院士增选总体情况 - 2025年中国科学院增选院士73人，中国工程院增选院士71人[1] - 增选后中国科学院院士总数达908人，中国工程院院士总数达1002人[2] - 新当选中国科学院院士平均年龄57.2岁，最小年龄44岁，最大年龄66岁，60岁（含）以下占67.1%[1] - 新当选院士中包括5位女性科学家当选中国科学院院士，8位女性科学家当选中国工程院院士，有6位专家扎根西部边远地区[1] 中国科学院各学部院士构成 - 数学物理学部新增14人，研究方向涵盖运筹学、高能天体物理、粒子物理、数论、量子信息等前沿领域[3] - 化学部新增6人，研究方向包括催化化学、高分子材料、化学传感、膜化工等[5] - 生命科学和医学学部新增13人，研究领域涉及微创医学、干细胞生物学、胃肠癌防治、植物遗传学等[6][8] - 地学部新增9人，专注矿床形成、煤地质学、国土空间规划、地质灾害等方向[7] - 信息技术科学部新增11人，研究领域包括星载合成孔径雷达、卫星通信、机器学习、计算机系统结构等[9][10] - 技术科学部新增15人，研究方向覆盖宽禁带半导体、超材料、生物力学、电磁发射技术、能源动力系统等[11] - 外籍院士新增27人，来自美国、德国、英国、法国等国家，涵盖物理、化学、生命科学、技术科学等多个学科[12] 中国工程院各学部院士构成 - 机械与运载工程学部新增11人，来自广东工业大学、中国商飞、中车株洲所、比亚迪等企业及高校[13][14][15] - 信息与电子工程学部新增9人，工作单位包括北京邮电大学、中国移动、国家计算机网络与信息安全管理中心等[15] - 化工、冶金与材料工程学部新增10人，来自中国航发北京航空材料研究院、金发科技、中国宝武等企业[15][16][17] - 能源与矿业工程学部新增12人，来自中国核工业集团、宁德时代、国网湖南省电力公司等能源企业[18][19] - 土木、水利与建筑工程学部新增7人，工作单位包括中国水利水电科学研究院、中国交通建设集团、中铁第四勘察设计院等[20][21] - 环境与轻纺工程学部新增6人，来自中国科学院过程工程研究所、中国环境科学研究院等机构[22][23][24] - 农业学部新增8人，工作单位包括河南农业大学、中国农业科学院、四川大学等农业科研院校[24][25] - 医药卫生学部新增8人，来自新疆医科大学、中国医学科学院、北京大学肿瘤医院等医疗机构[26][27] 院士增选导向与标准 - 本次增选突出国家战略需求导向，突出以科技创新引领新质生产力的发展要求[1] - 增选工作坚持纪律严的基调，强化全过程监督，对候选人学术学风、道德品行进行严格把关[1] - 院士制度旨在树立尊重知识、尊重人才导向，凝聚优秀人才服务国家发展[1]

美国9月非农就业数据 - 美国9月非农就业人数增加11.9万人，远超市场预估的5.2万人及前值2.2万人 [1] - 美国9月失业率为4.4%，高于市场预估的4.3%和前值4.3% [1] - 数据公布后美股期货一度拉升，但最终三大股指期货及现货指数均收跌，道琼斯指数跌0.84%，纳斯达克指数跌2.15%，标普指数跌1.55% [1] 美联储利率预期 - 利率互换市场显示，交易员预计美联储将跳过12月降息 [5] - 据CME“美联储观察”，美联储12月维持利率不变的概率为60.4%，降息25个基点的概率为39.6% [6] 美国经济情绪与政策 - 民调显示76%的受访者认为美国经济状况“不佳”，较7月的67%进一步上升 [8] - 多数受访者表示医疗和住房费用等各项生活成本持续上涨 [8] - 仅15%的受访者认为特朗普政府的经济政策起积极作用，46%的受访者认为这些政策让经济状况恶化 [9] - 美国能源部宣布重组，优先发展化石燃料和核能，撤销清洁能源示范办公室，能源效率和可再生能源办公室从新结构图中消失 [13] 