镍价短期走势与市场情绪 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)镍价收涨0.43%，收盘报18520美元/吨，成交19658手 [1] - 国内夜盘沪镍主力合约2603大幅收跌1.34%，报143780元/吨 [1] - 本交易日沪镍期货全线高开，主力合约2603开盘报149300元/吨，但随后低开低走，维持弱势震荡 [2] 宏观与金融环境影响 - 隔夜伦镍上涨的核心驱动因素包括美元走软的计价利好、地缘与政策引发的供应担忧、以及新能源与传统赛道的需求托底 [2] - 美联储暂停降息周期的明确信号，导致市场对流动性宽松节奏进行重定价，引发资产价格广泛震荡 [2] - 美股科技巨头业绩剧烈分化，龙头股重挫，导致宏观金融属性扰动，并引发大宗商品资金分流 [2] 供需基本面分析 - 供应端呈现“长期预期偏紧”与“短期现实宽松”并存的局面 [2] - 市场对印尼镍矿生产配额可能大幅收缩的长期前景存在共识，构成价格的远期支撑 [2] - 短期内矿山与冶炼环节生产未受实质影响，一季度原料供应充足，地缘炒作情绪消退 [2] - LME镍库存较前一交易日增加132吨，报286470吨 [1] 产业链与需求现状 - 需求端面临明显的“节前真空”效应，下游不锈钢及新能源电池材料企业在集中备货后采购节奏显著放缓 [2] - 新能源汽车产业带来的长期需求增长趋势明确，但无法抵消节前产业活动趋冷带来的现实压力 [2] - 产业链进入观望博弈阶段，上游试图维持高价，下游补库完成后对当前价位接受度下降，中游采购趋于谨慎，交投活跃度降低 [3] - 现货市场情绪迅速降温，呈现量价齐跌特征，贸易商报价随行就市，下游仅维持必需采购 [3] 市场展望与核心驱动 - 镍价短期走势受制于宏观情绪扰动与产业季节性淡季，预计将呈现震荡偏弱格局 [3] - 价格下方受到长期资源紧缩预期和新能源需求的坚实支撑，下行空间有限 [3] - 未来价格走向将紧密围绕印尼配额政策的实际落地情况、宏观流动性变化以及节后下游需求的复苏强度而展开 [3] - 主要生产商经营稳健，龙头企业稳定表现为市场提供隐性底部支撑，但无意通过激进扩产影响短期供需平衡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍市场受印尼事件影响，套保与投机盘博弈，不锈钢因印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑价格重心 [2][5] - 碳酸锂市场有刚需采买支撑，盘面呈宽幅震荡格局 [2][11] - 工业硅市场上游减产，需关注库存变动，多晶硅市场因会议情绪积极，构筑盘面底部支撑 [2][15][16] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面数据显示，沪镍主力收盘价147,470，成交量783,275；不锈钢主力收盘价14,585，成交量448,492等多项数据有不同变化 [5] - 宏观及行业新闻包括印尼政府暂停发放新冶炼许可证、调整镍矿产量目标、修订镍矿商品基准价格公式等，还有一艘镍矿船沉没事件 [5][6][8][9] - 趋势强度方面，镍和不锈钢趋势强度均为0，呈中性 [10] 碳酸锂 - 基本面数据方面，2605合约收盘价164,820，成交量521,334等多项数据有变动 [12] - 宏观及行业新闻显示，本周碳酸锂样本企业周度产量21569吨，环比减少648吨，周度库存10.75万吨，环比减少1414吨，海南一超充站投产 [13][14] - 趋势强度为0，呈中性 [14] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据显示，Si2605收盘价8,925，PS2605收盘价49,335，工业硅和多晶硅多项价格、库存、利润等数据有不同表现 [16] - 宏观及行业新闻为工信部召开光伏行业企业家座谈会，强调“反内卷”推动行业良性发展 [16][18] - 趋势强度上，工业硅和多晶硅趋势强度均为0，呈中性 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种市场分歧集中在 “供应收缩预期” 与 “需求现实疲软” 的博弈，短期价格易受政策消息和资金情绪影响，宽幅震荡格局明显 [3] - 不锈钢品种核心矛盾为成本与需求的平衡，若印尼供应收缩落地，叠加镍铁价格持续上涨，成本支撑增强，价格有望维持高位震荡；若需求持续疲软，库存高企，价格或面临下行压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 年 1 月 28 日沪镍主力合约 2603 开于 147100 元/吨，收于 144370 元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.31%，当日成交量为 