事件概述 - 2026年1月23日，沪深交易所同步宣布5单公募REITs项目申报终止或撤回审核，这是公募REITs试点启动以来首次集中出现“终止”情形 [1] - 终止项目包括建信建融家园租赁住房REIT、创金合信电子城产业园REIT、富国首创水务REIT扩募、华夏万纬仓储物流REIT和建信金风新能源REIT，涉及上交所3单、深交所2单 [1] - 项目申报时间跨度从2022年9月至2025年5月不等，其中富国首创水务REIT扩募搁置逾3年，为公募REITs历史上最久停滞案例 [1] 终止原因与监管新规 - 此轮集中终止与2025年12月31日沪深交易所新版《审核程序指引》落地密切相关，该指引首次明确长期未回复反馈意见、报告过期未补等情形将直接“终止”审核 [1][6] - 新规要求交易所问询需在30日内回复，可延期30日，累计60天，超过期限未回复将被视为长期停滞项目进入清退范围 [6] - 5单项目中，富国首创水务扩募逾3年未补材料，建信金风新能源逾2年无回复，其余项目逾半年至1.5年，客观上触发了新规的“清退”条款 [6] - 交易所未公开详细原因，但公告显示项目方主动申请撤回，审核流程随之终止 [1] 各终止项目具体问题分析 - **建信建融家园租赁住房REIT**：底层资产为北京、上海、苏州三个非居住房屋改建保障性租赁住房项目，面临非居改保合规性认定复杂、短租合同占比高（北京53.39%、上海50.01%、苏州70.77%）、运营起始时间短（2023年2-3月）等问题，导致出租率统计、租金预测及续租风险论证困难 [3][7] - **创金合信电子城产业园REIT**：底层资产为北京电子城产业园，重要租户中国重燃租金高于市场水平且续租意向函效力存疑，另一重要租户北京链家仅短续约3个月，定制化改造和增值服务放大了换租风险 [3][7] - **华夏万纬仓储物流REIT**：底层资产为佛山、绍兴、湖州三个物流园区，面临租金单价下降（诸暨9.77%、德清5.38%）、租户集中度高（前三大占比87.53%）、一年内到期合同占比57.93%等问题，且运营未满三年 [4][7] - **建信金风新能源REIT**：底层资产为江西赣州风电项目，现金流严重依赖国家补贴，最近三年国补收入占售电总收入比例分别为32.1%、31.2%和32.2%，2034年后收入预计下降32.1%，同时发电小时数波动大 [4][7] - **富国首创水务REIT扩募**：拟新购入山西长治污水处理项目，但扩募后现金流分派率下降，难以符合监管对新购入项目需产生“积极影响”的要求 [5][8] 市场背景与深层挑战 - 公募REITs试点五年，市场存量规模已超2000亿元，进入常态化发展阶段，监管思路从“重发行数量”转向“重底层资产质量和现金流稳定性” [2] - 截至2026年1月，公募REITs上市产品达78只，累计融资规模超过2100亿元，按1月27日收盘价计算市场规模已突破2200亿元，为亚洲第一、全球第二大REITs市场 [10] - 底层资产现金流稳定性不足是导致回复难度大并最终终止的底层原因，监管明确要求项目具备“稳定现金流”和“稳定运营”特征 [6] - 2025年房地产市场调整延续，削弱了租金收入、出租率和续租稳定性，导致新申报REITs面临估值持续下滑问题，原始权益人不愿“贱卖”资产 [10] - 非房地产类项目也面临政策挑战，如新能源补贴退坡、水务环保要求提升等，增加了现金流预测的不确定性 [10] - 基础设施类REITs底层资产需经发改委审批，审核周期长，在市场环境变化下，临近审批时估值与上报时差距可能较大，需要下调估值甚至重做评估报告 [9] - 据中介机构人士透露，此轮至少有三单项目终止是因为底层资产估值下降 [8] 行业影响与未来展望 - 此次集中终止被视为公募REITs从试点步入常态、高质量发展阶段的标志，新规旨在倒逼市场提升申报效率和质量 [6][12] - 2025年，中证REITs全收益指数上涨19%，存量产品分红机制运行平稳，但新发和扩募项目申报难度显著加大，部分受房地产低迷拖累明显 [11] - 业内普遍寄希望于商业不动产REITs试点破冰，因其不需要经过发改委审批，更加市场化，且是证监会力推项目，首批试点预计会加快审批速度 [11] - 行业认为，随着商业不动产REITs试点深化、政策护航持续，REITs市场有望在震荡中实现结构优化和韧性增强，但短期内仍需面对底层资产稳定性和宏观周期的双重考验 [12]

