公司主营业务与产品 - 公司主营业务聚焦于氯碱化工循环经济产业链 [1] - 公司主要产品包括聚氯乙烯(PVC)和烧碱 [1] 产品应用领域 - 聚氯乙烯(PVC)广泛应用于建筑材料、工业制品、日用品、发泡材料、密封材料、纤维等方面 [1] - 烧碱作为基础化工品，广泛应用于冶金、印染、水处理、医药等领域 [1] 公司经营策略 - 公司将密切关注行业发展政策及动向，合理把握商业机会 [1]

公司主营业务与产品 - 公司目前主营业务聚焦于氯碱化工循环经济产业链 [2] - 主要产品包括聚氯乙烯（PVC）和烧碱 [2] - PVC广泛应用于建筑材料、工业制品、日用品、发泡材料、密封材料、纤维等方面 [2] - 烧碱作为基础化工品，广泛应用于冶金、印染、水处理、医药等领域 [2] 对特定业务领域的回应 - 针对投资者关于高性能树脂原料是否计划或已开发应用于光刻胶领域的提问，公司未正面确认 [2] - 公司表示将密切关注行业发展政策及动向，合理把握商业机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局偏弱，4月后出口预期大幅下滑将使后续合约供需关系进一步宽松，需关注企业出口动态；烧碱供需也偏弱，后续需关注下游接货情绪以及液氯下游装置波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4868元/吨（-10），华东基差-228元/吨（+10），华南基差-248元/吨（+10） [1] - 现货价格：华东电石法报价4640元/吨（+0），华南电石法报价4620元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0），电石价格2805元/吨（+0），电石利润-85元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-662元/吨（-29），PVC乙烯法生产毛利-138元/吨（+54），PVC出口利润-6.2美元/吨（+2.8） [1] - 库存与开工：厂内库存31.1万吨（-1.7），社会库存56.2万吨（+1.5），电石法开工率80.66%（+0.43%），乙烯法开工率75.48%（-0.21%），开工率79.08%（+0.23%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量92.6万吨（+1.7） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2057元/吨（-36），山东32%液碱基差-1元/吨（-8） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价658元/吨（-14），山东50%液碱报价1080元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1031元/吨（-44），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）584.0元/吨（-3.8），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-322.95元/吨（-43.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）503.49元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存51.21万吨（+1.70），片碱工厂库存2.90万吨（-0.18），开工率86.70%（+0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.74%（+1.07%），印染华东开工率58.76%（-1.33%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，抢出口情况或有发生，出口订单有韧性，利好4月之前合约；宏观情绪向好，但市场整体供需格局偏弱 [3] - 供应端国内供应充裕，开工率回升，本周新增2家企业检修，下周福建万华进入检修，预计供应量小幅下降 [3] - 下游开工小幅下降，管材、型材开工下降，薄膜持平，后续开工有进一步下降预期，下游逢低采购，盘面反弹时成交清淡，套保商采购增加 [3] - 库存方面社会库存小幅累库且同比处于高位；成本端上游氯碱生产利润有一定修复但同比仍偏低，电石、兰炭价格稳定，利润仍亏损 [3] - PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降，受低价仓单影响现货价格偏弱；宏观情绪消退，盘面震荡回调；陕西差别电价征求意见稿推升成本预期，但影响较小 [3] - 供需偏弱，山东库存延续累库；供应端整体开工高位，液碱价格下行，液氯挺价意愿增强，下游开工负荷提升，价格上涨，计划检修企业较少 [3] - 需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工稳定，卸货效率一般，山东主要氧化铝厂下调32%碱采购价，非铝进入季节性淡季，出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V03 - 05逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空 [5] - 跨期：SH03 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5]

