报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料下游开工有反弹预期，预计短期震荡，2509合约短期震荡，关注区间7200 - 7500，建议逢高做空 [5][6] - PP盘面趋势压力较大，短期震荡，2509盘面短期内预计震荡，关注区间6900 - 7200，建议逢高做空 [7][8] 各部分总结 塑料市场 市场变化 - 8月8日塑料主力合约收盘价7290元/吨，较上周 - 27元/吨；LDPE均价9533.33元/吨，环比 + 0.18%；HDPE均价7987.50元/吨，环比 - 0.16%；华南地区LLDPE（7042）均价7483.53元/吨，环比 - 0.44%；LLDPE华南基差收于185.29元/吨，环比 - 3.11%；6 - 9月差70元/吨（ + 25），基差走缩，月差走扩 [6][10] 基本面变化 - 成本利润：本周WTI原油报收63.35美元/桶，较上周 - 3.91美元/桶；布伦特原油报收66.32美元/桶，较上周 - 3.20美元/桶；无烟煤长江港口报价为1060元/吨（ + 10）；油制PE利润为 - 352元/吨，较上周 + 138元/吨；煤制PE利润为989元/吨，较上周 - 206元/吨 [6][20][25] - 供应：本周中国聚乙烯生产开工率84.08%，较上周 + 2.99个百分点；聚乙烯周度产量66.02万吨，环比 + 0.99%；本周检修损失量7.87万吨，较上周 - 1.28万吨 [6][28] - 需求：农膜整体开工率为13.07%，较上周 + 0.44%；PE包装膜开工率为49.30%，较上周 + 0.60%；PE管材开工率29.00%，较上周 + 0.33% [6] - 库存：本周塑料企业社会库存57.57万吨，较上周 + 1.40万吨，环比 + 2.09% [6] 主要运行逻辑 - 聚乙烯下游处于传统淡季，终端需求未明显提振，企业备货意愿不强；农膜开工处于年内低值，虽有棚膜提振预期但有延迟；下游整体开工率回升，但持续补库力度不足；PE包装膜、管材开工偏低，对PE盘面支撑有限；市场对反内卷政策的预期会对盘面有一定支撑 [6] PP市场 市场变化 - 8月8日聚丙烯2509收盘价7062元/吨，较上周 - 36元/吨；生意社聚丙烯现货价报收7246.67元/吨（ - 8.33），环比 - 0.11%；PP基差收185元/吨（ - 36），基差走缩；5 - 9月差24元/吨（ - 2），月差走缩 [8][47] 基本面变化 - 成本利润：本周WTI原油报收63.35美元/桶，较上周 - 3.91美元/桶；布伦特原油报收66.32美元/桶，较上周 - 3.20美元/桶；无烟煤长江港口报价为1060元/吨（ + 10）；油制PP利润为 - 343.52元/吨，较上周 + 129.54元/吨；煤制PP利润为519.29元/吨，较上周 - 165.41元/吨 [8][61][66] - 供应：本周中国PP石化企业开工率77.31%，较上周 - 0.37个百分点；PP粒料周度产量达到77.71万吨，环比 + 0.49%；PP粉料周度产量达到6.77万吨，环比 + 0.91% [8][69] - 需求：本周下游平均开工率48.90%（ + 0.50%）；塑编开工率41.10%（ - 0%）；BOPP开工率60.80%（ + 0%）；注塑开工率56.73%（ + 0%）；管材开工率36.23%（ + 0.06%） [8][75] - 库存：本周聚丙烯国内库存58.71万吨（ + 3.95%）；两油库存环比 + 5.18%；贸易商库存环比 + 8.08%；港口库存环比 - 2.08%；塑编大型企业成品库存为888.67吨，环比 - 2.56%；BOPP原料库存8.91天，环比 - 1.66% [80][83] 主要运行逻辑 - 需求淡季下下游开工率维持稳定，外卖市场争夺大战对下游需求有一定支撑；金九银十即将到来，部分下游行业有备货预期，短期内需求预计有一定提振；供应端新增产能较多，盘面趋势压力预计较大；反内卷存在一定不确定性 [8]

焦炭价格变动 - 2025年7月下旬焦炭市场价格为1221.4元/吨 [1] - 价格同比下滑35.52% [1] - 价格环比上涨9.73% [1] 历史价格比较 - 2021年7月下旬价格达到近5年同期最大值2506.8元/吨 [1] 数据来源 - 价格数据来源于国家统计局 [2]

焦煤市场价格变动 - 2025年7月下旬焦煤市场价格为1375元/吨 [1] - 价格同比下滑27.87% [1] - 价格环比上涨19.57% [1] 历史价格对比 - 2022年7月下旬价格达到近5年同期最大值2192.9元/吨 [1] - 当前价格较历史高位下降37.3% [1] 数据来源 - 价格数据来源于国家统计局 [2]

