地缘政治影响 - 美国对印度加征高达50%关税 其中25%针对印度输美商品 另25%以购买俄罗斯能源为由额外征收[3] - 关税冲击可能削弱印度总理政治地位 威胁纺织 宝石和珠宝等劳动密集型行业成千上万就业岗位[3] - 印度被视为无法在美俄之间二选一 俄罗斯提供防务装备 廉价石油和地缘政治支持 美国则是重要战略伙伴[4] 能源贸易动态 - 印度通过增加俄罗斯石油进口自2022年初节省至少170亿美元[1] - 俄罗斯原油占印度石油总进口量近40% 俄乌冲突前占比几乎为零[5] - 印度计划削减俄罗斯石油进口作为对美国适度让步 但不愿完全停止采购 同时考虑增加美国能源购买[4] 经济影响评估 - 美国加征关税可能导致印度本财年(4月至次年3月)出口减少40%以上 损失近370亿美元[1] - 印度采购主要由信实工业集团主导 该集团在古吉拉特邦运营全球最大炼油厂群[5] - 立即停止俄罗斯石油进口在经济上不可行 且被视为屈服于压力[5] 战略关系调整 - 印度应对措施可能重塑与俄罗斯数十年伙伴关系 并重新调整与美国日益复杂的关系[3] - 印美谈判涉及贸易 能源安全(包括核合作)以及关键矿产勘探等议题[4] - 其他国家可能将印度应对美国关税的方式作为参考 并视中国为潜在制衡力量[1]

美国原油库存意外下降239万桶，油价应声上涨1.4%，揭示市场正经历"库存修复"与"政策不确定性"的激烈博弈。印度坚持采购俄油令美国关税制裁效果打 折，而美联储人事动荡为油价再添变数。邓正红软实力表示，美国上周原油库存降幅超过预期，缓解了投资者对供应过剩迫在眉睫的担忧，石油软实力向 上，周三（8月27日）国际油价走高。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油10月期货结算价每桶涨0.90美元至64.15美元，涨幅1.42%；伦敦 洲际交易所布伦特原油10月期货结算价每桶涨0.83美元至68.05美元，涨幅1.23%。美国能源信息署（EIA）数据显示，上周原油库存减少239.2万桶至4.18亿 桶，成品油库存也明显回落，整体库存下降明显，这提振了市场情绪。表明尽管关税削弱了长期消费预期，但需求依然保持强劲。 油价当前的表现显示市场仍处于观点摇摆阶段，主要是市场仍有一些悬而未决的问题有待时间给出答案。投资者还在关注特朗普罢免美联储理事可能引发的 法律纠纷以及对利率前景的潜在影响。美国周三将部分印度商品的关税提高至50%，以惩罚该国购买俄罗斯石油的行为。印度炼油商计划维持大部分采购， 这意味着贸易限制不会缓解 ...

来源：智昇财论 黄金价格走势图：黄金小时图 原油方面：隔夜油价表现疲弱，虽有反弹，但力度非常有限，很难扭转当下的下跌趋势。由于OPEC＋增产、全球经济增长放缓等原因，未来国 际油价可能保持波动下行的态势。 根据投行高盛的预测，2025年第四季度至2026年四季度平均将出现180万桶/天的供应过剩，导致到2026年底全球库存增加近8亿桶，全球供需矛盾 将加剧。 市场对油价预期也更加悲观，国际能源署最新报告显示，预计2025年和2026年全球原油供应增速将远超需求增速，可能导致市场进一步失衡。 EIA预判，今年全球原油供给增量将达到228万桶/日，较上月预测大幅上调。而全球原油需求增量的调整幅度相对较小，导致全球原油供给过剩预 期增加至164万桶/日。 黄金方面：隔夜黄金继续小幅上涨，随着美联储和白宫之间的博弈升级，市场避险情绪也会持续上升，短期内黄金很可能会继续上扬。 特朗普解雇美联储理事莉萨·库克一事引起轩然大波，虽然从法理上来看，符合法律规定，但市场反应是特朗普试图将美联储政治化，恐吓其领导 层，并迫使货币政策服从总统意志。此举威胁到美联储的独立性，也将危及美国在国内外的货币政策信誉。 智昇研究市场策略师鹏 ...

