公司业务动态 - 双合盛五星啤酒有限公司首批5000箱啤酒顺利发往马来西亚，迈出拓展国际市场的重要一步[1] - 公司选择一款经典产品和一款创新口味产品作为出海“先遣军”，旨在展现老字号守正创新的经营理念[1] - 产品在马来西亚市场获得非常好的评价，市场反响给予公司很大信心[3] - 首批货物发出后不到一周，公司就接到了第二笔订单[3] - 快速的市场正向反馈为公司后续深化渠道精耕、逐步辐射东南亚市场的计划注入了强劲动力[3] - 品牌出海已成为公司“十五五”期间的重要战略[5] 政府支持与营商环境 - 从怀柔厂房到海外货架的出海之路高效顺畅，得益于持续优化的营商环境与主动靠前的服务[5] - 政府服务涵盖政策咨询、海关对接、参展支持、资源嫁接，全流程精准破解企业“走出去”的初期发展难题[5] - 在海关对接沟通上给予公司很大支持，海外参展也提供了政策扶持，极大提升了品牌在海外的曝光度[5] - 政府的有力支持让公司能更自信、更快速地布局国际市场[5] - 区政府正积极推动更多优质本土企业拥抱全球市场，打造老字号品牌与特色农产品双线出海的发展格局[7] - 未来将持续提升“出海驿站”服务效能，聚焦企业在融资、保险、合规、物流等方面的核心需求，汇聚政策、金融、专家等资源提供更精准深入的支持[7] 行业与区域发展 - 双合盛的出海之旅是怀柔区推动企业国际化发展的一个缩影[7] - 御食园、富亿农、绿源科创等一批承载怀柔特色与技艺的企业，也在政府助力下积极对接国际渠道[7] - 政府举措旨在助力更多优质企业走出国门，为区域经济高质量发展注入新动能[7]

五粮液股东回馈与营销 - 五粮液将于2026年2月2日9:00至28日24:00开展股东优惠购酒活动 活动对象为2025年12月17日收市后登记在册的全体股东 以及此后新增的可凭持仓证明参与的股东 [1] 贵州茅台人事与组织变动 - 贵州茅台成立贵州爱茅台数字科技有限公司 公司定位为助力高质量发展的主力军、市场化改革的排头兵和生态共赢的连接器 [2] - 李强清已正式出任贵州茅台酒销售有限公司总经理 其曾任茅台集团及股份公司多个管理职务 包括数字与信息化管理中心主任和酱香酒营销有限公司总经理等 [3] 金沙酒业品牌与产品动态 - 金沙回沙酒官宣歌手金沙担任品牌挚友 并同步推出话题活动和新品“金沙回沙酒·50年代” [2] 汾酒品牌推广与体验营销 - 汾酒集团战略支持并参与2026年山西省老字号嘉年华活动 活动以“国货潮品 焕彩焕新”为主题 汇聚近50家老字号企业 [4] - 汾酒在活动现场设置了特色互动体验区 展示核心与创新产品 并提供调酒品鉴、汾酒冰激凌、文创及闻香器等沉浸式体验 [4] 舍得酒业渠道合作营销 - 美团闪购在2026年春节期间与舍得酒业旗下陶醉酒合作 围绕“陶醉中国年”主题开展以“团年局”为核心的整合营销 利用开屏、频道横幅、搜索拦截及官方直播间等平台资源进行推广 [5] 啤酒行业标准更新 - 国家标准化管理委员会发布GB/T4927—2025《啤酒质量要求》新国标 将于2027年1月1日实施 [6] - 新国标在产品分类体系上增加三大维度：按浊度分清亮与浑浊啤酒 按杀菌工艺分生啤酒与熟啤酒 按酵母类型分上面发酵、下面发酵及混合发酵啤酒 同时将按色度分类调整为淡色、浓色及黑色啤酒 [6][7] 天佑德青稞酒高管变动 - 青海互助天佑德青稞酒股份有限公司董事、总经理万国栋因个人原因辞职 并辞去董事会战略与决策委员会委员职务 辞职后不再在公司及子公司担任任何职务 [8]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 白酒板块底部信号增多，估值已反映悲观预期，若需求回暖具备修复空间 [1][3] - 2026年看多食品饮料板块，建议关注成本红利、效率改善、创新驱动、困境反转四条投资主线 [3] - 品类基本面延续分化，排序为白酒 > 食品 > 饮料 [2] 细分板块观点总结 白酒 - 2025年白酒产量为354.9万千升，同比下降12.1% [10] - 茅台价格稳中有升，市场化改革成效显现，春节期间动销有望增长，为全年经营奠定基础 [2][10] - 2026年上半年基本面预计仍在左侧寻底，下半年在低基数下或逐步改善 [10] - 