行业趋势 - 电商代运营行业价值从"辅助角色"升级为"增长引擎"，形成"运营-数据-品牌"闭环[1] - 行业竞争逻辑被垂直领域的精细化运营重塑，平台流量分配机制从"普惠"转向"精准"[1] - 代运营公司结合品牌孵化能力，帮助某传统白茶品牌实现年销售额突破1.5亿元[14] - 德国益生菌品牌通过代运营团队的"三维用户标签库"实现3天ROI 1:8的爆发增长[14] 行业筛选标准 - 代运营公司需具备服务范围完整性（覆盖天猫、抖音、跨境等多渠道）[3] - 数据驱动决策能力是关键指标，包括AI分析工具的应用[3] - 客户长期合作率是评估代运营公司的重要标准[3] 十大电商代运营公司 融趣传媒（第一名） - 提供电商运营、数字营销、品牌升级、IT解决方案、资源赋能五大生态圈服务[5] - 通过线上"精细运营"助力品牌在数字时代持续增长[5] 杭州戈洛博（第二名） - 成立于2009年，专注品牌网络营销和全渠道运营管理[6] - 实现品牌、渠道和消费者的有效互动，达成品效合一[6] 若羽臣（第三名） - 创始于2009年，与知名海外品牌合作，提供平台运营、推广、仓储、客服一体化服务[7] - 成功培育多个化妆品和母婴产品线上知名品牌[7] 兴长信达（第四名） - 提供品牌推广、市场营销、店铺视觉设计、客服服务及IT服务等综合运营服务[8] 索象电商（第五名） - 以营销咨询为核心，提供全链路传播和内容电商服务[9] - 通过八轮驱动爆品长红方法论帮助客户实现数字化营销[9] 丽人丽妆（第六名） - 提供整店代运营、推广引流、摄影设计、短视频及软件研发等一站式服务[10] - 通过大数据分析为品牌商家开展数字化全域营销服务[10] 点晶网络（第七名） - 在消费电子、母婴、美妆、汽车等行业积累独特服务理念[11] - 提供天猫、天猫国际代运营服务，帮助品牌快速找到市场突破点[11] 火奴电商（第八名） - 提供天猫店铺代运营、精准低价引流、视觉设计、数据银行分析等服务[12] - 是阿里妈妈全域营销认证服务商[12] 青木科技（第九名） - 创立于2011年，业务涉及品牌电商运营、品牌孵化、数字营销、IT解决方案、仓储服务[13] - 致力于成为以数据和技术驱动的全球化零售服务商[13] 碧橙数字（第十名） - 以大数据为基础，提供全渠道电商运营、全域数字营销、数据策略、直播自播等服务[14] - 在家电消费电子、大健康、母婴亲子、个护美妆、食品酒水五大行业完成布局[14] 行业成功案例 - 代运营团队通过高端化转型策略，结合小红书内容营销与天猫精细化运营，帮助某传统白茶品牌年销售额突破1.5亿元[14] - 德国益生菌品牌通过代运营团队的"三维用户标签库"实现3天ROI 1:8的爆发增长[14]

收购交易核心 - 海南发展拟以现金4.384亿元收购网营科技51%股份 标的整体估值8.596亿元 增值率130.04% [2] - 交易转让方为实控人袁震星妻子付元元 转让前两人合计持股80.8886% [3] - 交易附带业绩承诺 2025-2027年标的归母净利润分别不低于6200万元/7000万元/7800万元 [21] 标的公司背景 - 网营科技为宠物电商代运营头部企业 拥有"国际品牌代理+本土品牌孵化"双轮驱动模式 旗下自有品牌"一家之言" [11] - 公司2016年筹划上市 经历新三板挂牌及两轮上市辅导均未成功 2023年末上市进程停滞 [5] - 2023年12月起实控人夫妇密集回购股权 近一年回购约22%股份 参照当前估值耗资1.89亿元 [7] 财务与业务数据 - 2022-2024年营收分别为5.23亿元/6.08亿元/6.48亿元 净利润5308万元/4711万元/5032万元 [19] - 2024年业务构成：时尚宠物(25.5% 1.66亿元)/美妆个护(23.2% 1.51亿元)/母婴营养健康(23.0% 1.49亿元) [13] - 负债总额从2023年末1.8亿元增至2024年5.28亿元 主要因1.5亿元总部基地建设借款 [19] 交易战略意义 - 此次收购是海南省国资委兑现大消费转型承诺的举措 从原计划的免税赛道转向宠物经济 [2][10] - 海南发展表示将通过收购推进向数字经济服务商转型 构建大消费领域生态 [21] - 交易部分款项支付与标的公司杭州总部基地项目进度挂钩 该项目2024年3月封顶但未竣工 [19]

