行业争议事件 - "大嘴博士颜究所"公众号质疑可复美品牌旗下产品"可复美胶原棒"不含胶原蛋白核心氨基酸成分"甘氨酸" [1] - 华熙生物发布声明支持郝宇博士维护消费者权益 称已组织专家评估和多方法测试 并得到第三方检测结果 [1] - 华熙生物表示如监管机构需要将配合提供检测报告 如相关企业无法正视问题将公开检测结果 [1] - 巨子生物旗下可复美微信公众号发布声明 称已收到郝宇所用检测机构的道歉声明 [1] - 巨子生物声明中表示检测机构明确不认同郝宇做法 并要求其停止使用及转发《测试报告》 [3] 公司关系 - 华熙生物核实郝宇担任法定代表人的上海柳页医创医疗科技服务有限公司由华熙生物参与的海南海熙私募股权投资基金与郝宇相关公司共同投资 [1] - 华熙生物在海南海熙私募股权投资基金中占比32.4% 称柳页医创属于华熙生态重要成员 [1] 行业动态 - 医美行业两大龙头华熙生物和巨子生物就"成分争议"风波再次发声 [2] - 华熙生物发布支持声明 巨子生物表示接受检测机构道歉但将追究造谣者法律责任 [2]

6月1日晚间，A股玻尿酸巨头华熙生物（688363）在微信号发表了一份逾2700字的长文支"大嘴博士"。 声明称，"华熙生物已组织专家对郝宇博士提供的资料进行审慎评估和多方法的反复测试，同时， 华熙生物也已经得到了第三方机构的检测结 果。 但在相关企业的自我检测结论公布之前，华熙生物出于对商业文明的最后一丝维护，希望相关企业主动面对发展中的问题，诚实面对全社 会关切的产品诚信和价值承诺。如监管机构需要查阅相关检测报告，华熙生物将毫无保留地配合提供；如相关企业无法正视自身问题，华熙生 物也将向全社会公开相关检测结果。" 声明中，华熙生物提及与郝宇博士的关系时表示，"鉴于热心网络水军的提醒，经过华熙生物核实，由郝宇博士担任法定代表人的上海柳页医 创医疗科技服务有限公司由华熙生物参与的海南海熙私募股权投资基金与郝宇博士相关公司共同投资，设立于2024年10月，华熙生物在该基金 中占比32.4%。基于此，由郝宇博士担任法人的柳页医创属于华熙生态的重要成员，华熙生物理应予以坚定支持和依法保护。" 华熙生物官方告诫这家擅长网络水军运营的公司："汝求战，便得战!"如果你们想要一个"商战"，那一定会得一个真正的商战。 医美龙 ...

公司动态与市场表现 - 巨子生物创始人严建亚及范代娣夫妇以超过450亿元持股市值成为"陕西首富"，较去年胡润百富榜的245亿元排名大幅提升[1] - 公司市值在10天内从909亿港元缩水至735亿港元，跌幅达19%，主要受成分造假风波影响[3] - 2024年公司净利润达20.62亿元，同比增长42%，毛利率高达82%，被称为"美妆界茅台"[10] - 旗下品牌可复美2024年营收45.42亿元，占总营收82%，明星产品胶原棒3年销售额超5.15亿元[16] 核心技术与发展历程 - 范代娣博士1994年研发"类人胶原蛋白"技术，利用基因工程构建与人体高度相似的重组胶原蛋白[6] - 2000年成立巨子生物，前9年亏损5000万元，2009年实现重组胶原蛋白量产并创立可丽金品牌[9] - 2019年抓住电商红利，线上直销份额从16.5%跃升至2021年的41.5%，主要通过与李佳琦等头部主播合作[10] 行业竞争与舆论风波 - 华熙生物公开指责券商研报贬低其透明质酸产品，同时鼓吹巨子生物重组胶原蛋白的安全性优势[3] - 美妆博主郝宇指控可复美胶原棒重组胶原蛋白含量仅0.0177%，低于标注的0.1%，引发成分造假争议[11] - 可复美回应称采用行业标准检测显示含量达标，并指控遭遇有组织的"黑公关"攻击[3][11] - 华熙生物2024年净利润暴跌70.59%，市值缩水至不足250亿元，与巨子生物形成鲜明对比[19] 营销与研发投入 - 2024年巨子生物营销费用超20亿元，研发投入1.06亿元，营销费用是研发的19倍[19] - 华熙生物同期营销费用24.64亿元，研发投入4.66亿元，研发占比显著高于巨子生物[19] - 行业观察指出医美产品功效认知高度依赖宣传，存在"广告科技"现象[19] 产品与市场反应 - 可复美胶原棒1.0版本被质疑后下架，2.0版本仍正常销售，该产品去年双十一在李佳琦直播间创下3分钟50万件、销售额破亿记录[4][16] - 4月曾曝出可复美面膜含违禁成分EGF的争议，经药监局多次检查未获证实[17]

