核心交易概述 - 金牌家居新加坡全资子公司与关联方建潘新加坡公司共同投资690.78万加元（约3500万人民币），获得加拿大公司RIFO共计3,139,864股普通股 [1] - 其中，新加坡子公司出资414.47万加元（约2100万人民币）获得1,883,918股，交易后持股0.8624%；关联方出资276.31万加元（约1400万人民币）获得1,255,946股，交易后持股0.5749% [1] - 此次共同投资构成关联交易 [1] 投资标的分析 - RIFO是加拿大安居服务科技平台龙头企业，业务涵盖房地产交易、金融服务和安居服务三大板块 [2] - RIFO致力于通过技术创新构建集交易、金融与安居服务的综合性平台，为客户提供一站式房屋解决方案 [2] - RIFO拥有近6000名经纪人和大量用户资源，2025年总交易额（GTV）高达201.7亿加元（折合约1025亿人民币） [2] - RIFO近年来在加拿大多伦多、温哥华等主要城市市场份额实现快速提升 [2] 战略协同与业务布局 - 此次投资是公司海外战略的关键落子，RIFO的平台场景天然衔接“购房-设计-装修-家居”C端消费链路，能实现客户高效转化与本土家居市场的精准切入 [2] - 公司在全球布局超3800家数字化门店，具备“获客-设计-交付”全流程的数字化能力和优秀的供应链资源整合能力，能为RIFO线下门店提供数字化赋能、供应链支持与成熟的运营体系 [2] - 未来随着“北美（金牌）自有渠道+RIFO经纪人+北美飞流”模式在海外持续推进，有助于实现从“北美单点突破”到“全球布局”的跨越，进一步推动公司海外战略的全面落地 [2]

公司投资决策 - 金牌家居新加坡全资子公司与关联方建潘新加坡公司共同出资690.78万加元（约3500万人民币）投资RIFO，获得其3,139,864股普通股 [1] - 其中新加坡子公司出资414.47万加元（约2100万人民币）获得1,883,918股，持股0.8624%；建潘新加坡公司出资276.31万加元（约1400万人民币）获得1,255,946股，持股0.5749% [1] - 该交易构成关联交易，因建潘新加坡公司为公司控股股东控制的企业 [1] 被投公司概况 - RIFO总部位于加拿大多伦多，是加拿大安居服务科技平台龙头企业，业务涵盖房地产交易、金融服务和安居服务三大板块 [2] - RIFO致力于通过技术创新构建综合性平台，为客户提供一站式房屋解决方案，拥有近6000名经纪人和大量用户资源 [2] - 2025年RIFO总交易额（GTV）高达201.7亿加元（折合约1025亿人民币），近年来在加拿大多伦多、温哥华等主要城市市场份额快速提升 [2] 战略协同与布局 - 此次投资是公司海外战略的关键落子，RIFO的房地产经纪平台场景天然衔接“购房-设计-装修-家居”消费链路，有助于实现客户高效转化与本土家居市场的精准切入 [2] - 公司在全球布局超3800家数字化门店，具备“获客-设计-交付”全流程数字化能力和优秀供应链资源整合能力，能为RIFO线下门店提供数字化赋能、供应链支持与成熟运营体系 [2] - 未来通过“北美（金牌）自有渠道+RIFO经纪人+北美飞流”模式持续推进，有助于实现从“北美单点突破”到“全球布局”的跨越，进一步推动公司海外战略全面落地 [2]

公司海外战略推进 - 公司持续稳步推进海外战略，通过品牌自主化、渠道本地化、产品多元化、经营本土化，构建全球运营体系 [1] - 在品牌自主化方面，以GREE、TOSOT、KINGHOME三大品牌梯队出海 [1] - 自主品牌产品收入占出口总额近70% [1]

