8月13日，国内尿素现货涨跌互现，区域分化明显。主流产区山东、河南、山西、河北、安徽等地低端 尿素出厂价跌破1700元/吨，并向1650元/吨逼近；新疆尿素报价再跌30元/吨，低至1450元/吨。而个别 地区小幅反弹10~30元/吨。 当日，尿素期货价格下跌，截至收盘，尿素期货主力2601合约报收于1726元/吨，跌幅1.76%。 业内人士表示，上游厂家收单不佳，纷纷降价吸单，市场低端尿素成交略有好转，但中间商出货价格更 低，导致成交价格与厂家出厂报价出现倒挂。 隆众资讯分析师吴苑丽向期货日报记者表示，进入7月后，因农业季节性需求转弱，尿素大多会有一波 下跌行情。今年市场存在出口的松动，因此市场参与者认为尿素价格下行空间并不大。不过，由于尿素 日产量一直偏高，价格又处于年内的中等位置，很难吸引下一波的农业需求，而且出口一直受政策管 控，短时市场有效支撑较弱，行情呈现震荡下行趋势，下游以逢低采购为主，追涨意愿不足。 方正中期期货研究院产业团队负责人夏聪聪表示，尿素货源供应及市场可流通货源充裕，而需求端则表 现疲弱，导致市场买气不足。现货市场参与者信心不足，尽管低价货源增加，但市场整体交投情况并未 有好转。市场买 ...

公司基本信息 - 青海泰汇盐业有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为郑珊珊 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 经营范围 - 主营业务包括非食用盐加工和非食用盐销售 [1] - 业务范围涵盖化肥销售和肥料销售 [1] - 涉及金属材料销售包括金属链条及其他金属制品销售 [1] - 开展塑料制品销售及塑料加工专用设备销售 [1] - 包含智能农机装备销售业务 [1] - 提供技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广等科技服务 [1] - 经营数字技术服务业务 [1] - 销售石墨烯材料和生态环境材料等新型材料 [1] - 从事密封件销售业务 [1] - 提供环境保护监测服务 [1] - 经营五金产品批发和零售业务 [1] - 开展销售代理业务 [1] - 销售日用杂品和日用品 [1] - 经营建筑材料销售包括轻质建筑材料销售 [1] - 从事石灰和石膏销售业务 [1] - 提供劳务服务（不含劳务派遣） [1]

生产资料市场价格 - 全国生产资料市场价格环比下降0.2% [1] 成品油批发价格 - 0号柴油价格下降0.5% [1] - 95号汽油价格下降0.4% [1] - 92号汽油价格下降0.3% [1] 橡胶价格 - 合成橡胶价格下降0.7% [2] - 天然橡胶价格下降0.2% [2] 钢材价格 - 螺纹钢价格每吨3452元，下降0.7% [2] - 高速线材价格每吨3639元，下降0.6% [2] - 槽钢价格每吨3690元，下降0.3% [2] 有色金属价格 - 铜价格下降0.6% [3] - 锌价格上涨0.3% [3] - 铝价格上涨0.2% [3] 基础化学原料价格 - 纯碱价格下降0.4% [3] - 聚丙烯价格下降0.3% [3] - 甲醇价格与前一周持平 [3] - 硫酸价格上涨0.1% [3] 化肥价格 - 尿素价格与前一周持平 [4] - 三元复合肥价格与前一周持平 [4] 煤炭价格 - 炼焦煤价格每吨976元，上涨1.8% [4] - 无烟块煤价格每吨1135元，上涨0.5% [4] - 动力煤价格每吨761元，上涨0.3% [4]

股价与估值表现 - 8月14日收盘价30.66元，单日下跌2.23%，滚动市盈率22.60倍，总市值283.31亿元 [1] - 公司市盈率低于行业平均25.27倍，高于行业中值22.00倍，在行业内排名第16位 [1][2] - 市净率2.35倍，低于行业平均2.65倍但高于行业中值1.79倍 [2] 资金流向 - 8月14日主力资金净流出4742.39万元 [1] - 近5日资金总体呈流出状态，累计净流出5218.97万元 [1] 业务构成 - 主营业务为钾盐矿开采、钾肥生产及销售 [1] - 主要产品包括氯化钾、卤水及其他副产品 [1] 财务业绩 - 2025年一季报营业收入12.13亿元，同比增长91.47% [1] - 同期净利润3.84亿元，同比大幅增长373.53% [1] - 销售毛利率达54.12%，显示较强盈利能力 [1] 行业对比 - 行业市值中值为78.78亿元，公司283.31亿元总市值显著高于中值水平 [2] - 同行业可比公司中，云天化总市值460.49亿元最高，盐湖股份1004.87亿元位列行业龙头 [2] - 公司市盈率22.60倍处于行业中游水平，低于盐湖股份20.62倍但高于云天化8.92倍 [2]

