行业投资评级 - 维持“超配”评级 [1][6][29] 报告核心观点 - 行业处于消费需求分化与竞争加剧阶段，企业正加速由规模扩张向利润导向切换 [6][23][29] - 短期板块或延续结构性分化，但龙头集中度提升与产品力驱动下，中长期仍具修复空间 [6][29] - 建议优先关注具备品牌壁垒、产品矩阵完善且现金流稳健的龙头标的 [6][29] 行情回顾总结 - 2026年3月6日至3月19日，SW美容护理行业指数下跌**1.52%**，跑输同期沪深300指数约**0.13**个百分点，涨幅在SW一级行业中排名第十五 [6][13] - 二级细分板块均录得负收益，个护用品、化妆品、医疗美容分别下降**1.56%**、**2.27%**和**2.30%** [6][14] - 行业内约**29.03%**的个股录得正收益，**71.97%**的个股录得负收益，科思股份涨幅居首（**+5.62%**），水羊股份跌幅最大（**-10.32%**） [6][15] - 截至2026年3月19日，美容护理行业整体PE（TTM）约**32.46**倍，估值低于行业**2015年**以来的估值中枢 [6][20] 行业重要新闻总结 - **化妆品零售额稳步增长**：2026年1—2月，化妆品零售额达**753**亿元，同比增长**4.5%**，增速跑赢整体社零大盘，行业呈现“头部集中、强者恒强”格局，TOP20美妆品牌中约**80%**实现GMV同比增长 [6][21][23] - **良品计画护肤美妆业务扩张**：近两年其护肤及美妆业务收入翻倍至约**1000亿日元**，占集团总销售额约**13%**，成为重要增长引擎 [6][24] - **莹特丽营收首次下滑但盈利提升**：2025年营收为**10.47亿欧元**（约合**83.7**亿元），同比下滑**1.7%**，为上市以来首次下滑，但经调整后EBITDA同比增长**8.8%**至**1.56**亿欧元，盈利能力优化 [6][25] 上市公司重要公告总结 - **爱美客2025年业绩**：营收**24.53**亿元，同比下降**18.94%**；归母净利润**12.91**亿元，同比下降**34.05%**；公司拟每10股派现**8**元，维持较高分红水平 [6][26] - **巨子生物2025年业绩**：营收**55.19**亿元，同比微降**0.4%**；归母净利润**19.15**亿元，同比下降**7.1%**；董事会建议派发末期股息及特别股息合计约**12.90**亿元 [6][27] - **水羊股份可转债可能触发赎回**：因公司股票连续多个交易日收盘价不低于转股价的**130%**，可能触发可转债赎回条款 [6][28] 行业周观点与建议关注标的 - 行业正处于调整与分化阶段，后续有望在龙头集中与产品力驱动下逐步修复 [29] - 建议关注标的包括**华熙生物（688363）**、**丸美生物（603983）**、**倍加洁（603059）**、**上海家化（600315）** [6][29][30]

更多详情点击进入专题 连续三年财务造假！股价重挫96%，A股又一公司将退市 从9元到300元，网红养生品一夜爆火，网友：都是智商税 21君荐读 2026广东315晚会调查组 近年来，随着居民消费升级和审美需求提升，我国医疗美容行业进入高速发展期。其中，"轻 医美"项目更是凭借其创口小、恢复快等特点，受到广大消费者的青睐，甚至成为医疗美容的 主力市场。然而，"轻医美"行业快速扩张的背后，却成为医美乱象的重灾区：无资质人员速成 上岗、非法工作室遍地开花。一片缺乏有效监管的"美丽猎场"悄然成形，众多求美者因美容而 毁容。 SFC 出品丨南方财经全媒体集团 微信统筹丨江佩霞 见习编辑丨林芊蔚 ...

市场表现 - 2025年2月27日，医疗美容板块整体下跌0.15%，表现弱于上证指数（上涨0.39%），也弱于深证成指（下跌0.06%）[1] - 板块内个股锦波生物领跌[1] 资金流向 - 当日医疗美容板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为5038.95万元[1] - 游资资金呈现净流入，净流入金额为1527.32万元[1] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为3511.63万元[1]

板块市场表现 - 2月24日，医疗美容板块整体上涨0.26%，表现弱于当日上证指数0.87%的涨幅和深证成指1.36%的涨幅 [1] - 板块内，华熙生物领涨 [1] 板块资金流向 - 当日医疗美容板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为1654.49万元 [1] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入额分别为562.75万元和1091.74万元 [1]

