文章核心观点 - 东南亚市场，特别是新加坡和印尼，因其经济发展阶段、人口结构及市场潜力，正成为全球资本与企业的重要战略布局区域，存在明确的投资与商业机遇 [3][4] - 沙丘投研院计划于2026年1月组织一场为期6天5晚的“掘金之旅”游学活动，旨在通过企业参访、资本对话和高校研学三大主线，帮助参与者构建对东南亚市场的全链条认知与资源网络 [4][5][32] 东南亚市场投资逻辑 - 人均GDP达到5000美元是消费升级的关键分水岭，印尼、菲律宾、越南均已接近这一水平，预示消费市场将迎来质的飞跃 [3] - 新加坡人均GDP高达9.07万美元，是全球金融、教育、科技枢纽；印尼人口位居东南亚第一、全球第四，平均年龄29岁，市场规模大、增长快、渗透率低，兼具大体量和高成长的双重红利 [3][4] 游学核心行程设计 - 行程设计围绕“企业参访+资本对话+高校研学”三大主线，旨在形成从实操落地、资本赋能到顶层战略的“产、投、研”价值闭环 [5] - 产业线聚焦本地及中企出海标杆企业，资本线链接一线投资决策层，视野线走访顶尖学府，共同解决“怎么干”的实操问题与宏观战略困惑 [5] 参访标杆企业（产业线） - **GOJEK (GOTO GROUP)**：业务覆盖印尼和新加坡，提供网约车、外卖、物流、支付、电商等20多项服务，拥有超过310万司机合作伙伴，生态系统内有超过2010万商家 [7] - **Innowave Tech**：专注于人工智能驱动的智能制造解决方案，拥有机器学习、机器视觉等技术，为能源、电信、金融等领域的100多家客户提供服务 [8] - **Polibeli (行云集团)**：东南亚B2B供应链领域的标杆企业，为全球化智能供应链服务平台 [9][10] 走访投资/金融机构（资本线） - **ATM Capital**：首家中国背景专注东南亚市场的风险投资机构，管理四支基金，在管规模超十亿美元，投资项目包括极兔速递、TOMORO COFFEE、涂鸦智能、水滴集团等，已投企业包含百亿美元市值的超级独角兽 [13][14] - **Vertex Ventures (祥峰投资)**：亚洲地区成立最早的创业投资公司之一，背靠新加坡淡马锡控股，投资案例涵盖SES锂金属电池研发、地平线等，部分项目收获超百倍回报 [16][17] - **汉坤律师事务所 (新加坡分部)**：拥有超过800名专业人员，专注于私募股权、兼并收购、境内外上市等复杂商业交易的法律服务，此行将探讨东南亚市场准入与合规策略 [18] 游学附加价值与特色 - 清科集团创始人、董事长倪正东将作为带队导师深度跟团，其直接投资公司超300家，包括奇虎360、兆易创新、博纳影业等已上市企业，扮演深度提问、产业解读和资源链接的角色 [24][26] - 行程包含“东南亚商界华人领袖晚宴”闭门交流，以及体验独立广场、伊斯蒂克拉尔清真寺、千岛群岛等地的文化风情，实现商业智慧与文化体验的结合 [27][29] - 同行者涵盖上市公司掌舵人、高成长企业创始人、一线管理者、投资人及家族继承人等精英圈层，全程提供经验共享与资源对接的契机 [31]

公司成立与基本信息 - 深圳市富晟安科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为邓云飞 [1] - 公司注册资本为1000万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司一般经营项目涵盖供应链管理服务、物联网技术服务、物联网设备制造与销售 [1] - 业务涉及互联网销售、互联网安全服务及互联网数据服务 [1] - 包含普通货物仓储服务、国内货物运输代理等物流相关服务 [1] - 经营计算机软硬件及外围设备制造、信息技术与信息咨询服务 [1] - 销售范围广泛，包括金属制品、有色金属合金、煤炭及制品、电线电缆、建筑材料、化工产品（生产）、针纺织品、服装服饰、金属矿石、五金产品、非金属矿及制品、电子产品、珠宝首饰及农副产品 [1] - 业务还包括物业管理、非居住房地产租赁及住房租赁 [1] - 公司许可经营项目为无 [1]