股东减持 - 第三大股东朗姿股份拟减持不超过476.81万股，占总股本3% [1] - 减持原因为股东自身资金规划安排，计划在公告后15个交易日内3个月内完成 [1] - 朗姿股份当前持股1160.272万股，占总股本7.3% [1] - 此前朗姿股份已减持476.76万股，套现约2.17亿元 [1] 股价表现 - 2025年以来股价从19.77元/股最高涨至59.14元/股，涨幅近2倍 [1] - 截至6月9日午间收盘报50.42元/股，较年初上涨155.03% [1] - 最近一年股价涨幅超5倍 [1] 公司背景 - 成立于2011年，2020年9月25日登陆深交所 [2] - 业务包括电商代运营、品牌管理和自有品牌业务 [2] - 朗姿股份为发起人之一，2015年持股20%，上市前持股16.43%，上市后稀释至12.33% [2] 财务表现 - 2024年营业收入17.66亿元，同比增长29.26% [2] - 2024年归母净利润1.06亿元，同比增长94.58% [2] - 2025年一季度营业收入5.74亿元，同比增长54.16% [2] - 2025年一季度归母净利润2742.2万元，同比增长113.88% [2] 销售费用 - 上市前销售费用不足2亿元，2020年上市首年增至2.02亿元 [3] - 2023年销售费用3.8亿元，2024年进一步增长至5.26亿元 [3] - 2025年一季度销售费用2.63亿元，同比增长超3倍 [3]

公司概况 - 上海凯诘是一家数字零售解决方案提供商，主要提供电商综合服务，覆盖电商生态系统的整个价值链，包括品牌定位、产品开发咨询、零售运营、渠道管理、营销推广、履单服务以及数据及信息技术服务 [13] - 公司已服务超过200家品牌，涵盖食品与饮料、美妆与个人护理、婴童、潮玩、宠物、健康及户外运动行业以及连锁企业 [14] - 根据灼识咨询的资料，按2024年的GMV计，上海凯诘是中国第五大数字零售解决方案提供商、最大的O2O（线上到线下）数字零售解决方案提供商 [13] 商业模式 - 公司业务模式分为To-C和To-B两种：To-C模式下直接面向消费者销售品牌方产品；To-B模式包括向天猫超市和分销商销售品牌方产品 [15] - 此外还提供流量获取及品牌营销服务、零售营运服务和品牌价值提升服务等 [15] - 报告期内品牌合作伙伴数量从2022年的80个增长至2024年的113个 [16][17] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为18.29亿元、17.23亿元和16.99亿元，呈现连续下降趋势 [17][18] - 同期年内利润分别为8647万元、6759万元和6043.4万元，同样连续下滑 [17][18] - 毛利率从2022年的24.0%下降至2024年的21.8%，其中To-C模式毛利率从26.4%降至25.8%，To-B模式从14.5%降至11.2% [18][19] - 最大客户收入占比从2022年的16.7%上升至2024年的21.7%，显示对大客户依赖性增强 [17] 资本运作 - 公司曾在新三板挂牌（2016年5月-2019年7月），后尝试深交所创业板和上交所上市未果，现转战港交所 [12][13] - 历史上共吸引18名投资者，包括光大证券、海通证券、东方证券等知名券商，以及巨人投资等明星资本 [5][6][7] - 2024年12月至2025年3月期间，部分股东（如上海宽远）在公司IPO前夕转让股份退出 [10][11] 行业环境 - 电商代运营行业竞争激烈，同行企业如宝尊电商2024年净收入94.22亿元（同比增长6.9%），但仍亏损1.85亿元；丽人丽妆2024年营收17.28亿元（同比下滑37.44%），亏损2440万元；若羽臣则实现营收17.66亿元（增长29.26%），净利润1.06亿元（增长94.58%） [24] - 行业面临流量成本攀升、品牌方"去中介化"等挑战，多家同行已开始转型自有品牌或收购品牌业务以寻求第二增长曲线 [24][25] - 公司目前仍以代运营为核心，未涉足自有品牌领域，可能面临增长瓶颈 [25]