王思聪商业动态与投资版图 - 王思聪通过其持股33.33%的北京商机企业管理中心（有限合伙），间接持有新成立的北京与雾餐饮管理有限公司66.67%的股权 [1][3] - 北京与雾餐饮管理有限公司于2026年2月9日成立，注册资本为100万元人民币，经营范围涵盖餐饮管理、外卖递送服务及商业综合体管理服务等 [1][2] 近期多元化商业布局 - 2026年1月末，王思聪名下的北京达德厚鑫投资管理有限公司入股成都普托尼亚企业管理有限公司，认缴出资额为21.62万元，持股比例为16%，该交易被标记为A轮融资 [5] - 2025年12月30日，王思聪间接参股的北京柠悦悦己医疗美容诊所有限责任公司成立，注册资本为100万元人民币 [5] 资产处置与投资平台状况 - 2025年末，大连市中级人民法院公告拍卖北京普思投资有限公司名下麦戟文化传播有限公司8%的股权，该部分股权评估值为-166.62万元，起拍价为10.75万元 [6] - 北京普思投资有限公司由王思聪全资持股，成立于2009年12月4日，注册资本为2000万元人民币 [8][9] - 普思投资曾宣称累计管理资产规模超过10亿美元，先后投资近80个项目，但近年来多次被列为被执行人，现金流压力骤增 [10] - 2025年6月，王思聪方面全面退出北京寰聚商业管理有限公司的管理层，并由何猷君实控的公司接盘成为大股东 [10] 历史投资项目的兴衰 - 被拍卖的麦戟文化是普思投资于2019年A+轮入局的项目，曾凭借《隐形守护者》等产品成为明星项目，但于2024年出现大规模裁员、关店并被法院列为被执行人 [10] - 王思聪于2015年创立的熊猫互娱（熊猫直播）在2017年完成10亿元人民币B轮融资，估值达50亿元人民币，但最终于2020年1月进入破产清算程序，其近20亿元投资损失由普思投资及实控人承担 [11] 关联业务与资产规模 - 王思聪曾深度关联的北京寰聚商业管理有限公司，管理资产规模超过60亿元人民币，布局项目70余个，业态涵盖文旅、商业及体验式消费等 [10] - 2023年11月，寰聚商业与泰安市政府签约，计划在当地投资37亿元人民币建设文旅项目 [11]

王思聪商业版图新动态：进军餐饮与资产处置 - 王思聪近期在餐饮行业动作频频，新成立北京与雾餐饮管理有限公司，并入股成都普托尼亚企业管理有限公司 [1][2][5] - 其名下重要投资平台北京普思投资有限公司的部分资产（麦戟文化传播有限公司8%股权）被法院拍卖，评估值为-166.62万元，起拍价为10.75万元 [6][7][10] 新设餐饮公司详情 - 北京与雾餐饮管理有限公司于2026年2月9日成立，注册资本100万元人民币，经营范围涵盖餐饮管理、外卖递送及商业综合体管理服务等 [2][3] - 公司由王思聪持股33.33%的北京商机企业管理中心（有限合伙）控股，持股比例为66.67% [3] 近期餐饮与医美投资 - 2026年1月末，王思聪名下的北京达德厚鑫投资管理有限公司入股成都普托尼亚企业管理有限公司，认缴出资21.62万元，持股16%，该交易被标记为A轮融资 [5] - 2025年12月30日，王思聪间接参股的北京柠悦悦己医疗美容诊所有限责任公司成立，注册资本100万元，经营范围包括医疗美容服务 [5] 普思投资资产被法拍背景 - 被拍卖的麦戟文化传播有限公司是普思投资于2019年A+轮入局的项目，曾凭借《隐形守护者》等产品成为行业明星，但于2024年出现大规模裁员、关店并被列为被执行人 [10] - 北京普思投资有限公司成立于2009年12月4日，由王思聪100%持股，注册资本2000万元人民币，曾宣称累计管理资产规模超过10亿美元，投资近80个项目 [9][10][11] 王思聪资产处置与业务退出 - 2025年内，王思聪已有多次资产处置行为，包括在2025年6月将北京寰聚商业管理有限公司的大股东地位转让给何猷君实控的公司，并全面退出管理层 [11] - 北京寰聚商业是一家专注沉浸式体验的潮流娱乐与场景运营公司，管理资产规模超过60亿元，布局项目70余个，曾计划在泰安投资37亿元建设文旅项目 [11][13] 历史投资回顾与现状 - 王思聪于2015年创立熊猫互娱（熊猫直播），该公司在2017年完成10亿元人民币B轮融资，估值达50亿元，用户数曾排名行业第三，但最终于2020年破产清算 [13] - 熊猫互娱近20亿元的投资损失全部由普思投资及其实控人承担，普思系近年来因行业降温及融资环境收紧，多次被列为被执行人，现金流压力骤增 [11][13]