地缘政治动态 - 乌克兰总统泽连斯基已收到美方提交的俄乌冲突和平计划草案，预计将与美国总统特朗普通话磋商 [10][11] - 美方评估认为该和平方案有望为停滞的外交进程带来突破性进展 [10] - 伊朗外长宣布，开罗协议正式终止，不再是与国际原子能机构在保障监督领域合作的基础 [12] 集运市场（欧线）分析 - 集运指数（欧线）主力2602合约周四收盘跌1.39%，盘中最低至1567点，因12月运价实际落地不及前期宣涨预期 [14][15] - 马士基第49周欧线报价为2500美元/FEU，显著低于此前宣涨的3200美元/FEU，其他船司12月上半月报价普遍回落至2400~2600美元/FEU [14][15] - 12月欧线周均运力约为30万TEU，环比和同比均有一定增量，但欧洲港口拥堵可能对周转效率造成扰动 [15] - 分析师对2602合约后市分歧较大，若12月运价按8折落地，合约低点或下移至1500点；若挺价成功，或测试1800~1900点 [16][17] - 后市需重点关注12月运价实际执行情况、明年1月涨价函落地效果及旺季货量表现 [16][17]

港股通整体成交概况 - 11月18日港股通成交活跃股合计成交386.62亿港元，占当日港股通总成交金额的39.31% [2] - 当日港股通成交活跃股净买入金额为71.85亿港元 [2] 个股成交金额排名 - 阿里巴巴-W成交额最高，达92.79亿港元 [2] - 腾讯控股成交金额为58.48亿港元 [2] - 小米集团-W成交金额为45.92亿港元 [2] 个股活跃度与资金流向 - 阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、华虹半导体、小米集团-W近一个月上榜次数均为21次，最为活跃 [2] - 中国宏桥为近一个月首次上榜，当日港股通成交额为24.19亿港元，净买入8.32亿港元，收盘下跌5.88% [2] - 小鹏汽车-W净买入金额达11.52亿港元 [2] - 阿里巴巴-W净买入金额最高，为32.97亿港元 [2] - 腾讯控股净卖出1.91亿港元，中国海洋石油净卖出3.65亿港元 [2] 个股市场表现 - 小鹏汽车-W日跌幅最大，为10.47% [2] - 赣锋锂业日跌幅为6.62% [2] - 华虹半导体日涨幅为3.48% [2]

IPO审核与注册进展 - 上周4家企业IPO首发上会全部获通过，其中强一股份和恒运昌拟登陆科创板，通宝光电和农大科技拟在北交所上市[2] - 强一股份主营晶圆测试核心硬件探针卡，客户集中度较高，2024年及2025年前三季度前五大客户贡献约八成营收[2] - 恒运昌主营等离子体射频电源系统，2022年至2024年营收从1.58亿元增至5.41亿元，归母净利润从0.26亿元增至1.42亿元，但预计2025年净利润将下滑21%-30%[2][3] - 北交所上周两家过会企业为通宝光电和农大科技，上市委问询重点集中在业绩真实性、经营稳定性与可持续性方面[4] - 本周有5家企业上会，振石股份拟登陆沪市主板募资39.81亿元，易思维迎科创板大考，爱得科技、通领科技、兢强科技冲刺北交所[5] - 振石股份曾于香港上市后私有化退市，2022-2024年营收从52.67亿元下滑至44.39亿元，归母净利润从7.74亿元降至6.06亿元[5][6] - 易思维业绩增长较快但依赖政府补贴，2022至2024年财政补助和税收优惠占净利润比例分别为403.71%、62.82%和46.31%[6][7] - 上周新增1家IPO受理企业恒基金属，其2022-2023年营收净利同比双双下滑，拟募资4.4亿元[9] - 宇树科技已完成IPO辅导，年度营收超10亿元，控股股东王兴兴合计控制公司34.7630%股权[9][10] - 上周2家IPO注册获同意，分别为沐曦股份和元创股份，另有1家IPO终止审核为旭辉电气[11] 新股申购与上市动态 - 本周暂有3只新股上市，分别为北矿检测、恒坤新材和南网数字[12] - 北矿检测发行价6.7元/股，市盈率14.99倍，2025年上半年营收0.86亿元同比增长31.29%，净利润0.37亿元同比增长28.69%[12] - 恒坤新材发行价14.99元/股，主营光刻材料与前驱体材料，2025年前三季度营收4.86亿元同比增长24.11%，净利润0.74亿元同比增长5.5%[12] - 南网数字发行价5.69元/股，2025年前三季度营收27.79亿元同比增长31.88%，净利润1.58亿元同比增长464.76%[13] - 本周暂有2只新股安排申购，精创电气发行价12.1元/股，预计2025年营收5.24亿元至5.74亿元[14][15] - 中国铀业拟申购，预计2025年营收195亿元至200亿元，净利润16亿元至16.5亿元，拟募资41.1亿元，将成为A股“铀业第一股”[15]

基金市场动态 - 截至11月16日，年内新发基金规模达9959.77亿元，加上提前结束募集产品，总规模已突破万亿元 [1] - 年内成立996只权益类基金，发行规模5173.38亿元，数量和规模均大幅超2024年全年 [1] - 债券ETF数量增至53只，规模从1799.87亿元升至7054.23亿元，百亿级产品从5只增至30只 [1] - 私募基金年内分红逾150亿元，股票策略分红比例超70% [1] - 公募基金费率改革推动代销机构转向私募业务和机构客户服务，权益类产品成为发力重点 [2] 黄金市场趋势 - 国内首饰金价突破1300元/克，回收价突破900元/克，轻克重产品和金条受青睐 [2] - 国际金价受地缘局势和美元波动影响保持强势，短期或维持高位震荡 [2] REITs市场变化 - 公募REITs市场出现上市破发、打新收益下滑现象，年底集中解禁潮考验市场承压能力 [3] - 市场风向从投机套利转向价值配置，关注底层资产质量和估值合理性 [3] 新能源与材料 - 磷酸铁锂价格10月以来上涨约10%，头部企业订单排至明年上半年，生产线满负荷运行 [4] - 高压实磷酸铁锂等技术推动中游企业进行产能结构调整 [4] 人工智能与机器人 - 人形机器人进入量产元年，异构机器人在环卫、医疗场景实现规模化导入 [4] - 具身智能产业进入百花齐放加速期，产业链集群化优势凸显 [4] 医疗科技进展 - 研究展示无创植入微型电极方案，通过静脉注射让电极搭乘免疫细胞直达大脑病灶 [4] - 该方案无需开颅手术，可自主靶向植入，已在小鼠实验中验证 [4] 公司高管变动 - 苹果CEO蒂姆·库克或于明年卸任，硬件工程高级副总裁特努斯被视为潜在继任者 [5] - 小米雷军回应安全设计争议，强调"好看"与"安全"不矛盾 [5] - 小米集团公关部总经理王化将转岗，其职业轨迹与小米扩张高度契合 [5] - 迈赫股份董事长王金平被立案调查并留置，总经理张开旭代行职责 [6] - 广汽集团总经理冯兴亚不再兼任，由閤先庆接任，同时聘任新财务负责人和副总经理 [7] 资本市场操作 - 天孚通信控股股东拟以七折抛售850万股，市值约13.2亿元，持股5%以上股东年内已完成两轮减持 [7] - 张家界与8家重整投资人签署协议，受让3.25亿股（占总股本80.28%），对价12.87亿元 [8] - 固生堂附属公司拟收购大中堂100%股权，完成后其财务业绩将并入集团报表 [8] - 皮阿诺控股股东及持股5%以上股东终止协议转让股份 [9] - 嘉戎技术因拟披露重大事项于11月17日停牌 [10] 全球资产表现 - 美股三大股指涨跌不一，标普500跌0.05%至6734.11点，道指跌0.65%至47147.48点，纳指涨0.13%至22900.589点 [11] - 比特币跌破9.3万美元，抹平年内涨幅，较高点跌超3万美元、跌幅逾26% [12] - 原油两日反弹，美油一度涨超3%；黄金期金跌近4%，期银跌近5% [12]