食用农产品市场价格变动 - 全国食用农产品市场价格环比上涨0.1% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.19元 环比上涨2.4% 其中菠菜上涨24.5% 菜花上涨16.9% 黄瓜上涨9.9% [1] - 粮油批发价格小幅波动 菜籽油上涨0.1% 面粉下降0.2% 花生油下降0.1% 豆油和大米价格持平 [1] - 禽产品批发价格小幅波动 白条鸡上涨0.3% 鸡蛋下降1.0% [1] - 肉类批发价格略有下降 猪肉每公斤20.31元下降0.2% 羊肉下降0.1% 牛肉上涨0.3% [1] - 水产品批发价格下降 大黄鱼下降1.1% 大带鱼下降0.8% 鲫鱼下降0.4% [1] - 水果批发价格小幅下降 西瓜下降4.0% 梨下降2.2% 葡萄下降1.6% [1] 生产资料市场价格变动 - 生产资料市场价格环比下降0.2% [2] - 成品油批发价格小幅下降 0号柴油下降0.5% 95号汽油下降0.4% 92号汽油下降0.3% [2] - 橡胶价格略有下降 合成橡胶下降0.7% 天然橡胶下降0.2% [2] - 钢材价格以降为主 螺纹钢每吨3452元下降0.7% 高速线材每吨3639元下降0.6% 槽钢每吨3690元下降0.3% [2] - 有色金属价格波动 铜下降0.6% 锌上涨0.3% 铝上涨0.2% [2] - 基础化学原料价格基本持平 纯碱下降0.4% 聚丙烯下降0.3% 硫酸上涨0.1% 甲醇价格持平 [2] - 化肥价格保持稳定 尿素和三元复合肥价格均持平 [2] - 煤炭价格小幅上涨 炼焦煤每吨976元上涨1.8% 无烟块煤每吨1135元上涨0.5% 动力煤每吨761元上涨0.3% [2]

报告行业投资评级 - 单边评级中性，跨期推荐09 - 01反套，跨品种无推荐 [3] 报告的核心观点 - 市场成交氛围转弱，部分地区小幅涨价后成交一般，下游农业需求进入淡季，工业需求受阅兵影响偏弱，尿素产量高位运行，上游库存同比偏高位，未来尿素供需仍偏宽松，煤制尿素利润尚可但成本端支撑偏弱，8月为出口窗口期，港口库存窄幅波动，需关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等内容 [7][8][18] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关内容 [18] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容 [18][26] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等内容 [22][25][37] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等内容 [39][40][41] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等内容 [44][45][48] 市场分析 - 价格与基差方面，2025 - 08 - 13尿素主力收盘1726元/吨（ - 1），河南小颗粒出厂价1740元/吨（0），山东地区小颗粒报价1730元/吨（ + 10），江苏地区小颗粒报价1730元/吨（ + 0），小块无烟煤750元/吨（ + 0），山东基差4元/吨（ + 11），河南基差14元/吨（ + 11），江苏基差4元/吨（ + 1），尿素生产利润200元/吨（ + 10），出口利润1377元/吨（ + 12） [1] - 供应端方面，截至2025 - 08 - 13企业产能利用率81.98%（0.08%），样本企业总库存量为95.74万吨（ + 6.98），港口样本库存量为48.30万吨（ - 1.00） [1] - 需求端方面，截至2025 - 08 - 13复合肥产能利用率41.50%（ + 2.82%），三聚氰胺产能利用率为61.10%（ - 2.40%），尿素企业预收订单天数6.29日（ - 0.24） [1]