股东减持计划 - 股东朗姿股份计划减持不超过476.8万股，占若羽臣总股本的3%，减持方式为集中竞价或大宗交易，减持期间为公告后15个交易日内的3个月 [1] - 朗姿股份非控股股东或实控人，减持不会对公司治理结构、股权结构及持续经营产生重大影响 [1] - 按最新股价71.69元计算，朗姿股份减持市值上限为3.42亿元 [1] 股价表现与市值 - 若羽臣2024年股价累计上涨156.95%（以1月2日为基准），最新股价71.69元，总市值117.59亿元 [1] - 近一年股价累计涨幅超400%，成为电商代运营行业中最受资本市场看好的公司 [3] - 流通市值86.69亿元，市盈率97.80倍，当日股价波动幅度-1.9%（开盘价74.87元） [2] 财务业绩 - 2024年营收同比增长30%，归母净利润大涨95%，成为电商代运营行业最赚钱上市公司 [3] - 2025年一季度净利润同比增幅达114%，高增长态势延续 [3] - 自有品牌业务快速扩张（5年规模达5亿元）及代运营业务稳定性共同推动业绩增长 [3] 公司背景与市场动态 - 若羽臣为全球消费品牌数字化管理公司，2020年9月登陆深交所主板，成为代运营行业首家上市公司 [2] - 2024年9月以来接受券商调研7次，远超上市以来总和，投资者关注度显著提升 [3] - 管理层对高增长持续性持谨慎态度，认为企业难以长期维持超高增速 [3]

抖音电商代运营行业现状 - 抖音小店成为品牌掘金新战场 但面临规则复杂、流量竞争激烈、内容创意门槛高等问题 促使商家转向专业代运营公司 [1] - 行业呈现两极分化格局 头部公司依靠资源整合与数据能力建立壁垒 中小机构通过垂直领域深耕突围 [1] 代运营公司排名及特点 头部全案服务商 - 心享电商：数据驱动全案运营 擅长从0到1孵化 自主研发流量监测系统 曾助新消费品牌单月GMV突破8000万 美妆食品领域案例丰富 [5] - 派瑞威行：整合营销巨头 跨平台资源协同 采用抖音+快手+小红书组合打法 曾助3C品牌双十一GMV同比增长300% [5] - 博观瑞思：全链路数字化运营 自主研发DMP系统 助母婴品牌客单价提升45% [7] 垂直领域专家 - 言有信：内容创意工厂 团队来自4A公司 创单条视频带货超2000万纪录 采用低成本测试策略提升中小商家ROI [5] - 米井文化：专注直播电商 拥有5000名签约主播 72小时极速开播 SOP流程助商家降低30%直播成本 [6] - 飞鹰互动：黑科技工具见长 智能客服系统提升30%咨询转化率 AR玩法助手机品牌直播间停留时长增2倍 [8] - 兆海传媒：供应链整合专家 与1688拼多多深度合作 以销定产模式助家居品牌库存周转率提升60% [9] - 交个朋友：依托罗永浩IP 3C家电领域优势明显 明星主播+垂直达人矩阵覆盖多价位段 [10] - 无忧传媒：头部MCN机构 擅长剧情类短视频+直播组合拳 侧重品牌曝光而非直接转化 [11] - 遥望网络：明星直播特色 签约贾乃亮等艺人 大场直播+日播模式 适合预算充足成熟品牌 [12] 行业发展趋势 - 专业化分工：全案服务商与垂直领域专家并存 新品牌优先选全案 成熟品牌可选专项突破 [12] - 数据驱动决策：头部机构布局AI工具 实现选品到投放的精细化运营 [13] - 供应链整合：代运营公司从流量中介向产业服务商转型 具备供应链能力者更具长期价值 [13] 商家选择建议 - 考察案例真实性 要求查看后台数据而非案例包装 [13] - 优先选择按效果分成的合作模式 警惕保底GMV承诺 [13] - 确认机构擅长品类与自身业务契合度 [13]

