 - 多智能体强化学习面临三层黑盒挑战（深度学习、环境交互、多智能体博弈），研究难度大[28] - 温颖开发BiCNet用于星际争霸协同作战，比AlphaStar早两年但受限于资源规模[33][34] - 杨耀东首创平均场论RL算法，处理百万级智能体系统，降低计算复杂度[37][38] 产业应用与商业化探索 - MediaGamma公司探索广告期权交易所、需方平台等商业模式，首次实现强化学习在广告实时交易商用化[16][17] - 华为诺亚方舟实验室合作项目探索5G网络控制、自动驾驶仿真等场景[54] - 决策大模型MAT和DB1验证多模态决策潜力，参数量达十亿级但泛化效果待突破[55][56] 学术生态建设与人才培养 - RL China暑期课覆盖30+讲师，累计十万人次观看，推动国内强化学习教育[49][50][52] - 《动手学强化学习》教材销量超2.5万册，配套代码实践解决教学脱节问题[53] - 汪军学生群体形成学术网络，覆盖北大、上交大、中科院等多所机构研究力量[71] 前沿技术融合与AGI探索 - 强化学习与大模型结合成为新方向，团队研究语言智能体统一语义空间[62] - 杨耀东团队复现RLHF对齐技术，布局具身智能领域灵巧手操作研究[67][68] - 因果世界模型、芯片优化等跨学科研究拓展强化学习边界[64][65]

广告行业发展历程 - 中国第一条电视广告诞生于1979年，当时全国仅有10家广告公司，到1999年广告经营单位激增至6.48万家[4] - 1983年厦门大学率先设立广告学专业，2013年全国开设该专业的高校达412所[4] - 2013-2022年间53所高校撤销广告学专业，包括中山大学、山东大学等985/211院校[4] 高校专业调整现状 - 复旦大学新闻传播类招生计划从2023年66人锐减至2024年19人[7] - 2021年起广告学专业撤销数量突破两位数，早于2023年"报新闻学就打晕"舆论事件[7] - 部分高校因专业排名不高停招广告学，即便其招生就业数据正常[9] 教育体系问题 - 广告学课程设置混杂，包含Ps/Ai/Pr等软件及摄影/Python编程，实操课程平均占比39.98%[11] - 48所院校调研显示部分院校理论课程占比超70%，教学内容滞后于电商营销时代[11] - 毕业生反映教师缺乏行业经验，使用古早案例和淘汰软件教学[11] 就业市场变化 - 2008年起广告专业毕业生岗位供需比从1:5骤降至1:1.2-1.5[9] - 2024年广告行业招聘职位数同比下降18%，要求"X年经验优先"成普遍现象[15][17] - 近三年66.4%从业者换过工作，25-30岁群体跳槽率达75%[23] 行业转型趋势 - 2023年中国广告市场规模达1.3万亿元，同比增长17.5%，但传统广告公司面临替代风险[14][15] - 互联网平台组建效果团队直接对接品牌方，智能化工具使自主投放成为可能[15] - 社交媒体/短视频/电商广告取代硬广/TVC成为主流，自媒体削弱传统广告公司创意优势[15] 从业者转型方向 - 跳槽至甲方公司成为趋势，部分甲方提案经验超越竞标乙方[23] - 互联网大厂运营岗、自媒体博主、创业是热门出路，广告技能可转化为爆款方法论[26][27] - 广告人职业寿命普遍较短，高强度工作压力下需具备强抗压能力[19][22]