产量方面，截至8月22日当周，美国国内原油产量增加5.7万桶至1343.9万桶/日，为2025年4月25日当周 以来最高；美国原油产品四周平均供应量为2115.0万桶/日，较去年同期增加2.53%。 截止北京时间8月28日上午10点17分，WTI原油现报63.74美元/桶，跌幅0.19%；布伦特原油现报67.06美 元/桶，跌幅0.21%。 进出口方面，截至8月22日当周，美国除却战略储备的商业原油进口623.4万桶/日，较前一周减少26.3万 桶/日；美国原油出口减少56.2万桶/日至381.0万桶/日。 EIA周度数据报告显示，截至2025年8月22日当周，商业原油库存减少239.2万桶至4.18亿桶，降至2025 年6月20日当周以来最低，此前市场预期-186.3万桶，前值-601.4万桶。美国战略石油储备（SPR）库存 增加77.6万桶至4.042亿桶，增幅录得2025年5月23日当周以来最大。EIA精炼油库存减少178.6万桶，降 幅录得2025年6月20日当周以来最大，此前市场预期88.5万桶，前值234.3万桶。 ...

人工智能政策与行业规划 - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合 应用普及率超70% [2] - 加快人工智能芯片创新与超大规模智算集群技术突破 加大金融和财政支持力度 [2] - 政策强调引入耐心资本和完善投资退出机制 AI企业上市通道有望更通畅 [2] 制造业利润表现 - 1-7月全国规模以上工业企业利润总额40203.5亿元 同比下降1.7% 降幅较上半年收窄0.1% [4] - 7月制造业利润同比增长6.8% 增速较6月加快5.4% 原材料制造业利润由下降5%转为增长36.9% [4] - 钢铁行业实现利润总额180.9亿元 石油加工行业实现34.6亿元 同比扭亏为盈 [4] 房地产政策调整 - 苏州取消新建商品住房2年限售限制 二手房原不限售 [6] - 1-7月苏州商品住宅成交面积178.1万平方米 同比减少约10% 成交均价26060元/平方米同比基本维稳 [6] - 政策松绑或释放置换型需求 但楼市供需基本面变化使政策效果有限 [7] 光伏行业困境 - 五大光伏龙头上半年合计净亏损172.64亿元 多家创历史同期最大亏损 [8] - 7月国内光伏新增装机11.64GW 环比下降18.9% 同比降低44.7% 创2025年以来新低 [8] - 产能严重高于需求 部分细分领域产能数倍于需求 出现低于成本销售现象 [8] 消费行业表现 - 蜜雪集团上半年收入148.75亿元同比增长39.3% 净利润27.18亿元同比增长44.1% [10] - 全球门店数超5.3万家较去年同期43218家增长22.7% 其中海外门店4733家 [10] - 加盟服务毛利率从81.7%提升至82.7% 显示规模经济效益持续增强 [10] 能源企业业绩 - 中国石油上半年营收1.45万亿元同比下滑6.7% 归母净利润840.1亿元同比下跌5.4% [12] - 天然气销售分部经营利润同比上涨 其他三大业务分部经营利润同比下滑6.8%-25.2% [12] - 拟收购三大储气库股权合计代价400.16亿元 提升天然气储备能力 [12] 航空服务争议 - 航旅纵横推出9.9元精准延误险 要求起飞延误时长等于随机数字分钟整才赔付300元 [14] - 活动被指赔付概率几乎为零 宣传方式模糊关键信息引发用户不满 [14] 股市行情表现 - 8月27日沪指跌1.76%报3800.35点 深成指跌1.43%报12295.07点 [16] - 两市成交额3.17万亿元较上个交易日放量4865亿元 超4700只个股下跌 [16] - 算力和芯片板块维持强势 寒武纪股价一度超过茅台引发市场调整 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价窄幅震荡，周五绝对价格小幅反弹 [6] - 夏季原油需求旺季尾声，基本面拐点已现，南美供应投放兑现，市场关注俄乌谈判及美国对印度购买俄油“惩罚”措施落地情况 [6] - 8月21日印度表示继续购买俄油，禁运风险排除但贸易摩擦仍有不确定性 [6] - 美国发布对伊朗新一轮制裁后迪拜市场月差走强 [6] - 美国九月降息预期升温，宏观情绪向好支撑绝对价格 [6] - 全球石油库存小幅去库，美国商业库存去库、汽油去库、柴油累库，本周欧美炼厂利润和汽柴油裂解走强 [6] - 目前炼厂开工高峰，预计全球10月炼厂检修超往年，原油月差预期承压 [6] - 短期原油绝对价格预期维持震荡偏强，布伦特原油在65 - 70区间，中期绝对价格预期走弱，四季度价格回落至60美元/桶，上调四季度欧柴裂解价格预期 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 白宫贸易顾问称印度停购俄罗斯石油可获25%关税优惠 [3] - 墨西哥DOS BOCAS炼油厂因停电停产，计划周四重启 [3] - 欧洲国家可能周四启动联合国程序对伊朗重新实施制裁，未来几周有外交谈判空间 [3] - 乌克兰袭击和美国关税政策使俄原油出口量降至四周低点，截至8月24日当周发货量减少32万桶/日至272万桶/日 [4] - 高盛预计到2026年底布伦特原油价格将跌至50美元出头 [4] 区域基本面 - 08月15日当周美国原油出口增加79.5万桶/日至437.2万桶/日 [5] - 08月15日当周美国国内原油产量增加5.5万桶至1338.2万桶/日 [5] - 08月15日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少601.4万桶至4.21亿桶，降幅1.41% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为2109.3万桶/日，较去年同期增加3.34% [5] - 08月15日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加22.3万桶至4.034亿桶，增幅0.06% [5] - 08月15日当周美国除却战略储备的商业原油进口649.7万桶/日，较前一周减少42.3万桶/日 [5] - 美国至8月15日当周EIA汽油库存 -272万桶，预期 -91.5万桶，前值 -79.2万桶 [5] - 美国至8月15日当周EIA精炼油库存 234.3万桶，预期92.8万桶，前值71.4万桶 [5] - 8月15 - 22日当周主营开工率环比下行，山东地炼开工率小幅上行，中国炼厂周产量汽柴均跌，库存汽跌柴涨，主营和地炼综合利润环比回落 [5] 周度观点 - 短期原油绝对价格预期维持震荡偏强，布伦特原油在65 - 70区间，中期绝对价格预期走弱，四季度价格回落至60美元/桶，上调四季度欧柴裂解价格预期 [6]

中证红利指数表现分析 - 中证红利全收益相对万得全A的40日收益差达-12.12%，创年内新低，突破3月前低点 [1] - 该收益差反映红利资产近期显著跑输大盘，处于年线下方偏离过多状态 [1] 上市公司分红动态 - 中证红利指数14只成分股宣布中期分红，总金额超766亿元 [3] - 中国石油分红402.65亿元、中国平安172.02亿元、中国石化106.7亿元位列前三 [3][4] - 宝钢股份(25.65亿)、双汇发展(22.52亿)、海螺水泥(12.66亿)等企业分红均超10亿元 [3][4] 股息率与估值水平 - 中证红利指数最新股息率达4.84%，显著高于十年期国债收益率1.80% [4] - 指数市盈率维持在9.91(8月27日)附近波动，近期估值处于历史均值区间 [5] - 2024年A股分红总额突破2.3万亿元，股利支付率接近40% [5] 资金流向与产品特征 - 中证红利ETF(515080)近10日净流入3.66亿元，近5日净流入1.96亿元 [6] - 该ETF上市以来连续分红13次，每十份累计分红3.5元 [7] - 过去五年年度分红比例保持在4.14%-4.78%区间，实行季度评估分红机制 [7] 机构观点汇总 - 政策推动下上市公司分红比例持续提升，经济复苏将带动分红总额进一步增长 [5] - 市场风险偏好回升推动A股突破3800点，需关注短期情绪过热风险 [6] - 低估红利资产具备低估值和高股息双重优势，配置价值持续凸显 