公司概况 - 凯诘电商成立于2010年，是一家电子商务综合服务提供商，主要提供B2B、B2C销售及数据化创意营销服务 [1] - 按2024年GMV计，公司是中国第五大数字零售解决方案提供商及最大的O2O数字零售解决方案提供商 [1] - 公司服务超过200个品牌，其中包括超过100个国际品牌，涵盖食品饮料、美妆个护、婴童、潮玩、宠物、健康及户外运动等行业 [1] 上市历程 - 2016年5月登陆新三板，2019年7月摘牌，原因为配合公司高效开展业务和节约费用支出 [2] - 2021年6月申请创业板IPO获受理，但于12月主动撤回申请 [3] - 2022年7月提交上交所上市辅导备案，2023年11月终止辅导服务 [3] - 2024年5月转战港股市场，向香港联交所递交招股说明书 [1] 转战港股原因 - 新三板股份流动性较低，难以进行公开股权或债务融资 [4] - 联交所提供直接进入国际资本市场的途径，增强融资能力和丰富渠道 [4] - 有助于增进企业海外市场认可度，吸引新客户、业务伙伴及战略投资者 [4] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入连续下降，分别为18.29亿、17.23亿和16.99亿元 [5] - 同期净利润分别为8647万、6759万和6043.4万元 [5] - 毛利率逐年下滑，2022年至2024年分别为24%、22.9%、21.8% [8] - 2020年业绩达到峰值，营业收入24.74亿元，净利润9889.57万元 [8] 客户结构变化 - 高露洁曾是前五大客户之一，2018年至2020年销售贡献分别为3857.35万元、4204.43万元、5910.34万元，占总营收2.51%、1.98%、2.39% [9] - 最新招股书显示高露洁已不在前五大客户之列 [9] - 当前前五大客户包括客户A（电商平台）、客户B（餐饮品牌）、客户C（食品销售）、客户D（进出口贸易）、客户E（饮品销售） [10] 行业现状 - 6家上市美妆代运营商中，仅若羽臣在2024年及2025年一季度营收与归母净利润均保持增长 [15] - 2024年丽人丽妆营收下滑37.44%，亏损2440.03万元；2025年一季度继续亏损1832.2万元 [16][17] - 壹网壹创2024年净利润下滑29.59%，已连续两年走低 [17] - 优趣汇2024年归母净利润增长308%，但2023年亏损1821.7万元，2022年亏损1.18亿元 [17] - 电商代运营竞争加剧，品牌自建线上渠道趋势明显，行业面临严峻挑战 [18]

公司概况 - 凯诘电商向港交所提交上市申请书，定位为"数字零售解决方案提供商"，覆盖天猫、京东、抖音等十多个平台，服务200多个品牌 [2] - 公司在中国数字零售解决方案市场排名第五，是最大的O2O数字零售解决方案提供商 [11] - 创始人许浩持股22.48%，拥有26年行业经验，核心团队具备外资企业背景 [9] 财务表现 - 2022-2024年收入连续下降：18.29亿元→17.23亿元→16.99亿元，2024年同比下降1.4% [3][12] - 同期GMV增长：81.78亿元→100.02亿元→134.59亿元 [12] - 净利润持续下滑：0.86亿元→0.68亿元→0.60亿元 [12] - 毛利率从24%降至22.9%再到22.2% [13] 客户结构 - 前五大客户收入占比从62.2%降至52.8% [15] - 品牌合作伙伴数量从101个增至113个 [15] - 覆盖食品饮料、美妆、婴童、宠物等七大行业 [15] 行业背景 - 电商代运营行业面临增长困境，头部企业宝尊电商2024年亏损1.85亿元 [18] - 行业竞争加剧导致商家转向自运营模式 [18] - 标准化售后服务难以满足个性化需求 [18] 发展战略 - 计划升级数字化能力并拓展东南亚及欧洲市场 [4][21] - 东南亚互联网渗透率达70%，欧洲数字零售市场规模约9000亿美元 [21] - 参考同行宝尊电商通过收购Gap中国实现业务转型 [20] 上市历程 - 2019年从新三板摘牌 [6] - 2021年撤回创业板IPO申请 [7] - 2023年终止沪市上市辅导 [8] - 选择港股因上市门槛透明且时间成本低 [8]