公司基本信息 - 四川巨胶源科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为张静 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司业务范围涵盖农业科研、技术服务与推广 [1] - 公司涉及塑料及纸制包装容器的制造与销售 [1] - 公司业务包括供应链管理、普通仓储及包装服务 [1] - 公司业务涉及再生资源回收与销售 [1] - 公司业务包括新鲜水果、农副产品的批发零售及初加工 [1] - 公司业务包括互联网销售与初级农产品收购 [1] - 公司许可经营项目包括食品用塑料及纸包装容器的生产 [1] - 公司许可经营项目包括食品销售 [1]

核心公告事件 - 芜湖富春染织股份有限公司全资子公司“安徽富春印染有限公司”已完成工商变更登记，新名称为“安徽富春供应链有限公司”[1] - 此次变更涉及子公司名称、经营范围及法定代表人三项事项[1] 变更后工商登记详情 - 公司名称变更为安徽富春供应链有限公司[1] - 法定代表人变更为赵俊[1] - 注册资本为贰仟万圆整[1] - 成立日期为2025年01月06日[1] - 经营范围大幅扩展，新增供应链管理服务、销售代理、棉麻销售、针纺织品及原料销售、产业用纺织制成品制造与销售、棉花加工收购种植以及货物技术进出口等一般项目，同时保留了原有的面料印染加工、纺纱加工、服装及服饰制造等业务[1] 变更原因与影响 - 变更是为了满足业务发展及经营管理的需要[1] - 此次变更不会对公司的经营情况及财务状态产生不利影响[1]

公司注册与成立 - 广州优得美供应链有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围广泛，涵盖工艺美术品及礼仪用品、美发饰品、眼镜、化妆品、五金产品、箱包、服装辅料、羽毛（绒）制品、针纺织品、服装服饰、皮革制品、鞋帽等商品的批发、零售及互联网销售 [1] - 业务同时包括货物进出口、信息咨询服务、电子产品销售、航空运输货物打包服务、国内货物运输代理、技术服务与开发、普通货物仓储服务及装卸搬运 [1] - 公司定位为一家综合性供应链公司，业务横跨商品贸易、物流服务及技术咨询 [1]

合作概述 - 神州控股旗下科捷供应链与普渡机器人签署战略合作协议 [1] - 合作旨在深化科捷全球供应链布局并拓展普渡机器人应用场景 [1] - 合作被视为双方在机器人赛道融合创新的全新实践 [1] 合作方背景与实力 - 普渡机器人是服务机器人领域全球领导品牌，全球市占率第一 [1] - 普渡机器人海外餐饮市场占有率超过80% [1] - 普渡机器人业务覆盖超80个国家和地区，超1000个城市，拥有超9家全球备件仓和600多个服务网点 [1] - 科捷是近期在具身智能领域频繁布局的知名供应链企业 [1] 合作具体领域 - 双方将在国际供应链、国内供应链、供应链数智化服务、电商运营服务及智能仓储解决方案等领域深度合作 [1] - 国际供应链是合作重点，科捷将为普渡机器人全球业务拓展提供支撑 [1][2] - 科捷已在印尼、菲律宾、泰国、马来西亚、越南、新加坡等国完成仓网和运网布局 [2] - 科捷业务涵盖海外提货、仓储集货、海外仓、保税仓、监管仓、出口报关、国际运输、进口代理、通关保障、境外配送等全流程服务 [2] 科捷提供的服务与能力 - 科捷将利用其海外服务网络助力普渡机器人产品高效进入全球市场 [2] - 科捷将依托国内仓储配送资源，为普渡机器人提供本地化存储、快速调拨及全国仓配服务 [2] - 科捷将整合国内外40多个主流电商平台资源，提供一站式电商代运营服务 [2] - 科捷将提供量身定制的智能仓储解决方案 [2] - 科捷将通过供应链控制塔、物流垂类大模型和企业级供应链智能体集群提供大数据分析与决策优化服务，实现供应链精准管控 [2] 科捷的技术与发展战略 - 科捷正通过AI全栈技术核心引擎和“客户+生态”双轮驱动模式，强化项目方案建设 [3] - 科捷致力于打造“看得见、管得了、说得清、能进化”的仓储管理体系和完善的客户管理体系 [3] - 科捷目标是成为仓储管理专家和商家货物管理专家，将解决方案产品化、客户价值可视化、市场驱动数据化 [3] 合作展望与行业影响 - 双方将以此次合作为起点，持续深化核心业务领域协同 [3] - 双方将共同探索“供应链+机器人”融合创新的更多可能 [3] - 合作旨在为双方业务增长注入新动力，并为全球供应链数智化转型提供中国方案 [3] - 合作旨在引领机器人赛道与供应链行业的协同发展，共创高效、智能、可持续的未来 [3]