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - OPEC+或走向增产，油价逐渐步入承压阶段，短期受降息预期变化、美俄乌谈判冲击，留意伊、以等地缘冲击 [2] - 美油有走向震荡可能，区间参考【63，65】，交易侧中期逢高沽空，激进者短线可试空并注意止损 [2] 相关目录总结 原油期货与现货数据 - 8月27日，Sc原油期货较上日跌16.40元/桶至479.70元/桶，跌幅3.31%；WTI涨0.55美元/桶至63.86美元/桶，涨幅0.87%；Brent涨0.55美元/桶至67.80美元/桶，涨幅0.82% [2] - 原油现货方面，OPEC一揽子原油、布伦特DTD、阿曼、迪拜、ESPO较上日分别涨0.48、1.66、0.71、0.74、0.92美元/桶 [2] 价差与仓单数据 - 内外价差、月差、成品现货价差等有不同幅度变化，如Sc - WTI较上日跌2.78美元/桶，跌幅43.55% [2] - Sc仓单总量较之前增95.40万桶至572.10万桶，增幅20.01%；战略石油储备增0.78百万桶至404.20百万桶，增幅0.19% [2] EIA与CFTC持仓数据 - 美国至8月22日当周商业原油、库欣原油、汽油、馏分油库存分别减少2.39、0.84、1.24、1.79百万桶 [2] - CFTC持仓方面，非商业净持仓较之前增0.35万张至12.02万张，增幅2.97%；商业净持仓增0.17万张至 - 14.06万张，增幅 - 1.22%；非报告净持仓减0.52万张至2.03万张，降幅20.37% [2] 基本面概述 - 宏观上，美联储9月降息概率接近90%，年内有75BP左右预期；中美关税延期，美国可能因俄油问题制裁中国；特朗普签署大而美法案生效 [2] - 地缘上，伊朗希望继续谈判并建立新合作框架；俄乌进展缓慢，有达成某些协议概率，留意短期冲突升级 [2] - 供需上，OPEC+9月计划增产54.7万桶/日，提前一年结束第一阶段复产，可能12月评估166万桶/日减产退出；需求端随时间季节性消费预期走低 [2] 操作建议 - 隔日美油反弹，Sc下跌逼近前期低点，反映国内供需预期偏弱 [2] - 交易侧中期逢高沽空，激进者短线可试空并注意止损，美油近期或在【63，65】区间震荡 [2] 行业资讯 - 当地时间8月27日，俄罗斯宣布9月1日至30日对车用汽油出口实施临时禁令，10月1日起取消对汽油生产商限制 [3] - 美国至8月22日当周EIA原油库存等多项库存减少，原油出口减少56.2万桶/日，国内产量增加5.7万桶至1343.9万桶/日 [5][8] - 欧洲国家可能启动联合国程序对伊朗重新制裁，乌克兰对俄石油出口管道袭击致俄港口周度原油发货量减少 [5] - 8月26日，连接俄罗斯梁赞与莫斯科输油管道爆炸，石油产品运输中止 [6] - 据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点概率88.7%，10月累计降息50个基点概率45.5% [7] - 美国5年期和4个月国债竞拍得标利率下降，波罗的海干散货运价指数上涨 [8] - 韩国小型和独立石脑油裂解装置可能关闭，石脑油进口需求或减少 [8]

报告核心信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年8月28日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今年美国旺季消费无明显起色，市场一定程度消化美国降息预期，油价暂无驱动，预计继续震荡筑底，中期或再度回落 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘64.75美元/桶，收盘63.31美元/桶，涨跌幅-2.3%，成交量18.38万手；Brent主力开盘68.14美元/桶，收盘66.69美元/桶，涨跌幅-2.24%，成交量28.51万手；SC主力开盘491.7元/桶，收盘479.7元/桶，涨跌幅-3.62%，成交量12.54万手 [6] - 截至15日当周，美国原油库存超预期下降，受原油出口量回升推动，出口量达437万桶/日创4月以来新高，但成品油消费偏弱，汽油表需884.2万桶/日，同环比均回落，夏季汽油价格低于去年消费仍无起色，后期关注柴油需求能否维持强势 [6] 行业要闻 - 高盛预计到2026年底布伦特原油价格将跌至50美元出头，因下一年石油过剩将扩大 [8] - 美国关税逼近，印度拟缩减俄油采购 [8] - 消息人士称尽管炼油厂停产，俄罗斯仍计划将8月石油出口量提高20万桶/日，因无人机袭击和维修工作，出口计划存在不确定性 [8] - Kpler数据显示伊朗8月迄今日均原油出口量约150万桶，较3 - 5月的170万桶有所下降 [8] - 路透社计算乌克兰袭击扰乱了俄罗斯至少17%的炼油能力 [8] 数据概览 - 包含WTI现货价格、阿曼现货价格、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、全球高频原油库存、WTI基金持仓、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [11][13][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各方面数据总结 价格数据 - 2025年8月28日，美货价中间价脑油本吨现石日元/吨为2025.827/590.38600，较前值涨1.60% [1] - 2025年8月28日，华东地区环氧乙烷出厂价为6300元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月28日，内蒙古含税褐煤坑口价为290元/吨，较前值涨570.00% [1] - 2025年8月28日，华东地区乙二醇市场价为40元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，化纤价格指数东北亚乙烯美元/吨为841.00，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，CFR化纤价格指数为0.00% [1] - 2025年8月27日，甲醇现价为222.02元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，主力合约收盘价为4481元/吨，较前值涨0.20% [1] - 2025年8月27日，主力合约结算价为4492元/吨，较前值涨0.33% [1] - 2025年8月27日，近月合约收盘价为4435元/吨，较前值涨0.64% [1] - 2025年8月27日，近月合约结算价为4440元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，乙二醇价格指数为4540元/吨，较前值涨0.11% [1] - 2025年8月27日，近远月价差为52元/吨，较前值降4008元/吨 [1] - 2025年8月27日，涤纶价格指数为8750元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，聚酯价格指数为1200元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，涤纶短纤价格指数为6580元/吨，较前值涨0.08% [1] - 2025年8月27日，瓶级切片价格指数为920元/吨，较前值无变化 [1] 开工及负荷率数据 - 2025年8月27日，油制乙二醇开工情况为60.91%，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，煤制乙二醇开工情况为9.39%，较前值无变化 [1] - 2025年8月27日，PTA工厂产业链负荷率为86.11%，较前值无变化 [1] - 2025年8月26日，江浙织机PTA产业链负荷率为61.39%，较前值降42.57% [1] 毛利及现金流数据 - 2025年8月26日，外盘石脑油制乙二醇为1000美元/吨，较前值降945/7.7（2.53）美元/吨 [1] - 2025年8月26日，外盘乙烯制乙二醇为1106.5美元/吨，较前值涨112.65美元/吨 [1] - 2025年8月27日，煤制装置含税毛利为623.45元/吨，较前值降132.7元/吨 [1] - 2025年8月27日，现金流情况未提及变化幅度 [1]