报告核心观点 7月24日“反内卷”行业声明使资本市场风险偏好提升，股市和部分商品上涨，债市下跌；国内商品市场有韧性，股市热门板块轮动，海外黄金、美元、美债独立行情；债市短期受资金影响，恢复是时间问题，权益行情和科技行情走强，资金参与积极，后续关注低位补涨和宏观事件影响 [2][5][8] 国内商品市场表现 - 反内卷交易回温，焦煤、碳酸锂、玻璃和多晶硅涨幅超5%，焦煤连续四日涨停，生猪回调2.2% [2] - 期现货价差上，多数“反内卷”品种期货大幅升水，焦炭等期货较现货高出32.95%、17.14%、16.36%和9.54% [2] - 远近月合约价差上，碳酸锂等“近强远弱”，生猪等“远强近弱” [3] - 多空持仓比上，焦炭和碳酸锂多空比下降，多晶硅等上升 [3] 反内卷举措 - 法律层面，《中华人民共和国价格法》修正草案拟完善低价倾销认定标准 [4] - 监管层面，市场监管总局整治质量领域“内卷式”竞争 [4] - 产业层面，光伏拟修订多晶硅能耗标准，纯碱等行业协会开会防恶性竞争，炼焦协会推动涨价 [4] 股市表现 - 热门板块轮动，海南、稀土等领涨，大盘、双创、小微盘均上涨 [5] - 雅江水电站概念热度下降，基建行情反弹，题材上事件热点和低位补涨并行 [9] - 科技行情走强，科创100和科创50分别上涨1.86%和1.17% [10] 债市表现 - 10年、30年国债收益率上行，期货主力合约下跌 [5] - 资金收敛，央行逆回购净回笼1195亿元，非银隔夜利率升高 [6] - 债市受“反内卷”行情、超长国债发行遇冷、债基赎回三重利空 [7] - 短期资金是关键，若央行呵护，债市或快速修复，否则需等风险偏好回落 [8] 海外市场表现 - 黄金定价关税谈判结果，美元定价美联储货币独立性，美债收益率横盘震荡 [5] 港股表现 - 恒生指数上涨0.51%，恒生科技下跌0.05%，AH股溢价中枢下移 [11] - 南向资金净流入37.19亿元，不同互联网品种资金流向不同，港股银行更具韧性 [11]

税收经济剪刀差 - 2024年税收经济剪刀差达7.6%，2025年1 - 5月税收收入增速 - 1.6%，上半年名义GDP增速4.3%[2][7] - 我国80%税收为价格相关税，PPI下行期税收收入减收更明显，如钢铁生产价格跌50%，增值税或跌95%[2][7] - 中观产业层面四条传导路径一年减收约1.06万亿，相当于2024年全国税收收入17.5万亿的6%[2][7] 能源结构转换 - 新能源汽车阶段性减免车辆购置税，2024 - 2027年免税5200亿，年均约1300亿[13] - 新能源渗透率提升使燃油车消费税年减收约711亿，成品油消费下降使消费税年减收约637亿[21][22] 稳住楼市 - 2024年11月发布房地产相关税收政策，土地增值税一年减收约1623亿，契税一年减收约687亿[25][26][27] - 海南、湖南、四川等地房产交易环节税受影响较大[32] 金融降成本 - 银行息差收窄致盈利能力承压，应税利润减少，企业所得税一年减收约270亿[34][39] - 北京、深圳、福建等地银行服务企业所得税受影响较大[40][42] 鼓励科技创新 - 2023年将符合条件行业企业加计扣除比例由75%提至100%并长期实施[3] - 2025年全国减免企业税额约5400亿[45]

欧洲央行利率政策预期 - 欧洲央行官员的基本预期是9月维持利率不变 [1]

威海银行滨州分行专利质押贷款案例 - 威海银行滨州分行成功落地1000万元专利质押贷款 以企业核心专利权为质押物 实现技术价值向金融资本的转化 [1] - 贷款对象为滨州某纺织科技公司 该公司拥有多项填补行业空白的发明专利 但长期面临轻资产导致的融资困境 [1] - 银行创新构建"技术流"评价体系 将研发投入 专利储备 技术壁垒等无形资产纳入信用评估核心维度 [1] 金融服务模式创新 - 威海银行打破传统信贷思维 采用"专利权质押"模式 联动专业评估机构及知识产权部门 完成专利价值精算和权属核查 [1] - 开辟绿色通道 放款时间仅为常规贷款的一半 保障企业生产经营连续性 [1] - 该案例开创滨州地区"知产引资产"的融资新范式 [1] 银行战略发展方向 - 此次贷款彰显威海银行在复杂金融工具运用上的专业深度 体现从"看砖头"向"看专利"的服务理念跃升 [2] - 滨州分行将深化"知识赋能金融"实践 把专利权 商标权等纳入普惠金融工具箱 [2] - 战略目标是帮助更多技术领先企业突破融资瓶颈 为区域经济高质量发展提供支持 [2]

欧洲央行利率政策预期 - 欧洲央行官员表示寻求进一步降息将面临艰难挑战 [1] - 欧洲央行对9月利率政策的基本预期是维持当前利率不变 [1]