文章核心观点 - 中国家居行业正处于多重变革的关键时期 圣堡罗门窗作为老牌企业 通过聚焦存量房旧改市场 打造创始人IP 坚守品质价值竞争以及谨慎开拓海外市场等多维战略实现破局与增长 其策略核心在于回归商业本质 创造真实用户价值并建立深度信任关系 [1][12][13] 旧改市场战略 - 公司早在2019年便捕捉到新房市场增量收窄、存量房旧改局改成为行业趋势的机遇 并开启相关布局 [3] - 针对存量房换窗破坏墙面、施工周期长、影响居住的核心痛点 公司于2021年成功推出“两小时无损换窗、不破坏墙面、即换即住”的创新产品 [3] - 公司构建“产品+渠道”双轮驱动模式 产品端聚焦隔音、安全等核心需求 提供定制化解决方案 渠道端推出社区体验店模式 以5万元低投入优势快速渗透老小区 [5] - 截至2025年 公司社区店已布局超100家 部分经销商旧改业务占比高达70%—80% [5] - 中国存量房规模超6亿套 旧改市场是未来的确定性赛道 公司凭借早期布局已建立起显著的竞争壁垒 [5] 创始人IP战略 - 在流量去中心化时代 公司以创始人IP为突破口 董事长吴国洪于2024年10月亲自下场打造个人短视频IP 累计播放量超1亿次 成为行业范例 [6] - 创始人IP的打造构建了多重价值闭环 一方面带动全国经销商参与短视频创作打通线上获客渠道 另一方面搭建起消费者与企业的直接沟通桥梁 形成“消费者留言反馈—企业快速响应—监督经销商服务”的高效闭环 [7] - 做个人IP的核心是“真实感” 其底气源于产品品质与品牌担当 [7] 品质与价值竞争 - 面对行业价格战 公司选择“卷价值而非卷价格” 认为门窗作为建筑耐用品 安全与品质是核心底线 消费者最终会为可靠的品质付费 [8] - 为筑牢品质壁垒 公司建立全链条严苛管控体系 产品端标配304拉爆螺丝 采用50公分间距固定的安装标准 确保产品能抵御17级台风 [8] - 服务端形成动态更新的安装服务标准 覆盖从前期测量到后期验收的全流程 [8] - 公司23年的行业沉淀是对消费者的责任担当 创始人IP的公开化让品牌多了一层“全民监督”的约束 [8] - 2024年公司联合红星美凯龙举办门窗品质节倡导价值竞争 2025年参与发起门窗品牌专委会推动行业标准完善 [8] 海外市场拓展 - 在行业“不出海就出局”的共识下 公司采取“谨慎布局、稳步推进”的海外战略 于2024年底正式启动海外业务 [10] - 海外业务聚焦欧美高端市场 采取“先难后易”的策略 通过满足高标准市场需求积累运营经验 [10] - 公司认为中国门窗产品在品质与价格上具备全球竞争力 但海外市场面临标准差异、文化差异、交付难度大等多重挑战 [10] - 目前海外业务以“华人合作+重点市场设办事处”的模式推进本地化运营 产品远销澳洲、加拿大、英国、迪拜等地 [10] - 出海不是“救命稻草” 而是企业发展到一定阶段的自然延伸 必须立足产品适配性与本地化服务能力 [12] - 未来公司将持续深耕欧美市场 逐步拓展全球布局 [12]