产品发行信息 - 招商基金管理的首只中证红利质量ETF联接基金（基金代码：026671）即将正式发售 [1] - 该基金的发售期为2026年2月2日至2026年2月6日 [1] - 该联接基金主要投资于场内交易的招商中证红利质量ETF（159209） [2] 产品表现与策略特征 - 其跟踪的标的ETF（159209）为2025年A股唯一涨幅超20%的红利类ETF [1] - 中证红利质量指数通过盈利能力、成长质量、财务稳健性等多维度综合评估选股，并非简单筛选高股息率公司 [2] - 该策略旨在选出既能持续分红又具备良好成长潜力的优质上市公司，代表了红利策略从“高股息”向“高质量股息”的进阶 [2] 产品设计与优势 - 产品费用模式采用“0.15%+0.05%”的全市场最低档，与场内保持一致，长期持有具备明显的成本优势 [2] - 分红模式采用月度评估分红机制，能更好地满足投资者的现金流需求，提升持有体验 [2] - 该联接基金为场外投资者提供了一个便捷布局“红利质量”策略的工具，降低了参与门槛 [2] 市场定位与意义 - 在当前市场环境下，此类产品为追求稳健收益、注重长期价值的投资者提供了新的资产配置选择 [2] - 产品有助于引导更多资金关注上市公司的长期股东回报与内在质量 [2]

现货白银市场行情 - 1月28日亚盘时段，现货白银交投于115.02美元/盎司一线上方，开盘于112.14美元/盎司，暂报115.41美元/盎司，较开盘上涨2.92%，日内最高触及116.10美元/盎司，最低下探110.65美元/盎司，盘内短线偏向震荡走势 [1] 市场交易与监管动态 - 芝加哥商品交易所（CME）于1月27日发布通知，调整部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数，新保证金比例约为名义价值的11%，高于此前水平，新标准将于1月28日收盘后生效 [2] - 提高保证金要求意味着交易者需提供更多抵押品，此举可能在市场合约飙升或极度波动时排挤没有足够现金的小型参与者 [2] - 纽约商品交易所的白银期货交易量创下6年新高，交易额达到创纪录的2085亿美元，1月27日收盘价为208.5美元/盎司 [2] - 1月27日晚间，国投瑞银基金发布《关于国投瑞银白银LOF暂停申购业务的说明》 [2] 技术分析与未来走势 - 银价技术图形显示抛物线式上升趋势，后续可能有两种走势：一是突破历史新高117.7美元/盎司后，继续拉升至129-133美元/盎司然后下跌，或在升至该区间前转向；二是未能突破117.7美元/盎司的新高，转而向下破位100-103美元/盎司，开启调整 [3] - 若白银价格从高点回撤，可在104.04-102.09美元/盎司与95.79-93.91美元/盎司两个关键回撤区域寻找价值机会 [4]