生产资料价格总体变动 - 2025年8月上旬全国流通领域重要生产资料价格监测显示 18种产品价格上涨 29种产品价格下降 3种产品价格持平 [1] 化肥行业价格分化 - 尿素(小颗粒)价格下跌至每吨1888.9元 环比下降22.9元 跌幅1.3% [3] - 复合肥(硫酸钾复合肥)价格上涨至每吨3180.0元 环比上升2.1元 涨幅0.1% [3] 农药产品价格强势上涨 - 草甘膦(95%原药)价格大幅上涨至每吨26708.3元 环比上升245.8元 涨幅0.9% [3] 林产品价格走势分化 - 天然橡胶(标准胶SCRWF)价格下跌至每吨14329.2元 环比下降577.1元 跌幅5.9% [3] - 瓦楞纸(AA级120g)价格上涨至每吨2558.2元 环比上升42.3元 涨幅1.7% [3] - 纸浆(进口针叶浆)价格下跌至每吨5772.5元 环比下降96.5元 跌幅1.6% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内尿素市场供应宽松需求下滑，虽出口政策放松及印标有一定提振但整体需求仍有限，短期建议高空不追空策略 [5][6] 各目录总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡，报收 1726（+0/+0%） [3] - 现货市场：出厂价平稳，各地出厂价不同，如河南 1660 - 1680 元/吨，山东小颗粒 1680 - 1700 元/吨等 [3] 重要资讯 - 8 月 13 日，尿素行业日产 19.12 万吨，较上一工作日减 0.15 万吨，较去年同期增 2.23 万吨；开工 82.59%，较去年同期提升 5.99% [4] 逻辑分析 - 市场情绪：整体一般，主流地区现货出厂报价止跌企稳，成交转弱 [5] - 供应情况：部分装置检修，日均产量降至 19 万吨附近但仍处同期最高，生产企业库存增至 91.73 万吨附近高位 [5] - 需求情况：印标价格上涨，出口放松有提振，但国内需求下滑，复合肥开工率提升慢，库存可用天数长，采购情绪不高 [5] - 市场预期：短期国内需求有限，市场情绪平稳，部分地区收单乏力，待发消耗，大宗商品波动影响期货 [5] 交易策略 - 单边：高空，不追空 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：回调卖看跌 [8]

公司公告 - 中化化肥将于2025年8月25日举行董事会会议 [1] - 会议将讨论并批准公司及其附属公司截至2025年6月30日止六个月的未经审核中期业绩及其发布 [1] - 会议将考虑派发中期股息(如有) [1]

核心财务表现 - 第二季度收入达到68.2亿元，环比增长16.7% [1] - 第二季度归母净利润4.0亿元，环比大幅增长102.5% [1] - 上半年收入126.7亿元，同比增长5% [1] - 上半年归母净利润6.0亿元，同比下降13% [1] - 业绩下滑主要由于原料煤炭价格下滑导致尿素价格支撑转弱，售价降幅大于成本降幅 [1] 尿素业务分析 - 上半年尿素收入32.3亿元，同比下降15.9% [1] - 尿素价格下降19%，毛利率下降10个百分点至21% [1] 业务结构 - 上半年收入中化肥、化工、气体、其他业务占比分别为54%、35%、2%、6% [2] - 利润占比分别为57%、30%、5%、8%，化肥业务是收入与利润核心 [2] 产能扩张计划 - 江西二期预计2025年9月投产 [2] - 河南基地尿素项目预计2026年初投产 [2] - 新疆准东项目预计2026年底投产 [2] - 广西贵港项目预计2027年上半年投产 [2] - 全部项目投产后尿素产能突破800万吨，复合肥产能突破600万吨，化肥总产能达到1400万吨 [2] 营销战略升级 - 品牌定位从"中国高效肥倡导者"升级为"中国高效用肥倡导者" [2] - 逐步实现从卖产品向提供全面种植解决方案的升级转型 [2] 业绩预测 - 调整2025-2027年净利润至11.5亿元、16.5亿元、24.9亿元 [3] - 同比变化-21.5%、+43.8%、+51.1% [3] - 2026年与2027年业绩将有爆发式增长 [3] 估值与评级 - 提高目标价至9.0港元，为2026年6.3倍预测市盈率 [3] - 距离现价有32%上涨空间，买入评级 [3]