园区发展概况与绿色转型 - 鱼台经济开发区于2025年10月成功获批省级绿色工业园区，实现了从传统工业集聚区向绿色标杆的跨越 [1] - 园区以“一区三园”为骨架，以绿色循环为发展脉络，致力于书写县域工业高质量发展的绿色篇章 [1] 循环经济与产业体系 - 园区依托鹿洼煤矿资源，构建了“煤-电-化”一体化的循环产业链，实现了企业间原料互供、能源梯级利用和闭环生态 [2] - 产业链具体表现为：精煤供给焦化，副产煤气用于发电，蒸汽输送至化工医药企业，生产废料转化为新能源或建材原料，实现变废为宝 [2] - 2024年园区扩区至18.28平方公里，关键资源效率指标表现突出：工业用水重复利用率达97%，工业固体废弃物综合利用率稳定在99%，中水回用率提升至47%，再生资源回收利用率突破83% [2] - 水资源产出率连续三年保持在2700元/立方米以上，远超1500元/立方米的引领标准 [2] - 已形成氯碱化工、煤化工、生物医药等特色产业集群，循环经济成为园区核心竞争力 [2] 产业升级与创新动能 - 园区将“专精特新”作为产业升级方向，建立了“储备-培育-提升”梯度培育体系，为企业提供全链条创新支持 [3] - 截至2025年底，园区高新技术产业产值占工业总产值比例提升至62.36%，远超30%的引领值 [3] - 园区培育出省级“专精特新”中小企业39家、“瞪羚”企业10家，高新技术企业达46家 [3] - 投资55亿元的山东庚彩高端化工新材料项目，打破了国外技术垄断，突破了间（对）苯二腈等“卡脖子”难题 [3] - 通过推动传统产业绿色技改，实施“百项技改、百企转型”工程，鼓励采用高效催化、过程强化等低碳技术，2022-2025年万元工业增加值碳排放量持续下降 [3] 生态保护与绿色基础设施 - 园区建成安环一体化智慧平台，运用大数据、物联网技术构建全方位立体监测网络，实现24小时不间断溯源监管，大幅提升污染监测效率 [4] - 2025年园区清洁能源使用率达76.58%，可再生能源使用比例保持在6.4%左右 [4] - 华电200MW水上漂浮光伏发电项目、赛得利生物质热电联产项目等可再生能源设施已落地投用 [4] - 园区建成日处理2万立方米的污水处理厂，并配套111.46公里污水及中水管网，实现企业废水“应收尽收、分质处理、循环回用” [4] - 鲁泰化学等企业已达成废水“零排放” [4] - 园区严格执行生态环境准入清单，杜绝落后产能入园，确保所有企业100%完成清洁生产审核 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计3 - 5合约偏强震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，处于近年同期中性水平 [3][17] - 冬季下游开工率环比上升0.08个百分点，但较元旦节前仍下降0.50个百分点，下游制品订单不佳 [3] - 上周出口签单较元旦前有所减少，处于一般水平，印度市场价格偏低需求有限，2026年4月1日起国内PVC取消出口退税，此前或出现抢出口现象 [3] - 上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力较大 [3] - 2025年1 - 11月房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平，改善仍需时间 [3][22] - 新增产能方面，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产 [3] - 12月中国制造业PMI等升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，本周检修装置仍不多，期货仓单仍处高位 [3] - 1月是国内PVC传统需求淡季，社会库存继续增加 [3] PVC基差 - 目前05基差在 - 247元/吨，基差处于偏低水平 [12] 房地产数据 - 2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9% [22] - 1 - 11月商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%，住宅销售面积下降8.1%；销售额75130亿元，下降11.1%，住宅销售额下降11.2% [22] - 1 - 11月房屋新开工面积53457万平方米，同比下降20.5%，住宅新开工面积39189万平方米，下降19.9% [22] - 1 - 11月房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6% [22] - 1 - 11月房屋竣工面积39454万平方米，同比下降18.0%，住宅竣工面积28105万平方米，同比下降20.1% [22] - 截至1月11日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落48.65%，处于近年同期最低水平 [22] PVC库存 - 截至1月8日当周，PVC社会库存环比增加3.48%至111.41万吨，比去年同期增加40.98%，社会库存继续增加，目前仍偏高 [23]

公司业务澄清 - 新疆天业明确表示公司目前没有汞矿 [1] 控股股东相关业务布局 - 公司控股股东天业集团为确保氯碱化工汞资源的闭式循环，在贵州万山联合成立了贵州万山天业绿色环保科技有限公司 [1] - 该合资公司专注于含汞废物的处理与汞资源回收利用 [1] - 该公司形成了年回收处理废低汞触媒8000吨、含汞废物4000吨的处理能力 [1] 公司战略与展望 - 公司始终围绕国家产业政策和自身主业优势进行战略布局 [1] - 公司将密切关注行业发展政策及动向，合理把握商业机会 [1]

公司业务与资源状况 - 公司明确表示目前没有汞矿 [1] - 公司控股股东天业集团在贵州万山联合成立了贵州万山天业绿色环保科技有限公司 [1] - 该公司专注于含汞废物的处理与汞资源回收利用 [1] - 该公司形成年回收处理废低汞触媒8000吨、含汞废物4000吨的处理能力 [1] 公司战略与未来规划 - 公司始终围绕国家产业政策和自身主业优势进行战略布局 [1] - 公司将密切关注行业发展政策及动向，合理把握商业机会 [1] - 公司控股股东成立合资公司旨在确保公司氯碱化工汞资源的闭式循环 [1]