贵金属价格表现 - 1月28日，现货黄金日内上涨超1%，一度达到创纪录的每盎司5247.628美元的高点，现报5243.608美元/盎司，上涨1.19% [1] - 现货白银日内涨幅达2.8%，现报115.042美元/盎司 [1] - 国内金饰价格行至历史高位，1月28日，老凤祥、周大福、老庙黄金、周生生等品牌足金饰品报价在1614元/克至1620元/克之间 [3] 相关市场动态 - 港股黄金股多数走强，截至发稿，赤峰黄金涨5.76%、山东黄金涨5.26%、招金矿业涨4.32%、灵宝黄金涨2.95% [12] - 易方达黄金主题LOF公告，自1月28日起暂停A类人民币份额申购及定期定额投资业务 [13][14] - 国投白银LOF公告，将于1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务，并于当日开市起至10:30停牌 [13][15][16] 宏观背景与市场观点 - 当地时间1月27日，美元指数大幅下跌，并创近四年以来新低，当天美元兑日元、欧元等主要货币的汇率盘中均下跌超过1% [6] - 美国1月份消费者信心指数从2025年12月份的94.2显著降至84.5，为2014年5月以来最低水平 [10] - 美国总统特朗普在公开讲话中再次抨击美联储主席鲍威尔，并表示将很快宣布新的美联储主席人选 [5][10] - 申银万国期货认为，国际金价持续上涨是地缘政治格局变化、流动性环境持续宽松等因素共同作用的结果，预计2026年美联储将继续降息 [17] - 博时基金表示，在经济和政治高度不确定时期，黄金作为避险和分散投资的角色，使其成为战略投资组合的优势品种 [17] 监管与机构行动 - 芝加哥商品交易所（CME）当地时间27日发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数进行调整，部分白银合约的新保证金比例约为名义价值的11%，新标准将于1月28日收盘后生效 [16] - 摩根大通前首席策略师Marko Kolanovic认为，银价此番大幅上涨并非由基本面驱动，主要源于投机行为，预计2026年晚些时候白银价格或跌至当前水平约一半 [16]

座谈会核心事件 - 2026年1月8日，北京顺禧私募基金管理有限公司董事长任鹏与北京国有资本运营管理有限公司党委组织部副部长梁绪波一行到访北京国际人力资本集团股份有限公司进行座谈交流 [2] - 北京国际人力党委副书记、董事、总经理郝杰出席会谈，双方相关部门同志参会 [2] - 座谈旨在促进北京国管旗下企业协同合作，共同探索基金投资与人力资本服务的创新联动模式 [2] 顺禧基金业务与合作展望 - 顺禧基金在管四支政府引导基金，紧密围绕国家重点支持的战略性新兴产业及北京市高精尖产业进行布局 [3] - 公司持续以资本赋能产业，加强协同联动，为高质量发展注入金融动能 [3] - 期待与北京国际人力在人才服务、资源对接等方面相互支持、深化协作，在北京国管体系内携手并进 [3] 北京国际人力的协同设想与支持计划 - 公司对资本与人才服务协同发展提出初步设想，并对助力北京国管打造生态协同体系充满信心 [3] - 此次座谈深化共识，推动了双方资源优势互补，为下一步战略合作筑牢根基 [3] - 北京国际人力将在高端人才招聘、管理咨询、市场活动和数字技术等领域为顺禧基金提供全方位支持 [3] 未来合作机制与方向 - 双方将建立常态化沟通机制，逐步推进合作内容落实 [3] - 将充分发挥各自专业优势，共同开发针对性强、附加值高的人才与资本综合解决方案 [3] - 目标为实现价值共生，为北京国管高质量发展战略的实施提供新动能 [3]

基金产品发售信息 - 招商基金旗下首只中证红利质量ETF联接基金（基金代码：026671）即将发售 [1] - 该基金的正式发售期为2026年2月2日至2026年2月6日 [1] 产品结构与投资策略 - 该联接基金主要投资于场内交易的招商中证红利质量ETF（159209） [2] - 产品旨在为场外投资者提供一个便捷布局“红利质量”策略的工具 [2] - 其跟踪的中证红利质量指数通过盈利能力、成长质量、财务稳健性等多维度综合评估选股 [2] - 指数策略目标是从“高股息”向“高质量股息”进阶，筛选既能持续分红又具备良好成长潜力的优质上市公司 [2] 市场定位与投资者意义 - 在当前市场环境下，此类产品为追求稳健收益、注重长期价值的投资者提供了新的资产配置选择 [2] - 对于看好红利质量策略但不便直接交易ETF的投资者，联接基金降低了参与门槛 [2] - 产品有助于引导更多资金关注上市公司的长期股东回报与内在质量 [2]