11月市场回顾与高股息板块表现 - 11月市场风险偏好中枢继续回落，全A ERP位于过去滚动5年均值附近 [1] - 高股息板块整体表现相对走强，其中银行、石油石化行业本月表现相对较优 [1] - 高股息板块防御属性凸显，受海外AI叙事争论、流动性收紧及地缘扰动影响，成为资金“避风港” [2] - 中证红利股息率与10年国债收益率差值位于2018年以来的历史中枢附近，较今年二季度高点显著回落 [2] 12月市场展望与高股息策略 - 市场风险偏好或有修复，海外美债长端利率及美元指数回落，对立资产前期调整较为充分 [1] - 高股息板块配置价值较11月边际回落，配置上建议关注“反内卷”相关周期型高股息及部分潜力型高股息品种 [1] - 高股息资产配置性价比短期有所回落，量化信号体系由看多转向看平 [3] - 险资红利策略进入2.0阶段，需兼顾高股息率与性价比，告别“买买买”的1.0阶段 [3][4] 行业配置建议 - 周期型高股息：关注“反内卷”相关的煤炭、化工、石油石化等行业 [3] - 潜力型高股息：关注铁路公路、食品加工、环保、建材等行业 [3] - 银行：11月1年期与5年期以上LPR分别为3.0%、3.5%，连续第六个月维持不变，有利于呵护银行息差 [6] - 必选消费：龙头公司分红率不断提升，具备股息率打底、长期成长性较高、低估值弹性的三重优势 [6] - 石油化工：原油价格回落至中长期中枢，天然气、化工、炼油副产品硫磺等业务因增量降本及周期改善进入向上趋势 [8] 其他行业观点 - 电力：煤价回升对2026年年度长协电价谈判或有积极影响，推荐电价下行风险相对更小的公司 [5] - 电信：经营效率提升、资本开支下降趋势延续，云业务有望受益于国内AI应用发展 [7] - 建筑建材：两个“5000亿”积极政策落地，10月建筑央企新签订单普遍小幅回暖，有望推动26Q1基建投资靠前发力 [7] - 地产：香港地产复苏趋势清晰，预计2026年住宅市场或延续量价齐升趋势，港资房企PB估值仍有约40%修复空间 [6]

文章核心观点 - 数字经济背景下，供应链行业正经历以“共享”为核心的战略变革，旨在打破数据孤岛、实现全链路升级，从而提升全球竞争力 [4] - 企业数字化转型需遵循从基础设施数字化到业务流程智能化，最终达成组织形态平台化的递进路径 [4] - 未来供应链网络的发展原则是共享、开放、绿色、普惠，目标是构建数据自由流动、价值充分释放的全球网络，助力数字中国建设 [5] 供应链变革趋势 - 传统供应链打破“数据孤岛”、实现多端自由交互已成为必然趋势 [4] - 行业正从单一环节优化向全链路升级转变 [4] - 共享经济中私人资源、公共资源、准公共资源的分层逻辑为供应链革新提供了重要启示 [4] 战略框架与实践路径 - 数据共享层面：依托区块链、隐私计算等技术打通全环节数据，结合AI大模型实现智能决策 [4] - 技术共享层面：通过开放型技术中台降低企业数字化门槛，提供弹性算力支撑 [4] - 生态共享层面：构建全球协作网络助力企业拓展市场边界 [4] - 价值共享层面：建立合理收益分配机制与绿色激励体系，兼顾多方权益与可持续发展 [4] 数字化转型路径 - 第一步：推进基础设施数字化，实现生产、物流等环节的实时监控与自动化调度 [4] - 第二步：推动业务流程智能化，运用数字孪生等模式优化生产与需求响应效率 [4] - 第三步：达成组织形态平台化，通过数字工具降本增效，依托联盟链实现跨企业协同创新 [4] 未来发展目标 - 通过精准洞察市场需求、提升供应链敏捷响应能力、完善全球化运营服务，助力企业突破发展瓶颈 [5] - 尤其为中小企业拓展国际市场创造有利条件 [5] - 持续构建数据自由流动、价值充分释放的全球供应链网络 [5]