404592（-118804）手，持仓量为 27881（-2279）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约换月至 2603 合约，整体冲高回落、震荡下行；宏观上美联储议息会议召开，市场观望情绪浓厚，资金获利了结，沪镍价格承压；基本面方面，精炼镍库存持续高位压制镍价，虽镍矿、镍铁价格上涨带来成本支撑，但新能源汽车需求提振有限，难以抵消库存高企利空；交易所自 2026 年 1 月 30 日收盘结算时起，调整镍期货已上市合约涨跌停板幅度、套保持仓和一般持仓交易保证金比例 [1] - 镍矿方面，日内镍矿市场整体持稳，价格高位盘整，市场交投氛围平静，买卖双方观望情绪增加；矿山端报价维持坚挺，暂无最新招标价格，部分矿山 1.3%镍矿 FOB 招标价格在 40 美元/湿吨；印尼 2 月份镍矿升水拉涨至 28 - 32 美元/湿吨，镍矿供应紧张构成潜在支撑；ESDM 审批 2026 年矿业工作计划和预算进度缓慢 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格 151300 元/吨，较上一交易日下跌 1900 元/吨；现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水因更换合约多有下调；前一交易日沪镍仓单量为 44822（2323）吨，LME 镍库存为 286338（612）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 年 1 月 28 日，不锈钢主力合约 2603 开于 14580 元/吨，收于 14465 元/吨，当日成交量为 312567（-16363）手，持仓量为 123373（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约呈 “冲高回落 + 探底小幅回升” 的弱势震荡走势；春节临近，市场交易活跃度降低，流动性收缩，加剧价格波动，下游企业逐步停工，需求季节性走弱，压制价格上行空间；基本面供需矛盾凸显，需求端难以支撑价格上涨，供应端虽有部分钢厂检修预期，但短期供应仍充足，库存降幅放缓 [4] - 现货方面，春节临近，下游备库需求未释放，现货报价随期货下跌，交投清淡；无锡市场不锈钢价格为 14400（-100）元/吨，佛山市场不锈钢价格 14350（-100）元/吨，304/2B 升贴水为 190 至 390 元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 1.00 元/镍点至 1054.0 元/镍点 [4] 策略 - 短期以区间操作为主，高抛低吸，严格设置止损；中期关注政策与需求变化，等待趋势明确后再布局单边头寸；单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种市场分歧集中在“供应收缩预期”与“需求现实疲软”的博弈，短期价格宽幅震荡明显；不锈钢品种核心矛盾为成本与需求的平衡，价格走势取决于印尼供应收缩和需求情况 [1][3][5] 各品种总结 镍品种 市场分析 - 2026年1月27日沪镍主力合约2602开于147980元/吨，收于146110元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.87%，成交量为523396（ -207084）手，持仓量为40119（ -19164）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约低开低走、弱势震荡下行，收跌1.87%，美元指数走强、春节临近资金避险、精炼镍库存高位等因素压制镍价 [1] - 镍矿方面，市场整体持稳，价格高位盘整，矿山报价坚挺，印尼2月镍矿基准价预计上涨2 - 3美金，供应仍紧张 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格151300元/吨，较上一交易日下跌6000元/吨，下游按需采购，成交一般 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年1月27日，不锈钢主力合约2603开于14725元/吨，收于14540元/吨，收跌1.26%，市场交投与持仓同步收缩 [3] - 期货方面，美元走强、伦镍和沪镍下跌压制不锈钢盘面，基本面供需矛盾凸显，需求难支撑价格，供应短期充足，库存降幅放缓 [3][4] - 现货方面，报价略有下调，整体仍处高位，下游部分备货需求释放，成交较前期好转 [4] 策略 - 短期区间操作，高抛低吸，严格止损；中期关注政策与需求变化，等待趋势明确后布局单边头寸，单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