产品上市与概况 - 银河博时MSCI中国东盟经济互联指数ETF于2026年1月28日在香港交易所上市，股份代号为2805（港元柜台）、82805（美元柜台）、9805（人民币柜台）[1][3] - 该ETF由博时基金(国际)有限公司管理，中国银河国际资产管理(香港)有限公司担任副管理人，管理费率为0.50%，预计全年经常性开支比率为0.80%[4] - 产品支持港元、美元、人民币三种货币柜台交易，为全球投资者提供多币种交易选择[4][6] 产品投资策略与结构 - 该ETF以MSCI中国东盟经济互联指数为基准，采用“经济暴露因子”筛选机制，通过统计“港股通”公司在东盟的收入占比及东盟公司在中国内地与香港的收入占比，选取排名前50%的标的构建投资组合[6] - 根据MSCI截至2025年末的数据，该产品组合中代表“新质生产力”的可选消费、信息技术、通信板块股票市值占比近35%，金融相关股票市值占比近35%[6] - 产品旨在帮助投资者一键布局中国与东盟的优质大盘股和成长股，捕捉双边经济融合的发展机遇[4] 核心投资逻辑与宏观背景 - 东盟已成为新兴市场核心增长动能，是亚洲第三、全球第五大经济体，在全球经济不确定性中保持经济与制造业双增长，其年轻的人口结构、较高的出生率和较低的失业率为经济提供支撑[5] - 中国与东盟经济持续融合，在全球经贸格局调整、自贸协议深化及跨境基建加速推进下，区域产业链供应链融合进程持续，中国优势产业有序向东盟转移，形成产业互补[5] - 在全球货币宽松与美股高估的背景下，无论横向区域对比还是纵向自身比较，港股与东盟权益资产估值仍处于相对低位[5] 发行方合作与战略意义 - 该产品由博时基金(国际)有限公司与中国银河国际资产管理(香港)有限公司合作创设，结合了博时国际作为香港最大中资管理人之一的全球资产配置能力，以及中国银河证券在东盟地区的布局和研究优势[5][6] - 博时基金董事长张东表示，产品旨在精准捕捉中国企业出海的产业协同机遇，匹配投资者掘金新兴市场的需求，未来将以产品为纽带深化与东盟金融机构合作[7] - 中国银河证券董事长王晟表示，该产品是香港首只聚焦中国和东盟优质资产的权益ETF，为布局“一带一路”提供了创新工具，公司将发挥东南亚投研优势做好产品管理[7] - 此次合作标志着双方在跨境金融领域的深度协同进入新阶段，有望打造成为金融机构服务区域经济深度融合的标杆模式[7]

市场宏观环境与整体展望 - 2025年四季度中国宏观经济总体平稳，出口保持超强韧性，但宏观经济修复力度环比走弱，PPI和CPI同比数据显示企业盈利仍有压力 [1] - 中美关系持续缓和，市场流动性偏宽松，市场对中国发展信心增强，风险偏好持续提升 [1] - 2025年四季度市场预期比较稳定，市场结构分化程度较前三季度有所缩小，市场在均衡过程中等待新的基本面和预期变化 [1] - 2025年四季度市场保持积极，宏观经济进入降息周期，权益市场处于有利环境，同时AI技术进步驱动全球进入新一轮创新周期，政策大力支持战略新兴产业 [5] 基金经理具体观点与关注方向 - 陈良栋（长城产业臻选）在2025年四季度重点关注基础化工和电力设备行业 [1][9] - 储雯玉（长城久恒）围绕AI主线布局，认为随着大模型能力提升和端侧创新产品发酵，AI硬件产业链前景可期，同时国产先进制程扩产可能提振半导体制造环节 [1][9] - 尤国梁（长城久嘉创新成长）围绕国家战略新兴产业及泛人工智能主线，重点关注了在商业航天、消费电子、算力等多领域受益的3D打印技术相关机械公司 [1][9] - 赵凤飞在2025年四季度重点关注软件、人工智能应用、国产算力、半导体设备与制造、信创等科技领域的优质公司 [2][10] - 曲少杰（长城港股通价值精选）认为2025年四季度港股科技股回调受盈利预期下修、流动性结构性紧张与板块内部分化影响，但偏短期，2026年结构性行情有望重启，看好互联网、AI、半导体、云计算等子行业 [3][12] - 余欢（长城久鑫）重点关注机器人板块，尤其是核心零部件、关节模组及整机制造商，分布在汽车、机械设备、电子、电力设备等行业，预计2026年行业将出现较多催化并进入量产落地加速阶段 [4][12] - 杨维维（长城半导体）指出2025年四季度半导体表现平淡，超额方向包括存储、因存储扩产受益的设备和军工半导体，目前主要看好国产算力、因国内晶圆厂扩产受益的半导体设备和材料，以及军工半导体 [4][5][12][13] - 刘疆（长城久祥）对算力保持乐观态度，认为算力是AI产业基石和竞争壁垒，国际国内科技龙头持续大幅提升相关资本开支，市场需求快速增长，光通信、PCB、液冷、电源、太空算力等细分方向价值量大幅扩张或存在机遇 [5][6][13][14] 行业与主题投资机会总结 - 商业航天作为国家战略新兴产业，是“十五五”规划中“航天强国”建设的重要组成部分，尽管2025年四季度相关个股普遍涨幅较大，但可重复使用火箭回收、低轨卫星组网等重要利好催化因素尚未兑现，仍值得持续关注 [2][10] - AI大模型带动的人工智能产业发展如火如荼，AI应用落地值得期待，国产芯片等关键领域持续突破，为资本市场带来新机遇 [3][11] - 中国科技互联网行业进入科技创新周期，互联网、新能源汽车、游戏、修图、智能穿戴、广告制作、音乐、智能驾驶、手机、社交等细分板块与AI融合，开拓第二增长曲线 [4][12] - 算力作为AI产业的“卖铲人”，景气度率先爆发，其发展路径可能类似移动互联网，即基础设施先行，随后应用百花齐放 [5][6][14]