2025.07. 24 本文字数：3852，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 亓宁 近期，富国银行高管、国际保理商联合会（FCI）主席茅晨月因"涉及中方在办的一起刑事案件，被 中方执法部门依法采取限制出境措施"，相关消息受到国内外关注。茅晨月主管的国际保理业务也因 此成为市场焦点，引发各种猜测。 据第一财经记者从部分银行和保险人士处了解到，国际保理与国内保理业务功能类似，对作为供应商 的出口企业来说，主要作用是可以加速资金回流、规避买方违约风险等。但因为涉及跨境，业务细节 会更为复杂。 关于跨境供应链金融数字平台的应用及其高效"连通"作用，一家外资银行供应链金融在中国的区域负 责人刘冰对记者表示， 相比国内基于数字化平台的应收账款电子凭证已经较为成熟，数字平台和金 融工具的跨境使用仍有难度，当前国际保理业务的电子化程度不高，多数仍以传统的应收账款融资为 主。 那么，国际保理业务能否利用监管漏洞突破外汇管制？出口商虚构交易、绕道融资的动力多大、风险 几何？ 综合受访人士观点来看， 通过所谓的NRA账户（境外机构境内账户）+FT账户（自由贸易账户）组 合逃汇的难度非常大；虚构交易将损害无追索条款有效性，出口 ...

7月24日，人民银行上海总部召开2025年第三季度新闻发布会，介绍上半年上海金融运行情况，并回答记者 提问。 回顾2025年上半年上海金融运行情况，人民银行上海总部有关负责人表示，今年上半年，人民银行上海总部认 真贯彻落实总行部署与上海市委、市政府工作要求，实施好适度宽松的货币政策，落实好各类结构性货币政策 工具，引导信贷结构进一步优化，助力上海经济高质量发展。 从效果看，上半年，全市社会融资规模同比多增，信贷总量平稳增长，融资成本稳中有降，信贷结构持续优 化。 融资成本稳中有降 从各项贷款指标来看，今年上半年上海呈现平稳增长态势。据人民银行上海总部披露，今年6月末，上海全市 本外币贷款余额12.85万亿元，同比增长8.4%，比全国高1.6个百分点。 分借款主体看，住户贷款余额同比增长13.7%，增速较上年同期高8.1个百分点。其中，个人住房贷款需求回 升，增速自去年10月转正以来持续提高。非金融企业贷款余额同比增长5.5%。 从增量看，上半年非金融企业贷款增量占全部新增贷款的55.2%，是信贷增量的主体。 从投向看，贷款行业结构持续优化，主要投向科技、普惠等领域。6月末，信息技术业、科研服务业、普惠小 微贷 ...

塞尔维亚黄金储备迁移计划 - 塞尔维亚央行计划将所有黄金储备转移回本国 旨在确保危机时期的安全性 [1] - 该国将成为东欧首个不在瑞士 英国和美国等传统储存中心持有黄金的国家 [1] - 迁移工作自2021年启动 背景是全球不确定性上升 [1] 黄金储备现状 - 塞尔维亚当前黄金储备总量达50 5吨 其中5吨为2024年购自瑞士并暂存当地 其余均存放于贝尔格莱德 [1] - 全球约5500亿美元黄金储备存放在伦敦英国央行金库 该地是贵金属交易核心 [1] - 纽约联储为德国 荷兰等多国储存黄金 [1]

【导读】民生银行发布公告，原副行长石杰到龄退休，聘任李稳狮为副行长 中国基金报记者 马嘉昕 7月23日晚间，民生银行发布公告称，经该行第九届董事会提名委员会审议通过，董事会决定 聘任李稳狮为该行副行长，自国家金融监督管理总局核准其副行长任职资格之日起正式就 任。 新添一名"70后"副行长 据悉，李稳狮为民生银行的"老人"，现任民生银行北京分行行长。 例如，民生银行交易银行部原总经理杨鲲鹏调任合肥分行行长，该行合肥分行原行长孙兴拟 任信用卡中心总裁；该行信用卡中心原总裁陈大鹏调任深圳分行行长，该行深圳分行原行长 李景欣调任总行同业部首席经理；该行发展规划部总经理孙晓光调任成都分行行长等。 据悉，在2024年度的ESG报告中，民生银行曾提及，要关注管理能力与领导力发展，加强管 理人员队伍建设，包括配优配强各机构领导班子、加强各层级高管轮岗交流等。 在6月26日召开的民生银行2024年年度股东大会上，该行管理层表示，目前，"泛海系"已全 面退出该行股东行列。这一消息也引起市场的广泛关注。 同时，民生银行副行长兼董事会秘书李彬表示，根据监管规定及该行《公司章程》，持股3% 以上的股东有权提出董事候选人。目前，长城资产 ...

截至21:30发稿，法国CAC40指数由红翻绿。 记者丨 吴霜 编辑丨方海平 江佩佩 7月24日晚，欧洲股市直线跳水！ 受欧盟区经济数据展现出的韧性提振，今日欧洲股市盘初普遍高开。随着反制措施被通过，法国、德国、意大利股市接连跳水。 意大利富时MIB指数直线跳水，跌势不止。 据央视新闻，当地时间7月24日，欧盟成员国投票通过了一项对总额930亿欧元的美国产品加征反制关税的措施。在此之前，美国总统特朗普表 示，美国正在与欧盟进行认真谈判。 截至21:30，美股三大指数开盘涨跌不一，道指跌0.69%，纳指涨0.38%，标普500指数涨0.19%。特斯拉跌超7%，此前马斯克称公司接下来可 能面临几个艰难的季度。IBM跌超9%，此前公布的第二季软件营收低于预期。 欧洲央行暂停降息 据央视财经，北京时间7月24日晚， 欧洲央行维持主要再融资利率在2.15%不变，维持存款机制利率在2.0%不变，边际贷款利率2.4%不变， 均符合市场预期。这也是欧洲央行自去年6月以来首次"按兵不动"。 | < W | 欧元兑美元 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | EUR ...