花旗对信义玻璃的评级与目标价调整 - 花旗将信义玻璃目标价由7.55港元上调至9.01港元，维持“中性”评级 [1] - 目标价上调基于对核心玻璃业务估值倍数的调整，并采用了分类加总估值法 [1] 估值方法与业务分析 - 将信义玻璃核心玻璃业务的估值倍数上调至预测今年市盈率10倍 [1] - 分类加总估值法计入了信义光能与信义能源的盈利来源 [1] - 汽车玻璃业务获利贡献激增及毛利率表现优异是上调估值倍数的主要考虑因素 [1] 财务预测调整 - 花旗下调对信义玻璃2025年至2027年收入预测5% [1] - 同期毛利率预测下调1.3至2.8个百分点，至介乎28.5%至30.2% [1] - 2025年至2027年净利润预测分别下调21%至38%，至26亿、33亿及37亿元人民币 [1] 行业与市场前景 - 浮法玻璃平均售价与利润率面临压力，是下调财务预测的主要原因 [1] - 当前经济与房地产市场持续抑制公司复苏前景 [1] - 花旗对公司中短期前景仍持谨慎态度 [1]

花旗对信义玻璃的评级与估值调整 - 花旗将信义玻璃目标价由7.55港元上调至9.01港元，维持“中性”评级 [1] - 目标价上调基于分类加总估值法，计入了信义光能与信义能源的盈利来源，并将核心玻璃业务估值倍数上调至预测今年市盈率10倍 [1] 业务表现与预测调整 - 汽车玻璃业务获利贡献激增及毛利率表现优异，是上调估值倍数的主要原因 [1] - 花旗下调对信义玻璃2025年至2027年收入预测5% [1] - 同期毛利率预测下调1.3至2.8个百分点，至介乎28.5%至30.2% [1] - 2025年至2027年净利润预测下调21%至38%，分别至26亿、33亿及37亿元人民币 [1] 行业与市场前景 - 浮法玻璃平均售价与利润率面临压力，是下调盈利预测的主要原因 [1] - 当前经济与房地产市场持续抑制公司复苏前景，花旗对公司中短期前景仍持谨慎态度 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 - 2026年1月16日沙河安全5mm大板价格996元，周度和日度变化均为0；FG05合约价格1103元，周度降41元、日度涨17元 [1] - 沙河长城5mm大板价格976元，周度降17元、日度无变化；FG09合约价格1209元，周度降29元、日度涨13元 [1] - 沙河5mm大板低价976元，周度降17元、日度无变化；FG 5 - 9价差 - 106元，周度降12元、日度涨4元 [1] - 武汉长利5mm大板价格1030元，周度和日度无变化；05河北基差 - 127元，周度涨24元、日度降17元 [1] - 湖北大板低价990元，周度和日度无变化；05湖北基差 - 113元，周度涨41元、日度降17元 [1] - 华南低价5mm大板价格1320元，周度和日度无变化；华北燃煤利润90.3元，周度降11.4元、日度涨1.8元 [1] - 山东5mm大板价格1080元，周度和日度无变化；华北燃煤成本885.7元，周度降5.6元、日度降1.8元 [1] - 华南天然气利润 - 188.1元，周度和日度无变化；华北天然气利润 - 364.5元，周度降12.8元、日度无变化 [1] - 05FG盘面天然气利润 - 252.6元，周度降33.4元、日度涨17.2元；09FG盘面天然气利润 - 160.6元，周度降21.4元、日度涨12.4元 [1] - 玻璃现货方面沙河工厂产销尚可、期现成交差，沙河贸易商975左右出货一般，湖北省内工厂990左右成交尚可，湖北中游期现05 - 150成交差 [1] - 玻璃产销情况为沙河135、湖北90、华东91、华南105 [1] 纯碱市场情况 - 2026年1月16日沙河重碱价格1150元，周度降40元、日度无变化；SA05合约价格1192元，周度降36元、日度降1元 [1] - 华中重碱价格1140元，周度降40元、日度无变化；SA01合约价格1115元，周度降26元、日度降1元 [1] - 华南重碱价格1350元，周度和日度无变化；SA09合约价格1259元，周度降36元、日度涨3元 [1] - 青海重碱价格820元，周度和日度无变化；SA01沙河基差35元，周度降14元、日度涨1元 [1] - 华北轻碱价格1140元，周度降10元、日度无变化；SA月差01 - 05为 - 77元，周度涨10元、日度无变化 [1] - 华中轻碱价格1140元，周度降10元、日度无变化；华北氨碱利润 - 218元，周度降17.5元、日度涨3.8元 [1] - 华北氨碱成本1338元，周度降2.5元、日度降3.8元；华北联碱利润 - 319.7元，周度降54.9元、日度涨0.5元 [1] - 纯碱现货重碱河北交割库现货报价1120左右，送到沙河1150左右 [1] - 纯碱产业上游库存持稳，中游库存微累 [1]