公司进展 - 半岛医疗自主研发的第五代黄金微针产品ZenTite™（半岛逆时针）在美国威尔曼光医学中心装机，该中心隶属于哈佛大学医学院麻省总医院，专注于光医学研究[1] - 半岛逆时针针对面部、眼部、颈部精细化治疗，解决传统黄金微针痛感强烈问题，实现真皮分层治疗，满足个性化需求[1] - 产品于2024年初获得FDA 510(k)注册证，成为国内首款获此认证的射频微针仪器，已进入美国5家医疗机构包括马里兰皮肤科激光研究所等[1] - 公司计划推进其他设备在海外市场的注册，此前海外市场以家用产品（如生发帽）为主，2024年开始重点推进"大设备"出海[2] 行业格局 - 国内企业此前多通过收购海外品牌进入国际市场，例如复锐医疗科技收购以色列Alma Lasers，昊海生科收购以色列EndyMe[3] - 全球能量源医美器械长期由科医人等国际品牌主导，国内头部企业如爱美客主要布局注射类产品，在能量源领域涉足有限[3] - 北美市场占全球能量源医美器械收入份额近40%（2023年数据）[2] 市场前景 - 全球能量源医美器械市场规模预计从2025年56亿美元增长至2034年249亿美元，年复合增长率17.9%[3] - 半岛逆时针进入北美医疗机构标志着国产能量源设备全球化取得突破[4]

大会基本信息 - 首届全球医美科技大会将于2025年6月12日在北京中关村展示中心举行 聚焦"科技+医美"主题 定位高规格行业会议 [1] - 主办单位为思宇MedTech和探美医界 协办单位包括中关村联新生物医药产业联盟 支持单位有启迪之星和中关村科学城CGT产业孵化中心 [5][7] - 会议规模为500名现场参会嘉宾 上午为主论坛 下午安排两场分论坛活动 [5][7] 大会核心价值 - 企业参展不仅是线下交流机会 更是精准品牌曝光平台 当前招商进入收尾阶段 展位与露出权益正在确认中 [1] - 权益包括现场品牌展位 宣传资料发放 以及优先参与政府闭门对接会等特权 [3] 议程与活动安排 - 上午议程为首届全球医美科技大会主论坛 需通过指定链接报名 [5] - 配套活动包括医美行业人士交流沙龙和政府闭门对接会 后者仅限获奖企业或特邀嘉宾参与 [7] - 思宇后续还将举办第二届全球医疗科技大会(2025年7月17日)和第三届全球手术机器人大会(2025年9月4-5日) [8] 商务合作方式 - 可通过工作微信号suribot22或手机号13552754250联系 也可直接对接思宇团队赵清 Alice Jacky Ziana等成员 [6]