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者于国家矿山安全监察局河南局行政执法公示栏获悉，8月11日，其公示了煤矿安全监察执法行政处罚信息（监察执法一处2025年第21 批），郑新隆锦隆（新密）煤业有限公司及其主要负责人上榜。 例如，在2025年6月18日，该矿因11采区下部泵房未安设应急广播装置；中部泵房管子道去往总回风巷的正反向风门未连锁，未安装风门开关传感器，被郑 州市工业和信息化局罚款3万元，行政处罚决定书文号豫（郑）煤安罚﹝2025﹞第0005号。 | 行政处罚决定书文号 | 豫(郑)煤安罚《2025》第0005号 | 下载修复申请材料 | 在线申请修复 | | --- | --- | --- | --- | | 处罚类别 | 罚款 | | | | 处罚决定日期 | 2025-06-18 | | | | 处罚内容 | 第1-2项行为，对该企业处罚款人民币三万元整(¥30000.00)。 | | | | 罚款金额(万元) | 3.0 | | | | 没收违法所得、没收非法 财物的金额(万元) | 0.0 | | | | 暂扣或吊销证照名称及编 름 | | | | | 违法行为类型 | 《中华人民共和国安全生产法》》》并一十 ...

近日，新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿人民币，经营范围含建设工程施工、建设工程监理、铁 路运输基础设备制造等，由中国国家铁路集团有限公司全资持股。我们认为，新藏铁路公司的成立是继 雅江水电项目之后中央财政继续发力重大项目的延续，我们此前的报告中也提到，新疆的发展不仅仅是 基建，同样包括煤炭产业链。在此背景下，中央财政正持续发力基建投资。 文｜孙明新 李家明 周光裕 ▍新藏铁路公司成立，重大项目持续推进。 近日新藏铁路公司成立，注册资本达到950亿人民币，根据国务院新闻办公室，新藏铁路包括日和铁路 和拉日铁路，是连接新疆和西藏的重要交通要道，北起新疆和田市，南至西藏日喀则市及拉萨市，全线 约2000千米。回顾此前进展上，最早2004年，《中长期铁路网规划》获得国务院批准，其中包括规划建 设日喀则至和田铁路，2008年，修编后的《中长期铁路网规划》获得国家发改委批准，其中包括规划建 设新藏铁路，2018年11月，新藏铁路和田至拉孜段被列入《西藏自治区中长期（2021-2030年）铁路网 发展规划》 ,2022年1月18日，国务院发布《"十四五"现代综合交通运输体系发展规划》，加快推进新藏 铁路和田至日喀则段 ...

CPI表现 - 7月CPI环比由上月下降0 1%转为上涨0 4%，同比持平，核心CPI同比上涨0 8%，涨幅连续3个月扩大 [1] - 食品烟酒类价格同比下降0 8%，影响CPI下降约0 21个百分点，环比下降0 1%，影响CPI下降约0 04个百分点 [2] - 交通通信、教育文化娱乐、其他用品及服务价格环比分别上涨1 5%、1 3%和0 9%，生活用品及服务、医疗保健、居住价格分别上涨0 8%、0 2%和0 1%，衣着价格下降0 3% [2] - 鸡蛋价格环比下跌0 3%，低于历史同期均值的增1 4%，猪肉价格环比上涨0 9%，6个月来首次转正，但仍低于历史同期均值的增5 4%，蔬菜价格环比上涨1 3%，低于历史同期均值的增4 2% [3] PPI改善 - 7月PPI环比下降0 2%，降幅比上月收窄0 2个百分点，同比下降3 6%，降幅与上月相同 [1] - 采掘工业、原材料工业、加工工业环比降幅分别收窄1个、0 6个、0 2个百分点 [4] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比上月分别收窄1 9个、1 5个、0 8个、0 3个和0 1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0 14个百分点 [4] 反内卷政策影响 - 反内卷成效初显，以焦煤、螺纹钢、多晶硅、碳酸锂为代表的商品价格开启上涨周期，直接带动PPI改善 [1] - 反内卷从供应端重塑行业供需结构，优化资源配置，缓解供需矛盾，推动物价回归合理区间 [5] - 反内卷涉及光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等新兴行业，可能导致对上游行业的需求缩减，形成价格抑制 [6]