平板玻璃行业2025年12月及全年产量数据 - 2025年12月单月平板玻璃产量为8829万重量箱，同比增长3.4%，环比增长8.2% [1] - 2025年1月至12月累计平板玻璃产量为97591万重量箱，较去年同期减少3.0% [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 报告认为应关注建筑材料行业的供给侧积极变化，包括政策推动下的市政工程类项目加速、各子行业通过“反内卷”和错峰停产等方式改善供需关系，以及部分领域存在的结构性需求机会[1] 根据相关目录分别进行总结 1、行情回顾 - 2026年1月12日至1月16日，建筑材料板块（SW）下跌1.61%，其中水泥（SW）下跌1.96%，玻璃制造（SW）下跌5.42%，玻纤制造（SW）上涨0.87%，装修建材（SW）下跌2.01%[1][10] - 该周建材板块相对沪深300超额收益为-0.40%，板块资金净流入额为-2.70亿元[1][10] - 个股方面，康欣新材、金隅集团、友邦吊顶、凯盛科技、帝欧水华位列涨幅榜前五；三维股份、耀皮玻璃、三棵树、再升科技、*ST立方位列跌幅榜前五[13][14] 2、水泥行业跟踪 - 截至2026年1月16日，全国水泥价格指数为347.08元/吨，环比上周下降0.7%[2][15] - 全国水泥出库量264.5万吨，环比下降2.67%；直供量155万吨，环比下降1.9%[2][15] - 水泥熟料窑线产能利用率为40.7%，环比下降2.83个百分点；水泥库容比为60.21%，环比下降0.2个百分点[2][15] - 随着春节临近，市场进入传统淡季，出库量可能进一步收缩，转折点有待春节后气候回暖及新一年基建项目资金到位[2][15] - 水泥行业错峰停产力度加强，北方所有省份执行采暖季错峰生产，90%以上熟料线停窑；长三角地区一季度计划停窑45天[28][29] 3、玻璃行业跟踪 - 截至2026年1月15日，全国浮法玻璃均价1138.27元/吨，较上周涨幅1.46%[2][32] - 全国13省样本企业原片库存4986万重箱，环比上周减少209万重箱，但年同比增加1070万重箱[2][32] - 库存缩减主要源于投机性库存转移，刚需支撑不足，后期需求缩量预计加快[2][32] - 成本方面，华北重质纯碱价格为1250元/吨，环比持平，同比下跌24.2%；管道气浮法玻璃日度税后毛利为-159.34元/吨[35] - 产能方面，截至2026年1月15日，全国浮法玻璃在产生产线209条，日熔量共计149535吨，较上周持平[39] - 2025年共有37条产线冷修停产，日熔量合计23970吨/日；23条产线复产或新点火，日熔量合计16560吨/日[39][40][41] 4、玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱市场均价环比持平，截至1月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，同比下跌5.22%[5][42] - 电子纱G75主流报价9300-9700元/吨，7628电子布主流报价4.4-4.85元/米[5][42] - 供应方面，2025年12月玻纤行业月度在产产能72.98万吨，同比增加10.48%，环比增加4.12%[43] - 库存方面，2025年12月底玻纤行业月度库存86.16万吨，同比增加10.67%，环比增加1.11%[43] - 进出口方面，2025年11月玻璃纤维及制品出口总量16.77万吨，同环比分别增加0.81%和4.37%；进口总量0.86万吨，同比下降12.03%[44] 5、消费建材原材料价格跟踪 - 截至2026年1月16日，主要原材料价格环比上周多数上涨：铝合金参考价24280元/吨，环比上涨40元/吨，同比上涨17.2%；全国苯乙烯现货价7250元/吨，环比上涨300元/吨；全国丙烯酸丁酯现货价6850元/吨，环比上涨100元/吨；华东沥青出厂价3200元/吨，环比上涨10元/吨；中国LNG出厂价格3849元/吨，环比上涨35元/吨[5][51][53][61][64] 6、碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格环比基本持平，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨，T700（12K）为9-12万元/吨，T800（12K）为18-24万元/吨[66] - 供给方面，本周碳纤维产量2369吨，开工率76.28%；行业库存量12985吨，环比小幅增长0.89%[69] - 盈利方面，本周行业单位生产成本11.25万元/吨，对应平均单吨毛利-0.54万元，毛利率为-5.09%[6][71] 周数据总结和观点 - 货币政策方面，央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25%[1] - 地方政府债发行方面，2025年12月总发行量2837.47亿元，环比下降68.9%，同比下降74.0%；2026年一般债发行规模0.01万亿元，专项债发行规模0.18万亿元[1] - 化债政策加码有望减轻政府财政压力并修复企业资产负债表，市政工程类项目有望加快推进，关注相关管材及减隔震公司[1] - 浮法玻璃冷修加快使其产能接近供需平衡点，需关注农历新年前后的冷修情况；“反内卷”背景下光伏玻璃企业减产，供需矛盾有望缓和[1] - 消费建材受益于二手房、存量房装修及消费刺激政策，具备长期提升市占率逻辑，估值弹性大[1] - 水泥行业需求仍在寻底，企业错峰停产力度加强，价格围绕盈亏平衡线波动，供给端有望积极改善；大型基建项目有望拉动西藏、新疆等区域性需求[1] - 玻纤需求坚挺，《风能北京宣言2.0》提出到2030年中国风电累计装机达13亿千瓦，风电规划量增长有望超预期；电子纱等高端需求持续向好[1] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，风电、氢瓶、航天等领域需求持续增长，需关注价格企稳上行情况[1] - 其他建材方面，关注绩优、有成长性的个股[1] 重点标的 - 报告列出了部分重点公司的投资评级及盈利预测，包括耀皮玻璃（买入）、银龙股份（买入）、濮耐股份（买入）、三棵树（买入）、伟星新材（增持）、北新建材（买入）等[7]

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度实现归母净利润为-5.6亿元左右 [1] - 业绩预亏主要受建筑玻璃、光伏玻璃、纯碱等行业市场低迷影响，主要产品销售价格同比下降、毛利率下滑，导致主营业务亏损 [1] - 2025年光伏行业整体承压，多家头部企业业绩预亏，面临产能消化、市场竞争及宏观环境变化等多重压力 [1] 公司经营举措与战略 - 公司持续推进差异化战略，坚持产品升级与成本管控并举，通过降本增效改善经营 [1] - 临沂亚虹矿山项目投产后，将有效降低砂岩原材料采购成本 [1] - 公司加大高附加值产品推广力度，前瞻布局创新产品研发，积蓄发展动能 [1] - 2025年7月1日，公司五线技改项目点火，经冷修改造后可一次成型28米超白玻璃，产品广泛应用于高端建筑、水族及家装等领域 [1] - 为维护股东利益，公司在报告期内实施股份回购，累计回购2079.79万股，占总股本的1.47%，累计回购金额超1亿元 [3] 在绿色能源与TCO玻璃领域的布局 - 公司紧跟城市更新与“双碳”目标，深化绿色建筑、绿色能源领域布局 [1] - TCO玻璃是钙钛矿太阳能电池的关键材料，公司于2022年自主研发生产出首片国产TCO玻璃，实现从设备制造到量产的全链条自主可控，突破了大尺寸镀膜均匀性、高导电高透光等技术瓶颈 [2] - 2025年，公司已成为钙钛矿电池关键材料供应商，在淄博和滕州各布局一条TCO玻璃产线，产品已应用于龙头企业，占据国内绝大部分市场份额 [2] - 销售团队正积极拓展国内外重点客户，持续优化TCO玻璃在不同场景的应用性能 [2] - 子公司宁夏金晶科技有限公司于2025年7月发布技改计划，拟投资4.95亿元对产线进行TCO镀膜工艺升级改造，改造完成后将具备年产2000万平方米2mm至3.2mm超白TCO镀膜玻璃的能力，为钙钛矿等薄膜电池组件提供配套 [2] - 目前，公司TCO玻璃已在建筑光伏一体化、地面电站、渔光互补等多个场景落地，并在建筑、汽车、电子产品等领域展现出应用潜力，研究表明该材料还可拓展至光电幕墙、智能变色玻璃、电磁屏蔽视窗等新领域 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃 - 供应端上周两条产线冷修产量下滑，当前玻璃厂利润承压、库存偏高，冷修力度加大，后续需关注供应情况 [5] - 需求端年底赶工需求环比走弱，北方销售压力明显，地产弱势使需求难有大提升，下游订单天数同比弱，但年底有补库需求，临近年底需求继续承压，需关注投机需求变化 [5] - 库存端冷修使中下游补库意愿提升，上周中游库存增加、上游库存去化，冷修落地后供需格局改善，震荡偏多思路对待，玻璃指数运行区间参考1080 - 1180 [5] - 需关注玻璃产量、玻璃厂库存、玻璃现货价格 [5] 纯碱 - 供应端上周价格走强，碱厂检修恢复快，供应升至高位，新产能投产使长期供给压力大，现货价格影响碱厂检修意愿，后续关注供应情况 [6] - 需求端光伏和浮法玻璃产量下滑，浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求承压，重碱需求有走弱预期，轻碱需求稳定 [6] - 库存端上周库存环比上升，价格走强抑制采购，叠加供应恢复，碱厂累库明显，长期累库压力大，逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数运行区间参考1170 - 1280 [6] - 需关注碱厂检修、碱厂累库情况、玻璃产量 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 价格 - 主流市场玻璃价格偏强运行，截止1月9日，华北地区5mm浮法玻璃市场价为1020元/吨，环比前一周+20元/吨，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1040元/吨，环比前一周+20元/吨 [8][10] 供应 - 上周两条产线冷修，玻璃产量继续下滑，玻璃厂利润走弱、库存偏高，冷修力度加大，后续关注供应情况，上周浮法玻璃产量105.92万吨（-1.41），全国浮法玻璃开工率71.95%（-1.08） [14] 需求 - 年底赶工需求环比走弱，北方销售压力明显，地产弱势使玻璃需求难提升，下游深加工订单天数同比弱，年底有补库需求，临近年底需求继续承压，关注投机需求变化，1月4日下游深加工订单天数8.6天（-1.1），上周浮法玻璃周度表需2253.29万重量箱（-69.06） [18] 库存 - 冷修影响下中下游补库意愿提升，上周中游库存增加、上游库存去化，全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱（-134.8），湖北厂内库存537.5万重量箱（-20.5），沙河厂内库存261.36万重量箱（-95.28），沙河贸易商库存508万重量箱（+72） [22] - 华北地区整体去库但分化明显，沙河地区出货好降库大带动华北降库，周边一般；华中市场产销不一，下半周在市场情绪和中游期现拿货带动下，产销高于上半周，整体库存下降，上周华东地区玻璃厂期末库存为1142.5万重量箱（-4.46），华北地区玻璃厂期末库存为932.96万重量箱（-81.68），西南地区玻璃厂期末库存为1146.8万重量箱（-23.2），华中地区玻璃厂期末库存为656.5万重量箱（-18.5） [26] 成本和利润 - 上周玻璃成本涨跌互现，以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1342元/吨（-2），以煤制气为燃料的浮法玻璃周均成本1037元/吨（+2），以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1047元/吨（-17） [30] - 