港股医药ETF市场表现 - 10月22日午盘港股医药ETF(159718 SZ)日内持续走低现跌227%溢价024%盘中获900万净申购 [1] - 成分股表现分化石四药集团(02005)领涨519%国药控股(01099)上涨449%康哲药业(00867)上涨190% [1] - 成分股中石药集团(01093)领跌684%京东健康(06618)下跌412%平安好医生(01833)下跌403% [1] 信达生物与武田制药合作 - 信达生物将与武田制药合作开发IBI363开发成本分摊比例为40/60并授予武田除大中华区和美国市场商业化权益美国市场与信达生物共享分成比例最高达双位数百分比 [2] - 信达生物还授予武田制药IBI343大中华区以外权益以及IBI3007大中华区以外独家选择权 [2] - 本次合作首付款12亿美元包括获得的1亿美元战略投资里程碑付款总额达102亿美元 [2] 创新药行业趋势与催化剂 - 历史上每年四季度是BD集中落地季度康方生物、科伦博泰、百利天恒的超大额BD均在Q4落地国际大型药企一般会在Q4集中花完全年预算 [2] - 近3个月创新药经历较长时间回调调整幅度达到一定水平市场预期已经降低 [2] - 短期后续催化剂包括欧洲肿瘤大会ESMO数据、三季度业绩持续放量、BD有望持续落地 [2] - 长期创新药企业报表有望持续改善对外出海维持高景气度趋势看好创新药中长期大级别行情 [2] - 创新药是中长期的产业趋势对外出海与国内收入放量双重周期交织长期向上趋势势不可挡 [3] - 港股医药ETF板块构成均衡不仅包含创新药还涵盖CXO、互联网医疗、创新器械等港股特色标的 [3]

10月17日至21日在德国柏林召开的2025欧洲肿瘤内科学会(ESMO)年会上，由中国国家癌症中心和字节 跳动旗下小荷医学合作完成的一项研究入选优选论文(Proffered Paper)，在其分论坛上以口头汇报的形式 展示。 据悉，该研究使用大语言模型技术建立了全球泛癌风险数据库，通过更多风险记录的识别，将泛癌的全 球人群归因分值(PAF)从不足50%提升到64.1%，为癌症的病因研究及一级预防提供基础支撑。 作为全球最具影响力的肿瘤学专业组织之一，ESMO的年会已成为肿瘤领域最新研究成果的重要发布平 台。该会议以"推动科学转化为临床实践"为核心，是发布肿瘤诊断与治疗、筛查预防及护理等突破研究 结果的核心阵地。 对于所有成功入选ESMO年会的研究成果，组委会根据其重要性从高到低，分别给予主席研讨会 (Presidential Symposium)、优选论文(Proffered Paper)、简短口头报告(Mini Oral)、壁报(Poster)和电子壁 报(E-Poster)等不同的展示机会。 这是泛癌早筛和防控研究领域，中国学者首次获得优选论文级别认可。这项研究名为基于AI的癌症风 险数据库研究(CanR ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 京东健康、小米、中芯国际等涨超2%。 风险提示及免责条款 ...

公司战略与倡议 - 阿里健康与联合国人口基金、中国社会福利基金会爱小丫基金共同发起“守护她健康，此刻请安心”女性健康关爱倡议 [1] - 公司以“SHE”框架指引女性健康业务，包括服务支撑、保障支持和观念革新 [1] - 公司计划发挥平台企业责任，与政府、国际机构及生态力量协同，将倡议转化为具体行动 [1] 业务重点与方向 - 公司通过服务支撑为女性提供全周期健康守护，通过保障支持为母亲与家庭构筑安全网，通过观念革新推动社会打破健康认知壁垒 [1] - 天猫健康将以女性全周期健康为中心，重点推动青春期女性的全面健康发展，并持续关注孕期与老年阶段妇女的健康服务保障 [1] - 公司致力于让每一位女性都能平等享有健康产品与服务 [1] 行业合作与生态构建 - 倡议呼吁深化公私合作伙伴关系，融合公共部门注重公平的使命与私营机构的创新力、规模优势和应变能力 [1] - 各方力量合力为女性的成长和发展打造健康环境，共同构建包容性创新解决方案 [1] - 构建女性健康的安心保障需要可持续的生态 [1]