首推贵州茅台（预计2026年录得独立行情）、山西汾酒（份额逆势提升）、泸州老窖（全国化空间） [2][10] 啤酒 - 2025年啤酒产量同比下滑1.1% [10] - 行业库存良性，静待需求回暖，2026年餐饮场景复苏有望带动销量与产品结构双线改善 [2][11] - 主要龙头估值已回落至25倍PE以下 [11] - 优先推荐大单品快速增长、内部改革深化的燕京啤酒 [2][11] 饮料 - 无糖茶、能量饮料、大包装存在增长红利，成本端白砂糖、PET红利明显 [15] - 龙头通过付费陈列、增投冰柜进一步抢占份额 [15] - 持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料 [2][15] - 东鹏饮料2026年收入抓手充分，预计2025-2027年收入为209/259/310亿元 [16] 乳制品 - 2025年以来需求平稳复苏，龙头伊利受益于毛销差扩大及减值缺口缩小，业绩弹性较大 [14] - 预计2026年需求延续改善，供给端春节后奶价或进一步走低，下半年有望迎来供需平衡拐点 [14] - 重点推荐具备估值安全边际的龙头伊利 [2][14] 零食 - 魔芋零食景气度高，龙头卫龙美味、盐津铺子产品创新活力足，有助于打开品类天花板 [2][12] - 量贩零食行业2025年下半年开店环比加速，龙头万辰集团对2026年开店保持乐观 [12] - 卫龙美味在魔芋赛道品牌优势显著，预计2025/2026年营业收入为75.3/90.6亿元 [17] 餐饮供应链 - 行业进入春节备货动销旺季，预制菜国标将公开征求意见 [2][13] - 在原材料成本低位及新品放量驱动下，叠加低基数效应，2026年行业业绩修复与增长逻辑清晰 [13] - 推荐复调龙头颐海国际、基础调味品龙头海天味业、产能及渠道全国化的安井食品 [2][14] - 安井食品预计2025-2027年营业总收入为157.6/170.1/182.5亿元 [16] 行情回顾与数据跟踪 - 本周（26年第5周）食品饮料板块（A股和H股）累计上涨1.68% [1] - 其中A股食品饮料（申万指数）上涨1.79%，跑赢沪深300指数约1.71个百分点 [1] - H股食品饮料上涨0.25%，跑输恒生消费指数0.27个百分点 [1] - 本周板块涨幅前五：皇台酒业(22.92%)、李子园(15.98%)、中信尼雅(14.83%)、金种子酒(10.48%)、泸州老窖(9.10%) [1] - 本周箱装及散装飞天茅台批价上涨，普五、国窖1573批价持平 [33] 重点公司推荐与组合 - 下周推荐投资组合为：安井食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖 [3][16] - 上周推荐组合平均涨幅-0.05%，跑输食品饮料（申万）指数0.14个百分点 [16] - 重点公司盈利预测摘要： - 贵州茅台：2026年预测EPS为72.04元，对应PE为18.6倍 [4] - 五粮液：2026年预测EPS为6.27元，对应PE为16.4倍 [4] - 山西汾酒：2026年预测EPS为10.22元，对应PE为16.1倍 [4] - 东鹏饮料：2026年预测EPS为11.10元，对应PE为22.8倍 [4] - 卫龙美味：2026年预测EPS为0.74元，对应PE为17.2倍 [4] - 安井食品：2026年预测EPS为4.63元，对应PE为19.3倍 [4]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 白酒板块底部信号增多，建议关注春节旺季动销表现 [1] - 2026年看多食品饮料板块，建议关注四条主线：成本红利、效率改善、创新驱动、困境反转机会 [3] - 品类基本面延续分化，排序为白酒 > 食品 > 饮料 [2] 细分板块观点总结 白酒 - 2025年白酒产量354.9万千升，同比下降12.1% [10] - 当前春节动销尚未明显起势，预计进入2月后大众场景需求会集中释放 [10] - 茅台价格稳中有升，市场化改革成效逐步显现 [2][10] - 2026年上半年基本面预计仍在左侧寻底，下半年在低基数下或逐步改善 [10] - 