玻璃厂利润涨跌互现，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-186.4元/吨（+5），以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-73.83元/吨（-8.6），以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-5.78元/吨（-18.58） [33] 基差和月差 - 截至1月9日，玻璃01基差-124，环比前一周-37；玻璃5 - 9合约价差-94，环比前一周-10，玻璃现货价格走弱，盘面震荡运行，基差走弱、月差走弱，基差处于历年同期低位，月差呈contango结构，市场对近月悲观 [37] 纯碱 价格 - 截止1月9日，青海轻质纯碱市场价为890元/吨，周环比持平；青海重质纯碱市场价为1188元/吨，周环比+66元/吨，主流市场轻碱价格持稳运行，重碱价格偏强运行 [43] 供应 - 上周纯碱价格走强，碱厂检修恢复快，供应环比上升至高位，新产能投产使长期供给压力大，现货价格影响碱厂检修意愿，后续关注供应情况，上周纯碱产量75.36万吨（+5.65），其中轻碱产量34.91万吨（+2.3），重碱产量40.45万吨（+3.35） [47] 需求 - 光伏玻璃产量环比下滑，浮法玻璃产量环比下滑，价格下滑使浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求端承压，重碱需求有走弱预期，轻碱需求稳定，上周浮法加光伏玻璃日产量238225吨（-1770） [53] 库存 - 上周纯碱库存环比上升，价格走强抑制中下游采购，叠加供应恢复，碱厂累库明显，长期供应有新产能投产预期，碱厂累库压力大，上周纯碱厂家总库存157.27万吨（+16.44），其中轻碱库存83.65万吨（+10.43），重碱库存73.62万吨（+6.01） [57] 成本和利润 - 上周纯碱成本上涨，华北地区重碱氨碱法成本1395.85元/吨（+8.45），轻碱氨碱法成本1307.85元/吨（+0.45）；华东地区重碱联碱法成本1288元/吨（+4.5），轻碱联碱法成本1208元/吨（+4.5） [65] - 上周纯碱利润涨跌互现，华北地区重碱氨碱法成本-145.85元/吨（+21.55），轻碱氨碱法成本-57.85元/吨（+49.55）；华东地区重碱联碱法成本108元/吨（-4.5），轻碱联碱法成本-48元/吨（-4.5） [61] 基差和月差 - 截至1月9日，纯碱05合约基差-40，环比前一周+37；纯碱5 - 9合约价差-67，环比前一周-2，纯碱现货价格上涨较大，盘面涨后有所回落，基差走强、月差走弱，基差处于历年同期低位，月差呈contango结构，市场对近月合约供需格局悲观 [69]

文章核心观点 - 山西祁县玻璃器皿产业正通过智能化、绿色化转型和品质升级，从传统“人工制作”和“规模扩张”模式，向“智能智造”和高质量发展跨越 [1] - 龙头企业以技术突破与模式创新引领转型，构建“龙头引领、上下游联动、集群发展”的产业生态，带动区域经济与就业 [2] 产业转型战略与路径 - 转型布局坚持“人工做精、机制做大”，一方面支持企业深耕技术研发并与高校合作，另一方面引导企业聚焦市场需求拓展品类与提升品牌 [2] - 以玻璃器皿专业镇建设为抓手，推动企业智能化改造与绿色化生产，通过完善产业链配套、搭建创新平台、强化政策扶持焕发产业新活力 [2] - 引导企业聚焦技术革新，组建专项研发团队攻克原料配方、工艺参数等关键难题，以解决传统生产效率低、能耗高、产品附加值不足的痛点 [1] 企业技术创新与智能化成果 - 本土企业喜福来玻璃建成山西省首条高硼硅玻璃器皿生产线，填补了省内技术空白 [1] - 通过引进全电熔炉、智能成型设备等先进装备，推动生产模式向智能化、绿色化转型 [1] - 喜福来玻璃的3条高硼硅机制生产线实现每分钟32个产品的高效产出，日产达7万多支，较传统人工产能翻番，人工成本降低8% [1] 产品升级与市场拓展 - 