股价表现与市场关注 - 新金路股价于1月6日强势涨停，自2025年10月以来累计涨幅已实现翻倍 [1] - 自2025年12月以来，公司股票龙虎榜机构博弈频繁，多次出现单日买卖前五席位中至少有4家机构同时上榜的情况 [3][7] 核心管理人员减持计划 - 公司董事、总裁彭朗等5名核心管理人员计划合计减持29.4万股，对应减持市值近400万元 [3] - 拟减持股份均来自2022年5月至2024年6月底部区间的增持部分，目前股价达13.34元，已显著浮盈 [3][6] - 具体减持计划为：彭朗拟减持94,575股（市值约126万元），吴洋拟减持40,575股（市值约54万元），刘祥彬拟减持72,243股（市值约96万元），成景豪拟减持43,150股（市值约57.56万元），张振亚拟减持42,900股（市值约57.2万元）[4][5][6] - 有高管表示减持系个人资金需求，仍长期看好公司发展 [3][6] 机构看好的核心驱动因素 - **矿产资源优势**：公司旗下栗木矿业在锡、钨等矿产资源方面具有优势，其栗木钽铌锡多金属矿（60万t/a采矿改建项目）已取得安全设施设计审查意见书，公司正持续推动探矿增储工作 [9] - **产业链与产品价格**：公司具备电石—氯碱—物流完整产业链，1月6日PVC（聚氯乙烯）期货主力合约表现强势，带动氯碱化工板块走强 [3][9]

市场表现 - 2025年1月7日，国内期货市场能化板块普遍上涨，PVC期货主力合约盘中报4987.00元/吨，涨幅达2.32% [1] 供应端分析 - 行业开工率环比延续走低，主要受部分装置检修降负荷影响，但总体供应仍维持高位 [2] - 2026年预计仅有浙江嘉化30万吨新增产能，行业供应扩张进入尾声 [2] 需求端分析 - 1月氯碱装置检修影响季节性偏弱，现有检修计划偏少，行业开工率预计维持在偏高水平 [2] - 终端地产、基建处于低温淡季，管材、型材等硬制品开工率或维持下降趋势 [2] - 海外市场竞争激烈，出口对需求的提振作用有限 [2] 库存状况 - 截至2025年12月26日，PVC社会库存约为106万吨，环比微增0.43%，但同比大幅增长31.92% [2] 后市展望 - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空 [2] - 05合约估值依旧大幅升水，PVC整体表现为弱现实强预期结构 [2] - 后续价格继续上行空间有限，预计将维持底部震荡 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 预计PVC震荡运行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，江苏新浦、宁波韩华等装置恢复生产，PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，处于近年同期中性水平 [3][17] - 冬季到来，PVC下游开工率环比下降0.58个百分点，下游制品订单不佳 [3] - 上周出口签单小幅减少，印度市场价格偏低、需求有限，台湾台塑1月份CFR中国环比持平，但CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨 [3] - 上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力大 [3] - 2025年1 - 11月份房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间 [3] - 新增产能上，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产 [3] - “十五五”将谋划重大工程等，2026年要深入整治“内卷式”竞争，12月中国制造业PMI等指数升至扩张区间，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利下降，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，期货仓单仍处高位 [3] - 1月是国内PVC传统需求淡季，社会库存继续增加，现货价格上涨后市场成交偏淡 [3] PVC基差 - 目前05基差在 - 215元/吨，基差处于偏低水平 [12] 房地产数据 - 2025年1 - 11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9% [23] - 1 - 11月份，商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；其中住宅销售面积下降8.1%；商品房销售额75130亿元，下降11.1%，其中住宅销售额下降11.2% [23] - 1 - 11月份，房屋新开工面积53457万平方米，同比下降20.5%；其中，住宅新开工面积39189万平方米，下降19.9% [23] - 1 - 11月份，房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6% [23] - 1 - 11月份，房屋竣工面积39454万平方米，同比下降18.0%；其中，住宅竣工面积28105万平方米，同比下降20.1% [23] - 截至1月4日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落26.09%，处于近年同期偏低水平，需关注房地产利好政策能否提振商品房销售 [23] PVC库存 - 截至12月31日当周，PVC社会库存环比增加1.45%至107.66万吨，比去年同期增加36.24%，社会库存继续增加，目前仍偏高 [24]