首推贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，也建议关注古井贡酒、迎驾贡酒、五粮液、舍得酒业等 [2][10] 啤酒 - 2025年啤酒产量同比下滑1.1% [10] - 行业库存良性，静待需求回暖 [2][11] - 2026年餐饮场景复苏有望带动啤酒销量和产品结构双线边际改善 [11] - 主要龙头估值已回落至25倍PE以下 [11] - 优先推荐燕京啤酒，也推荐华润啤酒、珠江啤酒，重庆啤酒适合偏好低波高股息的资金 [11] 饮料 - 淡季以去库为主，春节备货平稳，龙头目标积极 [2][15] - 无糖茶、能量饮料、大包装增长红利依然存在，年初至今白砂糖、PET成本红利明显 [15] - 持续推荐农夫山泉、东鹏饮料，关注表现较优的茶饮龙头 [2][15] 乳制品 - 春节备货有序推进，优先推荐龙头 [2][14] - 2025年以来需求平稳复苏，龙头乳企受益于毛销差扩大及减值缺口缩小，业绩弹性较大 [14] - 预计2026年需求延续改善，供给端春节后奶价或进一步走低，下半年有望迎来供需平衡拐点 [14] - 重点推荐具备估值安全边际的伊利股份，关注低温奶景气增长 [2][14] 零食 - 优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透 [2][12] - 魔芋零食景气度高，卫龙美味和盐津铺子产品创新活力足，竞争优势突出，2026年成长确定性较强 [2][12] - 量贩零食行业2025年下半年开店环比加速，建议关注龙头万辰集团 [12] 餐饮供应链 - 进入备货动销旺季，预制菜国标将公开征求意见 [2][13] - 调味品与速冻食品板块步入春节备货与动销旺季，企业正积极推新品与控库存 [13] - 在原材料成本持续低位及新品放量驱动下，叠加低基数效应，2026年行业业绩修复与增长主线逻辑清晰 [13] - 推荐颐海国际、海天味业、安井食品，关注千味央厨 [2][14] 重点公司更新与推荐组合 - 下周推荐组合为：安井食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖 [3] - **安井食品**：预计2025-2027年营业总收入为157.6亿元、170.1亿元、182.5亿元，归母净利润为14.2亿元、15.4亿元、16.6亿元 [16] - **东鹏饮料**：预计2025/2026/2027年收入为209亿元、259亿元、310亿元，净利润为46亿元、58亿元、71亿元 [16] - **泸州老窖**：预计2025-2027年收入为272.2亿元、280.7亿元、311.1亿元，归母净利润为113.4亿元、118.3亿元、132.8亿元 [16] - **卫龙美味**：预计2025/2026年营业收入为75.3亿元、90.6亿元，归母净利为14.7亿元、18.0亿元 [17] 行情与数据回顾 - 本周食品饮料板块（A股和H股）累计上涨1.68% [1] - 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨1.79%，跑赢沪深300约1.71个百分点 [1] - H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨0.25%，跑输恒生消费指数0.27个百分点 [1] - 本周板块涨幅前五：皇台酒业(22.92%)、李子园(15.98%)、中信尼雅(14.83%)、金种子酒(10.48%)、泸州老窖(9.10%) [1] - 白酒批价：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，普五、国窖批价持平 [33]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：啤酒行业 [1] * 公司：华润啤酒、重庆啤酒（重啤）、青岛啤酒（青岛）、燕京啤酒（燕京） [1][2][3] 核心观点和论据 * **行业整体观点**：当前行业股息率较高，且龙头公司分红率仍处于提升趋势中，为股价提供支撑 [1][2] * **行业增长驱动**：关注2026年在服务消费回暖的拉动、及通胀预期下，行业销量和价格的修复性增长 [1][2] * **投资推荐逻辑**： * 