行情回顾： 国际黄金周四（6月26日）震荡收跌，开盘价3325.78美元/盎司，最高价3350.34美元/盎司，最低价3309.91美元/ 盎司，收盘价3324.81美元/盎司。 消息面： 周四公布的美国至6月21日当周初请失业金人数录得23.6万人，低于市场预期24.5万人，前值为24.5万人；美国 第一季度实际GDP年化季率终值录得-0.5%，低于市场预期-0.2%，前值为-0.2%；美国第一季度核心PCE物价指 数年化季率终值录得3.5%，高于市场预期3.4%，前值为3.4%；美国第一季度实际个人消费支出季率终值录得 0.5%，低于市场预期1.2%，前值为1.2%。 评论称，美国上周初请失业救济金的人数下降，但6月失业率可能上升，因为更多的失业者难以找到工作。劳 工部周四公布，截至6月21日当周初请失业金人数减少1万人至23.6万人，低于预期。这些数据包括上周的美国 独立日假期，在公共假期期间申请往往不稳定。尽管如此，裁员潮仍在加剧，经济学家称特朗普总统的广泛进 口关税正令企业难以规划前景。当前裁员规模仍处历史低位，但招聘持续疲软，使失业者更难觅得新机会。在 截至6月14日的一周内，续请失业金人数增加了 ...

美国全国地产经纪商协会6月26日发布数据显示，美国5月份二手房签约量环比增长1.8%，同比增长 1.1%。 ...

美国5月成屋签约销售增幅高于预期 金十数据6月26日讯，美国5月成屋签约销售增幅高于预期，但抵押贷款利率上升仍是买家的掣肘。全美 地产经纪商协会周四公布，5月成屋签约销售指数月率上升1.8%，至72.6。协会首席经济学家劳伦斯·尹 说："持续的就业增长和工资上涨对房地产市场有一定的帮助。然而，抵押贷款利率波动是购房决定的 主要驱动因素，对住房负担能力的影响大于工资增长。" ...

房地产市场信心 - 76%的房地产经纪人对2025年房地产市场"非常有信心"及"比较有信心"，较上一年增长6个百分点 [1] 二手房市场活跃度 - 2025年4月全国百城二手房挂牌量接近270万套，同比增加18.6% [1] - 二手房买卖业务为房地产经纪人核心业务，占比56.3% [2] 经纪人工作重心 - 65.8%的经纪人将工作重心放在房源维护，55.5%放在客源维护 [1] - 不少经纪人关注房产政策及资讯 [1] 工作时长与效率 - 41.7%的经纪人平均每天工作8-10小时，32.9%工作6-8小时 [1] - 工作时长缩短主要因工作内容分配优化、效率提升及行业"反内卷" [1] 经纪人学习与能力提升 - 74.8%的房产经纪人每日学习时长超半小时，其中42.4%每天学习半小时至1小时 [2] - 52%通过公司内部线上课程提升，56%通过线下课程 [2] 从业者素质提升 - 大专以上学历从业者占比达55%，超越高中/中专及以下学历的45% [2] - 大专学历占比38.1%，本科学历16.4%，研究生及以上0.5% [2] 薪资结构与底薪变化 - 有固定底薪的经纪人占比41.4%，较上年增加6个百分点 [2] - 底薪2000-3000元/月的经纪人占比39.8%，近两成底薪高于3000元 [2] 行业性别与年龄结构 - 女性经纪人占比42.2%，较2022年增加4个百分点 [3] - 31-40岁经纪人占比37.8%，40岁以上占比逐年攀升 [3] 职业稳定性 - 57.2%的房产经纪人从业3年以上，其中5-10年占比23.3% [3]