文章核心观点 - 《上市公司监管指引第10号——市值管理》实施一周年，市值管理从软约束变为硬指标，上市公司积极运用分红回购、并购重组、股权激励等多元化工具提升投资价值和积极回报投资者 [1] 价值引领 分红回购持续升温 - 现金分红与股份回购成为市值管理中使用较频繁的工具，政策鼓励明确回购机制和制定中长期分红规划 [2] - 截至10月31日，境内股票市场1195家公司发布1525单2025年回购预案，已完成899单，全市场累计回购金额923亿元，自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [2] - 截至10月31日，全市场共1033家上市公司公布季度现金分红预案，较上年同期增加141家，其中38家公司多次分红，全市场现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [3] - 制定合理分红政策能增强股东信心并提升企业市场形象 [3] 制度优化 并购重组市场活力足 - 并购重组市场呈现“硬科技”引领和央国企整合加速等特征，涌现一批标杆性案例 [4] - “硬科技”领域并购案例包括芯联集成收购芯联越州72.33%股权实现产能一体化管理、海光信息吸收合并中科曙光实现产业链互补、*ST松发通过资产重组跨界转型 [4] - 央国企整合案例包括中国神华拟整合13家能源企业打造全产业链旗舰、国泰君安吸收合并海通证券加快向国际一流投行迈进 [4] - 政策持续赋能并购重组，从新“国九条”到《上市公司重大资产重组管理办法》修订，优化升级路径清晰 [4] - 政策有望进一步支持上市公司围绕产业转型升级实施并购重组，通过优化审核机制等提升效率，新质生产力和产业整合仍是重点 [5] 激励相容 股权激励凝聚内生动力 - 政策鼓励董事会建立长效激励机制，运用股权激励和员工持股计划等工具 [6] - 多家公司密集披露相关计划，例如豫园股份拟斥资2亿至3亿元、热景生物拟斥资1亿至2亿元、华荣股份拟斥资4000万至8000万元回购股份用于员工激励 [6] - 截至今年6月底，近3500家上市公司实施过股权激励或员工持股计划，占A股总数64%，共计推出股权激励计划超5000份和员工持股计划超2000份 [6] - 指引首次以专项文件形式将股权激励明确为市值管理方式，使其具有更深层次意义 [6] - 加入市值条件和投资回报等考核指标的股权激励方案有望更受市场及监管部门欢迎 [7]

政策实施概况 - 《上市公司监管指引第10号——市值管理》发布实施一周年，市值管理工具箱日渐丰富，上市公司积极运用分红回购、并购重组、股权激励等方式提升投资价值 [1] - 市值管理从软约束变为硬指标，上市公司将借力多元化工具进一步提升投资价值，积极回报投资者 [1] 分红与回购 - 现金分红与股份回购成为市值管理中使用较频繁的工具，政策鼓励制定中长期分红规划，增加分红频次，合理提高分红率 [1] - 截至10月31日，境内股票市场1195家公司共发布1525单2025年回购预案，已完成899单，全市场累计回购金额达923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [2] - 截至10月31日，全市场共1033家上市公司公布季度现金分红预案，较上年同期增加141家，其中38家公司进行多次分红，全市场现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [2] - 多家上市公司在发布回购计划时明确提到市值管理，例如九安医疗持续通过股份回购开展市值维护工作 [1] 并购重组 - 并购重组是指引明确的市值管理工具之一，A股并购重组市场呈现“硬科技”引领、央国企整合加速推进等特征 [2][3] - “硬科技”领域并购重组案例涌现，如芯联集成收购芯联越州72.33%股权实现产能一体化管理，海光信息吸收合并中科曙光实现产业链优势互补 [3] - 央国企专业化整合成为亮点，例如中国神华拟整合13家能源企业打造全产业链能源旗舰，国泰君安吸收合并海通证券加快向国际一流投行迈进 [3] - 政策持续赋能并购重组市场，新“国九条”等政策明确加大改革力度，优化审核机制，新质生产力和产业整合仍是重头戏 [3] 股权激励 - 指引鼓励董事会建立长效激励机制，运用股权激励、员工持股计划等工具，近期多家公司密集披露相关计划 [4] - 例如豫园股份拟斥资2亿至3亿元回购股份用于员工激励，热景生物拟斥资1亿至2亿元，华荣股份拟斥资4000万元至8000万元 [4] - 截至今年6月底，已有近3500家上市公司实施过股权激励或员工持股计划，占A股上市公司总数的64%，共计推出股权激励计划超5000份，员工持股计划超2000份 [5] - 指引首次以专项文件形式将股权激励明确为市值管理方式，加入市值条件、投资回报等考核指标的方案更受市场及监管部门欢迎 [5]

业绩表现 - 2025年1-9月营业收入225.3亿元，同比减少14.63% [2][3] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润10.12亿元，同比减少49.03% [2][3] - 2025年第三季度单季营业收入67.83亿元，同比减少25.81% [3] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比大幅减少71.01% [3] 业绩下滑原因 - 主要能源产品价格同比下行，其中煤炭价格降幅达20.41% [5] - 煤化工产品均价同比下降5.82% [5] - 自产天然气均价同比下降4.86% [5] - 前三季度缴纳水土保持补偿费金额占营业成本比重达3.21%，增加了当期生产成本 [5] 股东结构变动 - 2025年6月完成股权转让，“富德系”合计持有公司15.03%股权，成为第二大股东 [6][7] - 控股股东新疆广汇实业投资集团持股比例由35.09%降至20.06%，仍为第一大股东 [7][8] - “富德系”以6.35元/股的价格受让股份，转让价款合计62亿元 [6] 资本市场表现 - 2025年以来公司股价累计下跌19.47%，而同期深证成指上涨26.90% [6] - 以11月14日收盘价5.42元/股计算，“富德系”投资浮亏9亿元，浮亏比例达14.52% [9][10] 公司资源禀赋 - 公司拥有煤、油、气三种资源，在民营企业中并不多见 [8] - 煤、油、气属于强周期性大宗商品，其价格波动与全球能源供需格局、碳中和政策推进深度联动 [10]

2025年第三季度市场回顾 - 全球股市普涨，新兴市场上涨10.9%，表现优于发达市场[1][7] - 美国标普500指数上涨7.8%，纳斯达克指数涨幅达11.2%[1][7] - 中国A股大幅上涨20.8%，中国台湾地区市场上涨14.7%，印度市场下跌6.6%[1][7] - 固定收益市场震荡上行，新兴市场美元债涨幅4.8%，美国10年期国债收益率降至4.16%[1][10] - 美元指数本季度上涨0.9%，但全年累计下跌9.9%[1][11] - 大宗商品中贵金属板块大涨17.4%，黄金涨幅16.4%[1][15] 宏观经济展望 - 美国经济第四季度至2026年上半年可能放缓，美联储预计10月、12月各降息25个基点[2][16] - 中国经济第四季度GDP增速或下降，2026年增长目标预计设定在4.5%-5%[2][17] - 印度经济触底回升，财政与货币双重刺激推动2026年增长[2][17] - 美国通胀预计逐步升至3.1%-3.2%，亚洲通胀普遍低于历史均值[2][18] - 企业科技支出支撑韩国、新加坡和中国台湾地区出口[16] 货币政策与汇率 - 美联储计划10月宣布结束量化紧缩，2026年上半年继续降息[2][21] - 亚洲多国央行跟进宽松，中国、印度、印尼等今年将再次降息[2][21] - 2026年美元指数预计贬值3%-5%，人民币有望适度升值[2][22] - 印度央行可能在12月进一步放宽货币政策[17] 资产配置策略 - 短期对风险资产持乐观态度，长期趋于中性[3] - 股票市场新兴市场与亚洲市场受政策支撑更具潜力[3] - 固定收益市场短期看好美国国债，信用类资产关注新兴市场美元债、亚洲信用债[3] - 现金类资产长期立场从超配下调至中性[3] 亚洲地区政策刺激 - 中国、印度、印尼、泰国等多国推出财政转移支付、税收减免、信贷支持等措施[3] - 中国推出5000亿元政策性银行贷款工具应对经济放缓[17] - 印度财政刺激规模预计达GDP的1.0%-1.3%[17] - 2026年预计更多刺激政策出台，涵盖赤字扩大、利率下调、行业补贴等[3] 主要风险与机遇 - 下行风险包括美国经济超预期放缓、AI投资缩减及地缘政治紧张[24][26] - 上行风险来自美国经济韧性超预期、美联储更大幅度降息及中国强力政策刺激[25] - 企业可能缩减人工智能相关科技硬件投资[24]

美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.65%至47147.48点，标普500指数跌0.05%至6734.11点，纳指涨0.13%至22900.59点 [2] - 本周道指累计上涨0.34%，标普500指数累计上涨0.08%，纳指累计下跌0.45% [4] - 大型科技股表现分化，英伟达涨超1%，微软涨逾1%，特斯拉涨0.59%；亚马逊跌超1%，谷歌跌0.78%，苹果跌0.2% [6] 宏观经济与政策 - 美国劳工统计局将9月份就业报告推迟至11月21日发布 [1][4] - 分析估算显示上周美国首次申领失业救济金人数经季节性调整后从22.89万人降至22.75万人 [4] - 堪萨斯联储主席施密德表示进一步降息可能加深高通胀风险，目前利率对经济造成温和压力 [4] - 美国政府将部分农产品移出“对等关税”清单，调整自2025年11月13日起生效 [12] 电信行业动态 - 美国最大电信运营商威瑞森通信公司计划裁员1.5万至2万人，这将是公司历史上规模最大的一次裁员 [1][5] - 此次裁员预计使公司员工总数减少多达20%，截至今年2月该公司员工总数约为10万名 [5] 科技行业动态 - 谷歌表示愿意调整其广告技术业务政策以遵守欧盟反垄断要求，但拒绝出售部分业务 [7] - 苹果与三宅一生联名的iPhone Pocket正式开售，分为长款和短款两个版本，价格分别为1899元和1299元 [8] 能源市场与地缘政治 - 地缘政治风险加剧推高油价，乌克兰袭击俄罗斯关键石油港口及伊朗在霍尔木兹海峡附近扣押油轮等事件助推油价回升 [1][9] - 12月交割的WTI原油期货价格上涨2.39%至每桶60.09美元，1月布伦特原油期货价格上涨2.19%至每桶64.39美元 [9] - 能源股集体上涨，埃克森美孚涨超1%，雪佛龙涨逾1%，康菲石油涨超2%，斯伦贝谢涨近2%，西方石油涨超1% [9][10] 中概股表现 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.61% [11] - 富途控股跌超7%，高途集团跌逾5%，小鹏汽车跌超5%，京东集团跌逾4%，百度集团跌近4%，阿里巴巴跌近4% [11] - 部分中概股逆势上涨，阿特斯太阳能涨超17%，雾芯科技涨逾10%，大全新能源涨近6% [11]