医疗美容板块市场表现 - 2月13日，医疗美容板块整体下跌1.27%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.26%，深证成指下跌1.28% [1] - 板块内领跌个股为*ST美谷，其收盘价下跌1.81%至3.26元 [1] - 其他主要成分股普遍下跌，爱美客下跌1.10%至145.24元，华熙生物下跌1.42%至47.25元，锦波生物下跌0.45%至217.52元 [1] 医疗美容板块资金流向 - 当日医疗美容板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为5591.6万元 [1] - 游资与散户资金则呈现净流入，游资净流入3490.39万元，散户净流入2101.21万元 [1] - 在个股层面，主力资金净流出主要集中在爱美客、华熙生物和锦波生物，其中爱美客主力净流出3911.30万元，华熙生物主力净流出1354.94万元，锦波生物主力净流出1075.20万元 [2] - *ST美谷同样呈现主力资金净流出，金额为325.36万元 [2] - 爱美客获得显著的游资净流入，金额达3202.74万元，占其成交额的9.66% [2] - 华熙生物获得显著的散户资金净流入，金额为1255.49万元，占其成交额的7.63% [2]

事件概述 - 广州美莱医疗美容医院因被业主投诉“违规将污水处理设施设于负三层停车场”及“未批先建”等问题引发关注 街道及相关部门已介入并多次检查 公司方面否认“未批先建”并表示愿意整改 [1] 居民投诉与现场问题 - 业主投诉医院从施工到营业期间造成环境破坏 包括前期装修导致停车场和大堂漏水以及产生漫天灰尘 [2] - 医院营业后 排风设备产生不明气味和热气 对小区造成废气和噪音污染 排风口正对居民进入小区的必经之路 [2] - 在小区负三层停车场发现公司设置的医疗污水处理设施 占用面积达六个车位 [2] - 现场文件显示废水排放口污染物包括粪大肠菌群、总余氯等 但现场的“污水处理记录表”和“医疗废水总余氯检测记录表”内部均为空白 [3] - 业主质疑在居民区停车场裸露设置污水处理点 其产生的气体和噪声污染责任归属 [3] 公司回应与整改措施 - 公司相关负责人回应称不存在“未批先建”的情况 [1] - 针对污水处理设施设置在负三层的问题 物业及公司已明确表示愿意整改并恢复原状 [1][4] - 公司已委托第三方专业公司制定整改方案 承诺3个月内完成设备搬迁 恢复负三层原状 [4] - 针对一楼空调外机运行声响可能影响六楼及以上住户的问题 公司正在委托第三方做空调机组降噪工程 方案已同步给物业 [5] 政府与街道介入情况 - 天河区环保局、天誉居委会相关工作人员曾到场与居民进行调解 针对排气问题 工作人员曾称“将改进排气口方向”但现场协商未果 [4] - 天河林和街道表示已督促美莱联系第三方处理一楼噪音和味道问题 目前整改方案尚未完全确定 [4] - 环保局已指导公司对相关设备做好降噪、吸声、减振等治理设施 以降低噪声影响 [4] - 街道和各相关部门依职责对公司进行了多次检查 鉴于临近过年改造难度大 涉事方承诺节后按时整改 街道将联合相关职能部门督促落实整改 [4]

市场表现 - 医疗美容板块在2月12日整体下跌1.53%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.86% [1] - 板块内华熙生物领跌 [1] 资金流向 - 当日医疗美容板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为1.0亿元 [1] - 游资资金净流入2962.57万元，散户资金净流入7071.13万元 [1]

板块表现 - 医疗美容板块在2月11日较前一交易日微幅下跌0.02% [1] - 当日上证指数上涨0.09%至4131.98点，深证成指下跌0.35%至14160.93点 [1] - 板块内个股表现分化，锦波生物领跌 [1] 资金流向 - 当日医疗美容板块主力资金呈现净流出，金额为1547.45万元 [1] - 游资资金净流入679.49万元 [1] - 散户资金净流入867.96万元 [1]