企业摆脱同质化竞争，布局智能家居玻璃配件、环保型玻璃包装等创新产品，以高硬度、抗划伤、易清洗等特性提升产品附加值 [2] - 喜福来玻璃生产的高硼硅产品凭借高通光、低膨胀、耐冷热等核心优势，成为高端市场优选，远销欧美、中东、日韩等20多个国家和地区 [2] - 喜福来玻璃先后获评“山西省专精特新中小企业”和“高新技术企业” [2] 经营绩效与经济效益 - 喜福来玻璃2025年销售收入同比增长7.5% [1] - 喜福来玻璃近三年带动周边包装业增收2000万元，年收发快递物流3万余件 [2] - 喜福来玻璃直接带动260余名城乡居民就业增收1200万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃市场 上周玻璃市场情绪由强转弱，盘面震荡回调，市场供需格局维持宽松平衡，暂无明显边际驱动，预计短期盘面将延续宽幅震荡走势，主力合约参考区间1015 - 1200元/吨[13][14] 纯碱市场 上周纯碱市场继续呈现偏弱震荡格局，供需博弈持续，行情暂未出现明显的驱动因素，预计短期将继续维持弱势整理态势，主力合约参考价格区间1123 - 1310元/吨[62][63] 根据相关目录分别进行总结 玻璃报告 周度评估及策略推荐 - 价格：截至2026/01/17，浮法玻璃现货报价1020元/吨环比持平，主力合约收盘报1103元/吨环比 - 41元/吨，基差 - 83元/吨环比 + 41元/吨[13] - 成本利润：天然气燃料周均利润 - 164.4元/吨环比 + 22元/吨，煤炭燃料周均利润 - 69.01元/吨环比 + 4.82元/吨，石油焦燃料周均利润3.93元/吨环比 + 9.71元/吨[13] - 供给：全国浮法玻璃周度产量105.23万吨环比 - 0.693万吨，开工产线212条环比持平，开工率71.48%[13] - 需求：2025年1 - 11月商品房累计销售面积78701.74万㎡同比 - 7.80%，11月单月销售面积6719.74万㎡同比 - 17.93%；1 - 11月汽车产销累计完成3123.10/3112.70万辆[13] - 库存：全国浮法玻璃厂内库存5301.3万重箱环比 - 250.50万重箱，沙河地区厂内库存190.32万重箱环比 - 71.04万重箱[13] 期现市场 - 基差：截至2026/01/17，浮法玻璃现货报价1020元/吨环比持平，主力合约收盘报1103元/吨环比 - 41元/吨，基差 - 83元/吨环比 + 41元/吨[19] - 月间价差：截至2026/01/17，玻璃01 - 05价差为 - 159元/吨（ - 39），05 - 09价差为 - 107元/吨（ - 17），09 - 01价差为266元/吨（ + 56），持仓量达159.10万手[22] 利润及成本 - 天然气燃料：截至2026/01/17，周均利润为 - 164.4元/吨环比 + 22元/吨，河南LNG市场低端价3850元/吨环比 + 70元/吨[29] - 煤炭燃料：周均利润为 - 69.01元/吨环比 + 4.82元/吨[32] - 石油焦燃料：周均利润为3.93元/吨环比 + 9.71元/吨[32] 供给及需求 - 产量及开工率：截至2026/01/17，全国浮法玻璃周度产量为105.23万吨环比 - 0.693万吨，开工产线212条环比持平，开工率为71.48%[37] - 需求：截至2026/01/17，浮法玻璃下游深加工订单为9.3日环比 + 0.70日，Low - e玻璃开工率44.10%环比持平；2025年1 - 11月商品房累计销售面积78701.74万㎡同比 - 7.80%，11月单月销售面积6719.74万㎡同比 - 17.93%；11月汽车产销数据分别为353.16/342.90万辆同比 + 2.76%/+3.40%，1 - 11月汽车产销累计完成3123.10/3112.70万辆[40][43][46] 库存 截至2026/01/17，全国浮法玻璃厂内库存5301.3万重箱环比 - 250.50万重箱，沙河地区厂内库存190.32万重箱环比 - 71.04万重箱，预计本周将维持去库趋势，预估值为5050.8万重箱[51] 纯碱报告 周度评估及策略推荐 - 价格：截至2026/01/17，沙河重碱现货报价1142元/吨环比 - 