财务数据和关键指标变化 - 前九个月收入同比增长28%至3800万美元 [3] - 前九个月净利润同比增长54%至280万美元 [4] - 现金及等价物增至730万美元，相比年末的360万美元实现增长 [7] - 股东权益为2500万美元，占资产负债表总额的66% [7] - 营运资本为正，达1800万美元，长期贷款为110万美元 [7] - 公司将全年财务指引上调至此前指引范围的高位，即收入4500-4800万美元，净利润260-310万美元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 供应链部门是公司最大部门，其90%的业务来自国防领域 [17] - 国际销售收入同比增长24%，主要来自印度市场 [3][12] - 在3800万美元的总收入中，有360万美元是供应链相关的海外国防销售 [24] - RFID部门主要面向民用市场，近两年因中东冲突和美元对以色列谢克尔贬值（约11%）而面临挑战，汇率变动在第二和第三季度造成约50万美元的额外运营成本压力 [14][15] - 公司对RFID部门在第四季度恢复盈利表示乐观 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司战略性地通过与以色列国防客户的国际分包商合作来拓展海外市场 [3] - 印度被视为主要目标市场，因为它是线束和连接器组装的全球枢纽 [3] - 公司正积极采取措施重新分配资源，以增加在印度市场的份额 [24] - 公司正在评估在印度设立分支机构的方案，预计明年将看到实际成果 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略侧重于国防领域，并通过产品多样化和卓越运营进行多年投资 [4] - 增长动力包括全球国防预算增加、以色列国防部队库存和装备的补充与扩张，以及中东地缘政治状况可能稳定和改善 [5] - 公司计划通过有机增长和战略收购相结合的方式实现增长 [5][22] - 公司目标是达到1亿美元的收入规模，计划每两年完成一次并购，并结合有机增长来实现 [34] - 公司估值与Russell 2000指数相比具有吸引力：市盈率（B O S 为11，Russell 2000为20），市净率（B O S 为1 7，Russell 2000为2 2） [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司拥有超过2400万美元的稳定积压订单 [4] - 管理层认为国防领域是长期增长的优质赛道，即使在中东和欧洲局势恢复正常后，需求也将回归常态 [33] - 对于汇率风险，公司通过对资产负债表风险进行对冲，并采取销售价格调整和运营效率提升来长期应对，认为当前汇率状况可能是长期性的 [15][16] - 公司认为其国防业务即使在和平时期也持续增长，以色列国防市场历史年均增长率约为7%，近年增速加快至约17% [18] 其他重要信息 - 公司近期会见了来自印度的庞大代表团，包括部长级官员和许多公司，这些是正在加入公司组合的主要新客户 [11] - 公司计划明年四月赴美与投资者会面，期间将参与虚拟峰会并进行持续的一对一周会 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新客户（特别是印度）及其对损益表的影响时间 [11][12] - 新客户主要是海外客户，尤其是来自印度，近期有大型印度代表团访以并与公司会面 [11] - 来自新印度客户的收入已经对前九个月的业绩产生影响，国际市场收入增长24%主要来自印度市场，这是一个逐步增加市场份额的过程 [12] 问题: 关于RFID部门的亏损以及以色列物流中心放缓的具体含义 [13][14] - RFID部门专注于民用市场，近两年因中东冲突面临挑战，近两个季度还受到美元兑谢克尔贬值的不利影响 [14] - 由于公司在运营和商业模式上采取的措施，以及以色列环境（尤其是地缘政治环境）的变化，第四季度需求出现反弹，预计该部门将在第四季度恢复盈利 [14] 问题: 关于汇率影响的具体量化、对冲策略以及未来计划 [15][16] - 在截至9月30日的六个月内，美元兑谢克尔贬值约11%，由于运营成本主要以谢克尔计价而收入以美元为主，这导致期间运营利润承受约50万美元的额外成本压力（约每季度25万美元） [15] - 公司通过对资产负债表风险进行对冲，并已在第四季度启动战略性销售价格调整和运营效率改进来应对 [15] - 公司认为当前汇率状况可能是长期性的，因此正寻求销售价格调整和运营效率提升等长期解决方案，而非临时性的美元对冲 [16] 问题: 加沙战争结束对公司持续增长的潜在影响 [17][18] - 影响有两面性：供应链部门（最大部门，90%业务在国防）受益于紧张局势，而RFID部门（民用市场）则不受益 [17] - 历史上，即使在和平时期，主要增长也来自供应链部门，因为其主要客户是以色列最大的出口商且持续增长，以色列国防预算在战前也逐年增长，历史年均增长率约为7%，近年加快至约17% [18] 问题: 关于并购的资金来源（使用现金还是需要股权融资） [22] - 公司期末持有超过700万美元现金且无银行债务，第四季度现金继续增长 [22] - 并购目标是盈利的以色列国防领域公司，交易规模目标可达1000万美元，银行通常可为盈利公司提供约50%的融资，因此公司可以利用现有现金完成交易，无需股权融资，同时保持足够的营运资本 [22] 问题: 国防业务在以色列和国际市场的占比及未来变化预期 [23][24] - 前九个月3800万美元收入中，有360万美元是供应链相关的海外国防销售 [24] - 公司正采取措施重新分配资源，通过积极行动（尤其是在印度）来增加这个数字，预计360万美元所反映的海外销售24%的增长趋势将在第四季度和2026年持续 [24] 问题: 关于在印度开设分支机构的进展 [25] - 公司正在评估各种方案，以最有效的方式推进，并采取非常保守的措施来分配海外财务资源，以精简方式进行，预计明年将看到计划的实际成果 [25] 问题: 鉴于以色列成本高昂且谢克尔走强，是否有将部分运营转移到海外的考虑 [29][30] - 管理层认为这是一个值得考虑的想法，其中一个选项是将对印度的销售从以色列转移到印度进行，这主要是为了增加销售，但也可以达到节约成本的效果，管理层表示需要进一步思考并将在下次电话会议中更新 [30] 问题: 如何降低公司业务的周期性，实现更可持续的增长，以及五年愿景 [31][32][33] - 策略包括增加海外销售（目前3800万美元中仅360万为国际销售）、通过收购增加产品组合，从而减少所提及的周期性风险 [32] - 公司结构本身已分散风险（供应链部门在国防、RFID部门在民用、机器人部门介于两者之间），并且管理层指出在国防领域超过十年一直保持增长，未经历放缓周期，相信即使中东和欧洲局势恢复正常后，该领域需求也将回归常态，是值得依附的优质赛道 [32][33] 问题: 关于未来并购的具体机会和时间表 [34] - 管理层希望明年能完成一次并购，并计划每两年完成一次，结合有机增长以达到1亿美元收入的目标 [34] 问题: 关于并购融资方式偏好（债务 vs 股权），以及现有信贷额度 [35][36][37][38][43][44][46] - 对于1000万美元规模的并购，假设目标公司盈利可获得50%银行融资，剩余的500万美元完全可以使用手头现金，无需发行更多股票 [38] - 公司拥有各种融资工具（如架式发行说明书、ATM机制），但近四年未使用，银行也有未使用的信贷额度 [41][43] - 具体而言，有约100万美元与房地产相关的未使用信贷额度，以及150万至200万美元用于有机增长的循环信贷未使用额度 [44][46] - 公司已与银行确认，对于收购盈利公司的模型，可以获得收购价50%的银行融资 [46] 问题: 关于投资者关系活动计划 [50] - 计划明年四月赴美与投资者会面，期间将参与虚拟峰会，并进行持续的一对一周会 [50]