华润啤酒：龙头地位凸显，高端化持续推进 [1] * 重庆啤酒：经营触底回升，股息率（4.8%）提供支撑 [1] * 燕京啤酒：大单品放量驱动增长，盈利能力有望持续提升 [1] * **华润啤酒具体分析**： * 2025年啤酒业务预计销量小个位数增长，价格平稳，下半年略弱于上半年，全年利润高单位数到两位数增长 [2] * 2025年白酒业务预计下滑30-40% [2] * 2026年啤酒业务预计延续2025年趋势，收入小个位数增长，盈利预计略快于收入，其中喜力品牌预计双位数增长，纯生品牌预计持平 [2] * 2026年通过锁定大麦价格和采购规模优势，预计吨酒成本平稳 [2] * 分红率有望逐步提升至70%-80% [2] * 预计2025年收入391亿元，利润58亿元（未考虑减值） [2] * **重庆啤酒具体分析**： * 2025年第四季度趋势优于2024年同期，核心原因是2025年严控库存节奏，而2024年同期因去库存折扣导致吨酒价下滑 [2] * 预计2025年全年销量持平微增，乌苏品牌在疆内外均实现增长（超预期），嘉士伯和风花雪月品牌实现双位数增长 [2] * 2026年预计销量持平，收入通过结构升级实现小幅增长，将依托1L灌装产品提升结构，费用投放力度预计持平，成本端预计小幅下降 [3] * 预计2025年第四季度收入同比增长7%，全年利润12亿元 [3] * **青岛啤酒具体分析**： * 2025年销量同比增长1.5%，吨价下降，单第四季度销量持平 [3] * 2026年目标销量有所增长，但成本红利减弱，分红率将稳步提升 [3] * 预计2025年第四季度收入同比下降1%，利润同比持平（0%） [3] * **燕京啤酒具体分析**： * 公司发布业绩预告，2025年单第四季度扣非净利润为-2.28亿元至-1.24亿元，同比变化幅度为-3%至+44% [3] * 2025年第四季度销量增速环比加速，需求有一定恢复，U8产品全年销量达85万吨 [3] * 2026年将推出新品A10以继续丰富产品矩阵 [3] * 预计2026年吨成本稳定，产品势能和经营效率仍有释放空间 [3] 其他重要内容 * **估值与股息**：行业估值回落至低位，华润啤酒A股股息率4.0%，H股股息率5.5%，提供支撑 [2] * **风险提示**：纪要提示了成本波动、餐饮等需求改善不及预期、竞争加剧等风险 [4]

公司与品牌合作 - 青岛啤酒旗下品牌奥古特是澳大利亚网球公开赛的中国官方合作伙伴 [1] - 奥古特与澳网的合作基于对极致品质和优雅格调的共同追求 [1] - 奥古特品牌以其“A”字设计和典雅的格调蓝，与澳网（AO）标志和澳网蓝在视觉和精神上高度契合，形成“双‘A’联动” [4] 品牌营销活动 - 奥古特组织了亲临墨尔本公园的澳网特别观赛团，让嘉宾在罗德·拉沃尔球场现场观看2026年澳网决赛 [1][3] - 观赛团活动包括在拥有百年历史的库扬网球俱乐部观看表演赛并参与网球互动体验 [2] - 公司于2025年在中国天津、济南、西安、大连、哈尔滨、上海六座城市举办了奥古特杯网球嘉年华活动 [4] - 公司推出消费者促销活动，即日起至2027年10月31日，购买奥古特促销装产品并扫码抽奖，即有机会赢取亲临澳网的观赛大奖 [4] 市场与行业背景 - 根据国家体育总局数据，中国网球人口已超过2500万 [4] - 澳网作为网球四大满贯赛事之一，拥有超过百年历史，是全球网球迷心中的胜地 [2] - 中国网球选手的崭露头角吸引了众多中国粉丝关注澳网 [2] 品牌精神与未来规划 - 澳网代表的拼搏、极致与创新精神，与奥古特坚守百年匠心、追求卓越品质、倡导从容优雅生活的品牌态度高度同频 [3] - 奥古特在合作中不仅是观赛伙伴，更是一种追求高品质生活的精神象征 [3] - 未来，奥古特与澳网计划在品牌体验、市场活动及产品创新等领域探索更多可能性，持续为消费者带来非凡体验 [4]