镍期货市场行情 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)镍期货收跌1.91%，最新收盘报18235美元/吨，较前一交易日下跌355美元/吨，成交11587手 [1] - 同期国内夜盘沪镍期货主力合约2603收报143680元/吨，下跌2750元/吨，跌幅为1.88% [1] - 1月27日LME镍库存报285726吨，较前一交易日增加174吨 [1] - 1月28日早盘，沪镍主力合约2603开盘报147200元/吨，高开770元，但随后迅速转跌，盘中报143770元/吨，下跌2660元 [2] 价格回调驱动因素 - 宏观层面，美元指数创四年新低与美股市场分化未能提振大宗商品，美联储政策不确定性加剧了资金的风险规避倾向 [2] - 产业层面，市场对印尼镍矿政策导致的减产预期有所降温，而下游需求在节前呈现疲软态势 [2] - 资金层面，前期累积的涨幅使得镍成为获利了结的主要标的，多头资金撤离进一步加剧了价格压力 [2] - 市场驱动逻辑正从前期的政策与情绪炒作，快速回归至基本面现实 [2] 行业供需基本面现状 - 供应端，对印尼供应端可能收紧的预期，已被实际宽松的供应格局所替代，当地新增产能持续释放缓解了供应侧紧张预期 [2][3] - 需求端，下游产业在节前表现出需求疲软，新能源汽车产业链与不锈钢行业均步入季节性淡季，采购活动以刚性需求为主 [2][3] - 作为关键中间产品的硫酸镍价格连续走弱，侧面印证了终端消费动能不足 [3] - 产业链各环节的普遍观望态度，使得现货市场流动性显著下降 [3] 市场展望与核心逻辑 - 短期内，镍价可能继续受到宏观情绪波动与产业面偏弱现实的压制，预计将震荡回调 [3] - 市场关注点将聚焦于海外主要经济体的货币政策动向、关键资源国的实际政策执行力度以及节后下游产业的复工节奏 [3] - 长期而言，支撑镍价的核心逻辑——新能源转型带来的结构性需求增长与全球资源供应的集中性——并未发生根本改变 [3] - 价格在经过阶段性整固后，其中长期运行中枢依然具备支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场分歧集中在 "供应收缩预期" 与 "需求现实疲软" 的博弈，镍短期价格易受政策消息和资金情绪影响，宽幅震荡格局明显；不锈钢核心矛盾仍为成本与需求的平衡，若印尼供应收缩落地，叠加镍铁价格持续上涨，成本支撑增强，价格有望维持高位震荡，若需求持续疲软，库存高企，价格或面临下行压力 [2][3][6] 镍品种市场分析 期货 2026年1月26日沪镍主力合约2602开于149880元/吨，收于145380元/吨，较前一交易日收盘变化0.25%，当日成交量为730480（-22360）手，持仓量为59283（-9313）手；呈现 "冲高回落、宽幅震荡" 的格局，在有色板块多数品种走弱背景下走出相对独立行情，资金博弈加剧，受印尼供应收缩预期与伦镍联动上涨带动，盘中触及152300元/吨的日内高点，涨幅一度超4%，但随即遭遇空头压制回落，尾盘最低触及145310元/吨，最终微涨收盘 [1][2] 镍矿 日内镍矿市场整体持稳运行，价格进入高位盘整阶段，市场交投氛围趋于平静，矿山端报价维持坚挺，暂无新公开招标或大规模成交消息，市场参与者操作趋于谨慎；印尼市场价格维持稳定，继续执行当前下半月基准价，市场关注2月内贸基准价(HPM)可能因镍价上涨而继续上调 [2] 现货 金川集团上海市场销售价格157300元/吨，较上一交易日上涨4600元/吨，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌，前一交易日沪镍仓单量为42517（450）吨，LME镍库存为285552（1824）吨 [3] 镍品种策略 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 2026年1月26日不锈钢主力合约2603开于12720元/吨，收于14645元/吨，当日成交量为365984（+18855）手，持仓量为155289（-4171）手；呈现 "冲高回落、窄幅收跌" 的格局，在成本端镍价带动下开盘冲高，但下游需求淡季叠加现货成交清淡，价格缺乏持续上行动力，资金高位兑现导致盘面回落，整体维持宽幅震荡、多空博弈加剧态势 [3][4] 现货 近期不锈钢价格走高，下游畏高情绪升温，以按需采购为主，实际成交较差，无锡市场不锈钢价格为14550（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14450（+100）元/吨，304/2B升贴水为 -140至 -40元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化7.50元/镍点至1050.0元/镍点 [5] 不锈钢品种策略 