行业概况 - 2023年中国美容行业市场规模达2804亿元，预计2025年将达3816亿元，年复合增长率显著[2] - 医美行业处于高速发展期，催生多家巨头公司，如锦波生物股价两月暴涨140%，华熙生物、巨子生物等企业市场关注度高[2] - 再生医学材料（如童颜针）被视为技术升级方向，部分机构认为其可能替代传统玻尿酸产品[10] 公司基本面 - 东方妍美成立于2016年，主营再生医学医疗器械和特医食品，2024年5月递交港股IPO申请，建银国际为保荐人[3] - 核心团队为医药行业背景，董事长张新明曾任华润三九等药企高管，团队平均年龄超50岁[4] - 已完成三轮融资，投后估值15亿元，投资方包括深创投、深圳高新投等机构[6] 财务表现 - 2024年总负债1.96亿元，净资产-3708万元，资产负债率123%，流动性风险突出[5][6] - 2024年营收1452万元，毛利率仅2.6%，净亏损6938万元，经营性现金流仅158.7万元[7][9] - 现金及等价物3319.7万元，违约银行借款2002.2万元，现有资金仅能维持16个月运营[7] 研发与产品管线 - 2019-2024年累计研发投入9067.6万元，2024年研发费用占营收比重超300%[5][8] - 核心产品XH301（童颜针）处于注册审评阶段，临床试验显示疗效优于进口透明质酸产品[10][11] - 当前13款在研产品均未贡献收入，医疗产品销售连续两年负毛利[6] 市场竞争与风险 - 国内已有5款童颜针产品获批，2025-2026年将迎四环医药、昊海生科等竞品密集上市[11] - 招股书明确提示"可能永远无法盈利"，风险因素陈述达60页[12] - 港股上市规则要求30个月内证明商业化能力，否则面临退市风险[14] 商业模式分析 - 收入依赖非核心业务（医药中间体、面膜等），医疗研发咨询服务收入占比从22.6%降至10.9%[6][7] - 行政开支2024年激增113%至1624万元，销售成本同比增23%至1.41亿元[8][9] - 资金链问题源于过度依赖研发投入与外部融资，缺乏自我造血能力[9]

大会概述 - 首届全球医美科技大会将于2025年6月12日在北京中关村展示中心举行，聚焦"科技+医美"领域 [1] - 大会由思宇MedTech和探美医界联合主办，中关村联新生物医药产业联盟协办，启迪之星和中关村科学城CGT产业孵化中心支持 [5] - 预计现场参会嘉宾规模为500人 [5] 大会议程 - 上午举行首届全球医美科技大会，下午安排两场活动：大型医美行业人士交流沙龙和北京政府闭门对接会 [5] - 政府闭门对接会仅限获奖企业参加或由主编一对一邀约 [5] 商务合作 - 大会招商进入收尾阶段，展位与现场露出权益正在确认中 [1] - 合作权益包括主题演讲、大会现场品牌展位、企业宣传资料发放、活动现场环节嵌入品牌标识、优先参与政府闭门对接会等 [3] - 联系方式包括工作微信号suribot22和手机号13552754250，也可直接联系思宇团队工作人员 [6] 未来活动 - 思宇将组织系列大会：2025年7月17日第二届全球医疗科技大会，2025年9月4-5日第三届全球手术机器人大会 [7]

舆论风波与股价波动 - 华熙生物公开质疑券商研报"不科学对比"，称其鼓吹"玻尿酸过时论"并贬低玻尿酸产业价值，暗指重组胶原蛋白概念被过度炒作 [2][3] - 巨子生物因产品检测报告显示其"胶原棒"中重组胶原蛋白含量0.0177%低于法定备案下限0.1%，且关键成分甘氨酸未检出，引发舆情 [4] - 巨子生物股价在5月26日开盘一度跌超8%，近5个交易日累计跌幅达9.97% [5] - 锦波生物股价受行业舆情牵连，5月22日暴跌超14%，5月30日盘中累计跌幅达17.23% [7] 业绩表现与增长趋势 - 华熙生物2024年营收53.71亿元同比下降11.61%，归母净利润1.74亿元同比下滑70.59%，第四季度首次出现单季度亏损1.91亿元 [9] - 巨子生物2024年营收55.39亿元同比增长57.2%，净利润20.62亿元同比增长42.4%，但核心产品"可复美"增速连续四年下滑（2021-2024年增速分别为113%、79.5%、73%、62.9%） [9] - 锦波生物2024年营收14.43亿元同比增长84.92%，净利润7.32亿元同比增长144.27%，但2025年一季度营收增速降至62.51%，净利润增速降至66.25% [10] 技术路线与行业竞争 - "成分之争"本质是玻尿酸与重组胶原蛋白两条技术路线的话语权争夺，华熙生物强调玻尿酸科学价值，巨子生物与锦波生物依托重组胶原蛋白概念获资本热捧 [11] - 行业观察人士指出，事件将加剧双方在技术研发、市场推广等方面的竞争，推动行业更注重产品真实功效与科学依据 [13]