核心观点 - 公司2025年全年销售整车450.7万辆，同比增长12.3%，终端零售销量达467万辆，经营呈现筑底企稳、回升提速态势 [1] 整体销量与经营表现 - 2025年公司整车销量为450.7万辆，同比增长12.3%，终端零售销量达467万辆，继续保持国内行业领先地位 [1] - 公司经营实现筑底企稳，回升提速态势渐显，改革攻坚取得阶段性成效 [1] 自主品牌发展 - 2025年公司自主品牌（荣威、MG、智己、大通、五菱、宝骏等）销量达292.8万辆，同比增长21.6% [4] - 自主品牌销量在集团整体销量中的占比达到65%，较2024年提升了5个百分点，成为公司创新发展的主力军 [4] - 公司通过一体化管理自主品牌乘用车和商用车业务，构建更灵活高效的运营体制机制，以更贴近用户需求、更敏捷响应市场 [4] 合资品牌转型 - 合资品牌积极焕新转型，上汽通用汽车别克品牌于2025年4月推出全新高端新能源子品牌“至境”及“逍遥”超级融合架构 [6] - “逍遥”超级融合架构具备超强拓展能力，可实现MPV/SUV/轿车3种车身形式，纯电/插混/增程3种能源技术，以及前驱/后驱/四驱3种驱动方式 [6] - 上汽奥迪新品牌AUDI首款量产车型E5 Sportback于2025年9月上市，是一款融合中国顶尖智电技术的豪华纯电车型 [6] 新能源汽车与技术突破 - 2025年公司新能源汽车销售164.3万辆，再创历史新高，同比增长33.1%，销量规模位居行业头部阵营 [7] - 公司加速推动固态电池、数字底盘、DMH超级混动、恒星超级增程、“端到端”智驾大模型等一系列行业领先智电技术量产上车 [7] - 行业唯一实现量产装车的半固态电池车型全新MG4半固态安芯版已启动交付，其安全性能较行业最高标准提升20%以上 [9] - 灵蜥数字底盘融合第三代中央集成电子电气架构，使新一代智己LS6转弯半径低至4.79米 [9] - 搭载DMH 6.0超级混动系统的荣威M7 DMH实现CLTC纯电续航160km、综合续航2050km，能耗低至2L级 [9] - 搭载恒星超级增程的智己LS9拥有同级最长的1508km综合续航 [9] - 基于端到端大模型的智己IMAD3.0辅助驾驶系统打造全国都能用的“无图NOA”功能及“一键AI代驾” [9] 跨界合作与生态构建 - 公司通过与华为、Momenta、地平线、OPPO、豆包等生态伙伴深化合作，共同打造“共创共赢”智能出行新生态 [10] - 2025年公司与华为共同推出全新品牌“SAIC尚界”，首款产品尚界H5单月销量已成功破万 [13] - 公司与OPPO联手打造“手车互联”新一代智能座舱，智行手车互联功能可适配华为、苹果、安卓系统 [13] - 公司与豆包推出“最具活人感”交互能力的AI车机 [13] 海外市场拓展 - 2025年公司正式发布海外战略3.0——Glocal战略，推动从“产品出海”向“价值链出海”升级 [14] - 全年海外市场销量达107.1万辆，同比增长3.1%，在行业中继续名列前茅 [14] - 在欧洲市场，1-12月上汽MG销售超过30万辆，同比增长近30%，历史累计销量接近百万辆 [14] - 在印度市场，上汽MG销售7万辆，同比增长17.8% [14] - 在泰国市场，上汽MG销售2.9万辆，同比增长13.3% [14] - 公司海外布局已形成1个“三十万辆”级（欧洲）和5个“五万辆”级（美洲、中东、澳新、东盟、南亚）的海外区域市场，产品和服务遍布全球170多个国家和地区，海外累计销量突破600万辆 [16] 未来展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年，公司将进一步深化改革，锚定智能化、电动化主航道，巩固回升向好态势，全面构建高质量发展新格局 [16]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入141,205.37万元，归属于上市公司股东的净利润4,639.62万元 [2] - 扣除股份支付费用1,524.78万元影响后，归属于上市公司股东的净利润为6,164.40万元，较上年同期增长12.96% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,822.06万元，同比增长13.35% [2] 海外业务拓展 - 海外销售采用"需求导向+技术驱动"策略，市场划分为五大区域（含北美大区等），通过客户品牌实现销售 [3] - 境外销售收入占比持续提升，2022年度、2023年度、2024年度占比分别为18.81%、24.60%、37.53% [3] 产业链整合进展 - 2025年8月收购合肥盛邦电器有限公司，收购后围绕组织架构、战略协同、财务系统等多方面启动整合，各项工作按计划顺利推进 [4] - 公司以"大容积冰箱+商用冷链"为主轴，通过收购实现产业链上游延伸，2024年收购无量智能布局PCBA加工、控制器研发，2025年收购盛邦电器获取制冷件、管路件等配件 [5] 行业趋势与公司战略 - 家电行业处于结构性调整阶段，传统大家电市场增速放缓，但高端化、智能化、绿色化趋势明显，各地以旧换新政策为技术优势企业带来新机遇 [5] - 家电企业正从"产品出海"向"品牌出海"、"制造出海"、"生态出海"转型升级 [5] - 公司明确不偏离主业，通过"主业做强+上游协同+国际化布局"优化业务结构 [5] 股东结构变动 - 目前5%以上股东为顾维、安徽志道投资有限公司及宁波雪祺企业管理合伙企业（有限合伙） [6] - 2025年4月预披露的股东时乾中与安徽志道投资的减持计划已实施完毕，时乾中持股比例降至5%以下 [6]