诉讼核心内容 - 房地产经纪公司Compass对Zillow提起诉讼 指控其禁止私人房源上架的政策违反反垄断法 [1] - Compass称Zillow实施排他性政策 若房源在Zillow平台外营销超过一天 将禁止该房源出现在Zillow及其盟友Redfin和eXp Realty的搜索平台 [1] - Compass指控Zillow通过"Zillow禁令"确保所有房源流向其主导的搜索平台 从而货币化每套房源并保护其垄断地位 [2] 诉讼诉求 - Compass要求法院颁布禁令 禁止Zillow实施和执行"Zillow禁令"及类似政策 [3] - 公司要求陪审团审判并索赔未具体说明的赔偿金额 [3] - Zillow回应称诉讼指控毫无根据 将积极辩护 [3] 行业背景 - 美国房地产市场竞争加剧 全国房地产经纪人协会报告显示4月成屋销售下降 [4] - 4月经季节调整的年化成屋销售量为400万套 环比下降0.5% 创2009年住房危机以来4月最低销售速度 [5] - 3月销售速度同样为2009年以来同期最低 抵押贷款利率上升和房价上涨抑制了传统旺季的购房需求 [4][5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 6月第4周新房成交环比上升、同比下降，二手房成交环比上升、同比上升；国家统计局新闻发言人表示要适应房地产市场供求关系变化，推动城市更新和危旧房改造，加大“好房子”供应，促进住房需求释放，构建发展新模式 [3][70] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 房地产开发推荐大股东综合实力较强的地方性国企以及优质民企，如华润置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等 [8] - 物业管理推荐综合考虑短期因素（大股东/关联方情况、前期估值调整幅度）和长期因素（市场化能力、第二增长曲线）的公司，如华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务 [8] - 房地产经纪推荐中国房屋交易和服务平台龙头企业，以及房地产中介区域龙头，如贝壳，建议关注我爱我家 [9] 房地产基本面与高频数据 房产市场情况 - 上周新房销售环比+10.0%，同比-18.5%；36城新房成交面积205.9万方，环比+10.0%，同比-18.5%；2025年6月1日至6月20日累计成交527.4万方，同比-11.0%；今年截至6月20日累计成交4753.2万方，同比-2.8% [13] - 上周二手房成交面积169.5万方，环比+1.6%，同比+1.4%；2025年6月1日至6月20日累计成交456万方，同比+7.0%；今年截至6月20日累计成交3853.6万方，同比+19.1% [17] - 13城新房累计库存7816.2万方，环比+0.3%，同比-11.6%；13城新房去化周期为20.5个月，环比变动+0.8个月，同比变动-3.2个月；一线、新一线、二线、三四线城市去化周期为14.5个月、13.6个月、19.3个月、44.0个月，环比分别变动+0.3个月、+1.2个月、+1.2个月、+0.9个月 [29] 土地市场情况 - 2025年6月16日 - 2025年6月22日百城供应土地数量为368宗，环比-17.5%，同比-29.1%；供应土地建筑面积为1828.6万方，环比-21.7%，同比-30.9%；截至6月22日，2025年累计供应土地数量为11185宗，同比-10.9%，累计供应建筑面积为56857.4万方，同比-12.4% [43] - 2025年6月16日 - 2025年6月22日百城土地成交建筑面积1571.3万方，环比-24.1%，同比-31.8%；成交楼面价1732元/平，环比+32.0%、同比+30.0%；土地溢价率7.1%，环比+5.6%，同比+3.6%；截至6月22日，2025年累计成交土地建筑面积为49461.5万方，同比-5.2% [47] 房地产行业融资情况 - 上周房地产企业发行信用债合计15支，发行金额合计103.6亿元，环比-4.5%，同比+197.6%；上周偿还金额134.9亿元，净融资额为-31.4亿元；2025年至今，房地产企业合计发行信用债269支，合计发行金额2234.9亿元，同比+7.7% [51] 行情回顾 - 上周房地产板块（中信）涨跌幅-1.9%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.5%、-1.1%，超额收益分别为-1.5%、-0.9%；29个中信行业板块中房地产位列第17 [3] - 上周上涨个股共13支，较前周减少20支，下跌股数为104支；涨幅居前五的为西藏城投、市北高新、*ST荣控、ST中珠、爱旭股份；跌幅前五为*ST中地、天府文旅、珠江股份、天保基建、*ST岩石 [59] - 上周47家重点房企中共计上涨7支，较前周减少8支；涨幅位居前五的为绿景中国地产、金地商置、融创中国、新城控股、碧桂园；跌幅前五为远洋集团、雅居乐集团、越秀地产、绿城中国、龙湖集团 [59] 行业政策跟踪 - 中央层面，国家统计局新闻发言人表示要适应房地产市场供求关系变化，推动城市更新和危旧房改造，加大“好房子”供应，促进住房需求释放，构建发展新模式 [65][66] - 地方层面，成都推出“成都住建房产超市”；西安允许公积金直接支付新建商品住房首付款；衢州推行多孩家庭改善性购房补贴；温州推出购买二手住房提取住房公积金支付首付款政策；淄博优化住房公积金贷款政策；江苏印发住宅工程品质提升行动方案 [66] 投资建议 - 房地产开发推荐华润置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等 [3][70] - 物业管理推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务 [3][70] - 房地产经纪推荐贝壳，建议关注我爱我家 [3][70]

7年前，贝壳正式上线，用了8个多月的时间，连接了约1.7万家门店，成为地产大赛道上第一个真正意义上的平台公司。 当时，楼市还是卖方市场，交易额节节攀升，热钱多、客户多、钱好挣，很多经纪品牌单打独斗，把自己眼前可以看到的利益圈起来，树立壁垒。 而贝壳的核心法则是开放、连接、打通、再造，把行业重做一遍。具体动作，一方面拥抱线上化、数字化，通过VR等技术工具把交易流程向线上迁移， 让隐藏在后台的房源和交易信息透明化；另一方面，"ALL IN人店模式"，在线下继续把门店和经纪人的服务价值做重，定规则、升服务、提人效，让原 来不同品牌、五花八门的门店有了类似"连锁店"的规范化服务体验。 拆解贝壳"1+5个2"战略如何赋能门店增长。 贝壳一度深入一线门店进行强管理和服务规则的普及、监测，由此也引发了一些店东的不同意见。2024年，贝壳再次定义平台与几大利益相关方的"关 系"，从"平台强管理"逻辑回到"共建生态"，推出"1+5个2"战略，通过承诺赔付共担、门店积分制等机制，来增加牵引的力量，让品牌店东们以区域共治 理事会建立决策、治理体系，参与整个生态，发挥他们的影响。 贝壳助力门店发展战略启动仪式 回到自己的生态位，贝壳 ...