报告行业投资评级 - 维持对医药生物行业的超配评级 [2][6][31] 报告的核心观点 - 2025年5月16 - 29日SW医药生物行业上涨4.35%，跑赢同期沪深300指数约5.59个百分点，多数细分板块正收益，创新药相关产业链表现好，国内创新药公司进入收获期，利好频出，创新药业务开始贡献业绩，后续建议关注创新药产业链等板块投资机会 [6][13][31] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW医药生物行业跑赢沪深300指数，2025年5月16 - 29日，该行业上涨4.35%，跑赢约5.59个百分点 [6][13] - 多数细分板块录得正收益，其他生物制品和原料药板块涨幅居前，分别上涨6.57%和4.92%；医院和体外诊断板块跌幅居前，分别下跌2.93%和0.62% [6][16] - 行业内约81%个股录得正收益，涨幅榜上三生国健涨幅最大，周涨幅123.90%，有3只个股涨幅在40% - 50%；跌幅榜上德源药业跌幅最大，周跌幅33.89%，有7只个股跌幅在10% - 20% [17][19] - 行业估值有所上升，截至2025年5月29日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约47.77倍，相对沪深300整体PE倍数为4.04倍，目前估值处于行业近几年来相对低位区域 [22][31] 行业重要新闻 - 国家卫生健康委办公厅通报2024年度县医院医疗服务能力评估情况，超98%县医院能掌握常见多发病规范化诊疗，影像、检验、病理等科室服务能力符合标准的医院占比提高，全国县医院科室设置率高，医技科室设置率持续增长，基本标准要求配置的专科设备配置率提升 [26][28] - 5月26日，海南卫健委发布检验类设备调研会公告，海南省卫生健康委员会药具管理中心计划召开2024年超长期特别国债“以旧换新”项目医疗设备检验类设备调研会，检验类设备313台，预算12677万元，需求品类多样 [6][29] 上市公司重要公告 - 人福医药控股子公司宜昌人福药业收到RFUS - 949片《药物临床试验批准通知书》，RFUS - 949为宜昌人福研发的新分子实体，临床上拟用于急慢性疼痛治疗，国内尚无同类型产品获批上市，截至目前，宜昌人福在该项目累计研发投入约1500万元 [30] 行业周观点 - 维持对行业的超配评级，建议关注创新药产业链等板块投资机会，关注板块包括医疗设备、医药商业、医美、科学服务、医院及诊断服务、中药、创新药、生物制品、CXO等领域的相关公司 [6][31][33] - 给出部分建议关注标的的推荐理由，如通策医疗是国内领先口腔医疗服务平台，业绩有望疫后修复；华东医药业绩稳定增长，医美板块持续发力等 [34]

行业趋势 - 改善塑形项目因微创和即时见效特性受到青睐 但存在市场信息杂乱和效果无保障等痛点 [2] - 40%用户愿意尝试改善塑形类产品但苦于营销信息过多 [2] - 行业正朝专业化、标准化方向发展 美团医美推出"放心美·无忧保障"作为新解法 [2][3] 美团医美新服务方案 - "放心美·无忧保障"提供以医生为核心的"方案+保障"服务范式 强调决策简单、价格透明和效果保证 [2] - 首期推出"V脸"一口价方案 承诺四大权益保障：按需足量使用、到店不加价、无忧医生操作、药品不掺假 [2] - 严选从业8年及以上且为主治医师资质的医生操作 联合头部机构覆盖千家门店 [2] - 基于机构资质、设备管理、纠纷处理等维度筛选全国数百家头部机构 [2] 平台支持与扩展计划 - "放心美"体系此前已覆盖2000家医美机构和4000台智能验真设备 确保药品仪器正品 [3] - 对参与机构提供流量倾斜、专属标识和场景营销等扶持 吸引12个城市122家机构加入 [3] - 2023年12月升级扫码验真服务 2025年将陆续推出其他部位的一口价方案 [2][3] 战略合作与行业影响 - 美团医药健康联动生态伙伴优化产品和服务流程 推动行业健康发展 [3] - 该举措是医美产品创新和消费体验提升的重要尝试 [3]