传媒行业整体表现 - 2024年末申万传媒指数较年初上涨2.78%，区间最大涨幅64.25%，但跑输沪深300和上证指数，在31个行业大类中位列中下游 [3] - 板块全年走势呈现高弹性特征：2-3月受AI大模型催化最大涨幅近50%，3-9月回吐全部涨幅，9-11月政策+AI应用推动二次上涨，年末回落至起点 [5] - 前十大公司中凤凰传媒市值涨幅最高达30.99%，中南传媒涨幅47.59%，三七互娱市值下跌16.85% [6] 分众传媒 - 市值1,015.29亿元(行业唯一千亿级)，同比增长11.23%，覆盖280城电梯媒体点位307.8万台(较2022年末增14.4%) [7][13] - 2024Q1-Q3营收92.61亿(+6.76%)，净利润39.68亿(+10.16%)，但合同负债5.1亿创疫情后新低，应收账款占营收比达27.77% [6][18] - 广告市场2024年1-9月同比仅增2.3%，增速为年内最低点，与GDP趋势一致 [14] 芒果超媒 - 市值503亿(+6.71%)，核心业务芒果TV收入占比超70%，2024H1会员收入24.86亿(+26.77%)占比首超50% [19][25] - 广告收入17.21亿(-12%)持续下滑，受短视频平台分流影响，前三季度营收102.8亿(-0.8%)，净利润14.44亿(-18.2%) [6][25] 昆仑万维 - 市值473.88亿(+4.28%)，转型AI全产业链布局致研发费用率升至30%，2024Q1-Q3亏损6.27亿(同比-290.81%) [27][29][31] - 研发费用11.4亿(超2023全年)，营收38.28亿(+4%)停滞，吾股排名从1182名下滑至2705名 [29][31] 三七互娱 - 市值346.87亿(-16.85%)，2024Q1-Q3营收133.39亿(+10.76%)逆势增长，净利润18.97亿(-13.45%) [6][38] - 全球移动游戏月流水峰值超23亿，《Puzzles & Survival》等老游戏保持长青，新品储备丰富 [36] 凤凰传媒 - 市值293.68亿(+30.99%)，教材发行占江苏绝对份额，2023年净利润29.5亿(+41.8%) [41][47] - 2024Q1-Q3受图书零售市场下滑影响，净利润13.43亿(-24.27%)，出版集团经济规模全国第一 [6][43] 恺英网络 - 市值292.96亿(+21.84%)，2024Q1-Q3营收39.28亿(+29.65%)，净利润12.8亿(+18.27%)，运营平台XY.COM累计推百款游戏 [49][53] 光线传媒 - 市值276.93亿(+15.83%)，参与制作《满江红》等爆款，2024Q1-Q3营收14.42亿(+53.37%)，净利润4.61亿(+25.08%) [55][63] - 2024年全国票房425亿(-22.6%)，观影人次10.1亿(-22.3%)，仅为2019年的68%和60% [62] 中南传媒 - 市值269.58亿(+47.59%)，一般图书业务2023年达52.41亿(较2017年+150%)，2024Q1-Q3营收93.66亿(+1.72%) [66][72] 万达电影 - 市值264.58亿(-6.76%)，2024年预亏8.5-9.5亿，累计亏损超130亿，负债率47.8%，国内票房57.2亿(-24.3%) [75][81][83] 东方明珠 - 市值260.88亿(+1.6%)，2024Q1-Q3营收51.88亿(-7.47%)，净利润7.19亿(-8.58%)，业务受地域限制明显 [84][86]

AI算力与云计算 - 大模型推理成本一年内下降97%，远超摩尔定律速度[1] - AI驱动新增算力市场超50%需求，计算体系加速从CPU转向GPU[1] - 阿里云持续投资AI算力但仍无法满足客户需求[1] 智能手机行业 - 小米8月全球出货量超苹果升至第二，为近三年首次[2] - 低价机型帮助小米在印度、拉美、东南亚等市场抢占份额[2] - 苹果季节性下滑（8月传统淡季）助推小米排名上升[2] 汽车制造业 - 上汽大众计划关闭南京工厂，年产能36万辆[3] - 帕萨特生产将迁至仪征工厂，斯柯达品牌产能面临调整[3] - 蔚来拟竞购奥迪比利时工厂，应对欧盟加征关税[4] - 目标工厂主要生产奥迪Q8 e-tron，员工约3000人[4] 茶饮行业 - 喜茶宣布退出低价竞争，专注差异化产品策略[5][6] - 认为同质化竞争消耗用户热情，门店规模非行业关键[6] 游戏产业 - 任天堂起诉《幻兽帕鲁》侵犯游戏机制专利[7] - 游戏含100多个与宝可梦相似角色，Steam在线峰值达历史第二[7] 零售与消费品 - 特百惠申请破产保护，直销模式导致销售额大幅下滑[8] - 坚持不进入零售渠道，中国市场业务暂未受影响[8] 自动驾驶 - Waymo与现代洽谈使用Ioniq 5电动车搭载第六代自动驾驶技术[9] - 现代旗下Motional推迟Robotaxi计划并裁员数百人[9] 科技与反垄断 - Google提议出售AdX平台被欧盟拒绝[10][11] - 欧盟第四次指控Google偏袒自家广告服务[11] - 欧盟考虑强制苹果进一步开放iOS系统组件[12] - 苹果称现有iOS已平衡开发便利与用户安全[12]