市场整体表现 - 2024年2月2日，非白酒板块整体上涨0.96%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内部分化明显，上涨个股与下跌个股数量相当 [1][2] 领涨个股表现 - 中信尼雅领涨板块，收盘价7.85元，单日涨幅达7.83%，成交额4.67亿元 [1] - 重庆啤酒涨幅3.40%，收盘价53.88元，成交额5.77亿元 [1] - 青岛啤酒（原文为“飘盤砂加”）涨幅2.41%，收盘价61.53元，成交额4.93亿元 [1] - 古越龙山涨幅1.08%，收盘价10.31元，成交额5.27亿元 [1] - 会稽山涨幅1.06%，收盘价21.93元，成交额5.93亿元 [1] 领跌个股表现 - 莫高股份跌幅最大，下跌8.16%，收盘价5.18元，成交额1.60亿元 [2] - *ST椰岛下跌4.92%，收盘价6.18元，成交额8667.22万元 [2] - *ST兰黄（原文为“*ST兰黄”）下跌2.50%，收盘价9.75元，成交额3762.49万元 [2] - ST西发下跌1.89%，收盘价10.90元，成交额5373.27万元 [2] - 张裕A下跌1.19%，收盘价20.72元，成交额6247.84万元 [2] 板块资金流向 - 当日非白酒板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为5108.94万元 [2] - 游资资金呈现净流入状态，净流入额为5816.66万元 [2] - 散户资金呈现净流出状态，净流出额为707.72万元 [2] 个股资金流向详情 - 会稽山获得主力资金最大净流入，净流入额为2289.62万元，主力净占比为3.86% [3] - 燕京啤酒（原文为“000729”，表格中名称缺失，根据上下文推断）主力资金净流入1474.33万元，主力净占比3.41% [3] - 莫高股份（原文为“草高股份”）主力资金净流入1261.55万元，主力净占比高达7.87% [3] - 百润股份主力资金净流入1242.10万元，同时游资净流入1000.79万元 [3] - 中信尼雅虽然股价领涨，但主力资金净流出400.81万元，其上涨主要受游资推动，游资净流入高达3411.66万元，游资净占比7.31% [3]

公司股东结构 - 截至2026年1月30日 燕京啤酒股东总户数为47607户 [1]

指数调整概况 - 中证指数有限公司与恒生指数公司联合公布了截至2025年12月31日的中证恒生沪港通AH股精明指数半年度检讨结果 [1] - 此次调整涉及成份股的调入与调出，旨在更精准地反映两地上市公司的市场表现与结构性变化 [3] - 经过此次调整，指数成份股总数仍保持在50只不变 [6] 成份股变动详情 - 本次指数调整新增两只成份股，分别为三一重工（A股代码：600031，港股代码：6031）与赛力斯（A股代码：601127，港股代码：9927） [4] - 本次指数调整剔除两只成份股，分别是中国东方航空股份有限公司（A股代码：600115，港股代码：670）及青岛啤酒股份有限公司（A股代码：600600，港股代码：168） [4] - 新纳入指数的两家公司，其具体的股份类别（A股或H股）将于2026年3月最终确定，并与每月例行的股份类别转换调整同步实施 [8] 行业与市场影响 - 新能源汽车领域的代表性企业赛力斯的入选，凸显了其在A+H股市场中的活跃度与影响力的提升 [6] - 指数调整反映了指数对新兴高成长性产业的侧重 [6] - 调入赛力斯等公司，优化了指数的行业结构，使其更能代表沪港通机制下具有活力与潜力的上市公司群体 [10] - 本次调整为投资者跟踪相关板块表现提供了更新的参考标的 [10]

行业投资评级与核心观点 - 报告标题为“茅台批价底部验证，大众品推荐顺周期”，核心投资建议为“底部布局春节反弹”，并推荐了具体公司，表明其对行业持积极看法 [1][9][18][19] - 报告核心观点：节前白酒行业动销整体呈双位数下滑符合预期，但品牌分化加剧，其中**贵州茅台**的量价表现超预期，动销实现双位数增长，渠道库存极低，其批价底部得到验证，现价值得加配 [1][18] - 报告核心观点：大众品领域推荐布局顺周期主线，包括餐饮链修复、原奶周期拐点、估值业绩匹配度高及底部业绩反转四条投资脉络 [9][19] 白酒行业核心公司跟踪总结 - **贵州茅台**：传统渠道发货进度约25%，与去年持平，渠道零库存 [1] 动销实现双位数增长，远超悲观预期 [1] 河南地区累计打款36%，发货进度约20%，后续可至25%以上，发货受限部分原因是i茅台抢占中转仓资源，i茅台预计1月贡献1500吨以上纯增量 [2][11] 四川地区1-2月打款进度38%，较去年快10个百分点，货已发完，整体动销有10%增长 [3][14] - **五粮液**：动销表现分化，同比有增长 [18] 四川地区打款进度60%（去年近70%），出货流速加快，动销同比增长30%（主要因25年未发货且仍弱于24年）[3][14] 另一四川大商反馈目前打款60%、到货50%+（去年到货30%），预计元宵节前打款至80%，普五终端批发价约775元 [14][15] - **山西汾酒**：整体动销情况表现良好，玻汾仍在顺价，但经销商体系盈利能力下降较多，打款意愿不足 [2][12] 库存整体可控，维持在1.5个月左右 [2][12] 河南地区打款进度10%+（去年同期20%-30%），经销商呈观望状态 [12] - **古井贡酒**：26年任务量与25年实际完成一致，当前回款进度30%（25年同期40%）[2][13] 产品价格方面，古20、古16价格均有10-20元下降，古5、古8通过容量提升变相降价 [2][13] 动销表现分化，古20下滑20%，古5、献礼延续下滑趋势，古8、古16表现稳健 [2][13] - **迎驾贡酒**：26年销售任务同比增加10%，目前打款35%、发货30%+，进度慢于去年同期5个百分点 [3][13] 动销方面，洞藏6、9表现好，自点率持续提升，预计春节动销个位数下滑，而洞16、20下滑较多 [3][13] - **泸州老窖**：四川地区反馈目前动销下滑20%-30%，库存在2-3个月 [14][18] - 其他品牌：**舍得酒业**26年下滑接近20%，**青花郎**下滑大个位数，**剑南春**下滑大个位数 [14] 大众品行业核心公司跟踪总结 - **君乐宝**：选择鲜奶作为差异化发展方向，产品力体现在口感、配料与包装，动销良好，退货率极低 [4][15] 相较于蒙牛、伊利，给予经销商的利润空间更具竞争力 [4][15] - **燕京啤酒**（四川地区）：主力产品U8自2020年推出后销量持续翻倍，26年目标继续翻倍增长，当前市占率3%-5%，目标市占率10% [8][17] 渠道侧重点聚焦餐饮渠道，产品侧持续培育U8 Plus、V10等新品 [8][17] - **调味品行业**：25年受餐饮需求疲软（闭店增加、消费降级）影响，四川地区主要品牌出现不同程度下滑 [4][16] 主流品牌调整策略，如**千禾味业**向中端市场发力，采用“C端先行、B端渗透”策略；**海天味业**将薄盐生抽列为核心，并布局鸡精、辣鲜露等适配餐饮降本需求的品类 [4][16] - **复调行业**：经历前几年高速增长后转向下降，仅酸菜鱼调料、火锅底料等少数C端单品保持规模，头部品牌转向海外市场及料酒、鸡精等分散品类寻求突破 [16] 投资建议与推荐公司 - 白酒板块：建议“底部布局春节反弹”，**底仓**配置**贵州茅台**、**五粮液**、**山西汾酒**；**弹性**关注**迎驾贡酒**、**泸州老窖** [9][19] - 大众品板块：推荐四条主线 [9][19] 1) **餐饮链修复**：关注**海天味业（H股）**、**颐海国际**、**千禾味业**、**华润啤酒** [9][19] 2) **原奶周期拐点**：关注**伊利股份**、**蒙牛乳业** [9][19] 3) **估值与业绩匹配度较高**：关注**卫龙美味**、**安琪酵母**、**中宠股份**、**乖宝宠物** [9][19] 4) **底部布局业绩反转**：关注**华润饮料**、**IFBH**、**洽洽食品** [9][19] 行业与市场数据 - 食品饮料行业股票家数142只，总市值4641.0十亿元，流通市值4420.2十亿元 [4] - 行业指数表现：近1个月绝对收益2.7%，近6个月绝对收益4.1%，近12个月绝对收益17.0% [6] - 机构持仓：25年末食品饮料行业机构持仓占比为3.5%，超配比例为1.0% [1][18] - 头部酒企股息：即使考虑业绩下滑，头部酒企仍有4%甚至更高的股息率 [1][18] - 重点公司估值：提供了包括**贵州茅台**（市值17544亿元，26年预测PE 19倍）、**五粮液**（市值4076亿元，26年预测PE 16倍）等在内的详细估值表 [20][22]