股价表现 - 京东健康早盘股价上涨超过5% [1] - 截至发稿时股价上涨3.95%至63.15港元 [1] - 成交额达到8099.76万港元 [1]

公司股价表现 - 京东健康早盘上涨超过5%，截至发稿时上涨3.95%，报63.15港元，成交额为8099.76万港元 [1] 业绩预期与展望 - 美银证券认为公司2025年上半年业绩大幅优于预期，并预期下半年业绩将持续超越市场预期 [1] - 针对第三季度，美银证券上修了京东健康的预测，预期公司将维持上半年的快速收入增长动能 [1] - 对第四季度则保守维持原有预测，等待双十一过后获得更多能见度 [1] 毛利率展望 - 美银证券预期京东健康下半年毛利率将实现同比扩张 [1] - 麦格理预计公司下半年毛利率将同比扩张1.5个百分点至23.7% [1] 增长驱动因素 - 麦格理指出，预计京东健康下半年增长强劲势头持续，受惠于更多新药的直接推出以及来自商家更强劲的广告花费 [1] - 药品销售贡献的增强将影响整体毛利率，但相关品类的增长率（药品>补充剂>器械）不会出现明显变化 [1] - 公司的供应链能力和更快增长的市场收入，可以抵消毛利率拖累，并推动毛利率扩张 [1]

股价表现与市场反应 - 京东健康早盘股价上涨超5%，截至发稿时上涨3.95%至63.15港元，成交额为8099.76万港元 [1] 业绩表现与预期 - 美银证券指出公司2025年上半年业绩大幅优于预期，并预期下半年业绩将持续超越市场预期 [1] - 美银证券针对第三季度上修了京东健康的预测，预期公司将维持上半年的快速收入增长动能 [1] - 对于第四季度，美银证券保守维持原有预测，等待双十一过后获得更多能见度 [1] 增长驱动因素 - 麦格理预计公司下半年增长强劲势头持续，受惠于更多新药的直接推出以及商家更强劲的广告花费 [1] - 药品销售贡献的增强预计将影响整体毛利率，但相关品类的增长率（药品>补充剂>器械）不会出现明显变化 [1] 盈利能力与毛利率展望 - 美银证券预期京东健康下半年毛利率将实现同比扩张 [1] - 麦格理相信公司的供应链能力和更快增长的市场收入可以抵消药品销售对毛利率的拖累，并推动集团毛利率下半年同比扩张1.5个百分点至23.7% [1]

行业趋势：AI驱动互联网医疗复苏 - 医院自研AI大模型进入冷静期，转向寻求外部AI服务资源 [1] - 大模型技术提升线上诊疗效率并延伸服务生态，使互联网医疗重获市场关注 [1] - 头部平台企业和AI科技公司凭借技术基座和海量健康搜索数据持续加注医疗赛道 [1] 公司动态：平台企业加速布局AI医疗应用 - 百度健康发布基于自研大模型的AI管家APP，覆盖泛健康、个性化问诊到就医决策等多场景，并支持36万合作医生对AI决策进行二次实时核验 [2][5] - 抖音（字节跳动）旗下小荷健康成立新公司，并上线独立App“小荷AI医生”，定位为全天候健康管家 [2] - 京东健康、腾讯健康、美团买药、商汤科技、科大讯飞、东软等多家公司也相继推出医疗垂直大模型和医生智能体 [2] 技术路径：提升AI决策准确性与安全性 - 行业通过扩大实时更新和校准的诊疗数据规模，并结合算法迭代以理解医生推理路径，来抑制AI幻觉 [3] - 百度健康采用三层数据加工训练模型：数据清理整合、引入医疗专业逻辑编码、场景泛化增强 [4][5] - 严肃医疗场景中，AI决策均由真人医生二次把关和签字背书，AI平台角色类似于“网约车平台派单”以提升效率而非取代医生 [5] 商业模式：从用户端向医疗机构端拓展 - 互联网医疗在用户端面临用户黏性不高、收费路径不明等挑战，医保商保支付体系有待畅通 [6] - 面向医疗机构的生态合作成为平台型和科技企业的发力重点，院端路径畅通有助于链接更多医生资源并可能打通创新药械线上销售 [6] - 北京大学首钢医院通过建立独立算力平台并对外采购，落地了10个主流大数据模型 [6] - 华中科技大学同济医学院附属协和医院与百度健康合作的“AI智慧门诊”覆盖30余个临床科室，智能加号服务中手术患者占比66.5%，恶性病理确诊率71.4%，专家复核准确率达91.9% [6] 应用效果：AI助力医疗资源精准分配 - AI在快速识别病人问题、辅助医生提升工作效率等方面作用持续显效，实现“患者减负、医生增效” [6][7]

板块整体表现 - 互联网医疗板块在10月17日整体下跌1.93%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股表现分化，领跌股为万马科技，下跌6.87% [2] 领涨个股表现 - 海峡创新涨幅最大，达19.96%，收盘价为5.83元，成交量为122.61万手，成交额为6.92亿元 [1] - 华邦健康涨幅为10.11%，收盘价为5.01元，成交量为156.22万手，成交额为7.77亿元 [1] - ST易联众、贵州百灵、益丰药房等个股亦录得上涨，涨幅分别为3.41%、1.85%和1.19% [1] 领跌个股表现 - 万马科技领跌板块，跌幅为6.87%，收盘价为46.65元，成交量为14.11万手，成交额为6.71亿元 [2] - 东华软件跌幅为5.88%，收盘价为9.93元，成交量为125.30万手，成交额为12.66亿元 [2] - 东方国信、天源迪科、新里程等个股跌幅居前，跌幅分别为5.64%、4.81%和4.49% [2] 板块资金流向 - 互联网医疗板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为18.75亿元 [2] - 游资资金净流入3.8亿元，散户资金净流入14.95亿元 [2] - 海峡创新获得主力资金净流入1.87亿元，主力净占比达26.94% [3] - 爱尔眼科和华邦健康分别获得主力资金净流入1.71亿元和1.71亿元，主力净占比分别为15.64%和21.99% [3]

管理层调整 - 平安好医生任命平安集团执行董事、联席首席执行官郭晓涛兼任董事会主席 [1] - 同时任命何明科出任首席执行官 [1] - 市场认为此次管理层调整是推进战略深化、提升执行效率的系统性安排 [5] 医险协同战略 - 2024年以来国家出台多项支持医险协同发展的政策文件 [2] - 公司作为平安集团医疗养老生态圈旗舰 与集团综合金融业务双向赋能 打造医险协同发展平台 [2] - 已通过"保险+医疗健康"、"保险+居家养老"等服务与集团综合金融业务融合 [2] - 2025年上半年与平安人寿合作升级"重疾保险+重疾专案"服务 推出"安有护"健康计划 [2] - 享有集团医疗养老生态圈服务权益的客均合同数、客均AUM分别为不享有权益客户的1.5倍、4.1倍（截至2025年6月末） [2] - 郭晓涛的出任有望促进公司与集团资源整合 强化综合金融业务协同效应 [3] 企业健康管理业务 - 企业健康管理业务是公司在B端市场的重要增长引擎 [4] - 该业务已从"软性福利"升级为企业的"核心竞争力" 提供全流程主动式医疗健康管理服务 [4] - 截至2025年6月 公司已服务超过3500家企业 B端付费用户数超360万人 同比增长39.2% [4] - 新任首席执行官何明科拥有丰富B端业务经验 可能为公司带来新思路与新尝试 [4] - 借助平安集团资源与医险协同闭环能力 可为企业客户提供综合金融+医疗健康服务 [4]