合作概况 - 神州控股旗下科捷供应链与文具品牌卡西米尔签署战略合作协议 [1] - 双方合作领域涵盖供应链管理、电商运营、智能仓储解决方案 [1] - 合作旨在推动卡西米尔品牌在文具市场的持续增长与创新突破 [1] 科捷提供的服务与技术 - 科捷提供涵盖仓储管理、电商运营及数智化系统支持的全链条供应链服务 [1] - 运用供应链控制塔系统、KingKoo Data供应链大数据平台及OMS、WMS、TMS、BMS等专业化技术系统 [1] - 发挥全国300余个城市的仓配网络覆盖优势及覆盖超过40个主流电商平台、20余个仓储节点的国际供应链能力 [1] - 提供"一盘货"管理、全渠道订单履约及跨境物流等一站式解决方案 [1] 合作成效与数据 - 自2025年3月初步接触至4月货品入库，一个月内快速完成业务上线 [2] - 从5月至10月，双方合作单量增幅高达228% [2] - 合作期间科捷始终保持99.99%的出库及时率 [2] 合作意义与未来展望 - 标志着科捷技术驱动型供应链服务与快消品牌的深度融合进入新阶段 [2] - 科捷通过技术穿透场景、数据驱动决策的运营模式帮助品牌优化库存、提升效率、降低成本 [2] - 未来双方将持续深化供应链数字化、物流效率优化等方面的合作 [2]