46元/吨，主力合约收盘报1192元/吨环比 - 36元/吨，基差 - 50元/吨环比 - 10元/吨[62] - 成本利润：截至2026/01/17，纯碱01 - 05价差为 - 76元/吨（ + 9），05 - 09价差为 - 65元/吨（ + 3），09 - 01价差为141元/吨（ - 12），持仓量达159.10万手；氨碱法周均利润为 - 183.3元/吨环比 - 37.45元/吨，联碱法周均利润为 - 112元/吨环比 - 4元/吨[62] - 供给：截至2026/01/17，纯碱周度产量为77.53万吨环比 + 2.17万吨，产能利用率86.82%；重碱产量为41.38万吨环比 + 0.93万吨，轻碱产量为36.15万吨环比 + 1.24万吨[62] - 需求：截至2026/01/17，全国浮法玻璃周度产量为105.23万吨环比 - 0.693万吨，开工产线212条环比持平，开工率为71.48%；纯碱11月表观消费量达289万吨[62] - 库存：截至2026/01/17，纯碱厂内库存157.5万吨环比 + 0.23万吨，库存可用天数为13.06日环比 + 0.02日；重碱厂内库存为73.8万吨环比 + 0.18万吨，轻碱厂内库存为83.7万吨环比 + 0.05万吨[62] 期现市场 - 基差：截至2026/01/17，沙河重碱现货报价1142元/吨环比 - 46元/吨，主力合约收盘报1192元/吨环比 - 36元/吨，基差 - 50元/吨环比 - 10元/吨[68] - 月间价差：截至2026/01/17，纯碱01 - 05价差为 - 76元/吨（ + 9），05 - 09价差为 - 65元/吨（ + 3），09 - 01价差为141元/吨（ - 12），持仓量达159.10万手[71] 利润及成本 - 纯碱利润：截至2026/01/17，氨碱法周均利润为 - 183.3元/吨环比 - 37.45元/吨，联碱法周均利润为 - 112元/吨环比 - 4元/吨[79] - 原料成本：截至2026/01/17，秦皇岛到港动力煤704元/吨环比 + 2元/吨，河南LNG市场低端价3850元/吨环比 + 70元/吨；西北地区原盐价格为215元/吨环比持平，山东合成氨价格为2325元/吨环比 + 10元/吨[82][85] 供给及需求 - 产量：截至2026/01/17，纯碱周度产量为77.53万吨环比 + 2.17万吨，产能利用率86.82%；重碱产量为41.38万吨环比 + 0.93万吨，轻碱产量为36.15万吨环比 + 1.24万吨[90][93] - 需求：截至2026/01/17，全国浮法玻璃周度产量为105.23万吨环比 - 0.693万吨，开工产线212条环比持平，开工率为71.48%；纯碱11月表观消费量达289万吨[96] 库存 截至2026/01/17，纯碱厂内库存157.5万吨环比 + 0.23万吨，库存可用天数为13.06日环比 + 0.02日；预计本周库存小幅去库，预估值为157.27万吨；重碱厂内库存为73.8万吨环比 + 0.18万吨，轻碱厂内库存为83.7万吨环比 + 0.05万吨[101][104]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润约为-56,000万元 [2][4] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润约为-58,000万元 [2][4] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [3] 上年同期业绩对比 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为6,047.62万元 [7] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为3,536.15万元 [7] - 2024年度利润总额为10,820.80万元 [7] - 2024年度每股收益为0.0427元 [8] 本期业绩预亏主要原因 - 2025年建筑玻璃、光伏玻璃、纯碱行业市场整体低迷 [9] - 公司主要产品销售价格同比出现下降 [9] - 公司产品毛利率下滑，导致主营业务出现亏损 [9]