短期以区间操作为主，高抛低吸，严格设置止损；中期关注政策与需求变化，等待趋势明确后再布局单边头寸；单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼政府多项举措影响镍和不锈钢市场，印尼暂停发放新冶炼许可证、修订镍矿商品基准价格公式、下调镍矿石产量目标等，叠加中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理以及运输事故等因素，使镍和不锈钢市场不确定性增加，镍和不锈钢趋势强度均为中性 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪镍主力收盘价145,380，较T - 1跌2,630；不锈钢主力收盘价14,645，较T - 1跌80；沪镍主力成交量718,003，较T - 1降34,837；不锈钢主力成交量555,399，较T - 1增67,119 [2] - 产业链数据：1进口镍150,800，较T - 1涨6,000；8 - 12%高镍生铁出厂价1,050，较T - 1涨8；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾14,550，较T - 1涨100；电池级硫酸镍32,900，较T - 1涨100 [2] 宏观及行业新闻 - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对生产Nickel matte、MHP、FeNi和NPI等受限制产品的项目 [2] - 中国商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行 [3] - 印尼将修订镍矿商品基准价格公式，把镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费 [3] - 印尼计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨 [5] - 印尼林业工作组披露多家企业违规占用林地，潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分矿山正协商解决 [5] - 印尼能矿部长表示将根据行业需求和冶炼厂生产能力调整镍产量，预计在2.5 - 2.6亿吨左右 [5] - 印尼KPPU报告IMIP园区港口仓储物流存在垄断行为，园区正与其协商，目前运输未受影响 [5] - 一艘载约5万吨镍矿的新加坡籍散货船在黄岩岛西北约55海里处沉没 [6] 趋势强度 镍和不锈钢趋势强度均为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，0表示中性 [7]

文章核心观点 - 2026年1月26日，电解镍板价格强势爆发，均价报156450元/吨，单日涨幅高达4500元，创近期单日最大涨幅，市场情绪全面激活 [1] - 镍价暴涨是宏观、地缘与产业供需多重利好因素共振的结果，短期有望维持震荡偏强走势 [4] 宏观与市场环境 - 美元指数两连跌至五个月新低，全周重挫1.8%创八个月最大周跌，美元走弱提升大宗商品吸引力，伦镍同步跟涨超4% [1] - 地缘风险压制美股涨势，资金加速从股市流向贵金属及基本金属等避险板块，推动镍价被动抬升 [1] - 国内大宗商品市场情绪升温，碳酸锂、沪银等品种同步走强带动有色板块整体回暖，镍作为前期估值偏低品种，补涨动能集中释放 [1] 地缘政治与供应链风险 - 刚果金地缘局势持续恶化，反政府武装与政府军在矿业重镇激烈交火，已夺取包括矿产贸易枢纽布纳加纳在内的多个矿业重镇 [2] - 冲突导致区域矿产运输及生产受阻，市场担忧冲突升级将波及周边镍矿供应链，资源安全溢价凸显，避险情绪为镍价提供额外上涨动能 [2] 供需基本面分析 - **供应端**：全球最大镍生产国印尼拟将2026年RKAB镍矿生产配额削减至2.5亿吨，同比降幅达34% [2] - **供应端**：印尼计划恢复RKAB年度审批制度、推行与LME镍价挂钩的浮动特许权使用费（费率14%-19%），并严厉打击非法采矿（占比约30%） [2] - **供应端**：印尼红土镍矿品位持续下滑，当前主流品位1.6%，每五年下降约0.1%，需依赖菲律宾矿补充需求 [2] - **需求端**：占镍消费60%-70%的不锈钢行业作为主力支撑，国内外新增产能释放稳固基础需求 [2] - **需求端**：新能源领域成为核心增量，高镍三元电池、储能电池需求逐步复苏，叠加固态电池量产预期，光伏、动力电池产业链走强带动镍基导体材料需求预期升温 [2] 产业链利润与公司表现 - 镍产业链利润呈现结构性分化，上游资源端在镍价上涨中获利显著，具备资源与成本优势的龙头企业成为核心受益者 [3] - 中游材料企业凭借技术溢价与成本传导机制保持盈利稳定 [3] - 下游应用端则面临成本压力，需通过提价与供应链优化应对冲击 [3] - 远航精密因新能源需求拉动，业绩大幅预增，并推进产能扩张 [3] - 华友钴业、力勤资源等企业通过布局印尼资源、扩大湿法与火法产能，强化资源控制与规模优势 [3] 现货市场与短期走势 - 现货市场交投活跃度显著提升，呈现“量价齐升但增速分化”特征，贸易商惜售情绪浓厚，部分货源报价上探155000-157900元/吨区间高位 [4] - 下游企业以刚需采购为主，部分在价格快速上涨背景下开始控制采购节奏、持币观望 [4] - 短期美元走弱、刚果金地缘风险及印尼政策收缩预期三大利好仍将主导市场，电解镍板价格有望维持震荡偏强走势，不排除继续上探区间新高 [4]