公司背景与市场地位 - 上海凯诘电子商务股份有限公司是中国第五大数字零售解决方案提供商，同时也是最大的O2O数字零售解决方案提供商 [1][3] - 公司创始人许浩拥有宝洁中国、通用电气等世界500强经历及以色列创投公司英飞尼迪投资总监背景 [1] - 公司已为超过200家品牌提供服务，其中国际品牌占比过半，近50%的财富500强快消公司是其合作伙伴 [1][2] - 公司与主要品牌合作伙伴维持平均超过八年的合作关系，截至2025年5月超过90%的合作关系仍然存续 [3] 业务模式与行业地位 - 公司定位为全链路数字零售解决方案企业，服务贯穿电商生态系统整个价值链，包括品牌定位、产品开发咨询、零售运营、渠道管理、营销推广、订单履行及数据服务 [2] - 公司构建了覆盖十大核心数字零售平台的多渠道网络，包括天猫、京东、抖音、拼多多等主流平台，连续七年获得"天猫六星服务商"最高荣誉 [2] - 2022-2024年间公司GMV从81.78亿元增至134.59亿元，三年复合增长率达28.3% [3] 财务表现与挑战 - 2022-2024年公司收入分别为18.29亿、17.23亿和16.99亿元，累计下滑7.1% [4] - 同期净利润从8647万元降至6043万元，缩水幅度高达30.2% [4] - 前五大品牌合作伙伴贡献的收入占比分别高达62.2%、52.1%和52.8%，对应的GMV占比从64.4%攀升至80.4% [4] - 2022-2024年公司毛利率分别为24.0%、22.9%及21.8%，连续两年下降 [4] 行业趋势与转型 - 电商代运营行业平均毛利率已从2018年的45%降至32%左右 [7] - 行业头部企业如宝尊电商股价较历史高点下跌超80%，市值缩水至不足5亿美元 [7] - 公司数字化营销服务收入占比提升至34%，显示其向技术驱动转型的初步成效 [8] - 公司计划将募集资金主要用于提升数字零售解决方案能力、技术基础设施升级等方向 [8] 资本市场与未来展望 - 公司此次为第四次冲击资本市场，此前经历2016年新三板挂牌、2021年A股创业板撤单、2022年沪市IPO终止 [1] - 港股市场对科技属性与跨境业务成长性高度关注，但电商服务商估值普遍承压 [8] - 公司未来发展取决于能否突破传统代运营的边界，强化数据中台与技术基建，在"出海+AI"新赛道占据先机 [8]

公司概况 - 上海凯诘电子商务股份有限公司向港交所主板递交上市申请 定位为中国第五大数字零售解决方案商 [1] - 公司成立于2010年7月 专注于为全球品牌提供全链路数字零售解决方案 服务涵盖品牌定位 产品开发 零售运营 渠道管理等全价值链环节 [1] - 创始人许浩拥有宝洁 通用电气等世界500强管理经验及英飞尼迪创投背景 通过一致行动协议控制公司70.93%股份 [1] 市场地位与客户结构 - 截至2024年底服务超200家品牌 其中100+为国际品牌 覆盖食品饮料 美妆个护等七大行业 合作近50%财富500强快消公司 [3] - 按2024年GMV计为中国第五大数字零售解决方案商 同时是最大O2O解决方案提供商 [3] - 前五大客户收入占比逐年攀升 2024年达26.6% 最大客户贡献21.7%收入 凸显集中度风险 [6] 财务表现 - 2022-2024年GMV复合增长率近30% 但同期收入从18.29亿降至16.99亿 净利润从8647万缩水至6043万 呈现GMV与业绩背离 [4] - 毛利率连续两年下滑 从24%降至21.8% 其中to-C业务毛利率下降1.2个百分点 to-B业务下降0.5个百分点 [7] - to-B业务收入逆势增长4.6%至5.82亿 主要依赖新引入食品品牌及现有品牌渠道拓展 [5] 业务策略与挑战 - 主动终止低利润宠物品牌合作及美妆品牌抖音运营 反映客户黏性薄弱与续约条款压力 [5] - 通过加速低毛利食品产品销售提升市场渗透率 但该策略导致毛利率持续承压 [7] - 行业面临品牌自建电商团队趋势 代运营企业合作品牌数量与力度普遍减弱 [8] 上市背景 - 曾先后尝试新三板挂牌 创业板及沪市上市未果 此次为第三次转战港交所 [8] - 当前电商代运营行业竞争加剧 流量成本高企 同业公司如丽人丽妆 宝尊电商已陷入亏损 [8] - 上市被视为应对未来业绩下滑风险的关键举措 但业绩与市场时机均不理想 [9]