拆解贝壳"1+5个2"战略如何赋能门店增长。 7年前，贝壳正式上线，用了8个多月的时间，连接了约1.7万家门店，成为地产大赛道上第一个真正意义上的平台公司。 当时，楼市还是卖方市场，交易额节节攀升，热钱多、客户多、钱好挣，很多经纪品牌单打独斗，把自己眼前可以看到的利益圈起来，树立壁垒。 而贝壳的核心法则是开放、连接、打通、再造，把行业重做一遍。具体动作，一方面拥抱线上化、数字化，通过VR等技术工具把交易流程向线上迁移， 让隐藏在后台的房源和交易信息透明化；另一方面，"ALL IN人店模式"，在线下继续把门店和经纪人的服务价值做重，定规则、升服务、提人效，让原 来不同品牌、五花八门的门店有了类似"连锁店"的规范化服务体验。 7年时间，楼市大转向，卖方市场消失，进入买方市场。对于其中的从业者，红利消退，送上门的客户没有了，正向生态和服务能力的重要性才更显现出 来。尤其对于中小经纪品牌，生存门槛变高，投入风险和获客成本不断上升，贝壳变成了一个可以去融入的生态和能够借助的力量，贝壳的模式和价值观 逐渐被行业所认可。 贝壳2024年年报数据显示，截至2024年12月31日，贝壳的活跃门店数量为49693家。 贝壳平台联 ...

在当前市场环境下，经纪门店正面临变化大、成单慢、管理难三重挑战。贝壳业策运营中心负责人伊凯 表示，贝壳将通过"好生态、提收入、助管理"持续增加店东经营的确定性。具体来说，通过ACN网络协 作、区域共治理事会共建等举措，贝壳正在构建多门店协同作业体系。截至目前，贝壳在全国已建立 1899个区域共治理事会，534个品效商圈，实现了多门店协同作业和资源共享。 中证报中证网讯（记者 康曦）6月10日，贝壳在成都举办"看见好服务"助力门店发展战略发布会，正式 发布"1+5个2"战略体系，并宣布将投入4亿元专项资源，聚焦机制建设、服务承诺、业务助力等，赋能 门店成长。 发布会上，贝壳发布了"1+5个2"支持举措，以"1个组织"——区域共治理事会为基础，围绕"机制建设、 公平透明、服务承诺、业务助力、荣誉打造"五大方向，推出包括门店积分制、品效商圈、服务承诺、 风险兜底等在内的10项重点举措，以缓解店东经营压力、稳定经营信心、增强协同效率。 成都作为首批试点城市，门店积分制自2024年7月落地实施以来已显现成效。贝壳副总裁、西南区域总 经理都谋富介绍，目前成都本地积分制有效范围门店已覆盖3610家，店均获取权益值1.27万 ...

房地产市场价格与结构 - 2025年一季度蒙古住宅平均售价为每平方米360万图格里克（7258.06元人民币），豪华住宅为710万图格里克（14314.52元人民币）[1] - 房地产交易结构中，土地占54%、住宅占41.8%、商业地产占3.4%、工业地产占0.3%[1] - 通过房产经济机构出售的住宅占房地产市场总价值的86%[1] - 按面积划分，50平方米以下住宅占20.3%、51至100平方米占46.6%、101至200平方米占20.4%、201平方米以上占12.8%[1] - 租赁类不动产中，住宅面积占63.1%，商业地产占26.7%，工业地产占9.8%、土地占0.4%[1] 房地产交易数据 - 房产经济机构共完成2203笔交易，出售和转让房地产面积达316.2万平方米，总价值为5385亿图格里克（10.86亿元人民币）[1] - 交易面积同比增长9.1%，价值增长5.8%[1] - 完成1912笔房地产租赁交易，面积为15.08万平方米，总值589亿图格里克（1.19亿元人民币）[1] 行业财务数据 - 一季度蒙古房地产行业实现净利润35亿图格里克（705.64万元人民币），收入为568亿图格里克（1.15亿元人民币），支出为533亿图格里克（1.07亿元人民币）[2] - 总资产达2255亿图格里克（4.55亿元人民币），其中流动资产1624亿（3.27亿元人民币），非流动资产581亿（1.17亿元人民币）[2] 行业机构数量 - 截至一季度末，房地产经纪机构共计302家，同比减少8家[2]