镍价走势与市场表现 - 2026年1月26日，沪镍主力月2602合约开盘报149,880元/吨，盘中最高152,300元/吨，最低145,310元/吨，收盘报145,380元/吨，较前日上涨360元/吨，涨幅0.25% [1] - 同日现货市场强势反弹，长江综合1镍均价报154,000元/吨，较前一日上涨4,100元，长江现货1镍均价报154,100元/吨，较前一日上涨4,150元，广东现货镍均价报157,850元/吨，较前一日上涨4,600元 [1] - 本交易日镍价延续反弹趋势，资金面做多情绪高涨 [2] 宏观与地缘驱动因素 - 宏观层面，美元持续走弱，美元指数跌破97关口创阶段新低，降低了以美元计价镍的全球购买成本，并反映资金从美元资产向大宗商品迁移的趋势 [2] - 国内稳增长政策持续发力，为工业金属需求提供了内生支撑 [2] - 地缘层面，刚果（金）局势升级，作为全球钴核心供应地，其动荡通过钴镍伴生冶炼的产业链接影响了镍的供应成本与预期 [2] - 2026年1月23日，一艘载有约5.1万吨镍矿的货船在菲律宾至广东途中沉没，为镍市注入了额外的地缘风险溢价 [2] 供需基本面分析 - 供给端，全球最大供应国印尼拟将2026年镍矿开采配额大幅削减超30%，远超市场预期，直接逆转供应宽松格局并永久性抬升全球镍成本中枢 [3] - 需求端呈现分化，不锈钢等传统领域进入季节性淡季，而新能源汽车、固态电池等领域的高镍化需求提供了坚实的长期增长锚点 [3] - 在电池出口政策窗口期，短期需求得到脉冲式释放 [3] 产业链格局与市场特征 - 产业链利润持续向上游资源端及具备一体化布局的龙头企业集中，上游企业盈利弹性充分释放，而中下游普遍承受成本压力 [3] - 现货市场在宏观情绪与政策预期驱动下价格强势反弹，但市场呈现“期货热、现货冷”的特征，反映高价向下游传导仍需时间 [3] 后市展望与核心矛盾 - 短期看，美元弱势、地缘避险及印尼政策预期仍将主导情绪，镍价大概率维持强势震荡 [3] - 中长期看，在印尼政策、新能源预期及宏观流动性支撑下，镍价上行周期已较为明确 [3] - 短期需警惕高库存对涨幅的制约以及传统淡季需求的现实压力 [3] - 市场核心矛盾已从产能过剩，转向资源国政策约束与能源转型需求之间的长期博弈 [3]

核心观点 - 镍价单日飙升4150元/吨至154100元/吨，其上涨是由“美元信用危机”与“印尼资源革命”双核驱动的行情总爆发，标志着市场正从产能过剩转向价值重估 [1] 宏观变局：美元、流动性及全球格局 - 美元指数跌破97关口，创下去年9月以来新低，国际资本转向大宗商品寻求“价值锚点” [1] - 国内超长期特别国债资金下达，央行维持流动性宽松，形成“弱美元+宽流动性”共振格局 [1] - 新能源汽车购置税减免政策延续至2027年底，辅以“以旧换新”补贴，预计推动2026年国内新能源车销量突破1200万辆，直接拉动动力电池用镍需求增长超15% [1] - 印度与欧盟拟将汽车关税从110%大幅降至40%，全球供应链区域化重组进入深水区 [1] - AI算力需求推动存储芯片（如三星NAND价格翻倍）等关键环节景气度高涨 [1] 供应革命：印尼政策重塑全球格局 - 印尼2026年镍矿开采配额将大幅削减约30%，力度远超预期，将全球镍市从轻微过剩推向“紧平衡”甚至短缺 [2] - 新政配套资源税上调与伴生金属单独计价，永久性抬升镍的开采成本中枢 [2] - 印尼从原料出口国转向产业链价值主导者，资源稀缺性成为定价核心，形成历史性成本支撑 [2] 需求支撑与产业洗牌 - 新能源汽车、储能产业对高镍电池的长期需求构成刚性支撑，传统不锈钢节前备货需求起到缓冲托底作用 [2] - 中国龙头企业通过过去数年高达280亿美元的战略投资，已主导印尼约65%的镍冶炼产能，构建了从矿山到材料的垂直护城河 [2] - 印尼政策在抬升成本的同时，进一步巩固了已深度布局的中国龙头企业的壁垒和议价权，产业利润将加速向上游资源端和一体化龙头集中 [2] 未来展望与投资聚焦 - 镍价上涨是金融属性与商品属性、宏观周期与产业政策形成合力后的必然结果 [3] - 短期市场情绪与政策威力将继续推动价格强势震荡 [3] - 中长期在印尼供给收缩、全球绿色转型强需求及美元弱势环境共同作用下，镍价上行周期已经启动 [3] - 投资应聚焦于已占据绝对先机、拥有低成本资源锁定的中国核心龙头企业，以及受益于全球供应链重塑的关键材料环节 [3]