业绩表现 - 2025年前三季度营业收入23.68亿元，同比微降2.01% [3] - 归属于上市公司股东的净利润6471.14万元，同比大幅下滑45.87% [3] - 扣除非经常性损益的净利润2979.61万元，降幅扩大至63.42% [3] 利润下滑原因 - 房地产行业持续承压叠加行业价格竞争加剧，导致营收收缩及综合毛利率下降 [1] - 推进新零售、海外业务等战略投入，带来刚性成本增加，短期影响利润 [1] - 2023年发行可转换公司债券产生约1600多万元费用化利息 [1] - 销售费用、管理费用及财务费用合计达4.48亿元，“三费”占营收比重升至18.93%，同比增加8.73个百分点 [3] 业务渠道表现 - 零售渠道实现营收13.57亿元，同比增长18.42%，新零售业务是核心增长点 [3] - 家装渠道门店达1499家，较6月末增加41家，渠道持续扩张 [3] - 家装渠道收入较上年同期实现超20%的增长 [4] - 大宗渠道实现营收6.96亿元，同比下降23.79% [3] - 海外渠道营收2.23亿元，同比下降12.01%，主要受行业环境及海外关税影响 [3] 未来展望 - 新零售业务战略已见成效，零售业务实现同比增长 [4] - 随着新零售及海外战略加速落地，规模效应逐步释放，盈利有望改善 [4] - 公司持续推进瘦身提效、数字化升级等降本增效举措 [4] - 随着与装企合作覆盖率提升，家装门店布局将加快，家装渠道业务将为业绩增长提供有力保障 [4][5]

业务表现 - 2025年前三季度通用自动化业务实现营业收入约131亿元，同比增长20% [4] - 增长驱动因素包括新能源汽车零部件制造、锂电、物流设备、工程机械电动化等高景气度行业机遇 [4] - 通过多产品组合销售策略，伺服系统、低压变频器等产品份额进一步提升 [4] 市场份额与增长策略 - 伺服系统、变频器、小型PLC产品、工业机器人等在中国市场拥有较好市场份额 [5] - 未来将通过多产品解决方案和带工艺的解决方案提升竞争力，加强客户粘性 [5] - 零散市场和项目型市场的市场份额相对不高，正加强拓展力度 [5] - 海外市场是重点拓展方向，将带动产品在全球市场的份额提升 [5] 国际化战略 - 国际化是重要战略方向，采用"行业线出海"与"借船出海"策略 [5] - 通过国内跨国企业客户和行业定制化解决方案，向客户海外分支延伸 [5] - 跟随中国制造业龙头企业一同出海 [5] - 未来重点围绕欧洲和新兴市场推进国际化业务 [6][7] - 欧洲聚集众多设备制造业头部客户，将重点布局 [6] - 东南亚、韩国、南美和中东等地区具备较快增长潜力，东南亚和中东上半年已表现出显著增长 [7] - 积极在欧洲市场寻找具备品牌影响力和独立管理体系的标的公司进行并购 [7] 储能业务 - 当前以大储项目居多，未来瞄准企业端的数字能源管理解决方案 [8] - 储能产品是能源管理解决方案的重要组成部分，需结合数字化与自动化 [8] - 基于InoCube数字化平台搭建FEMS能源管理软件平台，推进数字化能源管理模式 [8] 人形机器人业务 - 围绕人形机器人业务方向构建核心产品能力和关键产品平台 [9] - 核心零部件包括驱动器和电机，重点提升电机扭矩密度和控制温升 [9] - 行星滚柱丝杠产品具备市场潜力 [9] - 直线模组和旋转关节模组等核心零部件均具备良好市场潜力 [9]

股价表现 - 中石化油服盘中一度上涨近15%，截至发稿时上涨9.33%，报0.82港元，成交额为1.54亿港元 [1] 重大合同签署 - 公司附属公司国工公司与道达尔能源拉塔维项目公司正式签署伊拉克拉塔维油区二期井场及井间管线项目合同，合同金额为25.53亿人民币 [1] - 该项目为设计、采购、供应、施工、试运交钥匙固定总价合同 [1] 项目战略意义 - 伊拉克是中东重要油气产区，此次项目落地标志着公司在高端工程总包领域的技术能力与项目管理水平获得国际认可 [1] - 该项目有望为公司打开更多中东地区大型项目的合作空间 [1] 海外业务表现 - 2025年上半年，公司海外市场新签合同额达人民币196.2亿元，同比大幅增长71.8% [1] - 海外新签合同额占同期总新签合同额的30.8%，占比较去年同期提升12.3个百分点 [1] - 同期国际业务实现主营业务收入92.8亿元，同比增长4.3%，占总营收比重升至25.3% [1] - 海外业务呈现订单和收入双增长的强劲态势，成为对冲国内外部市场波动、拉动整体增长的核心动力 [1]

全球业务布局 - 公司港口业务已成功布局六大洲 覆盖亚洲 非洲 欧洲 大洋洲 南美洲和北美洲 [1] 海外战略重点 - 公司坚持推进海外战略 重点关注东南亚RCEP区域 欧洲 中东 拉美等区域 [1] - 重点关注区域具有经济发展基础好 经济增速较快 制造业发展潜力较大等特点 [1] - 公司稳步优化全球网络布局 [1]