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为"增持"（维持）[5] 核心观点 - 2025年上半年全球动力煤出口同比下降5.1%，总出货量从3.7865亿吨降至3.5965亿吨（不包括俄罗斯）[2] - 分区域表现： - 印度尼西亚出口量同比下降6%（1.83亿吨→1.73亿吨），主因季风降雨和HBA基准价格政策影响[6] - 澳大利亚出口量同比下降4%（9600万吨→9200万吨），受劳工中断和港口维护制约[6] - 哥伦比亚出口量同比暴跌30%（2900万吨→2000万吨），因国内动荡和欧洲需求转向[6] - 南非出口量逆势增长5%至3400万吨，得益于铁路效率改善和印度需求增加[6] 能源价格动态 原油 - 布伦特原油期货结算价66.43美元/桶（周环比-8.41%），WTI原油期货结算价63.88美元/桶（周环比-7.77%）[1] - OPEC+5月原油产量42.21百万桶/日，沙特产量9.12百万桶/日（低于可持续产能12.11百万桶/日）[14] 天然气 - 东北亚LNG现货到岸价11.63美元/百万英热（周环比-3.90%）[1] - 荷兰TTF天然气期货结算价33.03欧元/兆瓦时（周环比-4.5%）[1] 煤炭 - 纽卡斯尔港6000K煤炭FOB价116美元/吨（周环比-0.43%）[1] - 欧洲ARA港口6000K煤炭到岸价108.5美元/吨（同比下跌13.79美元/吨）[34] 重点公司推荐 - 煤炭央企：中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）[3] - 困境反转标的：中国秦发（00866.HK，2025E PE 10.13x）[7] - 高弹性标的：兖矿能源（2025E PE 13.63x）、晋控煤业（2025E PE 12.91x）[7] - 资产重组标的：安源煤业（正在办理资产置换）[3] 行业数据亮点 - 美国天然气库存31300亿立方英尺（同比-4.2%，较5年均值+5.9%）[55] - 欧洲煤电需求边际企稳，风电/光伏发电量分别达8百万瓦[40][44] - 印度与俄罗斯探讨稀土/煤炭地下气化合作，应对美国加征关税压力[55]

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 高温天气持续推动煤炭需求进入旺季，居民及工业用电增长支撑煤价上行[1] - 港口动力煤现货价环比上涨19元/吨至682元/吨，供需缺口扩大[1] - 保险资金增量预期将更青睐资源股，推荐动力煤弹性标的昊华能源、广汇能源[2] 市场表现 - 煤炭板块指数周涨幅3.02%，跑赢沪深300指数1.45%的涨幅[10] - 陕西煤业（+9.90%）、华阳股份（+8.76%）领涨板块[12] - 环渤海动力煤价格指数报665元/吨，CCTD秦皇岛5500大卡指数周涨4元/吨至669元/吨[20] 供需数据 - 环渤海四港区日均调入量161.94万吨（周环比+5.19%），调出量159.51万吨（周环比-13.92%）[1][28] - 港口库存2465.9万吨（周降0.28%），锚地船舶69艘（周降37.66%）[1][32] - 国内海运费环比上涨3.5%至36.75元/吨[34] 价格变动 - 产地动力煤：大同5500大卡涨13元/吨至585元/吨，兖州6000大卡涨20元/吨至970元/吨[17] - 炼焦煤：河北唐山焦精煤周涨190元/吨至1550元/吨，澳洲主焦煤京唐港库提价涨120元/吨[22] - 国际能源：布伦特原油周跌8.41%至66.43美元/桶，荷兰TTF天然气跌4.56%至11.26美元/百万英热[26] 投资建议 - 重点推荐动力煤弹性标的，按产地自西向东排序优选低估值企业[2] - 关注高温持续带来的需求增量与供给稳定性之间的动态平衡[1]

物价数据积极信号 - 7月CPI环比上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大，为2024年3月以来最高 [1][6] - 服务价格环比上涨0.6%，带动CPI环比增速转正，其中飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比涨幅高于季节性水平，合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点 [4] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.2%，燃油小汽车、新能源小汽车价格由降转平，家用器具、文娱耐用消费品价格环比涨幅在0.5%至2.2%之间 [5] 扩内需政策效应 - 各地推出促消费活动，如上海"国际消费季"300余场活动、广西2000余项活动、福建"全闽乐购"消费季，助推暑期消费活力释放 [4] - 核心CPI持续回升反映扩内需、促消费政策显效，市场供求关系改善，国内经济循环畅通 [6] - 升级类消费需求增加带动工艺美术及礼仪用品制造、营养食品制造等领域价格同比上涨 [13] 工业领域价格变化 - 7月PPI环比下降0.2%，但降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月以来首次收窄 [7] - 煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等行业价格降幅收窄，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点 [8] - "反内卷"政策优化市场竞争秩序，从供给端提升产业链效率，缓解供需矛盾 [8] 新动能发展 - 产业转型推动飞机制造价格同比上涨3.0%，可穿戴智能设备制造价格同比上涨1.6% [10] - 家电消费向"改善型"升级，新风空调销售同比增长116%，空气循环扇销售同比增长超89% [13] - 机器人等新兴产业成长壮大，推动相关行业价格回升 [10]

煤炭市场价格动态 - 山西优混（5500大卡）2025年7月下旬市场价格为647 3元/吨 同比下滑24 45% [1] - 同期环比价格上涨2 49% [1] - 近5年同期价格峰值出现在2022年7月下旬 达1195元/吨 [1] 数据来源 - 价格数据由国家统计局发布 [2]