产品上市与结构 - 南方东英华泰柏瑞中证A500ETF于1月28日在香港交易所挂牌上市，股票代码3101.HK，成为首只登陆港交所的中证A500指数基金 [1][2] - 该ETF上市价格约为每股7.9港元，每手交易100股，年管理费率为0.99% [2] - 产品方案规定，该ETF将至少90%的净资产通过QFII及沪港通渠道，直接投资于境内规模最大的A500ETF华泰柏瑞 [2] 底层资产与规模 - 该ETF挂钩的底层资产为华泰柏瑞基金管理的A500ETF华泰柏瑞，是内地跟踪中证A500指数中规模最大的产品 [3] - 截至1月26日，A500ETF华泰柏瑞最新规模达到462.65亿元，位居全市场同类产品首位，今年以来日均成交额达143.04亿元 [3] - 截至2025年底，该产品累计为持有人实现利润46.42亿元，是同类中唯一利润突破45亿元的产品 [3] 合作背景与战略意义 - 此次上市是华泰柏瑞基金与南方东英资产在跨境ETF领域的再度携手，由华泰柏瑞管理境内底层资产，南方东英负责香港市场发行与运作 [3] - 两家机构此前已有成功合作经验，于2021年6月1日推出全市场首对沪港互挂ETF，并于2023年12月1日推出首对沪新互挂ETF [2] - 华泰证券CEO兼南方东英董事长周易表示，该产品是南方东英全面ETF战略的重要一步，为香港投资者提供投资中国主流公司的新渠道，有助于丰富香港ETF市场 [5] 指数特点与定位 - 中证A500指数采用“行业中性”方法编制，广泛覆盖中国35个中证二级行业与89个三级行业 [4] - 指数中新经济相关产业权重合计超过70%，更贴合中国经济高质量发展和产业升级的主线 [4] - 该指数自2024年9月23日发布以来，跟踪其的ETF（含增强ETF）数量已多达40只，截至1月26日总规模已超2800亿元，成为目前内地市场仅次于沪深300指数的第二大指数产品 [5] 国际化进程 - 中证A500指数产品国际化步伐加快，2025年10月，德意志资产管理公司（DWS）与嘉实国际合作，将旗下一只ETF转型为跟踪中证A500指数的产品 [5] - 今年1月20日，南方东英南方中证A500指数ETF在新加坡交易所正式上市，新加坡投资者可于二级市场以新加坡元便捷交易，最低投资金额仅需1新加坡元 [6] - 该新加坡上市基金将至少90%的净资产投资至南方中证A500ETF（主基金） [6]

上述事项已按规定在中国证券投资基金业协会办理相关注册手续。 特此公告！ 公告送出日期：2026年01月28日 1 公告基本信息 ■ 2 新任基金经理的相关信息 ■ 3 其他需要说明的事项 浙江浙商证券资产管理有限公司 2026年01月28日 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ ...