目标价与评级调整 - 目标价由26港元上调至31港元 基于现金流折现率估值 [1] - 维持买入评级 仍为行业首选 [1] 财务预测调整 - 2025年至2027年税后净利润预测调整1%至4% [1] 大宗商品价格展望 - 长期黄金价格预估上调25%至每盎司2500美元 [1] - 长期白银价格预估上调30%至每盎司35美元 [1] - 年初至今金价同比升39% 受美国结构性财政赤字 降息预期 央行独立性担忧及地缘政治因素驱动 [1] 业务结构分析 - 2025年开采黄金料贡献毛利48% 铜矿贡献41% [1] 产量增长预期 - 今明两年黄金产量预计分别增长17%和11% [1] - 看好公司在产量增长方面的强劲执行力 [1] 潜在催化剂 - 紫金海外黄金资产国际IPO可能成为短期催化 [1]

格隆汇9月3日｜泰克资源表示，将推迟批准大型增长项目，直到其位于智利的qubrada Blanca第二阶段 (QB2)铜矿实现稳定运营和目标产量，这是公司整体运营评估的一部分。 ...

如果后续程序进展顺利，哈莫尼公司有望于10月底完成收购。 哈莫尼公司首席执行官拜尔斯·内尔对媒体表示，收购MAC铜矿公司可加速哈莫尼"扩大高利润、长寿命 矿体组合的战略"。按照他的说法，CSA铜矿将发挥战略杠杆作用，使哈莫尼公司资产组合更具弹性。 据南非媒体报道，MAC铜矿公司多数股东9月1日投票支持向哈莫尼司出售。不过，收购还需获得南非 储备银行和澳大利亚外国投资审查委员会批准，并且还需在指定法院接受听证并批准。 在获得澳大利亚MAC铜矿公司股东批准后，南非哈莫尼黄金开采公司收购这家澳大利亚矿企取得重要 进展。 今年5月以来，哈莫尼黄金开采公司便一直推动以10.8亿美元价格收购MAC铜矿公司。后者在澳大利亚 新南威尔士州科巴尔地区拥有一座高品质的CSA地下铜矿。 预计CSA铜矿每年可为哈莫尼公司带来约4万吨的铜产量。南非媒体认为，尽管哈莫尼公司近来受益于 金价飙升，但铜可以作为"对冲金价波动的天然杠杆"。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 哈莫尼公司是南非最大的黄金生产商，业务涉及南非、澳大利亚和巴布亚新几内亚 ...

哈莫尼公司是南非最大的黄金生产商，业务涉及南非、澳大利亚和巴布亚新几内亚。 （文章来源：新华财经） 如果后续程序进展顺利，哈莫尼公司有望于10月底完成收购。 哈莫尼公司首席执行官拜尔斯·内尔对媒体表示，收购MAC铜矿公司可加速哈莫尼"扩大高利润、长寿命 矿体组合的战略"。按照他的说法，CSA铜矿将发挥战略杠杆作用，使哈莫尼公司资产组合更具弹性。 预计CSA铜矿每年可为哈莫尼公司带来约4万吨的铜产量。南非媒体认为，尽管哈莫尼公司近来受益于 金价飙升，但铜可以作为"对冲金价波动的天然杠杆"。 新华财经约翰内斯堡9月1日电（记者蒋国鹏白舸）在获得澳大利亚MAC铜矿公司股东批准后，南非哈 莫尼黄金开采公司收购这家澳大利亚矿企取得重要进展。 今年5月以来，哈莫尼黄金开采公司便一直推动以10.8亿美元价格收购MAC铜矿公司。后者在澳大利亚 新南威尔士州科巴尔地区拥有一座高品质的CSA地下铜矿。 据南非媒体报道，MAC铜矿公司多数股东9月1日投票支持向哈莫尼司出售。不过，收购还需获得南非 储备银行和澳大利亚外国投资审查委员会批准，并且还需在指定法院接受听证并批准。 ...

为其最重要的贸易伙伴。究竟是什么力量，让地缘政治回归现实轨道？ 为了落实这一战略，蒙古国还出台了配套法规：明确禁止原矿直接出口中国，并限制中资控股比例。甚至在《矿产法》中，刻意留下模糊条款，以便日后有 更多空间施压外资。此前中铝试图收购蒙古煤矿项目，就因此功败垂成。这一系列政策清晰地勾勒出"远交近防"的外交思路。但问题在于，这种用政治意志 硬抗地理逻辑的尝试，注定带有理想化色彩。早前他们计划向美国出口稀土，却因中俄拒绝过境申请，计划瞬间泡汤。奥尤陶勒盖铜矿距中国边境不足百公 里，却被迫舍近求远，这本质上是一场与现实角力的实验。 2009年，一份关于奥尤陶勒盖世界级铜矿的合同悄然签订，但它从第一天起就带有鲜明的政治烙印。合同中的核心条款赫然写着：禁止矿石出口至毗邻的中 国。换句话说，这并非单纯的商业行为，而是蒙古"第三邻国"外交战略的一次高调实践。对于这个夹在中俄两大强国之间的内陆国家来说，他们幻想用一份 契约来突破"地理宿命"。而他们的合作伙伴，则是来自澳大利亚的力拓集团——一家百年矿业巨头。蒙古国希望通过西方资本，不仅获取资金，还能借助先 进技术与国际话语权。 文 | 北什么 地理引力真的完全无法抗衡吗？十 ...

核心观点 - 国际铜价持续上涨且需求扩大 但蒙古因2009年禁止对华销售奥尤陶勒盖铜矿的决策陷入困境 力拓集团因该限制承受额外成本与运营压力 中国则因多元化的进口来源未受显著影响[1][2][3][23] 铜矿资源与交易 - 奥尤陶勒盖铜矿储量全球第六 探明铜储量超3000万吨[6] - 2009年力拓以31亿美元收购该铜矿66%股份[7] - 交易条款明确禁止将所产矿石销往中国[3][7] 蒙古国政策与影响 - 推行"第三邻国"外交战略 试图减少对中俄依赖[9] - 要求力拓在蒙古投资建设发电站而非从中国进口电力[10][12] - 规定原矿石不得直接出口 强制力拓在境内设立初级加工设施[14] - 以环保为由暂停项目 迫使力拓增付70亿美元保证金[17] - 法律条例存在模糊性 通过操作细节增加外资企业风险[21] 力拓集团运营挑战 - 因对华销售禁令被迫选择绕道俄罗斯等路径 每吨矿石运费增加约300美元[16] - 需承担发电站建设、加工设施新建及本地工人培训等额外成本[10][14] - 已免除蒙古国24亿美元债务并提供50亿美元无息贷款[17] - 截至2025年项目投入超百亿美元 盈利大幅缩减[17] 中国市场地位 - 全球最大铜矿消费市场 距奥尤陶勒盖铜矿不足100公里[10] - 2024年从智利进口铜矿3186.4万吨 从秘鲁进口1786.5万吨 蒙古进口量占比极小[21] - 主要进口来源合作稳定 供应链安全未受蒙古政策显著影响[21] 行业供需预测 - 国际铜资源组织预测2030年前铜价持续上涨[2] - 全球铜需求将持续扩大至200万吨[2]

股市表现 - 赞比亚主要股指8月份领涨全球 当月上涨14.3% [1] - 卢萨卡证券交易所综合指数以本币计价今年上涨近56% 按美元计价上涨84% 涨幅仅次于加纳股指 [1] - 铜带能源公司今年股价飙升逾75% 成为首家市值超过10亿美元的赞比亚上市公司 [1] 铜业生产 - 赞比亚2025年上半年铜产量同比增长18% 达到439,644吨 [1] - 政府目标在2025年实现创纪录的100万吨铜产量 [1] - LME铜价保持在每吨9,818美元左右的高位 [1]

融资情况 - Blue Moon Metals从Hartree Partners和Oaktree Capital获得至少1.4亿美元融资用于挪威Nussir铜矿项目早期工程 [1] - 融资包括已到位的2500万美元过桥贷款、5000万美元高级担保定期贷款和7000万美元贵金属流 [1] 项目开发进度 - Nussir铜矿被欧盟指定为战略关键原材料项目 目前正在建设中 目标2027年9月投产 [1] - 项目为罕见的新低成本铜矿项目 地下运营总投资约3.3亿美元 [1] 生产运营指标 - 预计投产后年产铜精矿约25000吨 同时伴生白银等其他金属 [1] - 开采寿命约25年 铜品位1.01% 银品位14.6克/吨 金品位0.14克/吨 [1][2] - 现金生产成本每磅1.38美元 位于行业生产成本区间下端 [1] - 综合维持成本估计每磅1.60美元 [1]

项目背景与会议内容 - 力拓首席执行官Jakob Stausholm与必和必拓首席执行官Mike Henry共同会见美国总统特朗普 讨论亚利桑那州Resolution铜矿项目 [1] - 会议参与人员包括特朗普、内政部长Doug Burgum及其他官员 重点讨论力拓为美国提供铜和关键矿产的作用 [1] - 特朗普政府将恢复美国金属和矿产生产作为关键优先事项 铜被列为对能源转型和传统用途至关重要的大宗商品 [1] Resolution铜矿项目详情 - 项目位于亚利桑那州 可在40年期间满足美国25%的年度铜需求 [2] - 项目因审批问题、环境担忧和诉讼已被推迟20年 最终环境审批于2024年6月获得通过 [2] - 反对者提出上诉要求重新审查决定 并于本周二获得关键土地交换审批的延期 该审批对项目开发至关重要 [2] 市场影响与政治表态 - 伦敦铜期货2024年以来上涨约11% 价格接近每吨9700美元 [1] - 特朗普在社交媒体批评法院裁决 指出项目延期影响3800个就业岗位 强调国家急需铜资源 [2] - 特朗普政府此前已对一系列铜制品征收关税 但精炼铜未被纳入关税范围 [1]

铜矿石和铜精矿出口数据 - 2025年8月前三周巴西累计装出铜矿石和铜精矿3.67万吨 较去年同期的9.82万吨大幅下降 [1] - 日均装运量为0.33万吨/日 相比去年8月的0.45万吨/日减少25.33% [1] - 数据统计周期涵盖11个工作日 由巴西对外贸易秘书处（Secex）发布 [1]